Программа разработана в соответствии с: Приказом об утверждении

1Область применения и нормативные ссылки

Настоящая программа учебной дисциплины устанавливает минимальные требования к знаниям и умениям студента и определяет содержание и виды учебных занятий и отчетности.

Программа предназначена для преподавателей, ведущих данную дисциплину, учебных ассистентов и студентов направления 080100.62 специальности «Экономика» подготовки бакалавра, обучающихся по бакалаврской программе изучающих дисциплину «Корпоративные инновации».

Программа разработана в соответствии с:

• Приказом об утверждении ФГОС ВПО по направлению 080100.62, реализуемому в Санкт-Петербургском филиале Государственного университета - Высшей школы экономики;
  
• Образовательной программой специальности «Экономика» подготовки бакалавра;
  
• Рабочим учебным планом университета направления 080100.62 специальности «Экономика», утвержденным в 2010 г.
  

2Цели освоения дисциплины

Целью освоения дисциплины «Корпоративные инновации» является выработка у слушателей понимания причин возникновения, сущности, логической структуры, а также основ методик создания и оценки инноваций в области преобразования корпоративных форм организации и инструментов финансирования как одного из ключевых вопросов практической реализации экономической практики в условиях рыночной экономики.

3Компетенции обучающегося, формируемые в результате освоения дисциплины

В результате освоения дисциплины студент должен:

• Знать базовые понятия и принципы принятия решений по выбору юридической формы корпорации, объема и структуры привлекаемого капитала, выработки условий функционирования инструментов привлечения капитала
  
• Уметь проводить анализ сделок по привлечению капитала компании с помощью различных инструментов с точки зрения их рыночной стоимости, определять степень оптимальности соответствующей политики, а также оценивать степень оптимальности юридической формы организации компании.
  
• Обладать навыками работы с действующей бухгалтерской отчетностью, оценке инвестиционных финансовых инструментов.
  

В результате освоения дисциплины студент осваивает следующие компетенции:

Компетенции	Код по ФГОС/ НИУ	Дескрипторы – основные признаки освоения (показатели достижения результата)	Формы и методы обучения, способствующие формированию и развитию компетенции
Профессиональные и социокультурные	СЛК-3 СЛК-12 СЛК-13 ПК-2 ПК-4	На основе типовых методик и действующей нормативно-правовой базы собирает и анализирует ключевые данные и показатели, характеризующие деятельность компаний различных форм собственности с точки зрения интересов собственников и менеджмента	Практические занятия, анализ и решение бизнес-кейсов
Профессиональные	ПК-7 ПК-8	Оценивает степень информационной открытости и недостатки освещения внутренних корпоративных процедур с точки зрения интересов внутренних и внешних инвесторов	Анализ и решение бизнес-кейсов, реферативная работа
Профессиональные	ПК-11 ПК-13	Выбирает наиболее удобные формы организации проектов и бизнесов в соответствии с поставленными целями удовлетворения интересов собственников, менеджмента, иных стейкхолдеров, государства	Анализ и решение бизнес-кейсов, реферативная работа

4Место дисциплины в структуре образовательной программы

Настоящая дисциплина относится к циклу профессиональных дисциплин по выбору.


Изучение данной дисциплины базируется на следующих дисциплинах:

• «Макроэкономика», «Микроэкономика», «Бухгалтерский учет и анализ»
  

Для освоения учебной дисциплины, студенты должны владеть следующими знаниями и компетенциями:

• Уметь строить базовые модели денежных потоков и анализировать финансовую отчетность компаний, различать всевозможные источники капитала фирм и направления его использования, определять ключевые источники и мотивы принятия тех или иных корпоративных решений.
  

