Книги по разным темам Pages:     | 1 | 2 | 3 |

(прогнозная оценка (Росстат) (условный вариант) ЦСИ ИЭП) Валовой внутренний продукт 4.0 3.1 5.Расходы на конечное потребление 2.5 4.5 4.в том числе домашних хозяйств 3.0 5.4 5.Валовое накопление 28.4 12.4 23.в том числе основного капитала 6.1 6.5 18.Чистый экспорт -42.8 -40.0 -46.в том числе импорт 25.6 23.7 26.Источник:аданныеаРосстата,аоценкиаЦСИаИЭП.а Еслиапредположить,ачтоавасложившихсяаусловияхаглавнымафакторома экономическогоаростаава2011аг.аможетавыступитьаинвестиционныйаспрос,атоа вариантныеарасчетыа(какаэтоавидноаизаприведеннойатаблицы)апоказываюта следующее.аДляаобеспеченияареальногоаприростааВВПанааболееачема5%а необходимо,ачтобыареальныйаприроставаловогоанакопленияаосновногоакапиталаа составиланеаменееа18%.аСаучетомасоответствующегоаповышенияаценанааинвестицииа этоаозначалоабы,ачтоаиханоминальныйаобъемаувеличитсяанеаменееачеманаа30Ц32%.а ЦЕНТРаСТРУКТУРНЫХаИССЛЕДОВАНИЙаИЭПа 5а ЭКОНОМИЧЕСКОЕаОБОЗРЕНИЕ,аАПРЕЛЬа2011аГ.

Инымиасловами,анаафинансированиеаприростааинвестицийапришлосьабыа израсходоватьавеличину,апрактическиасовпадающуюасаприростомаваловойаприбылиа поаэкономикеавацелом!аВакачествеапромежуточногоавариантааможноауказать,ачтоа приростареальногоаВВПава2011аг.анаа4%аподразумеваетатемпаприростааинвестицийа порядкаа12%,ачтоатакжеавыглядитавесьмаанебесспорнойагипотезой.а Такимаобразом,апродолжениеареальногоаростааимпортаавследствиеаукрепленияа рубляаприазамедленииареальногоаростааэкспортааокажетанаиболееасущественноеа (негативное)авлияниеанаадинамикуаВВП.аВарезультатеаэтоаможетаобусловитьа относительноаневысокийатемпареальногоаприростаароссийскогоаВВПава2011аг.аЦа порядкаа3.0Ц3.5%,адажеаприадостиженииадостаточноавысокихатемповаростаа валовогоанакопленияаосновногоакапиталааиаустойчивогоаростаарасходованаа конечноеапотребление.аВаэтойасвязиаестьаоснованияадляаболееаширокойатрактовкиа терминаалнефтяноеапроклятие,аиспользуемогоаВсемирнымабанком1априа рассмотренииабюджетнойаполитикиаваРоссииавасовременныхаусловияхаразлагающеа высокихаценанаанефть.аВадействительностиалнефтяноеапроклятиеасоздаетаугрозуанеа толькоадляаформированияагосрасходов,аноаиавацеломадляаростаароссийскойа экономики.аВаобщем,анамалопятьаповезло.а Существенноаболееавысокиеаценыанаанефтьава2011аг.а(относительноауровняа предшествующегоагода)аобусловливаютавесьмаавысокийадефлятораэкспортааи,а соответственно,ачистогоаэкспорта.аВарезультатеадефлятораВВПавацеломабудета достаточноавысока(чтоасоздаетапредпосылкиаиадляазначительногоауровняа потребительскойаинфляции)аианоминальныйаобъемаВВПава2011аг.аможетадостичьа порядкаа53Ц54атрлн.аруб.а Стоитаотметитьадостаточноавысокуюавероятностьатого,ачтоа2011аг.авообщеаможета оказатьсяавесьмааспецифичнымаваконтекстеаформированияаобщейаэкономическойа динамики.аТак,аеслиапредположитьаопределеннуюастабильностьа(неизменность)а обменногоакурсаарубляава2012аг.,атоаэтоабудетаозначатьасущественноеаизменениеа структурыафактороваростаароссийскогоаВВП,авачастностиазамедлениеареальныха темповавадинамикеаимпорта.аПриаусловииасохраненияадействующихатенденцийава динамикеапрочихаэлементова(инвестиций,аконечногоапотребления,аэкспорта)ава2012а г.аможноаожидатьасущественноаболееавысокихатемповареальногоаприростааВВПаЦанаа уровнеапримерноа5.0Ц5.5%.аВадальнейшем,априасохраненииаэтихаусловий,аможноа рассчитыватьанаадостаточноаустойчивыйаростароссийскойаэкономикианаауровнеа околоа4%авагод.а аДокладаобаэкономикеаРоссии.а№а24.аМарта2011аг.а ЦЕНТРаСТРУКТУРНЫХаИССЛЕДОВАНИЙаИЭПа 6а ЭКОНОМИЧЕСКОЕаОБОЗРЕНИЕ,аАПРЕЛЬа2011аГ.

