Банковское дело / Доходы и расходы / Лизинг / Финансовая статистика / Финансовый анализ / Финансовый менеджмент / Финансы / Финансы и кредит / Финансы предприятий / Шпаргалки Главная
Финансы
Финансовый менеджмент
| И.В. Пещанская. Финансовый менеджмент: краткосрочная финансовая политика: учебное пособие для вузов И.В. Пещанская . - М: Издательство Экзамен,2006. - 256 с. (Серия Учебное пособие для вузов), 2006 | |
Вексельная программа на стандартных условиях |
|
|
- это доку-мент, который определяет порядок выдачи, обращения и погашения векселей, имеющих стандартные реквизиты, и рассчитан на неоднократное применение векселедателем. Стандартные условия включают единые требования к реквизитам векселей, единый порядок их выдачи и погашения. Вексельная программа регистрируется в АУВЕР. Векселедатель, разрабатывающий вексельную программу на стандартных условиях, указывает цель программы, например рефинансирование вложений в реализацию каких-либо проектов, регулирование текущей ликвидности активов, пополнение оборотных средств. Все векселя, выпущенные в рамках программы, должны иметь одинаковые вексельные реквизиты (сумма, валюта, место платежа, место составления, наименование авалиста). Дата платежа может быть единой для всех векселей, или устанавливаются несколько дат платежа в течение определенного периода. Векселя должны быть простыми, сроком платежа на определенный день, они выдаются на имя определенного лица - первого векселедержателя. Векселя в рамках программы могут обращаться как на организованном рынке ценных бумаг, так и вне его. Векселедатель в рамках информационного обеспечения вексельной программы на стандартных условиях для ее регистрации АУВЕР предоставляет свой годовой бухгалтерский баланс, отчет о прибылях и убытках с аудиторским заключением, а также отчетность за последний квартал, данные о величине чистых активов. Банки дополнительно предоставляют сведения о величине собственных средств (капитала) и выполнении норматива собственных вексельных обязательств Н13. При использовании вексельных программ на стандартных условиях условия обращения векселей становятся максимально прозрачными и приближенными к условиям эмиссии и обращения облигаций. Весьма актуальной для России является проблема расширения набора краткосрочных кредитных инструментов для финансирования текущей деятельности предприятий. Внимание предпринимателей и финансистов с этой точки зрения все больше привлекают облигации. Рынок корпоративных облигаций в России стал формироваться с 1999 г., это самый молодой сегмент финансового рынка России. До 1999 г. российское налоговое законодательство не позволяло относить проценты, выплачиваемые по облигационным займам, на расходы при расчете налогооблагаемой базы налога на прибыль, что делало выпуск облигаций невыгодным. Первыми эмитентами облигаций являются Лукойл, Газпром и Тюменская нефтяная компания (ТНК) В настоящее время уже десятки эмитентов разместили выпуски своих облигаций. Крупнейшая торговая площадка по операциям с корпоративными облигациями - ММВБ, но сделки проводят также РТС и Санкт-Петербургская валютная биржа. По ликвидности корпоративные облигации отстают от государственных, наиболее ликвидны крупные выпуски облигаций Внешторгбанка, Славнефти, Тюменской нефтяной компании. Однако традиционно в мировой практике облигации используются для привлечения средств на длительные сроки - 5-10 лет, существующие процедуры эмиссии облигаций оказываются слишком громоздкими, что затрудняет их использование в качестве инструмента краткосрочных заимствований. В 2002 г. Российский союз промышленников и предприни-мателей (РСПП) и Национальная фондовая ассоциация (НФА) внесли в Правительство РФ предложение О системе мер по развитию рынка корпоративных краткосрочных облигаций (КО), целью которого является организация рынка финансовых инструментов, позволяющих финансировать потребности в оборотных средствах предприятий реального сектора экономики. По мнению специалистов РСПП и НФА, создание рынка краткосрочных облигаций позволит решить следующие проблемы : Краткосрочные заимствования на рынке ценных бумаг восполнение дефицита оборотного капитала в реальном секторе, сокращение просроченной дебиторской и кредиторской задолженности; изменение структуры источников финансирования оборотных средств, содействие снижению доли неплатежей, взаиморасчетов, бартера и денежных суррогатов; создание финансового инструмента, привлекательного для инвесторов; создание финансового инструмента, выгодного предприятиям- эмитентам. ФКЦБ разработала законопроект, которым предусматривается создание нового инструмента финансового рынка - крат-косрочных облигаций с упрощенной процедурой выпуска, - с помощью которого заемные средства станут для эмитента более доступными и дешевыми. Комиссия подготовила поправки в Законы О рынке ценных бумаг и О налоге на операции с ценными бумагами, определяющие новый инструмент. Под краткосрочными облигациями ФКЦБ понимает бумаги, лне предоставляющие их владельцам иных прав, кроме права на получение номинальной стоимости и фиксированного процента от номинальной стоимости в срок не позднее трех месяцев от даты их размещения. Разработанные ФКЦБ поправки должны существенно ускорить и удешевить процедуру эмиссии краткосрочных облигаций. Для этого