Книги по разным темам
Pages: | 1 | 2 | 3 | 4 | ЭКОНОМИКО-ПОЛИТИЧЕСКАЯ СИТУАЦИЯ В РОССИИ ДЕКАБРЬ 1995 | ИНСТИТУТ ЭКОНОМИЧЕСКИХ ПРОБЛЕМ ПЕРЕХОДНОГО ПЕРИОДА Директор Института: Е.Гайдар 103918 Москва, Газетный пер,5 |
В этом выпуске:
Перспективы экономической политики между выборами
Денежно-кредитная политика
Исполнение государственного бюджета
Динамика промышленного производства
Состояние промышленных предприятий
Положение в агропромышленном комплексе
Инвестиционные процессы
Инвестиционная активность промышленных предприятий
Состояние строительных организаций
Внешнеэкономическая деятельность
Перспективы экономической политики между выборами
Выборы в Государственную Думу и рекордно низкий уровень месячной инфляции стали двумя основными экономико-политическими событиями декабря 1995 года. Выборы закончились поражением проправительственных сил и фактически дали старт для борьбы за президентский пост. Инфляция, которая, по-видимому, не превысит 3%, опрокидывает предсказания оппозиционных экономистов о неизбежном всплеске ее в конце года и порывает с характерной для 1992-1994 годов традицией резкого ускорения роста цен осенью с пиками в декабре-январе.
При всем качественном различии этих событий они имеют глубокую внутреннюю взаимосвязь. Итоги выборов позволяют оценить перспективы будущего экономико-политического курса вообще и в связи с президентскими выборами в особенности. Инфляция же является важнейшим индикатором для оценки проводимого курса, для которого макроэкономическая стабилизация является необходимой предпосылкой для экономического роста.
Когда на рубеже 1994-1995 годов Правительство В.Черномырдина провозгласило своей приоритетной задачей макроэкономическую стабилизацию и приступило к более или менее последовательному ее решению, оно тем самым предопределило и результаты выборов. Опыт посткоммунистических государств, успешно решивших аналогичные задачи, свидетельствует, что период через 10-14 месяцев после начала стабилизации является в социальном отношении наиболее болезненным и менее всех подходит для проведения предвыборных кампаний правительственной партией.
Выборы в этой ситуации являются опасным переломным моментом, более всего способным сломать проводимый стабилизационный курс и толкнуть власти на реализацию экзотических и хорошо известных из практики многих стран (прежде всего латиноамериканских), экономических доктрин. Причем, перспектива президентских выборов как правило оказывает на существующую администрацию дестабилизирующее воздействие, отнюдь не способствуя усилению последовательности и стабильности проводимого ею курса.
Экономико-политические дискуссии 1995 года выявили наличие двух реальных альтернатив проводимому правительством курсу. С одной стороны, предлагалась левая модель, суть которой состоит в осуществлении широкой денежно-кредитной экспансии, направленной на поддержку неэффективных отраслей и секторов производства при которой для борьбы с неизбежным здесь резким ускорением роста цен используются административные рычаги - госрегулирование цен и валютного курса, что неизбежно приводит к быстрому проеданию золото-валютных резервов и возобновлению дефицита товаров. С другой стороны, националистическая модель, предполагающая закрытие внутреннего рынка от иностранной конкуренции, широкое государственное вмешательство в экономику при попытках проведения жесткой кредитно-денежной политики. Интересным и неожиданным итогом выборов 17 декабря является явный перевес левой (инфляционной) модели над националистической. На открыто инфляционистских позициях стоят и КПРФ, и "Яблоко". Сторонников этой модели немало даже среди депутатов от правительственного НДР, не говоря уже о "жириновцах" - выходцах из советской номенклатуры. А вот главный носитель националистической экономической идеологии КРО потерпел сокрушительное поражение.
Таким образом, в настоящее время существует два варианта развития событий: продолжение нынешнего правительственного курса (завершение стабилизации и постепенное вступление в фазу роста) и инфляционизм. Этот выбор в значительной мере зависит от состава Правительства. По Конституции выборы Думы не ведут к его автоматической отставке. Однако Б.Ельцин уже заявил о необходимости провести перестановки в Правительстве. Каковы будут результаты этих перестановок
Президент может попытаться перехватить инициативу, резко усилив темп экономических реформ. Или, напротив, верх возьмут сторонники лавирования с переходом в конечном счете к закрытой экономико-политической модели. По итогам выборов оба варианта остаются реальными. Тем более, что поражение аграриев освобождает исполнительную власть от одного из наиболее влиятельных и опасных для стабилизационного курса лоббистов.
