Конспект лекций по курсу «финансовый менеджмент»
Содержание3. Цели коропоративной фирмы
5. Финансовые рынки и корпорация
1. Корпоративные финансы и финансовый менеджер
1.2. Финансовый менеджер.
1.3. Финансовые решения менеджмента
2. Формы деловой организации
2.1. Единоличная собственность
Факторы, которые являются важными для понимания единоличной собственности
Товарищество – бизнес
Названия корпораций
Факторы, которые являются важными для понимания
3. цели корпоративной фирмы
3.1. Возможные цели
3.2. Цель финансового менеджмента
3.3. Более общая цель
4. Проблема агентства и управление корпорацией
4.1. Посреднические отношения
4.2. Цели менеджеров
Независимость и самостоятельность.
4.3. Контроль собственников за действиями управляющих
5. Финансовые рынки и корпорация
F), больше, чем деньги, полученные на финансовых рынках (А), будет создана дополнительная стоимость
Основные формулы
Анализ финансовой отчетности
Коэффициенты ликвидности
Коэффициенты управления активами
Коэффициенты рентабельности
Коэффициенты рыночной активности и положения на рынке ценных бумаг
Вертикальный анализ
Схема фирмы «Du Pont»
Основные формулы
Способы определения NPV
Рецепт для принятия NPV решений
2. Математическое дисконтирование денежных потоков
Полугодовое компаундирование
4. Виды процентных ставок
Эффективная (эквивалентная) процентная ставка (EAR или EFF%)
Годовое компаундирование: FVn
РV каждого отдельного потока наличности и подытожите их. РV
Вопросы для самопроверки
5. Непрерывное компаундирование и дисконтирование
Вывод формул
Классификация потоков.
Обобщающие параметры потоков платежей.
FVAn. Часовая линия
FVIFAi,n) - фактор
FVA=РМТ (FVIFAi
=РМТ (FVIFAi
DUE или BEGIN
Вопросы для самопроверки
РV каждого потока наличности, потом подытоживаем их и получаем РV
6.4. Бессрочная рента Бессрочная рента: поток равнозначных выплат, которые предусматривается без определения срока выплат (вечно
РV (бессрочная рента)=$10
РV (бессрочная рента)=$10
Вопросы для самопроверки
6. 5. Несколько упрощенных способов вывода формул расчета денежных потоков
Бессрочная рента (консоль)
Ежегодная рента
Рост ежегодной ренты
7.1. Текущая стоимость неравномерных денежных потоков
7.2. Будущая стоимость неравномерных денежных потоков
Вопросы для самопроверки
8. Амортизационные кредиты
Амортизационный график
9. Сколько стоит фирма
Текущая стоимость фирмы
Фактор текущей стоимости (10%)
Непрерывное компаундирование
Ожидаемая доходность
Общий риск
Ожидаемая доходность портфеля
Допустимое множество
Модель оценки доходности капитальных (финансовых) активов
Линия рынка капитала
Линия рынка ценных бумаг
Основные формулы
Тема 7.1. Оценка облигаций 1. Общий принцип оценки первичных ценных бумаг
Оценка акций
Стоимость облигации
Ожидаемая общая доходность
Теоретическая стоимость акции с изменяющимся темпом прироста
Цена долгосрочной кредиторской задолженности
Цена нераспределенной прибыли —
Применение САРМ
I3, которые могут быть использованы в САРМ: 1) историческая
Метод «доходность облигаций плюс премия за риск»
Цена источника «обыкновенные акции нового выпуска»
Предельная цена капитала
Основные формулы
Срок окупаемости инвестиций
Дисконтированный срок окупаемости
Учетная доходность
Чистая текущая стоимость
Индекс рентабельности
Внутренняя доходность
Модифицированная IRR
Основные формулы
Чистые операционные денежные потоки
Налоговое законодательство
Анализ целесообразности замещения
Основные формулы
Единичный риск
Внутрифирменный, или корпорационный. риск
Рыночный риск
Корпорационный риск
Анализ чувствительности
Имитационное моделирование по методу Монте-Карло —
Учитывающая риск ставка дисконта
График предельной цены капитала —
Предельная цена капитала
Оптимизация бюджета капиталовложений
Основные формулы
Перспективное финансовое прогнозирование
Метод пропорциональной зависимости показателей от объема реализации
Линейная, криволинейная и множественная регрессия
Основные формулы
Финансовый риск
Роберт Хамада
Модильяни и Миллер
Теория асимметричной информации
Основные формулы
Рис.. Влияние финансового левериджа на стоимость фирмы.
2 — «чистая» стоимость фирмы по модели Модильяни-Миллера. vl
Дивидендная политика
Основные моменты темы
1. Дивиденды и выплата дивидендов
Дата регистрации акционеров
Ex дивидендная дата
Дата оплаты
Ii. почему дивидендная политика важна?
W. Eiton и M. Gruber, Review of Economics и Statistics
“собственные” дивиденды
Figure 18.4 Собственные дивиденды: движение между Датой 0 и датой 1
Разная дивидендная политика.
