Портфельная теория (portfolio theory) представляет собой статистический анализ, выполняемый с целью выбора оптимальной стратегии управления риском. С какой бы точки зрения ни рассматривать - домохозяйства, компании или иного экономического субъекта, - использование портфельной теории заключается в выработке и оценке компромисса между доходом и издержками, связанными с уменьшением рис-,что необходимо для определения оптимального образа действия данного субъекта. Если речь идет о семье, то в качестве определяющего критерия принимаются предпочтения в области потребления и риска. И хотя предпочтения изменяются со временем, механизмы и причины этих изменений не рассматриваются в портфельной теории. Портфельная теория акцентирует внимание на том, как из нескольких финансовых вариантов выбрать такие, чтобы максимизировать данные предпочтения. Вариант выбора предполагает оценку компромисса между получением более высокой ставки доходности и увеличением степени риска инвестиции. Решение, направленное на сокращение риска, приводит уменьшению ожидаемой доходности. Бывают обстоятельства, при которых обе стороны риска заключая контракт о переносе риска, могут уменьшить уровень своего дохода, заплатив за это ровно столько, сколько стоит юридическое оформление контракта. Например, покупатель и продавец дома могут договориться и установить фактическую цену дома в момент подписания контракта, хотя сама передача прав собственности состоится только через три месяца. Такое соглашение служит одним примеров форвардного контракта. Соглашаясь заключить такой контракт, обе стороны избавляются от неопределенности, связанной с колебаниями цен на рынке жилья в ближайшие три месяца. Таким образом, когда противоположные стороны воспринимают риск одного и того ясе события с разных точек зрения, для обеих лучше всего совершить перенос риска с помощью контракта, причем ни одной из сторон не придется нести значительные расходы.
Контрольный вопрос
Опишите ситуацию, когда неопределенность, связанную с одним и тем же событием, две стороны воспринимают с противоположных точек зрения на риск. Как им достигнуть обоюдного уменьшения степени риска?
Решения, связанные с управлением риском, принятие которых не влечет за собой затрат, являются скорее исключением из правил, чем нормой. Обычно для сокращения степени риска требуется сбалансировать необходимые для этого расходы и получаемые выгоды. Такой компромисс, пожалуй, более всего очевиден в решениях, принимаемых домохозяйством по поводу распределения его средств среди таких активов, как акции, ценные бумаги с фиксированным доходом и жилье.
Первые формальные модели портфельной теории были разработаны для выработки именно этого типа решений в управлении риском . В этих моделях для вычисления соотношения между риском инвестиций и их ожидаемой доходностью используется распределение вероятностей (probability distributions). Ожидаемая доходность портфеля ценных бумаг определяется как среднее значение (mean) распределения вероятностей, а риск - как стандартное отклонение (standard deviation) возможных значений доходности от ожидаемого. Более подробно эти концепции будут рассмотрены в следующем разделе.
|
- Словарь
портфельные вложения в акции иных предприятий; пакеты акций других предприятий, дающие право контроля; паи или долевые участия в других предприятиях. ^^Неимущественные активы - это торговые марки, фирменные знаки, патенты, "ноу-хау", другие виды интеллектуальной собственности; право на пользование. Активы работающие - активы, приносящие процентный доход (ссуды нефинансовому сектору, межбанковские
- глоссарий
статистической информации о коли честве пожаров и ущербе, который они причиняют, и могут использовать эту информацию для предсказания вероятности пожара. Эта детальная статистическая информация позволяет им назначать страховые премии своим клиентам и зарабатывать на этом. Вертикальная интеграция (vertical integration) - объединенная соб ственность на более чем одну стадию производства, которая
- СЛОВАРЬ макроэкономических категорий, понятий и терминов
портфельных) инвестиций. Вложение капитала в приобретение физических активов называется реальными инвестициями. Инвестиционная компания - Х финансовый институт, выпускающий соб-ственные акции и специализирующийся на инвестициях в ценные главным образом в акции а также в государственные ценные бу маги с фиксированным процентом. Акции инвестиционных компаний продаются и покупаются на фондовой
- 9.1. Стратегическое планирование
портфельной моделью является матрица БКГ (рис. 9.3). Мат-рица БКГ указывает на четыре основные позиции бизнеса: высококонкурентный бизнес на быстрорастущих рынках - идеальное положение (лзвезда). Звезды обещают наиболь шие прибыли и перспективы роста. Заняв доминирующие позиции на быстрорастущем рынке, лзвезды обычно нужда ются в значительных инвестициях для расширения произ водственных
- РЕЗЮМЕ
теория - это количественный анализ баланса риска и доходности, позволяющий инвестору выбрать оптимальный образ действий. Все виды риска, с которыми сталкиваются люди, порождаются их действиями в качестве потребителей; лиц, определенным образом влияющих на деятельность корпорации; налогоплательщиков. Степень рискованности активов или финансовых сделок нельзя оценивать изолированно от действия
- 9.5. Способы снижения отдельных видов рисков
портфельных инвестициях (покупке ценных бумаг в целях получить от них доход в дальнейшем) убыток обычно меньше суммы затраченного капитала. Соотношение максимально возможного убытка и собственных финансовых ресурсов инвестора представляет собой степень риска, которая измеряется с помощью коэффициента риска: От где Кг - коэффициент риска; От - максимально возможная сумма убытка; Р - объем
- ГЛОССАРИЙ
портфельные иностранные - приобретение акций иностранных предприятий в размерах, не обеспечивающих право собственности или контроля над ними. производные - находятся в прямой зависимости от динамики ВНП, будущей хозяйственной конъюнктуры. прямые иностранные - обеспечивают полный контроль над объектами зарубежных капиталовложений вследствие полной собственности на затраченный капитал, а также
- 9.3. Концептуальный подход к управлению портфелем ценных бумаг акционерного общества (корпорации)
портфельных инвестициях не ставится задача прямого и непосредственного управления объектом вложения денежных средств. Цель портфельных инвестиций (в отличие от реальных) заключается в получении дополнительного дохода от формируемых ими денежных потоков (в форме дивидендов и процентов), а также получении дохода от роста курсовой стоимости включенных в портфель ценных бумаг. В процессе портфельного
- 9.4. Концептуальный подход к управлению портфелем ценных бумаг акционерного общества
портфельных инвестициях не ставят задачу прямого и непосредственного управления объектом вложения денежных средств. Цель портфельных инвестиций (в отличие от реальных) состоит в получении дополнительного дохода от формируемых ими денежных потоков (в форме дивидендов и процентов), а также получении дохода от роста курсовой стоимости включенных в портфель эмиссионных ценных бумаг. В процессе
- 9.7. Мониторинг фондового портфеля
портфельного инвестирования является предположение об эффективности фондового рынка, на котором практически нет возможности получить дополнительный доход (прибыль) без адекватного увеличения риска. Поэтому ключевая цель пассивной модели управления - максимально возможное снижение несистематического риска путем диверсификации портфеля. Главная цель активного управления портфелем - получение
|
Финансы