Одним из следствий уравнения паритета между форвардными ценами и ценами спот на золото является невозможность получить какую-либо дополнительную информацию об ожидаемой в будущем цене спот из форвардной цены помимо той, которую дает спот-рынок. В случае торговли пшеницей, описанном в разделе 14.4, мы видели, что в отсутствие зерна на хранении форвардная цена содержит такую информацию об ожидаемой в будущем цене спот, которая никак не связана с уровнем текущей цены спот. Поскольку мы рассматриваем золото, которое находится на хранении, то аналогичная информация об ожидаемых в будущем ценах не может быть получена на основании сведений о форвардной цене.
Единственная информация, которую можно извлечь из существующей цены спот и форвардной цены на золото, - это подразумеваемые издержки по хранению (implied cost of carry), которые определяются как разница между форвардной ценой и ценой спот: Подразумеваемые издержки по хранению = F - S
Эта величина представляет собой подразумеваемые предельные издержки хранения для инвестора, которому все равно, куда вкладывать свои средства: в реальное золото или в синтетическое.
Из описываемого соотношением 14.4 уравнения паритета между форвардными ценами и ценами спот мы видим, что издержки хранения (в виде доли цены спот) складываются из безрисковой ставки доходности и
складских издержек:
Таким образом, вычитая фактическую величину процентной ставки из предполагаемых издержек по хранению, можно получить размер подразумеваемых складских издержек для золота.
Предположим, например, что цена спот на золото составляет 300 долл. за унцию, форвардная цена при сроке поставки через один год равна 330 долл., а безрисковая процентная ставка составляет 8%. Чему равны подразумеваемые издержки по хранению и подразумеваемые складские издержки? Подразумеваемые издержки по хранению = Б - 8 = 330 долл. - 300 долл. = 30 долл. за унцию Подразумеваемые складские издержки = (Б - 8)/8 - г = 0,10 - 0,08 = 0,02, или 2% годовых. Контрольный вопрос 14.5
Предположим, что цена спот на золото составляет 300 долл. за унцию, а форвардная Цена со сроком поставки через один год равна 324 долл. Чему равны подразумевае- \ мые издержки по хранению золота? Чему равны подразумеваемые складские издержки, если безрисковая ставка составляет 7% годовых?
|
- Резюме
подразумеваемых издержках по хранению и подразумеваемых складских затрат можно сделать на основе существующих цен спот, форвардных цен и безрисковой процентной ставки. Уравнение паритета между форвардными ценами и ценами спот для акций показывает, что форвардная цена равна цене спот, умноженной на коэффициент, равный 1 плюс безрисковая ставка, за вычетом ожидаемых выплат дивидендов: F =S(l+r)-D
- Ответы на контрольные вопросы
подразумеваемые издержки по хранению золота? Чему равны подразумеваемые склад-0 кие издержки, если безрисковая ставка составляет 7% годовых? ОТВЕТ. Подразумеваемые издержки по хранению будут равны F - S = 324 долл. - 300 долл. = 24 долл. за унцию. Подразумеваемые складские издержки равны (F - S)/S - г == 0,08 - 0,07 ==0,1, или 1% годовых. Контрольный вопрос 14.6. Предположим, что цена спот акций
- 1.Характеристика рыночной инфраструктуры
подразумевается совокуп ность, инструментов, форм, методов и процессов, обеспечива ющих общие условия нормального функционирования рыноч ной экономики. Комплексный характер инфраструктуры, различия в функ-ционировании структурных элементов свидетельствует, что под "общимиусловиями"обычно подразумеваются прежде всего ма- териально-вещественные. Нередко к ним относят и отношения целостно
- 7.2. ИНФОРМАЦИОННЫЕ ТЕХНОЛОГИИ И РАЗВИТИЕ ЛОГИСТИКИ В ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ЗАРУБЕЖНЫХ КОМПАНИЙ
подразумевает, что при взаимодействии с клиентом по любому каналу сотруднику доступна полная информация о всех взаимоотношениях с клиентами, и он принимает решение на ее основе; данные об этом, в свою очередь, тоже сохраняются и доступны при всех последующих актах взаимодействия. Приведем несколько примеров из реальной жизни. Посылая клиенту ежемесячный счет, телефонная компания предлагает
- 8.2. ГЛОБАЛЬНЫЙ МАРКЕТИНГ КАК ОТРАЖЕНИЕ СОВРЕМЕННЫХ ГЛОБАЛЬНЫХ ПРОБЛЕМ
подразумевает объективность, обоснованность и точность исследований. Масштабы и стоимость рыночных исследований зависят от объема и характера необходимой информации. Работа по изучению внешних рынков и оценка их возможностей могут проводиться в трех вариантах: непосредственно предприятием-экспортером, совместно с информационно-кон- сультационными фирмами и, наконец, силами только последних. Все
- 11.2. Инвестиционная деятельность предприятия
подразумевает соизмерение затрат и результатов на всех стадиях инвестирования: на этапе техни ко-экономического обоснования целесообразности осуществления вложений, в ходе инвестирования, после окончания процесса. Для осуществления эффективной инвестиционной политики предприятие должно проводить постоянную аналитическую работу. Как правило, выбор наилучшего способа инвестирования осуществ-ляется
- 6-7. Заключение: классическая дихотомия
подразумеваем, что ВНП - величина постоянная. Во-вторых, использование показателя темпа инфляции вместо номинальной ставки процента предполагает, что реальная ставка процента постоянна. В-третьих, применение показателя фактического, а не ожидаемого темпа инфляции, означает, что мы исходим из возможности точного прогнозирования. Все эти допущения делаются для упрощения. Мы хотим решить
- 10.1. Рынок капитала. Ссудный процент
подразумевают только физические, материальные факторы. Физический капитал разделяется, в свою очередь, на основной капитал, куда относятся реальные активы длительного пользования, такие, как здания, сооружения, машины, оборудование, и оборотный капитал, расходуемый на покупку средств для каждого цикла произ-водства: сырья, основных и вспомогательных материалов труда. Основной капитал служит в
- 2.2 Финансовые ресурсы мирового хозяйства
подразумевают совокупность учреждений, инструментов и правовых установлений, обеспечивающих функционирование кредитно-денежной системы. Особое место здесь отводится системе государственных финансов, в том числе бюджету и налоговой системе. Кроме чисто финансовых учреждений - банков, кредитных союзов, фондовых бирж, инвестиционных фондов, брокерских компаний, с финансовым сектором и его
- 1.2. Причины развития экономических связей между странами
подразумевается, что оплата труда и обеих странах одинаковая. Но даже если она и разная, то, как указывали последователи Рикардо, это не вносит принципиальных изменений в теорию сравнительных преимуществ. В нашем случае, если уровень оплаты труда в Португалии, скажем, вдвое ниже, чем и Апг- лии, то Португалия от обмена пэ-прежнему получает выгоду, но уже не в два, а в четыре раза меньше, чем
|
Финансы