Основные положения дисциплины должны быть использованы в дальнейшем при изучении следующих дисциплин:

• «Финансовые рынки и институты», «Теория организации»
  

5Тематический план учебной дисциплины

№	Название раздела	Всего часов	Аудиторные часы		Самостоя­тельная работа
			Лекции	Семинары
	Формы организации компании. Выбор формы организации как корпоративная инновация	14	4	2	8
	Формы и инструменты привлечения капитала с рынка.	15	5	2	8
	Методы оценки инструментов привлечения капитала.	15	5	4	6
	Контрольная работа	14	0	2	12
	Оценка конвертируемых облигаций.	17	3	4	10
	Оценка и анализ облигаций с переменным купоном.	17	5	4	8
	Итоговый зачет	16	0	4	12
	Итого	108	22	22	64

6Формы контроля знаний студентов

Тип контроля	Форма контроля	Год 1	Параметры **
		Модуль 3
Текущий	Контрольная работа		Письменная работа 150 мин.
Итоговый	Зачет		Письменный экзамен 180 мин.

6.1Критерии оценки знаний, навыков

На контрольной работе и в ходе итогового письменного зачета студенты должны показать степень понимания различий в организации и управлении различных форм частных компаний, возможностей привлечения ими финансирования на основе анализа финансовых показателей компаний, удовлетворения интересов различных групп стейкхолдеров с учетом объективных и субъективных ограничений на открытость и доступность информации о деятельности компаний.

Оценки по всем формам текущего контроля выставляются по 10-ти балльной шкале.

7Содержание дисциплины

1. Формы организации компании. Выбор формы организации как корпоративная инновация
   

• Общее понятие о формах организации частной и государственной компании.
  
• (Индивидуальное) частное предприятие и ГУП/ФГУП – начальные формы организации частного бизнеса, основанные на индивидуальном капитале учредителя – физического лица (лиц) и государства.
  
• Закрытое акционерное общество – форма организации, предполагающая привлечение целевых сторонних инвестиций в собственный капитал и ориентированная на ограниченную степень информационной открытости и мобильности капитала.
  
• Открытое акционерное общество – высшая форма организации частной компании, ориентированная на привлечение капитала неограниченного круга лиц. Недостатки открытого акционерного общества (нормативное регулирование частоты и объема раскрываемой информации, дивидендные выплаты, юридическая ответственность руководства компании за недостоверность и несвоевременность раскрытия информации и за оппортунизм по отношению к определенным группам собственников). Преимущества ОАО (больший контроль руководства со стороны всех групп собственников, ликвидность капитала, наличие признаваемой оценки капитала для целей его наращения, наличие инструментов стимулирования менеджмента и работников).
  
• Понятие агентских издержек и регулятивные механизмы различных форм организации.
  

1. Формы организации компании. Выбор формы организации как корпоративная инновация
   

1. Общее понятие о формах организации частной и государственной компании.
   
2. (Индивидуальное) частное предприятие и ГУП/ФГУП как примеры ренто-ориентированного бизнеса.
   
3. Закрытое акционерное общество как эффективная форма организации в условиях высоких рисков корпоративного захвата.
   
4. Открытое акционерное общество как наиболее развитая и рискованная форма организации бизнса.
   
5. Юридические и фактические аспекты влияния защиты прав собственников на стоимость корпораций.
   
6. Российские примеры
   

Список литературы по теме

• Брейли, Р., Майерс, С. Принципы корпоративных финансов. М., 1997.
  
• Бригхем, Ю. Гапенски, Л. Финансовый менеджмент в 2 т. СПб: Экономическая школа, 1997.
  
• Бригхем, Ю., Эрхардт, М.. Финансовый менеджмент, 10-е изд. СПб.: "Питер", 2005.
  
• Бухвалов А.В., Дорофеев Е.А., Окулов В.Л. Лекции по избранным вопросам классических финансовых моделей. СПб.: Высшая Школа менеджмента (2010).
  
• Чиркова, Е. В. Действуют ли менеджеры в интересах акционеров? Корпоративные финансы в условиях не­определенности. М.: "Олимп-Бизнес", 1999.
  
• Elton, E.J., Gruber, M.J. Modern Portfolio Theory and Investment Analysis (5th ed.) NY: Wiley, 1995.
  
• Modigliani, F., Perotti, E. Security Markets vs Bank Finance: Legal Enforcement and Investors' Protection. International Review of Finance, 1(2) (2000), pp. 81-96.
  

