Воздействие региональной экономики на развитие инфраструктуры рынка ценных бумаг тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Илюшин, Владислав Евгеньевич |
| Место защиты | Тамбов |
| Год | 2007 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.05 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Воздействие региональной экономики на развитие инфраструктуры рынка ценных бумаг"
03054780
На правах рукописи
УДК 338+336 ББК 65.046+65.011.315.22 И43
ИЛЮШИН Владислав Евгеньевич
ВОЗДЕЙСТВИЕ РЕГИОНАЛЬНОЙ ЭКОНОМИКИ НА РАЗВИТИЕ ИНФРАСТРУКТУРЫ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
Специальности: 08.00.05 - Экономика и управление народным
хозяйством (5. Региональная экономика) 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит (4. Формирование и развитие ринка ценных бумаг)
АВТОРЕФЕРАТ
диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук
003054780
Диссертация выпонена на кафедре менеджмента Академии управления и сервиса Тамбовского государственного университета им. Г. Р. Державине!.
Научный руководитель: доктор экономических наук, профессор
Смагина Валентина Викторовна
Официальные оппоненты: док тор экономических наук, профессор
Багаутдинова Наиля Гумеровна;
док гор экономических наук, профессор Пьшьнева Татьяна Григорьевна
Ведущая организация Казанский государственный
технологический университет
Защита состоится 27 февраля 2007 г. в 10.00 часов на заседании диссертационного совета ДМ 212.2fil.01 при Тамбовском государственном университете им. Г. Р. Державина по адресу: 392012, г.Тамбов, ул. Советская, 6, зал заседаний диссертационного совета.
С диссертацией и авторефератом можно ознакомиться в библиотеке и на официальном сайте Ссыка на домен более не работаетp>
Автореферат разослан 26 января 2007 года
Ученый секретарь диссертационного совета кандидат экономических наук, доцент
О. А. Степичева
I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ
Актуальность темы исследования. На современном этапе функционирования экономики России и ее регионов созданы реальные возможности наращивания темпов ее развития. Для достижения темпов роста экономики регионов необходимо четко знать факторы, способные их обеспечить. Подходы к разрешению данной проблемы обозначены в прогнозе социально-экономического развития до 2010 года, ежегодном послании Президента РФ Федеральному Собранию РФ. Среди факторов, влияющих на изменение роста экономики регионов, называется, прежде всего, инвестиционная составляющая региона. Предполагается, что рациональное пространственное распределение инвестиционных ресурсов поможет преодолеть многие проблемы, связанные с развитием экономики региона.
Рассматривая рынок ценных бумаг как механизм рационального распределения инвестиционных ресурсов, мы предлагаем использовать его для привлечения инвестиций в экономику региона. Вместе с тем, состояние региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг характеризуется как несоответствующее развивающимся рыночным отношениям. В настоящее время рынок ценных бумаг не служит эффективным средством привлечения инвестиционных ресурсов для региональных нужд. Экономическое развитие регионов, рост инвестиций в значительной мере зависят от того, как быстро и в каком качестве рынок ценных бумаг сможет найти свое место в экономике России и ее регионов. Создание эффективной региональной инфраструктур!.! рынка ценных бумаг позволит привлечь инвестиционные ресурсы в экономику регионов, что в свою очередь вызовет наращивание темпов экономического роста.
Современный российский рынок ценных бумаг характеризуется как крайне спекулятивный, высокорискованный и неэффективный с точки зрения привлечения инвестиционных ресурсов в экономику страны и ее регионов. Одной из основных причин негативных процессов в функционировании национального рынка ценных бумаг является отставание уровня развития его региональной инфраструктуры от потребностей как субъектов рынка ценных бумаг, так и реального сектора экономики.
Повышение эффективности использования рынка ценных бумаг для привлечения инвестиционных ресурсов в экономику регионов посредством формирования целостной и эффективно функционирующей
региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг становится приоритетной задачей для государства.
В связи с этим актуально изучение развития инфраструктуры российского рынка ценных бумаг в рамках региона, воздействие региональной экономики на его развитие с целью совершенствования инвестиционного механизма региона.
Степень научной разработанности проблемы. Современные экономические и общенаучные концепции в сфере анализа экономического развития и оценки инвестиционной активности регионов изложены в работах следующих отечественных и зарубежных авторов: Г. Александера, Дж. Бейли, Т. Броиса, А. Г. Градова, А. Г. Гранберга, И. В. Гришина, А. И. Добрынина, Г. П. Журавлевой, А. Керлеса, В. В. Климанова, Н. А. Кравченко, В. А. Кретинина, Д. Б. Кувалина, М. Д. Медникова, П. М. Нестерова, В. Р. Окорокова, И. И. Ройзмана, Дж. Хискока, А. Г. Шахназарова и др.
Проблемы функционирования рынка ценных бумаг, его инфраструктуры рассмотрены в работах следующих российских и зарубежных авторов: М.Альберта, А. Амсдена, Н. И. Берзона, Л. Брю,
B. В. Булатова, Дж. Бэйли, А.. В. Захарова, М. Интрилигейтера, Р. Макинтайра, Р. Макконела, М. Мескона, Дж. Милера, Я. М. Миркина, В. Т. Мусатова, Б. Б. Рубцова, Е. В. Семенковой,
C. Ю. Сизова Л. Тейлора, Ф. Хедоури и др.
Вместе с тем, несмотря на многочисленность публикаций и исследований в данной области, проблема развития и функционирования региональной экономики требует более глубокого теоретического осмысления в вопросе привлечения и перераспределения инвестиций путем создания и развития рыночной инфраструктуры в регионе, где наиболее эффективным институтом выступает рынок ценных бумаг.
Актуальность и острота данной проблемы, ее недостаточная проработанность обусловили выбор темы диссертации и определили ее цель и задачи.
Цель и задачи исследовании. Основная цель научного исследования состоит в решении научной проблемы выявления воздействия региональной экономики на развитие инфраструктуры рынка ценных бумаг как подсистемы экономики региона.
Для достижения поставленной цели потребовалось решение следующих задач:
- проанализировать развитие экономики регионов в условиях современной России;
- исследовать рыночную инфраструктуру региональной экономики как фактор развития регион,зльного инвестиционного процесса, выявить ключевые проблемы и основные тенденции ее функционирования;
- рассмотреть проблемы функционирования современной инфраструктуры рынка ценных бумаг России как подсистемы региональной экономики;
- уточнить роль рынка ценных бумаг в функционировании инвестиционного механизма экономики региона;
- определить направления развития инфраструктуры рынка ценных бумаг в региональной экономике;
- разработать мероприятия по развитию экономики региона на основе совершенствования региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг.
Предметом исследования являются организационно-управленческие отношения, возникающие в процессе функционирования экономики региона и ее элементов.
Объектом исследовании является инфраструктура рынка ценных бумаг как подсистема региональной экономики.
Методологическая и теоретическая основа исследования.
Методологическую основу исследования составляют принципы системного подхода к изучению проблем функционирования региональной экономики и возможностей ее развития с помощью региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг.
Исследование осуществлялось на основе применения системного подхода, реализованного при помощи исторического, логического, субъектно-объектного и структурно-функционального общенаучных методов, а также приемов научной абстракции, анализа и синтеза, группировки и сравнения.
Теоретической основой исследования явились фундаментальные и прикладные научные работы, исследования и практические обобщения ведущих российских и зарубежных ученых-экономистов, а также специалистов-практиков, занимающихся вопросами теории, анализа и разработкой проблем региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг, инвестирования и развития региональной экономики.
В качестве базовых и статистических источников информации использовались законодательные акты, иные нормативно-правовые документы органов государственной власти и управления применительно к рассматриваемым в работе проблемам, Федеральной службы по финансовым рынкам, Министерства экономического развития и торговли, Центрального банка России, программные разработки и отчеты
государственных органов власти РФ и саморегулируемых организаций; материалы периодической печати, научных и научно-практических конференций; официальные статистические данные; отчеты по результатам деятельности элементов инфраструктуры рынка ценных бумаг; данные официальных сайтов профессиональных участников и регуляторов рынка в информационной сети Интернет, а также материалы заседаний профессионального российского и международного сообщества по отдельным актуальным аспектам развития инфраструктуры рынка ценных бумаг в России.
Содержание диссертационного исследования соответствует специальностям 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством: (5. Региональная экономика; 5.19. Эффективность использования факторов производства: организация и управление производством на предприятиях, в отраслях и комплексах в регионах, особенности и закономерности; абсолютные и относительные преимущества региональных производственных комплексов и отраслей; исследование проблем производственной, социальной и рыночной инфраструктуры в регионах) и 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит (4. Формирование и развитие рынка ценных бумаг; 4.1. Теоретические основы организации и функционирования рынка ценных бумаг и его сегментов) Паспорта специальностей ВАК (экономические науки).
Научная новизна исследования заключается в разработке комплекса мероприятий, направленных на развитие региональной экономики на основе совершенствования развития инфраструктуры рынка ценных бумаг:
Получены следующие результаты:
По спегшапьности 08.00.05 -- Экономика и управление народным хозяйством:
1. Уточнены причины дифференциации в экономическом развитии регионов на современном этапе развития России, включающие помимо неравномерного распределения природных ресурсов узкую специализацию рынков регионов; неразвитость рыночной инфраструктуры; отсутствие в стратегии развития регионов такого важного направления, как создание и развитие рыночной инфрастуктуры и т. д.
2. Выявлены основные факторы (развитая институциональная среда, рыночная инфраструктура, благоприятный инвестиционный климат ит. д.), влияющие на активизацию инвестиционных процессов в регионе.
3. Обоснована возможность развития экономики регионов путем развития инфраструктуры рынка ценных бумаг как основы формиро-
вания ее инвестиционной составляющей (создание регионального рынка производных инструментов, договых инструментов и т.д.). Выявлены основные причины, затрудняющие использование рынка ценных бумаг в качестве механизма привлечения инвестиционных ресурсов в экономику регионов (высокие инвестиционные риски, недостаточное финансовое обеспечение органов региональной власти, неразвитость региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг и т. д.).
4. Предложены меры совершенствования развития региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг (разработка: законодательной базы инвестиционного рынка с выделением и определением места и роли рынка ценных бумаг, механизма функционирования и пшшодей-ствия субъектов регионального рынка ценных бумаг, создание условий развития инфраструктуры рынка ценных бумаг, определение степени влияния региональной экономики на развитие рынка ценных бумаг и его инфраструктуры и т. д.).
По специальности 08.00.10 - Финансы денежное обращение и кредит: ,
5. Выявлены и систематизированы основные факторы (структурные, институциональные, функциональные, макроэкономические и политические), влияющие на развитие инфраструктуры российского рынка ценных бумаг.
6. Разработана схема организации и взаимодействия региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг, включающей следующие элементы: фонд развития региона, региональная инвестиционно-финансовая корпорация, брокерско-дилерские компании, региональный вексельный центр и др., которая обеспечивает выпонение следующих функций: разработка региональной инвестиционной программы, подготовка инвестиционных проектов, мобилизация внешних и внутренних инвестиционных ресурсов, обеспечение вексельного обращения в регионе и т. д.
Теоретическая и практическая значимость исследовании.
Проведенное в диссертационной работе исследование раскрывает возможность изучения влияния экономики регионов на развитие региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг России.
Кроме того, автором:
а) проведен анализ текущего состояния российского рынка ценных бумаг как механизма привлечения инвестиционных ресурсов в экономику регионов, обосновавший необходимость развития региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг с целью создания условий для активизации инвестиционных процессов в регионах;
б) разработаны меры совершенствования развития региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг, направленные на создание возможности использования рынка ценных бумаг как инвестиционного механизма развития экономики регионов.
Результаты проведенного исследования, направленные на активизацию инвестиционных процессов в регионе и совершенствование путем создания эффективно действующей региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг, могут быть положены в основу разработки соответствующего раздела программ социально-экономического развития регионов.
Основные положения работы применялись в преподавании экономических дисциплин: Региональная экономика, Рынок ценных бумаг, а также курсов и спецкурсов по проблемам развития инвестиционной составляющей экономики региона.
