Книги по разным темам
Pages: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | ... | 8 | В конце июля – августе 1999 года темпы роста потребительских цен немного замедлились (см. график 1). Тем не менее, зафиксированный в июле прирост ИП - оказался выше значений двух предыдущих месяцев и составил 2,8%. По предварительным оценкам, в августе инфляция снизилась до 1,5–1,7%.
График 1
Как уже отмечалось в предыдущем обзоре, основными источниками ускорения инфляции в июле 1999 года стали денежная экспансия, осуществляемая ЦБ РФ на протяжение последнего полугодия, и рост цен на бензин. Как показано на графике 2 и в таблице 1, общий прирост денежной базы за период с начала 1999 года до середины августа составил 28,5%, в том числе за апрель – 9,03%, за май – 7,22% и 7,40% – за июнь. В июле денежная база выросла на 0,7%, за первые три недели августа – 2,34%. Прирост денежной массы М2 за январь – май 1999 года составил 21,0%.
Рост цен на бензин в июле 1999 года достиг 15,2%. Таким образом, за последний год (с 1 августа 1998 года по 1 августа 1999 года) цены на бензин выросли на 144,5% (прирост ИП - за тот же период равняется 126,5%).
В 1999 году произошли значительные изменения в структуре относительных темпов роста цен на отдельные группы товаров. Так, если в 1992–1998 годах опережающими темпами росли цены на услуги, а темп роста цен на продовольственные и непродовольственные товары был преимущественно ниже прироста ИПЦ, то за первые семь месяцев 1999 года индекс продовольственных товаров вырос на 30,0%, непродовольственных товаров – на 26,1%, а услуги подорожали лишь на 23,1%.
График 2
Во второй половине июля – августе 1999 года наблюдались значительные колебания золотовалютных резервов ЦБ РФ (см. график 2 и таблицу 1). Увеличение спроса на валюту, вызванное дестабилизацией политической обстановки в стране и ожиданиями новой девальвации рубля в начале августа (см. раздел "Финансовый рынок"), привело к расширению интервенций Центробанка и постепенному снижению объема резервов. За первые три недели месяца сокращение резервов составило около 400 млн. долларов США, или 3,36%.
Таблица 1
Динамика денежной базы и золотовалютных резервов ЦБ РФ в мае – августе 1999 г.
Денежная база (млрд. руб.) | Темп изменения денежной базы (%) | Золотовалютные резервы (млрд. $) | Темп изменения золотовалютных резервов (%) | |
26.4-2.5.99 | 224,5 | 3,17% | 11,1 | 1,83% |
3-9.5.99 | 229,2 | 2,09% | 11,6 | 4,50% |
10-16.5.99 | 232,1 | 1,27% | 11,3 | -2,59% |
17-23.5.99 | 236,7 | 1,98% | 11,6 | 2,65% |
24-30.5.99 | 240,7 | 1,69% | 12,0 | 3,45% |
31.5-6.6.99 | 245,6 | 2,04% | 12,0 | 0,00% |
7-13.6.99 | 254,1 | 3,46% | 12,1 | 0,83% |
14-20.6.99 | 257,4 | 1,30% | 12,1 | 0,00% |
21-27.6.99 | 257,3 | -0,04% | 12,2 | 0,83% |
28.6-4.7.99 | 259,5 | 0,86% | 12,1 | -0,82% |
5-11.7.99 | 264,4 | 1,89% | 11,8 | -2,48% |
12-18.7.99 | 265,1 | 0,26% | 11,5 | -2,54% |
19-25.7.99 | 263,3 | -0,68% | 11,0 | -4,35% |
26.7-1.8.99 | 260,3 | -1,14% | 11,9 | 8,18% |
2-8.8.99 | 263,7 | 1,31% | 11,7 | -1,68% |
9-15.8.99 | 267,5 | 1,44% | 11,4 | -2,56% |
16-22.8.99 | 266,4 | -0,41% | 11,5 | 0,88% |
Архипов С.А., Дробышевский С.М.
Финансовые рынки
Рынок государственных ценных бумаг. После временного повышения котировок ОВВЗ в конце июля, вызванного решением МВФ о выделении России первого транша кредита, в августе возобновилась тенденция к плавному снижению цен облигаций (см. график 1). В середине августа котировки всех серий вернулись на уровень второй половины июня 1999 года. Возобновление роста цен ОВВЗ связано с опубликованием предложений Министерства финансов по новации ОВВЗ 3-й серии, погашение которой не состоялось в срок 14 мая 1999 года.
Минфин РФ предлагает осуществить новацию ОВВЗ 3-й серии путем замены облигаций на новые обязательства в форме облигаций государственного валютного зама, либо рублевые ОФЗ с фиксированным купонным доходом. Новые валютные облигации будут погашаться в 2007 году, купонная ставка по ним установлена на таком же уровне, как и по всем сериям ОВВЗ – 3% годовых. Срок обращения новых ОФЗ составляет 4 года, выплаты по купонам осуществляются раз в полгода, начиная с 14 мая 2000 года, купонный доход составляет 15% годовых в первые два купонных периода и 10% годовых в остальные купонные периоды. Новация будет осуществляться с 14 ноября 1999 года.
