Банковское дело / Доходы и расходы / Лизинг / Финансовая статистика / Финансовый анализ / Финансовый менеджмент / Финансы / Финансы и кредит / Финансы предприятий / Шпаргалки Главная
Финансы
Финансы предприятий
| Бочаров В. В., Леонтьев В. к.. Корпоративные финансы, 2004 | |
7.5. Порядок и методы финансирования капитальных вложений |
|
|
Государство финансирует инвестиционную деятельность в отраслях народного хозяйства путем финансовой поддержки целевых строительных программ. Суммы ассигнований на эти цели ежегодно приводятся в утверждаемых бюджетах и инвестиционных программах в объемах государственных инвестиций. Эти инвестиции, осуществляемые в форме капитальных вложений, финансируются из федерального бюджета и бюджетов субъектов РФ иа безвозвратной и возвратной основе (в форме бюджетного кредита). Федеральные инвестиционные проекты, предусматривающие расходы в сумме более 200 тыс. минимальных размеров оплаты труда, подлежат рассмотрению и утверждению в порядке, установленном для целевых программ. Расходы иа финансирование государственных капиталовложений предусматривают: в федеральном бюджете - при условии, что они являются частью затрат на реализацию соответствующих федеральных целевых программ, а также на основании предложений Президента РФ либо Правительства РФ; в бюджетах субъектов РФ - при условии, что эти расходы являются частью затрат на осуществление соответствующих региональных целевых программ, а также на основании предложений исполнительной власти субъектов РФ. Разработка, рассмотрение н утверждение инвестиционных проектов, финансируемых за счет федерального бюджета, осуществляется в соответствии с законодательством РФ в порядке, определенном для федеральных целевых программ. Согласно перечням инвестиционных проектов, финансируемых за счет Таблица 7.7. Доля затрат на финансирование промышленности, энергетики и строительства в расходах федерального бюджета, % Показатель Год 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 Расходы федерального бюджета на промышленность, энергетику и строительство 23,2 11.6 11,4 9,4 5,5 5,0 5.2 . В том числе расходы на базовые отрасли промышленности 4.1 3,1 1,7 1,3 1,1 1,0 1,2 Прочие отрасли 9,1 1,3 1.3 2.0 0,7 0.6 0.5 Строительство, архитектура и градостроительство 10,0 8,2 8,4 6,1 3,7 3,4 3.5 1 Государственные инвестиции 9.5 7,6 6,9 5.7 3,5 3,0 I средств федерального бюджета, формируются федеральные инвестиционные программы. Оргалы исполнительной власти субъектов РФ определяют перечни инвестиционных проектов, которые подлежат финансированию за счет бюджетов субъектов РФ. Решения об использовании средств федерального бюджета для финансирования инвестиционныхпроектов, осуществляемых Российской Федерацией совиестио с иностранными государствами, принимают после заключения Правительством РФ соответствующих международных соглашений. Размещение заказов иа подрядные строительные работы для государственных нужд за счет средств федерального бюджета и бюджетов РФ для реализации конкретных проектов осуществляют государственные заказчики посредством проведения конкурсов. Все инвестиционные проекты независимо от источников финансирования и форм собственности до их утверждения подлежат экспертизе. Порядок проведения государственной экспертизы инвестиционных проектов устанавливает Правительство России. Следует подчеркнуть, что за последние шесть лет доля затрат на финансирование промышленности, энергетики и строительства в расходах федерального бюджета сократилась в 4,6 раза, что негативно сказалось на производственно-техническом потенциале этих базовых отраслей народного хозяйства (табл. 7.7). Так, износ основных средств в промышленности вырос с 44% иа конец 1993 г. до 51,5% на конец 2000 г., в том числе в нефтеперерабатывающей промышленности - до 52,4%, в черной металлургии - до 54,5, в химической и нефтехимической промышленности - до 60,1, в машиностроении и металлообработке - до 55,3%.2 Эти данные означают, что главной проблемой является не столько внедрение передовых технологий, сколько замена устаревших и изношенных основных средств современными. Постоянное снижение удельного веса государственных инвестиций в расходах федерального бюджета не позволяет реализовать даже в минимальном объеме предусмотренные в нем адресные