Апробация работы
Основные положения и выводы диссертации докладывались на заседаниях кафедры менеджмента Академии управления и сервиса Тамбовского государственного университета им. Г. Р. Державина, ежегодных Державинских чтениях (г. Тамбов), а также нашли отражение в научных публикациях автора.
Материалы диссертации использовались при подготовке лекций и практических занятий по курсам Региональная экономика и Рынок ценных бумаг.
Основные результаты исследований получили практическое использование в программах по формированию приоритетных направлений в социально-экономическом развитии Тамбовской области.
Публикации по теме диссертации. Автором опубликовано 6 научных работ, общим объемом 5,0 п. л. (авторский объем 4,8 п. л.).
Структура диссертации. Диссертация состоит из введения, двух глав, включающих шесть параграфов, заключения, списка литературы и приложения.
И. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ ДИССЕРТАЦИИ
Введение содержит актуальность темы диссертации, степень научной разработанности проблемы, сформулированы цель и задачи исследования, определены предмет и объект исследования, указаны методологическая и теоретическая основы исследования, отражена научная новизна и практическая значимость работы.
В первой главе диссертации Теорети ко-методологический подход (с исследованию экономики региона к условиях современной России вынесены на рассмотрение; эволюция взглядов ученых экономистов на сущность региональной экономики; особенности инвестиционного потенциала как фактора развития региональной экономики; экономическая сущность региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг.
На основе изучения различных подходов (школ, учений, взглядов) к определению сущности региональной экономики было дано обоснование определения региона как территории е административных границах субъекта Федерации, характеризующейся: комплексностью, целостностью, специализацией и управляемостью, т.е. наличием гюли-тико-адм и н истратив пых органов управления.
В процессе рассмотрения экономического развития регионов России была представлена следующая их классификация: регионы с высоким уровнем развития; регионы с уровнем развития выше среднего; регионы со средним уровнем развития; регионы с уровнем развития ниже среднего; регионы с низким уровнем развития; регионы с крайне низким уровнем развития (см. рис. !)
Щ] Регионы с крайне таким уро&нгы рэзвигия Я Регионы 5
V::с-вм раза+тия
ЩРегионы едоовнем развил*! нихл среднего Регионы со Сойдним уровнэм развития
Ц РеГИОНЫ О уровня.!
развития выи* сродного Регионы с высоким уроадам разбития
2003 тЦ 2005
Рис. 1. Динамика структуры совокупного ВРП по группам регионов с разным урон нем социально-экономического развития, 2003 -2005 годы
Был проведен анализ экономического развития регионов по следующим аспектам: валовой региональный продукт, промышленное производство, инвестиционная деятельность, на основе которого были сделаны выводы о существенных различиях экономического развития регионов, необходимости стимулирования наращивания темпов экономического развития отстающих регионов.
Основным фактором, влияющим на развитие экономики региона, является активизация инвестиционной деятельности на его территории. Общий рост экономики, ликвидация административных барьеров на пути инвесторов, инфраструктурное развитие, снижение налогового бремени способствовали повышению активности отечественных инвесторов и привлечению иностранных инвесторов в регионы. На это направлены предпринимаемые регионами меры по повышению инвестиционной привлекательности.
Наибольшие объемы инвестиций направляются в строительство, модернизацию инфраструктуры и: обновление основных фондов предприятий. Наблюдается тенденция к росту инвестиций в социальную инфраструктуру и сферу услуг. Ежегодное увеличение объемов инвестиций наблюдается во всех группах регионов (табл. 1).
С началом рыночных реформ усилилась дифференциация экономического развития регионов. Это объяснялось тремя комплексами причин. Во-первых, неодинаковой адаптируемостью к рыночной конкуренции регионов с разной структурой экономики и разным менталитетом населения и власти. Во-вторых, значительным ослаблением регулирующей роли государства (сокращением государственной финансовой поддержки, отменой большинства региональных экономических и социальных компенсаторов). В-третьих, возникшим фактическим неравенством субъектов Федерации в экономических отношениях с центром. На современном этапе развития России проблема дифференциации развития экономики регионов остается актуальной. Основные причины данного процесса: неравномерное распределение природных ресурсов; узкая специализация рынков регионов; отсутствие стратегий развития регионов, направленных на изменение производственной инфраструктуры; неразвитость рыночной инфраструктуры и т. д.
Преодоление тенденций дифференциации экономического развития регионов являгтся основной задачей развивающейся экономики России. Достичь поного выравнивания регионов в обозримой перспективе невозможно, но сглаживать различия в социально-экономическом развитии регионов необходимо.
Таблица 1
Регионы - лидеры инвестиционного процесса по темпам роста инвестиций, %
2005 г. 2006 г.
Российская Федерация 110,70 103,83
Астраханская область 83,30 123,80
Иркутская область 103,40 113,68
Мурманская область 113,20 100,36
Еврейская автономная область 156,10 91,36
Республика Атай 113,10 138,54
Тверская область 66,30 1(12,00
Республика Дагестан 126,70 113,97
Самарская область 100,50 108,50
Красноярский край 136,20 123,64
Республика Саха (Якутия) 125,80 101,10
Нижегородская область 97,20 130,00
Тамбовская область 116,30 113,08
Свердловская область 110,20 111,00
Республика Тыва 95,60 118,50
Кемеровская область 130,00 111,20
Рассчитано по данным Министерства экономического развития и торговли РФ: Ссыка на домен более не работаетp>
По нашему мнению, основой стимулирования развития экономики региона может стать активизация инвестиционных процессов на его территории. Темпы экономического развития региона определяются величиной имеющихся инвестиционных ресурсов, которые составляют потенциал субъектов инвестиционного процесса; его инвестиционную привлекательность; наличие институтов и субъектов инвестиционного процесса, обеспечивающих инвестирование в необходимых формах, масштабах, направлениях.
В качестве одного из механизмов привлечения инвестиционных ресурсов в регион выступает рынок ценных бумаг. При условии развитости региональной инфраструктуры рынок ценных бумаг через свои механизмы способен обеспечить: межотраслевой и межрегиональный перелив инвестиционных ресурсов; формирование условий для стимулирования инвестиций; трансформацию сбережений в инвестиционные ресурсы; приток внутренних инвестиций; приток финансовых ресурсов внешних инвесторов. Вопрос совершенствования структуры
рынка ценных бумаг может быть разбит на два основных проблемных вопроса. Первый - совершенствование рынка ценных бумаг как инвестиционного механизма развития экономики региона. Второй - формирование эффективной инфраструктуры рынка ценных бумаг в регионах.
На основе изучения различных подходов к определению как рыночной инфраструктуры в целом, так и фондовой инфраструктуры, в частности было уточнено определение региональной инфраструктуры фондового рынка как сложной самоорганизующейся подсистемы национального фондового рынка, находящейся в пределах территориально-административного образования и обособленной в указанных границах наличием совокупности высоколокализованных социально-экономических процессов и отношений в сфере обращения ценных бумаг, включающей совокупность учреждений, обслуживающих хозяйствующих субъектов в процессе товародвижения ценных бумаг, и комплекс технологий, посредством которых обеспечивается функционирование фондового рынка.
Современная форма организации региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг включает следующие основные элементы:
- учетные элементы (регистраторская и депозитарная деятельность);
-- торговые элементы (биржевые, внебиржевые и альтернативные элементы инфраструктуры);
- расчетно-клиринговые элементы (клиринг и система платежа);
- регулирующие элементы (государственные и саморггулируе-мые организации);
- информациэнные элементы (аналитический, консультационный, рейтинговый элемента);
- страховые элементы;
- инновационные элементы;
- техническиг элементы.
Структуризация инфраструктуры как системы обслуживания участников рынка помогает выделить системообразующие элементы инфраструктуры, непосредственно участвующие в создании и организации рынка, и вспомогательные элементы, оказывающие профессиональным участникам различного рода услуги, не имеющие непосредственного отношения к товародвижению на фондовом рынке, но создающие условия, необходимые для этого процесса.
Проведенный анализ эволюции элементов инфраструктуры рынка ценных бумаг позволил нам выявить особенности их формирования,
где на начальной стадии формирования рынка ценных бумаг развитие его инфраструктуры носило догоняющий характер, а по мере развития рынка ценных бумаг формирование его инфраструктуры стало опережать потребности рынка. На основании данного факта был сделан вывод о необходимости создания условий для развития региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг.
Во второй главе Совершенствование инвестиционного механизма развития экономики региона изучены проблемы функционирования региональной инфраструктуры российского рынка ценных бумаг; предложены варианты использования экономикой региона рынка ценных бумаг в качестве механизма привлечения в регион инвестиционных ресурсов; рассмотрены пути совершенствования экономики региона на основе совершенствования развития инфраструктуры рынка ценных бумаг.
Нами были выявлены основные проблемы функционирования и развития современной отечественной инфраструктуры рынка ценных бумаг в структурной, функциональной, институциональной, макроэкономической и политической среде.
К основным проблемам в структурной среде мы отнесли: фрагментарность, децентрализованность, низкую конкурентоспособность инфраструктуры рынка ценных бумаг, диспропорции институциональной и региональной инфраструктуры.
Среди основных проблем в институциональной среде можно выделить: недостаточную эффективность системы государстнеиного регулирования, неравномерность и непоследовательность нормативно-правовой базы.
Проблемы отечественной фондовой инфраструктуры в функциональной среде заключаются в низкой эффективности системы учета, зависимости и злоупотреблениях регистраторов, недостаточной капитализации расчетно-клиринговой инфраструктуры, отсутствии общерыночных стандартов и технологий обмена информацией.
Проблемами в стратегической среде являются макроэкономические проблемы (небольшие обороты рынка и недостаток фондовых инструментов, неадекватная инвестиционным целям макроэкономическая политика) и политические проблемы (высокие политические риски). Стратегическими они являются по той причине, что без макроэкономической и политической стабильности в России, развитию рынка существенно не помогут ни программы, ни совершенные законы. И макроэкономическая, и политическая стабильность являются базисом для развития фондового рынка и его региональной составляющей.
Проведенный анализ функционирования инфраструктуры российского рынка ценных бумаг свидетельствует о значительном отставании ее развития как от возрастающих потребностей отечественного рынка, так и от уровня развитых стран. В связи с этим, очевидна необходимость осуществления серьезных практических мер по совершенствованию сформировавшейся модели инфраструктуры рынка ценных бумаг, модернизации ее структуры и оптимизации механизма функционирования.
Развитие организационно-экономических основ функционирования инфраструктуры фондового рынка на региональном уровне испытывает воздействие со стороны общехозяйственного организационного механизма. Развитие региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг требует, пренде всего, использования принципов регионального федерализма на основе экономически обоснованной и непротиворечивой в правовом отношении модели федеративного устройства России. Формирование ноной экономической среды для каждого региона (в силе его специфики) дожно быть связано с поиском своей концепции развития, своего набора способов и элементов механизма реализации стратегических и тактически;; задач регионального развития. Данная концепция дожна включать:
- создание реально действующего механизма привлечения в регион допонительных инвестиционных ресурсов, используя инструменты рынка ценных бумаг;
- определение стратегии развития региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг и ее организационно-экономических основ функционирования.
Развитие экономики регионе! напрямую зависит от объема привлекаемых в нее инвестиционных ресурсов. Инвестиционные ресурсы подразумевают догосрочное кредитование экономики региона. Учитывая, что в мировой практике догосрочное кредитование не присуще коммерческим банкам, следует уделить особое внимание альтернативной банковскому капиталу сфере акционерного капитала.
Считаем, что рынок ценных бумаг является механизмом, обеспечивающим привлечение инвестиций путем:
- межотраслевого и межрегионального перелива инвестиционных ресурсов;
- формирования условий для стимулирования инвестиций;
- трансформа ции сбережений в инвестиционные ресурсы;
- обеспечением притока внутренних инвестиций;
- обеспечением притока финансовых ресурсов внешних инвесторов.
