Темы диссертаций по экономике » Финансы, денежное обращение и кредит

Влияние внешнего дога коммерческих банков на финансовую устойчивость банковского сектора России тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Данилова, Елизавета Олеговна
Место защиты	Москва
Год	2009
Шифр ВАК РФ	08.00.10

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Влияние внешнего дога коммерческих банков на финансовую устойчивость банковского сектора России"

3475083

На оравах рукописи

Данилова Елизавета Олеговна о ^ ^ ^^

ВЛИЯНИЕ ВНЕШНЕГО ДОГА КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ НА ФИНАНСОВУЮ УСТОЙЧИВОСТЬ БАНКОВСКОГО СЕКТОРА РОССИИ

Специальность 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит

Автореферат диссертации на соискание учёной степени кандидата экономических наук

Москва - 2009

003475083

Работа выпонена на кафедре финансов и кредита экономического факультета Московского государственного университета имени М.В. Ломоносова.

Научный руководитель: Официальные оппоненты:

Ведущая организация:

доктор экономических наук, профессор Улюкаев Алексей Валентинович

доктор экономических наук, профессор Хацдруев Александр Андреевич

кандидат экономических наук, доцент Петров Александр Иванович

Финансовая академия при Правительстве Российской Федерации

Защита состоится л17 сентября 2009 года в 15.30 на заседании диссертационного совета Д 501.001.10 при Московском государственном университете им. М.В. Ломоносова по адресу 119991, Российская Федерация, г. Москва, ГСП-1, Воробьевы горы, Московский государственный иниверситет им. М.В. Ломоносова, 3-й учебный корпус, экономический факультет, ауд. 41 у.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке МГУ им. М.В. Ломоносова по адресу: 119991, Российская Федерация, г. Москва, ГСП-1, Воробьевы горы, Московский государственный университет им. М.В. Ломоносова, 2-й учебный корпус.

Автореферат разослан Р (Л4*ОА'Р 2009 года.

С текстом автореферата можно ознакомиться на сайте Ссыка на домен более не работаетp>

Ученый секретарь г.

диссертационного совета '

кандидат экономических наук, доцент Байдина Оксана Сергеевна

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования

Привлечение зарубежного финансирования позволяет экономическим агентам -компаниям, банкам, государству - уменьшать стоимость заимствования за счет более низких ставок на международном рынке и увеличивать объем ресурсов, что стимулирует инвестиции, потребление и рост ВВП. Тем не менее, опыт недавних кризисов (азиатский кризис 1997 г., кризис в странах Латинской Америки в 2001-2002 гг.) свидетельствует о том, что активные внешние заимствования существенно увеличивают риски для банковского сектора и всей экономики. Последний финансовый кризис, начавшийся в 2007 г., напротив, зародися на самом развитом финансовом рынке и носит глобальный характер. Однако его последствием становятся еще более тяжелые финансовые кризисы в развивающихся странах, которые активно использовали внешнее финансирование (Венгрия, Казахстан и др.).

При этом финансовые кризисы часто возникали в условиях, когда внешняя задоженность страны в целом оставалась на низком уровне, однако имели место дисбалансы в отдельных секторах и в структуре дога. В силу ряда причин банки оказываются более уязвимыми к возможным шокам в случае высокого уровня внешней задоженности, чем нефинансовые предприятия. Корпоративные заемщики, активно привлекающие средства на мировом финансовом рынке, как правило, - крупные компании, у которых присутствует стабильный приток выручки в иностранной валюте, в результате чего их валютные риски отчасти хеджированы. В то же время для банков развивающихся стран такая ситуация нехарактерна, поэтому привлечение ими внешнего дога связано с более существенным уровнем валютного риска. В случае же если банки стремятся сократить валютные риски и выдают кредиты также в иностранной валюте, то при резкой девальвации национальной валюты они могут стокнуться с резким ростом просроченной задоженности.

