Тэк сегодня понедельник, 9 февраля 2009 г. Содержание
| Вид материала | Документы |
- Тэк сегодня понедельник, 2 марта 2009 г. Содержание, 2382.33kb.
- Тэк сегодня среда, 25 февраля 2009 г. Часть 2 содержание, 828.56kb.
- Тэк сегодня четверг, 12 февраля 2009 г. Содержание, 1624.68kb.
- Тэк сегодня пятница, 27 февраля 2009 г. Часть 1 содержание, 1965.66kb.
- Тэк сегодня пятница, 6 февраля 2009 г. Содержание, 2460.67kb.
- Тэк сегодня среда, 4 февраля 2009 г. Содержание, 1796.33kb.
- Тэк сегодня четверг, 5 февраля 2009 г. Содержание, 1657.63kb.
- Тэк сегодня среда, 11 февраля 2009 г. Содержание, 1715.9kb.
- Тэк сегодня среда, 1 апреля 2009 г. Содержание, 2715.43kb.
- Тэк сегодня вторник, 14 апреля 2009 г. Содержание, 2688.86kb.
SmartMoney (Москва), N004, 9.2.2009 Малютин Александр Отредактора: дивиденды - не царское дело
Попробуем отвлечься от известных рассуждений о государстве как неэффективном собственнике. Примем на веру доводы государственников, что в некоторых компаниях выпускать из своих рук контрольные пакеты правительству нельзя. Согласимся с тезисом об энергетической империи. Со стратегической важностью трубы. C необходимостью газифицировать и электрифицировать всю страну, сколь бы ни были убыточны такого рода проекты в малонаселенных регионах. Пусть все пока так и работает.
Обратим внимание на другой момент. Не было еще случая, чтобы огосударствление предприятий объяснялось желанием правительства получать дивиденды по акциям. Что логично. Зачем дивиденды тому, у кого имеется право устанавливать и собирать налоги? Из любой компании государство может и так выкачать всю прибыль, и городить огород с дивидендами нет нужды. В этом—помимо размеров пакета и права управлять компанией—важнейшее отличие государства от миноритария-частника, зарабатывающего только на котировках и дивидендах. И отказаться от своих дивидендов в случае необходимости государство в отличие от миноритария может сравнительно легко.
Сейчас как раз такой случай. С котировками все давно понятно, но дело идет к тому, что мелкие бизнес-партнеры государства могут остаться и без своей доли прибыли.
Согласно опубликованным в конце минувшей недели оценкам ИК UniCredit Securities, из-за отмены или сокращения дивидендов за 2008 г. миноритарии госкомпаний могут лишиться $2 млрд. Львиная доля потерь—порядка 75%—придется на акционеров «Газпрома». Остальной ущерб понесут мелкие держатели акций Сбербанка, ВТБ, «Роснефти», телекомов. Но почему они, собственно, его должны понести? Кризис кризисом, но речь-то идет о монополистах с их возможностями диктовать цены—денег на дивиденды у таких компаний не может не быть. И если их отобрать у миноритариев «Газпрома», то получится, что у акционеров компании меньше прав на блага от нее, чем у жителей еще не газифицированной деревни, не вкладывавших в «Газпром» ни копейки,—а какие этому имеются морально-этические основания? Газ-то надо всем давать—но надо тогда и миноритариям платить.
А вот от своей доли в прибыли государство могло бы и отказаться. Потеря невелика. По данным «Ведомостей», даже тучный 2007 год принес правительству в виде дивидендов всего 43,5 млрд руб.—жалкие 0,5% бюджета. На другой же чаше весов—вера почти 300 000 участников народных IPO в порядочность государства как партнера по бизнесу. Миноритарии пока еще не так решительны, как владельцы праворулек из Владивостока. Но доводить их до этого вряд ли в интересах властей.