Основные механизмы, используемые для привлечения инвестиционных ресурсов в экономику региона, включают в себя:
- первичное размещение ценных бумаг;
- вторичный рынок ценных бумаг;
- выпуск региональных и муниципальных ценных бумаг;
- выпуск корпоративных договых ценных бумаг;
Главная функция рынка при первичном размещении ценных бумаг заключается в мобилизации денежных средств инвесторов в крупный капитал, в переливе капитала из одной сферы экономики в другую, которая на момент эмиссии ценных бумаг является наиболее привлекательной для инвесторов, обеспечивает большую доходность сложений.
Как правило, основой централизации капитала для вновь создаваемых компаний является аккумуляция денежных ресурсов акционеров как главного источника формирования финансовых ресурсов для начала осуществления предпринимательской деятельности. Для компаний с акционерным капиталом эмиссия акций традиционно являлась способом привлечения инвестиций.
Вторичный рынок ценных бумаг является эффективным способом межотраслевого и межрегионального перелива капитала, при котором акционерный капитал инвестора приобретает денежную форму с целью ггоследующего его вложения в более прибыльный вариант своего размещения. Таким образом предоставляется возможность инвестиционному капиталу перетекать в те отрасли, которые обеспечивают в данный момент наибольшую прибыль.
Кроме того, пргг покупке акций у инвестора возникает право собственности, что предполагает участие в управлении компанией, получение части прибыли, получение части имущества при реорганизации или ликвидации компании. При концентрации акций в руках одного инвестора (небольшой группы инвесторов) появляется реальная возможность оказывать непосредственное воздействие как на сам процесс управления предприятием, так и на ход производства.
В мировой практике основным способом привлечения инвестиций является заемное финансирование, которое позволяет привлечь инвестиции на предприятие без изменения структуры контроля над ним. В последнее время наблюдается секъюритизация этого сектора рынка: кредитные ресурсы и синдицированные займы поступают к потребителю через выпуск облигаций. Г! России объемы такого рынка незначительны, тогда как в развитых западных странах основная часть финан-
сирования экономики (70-80 процентов) через рынок ценных бумаг осуществляется за счет выпуска облигаций корпораций и компаний.
Следует заметить, что относительно большое количество регионов России является дотируемыми из центра, однако постоянно рассчитывать на финансовую поддержку из федерального бюджета не приходится. Региональные власти дожны стремиться к финансовому самообеспечению, реализации эффективной политики социально-экономического развития региона. В сложившихся условиях в привлечении финансовых ресурсов для региональных нужд дожен использоваться рынок ценных бумаг. Для этого существуют необходимые предпосыки. В первую очередь, наличие средств у одних субъектов экономических отношений: и их дефицит у других. Однако во многих регионах остается несформированным эффективный механизм их взаимодействия.
В связи с этим, хотелось бы отметить, что на региональном уровне следует внимательно рассмотреть возможность использования региональных и муниципальных ценных бумаг как средства бюджетного планирования в регионах. Это приведет к оживлению региональных финансовых систем и увеличению налоговых поступлений.
Некоторый консерватизм в действиях органов власти регионов помешал развитию региональных договых обязательств, хотя многие из них постоянно испытывают недостаток денежных средств для финансирования дефицита бюджета и инвестиционных проектов. Тем не менее, в некоторых регионах рабо та над выпуском облигационного займа велась. Объем обращающихся облигаций субъектов Российской Федерации и муниципалитетов с начала 2005 года увеличися почти на 20 %, а их доля в общем объеме по-прежнему невелика - около 10 %.
Принципиальные проблемы развития российского рынка региональных займов можно рассматривать как следствие его специфических особенностей. На сегодняшний день особого внимания требуют две стратегические проблемы:
- низкий уровень финансовой и фискальной автономии регионов (как субъектов Федерации, так и муниципалитетов);
- отсутствие практики размещения целевых займов.
В последнее десятилетие макроэкономическая обстановка в России не способствовала выпуску корпоративных договых ценных бумаг. Чтобы данные ценные бумаги были конкурентоспособны, эмитенту необходимо устанавливать достаточно высокую доходность, что осложняет поиск удовлетворяющих этому требованию инвестиционных проектов. В целом, в этом сегменте рынка приоритет принадлежит векселям.
Оценки экспертами объема вексельного рынка по итогам июля 2005 года, собранные в результате опроса, проведенного Национальной котировальной системой (НКС - векселя), и их изменения по отношению к предыдущему месяцу и началу года приведены в таблице 2.
По оценке ведущих организаций-экспертов, объем вексельного рынка (сумма всех векселей гю номиналу) в июле 2,005 года находися в пределах 300-420 мрд. руб., что в среднем на 15 % меньше, чем в июне, и на 25 % больше, чем в начале года.
Благодаря упрощенной процедуре регистрации выпуска этих ценных бумаг, эмитент относительно просто может привлечь заемные средства. Этот инструмент рынка интересен инвестору с точки зрения минимизации налогов, так как с векселей инвестор платит меньшие налоги, по сравнению с помещением средств на депозиты банков.
Таблица 2
Объем вексельного рынка по итогам июля 2005 года
Организация-эксперт Объем вексельного рынка, мрд. руб. Изменение, %
за месяц с начала года
РЕГИОН БК (ООО) 400-420 -10,00 0,00
КРАСБАНК КБ (ООО) 360-420 +65,00 -85,00
Н ЕФТЕГ1РО М Б АПК (ЗАО) 350-370 +55,00 + 170,00
Русский инвестиционный клуб ФК (ООО) 300-350 -35,00 -
ВЕЛЕС КАПИТАЛ ИК (ООО) 300-350 0,00 +50,00
Саровбизнесбанк АКБ (ОАО) 300-330 Г+20,00" -10,00
СДМ-БАНК КБ (ОАО) 270-315 0,00 +57,50
ЗЕНИТ Банк (ОАО) 220-270 -30,00 +55,00
ЛОКО-БАНК КБ (ООО) 200-250 -50,00 +75,00
Северная Казна Банк (ОАО) 200-220 -50,00 +82,50
МДМ-Банк АКБ (ОАО) 175-195 -5,00 -10,00
ТРАСТ ИБ (ОАО) 160-180 +40,00 +60,00
ПРАДО-Банк КБ (ООО) 150-160 +50,00 -
Промсвязьбанк АКБ (ЗАО) 140-160 0,00 + 10,00
Ханты-Мансийский банк (ОАО) 100-120 -25,00 0,00
ИНВ ЕСТСОЦБАНК(ООО) 80-130 +10,00 -5,00
ЭКСИТОН ИФК (ООО) 50-150 О.СЮ 0,00
Федеральный депозитный банк КБ (ООО) 60-80 -40,00 +30,00
ЕФГ-Кредит КБ (ООО) 60-80 -15,00 +30,00
Газпромбанк АБГП (ЗАО) 50--60 +2,50 +20,00
Источник: национальная котировальная система: Ссыка на домен более не работает
Однако отсутствие поноценного законодательства по регулированию вексельного рынка оказывает негативное влияние на его развитие. Е!ыпуск векселей предприятиями носит, как правило, эмиссионный характер и служит для привлечения оборотных средств без дожного контроля за обеспеченностью выпускаемых в обращение ценных бумаг, В условиях спада производства, низкого качества выпускаемой продукции, привлеченные средства оказываются ничем не обеспеченными, в результате чего возникает риск погашения ценных бумаг. Ликвидность их падает, положение предприятий еще более ухудшается.
Четко работающий рынок ценных бумаг все больше нуждается в договых инструментах, в частности таких, как корпоративные облигации, объем в обращении которых вырос с начала 2005 года на 31 %, составив на начало августа около 349 мрд. руб. по номиналу. Доля рынка корпоративных облигаций на рынке рублевых облигационных займов - примерно 23 %.
Выпуск облигаций, с одной стороны, для эмитентов гораздо выгоднее банковских кредитов, поскольку позволяет установить более низкий процент выплаты купонного дохода, в сравнении с банковскими процентами по займу, с другой стороны, привлечение облигационных займов затруднено рядом законодательных барьеров, включающих в себя условия принятия решения о размещении облигаций (в том числе, порядок предоставления обеспечения под облигации, условия погашения облигаций, выплату купонного дохода), а также усложненную процедуру государственной регистрации выпуска облигаций и раскрытия информации о данном выпуске ценных бумаг, что сдерживает развитие рынка корпоративных облигаций.
Возрастающая роль рынка ценных бумаг как механизма перераспределения капитала, предоставляющего реальную возможность для обеспечения гибкого межотраслевого перераспределения инвестиционных ресурсов, максимально возможного притока внутренних и внешних инвестиций в экономику региона, формирования необходимых условий для стимулирования накопления капитала и трансформации сбережений в инвестиции, требует создания программы государственного стимулирования инвестиционных процессов с помощью развития региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг.
Соответственно, важность создания условий для активизации инвестиционного процесса и притока свободных денежных средств инвесторов всех категорий в регион предполагает необходимость реализации комплекса (программы) мероприятий, способствующих выходу предприятий-эмитентов на рынок ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг предоставляет огромные возможности и варианты поведения в системе принятия альтернативных инвестиционных решений, а значит, продуцирует допонительные ресурсы для инвестирования реального сектора экономики.
При этом уже сейчас открываются реальные возможности выхода не только на внутренние, но и внешние рынки капитала. Через договые инструменты рынка ценных бумаг (облигации, сертификаты) можно существенно увеличить объемы привлекаемых средств. Активизация эмиссионной деятельности промышленных предприятий и разработка эффективной концепции вторичных эмиссий также предполагает формирование всех необходимых компонентов фондовой инфраструктуры.
Оптимизация инвестиционного процесса нам видится в нахождении сбалансированного сочетания государственных и коммерческих интересов в инвестиционной деятельности, а это в свою очередь предполагает включение в комплекс мер инструментов по правовому, финансовому, административному, информационному обеспечению инвестиционного процесса. В качестве мер, направленных на развитие региональных рынков ценных бумаг, ориентированных на активизацию инвестиционной деятельности, можно предложить:
1. Создание информационной среды регионального рынка ценных бумаг и обеспечение его открытости.
2. Выведение ценных бумаг предприятий-эмитентов, расположенных в различных регионах России, на биржевой рынок и активизация их внебиржевого оборота.
3. Развитие материальной базы региональной инфрастуктуры рынка ценных бумаг.
4. Создание благоприятных условий для привлечения инвестиций в реальный сектор экономики.
5. Развитие системы колективного инвестирования и наиболее поное вовлечение свободных денежных средств частных (меких) инвесторов.
6. Развитие региональной системы подготовки и повышения квалификации кадров.
7. Формирование системы регулирования и контроля на рынке ценных бумаг.
8. Защита прав и законных интересов инвесторов.
Считаем, что также для развития экономики региона необходима разработка и реализация комплекса мер по привлечению инвестиций в регионы, что потребует практического внедрения программ, направленных на совершенствование инфраструктуры региональных рынков,
торговых площадок и т. д. Мы убеждены, что только в этом случае станет возможным преодоление их региональной обособленности и ограниченности, вовлечение ценных бумаг как можно более широкого круга эмитентов в единый национальный инвестиционный процесс. Для этого в качестве стратегического управленческого решения для проведения эффективной политики регулирования и стимулирования развития инфраструктуры фондового рынка нами была сформулирована концепция региональной полигики в области развития рынка ценных бумаг.
Целью данной концепции является создание эффективного, устойчивого механизма принлеченим и перераспределения инвестиционных ресурсов в приоритетные сферы региональной экономики. Основными задачами являются:
- проведение фондовых операций на территории региона на основе активизации эмиссионной и инвестиционной деятельности предприятий, банковских, кредитно-финансовых учреждений, а также популяризации роли рынка ценных бумаг среди частных инвесторов (населения);
- создание предпосылок к формированию регионального рынка ценных бумаг на базе формирования его функциональных, технических информационных элементов инфраструктуры;
- совершенствование системы управления и регулирования рынка ценных бумаг, обеспечение защиты интересов участников рынка ценных бумаг.
