Банковское дело / Доходы и расходы / Лизинг / Финансовая статистика / Финансовый анализ / Финансовый менеджмент / Финансы / Финансы и кредит / Финансы предприятий / Шпаргалки Главная Финансы Финансы
Моисеев С.Р.. Международные финансовые рынки и международные финансовые институты. / Московский международный институт эконометрики, информатики, финансов и права. М., 2002г. - 245 с., 2002

Организация эмиссии.

Типовую схему выпуска еврооблигаций можно разбить на следующие пункты:
Объявление об еврооблигационной эмиссии.
Период подписки. В это же время существует т. н. "серый рынок ", приблизительно 7-10 дней.
Завершение подготовки эмиссионных документов.
Стабилизация синдиката, около двух недель.
Расчет инвестиционных банков с эмитентом.
Подготовка перед объявлением эмиссии занимает около двух недель. Это время посвящается переговорам и составлению предварительных документов. Обсуждаются цена размещения, объем эмиссии, ее купонные выплаты. Кроме варианта "купленной сделки" все договоренности остаются предварительными до даты подписания документов (offering day). За этот срок заключаются соглашения с доверительным фондом, фискальным агентом и, если еврооблигации будут регистрироваться на бирже, агента по регистрации (listing agent). В это же время ведется работа по подготовке проспекта эмиссии для рассылки предложений будущим членам синдиката. Этот документ носит название "Предварительный проспект" или иногда его еще называют на профессиональном жаргоне "копченная сельдь"(red herring). Он представляет собой предварительное сообщение, содержащее подробное описание готовящейся эмиссии, которая еще не зарегистрирована и не может быть размещена. В проспекте дается описание заемщика, его история, заключение аудитора, финансовый отчет и т. д. Помимо этого в проспекте приводятся приблизительные условия размещения: цена, ставка, срок обращения.
Ведущий менеджер размещения еврооблигаций организует группу по размещению и составляет список потенциальных участников синдиката. В день объявления рассылаются пресс-релизы и пригласительные факсы к участникам синдиката. При этом им предлагают несколько дней (7-10 дней) для принятия окончательного решения. Потенциальным участникам синдиката высылают формы документов, которые им надлежит заполнить. Если заемщик недостаточно известен, то он организует поездки по деловым финансовым центрам с программой раскрытия информации.
В течение периода времени, когда потенциальная группа продавцов проявляет свою готовность принять участие в размещении существует неопределенность в окончательных условиях размещения. Такое состояние носит название "серый рынок" (gray market). Хотя еврооблигации еще не существуют, на них заключаются уже форвардные контракты. Серый рынок возник с 1977 года. Его участники спекулируют на будущем спросе. Серый рынок во многом позволяет определить конечную цену размещения. С 1978 году благодаря усилим финансиста Сэнли Росса цены серого рынка публикуются через систему Reuters. Более свободный доступ к информации о ценах возможен с 1982 года через широкие публикации брокерской фирмы "Ги Батлер".
В процессе происходящего действия ведущий менеджер размещения заводит книгу синдиката, в которой регистрирует спрос на предлагаемые еврооблигации. Как только таким образом определяютя основные параметры эмиссии, ведущий менеджер размещения приблизительно рассчитывает распределение еврооблигаций между членами синдиката. В конце подписного периода определяются окончательные условия контракта между эмитентом и андеррайтерами займа. В назначенный день банки соглашаются или не соглашаются принять участие в размещении. День, когда документы подписаны носит название "Дата предложения" (offering date), т. е. еврооблигации предложены и они становятся доступны для публичной продажи первый раз. После заключения соглашения публикуется в печати (обычно в Financial Times) объявление с предложением широкому кругу инвесторов купить ценные бумаги (final offering circular). В нем кроме данных проспекта содержится информация о главных должностных лицах эмитента и о направлении размещения полученных средств. Ведущий менеджер размещения еврооблигаций объявляет группе по размещению о количестве продаваемых бумаг.
Время после начала размещения бумаг носит название "стабилизационный период". Стабилизация представляет собой систему мер, которые предпринимает ведущий менеджер размещения для стабилизации цен на облигации. В период подписки ведущий менеджер проводит конференции с членами синдиката и определяет цену подписки и спрэд (например, 1,2%). Цена, по которой члены синдиката будут продавать еврооблигации носит название "цена предложения синдиката" (syndicate bid). После завершеня эмиссии ведущий менеджер размещения обязан поддерживать стабильный уровень цен.
В конце стабилизационного периода, который заканчивается "днем закрытия" (closing day) члены синдиката перечисляют денежные средства на банковский депозит, открытый ведущим менеджером размещения. Счета инвесторов дебетуются, а заемщика - кредитуются. В финансовых изданиях публикуется рекламное объявление о завершении первичной подписки. На профессиональном жаргоне оно звучит как "могильная Mrn^'^tombstone). В нем содержится информация с кратким описанием эмиссии и прилагается список андеррайтеров. После этого синдикат распускается. По желанию инвесторов через 90 дней им могут быть переданы сертификаты еврооблигаций. До этого существует только глобальный сертификат (global bond).
