Банковское дело / Доходы и расходы / Лизинг / Финансовая статистика / Финансовый анализ / Финансовый менеджмент / Финансы / Финансы и кредит / Финансы предприятий / Шпаргалки Главная Финансы Финансы
Зви Боди, Роберт Мертон. Финансы, 2007

10.7. ПОРТФЕЛЬНАЯ ТЕОРИЯ: СТАТИСТИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ ДЛЯ ОПТИМАЛЬНОГО УПРАВЛЕНИЯ РИСКОМ


Портфельная теория (portfolio theory) представляет собой статистический анализ, выполняемый с целью выбора оптимальной стратегии управления риском. С какой бы точки зрения ни рассматривать - домохозяйства, компании или иного экономического субъекта, - использование портфельной теории заключается в выработке и оценке компромисса между доходом и издержками, связанными с уменьшением рис-,что необходимо для определения оптимального образа действия данного субъекта. Если речь идет о семье, то в качестве определяющего критерия принимаются предпочтения в области потребления и риска. И хотя предпочтения изменяются со временем, механизмы и причины этих изменений не рассматриваются в портфельной теории. Портфельная теория акцентирует внимание на том, как из нескольких финансовых вариантов выбрать такие, чтобы максимизировать данные предпочтения. Вариант выбора предполагает оценку компромисса между получением более высокой ставки доходности и увеличением степени риска инвестиции. Решение, направленное на сокращение риска, приводит уменьшению ожидаемой доходности. Бывают обстоятельства, при которых обе стороны риска заключая контракт о переносе риска, могут уменьшить уровень своего дохода, заплатив за это ровно столько, сколько стоит юридическое оформление контракта. Например, покупатель и продавец дома могут договориться и установить фактическую цену дома в момент подписания контракта, хотя сама передача прав собственности состоится только через три месяца. Такое соглашение служит одним примеров форвардного контракта. Соглашаясь заключить такой контракт, обе стороны избавляются от неопределенности, связанной с колебаниями цен на рынке жилья в ближайшие три месяца. Таким образом, когда противоположные стороны воспринимают риск одного и того ясе события с разных точек зрения, для обеих лучше всего совершить перенос риска с помощью контракта, причем ни одной из сторон не придется нести значительные расходы.
Контрольный вопрос
Опишите ситуацию, когда неопределенность, связанную с одним и тем же событием, две стороны воспринимают с противоположных точек зрения на риск. Как им достигнуть обоюдного уменьшения степени риска?
Решения, связанные с управлением риском, принятие которых не влечет за собой затрат, являются скорее исключением из правил, чем нормой. Обычно для сокращения степени риска требуется сбалансировать необходимые для этого расходы и получаемые выгоды. Такой компромисс, пожалуй, более всего очевиден в решениях, принимаемых домохозяйством по поводу распределения его средств среди таких активов, как акции, ценные бумаги с фиксированным доходом и жилье.
Первые формальные модели портфельной теории были разработаны для выработки именно этого типа решений в управлении риском . В этих моделях для вычисления соотношения между риском инвестиций и их ожидаемой доходностью используется распределение вероятностей (probability distributions). Ожидаемая доходность портфеля ценных бумаг определяется как среднее значение (mean) распределения вероятностей, а риск - как стандартное отклонение (standard deviation) возможных значений доходности от ожидаемого. Более подробно эти концепции будут рассмотрены в следующем разделе.