Приоритетными направлениями концепции региональной политики в области рынка ценных бумаг являются:
- стимулирование активности корпоративного сектора по формированию своих инвестиционных программ с использованием инструментов рынка ценных бумаг;
- активизация работы с частными инвесторами, улучшение информационной подготовленности граждан на основе реализации специальных обучающих программ и оказание консультационных услуг по вопросам рынка ценных бумаг;
- формирование информационной базы рынка ценных бумаг и обеспечение ее доступности для заинтересованных сторон, накопление базы данных по эмитентам местного значения, сбор сведений об инвестиционных качествах ценных бумаг и уровнях риска, открытие специализированных информационно аналитических структур по проблемам рынка ценных бумаг;
- совершенствование механизма организации областных и муниципальных займов на основе использования передового зарубежного и отечественного опыта, использование комбинированных вариантов привлечения инвестиционных ресурсов.
Необходимым условием эффективного функционирования рынка ценных бумаг как инвестиционного механизма развития экономики региона, по нашему мнению, является формирование его региональной инфраструктуры, способной решать вышеназванные задачи. В общем виде концепция предлагаемой нами региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг представлена в виде таблицы 3.
Вексельный центр может быть создан:
а) в качестве самостоятельной организации с участием региона в уставном капитале;
б) в структуре региональной инвестиционно-финансовой корпорации;
в) в структуре одного из региональных коммерческих банков.
Экспертный совет при главе администрации региона по инвестиционной политике.
Экспертный совет является экспертно-консультативным органом, созданным в целях обеспечения экспертизы вносимых на рассмотрение администрации региона инвестиционных проектов, программ, предложений и законопроектов по оживлению инвестиционной деятельности в регионе.
Управление экономической политики администрации региона.
Управление экономической политики администрации региона является его структурным подразделением. Данная организация не является юридическим лицом. Основными задачами управления экономической политики администрации региона являются:
- Проведение в области государственной экономической политики в целях ее устойчивого социально-экономического развития и повышения уровня жизни населения.
- Анализ социально-экономического положения и тенденций развития региона.
Фонд развития региона.
Создается в форме некоммерческой организации с целью концентрации инвестиционных ресурсов региона с последующим их направлением на реализацию инвестиционной программы администрации области. Распорядитель ресурсов Фонда - Наблюдательный совет Фонда из числа представителей г осударственной власти региона.
Таблица 3
Региональная инфраструктура рынка ценных бумаг
Функции инфраструктуры Элементы инфраструктуры
Обеспечение вексельного обращения в регионе. Региональный вексельный центр и сеть его филиалов.
Разработка инвестиционной политики и перспектив развития финансовой инфраструктуры региона. Экспертный совет при главе администрации региона но инвестиционной политике.
Разработка региональной инвестиционной программы. Управление экономической политики администрации области.
Формирование инвестиционной программы региона. Управление экономической политики администрации региона, управление инвестиций администрации региона.
Подготовка инвестиционных проектов. Официально аккредитованные организации при администрации региона, оказывающие услуги в области разработки и проведения экспертиз инвестиционных проектов и программ.
Конкурсный отбор инвестиционных проектов. Экспертный совет при главе администрации региона по инвестиционной поли тике.
Реализация инвестиционных программ региона на основе эмиссии ценных бумаг. Региональная инвестиционно-финансовая корпорация. Фонд развития региона.
Организация и регистрация региональных эмитентов. Региональное отделение ФСФР РФ
Инвестиционное консультирование. Официально аккредитованная организация при администрации региона.
Мобилизация внутренних денежных ресурсов для реализации инвестиционных проектов региона. Региональная инвестиционно-финансовая корпорация. Банки и др. финансовые институты региона. Промышленно-финансовые ком-папин.
Мобилизация денежных ресурсов из других регионов и иностранных инвесторов. Региональная инвестиционно-финансовая корпорация. Региональная сеть финансовых брокеров, дилеров. Трастовые компании региона.
Поддержка спроса на ценные бумаги региональных эмитентов и их ликвидности.
Управление портфелями акций инвесторов региона, в том числе находящимися в собственности региона.
Обеспечение эмитентов ценных бумаг и потенциальных инвесторов нормативными и методическими материалами по операциям с ценными бумагами. Региональная инвестиционно-финансовая корпорация.
Гарантия защиты инвесторов от рисков. Страховые компании. Резервный (гарантийный) фонд.
Региональная инвестиционно-финансовая корпорация.
Функции инвестиционно-финансовой корпорации могут быть возложены на одну из брокерско-дилерских компаний с контрольным пакетом в руках региона. На корпорацию могут быть возложены функции управляющей компании Фонда развития области.
Трастовые компании.
Функции трастовых компаний выпоняют брокерско-дилерские компании региона, имеющие соответствующую лицензию на доверительное управление ценными бумагами клиента. С целью обеспечения эффективного управления ценными бумагами, находящимися в собственности региона, целесообразно осуществить их передачу в управление Региональной инвестиционно-финансовой корпорации.
Официально аккредитованные организации при администрации области.
В целях активизации инвестиционной деятельности в регионе, повышения качества оказания субъектам инвестиционной деятельности услуг в области экономической, управленческой, информационной поддержки, разработки и реализации инвестиционных проектов осуществляется отбор специализированных организаций, оказывающих услуги в области финансово-экономической и инвестиционной политики, разработки и проведения экспертиз инвестиционных проектов и программ.
Отбор специализировашгых организаций осуществляет управление экономической политики администрации региона.
Страховые компании, резервный (гарантийный) фонд.
В регионе достаточное количество страховых организаций, которые могли бы осуществлять страхование рисков на региональном рынке ценных бумаг. Вместе с тем необходимо учитывать сравнительно низкие размеры активов региональных страховых компаний.
Считаем целесообразным создание гарантийного (резервного) фонда, учредителями которого являются финансовые компании и инвесторы региона совместно с администрацией региона. Средства фонда могут обеспечивать выпуск догового регионального займа и выступать гарантией возвратности капитала, что, несомненно, отразится на инвестиционной активности как организаций и населения региона, так и потенциальных инвесторов из других российских регионов.
Предложенные меры по созданию условий для развития экономики региона через инвестиционный механизм рынка ценных бумаг, по нашему мнению, позволят не только улучшить инвестиционную обстановку в регионе, но и создадут предпосыки дпя глубокой структурной перестройки экономики региона.
В заключении диссертационной работы приведены основные научные результаты исследования и намечены перспективы дальнейшей работы над темой.
Основное содержание диссертации отражено в следующих публикациях автора:
Статьи в научных изданиях перечня ВАК:
1. Илюшин В. Е. Совершенствование структуры регионального рынка ценных бумаг / В. Е. Илюшин // Вестник Тамбов, гос. ун-та: Сер.: Гуманитарные науки. Тамбов: Изд-во ТГУ им. Г. Р. Державина, 2007. № 2 (46). - 0,5 п. л.
Статьи в научных сборниках и периодических изданиях:
1. Илюшин В. Е. Роль и перспективы регионального рынка ценных бумаг при привлечении инвестиций / В. Е. Илюшин // Сборник научных трудов кафедры бухгатерского учета, анализа и аудита ТГУ им. Г. Р. Державине. Вып. 3. Тамбов: Изд-во ТГУ им. Г. Р. Державина, 2006. - 0,4 п. л.
2. Илюшин В. Е Активизация финансирования инвестиционных процессов на региональном финансовом рынке на основе развития инфраструктуры фондового рынка / В. Е. Илюшин, А. Ю. Шевяков // Сборник научных трудов кафедры бухгатерского учета, анализа и аудита ТГУ им. I". Р. Державина. Вып. 3. Тамбов: Изд-во ТГУ им. Г. Р. Державине;, 2006. - 0,8 п. л. (авт. - 0,6 п. л.).
3. Илюшин В. Е. Рынок ценных бумаг как важнейший элемент региональной рыночной экономики / В. Е. Илюшин // Ученые записки Тамбовского регионального отделения Вольного экономического общества России. Т. 9. Вып. 1. Тамбов: Изд-во ТГУ им. Г. Р. Державина,
2006,- 1,1 п. л.
4. Илюшин В. Е. Проблемы функционирования инфраструктуры российского фондового рынка / В. Е. Илюшин // Сборник научных трудов кафедры бухгатерского учета, анализа и аудита ТГУ им. Г. Р. Державине!. Вып. 4. Тамбов: Изд-во ТГУ им. Г. Р. Державина,
2007. - 0,8 п. л.
5. Илюшин Е>. Е. Экономика региона в условиях современной России / В. Е. Илюшин // Ученые записки Тамбовского регионального отделения Вольного экономического общества России. Т. 9. Вып. 2. Тамбов: Изд-во ТГУ им. Г. Р. Державина, 2006. - 1,4 п. л.
Подписано в печать 25.01.2007 г. Формат 60x48/16. Объем 1,45 п.л. Тираж 100 эк:!. Заказ № 1028. Бесплатно. 392008, г. Тамбов. Советская, 190г. Издательство Тамбовского государственного университета им. Г.Р. Державина.
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Илюшин, Владислав Евгеньевич
Введение.
Глава 1. Теоретико-методологический подход к исследованию экономики региона в условиях современной России
1.1. Экономика региона в условиях современной России
1.2. Инвестиционный потенциал как фактор развития региональной экономики.
1.3. Региональная инфраструктура рынка ценных бумаг в условиях современной России.
Глава 2. Совершенствование инвестиционного механизма развития экономики региона
2.1. Мониторинг инфраструктуры рынка ценных бумаг в условиях современной экономики России.
2.2. Рынок ценных бумаг как инвестиционный механизм развития экономики региона.
2.3. Пути совершенствования развития экономики региона современной России на основе эффективного функционирования инфраструктуры рынка ценных бумаг.
Диссертация: введение по экономике, на тему "Воздействие региональной экономики на развитие инфраструктуры рынка ценных бумаг"
Актуальность темы исследования. На современном этапе функционирования экономики России и ее регионов созданы реальные возможности наращивания темпов ее развития. Для достижения темпов роста экономики регионов необходимо четко знать факторы, способные их обеспечить. Подходы к разрешению данной проблемы обозначены в прогнозе социально-экономического развития до 2010 года, ежегодном послании Президента РФ Федеральному Собранию РФ. Среди факторов, влияющих на изменение роста экономики регионов, называется, прежде всего, инвестиционная составляющая региона. Предполагается, что рациональное пространственное распределение инвестиционных ресурсов поможет преодолеть многие проблемы, связанные с развитием экономики региона.
Рассматривая рынок ценных бумаг как механизм рационального распределения инвестиционных ресурсов, мы предлагаем использовать его для привлечения инвестиций в экономику региона. Вместе с тем, состояние региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг характеризуется как несоответствующее развивающимся рыночным отношениям. В настоящее время рынок ценных бумаг не служит эффективным средством привлечения инвестиционных ресурсов для региональных нужд. Экономическое развитие регионов, рост инвестиций в значительной мере зависят от того, как быстро и в каком качестве рынок ценных бумаг сможет найти свое место в экономике России и ее регионов. Создание эффективной региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг позволит привлечь инвестиционные ресурсы в экономику регионов, что в свою очередь вызовет наращивание темпов экономического роста.
Современный российский рынок ценных бумаг характеризуется как крайне спекулятивный, высокорискованный и неэффективный с точки зрения привлечения инвестиционных ресурсов в экономику страны и ее регионов.
Одной из основных причин негативных процессов в функционировании национального рынка ценных бумаг является отставание уровня развития его региональной инфраструктуры от потребностей как субъектов рынка ценных бумаг, так и реального сектора экономики.
Повышение эффективности использования рынка ценных бумаг для привлечения инвестиционных ресурсов в экономику регионов посредством формирования целостной и эффективно функционирующей региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг становится приоритетной задачей для государства.
В связи с этим актуально изучение развития инфраструктуры российского рынка ценных бумаг в рамках региона, воздействие региональной экономики на его развитие с целью совершенствования инвестиционного механизма региона.
Степень научной разработанности проблемы. Современные экономические и общенаучные концепции в сфере анализа экономического развития и оценки инвестиционной активности регионов изложены в работах следующих отечественных и зарубежных авторов: Г. Александера, Дж. Бейли, Т. Брюиса, А. Г. Градова, А. Г. Гранберга, И. В. Гришина, А. И. Добрынина, Г. П. Журавлевой, А. Керлеса, В. В. Ютиманова, Н. А. Кравченко, В. А. Кре-тинина, Д. Б. Кувалина, М. Д. Медникова, П. М. Нестерова, В. Р. Окорокова, И. И. Ройзмана, Дж. Хискока, А. Г. Шахназарова и др.
