Управление рыночной стоимостью: новый взгляд
| Вид материала | Документы |
СодержаниеБаланс интересов и рыночная стоимость предприятия. Есть ли связь? Эмпирическая проверка. Средний коэффициент корреляции Пирсона |
- Положение о проведении областного конкурса социальной рекламы «Новый взгляд», 221.45kb.
- «управление проектами в сфере бизнеса», 21.93kb.
- Программа Бизнес-форума «Директ-Маркетинг. Новый взгляд», 41.22kb.
- «Механизм государственного регулирования в рыночной экономике», 50.69kb.
- Положение о всероссийском конкурсе социальной рекламы «Новый взгляд», 108.03kb.
- Учебное пособие Санкт-Петербург 2008 Бочаров В. В., Самонова И. Н., Макарова, 1968.12kb.
- Лечение хронических гепатитов: новый взгляд на старые проблемы, 46.08kb.
- Управление персоналом, 4301.72kb.
- Положение о проведении Республиканского конкурса социальной рекламы «Новый взгляд», 166.18kb.
- 1. Управление стоимостью капитала Стоимость капитала определяется как норма прибыли,, 1573.65kb.
Баланс интересов и рыночная стоимость предприятия. Есть ли связь? Эмпирическая проверка.
Для подтверждения нашей гипотезы о зависимости рыночной стоимости от достигнутого баланса интересов проведем ее эмпирическую проверку. Для этого проанализируем баланс интересов ряда крупнейших российских предприятий. Чтобы объективно оценить рыночную стоимость, возьмем предприятия, акции которых активно обращаются на бирже. Хотя, как мы отмечали, это не является обязательным условием, тем не менее, гарантирует объективность информации и «очищает» рыночную стоимость от неформализованных факторов, упомянутых ранее (Таблица 2.5).
| | | | | | | | | Таблица 2.5 | |
| Количественное значение баланса интересов и прироста рыночной стоимости крупнейших российских предприятий за период 2002-2007 г.г. | |||||||||
| № п/п | ПРЕДПРИЯТИЯ | Показатель | 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | 2006 | 2007 | КК |
| 1 | Автоваз | БИ,% | 43,75 | 68,75 | 87,5 | 37,5 | 87,5 | 81,25 | 0,344 |
| ПК, % | | 15,6 | 0,4 | 33,5 | 71,8 | 163,1 | |||
| 2 | КАМАЗ | БИ,% | 70,59 | 31,25 | 81,25 | 87,5 | 87,5 | 87,5 | 0,691 |
| ПК,% | | 1,5 | 26,2 | 95,6 | 107,9 | 143,3 | |||
| 3 | Уралкалий | БИ,% | 81,25 | 71,25 | 93,75 | 93,75 | 93,75 | 75 | -0,125 |
| ПК,% | | -50,3 | 351,2 | 239,9 | 25,2 | 339,2 | |||
| 4 | Метафракс | БИ,% | 43,75 | 87,5 | 31,25 | 93,75 | 93,75 | 75 | 0,268 |
| ПК,% | | 42,0 | 36,4 | 4,3 | 21,3 | 25,2 | |||
| 5 | Акрон | БИ,% | 37,5 | 31,25 | 93,75 | 93,75 | 81,25 | 87,5 | 0,526 |
| ПК,% | | 4,5 | 29,1 | 33,9 | 511,9 | 59,1 | |||
| 6 | Аэрофлот | БИ,% | 93,75 | 93,75 | 93,75 | 50 | 93,75 | 12,5 | 0,192 |
| ПК,% | | 100,0 | 78,6 | 14,5 | 52,4 | 72,1 | |||
| 7 | Балтика | БИ,% | 62,5 | 56,25 | 50 | 93,75 | 43,75 | 37,5 | 0,368 |
| ПК,% | | -2,1 | 17,0 | 87,9 | 73,6 | 8,1 | |||
| 8 | Вимм-Билль-Данн | БИ,% | 50 | 31,25 | 62,5 | 25 | 88,89 | 75 | -0,356 |
| ПК,% | | -5,3 | -15,8 | 67,9 | 176,9 | 20,0 | |||
| 9 | ГАЗПРОМ | БИ,% | 93,75 | 75 | 81,25 | 62,5 | 93,75 | 56,25 | -0,265 |
