Geum.ru

Ежеквартальныйотче т эмитента эмиссионных ценных бумаг открытое акционерное общество "Газпром нефть"

Вид материалаДокументы

Содержание


2.5.2. Страновые и региональные риски
Основными факторами возникновения политических рисков являются
Подобный материал:
1   ...   4   5   6   7   8   9   10   11   ...   46

2.5.2. Страновые и региональные риски



Эмитент осуществляет свою деятельность на территории Российской Федерации.

В настоящее время наблюдается положительная тенденция повышения международных рейтингов РФ.

На протяжении последних лет правительство России осуществляло реформы, которые привели к стабилизации макроэкономической ситуации и улучшению инвестиционного климата в стране. 27 марта 2008 года международное рейтинговое агентство Moody's Investors Service (Moody's) изменило прогноз суверенного рейтинга России со "Стабильного" на "Позитивный" (долгосрочный кредитный рейтинг в иностранной и национальной валюте - "Вaa2

Международное рейтинговое агентство Standard & Poor’s 11 марта 2008 года изменило прогноз по долгосрочным рейтингам Российской Федерации со "Стабильного" на "Позитивный". В то же время Standard & Poor's подтвердило суверенные кредитные рейтинги по обязательствам в иностранной и национальной валюте: долгосрочные рейтинги - на уровне "BBB+/А-", краткосрочные рейтинги - на уровне "A-2". Кроме того, Standard & Poor's подтвердило оценку риска перевода и конвертации валюты на уровне "A-". При этом Standard & Poor's отметило, прогноз "Позитивный" по рейтингам Российской Федерации отражает потенциал повышения рейтингов вследствие политики преемственности, проводимой новым правительством, и большей координации налогово-бюджетной и монетарной политики как составляющей долгосрочной приверженности политике стерилизации и сбережения доходов, полученных вследствие благоприятной конъюнктуры торговли. Долгосрочный прогноз может быть вновь пересмотрен на "Стабильный", если политика аккумулирования резервов в специальные бюджетные фонды или планируемые изменения политических структур не будут реализованы. Любое неожиданное перемещение в зону фискальных дефицитов также может привести к пересмотру прогноза "Позитивный" по долгосрочным рейтингам".

Fitch Ratings 16 августа 2007 года подтвердило суверенные рейтинги Российской Федерации в иностранной и национальной валюте на уровне "BBB+" со "Стабильным" прогнозом. Одновременно агентство подтвердило краткосрочный рейтинг Российской Федерации на уровне "F2" и рейтинг странового потолка "A-" (A минус).

Как отмечается в пресс-релизе агентства, благоприятным рейтинговым фактором для Российской Федерации является хорошая ситуация в сфере государственных финансов. По оценкам Fitch, профицит бюджета в 2007 году составит приблизительно 5% ВВП. Это должно позволить сократить совокупный государственный долг к концу 2007 г. до всего лишь 9% ВВП (что значительно ниже среднего уровня для стран с рейтингами категории "BBB" в 31%) и увеличить объем активов Стабилизационного фонда приблизительно до 14% ВВП. Наблюдающееся в настоящее время заметное ослабление налогово-бюджетной политики может привести к отсутствию бюджетного профицита в 2008 г. В то же время реформа налогово-бюджетной сферы и структуры Стабилизационного фонда должна обеспечить усиление дисциплины управления средствами в будущем, и Россия, по всей видимости, имеет хорошие позиции для того, чтобы справиться с возможными резкими изменениями цен на нефть.

В сфере внешних финансов Российской Федерации также наблюдается благоприятная ситуация. Несмотря на сокращение положительного сальдо счета текущих операций, Fitch ожидает, что растущий приток капитала приведет к увеличению валютных резервов приблизительно до 434 млрд. долл. к концу 2007 г., обеспечивая значительный запас ликвидности. Наблюдается быстрый рост внешних заимствований частного сектора. Тем не менее, по прогнозам Fitch, к концу 2007 г. Россия будет внешним нетто-кредитором в размере 21% от текущих поступлений в иностранной валюте (среднее значение отношения долга к текущим поступлениям в иностранной валюте для стран с рейтингами категории "A" составляет 2%).