Динамика цен российских еврооблигаций в июле – августе оставалась стабильной (см. график 2). Единственным событием, повлиявшим на колебания их цен, стала отставка С. Степашина, вызвавшая резкое падение котировок, в первую очередь, наиболее коротких облигаций, погашаемых в 2001 году. Несмотря на то, что падение продолжалось всего один день, его глубина составила около 25%. В дальнейшем цены данной серии еврооблигаций стабилизировались на 1–2 процента номинала ниже уровня, зафиксированного перед 9 августа. Котировки еврооблигаций с более дальними датами до погашения практически не отреагировали на изменения в Правительстве РФ.
График 1
График 2
Рынок акций. После того, как в июле 1999 г. закончилась позитивная реакция участников рынка, связанная с успешным ходом переговоров МВФ и Правительства, а также принятием Государственной Думой соответствующего пакета экономических законопроектов, цены российских акций начали падать. Очередной этап политического кризиса в августе 1999 г. определил динамику котировок на российском рынке акций. Однако смена главы правительства стала лишь дополнительным фактором падения цен, продолжавшимся с 8 июля 1999 г. (см. график 3). В частности, с 8 июля по 6 августа индекс РТС (по ценам закрытия) снизился со 147,37 до 103,15 пунктов, т.е. на 30%. 9 августа реакция фондового рынка на отставку С. Степашина оказалась достаточно сдержанной. По итогам торгов 9 августа индекс РТС вырос с 91,59 до 101,72 пункта. Таким образом, в течение первого торгового дня после правительственного кризиса котировки акций практически компенсировали свое 11%-е падение, зафиксированное на открытии торгов.
График 3
В июле 1999 г. индекс РТС снизился со 125,65 до 116,49 пунктов, что соответствует его падению на 7,29%. По предварительным оценкам, в августе индекс РТС снизится со 116,49 до 104 пунктов. В этом случае его снижение за последний месяц составит около 10,7%.
Вместе со снижением котировок российских акций, начавшимся в первой половине июля 1999 г., интерес инвесторов к данному сегменту финансового рынка уменьшился. Это подтверждается снижением объема заключенных в РТС сделок. Так, если в июне 1999 г. суммарный объем торгов достиг 272,13 млн. долларов, а в июле – 330,25 млн. долларов, то в августе, по предварительным оценкам, он составил лишь около 185 млн. долларов, что на 44% ниже показателя зафиксированного в предыдущем месяце. Следует отметить, что подобный уровень деловой активности последний раз наблюдался в марте – апреле 1999 г. (186,8 и 161,23 млн. долларов).
В августе 1999 г. российские blue chips продемонстрировали падение цен. Наибольшее снижение котировок наблюдалось по акциям Мосэнерго – 13,86%, Сургутнефтегаз – 13,97%, РАО ЕЭС России – 14,08%, Ростелеком – 20,78%, и Мегионнефтегаз – около 22% (см. график 4). Следует отметить, что в отличие от остальных ликвидных акций, котировки акций нефтяных компаний Сургутнефтегаз и Мегионнефтегаз в течение предыдущего месяца продемонстрировали рост на 19,97% и 24,10%, соответственно.
График 4
В августе 1999аг. изменения в структуре заключенных в РТС сделок не оказались существенными. В течение предпоследней недели августа в общем объеме заключенных сделок на долю акций РАО ЕЭС России пришлось около 25,79% (в течение предпоследней недели июля на данные акции пришлось 33,5%), на долю акций ЛУКойл – 25,21% (17,37%), на долю акций Сургутнефтегаз – 22,69% (15,42%), на долю акций Мосэнерго – 9,23% (11,61%). Таким образом, на четыре наиболее торгуемые акции во второй половине августа пришлось около 82,91% от общего оборота в РТС (77,9% во второй половине июля).
В августе 1999аг. на конъюнктуру российского рынка акций оказали влияние следующие факторы. Во-первых, протекший без особенных политических осложнений правительственный кризис. Единственное негативное обстоятельство состоит в начале активных боевых действий в Дагестане, грозящих затянуться на достаточно длительный период. Смена главы правительства по мнению большинства инвесторов не привела к смене экономического курса. Безусловно, частые кадровые перестановки на уровне правительства затрудняют переговоры с международными финансовыми организациями и другими кредиторами, однако, в августе 1999аг. ключевые посты правительства, отвечающие за финансово-экономический блок были сохранены, что позволяет надеяться на дальнейший прогресс в переговорном процессе.
Во-вторых, неоднозначные оценки инвесторов в отношении вероятности выделения очередного транша кредита МВФ. С одной стороны, Правительство РФ представило в Государственную Думу достаточно жесткий законопроект о бюджете на 2000аг. и пакет из 5аналоговых законопроектов, которые будут рассмотрены вместе. Кроме того, динамика основных макроэкономических показателей не дает оснований для критики со стороны МВФ.
С другой стороны, в начале августа руководство МВФ выразило озабоченность в связи с тем, что ранее Правительство и ЦБ РФ предоставляли некорректную информацию о размерах золотовалютных резервов и деятельности оффшорной компании Fimaco. Скандал, разразившийся во второй половине августа в зарубежных СМИ по поводу возможного злоупотребления при использовании средств, предоставленных МВФ России, в ряде крупнейших американских и европейских банков, способен на некоторое время затянуть принятие решения о выделении второго транша кредита МВФ в размере 640амлн. долларов.
На этом фоне весьма позитивно выглядело сделанное в конце августа заявления Экспортно-Импортного банка Японии о намерении предоставить России в ближайшее время 700амлн. долларов из общей суммы 1,5амлрд. долларов.
Pages: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | ... | 8 | Книги по разным темам