Аудит / Институциональная экономика / Информационные технологии в экономике / История экономики / Логистика / Макроэкономика / Международная экономика / Микроэкономика / Мировая экономика / Операционный анализ / Оптимизация / Страхование / Управленческий учет / Экономика / Экономика и управление народным хозяйством (по отраслям) / Экономическая теория / Экономический анализ Главная
Экономика
Макроэкономика
| Абель Э., Бернанке Б.. Макроэкономика, 2010 | |
ВЛИЯНИЕ ИЗМЕНЕНИЙ РЕАЛЬНОЙ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ |
|
|
Мы уже увидели, что реальная процентная ставка - это цена текущего потребления в условиях будущего. Когда мы рассматривали воздействие изменений текущего дохода, ожидаемого в будущем дохода и богатства, то принимали ре- атьную процентную ставку неизменной величиной. Теперь мы будем исходить из допущения, что реальная процентная ставка меняется, и рассмотрим воздействие этих изменений на текущее потребление и сбережения. Какие же изменения произойдут в потреблении и сбережениях госпожи Благоразумной в ответ на увеличение реальной процентной ставки? Ее реакция на такое увеличение отражает две противоположные тенденции. С одной стороны, так как каждый реальный доллар сбережений в текущем году превращается в 1 + г реальных долларов в будущем году, то рост реальной процентной ставки означает, что каждый доллар текущих сбережений будет иметь более высокую покупательную способность, т. е. даст возможность увеличить потребление в будущем. Этот рост является вознаграждением за текущие сбережения и вызывает тенденцию к увеличению сбережений. С другой стороны, более высокая реальная процентная ставка означает, что Благоразумная может достигнуть некоторого определенного уровня сбережений в будущем, осуществляя текущие сбережения в меньшем объеме. Например, предположим, что она старается накопить $1400 для покупки нового компьютера-лаптопа в следующем году. Увеличение реальной процентной ставки означает, что любая сумма текущих сбережений вырастет в большую сумму к следующему году, так что сумма денег, которые ей необходимо направить в сбережения в этом году для достижения данной цели, ниже, чем $1400. Так как она получает возможность сберегать меньше, обеспечив при этом достижение своей цели, то она может увеличить свое текущее потребление и поэтому уменьшить свои сбережения. Дна описанных выше эффекта, действующие в противоположных направлениях, известны как эффект замещения и эффект дохода при увеличении ре-альной процентной ставки. Воздействие эффекта замещения на сбережения отражает тенденцию снижения текущего потребления и увеличения на 1 + г потребления в будущем как цены текущею потребления. В ответ на увеличение цены текущего потребления потребители замешают текущее потребление, которое становится относительно более дорогим, потреблением в будущем, которое становится относительно менее дорогим. Снижение текущего потребления вызывает рост текущих сбережений. Поэтому эффект замещения привадит к тому, что текущие сбережения увеличиваются в ответ на рост реальной процентной ставки. Воздействие эффекта дохода на сбережения отражает изменения в текущем потреблении, возникающие, когда более высокая реальная процентная ставка делает потребителя богаче или беднее. Например, ест и Благоразумная имеет сберегательный счет и не берег в кредит какие-либо средства, то она является получателем процентных платежей. Следовательно, она выигрывает от роста реальной процентной ставки, потому что в |>езультате этого роста ее процентный доход увеличивается. При более высокой процентной ставке она может позволить себе тот же уровень текущего и будущего потребления, что и до изменения реальной процентной ставки, получая при этом некоторые дополнительные ресурсы, которые может истратить по сноему усмотрению. Эти дополнительные ресурсы могут рассматриваться как увеличение ее богатства, поэтому Благоразумная будет увеличивать как текущее, так и будущее потребление. Поэтому для сберегателя, являющегося получателем процентных платежей, эффект дохода при увеличении реальной процентной ставки проявляется в увеличении текущего потребления и снижении уровня текущих сбережений. Следовательно, для сберегателя эффекты дохода и замещения при увеличении реальной процентной ставки действуют в противоположных направлениях, т. е. эффект дохода снижает уровень сбережений, а эффект дохода увеличивает его. Эффект дохода при увеличении реальной процентной ставки оказывает совершенно иное воздействие на плательщиков процентов, таких как заемщики. Рост реальной процентной ставки увеличивает сумму процентных выплат, которые должны произвести заемщики, что делает их неспособными обеспечивать прежний уровень текущего и будущею потребления, который существовал до повышения реальной процентной ставки. Заемщик фактически становится беднее в результате роста реальной процентной ставки и отзывается на это уменьшение богатства снижением уровня своего текущею и будущего потребления. Снижение уровня текущего потребления означает, что текущие сбережения увеличиваются (т. е. снижаются заимствования). Следовательно, для заемщика эффект дохода при повышении реальной процентной ставки проявляется в увеличении