Аудит / Институциональная экономика / Информационные технологии в экономике / История экономики / Логистика / Макроэкономика / Международная экономика / Микроэкономика / Мировая экономика / Операционный анализ / Оптимизация / Страхование / Управленческий учет / Экономика / Экономика и управление народным хозяйством (по отраслям) / Экономическая теория / Экономический анализ Главная
Экономика
Экономическая теория
| Базелер У., Сабов 3., Хайнрих Й., Кох В.ч.2. Основы экономической теории: принципы, проблемы, политика. Германский опыт и российский путь. - СПб: Издательство Питер,2000. - ЗОЛд - (Серия Базовый курс), 2000 | |
2.2. Отличительные черты ЕВС |
|
|
Составными частями ЕВС являются прежде всего европейская валютная единица (экю = Еигореап СигГепсу 11т0, система интервенций, индикатор отклонения, система кредитования и Европейский фонд валютного сотрудничества (ЕФВС). С 1 января 1994 г. задачи ЕФВС выполняет Европейский валютный институт (ЕВИ). Европейская валютная единица - центральный пункт ЕВС. Совместная валютная единица является относительной величиной для обменных курсов, индикатором их отклонений, расчетной величиной систем интервенции и кредитования при неравновесии платежных балансов стран-членов, платежным средством и резервной единицей центральных банков ЕВС. Экю определяется как валютная корзина, которая состоит из определенных абсолютных сумм валют стран-членов ЕС. В период с 1979 г. (создание ЕВС) по 1989 г. (включение песеты и эскудо в валютную корзину) валютные суммы в корзине периодически (каждые пять лет) корректировались. Впоследствии представленные в четвертом столбце табл. 22.5 (к примеру 0,6242 для немецкой марки) значения уже не менялись. Договор о Евро- Таблица 22.5 Состав экю Состав лкорзины экю Валюта С 13 марта 1979 г. С 17 сентября 1984 г. С 21 сентября 1989 г. Немецкая марка 0,8280 0,7190 0,6242 Фунт стерлинга 0,0885 0,0878 0,0878 Французский франк 1,1500 1,3100 1,3320 Итальянская лира 109,0000 140,0000 151,8000 Голландский гульден 0,2860 0,2560 0,2198 Бельгийский франк 3,6600 3,7100 3,3010 Франк Люксембурга 0,1400 0,1400 0,1300 Датская крона 0,2170 0,2190 0,1976 Фунт Ирландии 0,0076 0,0087 0,0086 Греческая драхма 1,1500 1,4400 Испанская песета 6,8850 Португальское эскудо 1,3930 Источник: Оеи4зсЬе ВипдезЬапк. З^аИзИзсЬез ВеШеЙ гит Мопа^ЬепсН*. ВеУ15епкиг55Ш15ик. 1995. РеЬгиаг. 5. 83. Таблица 22.6 Среднегодовая ценность трех самых весомых валют в корзине Среднегодовые ежедневные курсы экю относительно отдельных валют Период времени Нем.марка/экю Франц.франк/экю Фунт стерлингов/экю 1990 2,052 6,914 0,714 1991 2,051 6,973 0,701 1992 2,020 6,848 0,738 1993 1,936 6,634 0,780 1994 1,925 6,583 0,776 Источник: Оеи15сЬе ВипйезЬапк. З^аИзИзсЬез ВеШеЛ гит Мопа1зЬепсЫ. ВеУ15епкиг551а11зИк. 1995, РеЬгиаг. 5. 62. пейском союзе (1 ноября 1993 г.) устанавливает неизменный состав корзины (абсолютные суммы и доли валют). Поэтому в нее не входят валюты новых стран-членов, например Австрии, Финляндии и Швеции (вступивших в Европейский союз с 1 января 1995 г.). Для стран, которые принимаются в ЕВС, определяются луправляющие курсы экю. Из табл. 22.5 следует, что ежедневная ценность экю, выраженная в валюте одной страны-члена (например, в марках), выводится после того, как остальные 11 валют будут пересчитаны через свои обменные курсы в национальную валюту этой (двенадцатой) страны (например, ФРГ), а затем эти 12 элементов валютной корзины будут суммированы. В данном