инвестиционные программы. Приоритетные проекты, требующие государственной поддержки за счет средств федерального бюджета, определяются Министерством экономического развития РФ и Министерством финансов РФ с участием других федеральных органов ис-полнительной власти. Такие проекты ориентированы на активное содействие структурной перестройке экономики, сохранение и развитие производственного потенциала, социальной инфраструктуры и могут способствовать реализации других неотложных проблем, которые невозможно решить на основе иных источников финансирования. Предоставление средств из федерального бюджета на безвозмездной основе осуществляют в соответствии с утвержденным перечнем строек и объектов для федеральных государственных нужд. Финансирование государственных капитальных вложений осуществляет Министерство финансов РФ (через органы федерального казначейства) на основании представленного государственными заказчиками перечня строек и объектов с указанием объемов капиталовложений и государственных контрактов (договоров строительного подряда) на сооружение объектов для федеральных нужд. Государственные заказчики переводят средства федерального бюджета, предоставляемые на безвозмездной основе, непосредственным застройщикам в пределах сообщенных Министерством финансов РФ объемов капиталовложений. Эти средства поступают на специальные счета застройщиков, открытые ими в банках (например, в учреждениях Сбербанка РФ), и расходуются под контролем территориальных органов Федерального казначейства. Государственные заказчики ежемесячно представляют Министерству финансов РФ отчеты об использовании средств федерального бюджета, выданных на безвозмездной основе для финансирования государственных капитальных вложений. Предоставление бюджетных инвестиций негосударственным предприятиям (акционерным обществам) влечет за собой возникновение прав государственной или муниципальной собственности на эквивалентную часть уставного (складочного) капитала и имущества указанных юридических лиц. Оформление доли Российской Федерации и субъектов РФ в уставном (складочном) капитале негосударственных предприятий осуществляют в порядке и по ценам, определяемым законодательством РФ. Бюджетные инвестиции негосударственным предприятиям включаются в проект федерального бюджета на соответствующий год только при наличии технико- экономических обоснований (ТЭО), проектно-сметной документации, плана передачи земельного участка и сооружений, а также при наличии проекта договора между правительством РФ, органом исполнительной власти субъекта РФ и указанными юридическими лицами об участии государственных органов в собственности субъекта инвестирования. Проекты договоров оформляют в течение двух месяцев после вступления в силу закона о бюджете. Правительству РФ предоставлено право при отсутствии проектно-сметной до-кументации и при незаключении договоров с акционерными обществами о передаче в федеральную собственность акций по объектам, включенным в Федеральную адресную инвестиционную программу по состоянию на 1 апреля текущего года, перераспределять объемы предусмотренных к выделению средств. Главные распорядители средств федерального бюджета - государственные заказчики Федеральной адресной инвестиционной программы на текущий год - вправе направлять средства, предоставленные им на финансирование государственных капитальных вложений, на оплату подтвержденных обязательств (непогашенной кредиторской задолженности), возникших у них в предыдущие годы по стройкам и объектам, включенным в перечень строек и объектов для федеральных государственных нужд. Созданные с привлечением бюджетных средств объекты производственного и социального назначения в эквивалентной части уставного (складочного) капитала и имущества передаются в распоряжение соответствующим органам управления государственным или муниципальным имуществом. Бюджетные ассигнования на возвратной основе для финансирования государственных инвестиций ежегодно предусматриваются в федеральном бюджете. Заемщиками средств федерального бюджета на возвратной основе могут быть только российские предприятия независимо от формы собственности. Бюджетный кредит негосударственному предприятию может быть выдан только при наличии договора, заключенного в соответствии с Гражданским