Оценка инвестиционных проектов в ОАО "Мечта"
Курсовой проект - Экономика
Другие курсовые по предмету Экономика
?тока, находящихся за пределами срока окупаемости.
Несмотря на отмеченный недостаток, критерий тем не менее показывает, как долго финансовые ресурсы будут омертвлены в проекте. Таким образом, при прочих равных условиях чем короче срок окупаемости, тем ликвиднее проект. Кроме того, поскольку дальние элементы денежного потока рассматриваются как более рисковые по сравнению с ближними, считается, что критерий срок окупаемости дает приблизительную оценку рисковости проекта
Наиболее эффективным критерием является расчет чистого приведенного эффекта, основанный на методологии дисконтирования денежного потока.
Если NPV > 0, проект следует принять, если NPV < 0, проект должен быть отвергнут; если несколько проектов взаимоисключающие, должен быть выбран тот, у которого положительный NPV больше.
Логика критерия NPV достаточна очевидна. Нулевой NPV означает, что генерируемого проектом денежного потока вполне достаточно:
- для возмещения вложенного в проект капитала и
- для обеспечения требуемой отдачи на этот капитал.
Если NPV > 0, тогда денежный поток генерирует прибыль, и после расчетов с кредиторами по фиксированной ставке оставшаяся прибыль накапливается исключительно для акционеров фирмы. Следовательно, если фирма принимает проект с нулевым NPV , положение акционеров не меняется - масштабы производства увеличиваются, но цена акций остается неизменной.
Напротив, если фирма принимает проект с положительным NPV, положение акционеров улучшается.
Под внутренней нормой доходности понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю.
Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом.
Почему же ставка дисконта, приравнивающая к нулю NPV, так важна для анализа? По сути IRR характеризует ожидаемую доходность проекта. Если IRR превышает цену капитала, используемого для финансирования проекта, это означает, что после расчетов за пользование капиталом появится излишек, который достанется акционерам фирмы. Следовательно, принятие проекта, в котором IRR больше цены капитала, повышает благосостояние акционеров. Этим объясняется полезность применения критерия IRR для оценки инвестиционных проектов.
Следующий критерий, используемый при оценке проектов, - индекс рентабельности.
В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV.
Проект может быть принят, если его PI больше 1, а чем выше PI, тем привлекательнее проект. Таким образом, проект 1.1 предпочтительнее, когда проекты альтернативны.
Критерии NPV, IRR, PI с позиции математики взаимосвязаны, т.е. приводят к одинаковому ответу на вопрос - принять или отвергнуть проект: если NPV > 0, то IRR > цены капитала проекта и его PI > 1. Однако NPV, IRR, PI могут дать противоречивые ответы для альтернативных проектов.
Для фирмы, стремящейся максимизировать богатство акционеров, критерий NPV лучше.
Итак, NPV является лучшим критерием по сравнению с PI, тем не менее последний может быть использован для оптимизации бюджета капиталовложений.
Так как прибыль предприятия зависит от показателей загрузки заказов, то при оценке эффективности инвестиционного проекта необходимо также произвести оценку чувствительности проекта к показателям загрузки.
Для анализа устойчивости проекта к изменению числа клиентов, предлагается рассмотреть четыре варианта загрузки клиентов в первый год работы ООО Диана, таблица 4.1.
Таблица 4.1. Загрузка (%)
1-й квартал2-й квартал3-й квартал4-й кварталВ среднем за годI вариант (основной)3045607051,25II вариант2842586849III вариант2540556546,25IV вариант2035506041,25
На основании данных таблицы 4.1. произведем расчет показателей ЧДД, таблица 4.2, 4.3., 4.4., соответственно 2,3,4 варианты.
Согласно первому варианту рассчитанному в третьей главе ЧДД составил 70,83 тыс.руб.
Таблица 4.2 II Вариант загрузки
ПериодДисконтКдПрибыль валоваяДКЧДДЧТС10,013210,6680,668231-230,33-230,33220,01320,990,6680,661320,66132-229,6706830,01320,970,6680,647960,64796-229,0227240,01320,9616,94116,2633616,2634-212,7593650,01320,9516,94116,0939516,094-196,6654160,01320,9416,94115,9245415,9245-180,7408770,01320,9235,540932,6976332,6976-148,04324280,01320,9135,540932,3422232,3422-115,70102390,01320,935,540931,9868131,9868-83,714213100,01320,8947,166641,9782741,9783-41,735939110,01320,8847,166641,5066141,5066-0,229331120,01320,8747,166641,0349441,034940,80561140,80561
Таблица 4.3. III вариант
ПериодДисконтКдПрибыль валоваяДКЧДДЧТС10,01321-5,68321-5,68321231-236,68-236,6832120,01320,99-5,68321-5,62638-5,6264-242,309587930,01320,97-5,68321-5,51271-5,5127-247,822301640,01320,9612,616312,1116812,1117-235,710624850,01320,9512,616311,9855111,9855-223,725111360,01320,9412,616311,8593511,8594-211,865761170,01320,9230,053527,6492227,6492-184,216541180,01320,9130,053527,3486927,3487-156,867856190,01320,930,053527,0481527,0482-129,8197061100,01320,8941,76637,1717437,1717-92,6479661110,01320,8841,76636,7540836,7541-55,8938861120,01320,8741,76636,3364236,3364-19,5574661-19,5574
Таблица 4.4. IV вариант
ПериодДисконтКдПрибыль валоваяДКЧДДЧТС10,01321-8,6333-8,6333231-239,63-239,633320,01320,99-8,6333-8,54697-8,547-248,18026730,01320,97-8,6333-8,3743-8,3743-256,55456840,01320,967,80357,491367,49136-249,06320850,01320,957,80357,4133257,41333-241,64988360,01320,947,80357,335297,33529-234,31459370,01320,9220,276518,6543818,6544-215,66021380,01320,9120,276518,4516218,4516-197,20859890,01320,920,276518,2488518,2489-178,959748100,01320,8932,86629,2507429,2507-149,709008110,01320,8832,86628,9220828,9221-120,786928120,01320,8732,86628,5934228,5934-92,193508-92,193508
На основании данных таблицы 4.2., 4.3., 4.4. составим таблицу 4.5.
Таблица 4.5. Анализ устойчивости проекта к изменению чи