Geum.ru

 

Аудит / Институциональная экономика / Информационные технологии в экономике / История экономики / Логистика / Макроэкономика / Международная экономика / Микроэкономика / Мировая экономика / Операционный анализ / Оптимизация / Страхование / Управленческий учет / Экономика / Экономика и управление народным хозяйством (по отраслям) / Экономическая теория / Экономический анализ Главная Экономика Институциональная экономика
Агабекян Р. Л., Баяндурян Г. Л.. Институциональная экономика: бизнес и занятость : учеб. пособие. - М. : Магистр,2010. - 462 с., 2010

Четвертая тенденция.
Весьма интересную тенденцию формирования эффективной структуры акционерного капитала в условиях современной пере-ходной российской экономики отмечает Р. Капелюшников. Предварительно он рассматривает два классических типа корпоративных конфликтов (рисков), которые наблюдаются в развитых рыночных системах. Первый тип конфликта возникает в связи с оппортунизмом менеджеров. Риск этого конфликта может возрастать в условиях лраспыления акций между множеством мелких держателей, не способных и не заинтересованных наладить эффективный контроль над деятельностью управляющих.
Второй тип конфликта наиболее вероятен между контролирующими и миноритарными акционерами. Он наиболее вероятен при условии, что первые ориентированы не столько на повышение рыночной стоимости компании, сколько на экспроприацию собственности миноритарных акционеров (через увод активов, отказ от выплаты дивидендов и т.п.). Возможностей для экспроприирую-щего поведения тем больше, чем большим пакетом акций располагает контролирующий собственник. Потери от подобного поведения особенно велики в условиях низкой защищенности прав рядовых акционеров и высокой концентрации собственности в руках крупнейших акционеров.
Эти два типа конфликтов являются причиной двух типов издержек (издержки лраспыления акционерного капитала и издержки, связанные с его концентрацией). Издержки первого типа убывают с ростом концентрации акционерного капитала, а издержки второго типа, наоборот, минимизируются в связи с его (капитала) оптимальным лраспылением. На основании этого делаются следующие предположения: в идеальном случае, минимизирующем суммарные издержки обоих видов, является конфигурация собственности, при которой ограниченное число акционеров располагает средними по величине пакетами акций, как бы уравновешивая влияние друг друга. С одной стороны, принадлежащие им доли акций должны быть достаточны, чтобы делать их активными инве-сторами, способными успешно контролировать деятельность менеджмента. С другой стороны - принадлежащие им пакеты акций должны быть примерно однопорядковыми, чтобы они могли также эффективно контролировать друг друга с целью недопущения экспроприирующего поведения .
В условиях переходных экономик наблюдается совершенно иной способ преодоления корпоративных конфликтов между акционерами различного ранга. Он носит не рыночный, а клановый характер. Если в развитой рыночной среде оптимум согласования экономических интересов субъектов акционерной собственности (и, соответственно, эффективность корпораций) достигается при конкурентном равновесии между ними на рынке, в том числе фондовом, то в условиях переходной экономики эффективность деятельности акционерных обществ наиболее вероятна при возникновении лзакрытых симбиозов кланового характера, члены которых стратегически поддерживают друг друга, распределяя активы предприятия (акции) не на фондовом рынке, который практически отсутствует, а путем скрытого перераспределения. В последнем же участвуют только так называемые конфиденциальные лица.
Один из вариантов подобного рода демонстрирует Я. Паппэ, анализируя деятельность региональных компаний, успешное функционирование которых возможно в случае поддержания кооперативных отношений между собственниками трех основных типов. К первому типу акционерных собственников относится менеджмент предприятий. Ко второму типу - стратегические партнеры, специализирующиеся на финансовых или торговых операциях. К третьему типу - представители властей. Ни один из собственников - участников такой коалиции не должен доминировать над остальными, но каждый привносит ресурсы (финансовые, административные, организационные и др.), которые необходимы для выживания и развития компании.
Аналогичную схему внутреннего распределения акционерной собственности приводит Р. Капелюшников на примере функционирования так называемых интегрированных бизнес-групп - крупнейших и наиболее успешных российских компаний. Их ядро обычно составляет сплоченная команда из 3Ч10 человек, каждый из которых владеет (прямо или через аффилированные структуры) относительно небольшой частью совокупного капитала группы, но которые совместно удерживают над ней абсолютный контроль. Отношения между этими субъектами корпоративной собственности чаще всего принимают форму отношений между совладельцами, а не отношений между собственниками и наемными управляющими .