кодексом РФ. Заемщик обязан представить заимодавцу высоколиквидное обеспечение своего обязательства по возврату кредита. Способами обеспечения исполнения обязательства по возврату бюджетного кредита могут быть только банковские гарантии, поручительства и залог имущества в размере не менее 100% предоставляемого кредита. Обязательным условием выдачи бюджетного кредита является проведение предварительной проверки финансового состояния его получателя. Средства данного кредита перечисляют заемщику на его бюджетный счет в банке. Осуществление платежей за счет средств бюджетного кредита заемщик осуществляет самостоятельно в соответствии с целевым назначением кредита. Возврат предоставленных юридическим лицам бюджетных средств, а также плату за пользование ими приравнивают к платежам в бюджет. Бюджетный кредит может быть выдан только тем юридическим лицам, которые не имеют просроченной задолженности по ранее предоставленным бюджетным средствам на возвратной основе. При утверждении бюджета на следующий год указывают цели, на которые может быть выдан бюджетный кредит, условия и порядок его предоставления, лимиты кредитования, а также ограничения по субъектам использования бюджетных кредитов. Так, в федеральном бюджете на 2002 г. Правительству РФ было дано право предоставлять российским заемщикам средства федерального бюджета на возвратной основе в счет связанных кредитов правительств иностранных государств, банков и фирм при одновременном соблюдении следующих условий: при отсутствии у заемщика, а также у поручителей (гарантов) по данным кредитам просроченной задолженности по платежам в федеральный бюджет н бюджеты государственных внебюджетных фондов; при условии предоставления заемщиком (за исключением заемщика - субъекта РФ) ликвидного обеспечения исполнения обязательств по возврату кредитов в форме банковских гарантий и поручительств; ж при условии финансирования закупок по импорту оборудования, других товаров и услуг только для инвестиционных проектов (например, на реализацию проектов в угольной отрасли на конкурсной основе сроком до трех лет с уплатой процентов в размере 12% годовых). Установлено, что использование не но целевому назначению бюджетных кредитов, выданных российским предприятиям, влечет за собой наложение штрафа в размере двойной ставки рефинансирования (учетной ставки) Центрального банка РФ, действующей в период использования указанных средств не по целевому назначению. Периодом нецелевого использования средств бюджетного кредита считают срок с даты отвлечения средств на цели, не предусмотренные условиями выдачи данного кредита, до момента возврата средств в федеральный бюджет или направления использования по целевому назначению. Средства в счет возврата ранее выданных из федерального бюджета бюджетных кредитов и плату за пользование ими вносят в федеральный бюджет. К отчету об исполнении федерального бюджета прилагают отчет о предоставлении и погашении бюджетных кредитов. Органы, исполняющие бюджет, ведут реестр всех предоставленных бюджетных кредитов в разрезе отдельных ссудополучателей. Объекты смешанного (за счет средств, собственных и заемных источников) инвестирования финансируются в порядке, установленном для предоставления бюджетных ассигновании. Если капитальные вложения осуществляют за счет собственных средств предприятий и корпораций (чистой прибыли, амортизационных отчислений и др.), то партнеры по строительству самостоятельно определяют порядок и условия финансирования капитальных вложений. Формы оплаты строительно-монтажных работ, поставок материальных ресурсов и услуг по строительству объектов фиксируют в договорах строительного подряда, заключаемых заказчиками (застройщиками) с подрядчиками. Согласно ст. 740 Гражданского кодекса РФ, договор строительного подряда заключают на строительство или реконструкцию предприятия, здания, сооружения или иного объекта, а также на осуществление монтажных, пуско-нала- дочных и других неразрывно связанных со строящимся объектом работ. В случаях, предусмотренных договором, подрядчик может принять на себя обязанность по обеспечению эксплуатации объекта после сдачи его заказчику на период предусмотренный в договоре. Подрядчик обязан осуществлять строительство и сопутствующие работы в соответствии с технической