Индивидуумы, уничтожающие политику дивиденда фирмы.
Иррелевантность дивидендов: Модильяни и Миллер
Теория «синицы в руках»: Гордон и Линтнер
Теория налоговой дифференциации: Литценбергер и Рамасвами
Таблица 4.2 Общая доходность акций G и I в посленалоговом исчислении (в %)
kRF) i + (Di - DM}i
III. НАСТОЯЩИЕ МИРОВЫЕ ФАКТОРЫ, БЛАГОВОЛЯЩИЕ НИЗКИМ ДИВИДЕНДНЫМ ВЫПЛАТАМ Иррелевантность
Iv. настоящие мировые факторы, благоволящие высоким выплатам дивидендов
V. резолюция настоящих мировых факторов?
Vi. установление дивидендной политики
Дивидендная стабильность
Компромиссная дивидендной
Vii. повторная покупка акции: альтернатива выплате дивидендов
Viii. выплата
Выплата дивидендов акциями и дробление акций
Некоторые детали дробления акций и выплаты дивидендов акциями
Обычные акции ( номиналом $1, 10,000 акций ) $ 10,000
Обычные акции ( номиналом $1, 11,000 акций ) $ 11,000
Обычные акции ( номиналом $.50, 20,000 акций ) $ 10,000
Обычные акции ( номиналом $1, 20,000 акций ) $ 20,000
Стоимость дробления акций и выплата дивидендов акциями
Влияние дробления на цену акций
Ключевые термины и концепции
Дата оплаты
Дата декларации
Ex дивидендная дата
Эффект информационного сигнала
Повторная покупка
Подход остаточной дивидендной выплаты
Обратное дробление
Процент дивидендных выплат
Политика выплаты дивидендов
Выбор политики дивидендов
Теория «синицы в руках»
Теория налоговой дифференциации
Выводы Клиентский эффект
Дата оплаты
Дата декларации
Ex дивидендная дата
Эффект информационного сигнала
Повторная покупка
Подход остаточной дивидендной выплаты
Обратное дробление
Процент дивидендных выплат
Политика выплаты дивидендов
Выбор политики дивидендов
Теория «синицы в руках»
Теория налоговой дифференциации
Срочные кредиты
Соглашение об эмиссии облигаций
Условие досрочного погашения облигаций эмитентом
Предоставление залога
Анализ целесообразности замены ранее выпущенных ценных бумаг новыми
Привилегированная акция
Конвертируемая ценная бумага —
Колл опцион
Цена опциона
Европейские опционы
График выплат
Модель ценообразования опционов Блэка-Шольца
Основные формулы
Виды аренды.
Политика управления оборотным капиталом и краткосрочное финансовое планирование и финансирование
Период обращения запасов —
Период обращения кредиторской задолженности —
Постоянная часть оборотных средств —
Под краткосрочным кредитом
Кредиторская задолженность
Револьверный кредит —
Коммерческая бумага —
Основной целью управления денежными средствами
Бюджет денежных средств
Модель Баумоля
Модель Миллера-Орра
Модель Стоуна
Имитационное моделирование по методу Монте-Карло
Методы, управления денежными средствами
Основные формулы
Модель Миллера-Орра
Кредитная политика
Основные формулы
Затраты по хранению
F, умноженным на количество размещаемых заказов в год, N.
Модель оптимальной партии заказа
Момент, размещения заказа
Основные формулы
Поглощения (слияния) и приобретения
Основные моменты лекции
I. законные формы приобретений
Операционные и финансовые слияния
Ii. налоги и приобретения
Iii. бухгалтерский учет приобретения
Iv. доход от приобретения
V. некоторые побочные финансовые эффекты приобретений
Vi. стоимость приобретения
Vii. защитные тактики
Viii. некоторые очевидности приобретений
Ключевые концепци и понятия
Горизонтальное слияние
Родовое слияние
При операционном слиянии
Анализируя целесообразность слияния
Совместное предприятие —
Причинами дробления
Холдинговая компания —
Операция LBO
Рабочие примеры
Стоимость = Оплата наличными - PVswim
Проблемна 2:возрастание богатства акционеров
Проблема 3: bootstrapping
ТАБЛИЦА 33-1 Влияние поглощения на рыночную стоимость и доход на акцию Sinc, Inc.
ПРОБЛЕМА 4: Стоимость поглощения
Когда акции обмениваются
РЕШЕНИЕ Очевидные издержки
Проблема 6: пул интересов и бухгалтерский учет покупки активов
Горизонтальное слияние
Родовое слияние
При операционном слиянии
Анализируя целесообразность слияния
Совместное предприятие —
Причинами дробления
Холдинговая компания —
Операция LBO
Международные операции
Политический риск
Основные формулы
Выводы Теория финансов: некоторые комментарии
Идеальный рынок капитала
Ставка дисконта
Гипотеза эффективности рынков
Агентские отношения
