Оценка экономической эффективности инвестиций
Контрольная работа - Экономика
Другие контрольные работы по предмету Экономика
?ится, но в то же время объемы производства возрастут, т.е. масштабы предприятия увеличатся.
Чем выше NPV, тем более выгодны инвестиции.
Достоинства метода чистого дисконтированного дохода:
- Отражает доходы от инвестиций (превышение поступлений над начальными выплатами)
- Учитывает срок жизни инвестиционного проекта и распределение во времени денежных потоков
- Выражается в стоимостных единицах текущей стоимости, т.е. учитывает фактор времени
- Показатель аддитивен во временном аспекте, т.е. NPV различных проектов можно суммировать (NPV можно использовать в качестве основного показателя при анализе оптимальности инвестиционного портфеля)
- Отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия инвестиционного проекта, т.е. изменение ценности фирмы
Недостатки метода чистого дисконтированного дохода:
- NPV показатель абсолютный (эффект), т.е. не учитывает размера альтернативных инвестиционных проектов (например, большие инвестиции обычно имеют и более высокий NPV);
- Не показывает прибыльности (эффективности) проекта, так как показатель абсолютный;
- Зависит от величины нормы дисконта;
- Ставка дисконта Е обычно принимается неизменной для всего горизонта учета. Однако в будущем она может изменяться в связи с изменением экономических условий;
- Требует детальных долгосрочных прогнозов.
Несмотря на недостатки, показатель NPV признан в зарубежной практике наиболее надежным в системе показателей оценки эффективности инвестиций.
2. Дисконтированный срок окупаемости
Срок окупаемости с дисконтированием ТОК (период возврата инвестиций РР, в нем. литературе период динамической амортизации ТД).
Под сроком окупаемости с дисконтированием понимают продолжительность периода, в течение которого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент завершения инвестиций, равна сумме наращенных инвестиций.
(4)
В принципе, срок окупаемости наименьшее значение горизонта расчета, при котором чистый дисконтированный доход становится и в дальнейшем остается неотрицательным.
При разных значениях нормы дисконта срок окупаемости будет различным. Если при определении срока окупаемости принимают Е=0, то говорят о сроке окупаемости без дисконта.
Дисконтированный срок окупаемости не что иное как точка безубыточности инвестиционного проекта. Если инвестиционный проект генерирует положительные денежные потоки после этой точки окупаемости, чистый дисконтированный доход проекта положителен. Дисконтированный период окупаемости можно использовать для принятия или отклонения решений по независимым инвестициям, так как любой инвестиционный проект с жизненным циклом не меньше дисконтированного периода окупаемости по крайней мере обеспечивает окупаемость инвестиций.
Дисконтированный период окупаемости является дополнительным показателем к тем, которые были рассмотрены выше. По этому показателю инвестор видит, за какой срок он может получить назад капитал, включая проценты.
Достоинства периода окупаемости с дисконтированием:
- Не зависит от величины горизонта расчета, задание которой часто включает некоторый элемент произвола;
- Позволяет давать оценки (хотя и грубые) о ликвидности и рискованности инвестиционного проекта.
Недостатки периода окупаемости с дисконтированием:
- Не учитывает весь период функционирования инвестиций и, следовательно, на него не влияет отдача, лежащая за пределами периода окупаемости;
- Не обладает свойством аддитивности;
- Не оценивает прибыльность инвестиций.
Последнее время высказывается мнение о том, что период окупаемости с дисконтированием должен служить не критерием выбора, а использоваться лишь в виде ограничения при принятии решения. Если срок окупаемости проектов больше, чем принятое ограничение, то они исключаются из списка возможных инвестиционных проектов.
Ситуации, при которых применение периода окупаемости целесообразно:
- когда инвестору важнее ликвидность, а не прибыльность проекта (главное, чтобы инвестиции окупились, и как можно скорее);
- когда инвестиции сопряжены с высокой степенью рискованности, а чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект (например, в производствах с быстрыми технологическими изменениями).
Срок окупаемости отражает скорее ликвидность, чем возрастание ценности фирмы. Использование этого показателя обеспечивает отбор менее рискованных проектов, но не отражает всех видов рисков.
- Внутренняя норма доходности
Внутренняя норма доходности (ВНД) это норма дисконта ЕВН, при которой величина дисконтированных доходов от инвестиционного проекта равна дисконтированной стоимости инвестиций, то есть NPV = 0 и инвестиции являются окупаемой операцией. Это означает, что предполагается полная капитализация полученных чистых доходов, т.е. все образующиеся свободные денежные средства должны быть реинвестированы либо направлены на погашение внешней задолженности. ВНД, по существу, уровень окупаемости инвестиций (рис.6.3).
ВНД определяется из решения следующего уравнения:
(5)
Если NPV дает ответ на вопрос, является ли инвестиционный проект эффективным при некоторой заданной норме дисконта Е, то ВНД определяется в процессе расчета