документацией, определяющей объем и содержание работ, а также со сметой, фиксирующей их цену (стоимость). Договором строительного подряда определяется состав и содержание технической документации на сооружение объекта. Подрядчик, обнаруживший в ходе строительства не учтенные в технической документации работы, требующие уточнения первоначальной сметы, обязан сообщить об этом заказчику. При неполучении от заказчика ответа на свое сообщение в течение десяти дней подрядчик вправе приостановить соответствующие работы с отнесением убытков, вызванных простоем, на заказчика. Заказчик может быть освобожден от возмещения данных убытков, если докажет отсутствие необходимости в выполнении дополнительных работ. Заказчик вправе вносить изменения в техническую документацию при условии, если вызываемые этим дополнительные работы по стоимости не превышают 10% зафиксированной в смете общей стоимости строительно-монтажных работ и не меняют характера их проведения. Внесение в техническую документацию изменений в размере свыше 10% общей стоимости строительства осуществляют на основе согласованной сторонами дополнительной сметы. Подрядчик имеет право на возмещение разумных расходов, которые понесены им вследствие устранения дефектов в технической документации. Заказчик обязан своевременно предоставить под строительство земельный участок. Заказчик имеет право на осуществление технического надзора за ходом и качеством выполненных подрядчиком работ, соблюдением сроков их выполнения (графика производства работ). Подрядчик обязан исполнять полученные в ходе строительства указания заказчика, если они не противоречат условиям договора строительного подряда Заказчик принимает выполненные подрядчиком работы или их этапы, а также законченный строительством объект в целом. Оплату выполненных подрядчиком работ заказчик осуществляет в размере, предусмотренном сметой, в сроки и лорядке, которые определены договором строительного подряда. Этим договором может быть предусмотрена оплата работ единовременно и в полном объеме после приемки объекта застройщиком. Подрядчик имеет право на получение от заказчика аванса (либо задатка) в размере, определенном договором строительного подряда. В современных условиях предприятия-застройщики самостоятельно разрабатывают инвестиционные программы и изыскивают материальные и финансовые ресурсы, необходимые для их реализации. Инвестиционный (капитальный) бюджет предприятия (корпорации) не является директивным документом, а намечает стратегию формирования источников финансирования капитальных вложений (табл. 7.8). Таблица 7.8. Пример инвестиционного плана (бюджета) ОАО Показатели Сумма, млн руб. I. Планируемые капитальные вложения 85,8 ж В том числе капитальные затраты на: л строительно-монтажные работы приобретшие оборудования прочие 63,4 19.0 3,4 II. Источники финансирования I. Собственные средства ВСЕГО 69,8 ж чистая прибыль амортизационные отчисления прочие собственные средства 43,4 24,5 1,9 2. Средства, мобилизуемые в порядке долевого участия в строительстве 3,2 3. Бюджетные ассигнования _ 4. Итого ло разделам 1-3 73,0 5. Излишек (*), дефицит (Ч) средств (73,8 - 85,8) -12,8 6. Привлеченные средства (доходы от дополнительной эмиссии акций) 10,0 7. Заемные средства (долгосрочный банковский креди г или доходы от эмиссии корпоративных облигаций) 2,8 При разработке инвестиционного бюджета обычно рассматривают пять основных методов финансирования капитальных вложений: Внутреннее самофинансирование. Акционирование (эмиссия собственных акций). Кредитное финансирование. Финансовый лизинг. Комбинированное (смешанное) финансирование. Наиболее перспективным представляется самофинансирование (самоинвестирование). Для определения доли собственных средств в общем объеме капиталовложений можно использовать коэффициент самоинвестирования (Ка), рассчитываемый по формуле где ССЧ собственные средства (чистая прибыль, амортизационные отчисления); ОКБ - общий объем капиталовложений. Значение Ка должно быть не ниже 0,51 (51%). При более низком значении (например, 0,49) предприятие утрачивает финансовую независимость. На практике оптимальное значение Кси сравнивают с фактическим и делают вывод об уровне самофинансирования инвестиций. В приведенном примере (табл. 7.8) этот показатель имеет