Проблемы функционирования рынка ценных бумаг, его инфраструктуры рассмотрены в работах следующих российских и зарубежных авторов: М. Альберта, А. Амсдена, Н. И. Берзона, JI. Брю, В. В. Булатова, Дж. Бэйли, А. В. Захарова, М. Интрилигейтера, Р. Макинтайра, Р. Макконела, М. Мескона, Дж. Милера, Я. М. Миркина, В. Т. Мусатова, Б. Б. Рубцова, Е. В. Семенковой, С. Ю. Сизова JI. Тейлора, Ф. Хедоури и др.
Вместе с тем, несмотря на многочисленность публикаций и исследований в данной области, проблема развития и функционирования региональной экономики требует более глубокого теоретического осмысления в вопросе привлечения и перераспределения инвестиций путем создания и развития рыночной инфраструктуры в регионе, где наиболее эффективным институтом выступает рынок ценных бумаг.
Актуальность и острота данной проблемы, ее недостаточная проработанность обусловили выбор темы диссертации и определили ее цель и задачи.
Цель и задачи исследования. Основная цель научного исследования состоит в решении научной проблемы выявления воздействия региональной экономики на развитие инфраструктуры рынка ценных бумаг как подсистемы экономики региона.
Для достижения поставленной цели потребовалось решение следующих задач:
- проанализировать развитие экономики регионов в условиях современной России;
- исследовать рыночную инфраструктуру региональной экономики как фактор развития его инвестиционного процесса, выявить ключевые проблемы и основные тенденции ее функционирования;
- рассмотреть проблемы функционирования современной инфраструктуры рынка ценных бумаг России как подсистемы региональной экономики;
- уточнить роль рынка ценных бумаг в функционировании инвестиционного механизма экономики региона;
- определить направления развития инфраструктуры рынка ценных бумаг в региональной экономике;
- разработать мероприятия по развитию экономики региона на основе совершенствования региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг.
Предметом исследования являются организационно-управленческие отношения, возникающие в процессе функционирования экономики региона и ее элементов.
Объектом исследования является инфраструктура рынка ценных бумаг как подсистема региональной экономики.
Методологическая и теоретическая основа исследования.
Методологическую основу исследования составляют принципы системного подхода к изучению проблем функционирования региональной экономики и возможностей ее развития с помощью региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг.
Исследование осуществлялось на основе применения системного подхода, реализованного при помощи исторического, логического, субъектно-объектного и структурно-функционального общенаучных методов, а также приемов научной абстракции, анализа и синтеза, группировки и сравнения.
Теоретической основой исследования явились фундаментальные и прикладные научные работы, исследования и практические обобщения ведущих российских и зарубежных ученых-экономистов, а также специалистов-практиков, занимающихся вопросами теории, анализа и разработкой проблем региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг, инвестирования и развития региональной экономики.
В качестве базовых и статистических источников информации использовались законодательные акты, иные нормативно-правовые документы органов государственной власти и управления применительно к рассматриваемым в работе проблемам, Федеральной службы по финансовым рынкам, Министерства экономического развития и торговли, Центрального банка России, программные разработки и отчеты государственных органов власти РФ и саморегулируемых организаций; материалы периодической печати, научных и научно-практических конференций; официальные статистические данные; отчеты по результатам деятельности элементов инфраструктуры рынка ценных бумаг; данные официальных сайтов профессиональных участников и регуляторов рынка в информационной сети Интернет, а также материалы заседаний профессионального российского и международного сообщества по отдельным актуальным аспектам развития инфраструктуры рынка ценных бумаг в России.
Содержание диссертационного исследования соответствует специальностям 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством: (5. Региональная экономика; 5.19. Эффективность использования факторов производства: организация и управление производством на предприятиях, в отраслях и комплексах в регионах, особенности и закономерности; абсолютные и относительные преимущества региональных производственных комплексов и отраслей; исследование проблем производственной, социальной и рыночной инфраструктуры в регионах) и 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит (4. Формирование и развитие рынка ценных бумаг; 4.1. Теоретические основы организации и функционирования рынка ценных бумаг и его сегментов) Паспорта специальностей ВАК (экономические науки).
Научная новизна исследования заключается в разработке комплекса мероприятий, направленных на развитие региональной экономики на основе совершенствования развития инфраструктуры рынка ценных бумаг:
Получены следующие результаты:
По специальности 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством:
1. Уточнены причины дифференциации в экономическом развитии регионов на современном этапе развития России, включающие помимо неравномерного распределения природных ресурсов узкую специализацию рынков регионов; неразвитость рыночной инфраструктуры; отсутствие в стратегии развития регионов такого важного направления, как создание и развитие рыночной инфрастуктуры и т. д.
2. Выявлены основные факторы (развитая институциональная среда, рыночная инфраструктура, благоприятный инвестиционный климат и т. д.), влияющие на активизацию инвестиционных процессов в регионе.
3. Обоснована возможность развития экономики регионов путем развития инфраструктуры рынка ценных бумаг как основы формирования ее инвестиционной составляющей (создание регионального рынка производных инструментов, договых инструментов и т. д.). Выявлены основные причины, затрудняющие использование рынка ценных бумаг в качестве механизма привлечения инвестиционных ресурсов в экономику регионов (высокие инвестиционные риски, недостаточное финансовое обеспечение органов региональной власти, неразвитость региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг и т. д.).
4. Предложены меры совершенствования развития региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг (разработка: законодательной базы инвестиционного рынка с выделением и определением места и роли рынка ценных бумаг, механизма функционирования и взаимодействия субъектов регионального рынка ценных бумаг, создание условий развития инфраструктуры рынка ценных бумаг, определение степени влияния региональной экономики на развитие рынка ценных бумаг и его инфраструктуры и т. д.).
По специальности 08.00.10 - Финансы денежное обращение и кредит:
5. Выявлены и систематизированы основные факторы (структурные, институциональные, функциональные, макроэкономические и политические), влияющие на развитие инфраструктуры российского рынка ценных бумаг.
6. Разработана схема организации и взаимодействия региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг, включающей следующие элементы: фонд развития региона, региональная инвестиционно-финансовая корпорация, брокерско-дилерские компании, региональный вексельный центр и др., которая обеспечивает выпонение следующих функций: разработка региональной инвестиционной программы, подготовка инвестиционных проектов, мобилизация внешних и внутренних инвестиционных ресурсов, обеспечение вексельного обращения в регионе и т. д.
Теоретическая и практическая значимость исследования. Проведенное в диссертационной работе исследование раскрывает возможность изучения влияния экономики регионов на развитие региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг России.
Кроме того, автором: а) проведен анализ текущего состояния российского рынка ценных бумаг как механизма привлечения инвестиционных ресурсов в экономику регионов, обосновавший необходимость развития региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг с целью создания условий для активизации инвестиционных процессов в регионах; б) разработаны меры совершенствования развития региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг, направленные на создание возможности использования рынка ценных бумаг как инвестиционного механизма развития экономики регионов.
Результаты проведенного исследования, направленные на активизацию инвестиционных процессов в регионе и совершенствование путем создания эффективно действующей региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг, могут быть положены в основу разработки соответствующего раздела программ социально-экономического развития регионов.
Основные положения работы применялись в преподавании экономических дисциплин: Региональная экономика, Рынок ценных бумаг, а также курсов и спецкурсов по проблемам развития инвестиционной составляющей экономики региона.
Апробация работы
Основные положения и выводы диссертации докладывались на заседаниях кафедры мировой и национальной экономики Академии экономики и предпринимательства Тамбовского государственного университета им. Г. Р. Державина, ежегодных Державинских чтениях (г. Тамбов), а также нашли отражение в научных публикациях автора.
Материалы диссертации использовались при подготовке лекций и практических занятий по курсам Региональная экономика и Рынок ценных бумаг.
Основные результаты исследований получили практическое использование в программах по формированию приоритетных направлений в социально-экономическом развитии Тамбовской области.
Публикации по теме диссертации. Автором опубликовано 6 научных работ, общим объемом 5,0 п. л. (авторский объем 4,8 п. л.).
Структура диссертации. Диссертация состоит из введения, двух глав, включающих шесть параграфов, заключения, списка литературы и приложений.
Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Илюшин, Владислав Евгеньевич
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Изучение состояния и развития региональной экономики и ее воздействия на развитие инфраструктуры рынка ценных бумаг в условиях современной России позволяет сделать следующие выводы.
Проведенный анализ экономического развития регионов показывает неоднородность экономического пространства России. Для более благоприятного развития общенационального рынка, гармонизации социально-экономических преобразований необходимо проводить политику уменьшения пространственной неоднородности (дифференциации). Усиление неоднородности порождает противоположные тенденции, увеличивает опасность региональных кризисов и межрегиональных конфликтов.
Основными причинами дифференциации экономического развития регионов на современном этапе развития России являются: узкая специализация рынков регионов; неразвитость рыночной инфраструктуры; отсутствие региональных стратегий развития, направленных на изменение рыночной инфраструктуры и т. д.
Достичь поного выравнивания регионов в обозримой перспективе невозможно, но сглаживать различия в социально-экономическом развитии регионов необходимо. Преодоление тенденций дифференциации экономического развития регионов является основной задачей развивающейся экономики России.
По нашему мнению, основой стимулирования развития экономики региона может стать активизация инвестиционных процессов на его территории. Темпы экономического развития региона определяются величиной имеющихся инвестиционных ресурсов, которые составляют потенциал субъектов инвестиционного процесса, его инвестиционную привлекательность; наличием институтов и субъектов инвестиционного процесса, обеспечивающих инвестирование в необходимых формах, масштабах, направлениях.
В качестве одного из главных механизмов привлечения инвестиционных ресурсов в регионы РФ дожен выступает рынок ценных бумаг. Анализ зарубежного и отечественного опыта в области использования рынка ценных бумаг для привлечения инвестиционных ресурсов показал, что рынок ценных бумаг через свои механизмы способен обеспечить: межотраслевой и межрегиональный перелив инвестиционных ресурсов; формирование условий для стимулирования инвестиций; трансформацию сбережений в инвестиционные ресурсы; приток внутренних инвестиций; приток финансовых ресурсов внешних инвесторов.
Вместе с тем, анализ современного состояния рынка ценных бумаг России выявил основные причины, затрудняющие его использование в качестве механизма привлечения инвестиционных ресурсов в экономику регионов: высокие инвестиционные риски, недостаточное финансовое обеспечение органов региональной власти, неразвитость региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг.
Таким образом, одним из направлений совершенствования механизма привлечения инвестиционных ресурсов в экономику региона является развитие и оптимизация региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг.
Современная форма организации инфраструктуры рынка ценных бумаг включает следующие основные элементы: учетные элементы (регистраторская и депозитарная деятельность); торговые элементы (биржевые, внебиржевые и альтернативные элементы инфраструктуры); расчетно-клиринговые элементы (клиринг и система платежа); регулирующие элементы (государственные и саморегулируемые организации); информационные элементы (аналитический, консультационный, рейтинговый элементы); страховые элементы; инновационные элементы; технические элементы.
Инфраструктура национального рынка ценных бумаг является единым целым, однако для каждого отдельного региона характеризуется различным уровнем развития ее элементов.
Данный факт объясняется воздействием на формирование и развитие региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг особенностей развития экономики региона, в котором она формируется.
Рассмотренный состав элементов региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг и уровень их развития определяются потребностями регионального рынка и зависят от следующих факторов: уровня развития экономики региона, инвестиционного потенциала региона и задач, решаемых региональными властями.
На сегодняшний день необходима реализация комплекса мер по разработке и практическому внедрению программ, направленных на совершенствование инфраструктуры региональных рынков, торговых площадок и т. д. Мы убеждены, что только в этом случае станет возможным преодоление их региональной обособленности и ограниченности, вовлечение ценных бумаг как можно более широкого круга эмитентов в единый национальный инвестиционный процесс.
