Geum.ru

Ежеквартальный отчет

Вид материалаОтчет

Содержание


2.5.2. Страновые и региональные риски
1) Политические риски
Подобный материал:
1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   17

2.5.2. Страновые и региональные риски


ОАО “ТД ГУМ” является российской компанией, осуществляющей свою деятельность в Московском регионе Российской Федерации, поэтому существенное влияние на его деятельность оказывают как общие изменения в государстве, так и развитие московского региона.

Основные страновые риски в России:


1) Политические риски

Последние несколько лет в России отмечены политической стабилизацией, создавшей благоприятный климат для инвестирования в отечественную промышленность и резко снизившей политические риски, связанные с нашей страной. Одновременно, начиная с 2001 года начали расти страновые риски в Европе и Соединенных Штатах, что связано с рядом кризисных явлений в мировой экономике и резким ухудшением международной обстановки.

Все это не только позволило российским предпринимателям отказаться от крупномасштабного вывоза капитала за рубеж, но и побудило многих из них диверсифицировать свой бизнес в России и инвестировать заработанные средства в российские предприятия. В 2005 году в РФ впервые (статистика движения капитала ведется с 1994года) не был зафиксирован чистый отток капитала - приток и отток капитала сравнялись и составили $9.9 млрд.

Подтверждением стабильной экономической и политической ситуации в современной России стало присвоение стране кредитного рейтинга инвестиционного уровня тремя международными рейтинговыми агентствами (Moody’s, Fitch и Standard & Poor’s), что привлекает в страну крупных международных инвесторов. В 2005 году все три агентства присвоили России кредитный рейтинг на одну ступень выше минимального инвестиционного уровня («BBB»-Fitch Standard & Poor`s, «Baa2»-Moody`s).Агентство Fitch в июле 2006г. повысило рейтинг РФ до уровня «BBB+»

Инвестиции в России сопряжены с определенными рисками. Однако, начиная с 1999г., в стране наблюдается устойчивый экономический рост: так, по итогам 2004 года рост ВВП составил 7.1%, в 2005году ВВП вырос на 6.4%. В первом полугодии 2006 года рост ВВП составил 6.3% (в годовом выражении), что может стать основанием для повышения прогноза экономического роста в 2006 году (в настоящее время прогноз Минэкономразвития составляет 6.1%). Опережающими темпами по сравнению с ВВП растут реальные располагаемые доходы населения (в 2005 году рост составил 9.3%, в первом полугодии 2006 года –11.1%). Рост реальных доходов населения и сокращение уровня безработицы способствуют быстрому росту потребления в сегменте высококачественных товаров для среднего класса.

Принятые меры по снижению темпов роста инфляции, устранению отставания темпов роста заработной платы от темпов роста инфляции, повышению минимальных размеров пенсий объективно способствуют стабилизации социальной ситуации. В настоящий момент социальную ситуацию в России можно оценить как относительно стабильную.


2) Экономические риски

Увеличение темпов роста цен может привести к росту затрат эмитента (за счет роста цен на энергоресурсы, транспортировку, повышение закупочных цен на товары), замедлению оборачиваемости запасов и активов и стать причиной низких показателей рентабельности и падения прибыли. Кроме того, рост инфляции приведет к увеличению стоимости заемных средств для ОАО “ТД ГУМ”, что может ухудшить финансовое положение эмитента и привести к нехватке оборотных средств. Однако одной из приоритетных задач Правительства Российской Федерации в области экономики является снижение темпов инфляции, что позволяет рассчитывать на ограниченные темпы роста указанных затрат. Инфляция снизилась с 11.7% в 2004 году до 10.9% в 2005г., прогнозируется снижение темпов инфляции и в дальнейшем (Минэкономразвития в 2006 году прогнозирует инфляцию в пределах 9.0%).

Снижение цен на продукцию, реализуемую эмитентом, возможно в случае снижения платежеспособного спроса в стране и регионе, резкого обострения конкуренции. В этом случае возможно снижение маржи и ухудшение финансовых показателей эмитента.


3) Экологические риски

Для территории Центрального округа не характерны природно-климатические бедствия связанные с географическими особенностями региона. Поэтому риски влияния стихийных бедствий на инфраструктуру предприятия и его деятельность также минимальны. Кроме того, эмитентом используется такой механизм снижения рисков как страхование. Объекты недвижимости эмитента застрахованы от гибели или повреждения в результате наступления таких событий, как стихийное бедствие (землетрясение, ливень, наводнение, вихрь, ураган, смерч), удар молнии, пожар, др. Это позволит компенсировать ущерб от ожидаемого проявления рисков.