<< Предыдушая Следующая >>
= К содержанию =
Похожие документы: "Организация эмиссии."
  1. 9.5.1. Сущность, классификация и структура источников финансирования инвестиций
    организаций и иностранных инвесторов; средства, полученные от эмиссии ценных бумаг; внутрисистемное целевое финансирование (поступление средств на конкретные цели от вышестоящей организации); средства бюджетов различных уровней; другие. В постановлении Правительства РФ от 21 марта 1994 г. № 220 Об утверждении Временного положения о финансировании и кредитовании капитального строительства на
  2. 2. Эмиссия ценных бумаг
    организационной структуры, осуществляющей сбор информа ции, регулярное проведение общих собраний акционеров и т.д. Важным вопросом, возникающим при принятии компанией ре шения о дополнительном выпуске акций, является вопрос буду щего контроля над ней. С увеличением числа акционеров дейст вующим акционерам придется считаться с меньшими возмож ностями влияния на развитие компании. Новые акционеры
  3. 3.1. НАЛОГ НА ПРИБЫЛЬ ОРГАНИЗАЦИЙ
    организаций. В таком качестве он должен выполнять свое основное функциональное предназначение - обеспечивать стабильность инвестиционных процессов в сфере про-изводства продукции (товаров, услуг), а также законное наращивание капитала. Фискальная функция налога на прибыль вторична. В нало говой системе он определен как федеральный, распределяемый в про порции по уровням бюджета в соответствии с
  4. Список литературы
    организации эмиссии и обращения корпоративных облигаций. М.: Альпина Бизнес Букс, 2004. Мировая валютная система и проблема конвертируемости рубля. М.: Институт Европы РАН. Международные отношения, 2006. Моисеев С.Р. Денежно-кредитная политика: теория и практика. М.: Экономистъ, 2005. Национальная банковская система России 2010-2020. М.: АРБ, 2006 Национальная экономика / Под ред. П.В.
  5. 3.2.Нормативно-правовая базапроведения банкамиопераций доверительного управления
    организациями РФПоложением ФКЦБ О доверительном управлении ценными бумагами и средствами инвестирования в ценные бумаги (утверждено постановлением от 17,10.1997 п N9 37) и другими нормативными правовыми актами. Порядок передачи пакетов акций в доверительное управление регулировался в основном двумя указами Президента РФ - от 30.09.1995 п № 986 Ю порядке принятия решений об управлении и
  6. 9.4. СУЩНОСТЬ И ЗНАЧЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ
    организаций. Все это отрицательно отразилось на инвестиционной деятельности и экономике страны. В зависимости от масштабности следует различать: инвестиционную политику на макроуровне; инвестиционную политику на региональном уровне; инвестиционную политику на уровне предприятия. Под инвестиционной политикой государства понимается комплекс целенаправленных мероприятий, проводимых государством для
  7. 9.5.2. Методы финансирования инвестиций
    организациях потребительской кооперации самофинансирование реальных инвестиций помимо чистой прибыли и амортизационных отчислений может осуществляться за счет начисленного фонда развития потребительской кооперации. Необходимо отметить, что из всех методов метод самофинансирования инвестиций является самым надежным. Его недостаток заключается в том, что он может быть использован только для
  8. 19.3. П РО ЦЕДУРА БАН КРОТСТВА НА ОСНОВЕ АНТИКРИЗИСНОГО ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВА
    организации-должника по распоряжению иму-ществом и заключению сделок, которые впоследствии могут ухудшить финансовое состояние должника; проведение анализа финансового состояния должника. При этом предполагается получение ответов на следующие основные вопросы: какое имущество должника имеется в наличии; достаточно ли его на покрытие судебных расходов и выплаты вознаграждения арбитражному
  9. 3.3. Факторы, влияющие на выбор организационно-правовой формы организации
    организационно-правовой формы, предприниматель, во- первых, определяет требуемый уровень и объем возможных прав и обязательств в зависимости от профиля и содержания будущей предпринимательской деятельности, круга партнеров, существующего законодательства. Предприниматель планирует осуществлять ряд разовых деловых проектов или его идея сводится к долговременному повторению одного и того же
  10. 5.3. Противостояние рейдерству (захватнической политике)
    организация рейдером скупки акций компании для последующего ее захвата; ? допэмиссия (компания-агрессор, будучи миноритарным акционером компании, инициирует дополнительную эмиссию акций, затем выкупает выпущенные акции, чем увеличивает свою долю); такая схема чаще всего применяется в компаниях, где главный акционер - государство, так как чиновника легче заинтересовать в голосовании за