Денежнаяапрограммаа Снижениеаинфляцииаваущербаростуа РуководствоаЦентральногоабанкааРФанеоднократноазаапоследниеамесяцыа подтверждалоаприоритетностьазадачиасниженияапотребительскойаинфляцииава текущемагоду.аДопускаяаповышениеаценавапервомаполугодиианаа5.5%,авацеломапоа итогамагодааЦБаРФаожидаетаихаростаанаа7%.аСтольаоптимистичныеаоценкиа подкрепляютсяазаявлениямиаоавозможностиавоздействияанааинфляциюа монетарнымиаинструментамиа(приаусловиианормальногоаурожая).а Темпыаростааденежногоапредложенияа(ва%агодакагоду)адействительноаснижаются.а Однакоаследуетанапомнить,ачтоаснижениеакакаденежногоапредложения,атакаиа темповаростааценавакризисныйа2009аг.абылоасвязаноасападениемапроизводствааиа деловойаактивностиавацелом.аЕстьавсеаоснованияаполагать,ачтоарезкоеасжатиеа денежногоапредложенияаприведетасегодняанеастолькоакаснижениюаинфляции,а сколькоакападениюаэкономическойаактивности.аФактическиаможноаговоритьаоа выбореаэкономическойаполитикиаЦанисходящийаинфляционныйатрендаса экономическойастагнациейалибоаумеренныйавосстановительныйаростасоа стабильнымиатемпамиаповышенияацен.а Основнымиафакторамиасжатияаденежногоапредложенияавапервомакварталеа2011аг.а былиаследующие.а Преждеавсего,аэтоатрадиционноеадляаначалаагодаанакоплениеасредствабюджетова всехауровнейанаасчетахаваБанкеаРоссии:азааянварьфевральаувеличениеаостаткованаа счетахабюджетовавсехауровнейаваЦБаРФа(безаучетаарезервныхафондов)асоставилоа околоа1атрлн.аруб.аВамарте,апоапредварительнымаоценкам,аизменениеаобъемаа средстванаасчетаханеапревысилоа0.1атрлн.аруб.аОперацийасарезервнымиафондамиава первомакварталеапрактическианеапроводилось2.а Далее,аванаправленииасокращенияатемповаростааденежногоапредложенияа работаласохраняющийсяаоттокакапиталааизанегосударственногоасектораа экономики:азаапервыйакварталаегоавеличинаа(поапервойаоценкеаБанкааРоссии)а составилаа21.3амлрд.адолл.,аилиаоколоа630амлрд.аруб.аРасширениюаденежногоа предложенияаспособствовалоаположительноеасальдоавнешнейаторговлиатоварамиа иауслугамиа(42.7амлрд.адолл.,аилиа1.2атрлн.аруб.).аОднако,асаучетомазначительногоа оттокаакапиталааиаотрицательногоасальдоапоапрочимаоперациямасавнешнимамиром,а увеличениеамеждународныхарезервоваиаденежнаяаэмиссия,асвязаннаяасапокупкамиа БанкомаРоссииаиностраннойавалюты,авапервомакварталеа2011аг.абылианеаслишкома значительны:а10.1амлрд.адолл.аиа295амлрд.аруб.асоответственно.а аВаРезервныйафондаБанкомаРоссииабылоаперечисленоа46амлрд.аруб.адоходовапоарезервнойапозицииава МВФ,ачтоасаточкиазренияаденежногоапредложенияатакжеаносилоастерилизационныйахарактер.а ЦЕНТРаСТРУКТУРНЫХаИССЛЕДОВАНИЙаИЭПа 7а ЭКОНОМИЧЕСКОЕаОБОЗРЕНИЕ,аАПРЕЛЬа2011аГ.