Как в первом, так и во втором случае совершенно не упоминается собственность рядовых работников. И это не случайно, поскольку в реальной практике функционирования российского акционерного капитала доля акций, принадлежащих рядовым работникам, как мы уже отмечали ранее, поглощается в прямом и переносном смысле контролирующими собственниками.
<< Предыдушая Следующая >>
= К содержанию =
Похожие документы: "Четвертая тенденция."
  1. Изменения макроструктуры в эпоху НТР
    тенденций. Первая тенденция: НТР вызвала к жизни множество принци-пиально новых отраслей производства. Они отличаются большой наукоемкостью. Если на протяжении веков люди создавали продукты в порядке подражания природе, то теперь они открыли такие классы веществ и процессов, которым нет аналогов в естественном мире. На начальном этапе НТР возникли такие нетрадиционные виды производств, как
  2. 7.6. ВЛИЯНИЕ НТП НА КАЧЕСТВО И СЕБЕСТОИМОСТЬ ПРОДУКЦИИ
    четвертых, улучшение качества продукции самым существенным образом влияет на технико-экономические показатели работы всех предприятий и их финансовое состояние. Из всего этого можно сделать вывод, что улучшение качества продукции является одним из важнейших направлений повышения эффективности общественного производства и отдельного субъекта хозяйствования. Научно-технический прогресс влияет на
  3. 8.3. КОНКУРЕНТОСПОСОБНОСТЬ П РОДУКЦИИ, ЕЕ СУЩНОСТЬ И МЕТОДЫ ОПРЕДЕЛЕНИЯ
    тенденций формируется удельная цена потребления, которая в определенный момент достигает своего минимума, т. е. становится оптимальной. Период, за который достигается оптимальный уровень цены потребления при нормальной интенсивности эксплуатации, называется ским ресурсом изделия. С выработкой этого ресурса потребитель должен прекратить пользоваться данным изделием и заменить его новым или
  4. 11.1. СУЩНОСТЬ И ЗНАЧЕНИЕ ОСНОВНЫХ СРЕДСТВ, ИХ СОСТАВ И СТРУКТУРА
    четвертых, от величины и качественного состояния основных производственных фондов в народном хозяйстве в значительной степени зависят темпы экономического роста в стране. В-пятых, наличие достаточной величины основных фондов - это основа для экономической безопасности страны и ее
  5. ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ФИНАНСОВОГО РЫНКА И ДЕНЕЖНОГО ОБРАЩЕНИЯ
    четвертых, набор рыночных инструментов, которыми оперирует система муниципального управления, постоянно рас ширяется и совершенствуется. Эмиссия муниципальных облига ций, в особенности целевых, позволяет решить финансовые про блемы территории, не прибегая к внешним займам, дотациям, субвенциям из вышестоящих бюджетов. Это рыночный инстру мент управления, позволяющий аккумулировать и эффективно
  6. ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ОТНОШЕНИЙ СОБСТВЕННОСТИ И ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА
    четвертый годы работы эти предприятия уплачивают налог в размере соответственно 25 и 50% от установ ленной ставки налога на прибыль, если выручка от указанных видов деятельности составляет свыше 90% общей суммы выручки от ре ализации продукции (работ, услуг). Однако если малое предприя тие, пользовавшееся такими льготами, прекратит свою деятель ность до истечения пятилетнего срока, оно должно
  7. ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА ТРУДА
    четверти вынуждены были работать неполное рабочее время. За этот период произошло значительное изменение отрасле вой структуры спроса под влиянием структурной перестройки эко номики, а также неравномерного сокращения объемов производ ства по отраслям (например, сокращение объемов производства в обрабатывающих отраслях значительно опережало спад в добыва-ющих). Значительные изменения произошли
  8. ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ РАЗВИТИЯ РЕГИОНОВ
    тенденции еще полностью не преодолены в от дельных регионах. Поэтому необходимо принятие срочных и же стких мер по укреплению государственной власти, подчинению законам и прежде всего Конституции Российской Федерации. Меры по совершенствованию государственного регулирования территориального развития должны быть прежде всего направле ны на восстановление управляемости социально-экономически ми
  9. ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ РАЗВИТИЯ МАТЕРИАЛЬНОГО ПРОИЗВОДСТВА
    четверть основных фондов страны, из сельхозпродукции формируется 2/3 потребительских товаров. Радикальное реформирование аграрного сектора экономики страны началось с принятием в ноябре 1990 г. законов О кресть янском (фермерском) хозяйстве и О земельной реформе. Зако нодательное декларирование многообразия форм собственности и хозяйствования на земле явилось исходной мерой качественного
  10. ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ВНЕШНЕЭКОНОМИЧЕСКИХ СВЯЗЕЙ
    четвертых, кредитные за-имствования позволяют стране приступить к решению проблем, когда собственных финансовых ресурсов недостаточно, т.е. кре дитные связи ускоряют социально-экономическое развитие стра ны. Для страны-кредитора полезность кредитных связей состоит в том, что они позволяют ей извлекать доход из имеющихся финан совых ресурсов в виде процентов, т.е. имеет место взаимовыгод ность