В качестве стратегического управленческого решения для проведения эффективной политики регулирования и стимулирования развития инфраструктуры фондового рынка необходимо наличие региональной концепции в области фондового рынка.
Целью данной концепции является создание эффективного, устойчивого механизма привлечения и перераспределения инвестиционных ресурсов в приоритетные сферы региональной экономики.
Решениями задачи создания механизма привлечения и перераспределения инвестиционных ресурсов в экономику региона являются: проведение фондовых операций на территории региона на основе активизации эмиссионной и инвестиционной деятельности предприятий, банковских, кредитно-финансовых учреждений, а также популяризации роли рынка ценных бумаг среди частных инвесторов (населения); создание предпосылок к формированию регионального рынка ценных бумаг на базе формирования его функциональных, технических информационных элементов инфраструктуры; совершенствование системы управления и регулирования рынка ценных бумаг, обеспечение зашиты интересов участников рынка ценных бумаг.
Приоритетными направлениями концепции региональной политики в области рынка ценных бумаг являются: стимулирование активности корпоративного сектора по формированию своих инвестиционных программ с использованием инструментов рынка ценных бумаг; активизация работы с частными инвесторами, улучшение информационной подготовленности граждан на основе реализации специальных обучающих программ и оказание консультационных услуг по вопросам рынка ценных бумаг; формирование информационной базы рынка ценных бумаг и обеспечение ее доступности для заинтересованных сторон, накопление базы данных по эмитентам местного значения, сбор сведений об инвестиционных качествах ценных бумаг и уровнях риска, открытие специализированных информационно-аналитических структур по проблемам рынка ценных бумаг; совершенствование механизма организации областных и муниципальных займов на основе использования передового зарубежного и отечественного опыта, использование комбинированных вариантов привлечения инвестиционных ресурсов.
Оптимизация инвестиционного процесса достигается в сбалансированном сочетании государственных и коммерческих интересов в инвестиционной деятельности, а это в свою очередь предполагает включение в комплекс мер инструментов по правовому, финансовому, административному, информационному обеспечению инвестиционного процесса. В качестве мер, ориентированных на активизацию инвестиционной деятельности и направленных на развитие региональных рынков ценных бумаг, необходимо использовать следующее: создание информационной среды регионального рынка ценных бумаг и обеспечение его открытости; выведение ценных бумаг предприятий-эмитентов, расположенных в различных регионах России, на биржевой рынок и активизация их внебиржевого оборота; развитие материальной базы региональной инфрастуктуры рынка ценных бумаг; создание благоприятных условий для привлечения инвестиций в реальный сектор экономики; развитие системы колективного инвестирования и наиболее поное вовлечение свободных денежных средств частных (меких) инвесторов; развитие региональной системы подготовки и повышения квалификации кадров; формирование системы регулирования и контроля на рынке ценных бумаг; защита прав и законных интересов инвесторов.
Данные меры, повышающие эффективность функционирования региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг, обеспечат решение следующих актуальных задач развития региональной экономики: разработку инвестиционных проектов с целью реализации инвестиционной программы и решения хозяйственных проблем региона; запуск региональных инвестиционных проектов с использованием механизма функционирования регионального рынка ценных бумаг; мобилизацию внутренних денежных ресурсов и создание условий для прихода в регион внешних финансовых ресурсов, в том числе иностранных капиталов, с целью финансирования инвестиционных проектов региона; обеспечение эффективного управления ценными бумагами; защиту инвесторов от финансовых рисков, связанных с владением ценными бумагами; обеспечение хозяйственного комплекса региона эффективным управлением.
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Илюшин, Владислав Евгеньевич, Тамбов
1. Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39-Ф3 О рынке ценных бумаг.
2. Федеральный закон от 5 марта 1999 г. № 46-ФЗ О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг.
3. Федеральный закон от 23 июня 1999 г. № 117-ФЗ О защите конкуренции на рынке финансовых услуг.
4. Федеральный закон от 12 января 1996 г. № 7-ФЗ О некоммерческих организациях.
5. Указ Президента РФ от 4 ноября 1994 года № 2063 О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в Российской Федерации.
6. Указ Президента РФ от 27 октября 1993г. № 1769 О мерах по обеспечению прав акционеров.
7. Постановление Правительства РФ от 9 апреля 2004 г. № 206 Вопросы Федеральной службы по финансовым рынкам.
8. Постановление Правительства РФ от 30 июня 2004 г. № 317 Об утверждении положения о федеральной службе по финансовым рынкам.
9. Постановление Правительства России № 206 от 9 апреля 2004 года Вопросы Федеральной службы по финансовым рынкам.
10. Постановление ФКЦБ РФ от 4 августа 1998 г. № 30 Об утверждении примерного положения о региональном отделении федеральной комиссии по рынку ценных бумаг.
11. Постановление ФКЦБ РФ от 31 октября 2002 г. № 43/пс Об утверждении положения о порядке предоставления в Федеральную комиссию по рынку ценных бумаг электронных документов.
12. Постановление ФКЦБ РФ от 24 декабря 2003 г. № 03-48/пс О порядке квалификации ценных бумаг.
13. Постановление ФКЦБ РФ от 24 декабря 2003 г. № 03-47/пс О специалистах рынка ценных бумаг.
14. Постановление ФКЦБ РФ от 21 мая 2003 г. № 03-26/пс О методике расчета собственных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг.
15. Постановление ФКЦБ РФ от 2 июля 2003 г. № 03-32/пс О раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг.
16. Постановление ФКЦБ РФ от 18 июня 2003 г. № 03-30/пс О стандартных эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг.
17. Постановление ФКЦБ РФ от 15 августа 2000 г. № 10 Об утверждении порядка лицензирования видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации.
18. Постановление ФКЦБ РФ от 9 января 1997 г. № 2 Положение о системе раскрытия информации о рынке ценных бумаг.
19. Приказ ФСФР РФ от 2 сентября 2004 г. № 04-445/пз-н О территориальных органах федеральной службы по финансовым рынкам.
20. Материалы к заседанию Правительства Российской Федерации от 11 ноября 2003 года. Правительство Российской Федерации. 2003. С. 35-39.
21. Алексеев М. Ю. Рынок ценных бумаг. М.: Финансы и статистика, 1992. С. 5.
22. Алехин Б. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. Самара: СамВен, 1992. С. 6-7.
23. Ануфриев В. О. Финансирование администраций регионов посредством организации облигационных займов // Инвестиционный банкинг. 2006. № 4.
24. Базовый курс по рынку ценных бумаг. М.: Финансовый издательский дом Деловой экспресс, 1998. С. 37.
25. Белявский И. К. Статистика рынка товаров и услуг. М.: Финансы и статистика, 1995. С. 364.
26. Берзон Н. И. и др. Фондовый рынок: Учеб. пособие. М.: Вита-Пресс,1998.
27. Блауг М. Экономическая мысль в ретроспективе. М.: Дело ТД, 1994. С. 237.
28. Бобров Д. Еврооблигации как это сделано на РТС // Рынок ценных бумаг. 2002. № 16.
29. Большой советский энциклопедический словарь. М., 1980.
30. Брусникин Н. Развитие законодательного обеспечения рынка ценных бумаг // Вестник НАУФОР. 2003. № 6.
31. Булатов В. Фондовый рынок в структурной перестройке экономики. М.: Наука, 2002. С. 64.
32. Буренин А. Н. Рынки производных финансовых инструментов. -М.: ИНФРА-М, 1996.
33. Бычков А. П. Мировой рынок ценных бумаг: институты, инструменты, инфраструктура / А. П. Бычков. М.: Диалог МГУ, 1998.
34. Вьюгин О. В. О состоянии и развитии финансовых рынков в Российской Федерации. Доклад на заседании Правительства РФ 25 ноября 2004 года // Официальный сайт ФСФР России Ссыка на домен более не работает.
35. Галанов В. А., Басов А. И. Рынок ценных бумаг. М.: ФиСт, 2000.
36. Голицин Ю. Фондовый рынок дореволюционной России. М.: Деловой экспресс, 1998. С. 88.
37. Гранберг А. Г. Основы региональной экономики. М.: ГУ Высшая школа экономики, 2004.
38. Гранберг А. Г. Учебник Основы региональной экономики: о структуре, методологии и содержании // Российский экономический журнал.2000. № 10. С. 46-52; № 11. С. 57-59; 2001. № 1. с. 44-47.
39. Граник И. Климат без контроля // Коммерсантъ. 2005. 8 фев.
40. Грачева М. Электронная торговля ценными бумагами и перспективы банковской системы // Рынок ценных бумаг. 2003. № 4.
41. Гришина И. В., Шахназаров А. Г., Ройзман И. И. Комплексная оценка инвестиционной привлекательности и инвестиционной активности российских регионов: методика определения и анализ взаимосвязей // Инвестиции в России. 2001. № 4. С. 5-11.
42. Гусева К. Регулирование инвестиционной деятельности в депрессивных регионах // Экономист. 1997. № 5. С. 38-44.
43. Гусева К., Маркова Н. Возможность активизации инвестиционной деятельности // Экономист. 1995. № 7.
44. Егоров Н. Организационное и технологическое реформирование расчетной инфраструктуры // Рынок ценных бумаг. 2005. № 10.
45. Ермак А., Федоров А. Вексельный рынок: итоги января-июля 2005 г. // Рынок ценных бумаг. 2005. № 17. С. 66.
46. Жуков Е. Ф. Развитие рынка ценных бумаг в Российской Федерации // Финансы. 1993. № 11. С. 13-22.
47. Золотарев П. Инфраструктура рынка: тенденции и перспективы// Рынок ценных бумаг. 2000. № 18.
48. Иванов О. Главное звено // Вестник НАУФОР. 2005. № 4.
49. Инвестиции: региональный аспект / С. Дробышевский, С. Днепровская, О. Изряднова, Д. Левченко, Л. Ледерман, Г. Мальгинов, М. Турунцева, П. Хобсон. М.: Институт экономики переходного периода, 2002.
50. Каренов Р. С. Терминология рыночной экономики и бизнеса. Ал-маты: Гылым, 1994. С. 133.
51. Каячев Т. Ф. Фондовый рынок региона и проблемы его институционального развития // Цикличность как форма экономической динамики. Структурная и инвестиционная политика: Тез. докл. Всерос. науч. конф. СПб., 1997.
52. Килячков А., Чаадаева JI. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учеб. пособие. М.: Юристь, 2002. С. 36-37.
53. Кистанов В. В., Копылов Н. В. Региональная экономика России: Учебник. М.: Финансы и статистика, 2005. С. 25.
54. Климович М. Управление инвестиционными процессами в субъекте РФ. М., 1999.
55. Криворучко О. Н., Зайцев А. А., Лобанов С. Н. Становление предпринимательской экономики в России. М.: Экономика, 2000.57. Круглый стол по вопросам развития инфраструктуры рынка ценных бумаг // Рынок ценных бумаг. 2000. № 2.
56. Кэмпбэл Р. Макконнел, Стэнли JI. Брю. Экономикс. М: Республика, 1992. С. 61.
57. Марголин А. М. Методы государственного регулирования процесса преодоления инвестиционного кризиса в реальном секторе. М., 1998.
58. Маркс К. Капитал. М.: ИПЛ, 1978. Т. 3. Ч. 1. С. 479.
59. Мертенс А. В. Инвестиции: Курс лекций по современной финансовой теории. К.: Киевское инвестиционное агентство, 1997. С. 58-59.
60. Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Перспектива, 1995. С. 100.
61. Миркин Я. М. Институциональное и региональное измерения рынка // Рынок ценных бумаг. 2001. № 10.
62. Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок. Профессиональный курс в Финансовой академии при Правительстве РФ. М.: Перспектива, 1995.
63. Моряков И. Инфраструктура дожна работать в интересах рынка // Вестник НАУФОР. 2005. № 7. С. 16-19.
64. Муфтиев Г. Г. Рынок средств производства в системе региональной экономики. М.: Наука, 1993. С. 167.
65. Муханова Е. Б. Теоретические основы и пути формирования рыночной инфраструктуры. М., 1994. С. 5.
66. Наливайский В. Ю., Иванченко И. С. Исследование степени эффективности российского фондового рынка // Рынок ценных бумаг. 2004. № 15.