Темпыаростаапотребительскихаценаиаденежнойабазыа ваширокомаопределении,ава%агодакагодуа 75 60 45 30 15 0 -15 Широкая денежная база ИПЦ Источник:аРосстат,аЦБаРФ,арасчетыаЦСИаИЭП.а Однакоасохранитьава2011аг.анизкиеатемпыаростааденежногоапредложенияа представляетсяавесьмаанепростойазадачей.аВатекущемагодуабудетаоставатьсяа высокойазависимостьадинамикиаденежныхапоказателейаотасостоянияа внешнеэкономическойаконъюнктуры.аСохранениеанефтяныхаценанаауровнеавышеа 100адолл./барр.аизначальноазадаетамасштабныйапотенциаладляарасширенияа денежногоапредложения.аОжидаемыйаоттокакапиталаа(ва2011аг.амыаоцениваема величинуаотрицательногоасальдоакапитальныхаоперацийанегосударственногоа сектораава40Ц50амлрд.адолл.)ачастичноасмягчитапроблемуаизбыточногоа предложенияаиностраннойавалюты.аТеманеаменееаБанкаРоссии,апоанашемуамнению,а будетавынужденапродолжатьанаращиватьамеждународныеарезервы,аскупаяа иностраннуюавалютуанаанижнейаграницеакоридорааколебанийабивалютнойа корзины.аНесмотряанаасмягчениеатребованийапоастимулированиюаростаа промышленностиасапомощьюанизкогоакурсаарубля,ачрезмерноеаукреплениеа последнегоаещеабольшеаобостритапроблемуаростааимпортааиапритокаа спекулятивногоакапитала.аМасштабыаденежнойаэмиссии,асвязаннойасапокупкамиа валюты,ава2011аг.амыаоцениваемава2Ц2.5атрлн.аруб.а Факторыаизмененияаденежногоапредложенияава2011аг.а 2011 г.

2010 г.

Вариант 1 Вариант Цена на нефть (в среднем за год), долл./барр. 78 85 Прирост денежной базы в широком определении:

трлн. руб. 1.7 1.2 2.в % 26.6 15 В том числе за счет (трлн. руб.):

операций с резервными активами 1.1 0.9 2.рефинансирования банков -1.3 0.1 0.изменения остатков на бюджетных счетах в Банке России 1.5 0.2 -0.прочих факторов 0.4 0.0 0.Источник:аоценкиаЦСИаИЭП.а ЦЕНТРаСТРУКТУРНЫХаИССЛЕДОВАНИЙаИЭПа 8а окт.окт.окт.окт.окт.янв.янв.янв.янв.янв.янв.апр.апр.апр.апр.апр.апр.июл.июл.июл.июл.июл.ЭКОНОМИЧЕСКОЕаОБОЗРЕНИЕ,аАПРЕЛЬа2011аГ.