В то же время рейтинги Российской Федерации ограничены структурными недостатками, которые увеличивают ее уязвимость в случае резкого изменения ситуации. Это такие факторы как зависимость от цен на сырьевые товары, относительная слабость банковского сектора, невысокое качество корпоративного управления и неблагоприятный деловой климат. В то же время указанные факторы не стали препятствием для экономической активности: по прогнозам Fitch, рост ВВП в 2007 году должен составить 7,7%, а темпы прироста инвестиций должны повыситься до 20%.

К повышению рейтингов Российской Федерации могут привести такие факторы как более высокие, чем ожидается, цены на нефть, которые будут способствовать существенному укреплению финансовых позиций России, поддержание более высокого роста инвестиций, способствующее улучшению среднесрочных перспектив экономического роста, гладкая передача власти, обеспечивающая политическую стабильность и общую преемственность макроэкономической политики. В то же время более значительное, чем планируется, ослабление налогово-бюджетной политики, существенное резкое изменение цен на нефть, чрезмерные объемы внешних заимствований со стороны частного сектора и бум на рынке банковского кредитования, перегрев экономики, ухудшение делового климата или значительный период политической нестабильности могут оказать негативное давление на рейтинги.

Таким образом, в настоящее время в России установилась стабильная экономическая и политическая ситуация, характеризующаяся устойчивостью федеральной и региональной властей, определенностью экономической политики федерального правительства. Ожидается, что страновые и региональные риски не окажут существенного влияния на финансово-экономические показатели ОАО «Газпром нефть» и выполнение Обществом обязательств перед владельцами ценных бумаг.


Основными факторами возникновения политических рисков являются:
  • несовершенство законодательной базы, регулирующей экономические отношения;
  • недостаточная эффективность судебной системы;
  • неустойчивость власти субъектов Российской Федерации.


Эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика в г.Санкт-Петербург.

Международное рейтинговое агентство Standard & Poor's Rating Services 07 марта 2007 года повысило долгосрочный кредитный рейтинг города Санкт-Петербург в иностранной и национальной валюте до «ВВВ-», прогноз «Позитивный». Как следует из пресс-релиза агентства повышение рейтинга обусловлено продолжающимся ростом экономики и высокими финансовыми показателями, а также прогрессом в решении проблем, связанных с финансированием инфраструктуры. Рейтинги отражают низкий уровень долга, высокие финансовые показатели на фоне растущей экономики, высокого качества управления долгом и улучшения ликвидности. Рейтинги по-прежнему ограничиваются низкой предсказуемостью и гибкостью доходов вследствие контроля со стороны федерального центра, а также высокими долгосрочными потребностями города в финансировании инфраструктуры, хотя город намерен наращивать капитальные расходы на инфраструктуру в рамках бюджета 2008-2010 гг. Другой ограничивающий фактор - сохраняющийся невысокий уровень благосостояния (в сравнении с европейскими городами с аналогичными рейтингами).

Международное агентство Fitch Ratings 22 мая 2007 года повысило долгосрочный кредитный рейтинг в иностранной и национальной валюте до «ВВВ», прогноз «Позитивный», а по национальной шкале до «АА+», прогноз «Стабильный».

Международное агентство Moody's Investors Service (Moody's) 15 декабря 2006 года повысило долгосрочный кредитный рейтинг в иностранной валюте до «Ваа2», прогноз «Стабильный». 01 ноября 2005 года был повышен долгосрочный кредитный рейтинг в национальной валюте до «Ваа2», прогноз «Стабильный».

Санкт-Петербург - второй (после Москвы) по величине город Российской Федерации, является административным центром Северо-Западного федерального округа, в который входят Республика Карелия, Республика Коми, Архангельская область, Вологодская область, Калининградская область, Ленинградская область, Мурманская область, Новгородская область, Псковская область, Ненецкий автономный округ. Северо-Западный федеральный округ обладает значительным природно-ресурсным потенциалом, высокоразвитой промышленностью, густой транспортной сетью, и через морские порты Балтики и Северного Ледовитого океана обеспечивает связи Российской Федерации с внешним миром.