67. Новиков В. А. Токовый словарь: термины рыночной экономики. М.: Наука, 1994. С. 75.
68. Новоселов А. С. Рыночная инфраструктура региона: Проблемы формирования и развития. Новосибирск: ЭКОР, 1996. С. 9-11.
69. Общая экономическая теория (политэкономия): Учебник / Под ред. В. И. Видяпина, Г. П. Журавлевой. М.: Промо-Медиа, 1995.
70. Овчинников В. В. Путь к совершенству мирового рынка ценных бумаг: Global custody. М., 1998. С. 488.
71. Оленьков Д. Оперативная информация на фондовом рынке // Рынок ценных бумаг. 2004. № 4.
72. Паштова Л. Г. Устойчивый экономический рост определяется инвестиционной политикой // Финансы. 2003. № 7. С. 103-107.
73. Попова А. Институциональная реформа в корпоративном секторе // Депозитариум. 2005. № 5. С. 6.
74. Попова А., Трегуб А. Российский рынок ценных бумаг: состояние и проблемы развития // Вестник НАУФОР. 2003. №11.
75. Региональная экономика / А. П. Градов, Б. И. Кузин, М. Д. Медников, А. С. Соколицын. СПб.: Питер, 2003.
76. Региональная экономика. Основной курс: Учебник / Под ред. В. И. Видяпина, М. В. Степанова. М.: ИНФРА-М, 2005. С. 7.
77. Региональная экономика: Учебник для вузов / Под ред. Т. Г. Морозовой. 2-е изд. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998. С. 227.
78. Ремнев А. Депозитарный учет и права на ценные бумаги//Рынок ценных бумаг. 2003. № 15.
79. Рожков Ю., Терский М. Инвестиционный потенциал региона и масса регионального инвестиционного риска // Вестник Хабаровской государственной академии экономики и права. Хабаровск: ТЕРРА, 1999.
80. Ройзман И. И. Комплексная оценка и анализ инвестиционной активности в субъектах РФ: межрегиональная дифференциация // Экономика строительства. 2000. № 10. С. 27-31.
81. Рубцов Б. Б. Зарубежные фондовые рынки: инструменты, структура, механизм функционирования. М.: ИНФРА-М, 1996.
82. Рукина И. М. Фондовый рынок и его роль в развитии межрегиональных экономических связей // Законодательство и экономика. 2003. № 9. С. 19-20.
83. Рыбак О. Основные тенденции инвестиционной активности // Экономист. 2002. № 19.
84. Рынок ценных бумаг / Н. Т. Клещев, А. А. Федулов, В. А. Симонов и др.; Под ред. Н. Т. Клещева. М.: ОАО Изд-во Экономика, 1997. С. 318-319.
85. Рясков С. Н. Формирование инвестиционного потенциала и оптимизация его использования (региональный аспект): Автореф. дис. . канд. экон. наук. М.: РАГС, 2000.
86. Саватюгин А. Всю проблематику финансовых рынков не уместишь в один документ // Рынок ценных бумаг. 2005. № 10.
87. Сизов Ю. С. Формирование системы государственного регулирования рынка ценных бумаг в России. Московский опыт. М.: Планета, 2000. 1999. С. 142.
88. Скворцов В. Ю. Мифы и реальность фондового рынка // ЭКО. 1997. №2. С. 28-31.
89. Соловьев Д. В. Перспективы развития инфраструктуры рынка ценных бумаг // Рынок ценных бумаг. 2003. № 23.
90. Соловьев П. Российские биржи на рынке производных инструментов // Рынок ценных бумаг. 2004. № 1.
91. Стратегии макрорегионов России: методологические подходы, приоритеты и пути реализации / Под ред. Академика А. Г. Гранберга. М.: Наука, 2004.
92. Стратегия формирования и реализации инвестиционного потенциала региона. М.: РАГС, 1995.
93. Тарачев В. А. Несколько слов о рынке производных финансовых инструментов // Рынок ценных бумаг. 2003. № 19.
94. Тихонов Р., Тихонов Ю. Фондовый рынок. Мн.: Амафея, 2000.1. С. 5.
95. Томлянович С. О стратегии развития финансового рынка Российской Федерации // Рынок ценных бумаг. 2005. № 10.
96. Томлянович С. Платить за отсутствие инфраструктуры приходится дороже, чем за ее создание // Рынок ценных бумаг. 1998. № 14.
97. Томлянович С. Управление инвестиционными рисками и развитие инфраструктуры фондового рынка в России // Рынок ценных бумаг. 1999. № 14.
98. Трегуб А. Интернет как среда обитания фондового рынка // Вестник НАУФОР. 2004. № 7.
99. Тумусов Ф. С. Инвестиционный потенциал региона: теория, проблемы, практика. М.: Экономика, 1999.
100. Тьюз Р., Брэдли Э., Тьюз Т. Фондовый рынок. 6-е изд.: Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 2000.
101. Финансы регионов / Под ред. М. И. Яндиева. М.: Финансы и статистика, 2002.
102. Фишер П. Как превратить Россию в привлекательный рынок для иностранных инвесторов // Вопросы экономики. 2002. № 2. С. 83-101.
103. Фондовый рынок перспективы устойчивого развития / В. Ю. Наливайский, JI. В.Шишикина, 3. А. Хутиева и др.; Под ред. В. Ю. На-ливайского. Ростов н/Д, 2000.
104. Хухачиев Б. Принципы регулирования: колегиальность, независимость, бюджетная автономия // Рынок ценных бумаг. 2005. № 10. С. 16-18.
105. Ценные бумаги: Учебник / Под ред. В. И. Колесникова. М.: Финансы и статистика, 1998. С. 329.
106. Чуб Б. А. Оценка инвестиционного потенциала субъектов российской экономики на мезоуровне / Под ред. В. В. Бандурина. М.: БУКВИЦА, 2001.
107. Шеремет В. В. Управление инвестициями. М.: Высшая школа,1998.
108. ШилинаГ., Мальев М. Выпуск АДР на акции российских эмитентов шаг на мировой рынок // Рынок ценных бумаг. 1996. № 3. С. 5.
109. Шнипер Р. И., Новоселов А. С. Региональные проблемы рынковедения: Экономический аспект. Новосибирск: ВО Наука. Сибирская издательская фирма, 1993.
110. Экономическая теория: Учеб. для вузов / Под ред. Г. П. Журавлевой, В. М. Юрьева. Тамбов: Изд-во Тамб. ун-та, 2000.
111. Экономический рост и инвестиции в российских регионах // Beyond Transition. 2006. № 9.
112. Bank for International Settlements. 73rd Annual Report. Basel, June 2003. P. 30.
113. Global Development Finance. Striving for Stability in Development Finance. Analysis and Statistical Appendix 2003. International Bank for Reconstruction and Development. World Bank. P. 217.
114. Lithwick H. Regional Economic Policy: The Canadian Experience. Toronto: McGraw-Hill Ryerson, 1978. P. 220.
115. Комплексная оценка уровня социально-экономического развития регионов Российской Федерации в 2005 году
116. Субъекты РФ Год Производственный блок Ресурсно инфраструктурный блок Социальный блок Комплексная оценка
117. Российская Федерация 2005 127 25 2 37 20 95 64 28 24 69 12 02 332 98 11 1 25 265 21 5 64 61 122 27 152 8 257 66
118. Тюменская область 2005 203 62 14 08 112 46 71 59 23 6 11 84 232 95 16 55 23 3 09 153 53 208 19 156 5 315 9 8 17
119. Республика Татарстан 2005 164 8 2 53 28 2 69 68 29 4 8 32 261 18 26 64 1 55 2 89 12 8 67 5 128 29 159 1 227 7 42
120. Липецкая область 2005 167 58 2 81 23 4 57 02 23 58 704 441 52 31 27 08 2 38 156 57 92 91 1566 292 3 6 67
121. Ханты Мансиискии автономный округ 2005 856 31 8 18 66 55 74 96 97 5 6 19 968 2 52 2 16 3 96 82 69 9 78 38 179 5 265 6
122. Московская область 2005 962 1 3 19 46 66 65 24 44 1501 360 96 30 67 0 87 2 23 188 93 4 56 26 120 21 265 2 4 33
123. Самарская область 2005 123 11 2 28 16 51 82 95 17 1 14 01 337 96 16 79 1 7 2 88 18 71 132 73 150 2 236 3 42
124. Республика Коми 2005 139,9 0,93 19,72 67 68 26 4 10 57 362 34 8 14 2 9 2 93 16,6 89 2 101,89 180 2 328 25
125. Республика Башкортостан 2005 11844 1 7 18 16 72 78 15 54 12 84 166 31 29 12 1 5 2 72 161 61 141 7 153 6 235 2 2 42
126. Свердловская область 2005 109 13 1 71 16 71 1 16 41 11 12 292 82 11 73 1 77 2 93 15 1 79 143 11 151 9 259 5 1 42
127. Ямало-Ненецкии автономный округ 2005 566 21 1 26 62 37 6517 164 91 5 78 2372 91 1 65 2 75 3 95 89 90 2 52 9 184 5 238 6 1 17
128. Ленинградская область 2005 134 48 56 1805 41 83 48 5 18 85 514 17 23 5 1 1 1 99 21 2 101 25 95 106 8 251 8 017
129. Группа 2 Регионы с уровнем развития выше среднего
130. Ярославская область 2005 123 7 0 42 197 47 35 26 84 8 84 418 45 28 18 1 8 2 29 20 8 80 11937 1666 254 2 67
131. Вологодская область 2005 133 83 2 71 21 14 40 93 25 56 10 36 216 56 26 72 2 2 16 17 6 949 104 64 140 8 250 6 2 7516 бегородская область 2005 113 03 22 20 67 49 66 21 64 7 99 224 71 31 83 1 5 2 22 20 6 70 107 26 157 4 224 3 3 33
132. Челябинская область 2005 121 75 1 82 152 61 5 15 17 9 14 276 14 16 01 22 2 52 17 1 71 116 62 131 284 1 -4 08
133. Сахалинская область 2005 129 87 6 71 18 99 50 08 5819 10 37 169 4 42 1 5 24 19 3 63 3 888 169 5 256 8 -4 92
134. Нижегородская область 2005 105 43 0 78 12 96 54 35 17 24 1671 262 28 26 31 0 79 22 18 9 87 6 134 47 120 3 206 5 -4 92
135. Кемеровская область 2005 129 72 1 99 22 5 66 33 18 59 8 52 208 8 11 14 37 2 88 15 53 117 18 153 9 245 2 -6
136. Пермскии край 2005 114 32 0 98 18 23 62 24 14 46 6,62 262 06 16 29 1,5 2 73 19 77 70 4 123 98 1706 196 8 -6 17
137. Томская область 2005 1696 1,13 18,15 59,53 10 96 12,49 212 77 6 31 4,4 2,52 17 43 232 22 174 7 276,3 -6,58
138. Оренбургская область 2005 1162 1 35 1671 42 44 12 91 10 11 222 76 25 68 07 2 05 22 2 70 5 135 99 176 3 249 9 7 08
139. Омсхая область 2005 136 71 3 66 21 01 54,05 1064 95 132 98 14 98 23 2 38 163 58 134 82 182 6 232 7 08
140. Чукотский автономный округ 2005 137 22 31 54 107 16 28 43 57 24 6 93 190 09 9 52 4 24 20 1 132 140 32 212 392 75
141. Калининградская область 2005 85 49 4 94 14 93 48 29 25 72 23 85 208 74 38 69 1 6 1 98 198 24 93 96 103 8 2198 7 67
142. Смоленская область 2005 75 07 0 95 13 29 57 05 14 59 5 61 274 12 39 65 1 2 15 192 73 132 89 174 6 255 2 -8
