Сбережения и инвестиции в российской экономике
Информация - Экономика
Другие материалы по предмету Экономика
наиболее доходного из возможных инвестиционного проекта.
За последние три года российская экономика, по мнению Правительства, вышла на новый уровень развития и стала рассматриваться инвесторами как объект потенциальных вложений. Подтверждением этому является характеристика инвестиционных перспектив России, которая прозвучала на ежегодном конгрессе в Лондоне, организованном в феврале журналом Euromoney для представителей крупнейших инвестиционных банков и компаний. Лучшим выбором 2002 г. киты инвестиционного бизнеса назвали Россию. По мнению управляющего директора компании Ренессанс-Капитал Джонни Бэвериджа, рынки начинают платить России за те реформы, что прошли в последние полтора года.
Вкладываемые средства западных инвестфондов по праву считаются катализаторами роста и, соответственно, привлекательности российского фондового рынка. Есть западные заказы мы растем, нет мы стоим или проседаем, обычно объясняют движение котировок акций российские брокеры. Третий вариант внутренние участники разогревают рынок (обычно после выхода значимых новостей) в ожидании прихода капиталов из-за рубежа.
Иностранных инвесторов привлекает недооцененность акций внутренних эмитентов. С точки зрения нормальных оценок, российские бумаги действительно дешевы. Так, отношение рыночной стоимости акций компании к годовой выручке в 200 крупнейших российских предприятиях было в три раза ниже среднеевропейского показателя. А вот отношение прибыли после налогообложения к объему реализации за год оказалось в среднем вдвое выше, чем в Европе. Иными словами, акции недооценены в два-три раза. (диаграмма 1,2-доли акций отдельных эмитентов в обороте РТС в 2000 и 2001гг.)
Но в минувшем году успехи России в макроэкономике стали тем магнитом, который притягивает средства из-за рубежа. Когда ряд стран с переходной экономикой демонстрировал негативную динамику, экономический рост у нас продолжался. Российский рынок показал себя в прошлом году достаточно устойчиво, в том числе на фоне кризиса в Турции и Аргентине. В результате на него начали поступать деньги тех, кто хотел бы рисковать в меньшей степени.
Правда, поступление этих средств было весьма ограниченным. Достаточно сказать, что в 2001г. объемы торгов на РТС снизились на 2324%. Спад объема портфельных инвестиций наблюдался практически на всех рынках. Проходящая почти синхронно рецессия в трех экономических центрах планеты США, Японии и Европе иссушила потоки капитала. Но и относительно скромных средств для узкого российского рынка хватило с лихвой.
Рыночные аналитики полагают, что и в нынешнем году западные фонды продолжат инвестировать в Россию, поскольку риски, связанные с состоянием российской экономики, пусть медленно, но снижаются. Отражением этого процесса является и изменение отношения к нашей стране со стороны международных рейтинговых агентств. Так, представители Standard & Poors заявили на днях о готовности вновь на одну ступеньку повысить страновой рейтинг России в течение ближайших трех-шести месяцев.
Кроме того, и государство, и компании прикладывают усилия к тому, чтобы повысить привлекательность участников российского рынка. Принимаются законы, которые способствуют развитию экономики. В их числе нормативные акты, касающиеся изменений в Налоговом кодексе, и, прежде всего, снижения ставки налога на прибыль для предприятий и организаций. Дебюрократизация Германа Грефа, включая упрощение правил лицензирования, защиту прав компаний при проверках, также способствует улучшению условий для ведения бизнеса в России.
Со своей стороны, компании-эмитенты проявляют заботу о рыночной капитализации, об имидже в глазах инвесторов, о корпоративном управлении.
Дело в том, что после кризиса 1998г. отношение Запада к России стало более придирчивым. Те компании, которые испытывали потребность в зарубежных инвестициях, и те, что занялись экспансией на западные рынки, столкнулись с необходимостью завоевать доверие инвесторов. Бизнес в промышленно развитых странах привык действовать по строго определенным правилам, и финансовая прозрачность плюс информационная открытость одно из главнейших его условий. Именно поэтому многим пришлось пересмотреть и дивидендную политику, и отношение к миноритарным акционерам, и принципы корпоративного управления. Естественно, это благоприятно сказалось на курсе акций.
В России рост курсовой стоимости, тем не менее, имеет к проблеме привлечения инвестиций достаточно опосредованное отношение. В развитых странах рыночная капитализация заемщика является одним из факторов, определяющих условия банковского кредита. У нас в стране банки руководствуются несколько иными критериями, главный из которых наличие ликвидного залога. Лишь в последнее время в этой сфере наблюдаются отдельные изменения. Впрочем, о полном отсутствии инвестиционных возможностей у российского рынка речь не идет.
8 февраля с.г. на Нью-йоркской фондовой бирже прошло первичное размещение американских депозитарных расписок (АДР) третьего уровня на 25-процентный пакет акций компании Вимм-Билль-Данн, которая производит соки и молочную продукцию. Объем привлеченных средств составил 207млн.долл., чистыми холдинг получил 134млн.долл.
Эксперты, комментируя удачный выход компании на международный рынок, отмечают, что Вимм-Билль-Данн стал первым российским производителем потребительских товаров, р