Geum.ru

А. В. Крянев московский инженерно-физический институт (государственный университет) применение метода монте-карло при анализе рисков инвестиционных проектов бизнес-план

Вид материалаБизнес-план
Подобный материал:

УДК 33(06) Экономика и управление


П.Е. ЕМЕЦ, А.В. КРЯНЕВ

Московский инженерно-физический институт (государственный университет)


ПРИМЕНЕНИЕ МЕТОДА МОНТЕ-КАРЛО ПРИ АНАЛИЗЕ РИСКОВ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ


Бизнес-планирование, предшествующее началу реализации инвестиционного проекта, обязательно должно учитывать возможные риски, а также по возможности проводить количественную их оценку.

В данной работе мы рассматриваем схему, позволяющую в условиях неопределенности учитывать изменения факторов, служащих источником риска неполучения прибыли [1].


Рассмотрим инвестиционный проект со следующей структурой [2]:

1. Проект имеет типичный денежный поток;

2. Реализуется продукция со следующими характеристиками:
  • Цена продукции - $100 за 1 грамм продукта;
  • Объем выпуска - 20 кг/ год;
  • Компоненты себестоимости:
    • зарплата персонала - $500/ месяц (без ЕСН);
    • стоимость электроэнергии – $ 0,05/1 Квт∙ч.

3. Ставка дисконтирования (r) в проекте бралась равной 18%.

4. Горизонт расчета проекта – 50 кварталов или 12,5 лет.

Инвестиционная стадия проекта предусматривает совокупность подготовительных мероприятий: капитальное строительство, приобретение лицензий и т.п. Для учета частичного удорожания стоимостей запланированных мероприятий для каждого мероприятия проекта введем 10%-ную меру неопределенности (волатильность факторов).

Предполагается, что основными факторами, влияющими на значение NPV, являются перечисленные выше характеристики проекта. Чтобы оценить уровень влияния факторов на данную величину, производится последовательная вариация каждого фактора (при фиксированных значениях остальных) и, используя метод Монте-Карло [3], генерируется статистика денежного потока, а вместе с тем, и значений NPV.

В качестве риска неполучения прибыли будем брать вероятность того, что проект окажется бесприбыльным на всем протяжении жизненного цикла, что математически выражается следующим равенством:

p(NPV

где NPV' – заданная граница чистой приведенной стоимости (в нашем случае, NPV'=0);

p(NPV – вероятность того, что реализованные значения NPV окажутся меньше заданной границы.

Сначала производится расчет квартальных значений стоимости мероприятий с учетом введенной 10% -ной неопределенности их стоимостей в будущем.

Следующим шагом является расчет квартальных значений дисперсий денежного потока. При этом, учитывается возможность существования корреляционной зависимости между стоимостями мероприятий проекта.

Итоговые квартальные значения денежного потока CFi будут вычисляться по следующей формуле [4]:

. (2)

Таким образом, получаем денежный поток, в котором учтены все предполагаемые выше возможные отклонения стоимостей выполнения мероприятий.

Следующим шагом является построение гистограммы распределения значений NPV. В итоге получаем реализаций значений денежного потока, подсчитываем значения NPV и получаем гистограмму распределения значений NPV. Наконец, по формуле (1) мы можем произвести оценку риска неполучения прибыли.

Таким образом, в работе продемонстрирован механизм расчета риска неполучения прибыли. Разработанная методика обладает достаточной гибкостью для того, чтобы эффективно предсказывать поведение одного из самых значимых коэффициентов эффективности инвестиционных проектов - NPV, а также риска неполучения прибыли, что может быть при реализации в будущем неблагоприятной конъюнктуры рынка.

Список литературы

  1. Микульчик А.А. // Журнал депонированных рукописей №6 июнь, 2002, с. 15-21.
  2. Robert M. Arthur // Utilization of a Stable Isotope of Oxygen by Pseudomonas fluorescens Applied Microbiology 1964 July; 12(4): с. 289–291.
  3. Крянев А.В., Лукин Г.В. // Математические методы обработки неопределенных данных. М.: ФИЗМАТЛИТ, 2003.
  4. Крянев А.В. // Основы финансового анализа и портфельного инвестирования в рыночной экономике. М.: МИФИ, 2001.




ISBN 5-7262-0633-9. НАУЧНАЯ СЕССИЯ МИФИ-2006. Том 13