В связи с важнейшей ролью банков как канала обеспечения инвестиций, серьезные проблемы в банковской системе могут привести к резкому спаду в кредитовании, инвестициях, потреблении и производстве, приводя, таким образом, к банкротству компании, которые в стабильной ситуации были бы впоне жизнеспособными. Проблемы, возникающие в банковском секторе, могут в случае недостаточных возможностей государства по сдерживанию кризиса (прежде всего, резервов для поддержания курса национальной валюты, оказания помощи банкам) или в результате ошибок в регулировании привести к еще большим проблемам для всей финансовой системы.

Таким образом, привлечение иностранных заимствований заключает в себе как выгоды в виде увеличения кредитов, инвестиций и потребления, так и риски, и окончательный эффект для экономики и банковского сектора во многом зависит от того,

оптимален ли выбранный уровень внешнего дога, от того, насколько эффективно банки управляют рисками, связанньми с привлечением внешнего догового финансирования.

В настоящее время на фоне мирового финансового кризиса рынок иностранных заимствований практически закрыт для эмитентов с развивающихся рынков, в том числе для российских банков и компаний. Однако можно ожидать, что в течение нескольких лет меры по поддержке финансовых институтов и экономики, предпринятые центральными банками и правительствами многих стран, приведут к улучшению ситуации на финансовом рынке и в мировой экономике, и у российских заемщиков вновь появятся возможности по привлечению средств за рубежом.

В ближайшие десятилетия Россия будет испытывать значительные потребности в догосрочных финансовых ресурсах для модернизации в ключевых отраслях, выпонения различных экономических программ. В то же время, размер догосрочных ресурсов внутри страны ограничен. В частности, по данным Росстата, норма частных сбережений в России в 2008 г. составила 13,9%, сократившись с 14,8% в 2007 г. (в Китае доля сбережений в доходах населения составляет около 30%). В годы, предшествующие кризису, многие российские экономисты ставили вопрос о целесообразности расходования существенной части Стабилизационного фонда на модернизацию российских предприятий. В ряде стран (например, в Китае) часть золотовалютных резервов действительно направляется на инвестиции. Однако кризис 2008 г. в поной мере продемонстрировал значение суверенных фондов для поддержания устойчивости российской экономики, по-прежнему сильно зависимой от уровня нефтяных цен, в условиях негативной конъюнктуры и необходимость сохранения резервов в ликвидной форме. В отсутствие достаточного альтернативного внутреннего источника догосрочных средств очевидны выгоды от использования иностранных ресурсов, в том числе, привлеченных банками. Способствовать росту потребности банков во внешних ресурсах будет также опережающее развитие небанковских финансовых посредников: страховых компаний, пенсионных и инвестиционных фондов. Эти финансовые институты будут привлекать сбережения населения, которые ранее направлялись в основном на депозиты банков.

В связи с этим, в целях предотвращения в будущем возможных кризисов, связанных с внешним догом коммерческих банков, необходимо оценить влияние иностранных заимствований на финансовую устойчивость банковского сектора, определить критический уровень внешнего дога банков и разработать возможные меры для его регулирования.

Степень разработанности темы

В российской финансовой литературе последних 5-10 лет активно анализировались последствия притока иностранного акционерного капитала в банковскую систему, в то время как системных исследований роли внешнего дога банков не проводилось. Вопрос выхода

иностранных банков на российский рынок является в большей степени политическим, тогда как активные внешние заимствования не обязательно приводят к увеличению иностранного контроля, однако при этом влияние внешнего дога на состояние банковской системы и экономики в целом может быть не менее существенным.

Проблема внешнего дога в мировой научной литературе традиционно исследовалась в основном с позиций платежеспособности страны, а финансовые кризисы рассматривались как результат макроэкономических дисбалансов и неправильной политики центрального банка. Однако кризисы последних десятилетий показали, что кризис может быть вызван не только негативными тенденциями счета текущих операций, как предполагали традиционные модели, но также резкими и неожиданными изменениями счета операций с капиталом, бегством спекулятивного капитала. В результате стали появляться работы, изучающие в качестве основного источника кризиса дисбалансы в частном и, прежде всего, в банковском секторе.

Проблему устойчивости банковского сектора исследовали известные западные ученые Дж. Акерлоф, Ф. Ален, П. Дибвиг, Д. Даймонд, И. Фишер и т.д. В России методология оценки устойчивости отдельных коммерческих банков и банковского сектора в целом разрабатывалась Живаловым В.Н., Фетисовым Г.Г., Ларионовой И.В.

