Проблемы финансовой несостоятельности и способы их решения
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
Существуют две разновидности модели Альтмана:
оригинальная модель - разработана им в 1968 г. для предприятий, акции которых котировались на фондовом рынке США;
усовершенствованная модель - разработана в 1983 г. для промышленных и непромышленных предприятий.
) оригинальная модель имеет вид
= 1,2Х1 + 1,4Х2 + 3,3Х3 + 0,6Х4 + 1,0X5,
где Х1 = Чистый оборотный капитал / общие активы;
Х2 = Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) / общие активы;
Х3 = Прибыль до налогообложения + проценты к уплате / общие активы;
Х4 = Рыночная стоимость собственного капитала / стоимость общего долга;
X5 = Выручка (нетто) от продажи / общие активы.
В зависимости от полученного значения для Z - счета можно судить об угрозе банкротства ( таблица 1)
Пограничные значения Z - счета для оригинальной модели Альтмана
Таблица 1
Z - счетаУгроза банкротства с вероятностью 95% в течение ближайшего года1,8 и менееОчень высокая1,81-2,7Высокая2,8-2,9Возможная2,99 и болееОчень низкая
3)усовершенствованная модель имеет вид:
- для производственных предприятий
Z = 0,717Х1 + 0,847 Х2 + 3,107 Х3 + 0,420 Х4 + 0,998Х5;
для непроизводственных предприятий
Z = 6,56Х1 + 3,26 Х2 + 6,72 Х3 + 1,05 Х4.
В зависимости от полученного значения для Z - счета можно судить об угрозе банкротства (таблица 2).
Пограничные значения Z - счета для усовершенствования модели Альтмана
банкротство несостоятельность кризисный платежеспособность
Таблица 2
Степень угрозыДля производственных предприятийДля непроизводственных предприятийВысокая угроза банкротстваМенее 1,23Менее 1,10Зона неведения1,23-2,901,10-2,60Низкая угроза банкротстваБолее 2.90Более 2.60
Представленные модели оценки угрозы банкротства имеют разную вероятность для различных периодов (таблица 3).
Двухфакторная модель банкротства дает наибольшую вероятность (74%) на период более 2-х лет, несмотря на то, что она отражает только финансовую устойчивость предприятия.
Четырехфакторная модель также дает высокую долю вероятности угрозе банкротства на период более 2-х лет - 68%. В отличие от пятифакторных моделей, она делает акцент на операционной (текущей) деятельности предприятия.
Степень достоверности моделей банкротства для различных временных периодов
Таблица 3
МодельВероятность до 1 года, %Вероятность до 2 лет, %Вероятность после 2 лет, %ПримечаниеДвухфакторная модель656074Многообразие финансовых процессов не всегда отражается в коэффициентах платежеспособностиЧетырехфакторная716S68Не учитываются коэффициенты финансовой устойчивости и рыночной активностиОригинальная пятифакторная855137Недостаток информации относительной стоимости капитала предприятияУсовершенствованная пятифакторная886629Устранен недостаток оригинальной модели, адаптирована к российской отчетности
Оригинальная пятифакторная модель Альтмана обладает высокой предсказательной вероятностью на ближайший год - 85%. Эту модель рекомендуется применять для крупных промышленных предприятий, чьи акции котируются на фондовой бирже.
Усовершенствованная модель Альтмана имеет высокую долю вероятности на ближайший год - 85%. Ее недостаток состоит в том, что она не учитывает всех внутренних источников финансирования. С поправкой на учет дополнительных факторов и адаптацию ее к российским стандартам бухгалтерской отчетности модель показывает наибольшую степень вероятности угрозы банкротства (88%) на ближайший год.
4.Четырехфакторная модель R - счета.
Учеными Иркутской государственной экономической академии предложена своя четырехфакторная модель прогноза риска банкротства (модель R-счета), которая внешне похожа на модель Альтмана для предприятий, акции которых не котируются на бирже.
R = 8.38К1 + К2 + 0,054К3 + 0,63К4,
где R - R = счет;
К1 = Оборотные активы / Активы;
К2 = Чистая прибыль (убыток) / Собственный капитал;
К3 = Выручка от реализации / Активы;
К4 = Чистая прибыль (убыток) / Затраты на производство и реализацию.
Вероятность банкротства предприятия в соответствии со значением R- счета определяется следующим образом
Вероятность банкротства согласно четырехфакторной модели R-счета
Таблица 4
RВероятностьМенее 0Максимальная (90-100)0-0,18Высокая (60-80)0,18-0,32Средняя (35-50)0,32-0,42Низкая (15-20)Более 0,42Минимальная (до 10)
5.Метод credit-men (N-функции), разработанный Ж. Депаляном (Франция). Финансовая ситуация на предприятии может быть охарактеризована с помощью пяти показателей:
1)коэффициент быстрой ликвидности:
где ДЗ - дебиторская задолженность;
ДС - денежные средства;
КФВ - краткосрочные финансовые вложения;
КО - краткосрочные обязательства.
2)коэффициент кредитоспособности:
;
где КиР - Капитал и резервы;
ОО - Общие обязательства.
3)коэффициент иммобилизации собственного капитала:
;
где КиР - Капитал и резервы;
ОСВА - остаточная стоимость внеоборотных активов.
4)коэффициент оборачиваемости запасов:
;
где СПТ - себестоимость проданных товаров;
З - запасы.
) коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности
;
где ВоР - выручка (нетто) от реализации;
ДЗ - дебиторская задолженность.
Для каждого коэффициента определяют его нормативное значение с учетом специфики отрасли, сравнивают с показателем на предприятии и вычисляют значение функции N:
N = 25R1 + 25R2 + 10R3 + 20R4 + 20R5 ,
Где Ri = Значение коэффициента изучаемого предприятия / Нормально