Северо-Западный федеральный округ относится к перспективным регионам с быстро растущей экономикой. Эмитент оценивает политическую и экономическую ситуацию в регионе как стабильную и считает, что в настоящий момент риск негативных изменений в регионе незначителен.


Основные факторы, которые могут негативно повлиять на деятельность ОАО «Газпром нефть»:
  • негативные события в экономике России;
  • изменения в экономической и политической сферах стран-импортеров, касающихся порядка и объемов импорта продукции;
  • военные конфликты в регионах расположения потребителей;
  • смена политического режима;
  • значительная девальвации/ревальвация национальной валюты.


Указанные факторы могут негативно отразиться на деятельности компании, однако вероятность таких событий низка. Важно отметить, что географическая диверсификация предприятий ОАО «Газпром нефть», в том числе за пределами Российской Федерации (в Киргизии, Казахстане и Таджикистане), увеличение собственной доли на российском и международном рынках нефтепродуктов снижают воздействие рисков.


В случае резких отрицательных изменений в стране, которые приведут к ухудшению инвестиционного климата, дочерние предприятия Эмитента планируют добиваться сохранения положительной рентабельности бизнеса за счет сокращения текущих производственных издержек, а также за счет корректировки в сторону повышения отпускных цен. Вероятное снижение спроса на продукцию ОАО «Газпром нефть» со стороны отечественных потребителей может быть частично компенсировано расширением экспортных операций компании.


Предполагаемые действия эмитента на случай отрицательного влияния изменения ситуации в стране (странах) и регионе на его деятельность.

В случае отрицательных изменений ситуации в стране и регионе Эмитент планирует осуществлять следующие действия:
  • снизить издержки производства;
  • сократить инвестиционную программу;
  • реализовать программу антикризисного управления предприятием.


Риски, связанные с возможными военными конфликтами, введением чрезвычайного положения и забастовками в стране и регионе, в которых эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность.

Эмитент зарегистрирован и осуществляет свою деятельность в г.Санкт-Петербург Северо-Западного федерального округа. Регион является экономически и социально стабильным, расположен вдали от возможных мест возникновения вооруженных (военных) конфликтов. Для Северо-Западного федерального округа риск возникновения военных конфликтов, введения чрезвычайного положения и забастовок ничтожен и не скажется существенно на изменении деятельности Эмитента и выполнении обязательств по ценным бумагам.

Помимо этого, дочерние компании ОАО «Газпром нефть» представлены в Сибирском и Центральном федеральных округах. Социально-экономические риски и перспективы развития этих округов изложены в Программе социально-экономического развития Российской Федерации на среднесрочную перспективу.

Влияние указанных рисков на деятельность Эмитента применительно к Российской Федерации и регионам присутствия оценивается как минимальное.


Риски, связанные с географическими особенностями страны и региона, в которых Эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность, в том числе повышенная опасность стихийных бедствий, возможное прекращение транспортного сообщения в связи с удаленностью и/или труднодоступностью и т.п.

Регионы деятельности ОАО «Газпром нефть» имеют устойчивый климат и, в основном, не подвержены природным катаклизмам и стихийным бедствиям. Однако случающиеся аномально низкие уровни температур в зимний период в ряде северных регионов могут осложнить работу нефтедобывающих предприятий Компании.

Северо-Западный федеральный округ характеризуется развитой транспортной инфраструктурой, риски связанный с прекращением транспортного сообщения вследствие труднодоступности и/или удаленности минимальны.

Изменения ситуации в стране и регионах, характер и частота таких изменений и риски с ними связанные, мало предсказуемы, так же как и их влияние на будущую деятельность Эмитента. В случае возникновения таких изменений, которые могут негативно сказаться на деятельности Эмитента, возможных военных конфликтов, забастовок, стихийных бедствий, введения чрезвычайного положения, Эмитент предпримет все возможное для снижения их негативных последствий.