Определенную опасность для Правительства представляет внесение в Думу вопроса о недоверии. Хотя вполне очевидно, что большинству фракций новой Думы это голосование в настоящее время невыгодно по причине из нежелания брать на себя ответственность за положение дел в стране накануне президентских выборов. И Г.Зюганов, и Г.Явлинский после выборов перестали делать резкие заявления в адрес Правительства. Оппозиция скорее всего предпочтет пополнить Кабинет своими представителями, и при тонком рассчета это было бы весьма разумно. Действительно, валютные запасы и накопленная инерция в настоящее время таковы, что практически гарантируют улучшение экономической ситуации на протяжении ближайший 6-8 месяцев почти при любой сколько-нибудь осмысленной экономической политике, и эти успехи оппозиционные партии (особенно коммунисты) смогли бы приписать своему участию в Правительстве.
И, наконец, интересная ситуация может возникнуть в случае отставки В.Черномырдина. Она может болезненно сказаться на перспективах стабилизации и начала экономического роста. Но отставка позволила бы ему стать самостоятельной политической фигурой в преддверии президентских выборов, чтобы выступить на них самостоятельно. И в этом случае он сможет рассчитывать на поддержку широкой коалиции демократических и центристских сил.
В.Мау
Денежно-кредитная политика
В декабре 1995 года инфляция составит 3,6-4%, а накопленная за год инфляция - 130-132%. Обменный курс доллара вырос за декабрь на 1,4%. С начала года рост номинального курса составил 30%. Таким образом реальный курс рубля увеличится за 1995 год на 76,5%.
Фиксация верхней границы коридора на уровне 5150 руб./долл. до 1 июля 1996 г. представляет собой жесткую антиинфляционную меру. Однако в результате парламентских выборов возникла некоторая неопределенность относительно последовательности проводимой правительством политики в первом полугодии 1996 г. Несоответствие валютной и денежно-кредитной политики может привести к валютному кризису (несмотря на имеющиеся у ЦБ значительные валютные резервы) и досрочному пересмотру коридора.
ЦБ снизил на 10 пунктов ставку рефинансирования. Ее нынешнее значение составляет 160% годовых, то есть существенно выше рыночного процента. При этом продажа централизованных кредитов банкам осталась на низком уровне порядка 45 млрд. рублей.
Выборы в Государственную Думу вопреки некоторым прогнозам не оказали значимого влияния на конъюнктуру основных секторов денежного рынка. В декабре несколько изменилось поведение банков на рынке валюты, кредитов и ГКО. К середине месяца повысилась активность торгов на биржевом и внебиржевом валютном рынке, однако динамика курса находилась под контролем ЦБ. Фактически он остается основным продавцом валюты на бирже, допуская постепенный рост курса доллара в среднем на 19-20% в годовом исчислении.
Важным событием с точки зрения стратегии развития рынка государственных ценных бумаг явилось открытие совместных торгов этими бумагами на ММВБ, Сибирской МВБ и Санкт-Петербургской ВБ. Хотя в первых торгах на их долю пришлось лишь 1.3% от общего объема сделок в 1,34 трлн. руб., обкатку механизма единой торговой системы в режиме реального времени можно считать успешной.
Суммарный объем обращающихся ГКО и ОФЗ достиг к 26 декабря 73.4 трлн руб. Стоимость номинала обращающихся ГКО на начало декабря составляла около 60.0 трлн. руб. Отношение общей рыночной стоимости ГКО к номиналу составляло на тот же момент 85%, а средний срок до погашения был равен 63 дням. Расчитанная по этим агрегированным данным средняя доходность к погашению составляет 7.7% в месячном выражении. Устойчиво сохраняющийся с октября разрыв между инфляцией и доходностью ГКО свидетельствует о наличии кредитного риска, связанного с фактором политической неопределенности.