сбережений. Поэтому как э<1)фект замещения, так и эф-фект дохода при росте реальной процентной ставки увеличивает уровень сбережений, осуществляемых заемщиком Давайте подведем итог воздействию увеличения реальной процентной ставки на поведение экономических агентов. Для сберегателя, который является получателем процентных платежей, рост реальной процентной ставки вызывает тенденцию к увеличению сбережений в результате действия эффекта заме-щения, 110 в то же время и тенденцию к уменьшению сбережений в результате действия эффекта дохода. Не имея дополнительной информации, мы не можем сказать, какая из этих двух противоположных тенденций возобладает. Для заемщика, который является плательщиком процентных платежей, как эффект замещения, так и эффект дохода приводит к увеличению сбережений. Поэтому сбережения заемщика в любом случае увеличиваются. А как влияет увеличение реальной процентной ставки на национальные сбережения? В связи с тем что национальная экономика состоит как из заемщиков. так и из субъектов сбережений (которые могут или увеличивать, или уменьшать уровень сбережений), экономическая теория не может дать ответа на этот вопрос. Так как экономическая теория не определяет, будут ли национальные сбережения увеличиваться или уменьшаться при росте реальной процентной ставки, мы должны использовать эмпирические примеры для выстраивания этих взаимоотношении, используя фактические данные. К сожалению, интерпретация эмпирических доказательств, полученных на множестве при-меров, не дает возможности прийти к единому выводу и вынуждает продолжать дебаты по этой проблеме. Большинство широко распространенных заключений говорит о том, что рост реальной процентной ставки снижает уровень текущего потребления и увеличивает сбережения, но этот эффект не очень стойкий. Налоги и реальная доходность инвестиций. При обсуждении реальных доходов, получаемых сберегателями, мы не упомянули о важной практической проблеме: доходы по процентным выплатам (и другие доходы по сбережениям) подвергаются налогообложению. Так как часть процентных выплат должна быть отдана государству в виде налогов, реальный доход, полученный сберегателями, фактически меньше, чем разность между номинальной процентной ставкой и ожидаемой инфляцией. Полезным измерителем доходов, получаемых сберегателями, с помощью которого можно оценить воздействие налогов, является ожидаемая к получению после налогообложения реальная процентная ставка. Чтобы определить это понятие, давайте введем величину /, обозначающую номинальную процентную ставку, и I - ставку налогообложения процентного дохода. В Соединенных Штатах, например, большинство видов процентного дохода облагаются налогом как отдельный доход, поэтому (- это ставка налога на доход. Сберегателям остается доля (1 - г) от общего процентного дохода, поэтому номинальная процентная ставка после налогообложения, получаемая сберегателями после выплаты налогов, равна (1 - ()'Х Ожидаемая к получению после налогообложения реальная процентная ставка г0_, - это номинальная процентная ставка после налогообложения минус ожидаемый уровень инфляции л', или 1(4.2) Ожидаемая к получению после налогообложения реальная процентная ставка примерно равна процентной ставке, используемой потребителями при принятии решений о потреблении и сбережениях, так как она оценивает рост покупательной способности их сбережений, остающихся после налогообложения. В табл. 4.1 показан расчет номинальной процентной ставки после налогообложения и ожидаемой к получению реальной процентной ставки после налогообложения. Отметим, что при данном уровне номинальной процентной ставки н ожидаемой инфляции снижение ставки налога по процентному доходу увеличивает номинальный и реальный уровень доходов, получаемых сберегателем после налогообложения. Поэтому правительство может увеличить ре-альный уровень доходов, получаемых сберегателями и (возможно) увеличить уровень сбережений в экономике. Стимулирование сбережений является МОтивацией предоставления налоговых вычетов, например, по вкладам на индивидуальные пенсионные счета, что позволяет сберегателям освободить часть своих процентных доходов от налогообложения и поэтому получать более высокий чистый доход. К сожалению, так как экономисты не пришли к единому мнению о воздействии более высокой реальной процентной ставки на сбережения, эффективность такой налоговой политики также остается под сомнением. Таблица 4.1. Расчет процентных ставок после налогообложения - номинальная процентная ставка = 5% годовых я* - ожидаемый уровень инфляции = 2% в год Пример 1 IЧуровень налога на процентный доход = 30% Номинальная процентная ставка после налогообложения (1 -1)1 - (1 - 0,30)5% = 3,5% Ожидаемая к получению после налогообложения реальная процентная ставка (1 - /)/- л* = (1 - 0,30)5% -2% = 1,5% Пример 2 IЧуровень налога на процентный доход = 20% Номинальная процентная ставка после налогообложения (1 -1)/ = (1 - 0,20)5% = 4% Ожидаемая к получению после налогообложения реальная процентная ставка (1 - р/~ к1 - (1 - 0,20)5% - 2% = 2% |
|
| << Предыдушая | Следующая >> |
| = К содержанию = | |
Похожие документы: "ВЛИЯНИЕ ИЗМЕНЕНИЙ РЕАЛЬНОЙ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ" |
|
|