Geum.ru

Управление текущими издержками ОАО "Пищевой комбинат "ХХХ"

Дипломная работа - Экономика

Другие дипломы по предмету Экономика

ывает повышательное воздействие на силу операционного рычага. При этом растет не только финансовый, но и предпринимательский риск, и, несмотря на обещания солидного дивиденда, может упасть курсовая стоимость акций предприятия. Первостепенная задача финансового менеджера в такой ситуации снизить силу воздействия финансового рычага.

Итак, чем больше сила воздействия операционного рычага, тем более чувствителен результат эксплуатации инвестиций к изменениям объема продаж и выручки от реализации; чем выше уровень эффекта финансового рычага, тем более чувствительна чистая прибыль на акцию к изменениям нетто-результата эксплуатации инвестиций.

Поэтому по мере одновременного увеличения силы воздействия операционного и финансового рычагов все менее и менее значительные изменения физического объема реализации и выручки приводят ко всем более и более масштабным изменениям чистой прибыли на акцию.

Сочетание мощного операционного рычага с мощным финансовым рычагом может оказаться губительным для предприятия, так как предпринимательский и финансовый риски взаимно умножаются, мультиплицируя неблагоприятные эффекты.

Таким образом, задача снижения совокупного риска, связанного с предприятием, сводится главным образом к выбору одного из трех вариантов:

  1. Высокий уровень эффекта финансового рычага в сочетании со слабой силой воздействия операционного рычага.
  2. Низкий уровень эффекта финансового рычага в сочетании с сильным операционным рычагом.
  3. Умеренные уровни эффектов финансового и операционного рычагов - и этого варианта часто бывает труднее всего добиться.

Для определения указанных выше показателей, а также оцени взаимодействия финансового и операционного рычагов и совокупного риска ОАО Пищевой комбинат ххх рассчитаем и проанализируем таблицу 3.9.

 

Таблица 3.9.

Определение эффекта финансового рычага ОАО ПК ххх, 2006г.

Наименование показателяЗначение показателя1. Стоимость имущества, тыс. руб.1904572. Собственный капитал, тыс. руб.587803. Заемный капитал,

в т.ч.

3а. долгосрочные кредиты, тыс. руб.

3б. краткосрочные кредиты, тыс. руб.

3в. годовой процент по долгосрочным кредитам, %

3г. годовой процент по краткосрочным кредитам, %

3д. средняя расчетная ставка процента, 1677

 

131677

-

15

-

154. Прибыль до налогообложения и выплаты процентов за кредит (НРЭИ), тыс. руб.334845. финансовые издержки общие, ты сруб. (стр. 5а + стр. 5б)

в т.ч.:

5а. долгосрочным кредитам (стр. 3а * 3в / 100%)

5б. краткосрочным кредитам (стр. 3б * 3г / 100/%)19752

 

19752

-6. Прибыль до налогообложения, тыс. руб. (стр. 4 стр.5)137327. Экономическая рентабельность, % (стр. 6 / стр. 1 *100%)17,588. Эффект финансового рычага без учета налогообложения, % ((стр. 7 стр. 3д) * (стр.3 / стр.2 )5,789. Рентабельность собственного капитала без учета налогообложения, % (стр.6 / стр. 2 *100%) или (стр. 7 + стр.8)23,3610. Эффект финансового рычага с учетом налогообложения, % (0,76* ((стр. 7 стр. 3д) * (стр.3 / стр. 2))4,3911. Рентабельность собственного капитала с учетом налогообложения, % (0,76 * стр. 7 +0,76 * стр. 8) * 100%)17,7512. Соотношение эффекта финансового рычага и экономической рентабельности (стр. 8 / стр. 7)0,3313. Соотношение экономической рентабельности и средней расчетной ставкой процента (стр. 7 / стр. 3д)1,1714. Соотношение заемных и собственных источников, (плечо финансового рычага) % (стр. 3 / стр. 2)2,2415. Пороговое значение НРЭИ, тыс. руб. (стр. 3д * (стр. 2 + стр. 3) / 100569

В соответствии с данной таблицей, экономическая рентабельность ОАО ПК ххх равна 18%, то есть Комбинат получил 18 копеек прибыли до уплаты налогов и процентов за кредит на каждый рубль стоимости совокупного имущества.

Средняя расчетная ставка процента, равная 15%, говорит о том, что за каждый рубль привлеченных кредитов выплачивает в 15 копеек.

Поскольку экономическая рентабельность капитала выше средней расчетной ставки процента, то возникает эффект финансового рычага (то есть данный показатель положителен). Эффект финансового рычага без учета налогообложения в 2006 году положителен и составил 6%. Это низкий уровень показателя. Рентабельность собственного капитала увеличится лишь на 6% за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия

Дифференциал финансового рычага имеет положительное значение и равен 2,58% (17,58 - 15), то есть уровень не высок, что еще раз подтверждает неэффективное использование заемных средств. То есть имеет место высокий риск с позиции кредитора (банка).

Мы видим, что плечо финансового рычага или соотношение заемных и собственных источников равно 2,24, то есть заемный капитал вдвое больше собственного. Значит, на каждый рубль собственных источников привлечено более двух рублей заемных средств, что, разумеется, нежелательно. Это говорит о резкой нехватке собственных средств, о дефиците собственного капитала. Наращивание капитала, естественно, нецелесообразно.

Налогообложение прибыли уменьшило размер эффекта финансового рычага и рентабельности собственного капитала (на 1,39 % и 5,61% соответственно).

НРЭИ в 2006 году составляет 33484 тыс. руб., то есть, до уплаты налога на прибыль и процентов за кредит Комбинат имел 33484 тыс. руб. Пороговое значение НРЭИ равно 28569 тыс. руб. При достижении данного значения уровень эффекта финансового рычага будет равен нулевому значению, то есть дифференциал будет равен нулю. В соответствии с таблицей 3.9 фактическое значение НРЭИ превышает пороговое значение данного показателя.

Соотношение эффекта финансового рычага и эк?/p>