2. Формы и инструменты привлечения капитала с рынка.
   

• Долговое финансирование. Типы долговых инструментов:
  

• Банковский кредит – простейшая форма привлечения долгового капитала, требующая минимальной юридической подготовки, но не предполагающая извлечения выгод из колебаний рыночного курса.
  
• Вексель – форма организации финансирования, совмещающая преимущества банковского кредита и рыночного инструмента с ограниченным кругом инвесторов.
  
• Облигация, еврооблигация – наиболее распространенная форма привлечения долгового финансирования, рассчитанная на широкий круг инвесторов и рыночное обращение.
  
• Конвертируемая облигация – продвинутая форма организации долгового финансирования, содержащая элемент опциона инвестора на приобретение обыкновенных акций компании. Принципы функционирования конвертируемых облигаций. Примеры из российской практики: еврооблигации Lukoil2014.
  
• Облигация с варрантами (правами) – сходный тип инструмента по отношению к конвертируемой облигации. Отделимость прав и варрантов.
  
• Облигация с переменным купоном – продвинутая форма организации долгового финансирования, рассчитанная на поддержание реального уровня затрат заемщика и реальной доходности инвестора. Примеры из российской практики: облигации ВБД 1об, ЕБРР-1,2.
  
• Облигация с офертой – упрощенная форма облигации с переменным купоном. Примеры из российской практики.
  
• Амортизируемая облигация.
  

• Финансирование посредством инструментов собственности. Типы инструментов собственности:
  

• Прямые инструменты привлечения акционерного капитала (акции, доли).
  
• Срочные инструменты акционерного капитала (фьючерсы, форварды, опционы, варранты).
  

• Инструменты привлечения контрольного капитала.
  

• Права голосования по доверенности.
  

2. Формы и инструменты привлечения капитала с рынка.
   

1. Долговое финансирование. Типы долговых инструментов.
   
2. Банковский кредит.
   
3. Вексель.
   
4. Облигация, еврооблигация.
   
5. Конвертируемая облигация.
   
6. Облигация с варрантами (правами).
   
7. Облигация с переменным купоном.
   
8. Облигация с офертой.
   
9. Амортизируемая облигация.
   

Список литературы по теме

• Бригхем, Ю. Гапенски, Л. Финансовый менеджмент в 2 т. СПб: Экономическая школа, 1997.
  
• Бригхем, Ю., Эрхардт, М.. Финансовый менеджмент, 10-е изд. СПб.: "Питер", 2005.
  
• Grossman, S., Hart, 0. One Share-One Vote and the Market for Corporate Control. JFE, 20(1988), p.175-202.
  
• Бухвалов А.В., Дорофеев Е.А., Окулов В.Л. Лекции по избранным вопросам классических финансовых моделей. СПб.: Высшая Школа менеджмента, 2010.
  
• Damodaran A. Investment Valuation. Canada, 1996
  

3. Методы оценки инструментов привлечения капитала.
   

• Методы оценки долговых инструментов.
  
• Методы оценки долговых инструментов со специфическими свойствами:
  

• конвертируемых облигаций,
  
• амортизируемых облигаций,
  
• облигаций с офертой,
  
• облигаций с переменным купоном,
  
• облигаций с варрантами (правами).
  

3. Финансирование посредством инструментов собственности. Типы инструментов собственности.
   

1. Прямые инструменты привлечения акционерного капитала (акции, доли).
   
2. Срочные инструменты акционерного капитала (фьючерсы, форварды, опционы, варранты).
   

Список литературы по теме

• Бригхем, Ю. Гапенски, Л. Финансовый менеджмент в 2 т. СПб: Экономическая школа, 1997.
  
• Бригхем, Ю., Эрхардт, М.. Финансовый менеджмент, 10-е изд. СПб.: "Питер", 2005.
  
• Бухвалов А.В., Дорофеев Е.А., Окулов В.Л. Лекции по избранным вопросам классических финансовых моделей. СПб.: Высшая Школа менеджмента, 2010.
  
