Отечественный рынок ценных бумаг: состояние и пути улучшения
Дипломная работа - Банковское дело
Другие дипломы по предмету Банковское дело
?ров.
Соответственно, организации подразделяются на следующие категории: организации 1-го порядка - это государственные органы, которые контролируют соблюдение институций 1-ого порядка, а также их создание и в свою очередь могут осуществлять инфорсмент институций 2-го порядка (применительно к российскому рынку ценных бумаг - это ФСФР Россия, Банк России, Минфин России); организации 2-го порядка - это саморегулируемые организации (СРО), которые учитывают, контролируют и являются инициаторами создания институций 2-го порядка, а также могут осуществлять инфорсмент институций 1-го порядка. Взаимодействие выделенных категорий институций и организаций показано на рис.2
Рис.2 Взаимодействие организации и институций 1-го и 2-го порядка
Отсутствие или бездействие одного из элементов институциональной структуры может привести к дисбалансу на рынке ценных бумаг. Без этих элементов невозможно дальнейшее развитие современного российского фондового рынка, более того, именно они определяют характер отношений между субъектами рынка и позволяют им реализовывать свои интересы и функции. По проведенной Всемирным банком оценке, результаты институционального развития российского фондового рынка находятся на среднем уровне среди стран с развивающимся рынком. Россия отстает по развитию финансового сектора, в политике стимулирования конкуренции, в реформировании предприятий, в корпоративном управлении, в обеспечении прав собственности, в управлении государственным сектором (прозрачность, отчетность, снижение уровня коррупции). Таким образом, в условиях экономических преобразований институциональные изменения на рынке ценных бумаг являются насущной необходимостью.
Рис.1. Институциональная структура российского рынка ценных бумаг
НАУФОР - Национальная ассоциация участников фондового рынка; НП НЛУ - Некоммерческое партнерство "Национальная лига управляющих"; НФА - Национальная фондовая ассоциация; ПАРТАД - Профессиональная ассоциация регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев; ПУФРУР - Некоммерческое партнерство профессиональных участников фондового рынка Уральского региона; НП НАПФ - Некоммерческое партнерство "Национальная ассоциация негосударственных пенсионных фондов"
. Периодизация формирования российского рынка ценных бумаг
Прослеживая эволюцию институтов, можно выделить основные этапы формирования российского рынка ценных бумаг в эпоху экономических преобразований с позиции институциональных изменений. Определенные стадии формирования российского рынка ценных бумаг рассмотрены многими учеными, такими как А. Архипов, Я. Миркин, Б. Рубцов и другие, но каждый из них рассматривал становление фондового рынка с позиции развития экономической системы в целом. Можно выделить пять этапов формирования российского рынка ценных бумаг:
I. "Стартовый" (1990-1995гг.). Проводится формирование законодательной базы, появляются первые акционерные общества. Отсутствует адекватная система регулирования и стимулирования деятельности иностранных и внутренних инвесторов. Существует зависимость российского корпоративного фондового рынка от спекулятивных операций зарубежных портфельных инвестиционных фондов. Образована Комиссия по ценным бумагам и фондовым биржам при Президенте РФ;
II. "Накопления" (1996-1999гг.). Приняты и вступили в силу основополагающие для фондового рынка законы. Происходит накопление опыта в сфере спекулятивной торговли на рынке ценных бумаг, накопление собственности в финансовых пирамидах, активизация деятельности СРО. Правовая основа рынка фрагментарна и неспособна обеспечить адекватную защиту прав инвесторов. Преобразование Комиссии по ценным бумагам и фондовым биржам при Президенте РФ в Федеральную комиссию по рынку ценных бумаг;. "Обеспечения" (1999-2003гг.). Наблюдается рост реинвестирования капиталов, принят закон о приватизации, происходит реорганизация акционерных обществ. Идет активная внешняя экспансия "базового" предприятия и концентрация собственности в руках вертикально-интегрированных структур. Фактически происходит "сборка" прежних советских концернов и объединений, но уже на основе частной собственности и с освобождением от лишних звеньев;
IV. "Контроля" (2004 - 2007гг.). Реорганизация Федеральной комиссии по рынку пенных бумаг и создание Федеральной службы по финансовым рынкам. Нарушаются права иностранных инвесторов. Нет прогресса в сфере применения Международных стандартов финансовой отчетности. Все эти факты свидетельствуют о необходимости усиления контроля со стороны государства и СРО;
V. "Управления" (2008г.). Данный этап характеризует современное состояние фондового рынка, название которому даст важная проблема, стоящая перед государством, а именно: грамотное управление государственной собственностью и предприятиями, контрольные пакеты акций которых принадлежат государству.
Институциональный подход помогает проследить, насколько копируемые западные институты прижились и смогут ли они эффективно работать.
Как показывает характеристика этапов формирования рынка ценных бумаг, заимствование институциональной структуры далеко не всегда приводит к лучшим и оптимальным вариантам. Напротив, оно может укрепить такие институты, которые противоречат интересам общества.
Анализ формирования и текущего состояния институциональной структуры росс