SmartMoney (Москва), N004, 9.2.2009 Рекомендации
ПОКУПАТЬ
акции ТМК
целевая цена: $11 текущая котировка: $1,03
Предварительные финрезультаты компании за 2008 г. в целом совпали с прогнозами экспертов. ТМК по итогам прошлого года ожидает выручку $5,8 млрд, EBITDA—$1 млрд. Это выше значений 2007 г. соответственно на 39 и 11%. Несмотря на прогнозируемое снижение объема продаж труб нефтегазового сортамента в текущем году, эмитент рассчитывает, что цены не опустятся ниже уровня I квартала 2008 г. ТМК окажется в выигрыше от снижения стоимости лома и от стабильных цен на стальную продукцию. Кроме того, за счет полученного в Газпромбанке кредита компания рефинансировала около 50% краткосрочного долга. TP—$11, рекомендация—покупать.
Автор ИК «Ренессанс Капитал»; « Уралсиб Кэпитал»; ИК «Тройка Диалог»
ДЕРЖАТЬ
акции ТНК-ВР Холдинг целевая цена: $1,1 текущая котировка: $0,61
Бумаги ТНК-ВР сложно отнести к числу самых интересных. Компании присущи специфические риски, в частности политический. Но за счет дивидендной доходности акции не теряют привлекательности. Компания направляет на дивиденды 40% чистой прибыли по МСФО. Учитывая прогноз чистой прибыли на первое полугодие 2009 г.—$1,5 млрд, а также исходя из показателя за второе полугодие 2008 г.—около $330 млн (данные по отчету BP), дивиденды в сумме составят минимум $0,044 на акцию. Впрочем, в «Арбат Капитале» отмечают, что более заметных выплат можно ожидать, например, от «Татнефти». TP одной обыкновенной акции—$1,1, рекомендация—держать.
Автор ИК «Арбат Капитал»
SmartMoney (Москва), N004, 9.2.2009 Шевелькова Оксана Бензин может еще подешеветь, но тогда он наверняка станет дефицитным
Когда одни чиновники спасают нефтяников от убытков, а другие пытаются защищать интересы потребителей, произойти может что угодно. С 1 февраля в России экспортная пошлина на нефть снижена до $100,9 за 1 т (в январе она была $119,1, а в декабре прошлого года—$192,1). Низкие пошлины в сочетании с ростом курса доллара—очевидные стимулы для увеличения экспорта углеводородов. Что, в свою очередь, приводит к росту цен на внутреннем рынке.
По данным информационно-аналитического центра «Кортес», средняя цена февральских поставок нефти по России составляет 4500 руб. за 1 т— вдвое дороже, чем месяц назад. Уже в январе оптовые цены на бензин Аи-92 выросли на 44,7%—до 15 382 руб. за 1 т. Когда нефть на мировых рынках шла по $130 за баррель, нефтяники объясняли: бензин в России не может быть дешевым, так как внутренний рынок следует за мировыми тенденциями. Сейчас нефть стоит $36 за баррель, а бензин на заправках если и подешевел относительно дорогого лета прошлого года, то не больше чем на 1-2 руб. за 1 л.
По данным Московской топливной ассоциации, в январе Аи-92 подешевел на 4,1%, до 19,29 руб. за 1 л, Аи-95—на 2,7%, до 21,44 руб. за 1 л. Если судить по росту оптовых цен, то должна подорожать и розница. Впрочем, этого может и не произойти. За российских потребителей вступился глава ФАС Игорь Артемьев. По его мнению, цены на нефтепродукты искусственно завышены, а справедливая цена на Аи-92 и Аи-95 должна составлять менее 20 руб. за 1 л. ФАС грозит завести дела против 251 компании, занимающейся розничной торговлей топливом. Допустим, торговцы бензином (среди которых и все крупные нефтекомпании) испугаются ФАС и снизят цены на заправках. Тогда в условиях низких экспортных пошлин им станет выгодно еще сильнее снизить объемы поставок нефти и нефтепродуктов на внутренний рынок. Потребителям придется вспомнить забытое слово «дефицит». Если, конечно, государство не вернет еще одно понятие из прежних времен—балансовые задания.