143. Новгородская область 2005 91 55 1 59 17 61 46 99 19 25 11 93 275 17 43 76 1 7 1 87 26 74 9 98 09 126 3 249 9 9 25
144. Группа 3 Регионы со средним уровнем развития
145. Тверская область 2005 78 55 0,23 14 44 58 12 15 71 7,94 356 45 43 62 1 206 20 100 96,64 159 203 4 1008
146. Республика Саха (Якутия) 2005 122 67 233 33 6 46 09 18 41 4 82 211 4 45 2 23 2 31 20 7 65 96 116 84 187 31 284 12 10 17
147. Рязанская область 2005 98 11 0 31 14 31 47 12 16 58 11 13 319 79 31 98 1 3 1 9 24 72 104 99 171 6 229 8 10 67
148. Ненецкии автономнь и округ 2005 881 42 034 64 69 33 58 264 67 2 88 534 26 2 07 3 38 3 93 9 63 80 36 67 1196 276 36 11 33
149. Калужская область 2005 86 18 0 59 161 54 74 12 23 12 46 221 04 25 83 07 1 94 21 3 66 8 89 4 1175 229 3 12
150. Республика Карелия 2005 92 27 1 69 18 35 49 55 10 91 9 02 202 27 16 91 34 2 17 173 85 114 78 176 236 12 25
151. Магаданская область 2005 94 08 0 58 32 81 39 99 9 49 17 67 282 82 7 83 47 2 29 187 125 115 25 172 69 299 38 12 33
152. Курская область 2005 97 71 05 15 03 47,4 12 85 6 315 88 32 93 1 6 2,03 23 1 105 1182 135 9 196 5 13 75
153. Вогоградская область 2005 89 83 0 99 13 59 60 99 12 23 838 217 78 14 81 167 2 39 179 47 75 41 134 6 361 41 14 25
154. Астраханская область 2005 90 91 04 13 23 50 2 14 98 102 248 71 9 89 2 77 2 25 187 65 1 11325 1853 290 4 14 75
155. Чувашская Республика 2005 79 1 0 22 15 49 43 57 14 34 11 31 289 14 30 74 2 1 74 26 1 86 159 87 1644 293 1 15
156. Псковская область 2005 70 56 1 15 19 58 75 7 86 104 324 39 45 8 31 2 01 20 9 71 92 71 148 6 240 4 1508
157. Новосибирская область 2005 91 57 0 59 15 23 67 99 7 72 10 36 177 51 14 08 1 8 2 13 23 6 71 7 17514 169 4 251 9 15 17
158. Тульская область 2005 76 71 1 55 15 55 48 86 10 7 63 239 22 25 54 1 2 03 197 65 100 57 126 4 205 1 165
159. Таимырскии {Догано Ненецкии) автономный округ 2005 72 26 98 73 79 12 29 61 23 37 426 175 12 0 32 67 2 16 18 102 23 138 52 171 02 408 7 17 42
160. Красноярский край 2005 143 33 1 16 17 88 52 93 10 7 6 25 152 92 8 95 32 2 38 228 55 4 130 81 162 4 2786 17 58
161. Тамбовская область 2005 81 05 0 11 14 51 54 15 11 6 5 87 271 39 29 27 2 23 173 61 1 1047 144 6 244 6 18 25
162. Краснодарский край 2005 83 74 056 13 19 59 28 16 59 12 14 17215 17 42 08 1 96 25 5 49 4 78 08 135 4 211 47 18 92
163. Ростовская область 2005 72 69 0 89 12 32 63 98 10 28 9 76 1536 18 78 1 7 2 37 185 63 106 51 115 208 19 67
164. Орловская область 2005 95 87 0 51 14 83 51 88 10 26 5 76 17218 29 66 2 1 206 24 8 82 12516 151 5 227 1 19 67
165. Мурманская область 2005 95 99 1 61 12 32 49 03 11 19 684 246 94 696 39 2 1 20 3 1032 11331 183 6 259 4 19 75
166. Республика Мордовия 2005 88 6 017 27 46 34 57 158 6 97 234 04 29 4 1 6 1 63 30 6 66 8 130 94 1823 203 4 19 75
167. Группа 4 Регионы с уровнем развития ниже среднего
168. Костромская область 2005 74 47 0 48 13 46 38 65 21 45 6 65 346 43 26 93 1 57 1 88 24 7 84 87 91 56 1572 212 1 20
169. Воронежсхая область 2005 71 14 0 43 12 99 50 15 10 91 11 81 196 13 26 27 1 9 2 14 26 5 548 144 82 172 9 210 20
170. Удмуртская Республика 2005 9913 04 16 88 42 22 9 24 4 11 174 56 22 1 23 1 87 23 3 100 141 92 181 2 2633 22 42
171. Хабаровский край 2005 76 57 2 38 16 11 47 44 11 31 11 71 146 58 4 58 35 2 12 21 9 51 169 36 129 9 223 2 22 67
172. Иркутская область 2005 104 62 1 72 16 62 56 21 534 6 85 149 27 7 13 27 2 45 23 3 59 3 82 92 50 43 2166 23 835Б Республика Северная Осетия Алания 2005 63 6 0 16 20 01 49 06 5 25 4 86 151 42 30 44 47 2 52 138 46 11082 169 5 261 7 24 17
173. Саратовская область 2005 78 79 0 82 11 62 45 8 11 17 7 31 210 37 19 04 1 9 1 87 25 7 89 122 74 164 9 2388 24 33
174. Корякскии автономный округ 2005 1151 0 72 68 49 20 64 17 18 6 29 157 1 1 53 88 1 93 30 99 59 2 193 62 206 6 381 25 17
175. Архангельская область 2005 90 51 0 92 11 81 46 02 9 81 535 197 81 10 11 23 2 05 20 7 79 98 6 160 2 288 5 26 08
176. Республика Хакасия 2005 60 83 1 97 1394 338 8 46 11 57 175 71 12 61 33 1 7 25 4 59 130 52 143 320 6 27 17
177. Республика Марии Эл 2005 68 35 0 12 14 89 33 42 9 59 944 247 05 25 7 1 67 1 45 401 73 7 111 94 1564 305 3 27 58
178. Брянская область 2005 63,82 0.7 12 84 50 72 5,23 56 195,53 30,1 1.9 2,03 23.6 64,6 104 69 151,6 223 7 27,75
179. S3 Кировская область 2005 65 1Э 03 13 1 37 36 9 15 8 65 291 41 21 73 3 1 65 26 9 73 9 167 06 1804 239 28 67
180. Владимирская область 2005 70 98 036 12 33 35 47 10 1 904 229 42 26 82 23 1 55 30 2 97 97 98 122 1 472 2 28 67
181. Пензенская область 2005 63 51 01 12 03 44 02 8 67 11 58 193 31 27 07 1 5 1 72 28 8 80 05 1132 1542 211 7 29 08
182. Еврейская автономная область 2005 65 22 009 14 82 39 19 12 16 9 35 13028 18 63 1 6 1 74 23 7 97 124 83 144 3 181 2917
183. Группа 5 Регионы с низким уровнем развития
184. Ульяновская область 2005 71 78 02 12 34 48 1 7 В4 906 210 75 21 64 3 1 1 76 28 5 65 132 78 165 4 245 8 -30 92
185. Ивановская область 2005 56 97 0 32 13 73 31 51 10 1 8 46 248 69 23 19 23 1 32 45 9 87 11765 186 8 207 31
186. Ставропольским край 2005 71 52 03 12 33 59 66 8 14 9 66 123 77 15 83 23 1 91 24 6 57 123 3 137 1798 -31 67
187. Атаискии край 2005 65,78 0.37 14,5 51,73 4 99 9,9 105,52 22,07 5,33 1,89 26,5 54 95,32 154,1 276 7 33,67
188. Амурская область 2005 68 34 0 32 16 48 34 92 10 94 544 189 36 12 96 46 1 62 27 3 63 136 67 185 2 274 33 92
189. Эвенкиискии автономный округ 2005 9312 0 198 92 17 04 10 27 1 82 154 87 0 15 6 1 75 28 90 21 97 1891 453 6 -35 5
190. Карачаево-Черкесская Республика 2005 53 5 0 07 1541 45 53 1071 6 57 153 52 19 95 32 1 79 25 5 98 88 24 149 194 -35 75
191. Приморским край 2005 64,98 1 61 12,48 44 25 4 3 10 56 120 54 12 23 4 1 76 27,4 94 111 23 132 56 218 13 36 08
192. Республика Камыкия 2005 45 23 0 77 16 76 21 93 8 48 2 21 154 41 19 42 3 1 1 03 62 8 117 02 121 29 186 3 259 82 36 25
193. Читинская область 2005 69 96 0 29 13 86 44 82 6 42 4 58 129 22 14 07 23 1 99 24 9 549 115 65 167 9 220 6 36 92
194. Республика Атай 2005 55 14 0 66 2818 23 97 8 42 9 02 100 98 20 73 406 1 41 34 5 43 10544 151 1 248 5 37 5
195. Камчатсхая область 2005 53 28 0 53 12 85 30 13 8 01 8 77 129 37 554 3 61 1 69 27 1 94 141 47 177 61 268 16 -37 83
196. Курганская область 2005 63 96 035 1308 40 67 5 68 6 67 165 48 24 84 27 1 79 32 2 47 112 87 147 2 210 1 -38 33
197. Республика Дагестан 2005 55 66 0 1 11 75 57 49 7 03 4 53 108 5 20 76 4 33 2 17 22 1 21 7 86 38 1187 1156 -39
198. Группа 6 Регионы с крайне низким уровнем развития
199. Агинскии Бурятский автономный округ 2005 48 73 02 30 67 31 1 8 76 2 51 79 8 24 3 38 1 65 32 5 82 10 16 1176 199 5 -42
200. Республика Бурятия 2005 73 06 0 27 14 34 40 32 3 67 6 31 150 78 1086 32 1 75 339 52 96 92 145 9 235 -42 5
201. Кабардино-Бакарская Республика 2005 52 76 0 07 13 23 45 46 49 596 93 5 28 19 89 1 8 24 В 569 72 23 143 3 173 8 -43 17
202. Усть Ордынсхии Бурятским автономный округ 2005 46 97 0 18 49 905 1 13 1 97 34 22 33 24 08 75 8 126 14 93 55 206 5 -45 17
203. Республика Адыгея 2005 4018 0 02 1248 36 85 4 53 8 72 106 88 27 38 45 1 48 35 47 2 112 89 143 9 240 1 -45 33
204. Республика Тыва 2005 36 81 0,02 21 46 21 49 1 43 3 62 38 19 10 52 79 1 29 43 9 51 4 83 02 162 289 -4942
205. Республика Ингушетия 2005 18 37 1 07 13 95 96 2 84 2 76 29 96 1945 31 5 1 06 68 6 366 39 71 75 5 74 3 50 83
206. Концепция региональной политики в сфере рынка ценных бумаг1. Основная цель:
207. Создание эффективного, устойчивого механизма привлечения инвестиционных ресурсов в приоритетные сферы экономикирегиона1. ЗАДАЧИ
208. Оживление фондовых операций на территории области на основе активизации эмиссионной и инвестиционной деятельности предприятий, банковских кредитно-финансовых учреждений, а также популяризации фондового рынка среди частных инвесторов
209. Организационное оформление регионального рынка ценных бумаг на базе формирования его функциональной, технической и информационной инфраструктуры
210. Совершенствование региональной системы управления и регулирования рынка ценных бумаг, обеспечение защиты интересов участников рынка1. Приоритетные направления:
211. Стимулирование активности корпоративного сектора по формированию своих инвестиционных программ с использованием инструментов рынка ценных бумаг.
212. Интенсификация работы с частными инвесторами, улучшение информационной подготовленности населения на основе реализации специальных обучающих программ и оказание консультационных услуг по вопросам фондового рынка
213. Совершенствование механизма организации областных и муниципальных займов на основе использования передового зарубежного и отечественного опыта. Использование комбинированных вариантов привлечения инвестиционных ресурсов.
214. Схема взаимодействия элементов региональной инфраструктурырынка ценных бумаг
Похожие диссертации
- Особенности государственного регулирования современного рынка ценных бумаг
- Регулирование инвестиционного потенциала рынка ценных бумаг
- Развитие модели инфраструктуры рынка ценных бумаг Российской Федерации
- Развитие российского рынка ценных бумаг посредством активизации его участников - предприятий реального сектора экономики
- Формирование информационной инфраструктуры рынка ценных бумаг