4) Региональные риски

Москва является одним из наиболее благополучным и бурно развивающимся регионом России в социально-экономическом плане. Валовой региональный продукт (ВРП) Москвы за первые 10 месяцев 2005г. вырос на 8.8% по сравнению с аналогичным периодом 2004 года. Стабильно растут и доходы населения Москвы. По данным Росстата, средний уровень денежных доходов населения в Москве в апреле 2006 года составил 28 546 руб. Оборот торговли непродовольственными товарами в Москве в феврале 2006 года составил 77.8 млрд. руб. – на 10.3% больше, чем годом ранее.

Дополнительным преимуществом является существующее взаимодействие и поддержка от Правительства Москвы и регулирующих органов в сфере розничной торговли.

Три международных рейтинговых агентства, Fitch, Moody’s и Standard & Poor’s, повысили кредитный рейтинг Москвы до уровней «BBB+», «Baa2» и «BBB», соответственно (рейтинги Moody’s и Standard & Poor’s находятся на одну ступень выше минимального инвестиционного уровня, рейтинг Fitch – на две ступени выше).

В целом, отрицательное влияние, вызванное изменением ситуации в регионе (изменение законодательства, изменение платежеспособного спроса), на деятельность эмитента и исполнение обязательств по ценным бумагам в среднесрочной перспективе маловероятно.

Предполагаемые действия эмитента в случае неблагоприятного развития ситуации в стране и в регионе: при возникновении кризисных ситуаций и неблагоприятном развитии ситуации в стране руководство ОАО “ТД ГУМ” будет проводить риск-менеджментские мероприятия, связанные с хеджированием возникающих у ОАО “ТД ГУМ” рисков на финансовом и товарном рынках. Конкретные риск-менеджментские мероприятия будут зависеть от обстоятельств возникновения риска и возможностей его локализации.

2.5.3. Финансовые риски

1)Риск изменения валютных курсов.

В отношении значительных колебаний валютного курса можно отметить, что они повлияют, прежде всего на экономику России в целом, а значит, косвенно – и на деятельность самого Эмитента.

Валютный курс рубля регулируется Центральным Банком, действия которого, в свою очередь, соотносятся с основными направлениями развития экономической политики государства.

Дальнейшее поведение курса рубля будет зависеть от трех основных факторов – динамики курса доллара на мировом рынке, конъюнктуры мировых цен на товары российского экспорта и политики Центрального банка.

Поскольку часть товаров, реализуемых Эмитентом, импортируется, эмитент подвергает себя определенному валютному риску. Увеличение курса иностранных валют может привести к росту розничных цен и в некоторой степени к снижению спроса покупателей на данные товары. Резкие колебания валютного курса могут негативно сказаться на объеме продаж и затрат Эмитента.

Предполагаемые действия эмитента на случай отрицательного влияния изменения валютного курса и процентных ставок на деятельность эмитента:
  • Изменение структуры пассивов в пользу валюты РФ;
  • Пересмотр инвестиционной программы компании;



2) Риск изменения процентных ставок.

Повышение процентных ставок может иметь неблагоприятный эффект на финансовые показатели ОАО «ТД ГУМ» в том случае, если потребуется привлечение заемных средств. Предполагаемые действия эмитента на случай отрицательного влияния изменения процентных ставок: поиск иных источников денежных средств для обеспечения динамичного развития предприятия.


3)Инфляционные риски.

Анализ динамики инфляции в Российской Федерации по годам показывает, что ее темпы снижаются. Так, в 2000 году она составляла 20,2% в год, в 2001 году -18,6%, в 2002 году - 15,1%, в 2003 году - 12%, в 2004 году – 11,7% . По итогам 2005 года инфляция составила 10,9 %.

Риск отрицательного влияния инфляции возникает, когда получаемые денежные доходы обесцениваются с точки зрения реальной покупательной способности денег быстрее, чем растут номинально.

С точки зрения финансовых результатов деятельности ОАО «ТД ГУМ», влияние фактора инфляции неоднозначно. С одной стороны, ускорение темпов роста цен для ОАО «ТД ГУМ», основным видом деятельности которой является реализация товаров легкой промышленности и сдача площадей в аренду, как правило, имеет меньше негативных последствий, чем для компаний с длительным производственным циклом. Кроме того, увеличение темпов роста инфляции приведет к росту потребительских цен на товары и услуги ОАО «ТД ГУМ», что позволит переложить часть бремени на потребителей.

С другой стороны, увеличение темпов роста цен может привести к росту затрат эмитента (за счет роста цен на энергоресурсы, транспортировку, закупочных цен на товары), замедлению оборачиваемости запасов и активов и стать причиной низких показателей рентабельности и падению прибыли. .

В целом влияние инфляционных факторов на финансовую устойчивость эмитента в перспективе не представляется значительным и прогнозируется при составлении финансовых планов компании.

В случае отрицательных изменений валютного курса и процентных ставок, а также увеличения инфляции эмитент планирует проводить жесткую политику по снижению затрат. Однако следует учитывать, что часть рисков не может быть полностью нивелирована, поскольку указанные риски в больше степени находятся вне контроля деятельности эмитента, а зависят от общеэкономической ситуации в стране.