| В. В. Ковалев, Вит. В. Ковалев. Корпоративные финансы и учет: понятия, алгоритмы, показа- тели: учеб. пособие.Ч.1 - М. : Проспект, КНОРУС,2010. - 768 с., 2010 |
ГРАФИК ИНВЕСТИЦИОННЫХ ВОЗМОЖНОСТЕЙ |
(investment opportunity schedule, IOS) - графическое изображение анализируемых инвестиционных проектов, расположенных в порядке снижения внутренней нормы прибыли (IRR). Поскольку обычно инвестиционные возможности фирмы ограниченны, построение графика IOS позволяет комплектовать инвестиционный портфель с учетом ограничения по общему объему инвестиций, отбирая в него проекты с наибольшим резервом безопасности. При построении графика принимаются во внимание лишь проекты, для которых IRR превышает средневзвешенную стоимость капитала (WACC) или стоимость целевого источника.
Пример
Инвестиционный портфель фирмы NN содержит следующие проекты
(см. табл. Г1).
Таблица Г1
Данные об инвестиционных проектах
Проект Объем требуемых инвестиций, тыс. долл. Значение IRR, %
1Pi 20 48
1Р2 60 26
Щ 40 16
Р 100 34
Р 50 22
Р 70 13
Приведенные в таблице данные позволяют упорядочить проекты по объему требуемых инвестиций и по динамике IRR. Поскольку чем выше значение IRR, тем существеннее резерв безопасности проекта, показатель IRR может быть использован для упорядочения проектов по степени их предпочтительности включения в инвестиционный портфель (см. рис.
Объем инвестиций, тыс. долл.
Г1).
Стоимость
источника, %
Проект IP1
50 1
40 1
Ч Проект IP4
30 Проект IP2
Ч
ж 1 Проект IP5
. Проект Рз
20 1
10 Проект I?6
1 1 1 1 1 1 1 1 1 1
20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 240 260 280 300 320 340
WACC
Рис. Г1. График инвестиционных возможностей фирмы
Предположим, что средневзвешенная стоимость капитала (№АСС) равна 15%. Это означает, что за исключением проекта 1Р6 все другие анализируемые инвестиционные проекты потенциально приемлемы и при наличии источников финансирования могут быть включены в портфель. При этом необходимо учесть, что проект 1Р3 в принципе достаточно рисков, т. е. имеет незначительный резерв безопасности. Если бы в фирме NN значение WACC было равно 18%, то этот проект был бы заведомо неприемлем.
В приведенном примере значение WACC было постоянным. Если инвестиционная программа обширна, то по мере роста планируемых объемов заемного финансирования ожидаемое значение WACC обычно также возрастает. В этом случае формирование
инвестиционной программы осуществляется на основе анализа, предполагающего помимо прочего согласование динамики графиков IOSи МСС. (См. График предельной стоимости капитала.)
|
| << Предыдушая |
Следующая >> |
| = К содержанию = |
Похожие документы: "ГРАФИК ИНВЕСТИЦИОННЫХ ВОЗМОЖНОСТЕЙ" |
- ОПТИМИЗАЦИЯ БЮДЖЕТА КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ
график инвестиционных возможностей (убывающая кусочно- линейная функция); строится график предельной стоимости капитала (возрас-тающая кусочно-линейная функция); при наложении графиков друг на друга находится точка пересечения графиков; в портфель включаются все проекты, расположенные левее найденной точки пересечения; поскольку основной вклад в финансировании будет принад-лежать заемному
- ГРАФИК ПРЕДЕЛЬНОЙ СТОИМОСТИ КАПИТАЛА
графика идет скачкообразно (см. рис. Г2). График МСС на рис. Г2 следующим образом объясняет логику изменения расходов по привлечению заемного капитала (заметим, что это один из возможных вариантов объяснения). Стоимость источника, % ' 30 - 20 - 10 - Объем инвестиций, тыс. долл. 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 240 260 280 300 320 340 Рис. Г2. График предельной стоимости капитала Первые
- Обзор ключевых категорий и положений
график NPV как функция стоимости капитала. Этот график: а) представляет собой Hein пейную зависимость; б) пересекает ось ординат в точке, равной сумме всех элементов недисконтированного денежного потока, включая величину исходных инвестиций; в) пересекает ось абсцисс в точке, со-ответствующей IRR проекта; г) может иметь несколько точек пересечения для неординарных потоков. Точ ен Фили ра
- КОНТРОЛЬНЫЕ (ТЕСТОВЫЕ) ВОПРОСЫ
графики инвестиционных возможностей! фирмы и предельной стоимости капитала не пересекаются (в) Составление финансового плана на основе обособления цен тров ответственности (г) Гармонизацию (согласованность) целевых установок лиц, принимающих участие в некотором процессе Число учредителей закрытого акционерного общества не мо* жет превышать: (а) 50 (б) 100 (в) 1000 (г) Нет ограничений Число
- ГРАФИК ИНВЕСТИЦИОННЫХ ВОЗМОЖНОСТЕЙ
графика IOS позволяет комплектовать инвестиционный портфель с учетом ограничения по общему объему инвестиций, отбирая в него проекты с наибольшим резервом безопасности. При построении графика принимаются во внимание лишь проекты, для которых IRR превышает средневзвешенную стоимость капитала {WACC) или стоимость целевого источника. Пример Инвестиционный портфель фирмы NN содержит следующие проекты
- ОПТИМИЗАЦИЯ БЮДЖЕТА КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ
график инвестиционных возможностей (убывающая ломаная); строится график предельной стоимости капитала (возрастающая ломаная); при наложении графиков друг на друга находится точка пересечения графиков; в портфель включаются все проекты, расположенные левее найденной точки пересечения; поскольку основной вклад в финансировании будет принадлежать заемному капиталу, необходимо оценить реальные
- Список аббревиатур
график инвестиционных возможностей) IOSCO International Organization of Securities Commissions (Международная организация комиссий по ценным бумагам) IPAR Institute of Professional Accountants of Russia (Институт профессиональных бухгалтеров России) IPO Initial Public Offering (акционирование фирмы, т.е. выход фирмы со своими акциями на биржу в ходе преобразования ее в открытое акционерное
- 16.4. ЦЕНОВАЯ ПОЛИТИКА НА ПРЕДПРИЯТИИ
инвестиционного спроса. К рынкам текущего спроса относятся рынки, на которых реализуются товары, идущие на конечное потребление. Рынки инвестиционного спроса - рынки основных фондов и материальных оборотных средств. Эти рынки различаются как составом спроса на товары и услуги, так и различной эластичностью спроса. На этапе установления влияния на цену спроса на продукцию определяется признание
- ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ВНЕШНЕЭКОНОМИЧЕСКИХ СВЯЗЕЙ
графиков по долгам СССР и сокращении их объ емов. В результате основная нагрузка по обслуживанию этой час ти внешнего долга перенесена на период после 2000 г. при значи тельном сокращении его размера. Второе направление государственного регулирования внеш ней задолженности - повышение эффективности использова ния взятых в долг финансовых ресурсов, направление их строго на те цели, которые были
- 27.1 Собственный капитал предприятия
графика возмещения долго - срочных инвестиций. С позиций стабильности предприятий и подверженности риску неплатежеспособности особенность собст венного капитала состоит в том, что его размер фиксирован, и есть основания рассчитывать, что он останется и при неблагопри- Ведомости. - 2004. - 30 апр. ятных обстоятельствах, и по нему нет обязательных требований по выплате дивидендов. Собственный
|
Финансы