<< Предыдушая Следующая >>
= К содержанию =
Похожие документы: "10.7. ПОРТФЕЛЬНАЯ ТЕОРИЯ: СТАТИСТИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ ДЛЯ ОПТИМАЛЬНОГО УПРАВЛЕНИЯ РИСКОМ"
  1. Словарь
    портфельные вложения в акции иных предприятий; пакеты акций других предприятий, дающие право контроля; паи или долевые участия в других предприятиях. ^^Неимущественные активы - это торговые марки, фирменные знаки, патенты, "ноу-хау", другие виды интеллектуальной собственности; право на пользование. Активы работающие - активы, приносящие процентный доход (ссуды нефинансовому сектору, межбанковские
  2. глоссарий
    статистической информации о коли честве пожаров и ущербе, который они причиняют, и могут использовать эту информацию для предсказания вероятности пожара. Эта детальная статистическая информация позволяет им назначать страховые премии своим клиентам и зарабатывать на этом. Вертикальная интеграция (vertical integration) - объединенная соб ственность на более чем одну стадию производства, которая
  3. СЛОВАРЬ макроэкономических категорий, понятий и терминов
    портфельных) инвестиций. Вложение капитала в приобретение физических активов называется реальными инвестициями. Инвестиционная компания - Х финансовый институт, выпускающий соб-ственные акции и специализирующийся на инвестициях в ценные главным образом в акции а также в государственные ценные бу маги с фиксированным процентом. Акции инвестиционных компаний продаются и покупаются на фондовой
  4. 9.1. Стратегическое планирование
    портфельной моделью является матрица БКГ (рис. 9.3). Мат-рица БКГ указывает на четыре основные позиции бизнеса: высококонкурентный бизнес на быстрорастущих рынках - идеальное положение (лзвезда). Звезды обещают наиболь шие прибыли и перспективы роста. Заняв доминирующие позиции на быстрорастущем рынке, лзвезды обычно нужда ются в значительных инвестициях для расширения произ водственных
  5. РЕЗЮМЕ
    теория - это количественный анализ баланса риска и доходности, позволяющий инвестору выбрать оптимальный образ действий. Все виды риска, с которыми сталкиваются люди, порождаются их действиями в качестве потребителей; лиц, определенным образом влияющих на деятельность корпорации; налогоплательщиков. Степень рискованности активов или финансовых сделок нельзя оценивать изолированно от действия
  6. 9.5. Способы снижения отдельных видов рисков
    портфельных инвестициях (покупке ценных бумаг в целях получить от них доход в дальнейшем) убыток обычно меньше суммы затраченного капитала. Соотношение максимально возможного убытка и собственных финансовых ресурсов инвестора представляет собой степень риска, которая измеряется с помощью коэффициента риска: От где Кг - коэффициент риска; От - максимально возможная сумма убытка; Р - объем
  7. ГЛОССАРИЙ
    портфельные иностранные - приобретение акций иностранных предприятий в размерах, не обеспечивающих право собственности или контроля над ними. производные - находятся в прямой зависимости от динамики ВНП, будущей хозяйственной конъюнктуры. прямые иностранные - обеспечивают полный контроль над объектами зарубежных капиталовложений вследствие полной собственности на затраченный капитал, а также
  8. 9.3. Концептуальный подход к управлению портфелем ценных бумаг акционерного общества (корпорации)
    портфельных инвестициях не ставится задача прямого и непосредственного управления объектом вложения денежных средств. Цель портфельных инвестиций (в отличие от реальных) заключается в получении дополнительного дохода от формируемых ими денежных потоков (в форме дивидендов и процентов), а также получении дохода от роста курсовой стоимости включенных в портфель ценных бумаг. В процессе портфельного
  9. 9.4. Концептуальный подход к управлению портфелем ценных бумаг акционерного общества
    портфельных инвестициях не ставят задачу прямого и непосредственного управления объектом вложения денежных средств. Цель портфельных инвестиций (в отличие от реальных) состоит в получении дополнительного дохода от формируемых ими денежных потоков (в форме дивидендов и процентов), а также получении дохода от роста курсовой стоимости включенных в портфель эмиссионных ценных бумаг. В процессе
  10. 9.7. Мониторинг фондового портфеля
    портфельного инвестирования является предположение об эффективности фондового рынка, на котором практически нет возможности получить дополнительный доход (прибыль) без адекватного увеличения риска. Поэтому ключевая цель пассивной модели управления - максимально возможное снижение несистематического риска путем диверсификации портфеля. Главная цель активного управления портфелем - получение