случае мы получим ежедневный курс экю в марках. В табл. 22.6 представлена динамика средних ежедневных курсов экю относительно трех самых весомых валют корзины. Так как в рамках ЕВС речь идет о системе фиксированных валютных курсов (с диапазоном колебания), необходимо установить обменные курсы между валютами отдельных стран (луправляющий курс). В ЕВС это происходит через экю посредством установления для каждой валюты луправляющего курса экю. Таблица 22.7 Управляющие курсы экю Динамика управляющих курсов в ЕВС с 1979 г. 1 экю = 13 марта 6 октября 14. мая Изменения в % (+ 1979 г.Ч 1990 г. - полное 1993 г.Ч девальвация национальной образова членство расширение валюты/ - ревальвация ние ЕВС Великобритании диапазона национальной валюты) Немецкая марка 2,50164 2,05586 1,94964 -22,07% Французский 5,79831 6,89509 6,53883 + 12,77% франк -19,26% Голландский 2,72077 2,31643 2,19672 гульден Итальянская 1148,15 1538,24 1793,19 +56,18% лира5 + 1,91% Бельгийско- 39,4582 42,4032 40,2123 люксембургский франк +4,95% Датская крона 7,08592 7,84195 7,43679 Ирландский фунт 0,662638 0,767417 0,808628 +22,03% Испанская песета' Британский фунт 133,631 154,25 стерлинга4 0,663247 0,696902 0,786749 + 18,62% Греческая драхма 3 205,311 264,513 Португальское эскудо2 178,735 192,854 Австрийский шиллинг6 13,7167 Источник: ОеЩзсЬе ВипёезЬапк. З^аИз'ИзсЬез ВеШеЙ гит Мопа^зЬепсМ, 0еУ1зепкиг5- 5*аШик. 1995. РеЬг. 5. 66 И. Испания участвовала в механизме обменных курсов ЕВС с 19 июня 1989 г.; принята в валютную корзину 21 сентября 1989 г. Эскудо принято в валютную корзину 21 сентября 1989 г.; Португалия участвовала в механизме обменных курсов ЕВС с 6 апреля 1992 г. 3Греция пока не участвует в механизме обменных курсов ЕВС; в валютную корзину драхма была принята 17 сентября 1984 г.; управляющие курсы имеют фиктивный характер. "Участие Великобритании в механизме обменных курсов 17 сентября 1992 г. было временно приостановлено. Управляющий курс от 14 мая 1993 г. имеет фиктивный характер. Участие Италии в механизме обменных курсов 17 сентября 1992 г. было временно приостановлено; управляющий обменный курс, начиная с 14 мая 1993 г., имеет фиктивный характер. Австрия участвовала в механизме обменных курсов ЕВС с 9 января 1995 г. Табл. 22.7 показывает текущие значения управляющих курсов экю и их самые важные изменения с 1979 г. Так, для немецкой марки действует управляющий курс 1 экю = 1,94964 марок. Из управляющих курсов отдельных национальных валют к экю образуется двусторонний управляющий курс между национальными валютами (лсетка паритетов). Если, например, 1 экю = 1,94964 марки и 6,53883 франц. франка, тогда 1,94964 марки = 6,53883 франц.франка, и из этого вытекает, что 1 марка = 3,35386 франц.франка, т. е. 1 франц.франк = 0,29816 марки. С помощью определения валютной корзины (табл.22.5) и управляющих курсов, содержащихся в корзине, можно рассчитать вес отдельных валют: 0,6242 1,332 0,130 1 ЭКЮ Ч 31С1П I "*)ТПП Ч- I 11 "ЖТП * ^ одд^ "^^нем.марок т ^ 53883 до 2123 люксемб ^ранка 1 экю = 32,02% экюнеммарок + 20,37% экюфранцфр_ + ... + 0,32% экюляквмв,франка. Через этот простой пересчет выводится так называемый лкорзинный вес валют. Очевидно, что при постоянной корзинной доле (допустим 0,6242) изменения управляющего курса приведут к изменению корзинного веса. Табл. 22.8 с относящейся к ней тортообразной диаграммой показывает, насколько сильно изменился состав экю из-за изменения управляющих курсов с 1989 г. Центральные банки отдельных стран-членов обязаны посредством интервенций удерживать обменные курсы своих валют в определенном диапазоне. Наличие такого Таблица 22.8 Изменение состава экю (корзинный вес валют) Состав экю-корзины Валюта С 21 сентября Вес в % 14 мая 1993 г.