| В. В. Ковалев, Вит. В. Ковалев. Корпоративные финансы и учет: понятия, алгоритмы, показа- тели: учеб. пособие.Ч.1 - М. : Проспект, КНОРУС,2010. - 768 с., 2010 |
СТРУКТУРА КАПИТАЛА |
(capital structure) - совокупность долгосрочных источников финансирования деятельности фирмы. Формально представлена в балансе разделами Капитал и резервы и Долгосрочные обязательства. Поскольку разные источники финансирования имеют различающуюся стоимость, возникает вполне естественный вопрос о том, а нельзя ли влиять на стоимость фирмы за счет целенаправленного изменения структуры капитала? Ответ на это вопрос дается в рамках двух подходов: традиционного и теории Модильяни - Миллера.
Последователи традиционного подхода считают, что:
стоимость капитала зависит от его структуры;
с ростом доли заемного капитала (относительно более дешевого источника по сравнению с собственным капиталом) средневзвешенная стоимость капитала снижается, но при достижении некоторого уровня финансового левериджа, т. е. соотношения заемных и собственных средств, значение WACC скачкообразно возрастает, поскольку значительно повышается финансовый риск компании;
можно найти оптимальную структуру источников, минимизирующую WACC и, следовательно, максимизирующую совокупную стоимость фирмы.
В рамках теории Модильяни - Миллера утверждается как раз обратное: во-первых, стоимость капитала и его структура независимы; во-вторых, с ростом доли заемного капитала должно иметь место и возрастание стоимости собственного капитала, поскольку собственники компании будут требовать повышения отдачи на вложенный ими капитал с целью компенсации возрастающего финансового риска компании в целом. Иными словами, стоимость и структуру капитала нельзя оптимизировать, невозможно и наращивать совокупную рыночную стоимость компании за счет изменения структуры долгосрочных источников. В основе теории Модильяни - Миллера заложены идеи арбитражных операций по смещению акцентов с кредитов, предоставляемых юридическими лицами, на кредиты, предоставляемые физическими лицами через облигационные долговые обязательства. (См. Аннуитет бессрочный, Стоимость фирмы, Теория Модильяни - Миллера.)
|
| << Предыдушая |
Следующая >> |
| = К содержанию = |
Похожие документы: "СТРУКТУРА КАПИТАЛА" |
- 9.5.3. Цена авансированного капитала и факторы, ее определяющие
структуры финансирования инвестиционного проекта; выбора наиболее дешевого и надежного источника финансирования инвестиций; цена капитала в отдельных случаях может быть использована в качестве дисконтирования при экономическом обосновании инвестиционного проекта; экономического обоснования инвестиционного проекта. Показатель средневзвешенной цены капитала выполняет ряд важнейших функций.
- 15.6. ПРИБЫЛЬ ПРЕДПРИЯТИЯ
структуры капитала и источников его формирования; повышение уровня организации производства и управления и др. Выводы Себестоимость продукции является важнейшей экономической категорией и характеризует затраты предприятия на производство и реализацию продукции. Она является также важнейшим качественным показателем работы предприятия, так как характеризует уровень использования всех ресурсов
- 18.3.2. Сравнительный подход к оценке бизнеса
структуры капитала или соотношения собственных и заемных средств, а также ликвидности и кредитоспособности. На основе анализа выявляются преимущества и недостатки оце-ниваемого предприятия по сравнению с аналогами. Определение рыночной стоимости собственного капитала предприятия сравнительным методом основано на использовании ценовых мультипликаторов. Ценовой мультипликатор - это коэффициент,
- 6.2 Выбор организационно-правовой формы малого предпринимательства
структуре капитала и др. С налоговой точки зрения положение ог раниченных партнерств аналогично общим партнерствам. Наиболее широко распространенной и универсальной формой бизнеса в США является корпорация (corporation). Американская корпорация строит свою деятельность в соответствии с уставом (т.е. статьями об ассоциации - articles of association) и внутренним рег ламентом (by-laws). Наличие
- 17.2 Направления реструктуризации предприятий
структуризации во многом зависит от двоякой направленности их проведения. Субъекты хо зяйствования, долгое время функционирующие в административ но-плановой экономике с отраслевым типом управления, сильно зависят от влияния государства на экономические процессы. В связи с этим реструктуризация должна проводиться на микро- и макроуровне. Рассмотрим основные направления реструктуризации.
- 21.7 Выбор поставщика
структуры, финансовое положение, трудовые отношения и местонахождение. Решения о выборе поставщика можно рассматривать как выбор в условиях неопределенности, что сопряжено с достаточно высоким рис ком. Риск будет возрастать при закупке неизвестных сырья, изделий или оборудования. Поэтому следует обращаться к дополнительным источ никам информации. Это могут быть каталоги, торговые журналы, раз
- Собственные и заемные средства предприятия
структуры капитала имеет огромное значение для собст венников предприятия и инвесторов, так как имеющиеся сущест венные различия между привлеченными и собственными средства ми определяют политику финансового менеджмента предприятия.? Структура капитала измеряется через относительные размеры раз личных источников средств. Промышленные предприятия в России традиционно жалуются на нехватку
- 27.2 Заемные (внешние) средства предприятия
структуру кредитного договора, хотя на практике он имеет установившиеся разделы, которые фиксируют полное наименование участников, их юридические адреса, предмет договора, сумму, срок, порядок погашения, процентную ставку, размер комиссионных, обеспечение и гарантии. Особое значение придается позициям, дающим право банку в случае задержки пла тежа, несоблюдения договорных условий реализовать свое
- 2.1. Сущность и функции финансов предприятий
структуры капитала. Основным объектом реализации распределительной функции выступает прибыль предприятия. Под контрольной функцией финансов предприятий следует по нимать внутренне присущую им способность объективно отражать и тем самым контролировать финансовое состояние предприятия, отрасли и всей национальной экономики с помощью таких финансовых катего рий как прибыль, рентабельность,
- 2.5.Финансовая политика и финансовый механизм предприятий
структуры капитала предприятия и обеспечение его финансовой устойчивости; достижение прозрачности финансово-экономического состояния предприятий для собственников (участников, учредителей), инвесторов, кредиторов; обеспечение инвестиционной привлекательности предприятия; создание эффективного механизма управления предприятием; использование предприятием рыночных механизмов привлечения
|
Финансы