предусматривается отмена государственной регистрации выпуска таких ценных бумаг. Кроме того, законопроект предусматривает и отмену эмиссионного налога (0,8%), уплачиваемого сегодня эмитентами ценных бумаг. Организаторам торговли тоже будет запрещено взимать взносы, сборы или другие платежи за допуск к торгам краткосрочных облигаций. Поправки в законодательство предполагают, что выпускать краткосрочные облигации будет разрешено только крупным и стабильным открытым акционерным обществам, акции которых подлежат лобязательному допуску к торгам на организаторах торговли на рынке ценных бумаг. Со- 101 гласно поправкам организаторами торговли должны быть от-крытые акционерные общества . По сравнению с банковским кредитом облигационные займы обычно дешевле банковских кредитов, эмиссия облигаций позволяет привлечь более значительные ресурсы. С другой стороны эмиссия облигаций связана с большими накладными расходами, кроме того, при публичном размещении облигаций у предприятия появляется много кредиторов. При возникновении сложностей договориться с ними сложнее, чем с одним банком-кредитором. Краткосрочные облигации могут и должны стать гибким и оперативным инструментом краткосрочного финансирования деятельности организаций, долговой ценной бумагой, альтернативной финансовому векселю. Облигация и финансовый вексель как инструменты долгового финансирования имеют свои достоинства и недостатки, которые можно отметить при их сравнении (табл. 6.3). С одной стороны, у векселя - простота эмиссии (содержание векселя точно установлено законом и другие условия считаются ненаписанными; явка в нотариальное учреждение для засвидетельствования подписи не требуется), в то же время - большие строгости и формальности в обращении. У облигации - наоборот: сложность эмиссии (необходимость уплаты налога, регистрация проспекта эмиссии, регистрация результатов эмиссии, периодическая отчетность и др.), но простота обращения (купля-продажа, погашение и получение процентов). В то же время облигация является стандартной эмиссионной ценной бумагой, которая хорошо вписывается в существующую инфраструктуру фондового рынка, а их выпуск в бездоку-ментарной форме с обязательным централизованным хранением глобального сертификата в депозитарии позволяет свести к минимуму трансакционные издержки и риски всех участников рынка. Таблица 6.3 Тип ценной бумаги Вексель неэмиссионная Облигация эмиссионная Ограничения на эмиссию не установлено (кроме банков, для которых установлен норматив собственных вексельных обязательств в размере 100% собственных средств (капитала) банка) эмиссия облигаций разрешается после полной оплаты уставного капитала и в сумме, не превы-шающей размера уставного капитала Форма выпуска ж документарная Х документарная бездокументарная Вид дохода Х процент дисконт Х процент дисконт Условия эмиссии и обращения Эмиссия индивидуальная (выписка векселей по мере необходимости) Вексельные программы на стандартных условиях Условия эмиссии и обращения единообразны для каждого выпуска облигаций Способ пере-мены креди-торов в обязательстве Вексель может быть передан по передаточной надписи как средство платежа Купля-продажа Купля-продажа Способы обеспечения возврата дол-га Вексельные обязательства могут быть дополнительно гарантированы полностью или в части вексельной суммы посредством аваля - вексельного поручи-тельства Авалист, оплативший вексель, имеет право требовать возмещения платежа с того лица, за ко-торое он дал аваль, а также с лиц, ответственных перед по-следними Вексель является абстрактным денежным документом к в силу этого не обеспечивается закладом, залогом или неустойкой Облигации, обеспе-ченные залогом Необеспеченные облигации Сравнительная характеристика векселя и облигации 103 Окончание таблицы 6 3 Тип ценной бумаги Вексель неэмиссионная Облигация эмиссионная Защита прав кредиторов Право регрессного требования Возможность протеста векселя в соответствии-с установленными процедурами, Удовлетворение требований кредиторов-векселедержателей при банкротстве должника в соответствии с действующим законодательством Реализация залого-вых прав Удовлетворение требований кредиторов- держателей облига-ций при банкротстве должника в соответ-ствии с действую-щим законодатель-ством Российское законодательство устанавливает ряд ограничений на выпуск облигаций. Так, номинальная стоимость всех выпущенных АО или ООО облигаций не должна превышать размера уставного капитала общества либо величины обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами для цели выпуска облигаций. Выпуск облигаций обществом допускается после полной оплаты уставного капитала общества. Выпуск облигаций без обеспечения допускается не ранее третьего года существования общества и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов общества. По эмиссии векселей таких ограничений нет, однако некоторые авторы предлагают в целях нормализации вексельного оборота ввести для небанковских предприятий единую систему экономических нормативов, лимитирующих величину их задолженности (в т.ч. просроченной) относительно величин собственного капитала, налогооблагаемого имущества, дебиторской задолженности и т.п. |
|
| << Предыдушая | Следующая >> |
| = К содержанию = | |
Похожие документы: "Вексельная программа на стандартных условиях" |
|
|