Ч пересмотр Вес в % 1989 г. управляющих курсов Немецкая марка 0,6242 30,36% 1,94964 32,02% Фунт стерлинга 0,08784 12,60% 0,786749 11,16% Французский франк 1,332 19,32% 6,53883 20,37% Итальянская лира 151,8 9,87% 1793,19 8,47% Голландский гульден 0,2198 9,49% 2,19672 10,01% Бельгийский франк 3,301 7,78% 40,2123 8,21% Люксембургский 0,13 0,31% 40,2123 0,32% франк 2,66% Датская крона 0,1976 2,52% 7,43679 Фунт Ирландии 0,008552 1,11% 0,808628 1,06% Греческая драхма 1,44 0,70% 264,513 0,54% Испанская песета 6,885 5,15% 154,25 4,46% Португальское 1,393 0,78% 192,854 0,72% эскудо Источник: Беи^зсЬе ВипйезЬапк, 51аИ5{13сЬез ВеШеК гит Мопа1зЬепсМ, ОеУ15епкигз- 5Ш15лк. 1995. РеЬг. 5. 83. Корзинный вес валют на 21 сентября 1989 г. диапазона означает, что определяемые ежедневно на национальных валютных биржах рыночные курсы могут отклоняться вверх и вниз лишь в определенной амплитуде, равной 2,25%. Если курс одной валюты относительно другой валюты (например, немецкая марка по отношению к бельгийскому франку) поднимается выше верхнего пункта интервенции, то тогда один ЦБ (Бундесбанк) обязан скупать лдругую валюту, в то время как другой ЦБ (Бельгийское валютное ведомство) должен продавать лпервую валюту (немецкую марку). Значит, интервенцию осуществляют всегда два центральных банка одновременно. Первоначальные правила предусматривали, что определяемые ежедневно на национальных валютных биржах рыночные курсы могли отклоняться от двусторонних управляющих курсов вверх или вниз максимально на 2,25%. Исключения существовали в начале для итальянской лиры, которая до 5 января 1990 г. имела диапазон колебаний 6%. Аналогично расширенный диапазон в 6% допускался для британского фунта и испанской песеты (как переходная мера на первом этапе их участия). Значительная напряженность системы валютных курсов в рамках ЕВС и обусловленные этим обязательства интервенции ЦБ стран-участниц привели к тому, что 27 мая 1993 г. диапазон был расширен до 15% (а участие Италии и Великобритании в механизме обменных курсов было временно отменено). Валютная система, базирующаяся на сетке двусторонних управляющих курсов и двусторонних верхних и нижних пунктов интервенции, дополняется так называемым индикатором отклонения. Через него экю в рамках системы интервенции приобретает непосредственное значение. Индикатор отклонения измеряет отклонения ежедневно высчитываемой ценности каждой валюты в экю от ее управляющего курса. Если ежедневная ценность одной валюты в экю отклоняется на 75% (или больше) от максимально допустимого отклонения, данная страна должна осуществить определенные мероприятия. К ним относятся следующие действия: Интрамаржинальная интервенция (поддержка своей валюты ЦБ без обязательства осуществлять интервенцию на основании системы двусторонних пунктов интервенции. В общем, эта интервенция происходит тогда, когда соответствующая валюта достигает 75% предела. Так как эта величина находится еще внутри диапазона корректировок, то говорят об интрамаржиналь- ной системе). Внутренние мероприятия валютной политики (например, применение инструментов денежной политики). Изменение управляющих курсов (возможно только при достижении единогласия между странами-членами). В договорной