Висновки до розділу 1
| Вид материала | Документы |
Содержание3.2.3 Оптимізація структури капіталу підприємства за критерієм мінімізації рівня фінансових ризиків Модель фінансування активів Агресивна модель Консервативна модель Компромісна модель |
- Висновки до І розділу, 583.23kb.
- Зміст вступ, 388.95kb.
- Зміст вступ, 540.64kb.
- Висновки до першого розділу, 399.32kb.
- З м І с т перелік умовних позначень, 569.59kb.
- Інститут законодавства верховної ради україни, 1127.44kb.
- Київський національний університет внутрішніх справ, 496.9kb.
- 1 Податок на нерухоме майно, відмінне від земельної ділянки (Додаток, 16.46kb.
- Висновки до І розділу, 443.01kb.
- Національна академія наук україни інститут держави І права ім. В. М. Корецького, 1054.87kb.
3.2.3 Оптимізація структури капіталу підприємства за критерієм мінімізації рівня фінансових ризиківВырезано. Для приобретения полной версии работы перейдите по ссылка скрыта. Довгострокові пасиви включають: власні (статутний капітал, додатковий капітал, резервний капітал, нерозподілений прибуток) та запозичені коти (довгострокові кредити банку, інші довгострокові позички). Необоротні активи включають: нематеріальні активи, незавершене будівництво, основні засоби, довгострокові фінансові інвестиції, довгострокова дебіторська заборгованість (заборгованість за майно), відстрочені податкові активи, інші необоротні активи. В реальному житті ця модель практично не зустрічається через те, що вона найбільш ризикована, оскільки при несприятливих умовах (наприклад, коли треба розрахуватися зі всіма кредиторами одночасно) підприємство може опинитися перед необхідністю продажу частини основних засобів для покриття поточної кредиторської заборгованості. Таблиця 3.5 Моделі фінансування активів підприємства.
Агресивна модель фінансування поточних активів полягає в тому, що довгострокові пасиви є джерелом покриття необоротних активів та постійної частини поточних активів, тобто їх мінімуму, який необхідний для здійснення господарської діяльності. В цьому разі варіаційна частина поточних активів в повному обсязі покривається короткостроковою кредиторською заборгованістю. З позиції ліквідності ця стратегія також є ризикованою, оскільки в практичній діяльності обмежуватися лише мінімумом на поточних активів не можливо. Агресивна модель фінансування поточних активів має такий вигляд: ДП = НА + ПЧ (3.12) де ДП – довгострокові пасиви; НА – необоротні активи; ПЧ – постійна частина оборотних активів (норматив оборотних коштів). Консервативна модель передбачає, що варіаційна частина поточних активів також покривається довгостроковими пасивами. Як правило, консервативна модель застосовується на початкових стадіях існування підприємства за умови достатньої величини капіталу власників підприємства і доступності довгострокових кредитів інвестиційного фінансування. В цьому разі короткострокової кредиторської заборгованості немає, відсутній ризик втрати ліквідності, тобто модель має штучний вигляд. В господарській діяльності такого не буває, щоб була відсутня кредиторська заборгованість. Ця модель має такий вигляд: ДП = НА + ПЧ + ВЧ (3.13) де ДП – довгострокові пасиви; НА – необоротні активи; ПЧ – постійна частина оборотних активів; ВЧ – варіаційна частина оборотних активів . Компромісна модель фінансування поточних активів найбільш реальна. Сутність її полягає її в тому, що необоротні активи, постійна частина поточних активів і приблизно половина варіаційної частини поточних активів покривається довгостроковими пасивами. При цьому власний оборотний капітал визначається у вигляді різниці між довгостроковими пасивами та необоротними активами, тобто: ВОК = ДП – НА (3.14) де ВОК – власний оборотний капітал; ДП – довгострокові пасиви; НА – необоротні активи; При компромісній моделі в окремі періоди господарської діяльності підприємство може мати надмірні поточні активи, що негативно впливає на розмір прибутку. Водночас це дає можливість підтримувати ліквідність балансу підприємства на відповідному рівні. Компромісна модель фінансування поточних активів має такий вигляд: ДП= НА + ПЧ + 0,5·ВЧ (3.15) де ДП-довгострокові пасиви НА-необоротні активи ПЧ-постійна частина оборотних активів; ВЧ- варіаційна частина оборотних активів. Таким чином, можна зробити висновок, що з точки зору оптимізації прибутковості і ризику найбільш оптимальною є стратегія компромісного фінансування. Дана стратегія оптимально поєднує рівень прибутковості і середній рівень ризику, забезпечує достатньо високий рівень фінансової стійкості та платоспроможності підприємства [14, c.138]. Виходячи зі свого ставлення до фінансового ризику керівництво підприємства обирає один з розглянутих варіантів фінансування активів. Враховуючи, що на сучасному етапі довгострокові позики підприємствам практично не надаються, тоді обрана модель фінансування активів буде представляти співвідношення власного та позикового (короткострокового) капіталу, тобто оптимізувати його структуру з цих позицій. Дані для виначення моделі фінансування активів ВАТ “Укрнафта” в 2007р. представлені в таблиці 3.6. Підставляючи значення відповідних показників ВАТ “Укрнафта”, можна зробити висновок, що підприємство при фінансуванні активів у 2007р. додержувалося агресивної політики, модель якої представлена формулою 3.12. Таблиця 3.6. Дані для визначення моделі фінансування активів ВАТ “Укрнафта”в 2007р.
Як зазначалося вище з точки зору оптимізації прибутковості і ризику найбільш оптимальною є стратегія компромісного фінансування. Підставляючи в формулу 3.15 значення показників неооботних активів, постійної та варіаційної частин оборотних активів за 2007р., визначимо структуру капіталу ВАТ “Укрнафта”, яка б мінімізувала рівеньфінансових ризиків. Розрахуємо оптимальні величини власного та позикового капіталу: ВК = 3932411+472675+577714/2 = 4693943 тис.грн. ПК = 577714/2 = 288857 тис.грн. Відповідно структура капіталу, що мінімізує рівень фінансових ризиків, буде складати: ВК = 4693943/4982800 · 100% = 94,2% ПК = 288857/4982800 · 100% = 5,8% Вырезано. Для приобретения полной версии работы перейдите по ссылка скрыта. |