Влияниеагосфинансованааденежнуюасферуапоасравнениюасапредшествующимиа годамиаизменится.аВеличинаадефицитаабудетагораздоаскромнее,ачемава2009Ц2010а гг.,авасилуавозросшиханефтяныхацен.аПриасреднегодовойаценеанаанефтьава105Ц110а долл./барр.адефицитафедеральногоабюджета,апоанашимаоценкам,аможетаоказатьсяа менееа0.5%аВВП.аФинансированиеатакогоабюджетногоадефицитааможета осуществлятьсяазаасчетазаимствованийанаавнутреннемарынке,ачтоаодновременноа нейтрализуетаизбыточнуюабанковскуюаликвидность.аВаабсолютныхазначенияхаэтоа менееа250амлрд.аруб.,ачтоапредопределяетаминимальноавозможноеавлияниеа бюджетаанаапроцессыаденежнойаэмиссии.аВаотсутствиеаработающегоамеханизмаа стерилизацииаизбыточныхадоходоваварезервныхафондахаединственнымаспособома ограниченияамасштабоваэмиссииабудетанакапливаниеасредстванаабюджетныха счетахаваБанкеаРоссиианарядуасаодновременныманаращиваниемавнутреннегоа госдолга.аТеманеаменееапоаитогамагодааростаденежногоапредложенияабудета соответствоватьауровнюапрошлогоагода,ачтоаставитаподасомнениеавозможностьа воздействияанааинфляциюасапомощьюамонетарныхаинструментов.а Реальныйасектора Прежнийауровеньасановойаструктуройа ВосстановительныйаростароссийскойапромышленностиазавершаетсяаЦасаучетома динамикиавыпускааваянварефевралеа2011аг.аужеавакраткосрочнойаперспективеаона достигнетапредкризисногоауровня,акоторыйапромышленностьадемонстрировалаава первомаполугодииа2008аг.а Приростапромышленногоавыпуска,ава%акасоответствующемуапериодуа2007аг.а -----Промышленность Добыча полезных ископаемых Обрабатывающие производства Производство и распределение электроэнергии, газа и воды Источник:аРосстат.а ЦЕНТРаСТРУКТУРНЫХаИССЛЕДОВАНИЙаИЭПа 9а янв.янв.янв.янв.сен.сен.сен.ноя.ноя.ноя.мар.май.мар.май.мар.май.июл.июл.июл.ЭКОНОМИЧЕСКОЕаОБОЗРЕНИЕ,аАПРЕЛЬа2011аГ.

Спадапромышленногоавыпускааваянварефевралеа2011аг.асоставилавсегоа3.3%ака соответствующемуапериодуа2008аг.аПриаформальномазавершенииапериодаа восстановительногоаростааиавыходеапромышленногоавыпускаанаапредкризисныеа объемыаструктураапромышленностиапретерпелаазначительныеаизменения.а Приамедленном,аноадостаточноаустойчивомаростеадобычиаполезныхаископаемыхаиа минимальномаприростеапроизводствааэлектроэнергиианаапротяженииа2009Ц2010а гг.авосстановлениеавыпускааобрабатывающихапроизводствапроисходилоакрайнеа неравномерно,аиаформальноеаегоазавершениеаваближайшееаполугодиеа неочевидно.аПричинойасохраняющегоаспадаавыпускаапромышленностиаиаглавныма ресурсомаееавосстановленияаиапосткризисногоаростааявляютсяаобрабатывающиеа производстваа(7.4%акаянварюфевралюа2008аг.).а Прироставыпускааобрабатывающихапроизводств,ава%акасоответствующемуа периодуа2007аг.а -----Обрабатывающие производства Потребительского спроса Инвестиционного спроса Промежуточного спроса Примечание.аПроизводстваапотребительскогоаспроса:апроизводствоапищевыхапродуктов,атекстильноеаиашвейноеа производство,апроизводствоакожи,аизделийаизакожиаиапроизводствоаобуви,ацеллюлознобумажноеапроизводство,а издательскаяаиаполиграфическаяадеятельность,апрочиеапроизводства.а Производстваапромежуточногоаспроса:аобработкаадревесиныаиапроизводствоаизделийаизадерева,апроизводствоа коксааианефтепродуктов,ахимическоеапроизводство,апроизводствоарезиновыхаиапластмассовыхаизделий,а металлургическоеапроизводствоаиапроизводствоаготовыхаметаллическихаизделий.а Производствааинвестиционногоаспроса:апроизводствоапрочиханеметаллическихаминеральныхапродуктов,а производствоамашинаиаоборудования,апроизводствоаэлектрооборудования,аэлектронногоаиаоптическогоа оборудования,апроизводствоатранспортныхасредстваиаоборудования.а Источник:аРосстат,аЦСИаИЭП.а Производстваапотребительскогоаспросааожидаемоапродемонстрировалиа минимальныйаспадаиадостаточноабыстроеавосстановление.аУжеаваначалеа2010аг.а объемаихавыпускаавышеланаапредкризисныйауровень;аначинаяасоавторогоакварталаа 2011аг.аможноаожидатьаначалаановойафазыаихароста.а Вапроизводствахапромежуточногоаспросааформальноеавосстановлениеаблизкоака завершению.аВаусловияханедостаточнойавовлеченностиаэтихапроизводствава ЦЕНТРаСТРУКТУРНЫХаИССЛЕДОВАНИЙаИЭПа 10а сен.сен.сен.янв.янв.янв.янв.ноя.ноя.ноя.мар.май.мар.май.мар.май.июл.июл.июл.ЭКОНОМИЧЕСКОЕаОБОЗРЕНИЕ,аАПРЕЛЬа2011аГ.