системе ЕВС, в сравнении с Европейским объединением валютных курсов, была значительно расширена система помощи и кредитования. Она предполагает следующие мероприятия: Сверхкраткосрочное финансирование, которое служит для обеспечения обязательной и интрамаржинальной интервенции. Кредитами считаются и суммы иностранной валюты, которые ЦБ стран-членов скупают для поддержки валюты стран-партнеров. Данный вид финансирования не ограничен по объему. Кредиты должны быть возвращены, как правило, в течение 45 дней. Для погашения кредитов могут служить также депозиты в экю, которые страны-члены приобрели при взносе и которые равны 20% золотых и валютных запасов в ЕФВС. Однако ЦБ- кредитор обязан принимать средства только в объеме 50% погашаемых кредитов в экю. Возможность возврата кредитов в экю демонстрирует расчетную функцию, которая присуща экю в рамках кредитной системы ЕВС. Краткосрочная валютная помощь оказывается для преодоления временных трудностей с платежным балансом. Срок кредита составляет 3 месяца с возможностью двухразового продления. Среднесрочная валютная помощь - также может употребляться для преодоления трудностей с платежным балансом, но она обусловливается определенными изменениями в сфере экономической политики страны-получателя (срок 2-5 лет). Экю является единственной счетной единицей для всех операций, совершаемых и регистрируемых в рамках механизма интервенции и кредитования ЕВС, механизма, осуществляемого через Европейский фонд валютного сотрудничества (ЕФВС), т. е. его наследника Европейского валютного института. Для создания начальных запасов экю каждый ЦБ-участник ЕВС перевел 20% своего долларового и золотого запаса в ЕФВС. С 1987 г. во всех странах ЕС стало возможным открытие экю-счетов в банках и получение (на определенную сумму) экю-кредитов. Таким образом, для использования европейской валютной единицы частными лицами действуют те же правила, что и для других иностранных валют. Впоследствии значение экю в частном обороте денег и капитала значительно возросло. Если интервенции не позволяют (считается нецелесообразным) поддерживать паритеты валют, в ЕВС возможен пересмотр управляющих курсов, для чего необходимо согласие всех участвующих стран. Такие пересмотры (КеаИзптеп1з) происходили в начальной фазе существования ЕВС относительно часто. Но в период с 1987 по 1992 г. в ЕВС пересмотр управляющих курсов не практиковался. Данное следование управляющим курсам - отнюдь не обязательно улучшение в сфере конвергенции экономической политики, нередко страны-участницы руководствовались политическими мотивами. Сегодня многие экономисты придерживаются мнения, что кризис ЕВС 1992 г. объясняется прежде всего политическими целями практики управляющих курсов (о кризисе ЕВС см. раздел 2.3.2). Как в стабильной фазе ЕВС, так и при ее кризисе важную роль играла стабили-зационная политика Бундесбанка; немецкая марка является (неофициально) лякорем ЕВС, т. е. валютой, к которой лприкреплены остальные национальные денежные единицы. Однако в целом в общеэкономических условиях различных стран остаются значительные несоответствия, которые отражают балансы текущих операций и сальдо финансирования государственных бюджетов стран ЕС. Таким образом, достичь согласования национальных экономических политик (конвергенция экономической политики) пока не удается (табл. 22.10). |
|
| << Предыдушая | Следующая >> |
| = К содержанию = | |
Похожие документы: "2.2. Отличительные черты ЕВС" |
|
|