| Ковалев В.В., Ковалев Вит. В.. Учет, анализ и финансовый менеджмент: Учеб.-метод. пособие. - М.: Финансы и статистика, 2006, - 688 е., 2006 |
ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК |
(Cash Flaw) - множество распределенных во времени выплат (оттоков) и поступлений (притоков), понимаемых в широком смысле. В качестве элемента денежного потока могут выступать доход, расход, прибыль, платеж и др. Существуют два вида потоков - постнумерандо и пренумеран- до. Каждый элемент потока постнумерандо относится к концу соответствующего базисного периода; с потоком пренумерандо
ровно наоборот - каждый его элемент закреплен за началом базисного периода (рис. Д1).
СР, С?2 СРЪ сг4
а) Поток пренумерандо б) Поток постнумерандо
0^2 СР3 СР4 СР5
I
-I ь
!о 1 2 3 4 5(
I I
6 !о 1 2 3 4 б! 6 | ж
| I
Продолжительность финансовой операции
Рис. Д1. Графическое представление потоков постнумерандо и пренумерандо
В каждой из приведенных на рис. Д1 ситуаций финансовая операция, в результате которой будут иметь место притоки денежных средств С Г к, осуществляются пять базисных периодов, при этом ее начало имеет место в начале первого базисного периода (отмечено цифрой О), а конец - в конце пятого базисного периода (отмечено цифрой л5), По сравнению с (а) в случае (б) денежный поток как бы сдвинут влево на один интервал; это означает, что денежные притоки (или оттоки) будут иметь место раньше.
На практике большее распространение получил поток постнумерандо, в частности именно этот поток лежит в основе методик анализа инвестиционных проектов. Некоторые объяснения этому можно дать исходя из общих принципов учета, согласно которым принято подводить итоги и оценивать финансовый результат того или иного действия по окончании очередного отчетного периода. Что касается поступления денежных средств в счет оплаты, то на практике оно чаще всего распределено во времени неравномерно, и потому удобнее условно отнести все поступления к концу периода. Благодаря этому соглашению формируются равные временные периоды, что позволяет разработать удобные формализованные алгоритмы оценки. Поток пренумерандо
имеет значение при анализе различных схем накопления денежных средств для последующего их инвестирования.
Любая финансовая операция (Ю) может быть выражена в терминах денежного потока и описана следующей моделью:
FO= { У, CFk, г, л, А = 1,2,...,л}, (Д2)
где V - некоторая стоимостная оценка, отражающая суть операции (например, это может быть будущая стоимость денежного потока, дисконтированная стоимость денежного потока, текущая рыночная цена актива, величина инвестиции);
CFk - k-Vi элемент возвратного денежного потока;
г - некоторая процентная ставка (например, это может быть доходность финансовой операции, коэффициент дисконтирования, среднерыночная норма прибыли по некоторому классу активов или рынку в целом и др.);
л - продолжительность финансовой операции, т.е. число равных базисных интервалов (чаше всего это год), которое может быть как конечным, так и бесконечным.
Модель (Д2) может быть использована для решения различных задач, например, оценки внутренней стоимости финансово-го актива, определения доходности финансовой операции или финансового актива, расчета целесообразности принятия или непринятия инвестиционного проекта и др. В основе соответствующих счетных алгоритмов - операции наращения и дискон-тирования.
|
| << Предыдушая |
Следующая >> |
| = К содержанию = |
Похожие документы: "ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК" |
- 9.4. СУЩНОСТЬ И ЗНАЧЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ
денежных потоков выявляются возможности финансирования капитальных вложений за счет собственных средств. Если их недостаточно для реализации инвестиционной политики, то изыскиваются и обосновываются другие возможные источники финансирования (лизинг, кредит, иностранные инвестиции и др.). В блоке Формирование оптимального инвестиционного портфеля предприятия на основе вышеуказанных двух блоков
- 9.6. ЭКОНОМИЧЕСКОЕ ОБОСНОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ НА ПРЕДПРИЯТИИ
денежные притоки), достигаемые на f-ом шаге расчета; 3( - затраты (все денежные оттоки без учета капитальных вложений), осуществляемые на том же шаге, Т - горизонт расчета (месяц, квартал, год); Е - ставка дисконта; К - капитальные вложения, необходимые для внедрения новой техники и технологии В связи с тем, что - это все денежные доходы (выручка от реализации продукции, выручка от реализации
- 13.6. УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМИ СРЕДСТВАМИ НА ПРЕДПРИЯТИИ
денежным средствам и их эквивалентам и др.), так как любой элемент оборотных средств имеет свое экономическое назначение и особенности, которые необходимо учитывать при управлении каждым из них. Рассмотрим более подробно эти особенности. Производственные запасы. В системе управления финансами этот объект понимается в более широком аспекте, нежели просто сырье и материалы, необходимые для
- 18.3.1 .Доходный подход к оценке бизнеса
денежного потока. Сущность метода прямой капитализации. Данный метод оценки предприятий используется, когда чистый доход от функционирования оцениваемого предприятия прогнозируется стабильным в будущем периоде. Предполагается, что, капитализируя этот стабильный чистый доход по общей ставке капитализации, мы получим рыночную стоимость оцениваемого предприятия. При этом используются следующие
- 18.3.2. Сравнительный подход к оценке бизнеса
денежный поток; дивидендные выплаты; выручку от реализации; стоимость чистых активов и др. Для расчета мультипликатора необходимо: определить цену акций по всем компаниям, выбранным в качестве аналога; вычислить финансовую базу (прибыль, объем реализации, стоимость чистых активов) либо за определенный период, либо по состоянию на дату оценки. Цена акции берется на последнюю дату, предшествующую
- 18.4. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ИТОГОВОЙ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
денежного
- 22.3 Развитие на основе инновационно-инвестиционных факторов
денежных средств, превышающий первоначальные инве стиции. Сравнение различных инвестиционных проектов (вариантов проекта) и выбор лучшего из них проводится с использованием по казателей: 1) чистого дисконтированного дохода (ЧДД); 2) индекса доходности (ИД); 3) внутренней нормы доходности (ВНД); 4) срока окупаемости капитальных вложений к, 1. При расчете в текущих (базисных) ценах для
- 24.4 Оценка эффективности инвестиционных проектов
денежных потоков, включающих все связан ные с осуществлением проекта денежные поступления и рас ходы за расчетный период с учетом возможности использова ния различных валют; ж сопоставимость условий сравнения различных проектов (ва риантов проекта); ж положительность и максимум эффекта (при наличии альтер-нативных проектов предпочтение должно отдаваться тому, у которого наибольший эффект);
- 24.5 Методика оценки эффективности инвестиционных проектов
денежные потоки (потоки ре альных денег). Значение денежного потока обозначается через Ф(/), если оно относится к моменту времени t, или через Ф(т), если оно относится к т-му шагу. На каждом шаге значение денежного потока характеризуется: ж притоком, равным размеру денежных поступлений (или ре зультатов в стоимостном выражении) на этом шаге; ж оттоком, равным платежам на этом шаге; ж сальдо
- 28.5 Прибыль предприятия
денежными выплатами. С хозяйствен ной позиции прибыль - это разность между имущественным со стоянием предприятия на конец и начало отчетного периода. Прибыль - это часть добавленной стоимости, которая получена вре- зультате реализации продукции (товаров), выполнения работ, оказа ния услуг. Реализация других активов, поступления от внереализационных операций и прочие поступления формируют доход.
|
Финансы