высокое значение 81,4% (69,8:85,8 х 100). Отличительной чертой самоокупаемости является способность предприятия уплачивать налоги в бюджетную систему и планировать за счет оставшейся прибыли и амортизационных отчислений только простое воспроизводство. Содержание самофинансирования заключается в том, что за счет прибыли и других собственных источников предприятие (корпорация) возмещает затраты по расширенному воспроизводству и реализует социальные программы. Акционирование как метод финансирования капитальных вложений обычно используют для реализации крупномасштабных проектов при отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности (например, в нефтегазовом комплексе и электроэнергетике России). В зарубежных корпорациях акционерный капитал нередко покрывает не только первоначальные капитальные вложения, но и потребность в приросте оборотного капитала. Такая ситуация имеет место, если кредитные ресурсы банков ограничены н кредит можно получить только под высокие проценты. Доходы на капитал, полученные посредством срочного депонирования, в таких условиях также невысоки. Поэтому инвестиционный проект должен быть очень привлекателен с финансовой точки зрения, чтобы на его реализацию можно было мобилизовать достаточные финансовые ресурсы с фондового рынка. В других случаях, когда можно получить сравнительно дешевые среднесрочные и долгосрочные кредиты, застройщики предпочитают финансировать проекты за счет заемных средств. Во всех ситуациях целесообразно поддерживать оптимальное для корпорашш соотношение между акционерным и долгосрочным заемным капиталом. Поэтому рекомендуют тщательно оценивать последствия для корпорации различных способов финансирования каждого проекта. Как собственные, так и заемные инвестиционные ресурсы должны обеспечивать экономическую отдачу (в форме рентабельности проекта), превышающую стоимость их привлечения с рынка капитала, т. с. уровень доходности инвестиций должен быть всегда выше цены капитала. Сейчас долгосрочные кредиты банков направляют в реальные инвестиционные проекты с коротким сроком окупаемости и высоким уровнем рентабельности инвестиций. Необходимо отметить, что в отличие от бюджетных средств привле-чение долгосрочных банковских кредитов повышает ответственность заемщиков за рациональное использование заемных средств благодаря их возвратности и платности. Конкретные сроки предоставления долгосрочного кредита и условия его погашения определяют в кредитном договоре между заемщиком и банком. К сожалению, долгосрочным кредитованием капитальных вложений способны заниматься только крупные коммерческие банки, имеющие достаточные ресурсы кредитования, и то при условии предоставления им различных льгот, так как при высокой инфляции отсутствуют критерии целесообразности кредитуемых ме-роприятий. Кроме того, при долгосрочном кредитовании капиталовложений присутствуют значительные кредитные, процентные и иные финансовые риски. Облигационные займы как источник финансирования капиталовложений находят ограниченное применение в России, поскольку выпускать облигации способны только известные акционерные компании (корпорации) или финансово- промышленные группы, надежность и платежеспособность которых не вызывает сомнений у инвесторов. Финансовый лизинг как источник финансирования капиталовложений используют при недостатке собственных средств, а также при вложении в объекты со сравнительно небольшим периодом эксплуатации или с высокой степенью изменяемости технологии. Отметим, что лизинг - перспективный метод обновления активной части основного капитала для лизингополучателей. По сутн, это разновидность долгосрочного кредита, предоставляемого лизинговой компанией (банком) предприятию-лизингополучателю в натуральной форме и погашаемого в рассрочку (посредством регулярных лизинговых платежей). Лизингополучатель быстро приобретает необходимое ему оборудование, не отвлекая из своего оборота значительные финансовые ресурсы, как при его единовременной оплате. Смешанное (комбинированное) финансирование основано на различных сочетаниях указанных методов и может быть реализовано при всех формах инвестирования. |
|
| << Предыдушая | Следующая >> |
| = К содержанию = | |
Похожие документы: "7.5. Порядок и методы финансирования капитальных вложений" |
|
|