Оценка экономической эффективности инвестиций в новые технологии
Информация - Экономика
Другие материалы по предмету Экономика
ьших сумм вложений. Удобно использовать статические методы в случае, если, например, обновление технологической базы предприятия не предусматривает строительства зданий и сооружений, а новое оборудование берется в аренду или лизинг. Для расчета эффективности крупных инвестиционных проектов применения одних лишь статических методов недостаточно. При использовании статических методов оперируют с такими экономическими терминами как выручка или доход (стоимостное выражение объема произведенной продукции и услуг) и издержки или расход (стоимостное выражение потребленных ресурсов в процессе производства продукции и услуг), т.е. речь не идет о реальных потоках денежных средств. Например, амортизация является безвыплатными издержками, в силу того, что реальных выплат в расчетном периоде не требует: вложения были сделаны ранее и далее они лишь учитываются в расчетах ресурсов, потребленных для выпуска продукции. Следовательно, учет амортизации носит условный характер. Это обстоятельство снижает релевантность расчетов, проводимых без учета движения денежных средств. Например, мы достигаем объемов производства, гарантирующих нашему предприятию (на основе статических расчетов) прибыль, а реально денежных средств нет даже на выплату заработной платы. В реальности придется прибегнуть к заему денежных средств, что приведет к необходимости уплаты процентов и, как следствие, снижению эффективности инвестиционного проекта.
Динамические методы расчета эффективности инвестиций
Существенное отличие статических методов от динамических состоит в том, что последние рассматривают объект инвестиций за весь период его использовании. В качестве основных расчетных величин рассматриваются поступления и выплаты, а не доходы и расходы как в статистических методах. Причем поступления и выплаты рассматриваются с учетом момента времени, когда они произведены.
Например, для инвестора важно знать не только абсолютную величину поступлений или выплат, но и момент времени, на который они приходятся. Поступления (выплаты), производимые последовательно друг за другом, не сравнимы по абсолютной величине между собой.
Учет фактора времени в динамических методах осуществляется с помощью инструментария финансовой математики. Для того, чтобы перейти непосредственно к рассмотрению самих динамических методов, остановимся кратко на некоторых формулах финансовой математики.
эффективность инвестиция доходность вложение
Дисконтирование платежей
Деньги изменяют со временем свою стоимость и рубль, вложенный сегодня не равен по стоимости рублю, полученному через год. Чтобы определить современную стоимость будущих платежей - поступлений и выплат - проводится дисконтирование платежей: приведение их к одному году, как правило, первому году инвестирования. В простейшем случае используют коэффициенты дисконтирования, определяемые для каждого расчетного года:
kд=1/((1+i)n), - коэффициент дисконтирования (приведения к первому году инвестиционного проекта),
i - норма прибыли в долях единицы,
n - год от начала реализации проекта
Расчет потока платежей с приведением и без
При таком подходе оценивается кумулятивный денежный поток, то есть поступлений и выплат по годам суммарно нарастающим итогом. Денежный поток может быть рассчитан без учета дисконтирования или же суммы поступлений и выплат в течение срока использования объекта инвестиций приводятся к начальному моменту времени, дисконтируются.
При этом рассчитываются показатели финансово-экономической эффективности инвестиций:
Чистый дисконтированный доход - ЧДД (с дисконтированием) или интегральный экономический эффект - ИЭЭ (без дисконтирования) - результирующая денежного потока за экономический срок жизни инвестиций;
Рентабельность инвестиций - отношение ЧДД или ИЭЭ к капитальным вложениям;
Период возврата капитальных вложений (срок окупаемости) - временной период, в течение которых доход от продаж за вычетом текущих издержек возместит капитальные вложения;
Максимальный денежный отток - это максимальное отрицательное значение денежного потока, этот показатель отражает необходимые объемы финансирования проекта и должен быть связан с возможностью получения средств из различных источников финансирования: наличием собственных или же возможностью получения заемных средств.
Многие из рассмотренных показателей можно представить графически в координатах кумулятивный денежный поток - время (этапы проекта) (см. рис.3)
Рис. 3 Графическое представление кумулятивного денежного потока и показатели проекта
Метод внутренней нормы доходности
Инструментом измерения эффективности инвестиции в этом методе является внутренняя норма доходности. Под ней понимают такую ставку процентов, при которой дисконтированная сумма потока платежей равна нулю или как такое пороговое значение рентабельности, которое обеспечивает равенство нулю ЧДД или ИЭЭ. На практике прибегают к упрощенным приближенным решениям, например, осуществляют простой перебор различных вариантов ставок и методом последовательных приближений находят внутреннюю норму доходности.
Метод аннуитета
По сути дела этот метод является модификацией метода приведения. Формула дня расчета аннуитета. Отличие методов состоит в том, что ме?/p>