• Радыгин, А.Д., Мальгинов, Г.Н. Анализ проблем и рекомендации по защите прав акционеров (инвесторов). М.: ИЭПП, 1999 г.
  
• Чиркова, Е. В. Действуют ли менеджеры в интересах акционеров? Корпоративные финансы в условиях не­определенности. М.: "Олимп-Бизнес", 1999.
  
• Энтов, Р., Радыгин, А. Структура собственности и проблемы корпоративного контроля в российской экономике. М.: ИЭПП, 1999.
  

4. Оценка конвертируемых облигаций.
   

• Модели оценки “базовая+опцион”.
  
• Модели оценки “верхняя/нижняя грань”.
  

4. Оценка конвертируемых облигаций.
   

1. Модели оценки “базовая+опцион”.
   
2. Модели оценки “верхняя/нижняя грань”.
   

Список литературы по теме

• Бригхем, Ю. Гапенски, Л. Финансовый менеджмент в 2 т. СПб: Экономическая школа, 1997.
  
• Бригхем, Ю., Эрхардт, М.. Финансовый менеджмент, 10-е изд. СПб.: "Питер", 2005.
  
• Бухвалов А.В., Дорофеев Е.А., Окулов В.Л. Лекции по избранным вопросам классических финансовых моделей. СПб.: Высшая Школа менеджмента, 2010.
  
• Damodaran A. Investment Valuation. Canada, 1996
  

5. Оценка облигаций с переменным купоном и с офертой
   

• Облигации с переменным купоном и с офертой.
  
• Принципиальные отличия методов расчета купона.
  
• Облигации с переменным купоном как производные долговые инструменты.
  

5. Оценка облигаций с переменным купоном и с офертой.
   

1. Облигации с переменным купоном и с офертой.
   
2. Принципиальные отличия методов расчета купона.
   
3. Облигации с переменным купоном как производные долговые инструменты
   

Список литературы по теме

• Бригхем, Ю. Гапенски, Л. Финансовый менеджмент в 2 т. СПб: Экономическая школа, 1997.
  
• Бригхем, Ю., Эрхардт, М.. Финансовый менеджмент, 10-е изд. СПб.: "Питер", 2005.
  
• Бухвалов А.В., Дорофеев Е.А., Окулов В.Л. Лекции по избранным вопросам классических финансовых моделей. СПб.: Высшая Школа менеджмента, 2010.
  
• Damodaran A. Investment Valuation. Canada, 1996
  

8Образовательные технологии

В ходе курса слушатели ориентируются на схематические материалы и адаптированные бизнес-кейсы, связанные с лекционным материалом.

9Оценочные средства для текущего контроля и аттестации студента

9.1Примерные вопросы контрольной работы

I вариант

1. Вопрос на определение оптимальной формы организации предприятия с определенными характеристиками собственности.
   
2. Вопрос по структуре ценообразования облигации с офертой.
   
3. Вопрос на оценку конвертируемой облигации.
   

II вариант

1. Вопрос на определение оптимальной формы организации предприятия с определенными характеристиками собственности.
   
2. Вопрос на принцип действия облигаций с переменным купоном.
   
3. Вопрос на оценку разводнения собственности при реализации варранта.
   

Примерный перечень вопросов к зачету (экзамену) по всему курсу или к каждому промежуточному и итоговому контролю для самопроверки студентов.

9.2Примеры вопросов итогового контроля

• Формы создания и реализации стоимости компании

• Риски при создании и функционировании некорпорированной структуры и корпорации

• Выбор формы организации как корпоративная инновация

• Бизнес-схемы деятельности корпорации. Европейская (франко-германская, российская) и англо-саксонская модели бизнес-среды

• (Индивидуальное) частное предприятие и ГУП/ФГУП – начальные формы организации частного бизнеса

• Закрытое акционерное общество – оптимальная форма организации в узких институциональных условиях