технологическиеациклыапроизводстваконечногоаспросааиавасвязиасамедленныма восстановлениемавыпускаапроизводстваинвестиционногоаспросаазавершениеа периодаавосстановительногоаростааиавыходапроизводствапромежуточногоаспросаа наатраекториюапосткризисногоаростаавазначительнойастепениабудутаопределятьсяа темпамиавосстановленияамировойаэкономики.а Доазавершенияавосстановленияапроизводствамапотребительскогоаиа промежуточногоаспросаавацеломаостаетсяапорядкаа3.6%.аПриаэтомавыпуска производствапищевыхапродуктов,акожиаиаобуви,акоксааианефтепродуктов,арезиныаиа пластмасс,ахимическогоапроизводствааваначалеа2011аг.аубедительноапревысила докризисныйауровень.аРезервомавосстановительногоаростааздесьапопрежнемуа являютсяатекстильноеаиашвейноеапроизводство,авесьакомплексалесной,а деревообрабатывающейаиацеллюлознобумажнойапромышленностиаиаметаллургияа Цаспадаихавыпускаасоставляета9Ц18%акадокризиснымауровням.а Вапроизводствахаинвестиционногоаспросаапопрежнемуанаблюдаетсяасерьезныйаиа устойчивыйаспад:анаапротяженииавсегоа2010аг.аиаваянвареа2011аг.аихавыпускабыла нижеауровняа2007аг.апочтианаа20%.а Прироставыпускаапроизводстваинвестиционногоаспроса,ава%акасоответствующемуа периодуа2007аг.а ----Производство транспортных средств и оборудования Производства инвестиционного спроса за исключением транспортных средств Инвестиции в оснвной капитал Источник:аРосстат,аЦСИаИЭП.а Производствоатранспортныхасредств,асущественнымаобразомаподдерживаемоеа государственнойапрограммойафинансированияазаменыастарыхаавтомобилей,аужеа превысилоадокризисныйауровень.аВатоажеавремяапринципиальноановойа характеристикойакакапроизводстваинвестиционногоаспроса,атакаиа промышленностиавацеломаявляетсяасистемноеаиаустойчивоеаотставаниеа восстановленияазначительнойачастиамашиностроительногоакомплексаа ЦЕНТРаСТРУКТУРНЫХаИССЛЕДОВАНИЙаИЭПа 11а янв.янв.янв.янв.сен.сен.сен.ноя.ноя.ноя.мар.май.мар.май.мар.май.июл.июл.июл.ЭКОНОМИЧЕСКОЕаОБОЗРЕНИЕ,аАПРЕЛЬа2011аГ.

Pages:     | 1 | 2 | 3 |    Книги по разным темам