Во второй половине декабря произошло значительное повышение доходности по основным инструментам государственного внутреннего долга. В частности, доходность ГКО со сроком к погашению 30-90 дней выросла с 98% на начало декабря до 136% на конец декабря. Это отчасти связано с продолжением ЦБ жесткой политики, ограничивающей объемы закупок ГКО на вторичном рынке. Проведение залоговых аукционов также оказало влияние на снижение цен ГКО. Кроме того сыграло роль подведение годовых балансов банками и традиционное для конца года повышение спроса на ликвидность.
Межбанковский рынок пока еще не преодолел кризис. Сохраняющаяся напряженность в некоторой мере обусловлена конфликтами вокруг прошедших в декабре залоговых аукционов. Определяющим фактором заключения сделок по-прежнему остаются личные взаимоотношения между руководством банков. Тем не менее, объем сделок постепенно нарастает. Так, за неделю с 7 по 13 декабря зафиксирован оборот МБК порядка 1,13 млрд рублей. Основная масса этой суммы пришлась на однодневные кредиты. В начале декабря cтавки INSTAR по кредитам overnight упали до 17,65%, но во второй половине месяца наблюдался устойчивый рост до 28-30% годовых. Цена недельных кредитов также повысилась к концу декабря до 60-65%. Среди основных причин роста выделяется некоторый дефицит свободных денежных средств в связи с залоговыми аукционами и несколько повысившаяся в этот период доходность валютных операций.
Согласно помесячному прогнозу динамики цен, опирающемуся на такие фундаментальные факторы роста цен, как инерционность инфляции, изменение денежной массы М2 за предыдущие полгода и динамику обменного курса за предыдущие пять месяцев, инфляция в январе 1996 г. должна составить 4.2%, а в феврале и марте 1996 г. - 4.0% и 3.7% соответственно.
С.Архипов, Г.Трофимов
Исполнение государственного бюджета
Данные об исполнении бюджета за 10 месяцев 1995 г. (см.табл. 1) подтверждают приверженность Правительства курсу жесткой бюджетной политики, которая подразумевает ограничение объемов расходов бюджета уровнем, соответствующим исполнению доходной части бюджета и объему финансирования расходов без использования кредитов ЦБ.
Таблица 1 Исполнение республиканского бюджета России в 1995 году, нарастающим итогом, в % ВВП 1 кв. 2 кв. 3 кв. 10 месяцев |
Налог на прибыль 2,24 2,88 2,91 2,60
Подоходный налог с физических лиц 0,12 0,20 0,20 0,19
Налог на добавленную стоимость, спецналог и акцизы 5,89 5,81 5,81 5,89
Налоги на внешнюю торговлю и
внешнеэкономические операции 1,44 1,61 1,63 1,50
Прочие налоги, сборы и пошлины 0,46 0,45 0,45 0,44
ИТОГО НАЛОГОВ И ПЛАТЕЖЕЙ 10,14 10,96 11,00 10,62
Неналоговые доходы 3,24 2,27 3,21 2,83
ВСЕГО ДОХОДОВ 13,39 13,22 14,21 13,45
Государственное управление 0,33 0,29 0,29 0,27
Национальная оборона и правоохранительная деятельность 4,52 4,29 3,82 3,76
Фундаментальные исследования и содействие НТП 0,38 0,35 0,30 0,29
Государственные услуги народному хозяйству 2,72 2,74 2,37 2,27
Социальные услуги 1,18 1,31 1,13 1,10
Обслуживание государственного долга 2,16 2,04 2,49 1,59
Финансовая помощь другим уровням власти 1,77 1,32 1,31 1,69
Прочие расходы 1,59 2,48 3,51 3,25
ИТОГО РАСХОДОВ 14,67 14,83 15,22 14,23
ССУДЫ ЗА ВЫЧЕТОМ ПОГАШЕНИЙ 1,84 1,58 1,69 1,61
ИТОГО РАСХОДЫ И ССУДЫ ЗА ВЫЧЕТОМ ПОГАШЕНИЙ 16,51 16,41 16,91 15,84
ДЕФИЦИТ БЮДЖЕТА -3,12 -3,19 -2,70 -2,39
ОБЩЕЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ, в т.ч. 3,12 3,19 2,70 2,39
Внутреннее финансирование 3,83 2,26 1,97 1,42
Внешнее финансирование -0,71 0,92 0,73 0,98
Справочно: ВВП (трлн. руб.) 252,00 606,00 1048,00 1288700
Книги по разным темам