• Открытое акционерное общество – высшая форма организации частной компании

• Преимущества и недостатки открытого акционерного общества

• Понятие агентских издержек и регулятивные механизмы различных форм организации

• Типы долговых инструментов (общее описание). Преимущества и недостатки банковского кредитования

• Типы долговых инструментов (общее описание). Преимущества и недостатки векселя, облигации

• Еврооблигация – специфический вид долгового инструмента

• Конвертируемая облигация – продвинутая форма организации долгового финансирования. Понятие встроенного опциона

• Облигации с варрантами (правами). Отделимость прав и варрантов

• Облигация с переменным купоном. Российская практика определения купона

• Облигации с переменным купоном как производные долговые инструменты

• Российская практика выпуска облигаций с переменным купоном. Специфичность бизнес-среды для подобных инструментов

• Финансирование посредством инструментов собственности. Типы инструментов собственности

• Прямые инструменты привлечения акционерного капитала (акции, доли)

• Срочные инструменты акционерного капитала (фьючерсы, форварды, опционы, варранты)

• Инструменты привлечения контрольного капитала. Права голосования по доверенности

• Методы оценки конвертируемых облигаций

• Методы оценки облигаций с офертой

• Методы оценки облигаций с переменным купоном. Облигации с переменным купоном как производные долговые инструменты

• Методы оценки облигаций с варрантами (правами)

• Порядок формирования оценок по дисциплине

10Порядок формирования оценок по дисциплине

Преподаватель оценивает работу студентов на семинарских и практических занятиях: активность и правильность реакции на технические вопросы по тематике, готовность следовать и опережать логику лекционного изложения, степень самостоятельности и полноты изложения собственных решений перед аудиторией. Оценки за работу на семинарских и практических занятиях преподаватель выставляет в рабочую ведомость. Результирующая оценка по 10-ти балльной шкале за работу на семинарских и практических занятиях определяется перед промежуточным или итоговым контролем - О_{аудиторная}.

Также преподаватель оценивает самостоятельную работу студентов по степени готовности решать задания в классе, базирующиеся на материале, предложенном для самостоятельного изучения. Оценки за самостоятельную работу студента преподаватель выставляет в рабочую ведомость. Результирующая оценка по 10-ти балльной шкале за самостоятельную работу определяется перед итоговым контролем – О_{сам. работа}.


Результирующая оценка за итоговый контроль в форме зачета выставляется по следующей формуле, где О_зачет – оценка за работу непосредственно на зачете:

О_{итоговый} = 0,55·О_зачет + 0,35·О_{к/работа} + 0,05·О_{сам. работа} + 0,05·О_{аудиторная}


В диплом ставится оценка за итоговый контроль, которая является результирующей оценкой по учебной дисциплине.

11Учебно-методическое и информационное обеспечение дисциплины

11.1Основная литература

В качестве основной литературы, в условиях отсутствия базовых учебников в необходимом количестве экземпляров, рекомендуется файл-ридер.

11.2Дополнительная литература

• Бригхем, Ю. Гапенски, Л. Финансовый менеджмент в 2 т. СПб: Экономическая школа, 1997.

• Бригхем, Ю., Эрхардт, М.. Финансовый менеджмент, 10-е изд. СПб.: "Питер", 2005.

• Бухвалов А.В., Дорофеев Е.А., Окулов В.Л. Лекции по избранным вопросам классических финансовых моделей. СПб.: Высшая Школа менеджмента, 2010.

• Радыгин, А.Д., Мальгинов, Г.Н. Анализ проблем и рекомендации по защите прав акционеров (инвесторов). М.: ИЭПП, 1999 г.

• Чиркова, Е. В. Действуют ли менеджеры в интересах акционеров? Корпоративные финансы в условиях не­определенности. М.: "Олимп-Бизнес", 1999.

• Энтов, Р., Радыгин, А. Структура собственности и проблемы корпоративного контроля в российской экономике. М.: ИЭПП, 1999.

• Damodaran A (1996). Investment Valuation. Vancouver.

12Материально-техническое обеспечение дисциплины

Cлайдовый и/или мультимедийный проектор.