Если бы кривая доходности имела постоянный уровень и рыночные процентные ставки оставались неизменными, цена на любые безрисковые дисконтные облигации течением времени непрерывно повышалась бы, а цена на любые премиальные - снижалась. Связано это с тем, что с течением времени дата погашения облигаций приближается, а на момент погашения их цена должна равняться номинальной стоимости. Таким образом, по мере приближения даты погашения, цена на дисконтные и премиальные облигации будет стремиться к своему номиналу. На рис. 8.3 приведена динамика цен на бескупонные дисконтные облигации со сроком погашения 20 лет.
Рассмотрим метод расчета цены облигации, принимая во внимание, что номинальная стоимость облигации равна 1000 долл., а доходность остается фиксированной на уровне 6% в год. Первоначально облигация имеет срок погашения 20 лет и ее цена составляет:
n i PV FV РМГ Результат 20 6% ? 1000 0 РУ=311,80долл
О ? 4 6 0 '0 52 14 16 18 20 Время от даты выпуска облигации (лет)
Рис. 8.3. Динамика роста цены бескупонной облигации
Примечание: С течением времени при неизменной процентной ставке и равномерной структуре платежей цена бескупонной облигации будет расти со скоростью, эквивалентной ее доходности при погашении. График составлен из расчета номинала облигации 1000 долл. и 6% годовой доходности.
По истечении одного года со времени выпуска облигации до окончания ее срока погашения останется 19 лет и цена будет равна:
n i PV FV РМГ Результат 19 6% ? 1000 0 PV= 330,51 долл.
Таким образом, величина пропорционального изменения цены облигации точно соответствует ее доходности (6% в год):
Пропорциональное изменение цены = (330,51 долл. - 331,80 долл.) / 311,80 долл. = 6%
Вопрос 8.5
Какой будет цена бескупонной облигации через два года, если доходность зафиксируется на уровне 6% в год? Удостоверьтесь, что величина пропорционального изменения цены за второй год составит 6%.
|
- 10.4. ОСНОВЫ ЦЕНООБРАЗОВАНИЯ В СТРОИТЕЛЬСТВЕ
фактор времени при формировании цены на строительную продукцию; высокая материалоемкость строительной продукции, что обусловливает необходимость систематически отслеживать цены на строительные материалы и определять, как они влияют на себестоимость строительной продукции, а следовательно, и на ее цену; в формировании цены на строительную продукцию одновременно участвуют проектировщик, заказчик и
- 18.3.1 .Доходный подход к оценке бизнеса
фактор времени в этом случае играет очень важную роль. Пример. За последнее время продано несколько предприятий- аналогов, по которым известна следующая информация (табл. 18.2). Таблица 18.2 Имеющаяся информация о проданныхпредприятиях-аналогах Предприятия-аналоги Чистый доход, млн руб. Цена предприятия, руб № 1 30 200 №2 35 300 №3 45 310 №4 55 320 №5 60 420 Оцениваемое предприятие 38 ?
- 19.1. СУЩНОСТЬ БАНКРОТСТВА И АНТИКРИЗИСНОГО УПРАВЛЕНИЯ
фактор времени, отпущенного по закону на выход из банкротства и погашение долгов. Все эти обстоятельства свидетельствуют о том, что антикризисное управление существенно отличается от управления действующим предприятием, в первую очередь по цели и решаемым задачам. В экономической литературе имеется немало определений антикризисного менеджмента. Нам представляется, что наиболее репрезентативное из
- 19.3 Разработка бизнес-плана предприятия
фактор времени. Другими словами, наряду с размером ожидаемой прибыли необходимо знать, как она распределится во времени, не окажется ли прибыль? слишком запоздалой с учетом потребности предпринимателя в де нежных средствах и воздействия инфляции, умаляющей абсолют ный прирост денег. При первоначальной оценке целесообразности предпринима тельского проекта необходимо также учесть, что сумма
- 24.4 Оценка эффективности инвестиционных проектов
фактора времени; ж учет только предстоящих затрат и поступлений; ж сравнение лс проектом и лбез проекта; ж учет всех наиболее существенных последствий проекта (как непосредственно экономических, так и внеэкономических - экологических, социальных, информационных); ж учет наличия разных участников проекта, несовпадения их интересов и различных оценок стоимости капитала, выра жающихся в
- 24.5 Методика оценки эффективности инвестиционных проектов
фактора времени ориентирован на то, что настоящая цен ность денег больше, чем будущая. Поэтому для соизмерения разно временных величин применяется дисконтирование (приведение их к ценности настоящего момента времени). Для приведения к на чальному моменту времени используется коэффициент дисконтиро вания ат, определяемый как величина, обратная начислению про цента: ще е - норма дисконта,
- 7.2. Методологические подходы к задачам краткосредне- и долгосрочного прогнозирования мировых товарных рынков
факторов формирования рынка. Так, факторы, характе ризующие текущее, кратковременное соотношение спроса и предложения на рынке, решающим образом определяющие соответствующие колеба ния конъюнктуры, играют существенно меньшую роль при формирова нии более устойчивых среднесрочных тенденций рынка, где основным уже выступает фактор классического циклического воспроизводства. И далее, при
- 10.6. Фактор времени - источник конкурентного преимущества
фактора времени, на основе которого уточняются и масштабы потерь от низких уровней доходности, загрузки капитала и скорости его обора чиваемости. Лучшие в мировой экономике время, качество и стоимость разработки новой продукции становятся критичными для конкурентоспо собности товаров и компаний в международном бизнесе. Следует отме-тить, что конкурентная система улучшения качества продукции
- 5.3. Эффективность использования оборотного капитала
фактор времени, используются показатели, отражающие, во-первых, общее время оборота, или дли тельность одного оборота в днях, и, во-вторых скорость оборота. Продолжительность одного оборота складывается из времени пре бывания оборотного капитала в сфере производства и сфере обращения, начиная с момента приобретения производственных запасов и кончая поступлением выручки от реализации продукции,
- Сущность денег и их эволюция
факторы производства, и сами предприятия как хозяйственные ячейки, а также другие источники дохода. Этим условиям соответствуют развитые формы кредитных и финансовых денег. Единство и противоположность потребительной ценности и ценности товара Все товары обладают потребительной ценностью и меновой ценностью. По традиции меновую ценность принято называть одним словом - ценность. При этом в
|
Финансы