Отечественный рынок ценных бумаг: состояние и пути улучшения
Дипломная работа - Банковское дело
Другие дипломы по предмету Банковское дело
ийского фондового рынка позволил выявить ее особенности, которые систематизированы в соответствии с ранее выделенными элементами институциональной структуры и представлены в табл.1.
Таблица 1
Классификация особенностей институциональной структуры российского рынка ценных бумаг
Элементы институциональной структурыХарактеристика особенностейИнституции 1-го порядкаРазвитие нормативно-правовой базы идет вдогонку за развитием фондового рынкаИнституции 2-го порядкаОтсутствует система традиций торгов на рынке. Низкий уровень доверия инвесторов. Система обычаев делового оборота несовершеннаИнфраструктураРаiетная инфраструктура децентрализована, фактически каждая торговая площадка имеет свою собственную инфраструктуру. Работа на фондовом рынке сопровождается высокими трансакционными издержкамиЭмитенты, инвесторы, профессиональные участникиВысокая доля участия государства в обшей структуре капитализации. Низкая доля участия частных инвесторов. Зависимость фондового рынка от процесса приватизацииОрганизации 1-го порядкаФондовый рынок России представляет собой сочетание моделей рынков США и Западной Европы, что выражается в контроле со стороны как ФСФР России, так и Центрального банка РФ и Министерства финансов РФОрганизации 2-го порядкаСаморегулируемые организации имеют статус присутствия, но не в полной мере выполняют свои функции
Исследование текущего состояния российского рынка ценных бумаг с позиции ранее предложенной институциональной структуры позволило выявить особенности его формирования и развития. В настоящее время нормативно-правовая база (институции 1-го порядка) в области регулирования рынка ценных бумаг в основном сформирована. Она основывается на нескольких специальных законах (О рынке ценных бумаг: Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ, О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг: Федеральный закон от 05.03.1999 № 46-ФЗ, О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг (принят ГД ФС РФ 12.02.1999), Об ипотечных ценных бумагах: Федеральный закон от 11.11.2003 № 152-ФЗ (принят ГД ФС РФ 14.10.2003), которые определяют общие правила, действующие на фондовом рынке, и многочисленными подзаконными нормативными актами (главным образом, постановлениями Правительства РФ и приказами ФСФР), устанавливает специальные правила и нормы. Что же касается системы традиций, доверия инвесторов, обычаев делового оборота на рынке ценных бумаг (институций 2-го порядка), то в данной области изменения незначительные. Система традиций отсутствует, так как многие институции на российском рынке пенных бумаг являются заимствованными, а не сформированными в ходе исторического развития рынка. Доверие инвесторов после кризиса 1998 г. и краха многочисленных финансовых пирамид было сильно подорвано, компании не хотят осуществлять IPO, и все это приводит к низкой капитализации рынка ценных бумаг. Вместе с тем индекс доверия инвесторов (AB-ICI) растет, что со временем может привести к росту инициативности частного сектора, а соответственно и к росту капитализации фондового рынка.
. Анализ современного состояние российского рынка ценных бумаг
В целях выявления особенностей и определения направлений развития российского рынка ценных бумаг в работе проведен анализ современного состояния фондового рынка с позиции его главных участников, а именно эмитентов, инвесторов и профессиональных участников.
Эмитенты. В России отсутствует четкая статистика в отношении эмитентов ценных бумаг. В принципе любое акционерное общество, по определению, является эмитентом, так как уже при своем учреждении оно неизбежно размещает акции (и формально обязано их зарегистрировать). По данным Единого государственного реестра юридических лиц, на 01.08.2006 в России зарегистрировано 193 651 акционерных обществ (открытых и закрытых). Однако значительная часть этих организаций не регистрировала своих акций. Характерной особенностью российского рынка акций является высокая доля государства в общей структуре капитализации. Пять из десяти наиболее капитализированных компаний, составляющих около 47 % общей капитализации российского фондового рынка, находятся прямо или косвенно (в том числе с учетом перекрестного владения акциями) под контролем государства: "Газпром", "Роснефть", "Сбербанк", РАО "ЕЭС России" и ВТБ.
По данным информационных агентств, доля государства в общей капитализации российского фондового рынка составляла на начало 2006 г.29,6 %, а к началу 2007г. она поднялась до 35,1 %. Но вряд ли данный факт следует рассматривать как негативный, так как на рынок выходит все большее число компаний, и объем акций в свободном обращении будет только расти. Выход госкомпаний на IPO ведет одновременно и к росту капитализации принадлежащих государству акций, и к росту стоимости портфеля миноритариев. Однако исходя из опыта развитых стран, для того чтобы российский рынок ценных бумаг iитался развитым, необходимо поддерживать долю государства в капитализации, не превышающей 40%. Для сравнения: на развитых рынках, по данным Thomson Financial на начало 2007 г., из 100 компаний, входящих в главный британский индекс FTSE 100, правительство имеет долю лишь водной компании. В Японии доля государства в структуре акционерного капитала составляет 0,3 %, в Германии - 9%, в Италии - 20%.
В настоящее время выход эмитентов на российский рынок ценных бумаг сопровождается высокими трансакционными издержками, которые условно можн