| ПК,% | | 59,5 | 96,1 | 150,6 | 55,4 | 14,0 | |||
| 10 | Татнефть | БИ,% | 43,75 | 87,5 | 87,5 | 87,5 | 50 | 81,25 | 0,313 |
| ПК,% | | 42,9 | 13,6 | 162,9 | 39,4 | 31,0 | |||
| 11 | Лукойл | БИ,% | 87,5 | 50 | 93,75 | 50 | 43,75 | 62,5 | 0,823 |
| ПК,% | | 38,9 | 21,7 | 106,8 | 33,7 | -8,0 | |||
| 12 | ГМК Норильский никель | БИ,% | 12,5 | 93,75 | 87,5 | 81,25 | 93,75 | 68,75 | -0,930 |
| ПК,% | | 209,5 | -17,2 | 60,7 | 39,5 | 61,9 | |||
| 13 | Сургутнефтегаз | БИ,% | 37,5 | 43,75 | 93,75 | 87,5 | 31,25 | 25 | 0,248 |
| ПК,% | | 57,8 | 36,3 | 29,4 | 33,2 | -24,9 | |||
| 14 | МТС | БИ,% | 56,25 | 37,5 | 62,5 | 31,25 | 100 | 81,25 | 0,338 |
| ПК,% | | 113,9 | 68,1 | 6,2 | 39,9 | 96,5 | |||
| 15 | Ростелеком | БИ,% | 87,5 | 93,75 | 50 | 87,5 | 31,25 | 87,5 | 0,241 |
| ПК,% | | 59,5 | -13,9 | 28,3 | 184,8 | 35,2 | |||
| 16 | Газпромнефть | БИ,% | 81,25 | 68,75 | 93,75 | 31,25 | 87,5 | 68,75 | 0,328 |
| ПК,% | | 50,1 | 5,3 | 23,4 | 23,0 | 39,5 | |||
| 17 | ММК | БИ,% | 37,5 | 87,5 | 87,5 | 37,5 | 93,75 | 68,75 | 0,807 |
| ПК,% | | 11,1 | 63,8 | 66,2 | 1,7 | 178,2 | |||
| 18 | НЛМК | БИ,% | 93,75 | 75 | 93,75 | 18,75 | 81,25 | 37,5 | 0,143 |
| ПК,% | | н/д | 10,6 | 66,6 | 47,8 | 57,7 | |||
| 19 | Уралсвязьинформ | БИ,% | 81,25 | 87,5 | 56,25 | 62,5 | 50 | 93,75 | 0,408 |
| ПК,% | | 153,7 | -4,1 | 9,6 | 58,6 | -9,7 | |||
| 20 | ГАЗ | БИ,% | 93,75 | 43,75 | 81,25 | 75 | 75 | 87,5 | 0,403 |
| ПК,% | | 69,5 | -13,7 | 420,5 | 51,4 | 70,4 | |||
| Средний коэффициент корреляции Пирсона | 0,238 |
В соответствии с принципом общности в таблице 6 представлены предприятия различных отраслей: нефтяной, химической, автомобильной, металлургической, телекоммуникационной, пищевой, транспортной. Для каждого предприятия рассчитано значение баланса интересов по годам (БИ). С этой целью нами разработана компьютерная программа, размещенная в свободном доступе на сайте «Новые технологии финансового анализа и корпоративного управления» [17]. БИ сопоставляется с приростом рыночной стоимости (капитализации) (ПК), рассчитанным по данным обязательной ежеквартальной отчетности эмитентов, находящихся в открытом доступе на официальных сайтах рассматриваемых предприятий.
Учитывая, что баланс интересов можно оценить только после выхода официальной финансовой отчетности, то реакция инвесторов на его состояние последует в следующем отчетном периоде. Поэтому зависимость между стоимостью бизнеса и балансом интересов, если она существует, должна оцениваться на основе сопоставления баланса интересов предыдущего отчетного периода с приростом капитализации в следующем отчетном периоде.
Оценим предполагаемую взаимосвязь на основе коэффициента корреляции Пирсона (столбец «КК» таблицы 6) по формуле 10:
 | (2.10) | ||
| где | r | | коэффициент корреляции Пирсона; |
| |  | | значение баланса интересов в предыдущем периоде; |
| |  | | прирост капитализации в следующем периоде; |
| |  | | среднее значение баланса интересов за период 2002-2006 г.г.; |
| |  | | средний прирост капитализации за период 2003-2007 г.г. |