Базовые теории возникновения финансовых кризисов разработали П. Кругман, М. Обстфельд, Р. Дорнбуш, Ф. Мишкин, Г. Кальво, А. Веласко, Р. Чанг, Д. Даймонд, Р. Дибвиг. Проблеме банковских, валютных, договых кризисов посвящены работы видных западных ученых (А. Демиргук-Кунт, Г. Камински, Э. Детражиа, К. Рейнхарт, Р. Барро, К. Роуз, Дж. Сакс) и известных российских исследователей (Е.Т. Гурвич, A.B. Аникин, Я.М. Миркин, Л.Н. Красавина, Т.Д. Валовая и т.д.). Также данный вопрос применительно к России раскрыт в ряде диссертаций последних лет (A.A. Ковалевой, В.К. Шпрингеля, В.В. Ковалева и т.д.).

Вопросы проведения денежно-кредитной политики в российских условиях исследуются в работах P.M. Энтова, A.A. Хандруева, A.B. Улюкаева, К.Н. Корищенко, О.И. Лаврушина, C.B. Алексашенко, С.Д. Дробышевского, Г.Г. Фетисова.

Таким образом, отдельные аспекты проблемы внешнего дога достаточно хорошо изучены в современной экономической науке, однако влияние внешнего дога российских банков на устойчивость банковского сектора, проблема регулирования внешнего дога банков с учетом догосрочных потребностей российской экономики в инвестициях еще не исследовались.

Объект исследования - финансовая устойчивость банковского сектора России.

Предмет исследования - влияние внешнего дога коммерческих банков на финансовую устойчивость российского банковского сектора.

Цель исследования - на основе стресс-тестирования российского банковского сектора при различных уровнях внешнего дога и прогноза догосрочных потребностей российских банков во внешних заимствованиях оценить влияние внешнего дога коммерческих банков на финансовую устойчивость банковского сектора России.

Для достижения этой цели планируется решить следующие задачи:

1. На основе анализа моделей финансовых кризисов выявить роль внешней задоженности коммерческих банков в развитии финансового кризиса.

2. Определить влияние внешней доларизации банковских обязательств на реализацию финансовых кризисов и выявить меры, используемые для сокращения уровня доларизации в различных странах.

3. Выявить механизмы минимизации риска оттока капитала в случае внешних заимствований банков.

4. На основе анализа международного опыта финансовых кризисов определить диапазон безопасного уровня внешнего дога в суммарных пассивах российского банковского сектора.

5. Разработать методику проведения стресс-тестирования российского банковского сектора для оценки финансовой устойчивости банков при различных уровнях внешнего дога.

6. С помощью стресс-тестирования оценить устойчивость банковского сектора РФ при текущем уровне внешней задоженности банков, а также в случае более высокой доли внешнего дога в пассивах.

7. Спрогнозировать необходимый объем внешних заимствований российских банков на основе оценки догосрочных потребностей российской экономики в инвестициях в основной капитал и возможных объемов привлечения финансирования по различным источникам.

8. Исходя из проведенного анализа рисков и потребностей российской экономики во внешнем финансировании, а также систематизации и оценки опыта других стран, разработать рекомендации по регулированию уровня внешней задоженности коммерческих банков в России.

Теоретическая и методологическая основа исследования

В процессе исследования использовались общенаучные приемы: анализ, синтез, группировка, сравнение, а также математические и статистические методы (в частности -корреляционный анализ).

Теоретической базой исследования являются работы российских и иностранных ученых в области разработки денежно-кредитной политики, анализа устойчивости банковской системы, моделирования финансовых кризисов и разработки мер по их

предупреждению. При проведении оценок различных переменных, формулировании предложений диссертации учитывается законодательная база, в том числе нормативные документы Банка России, Минфина России и Минэкономразвития России, документы Базельского комитета по банковскому надзору.

В работе также использованы наработки Национального бюро экономических исследований (США), Байка международных расчетов, практические рекомендации зарубежных экономистов. Информационную основу исследования составляют статистические документы Банка России и Росстата, данные Минфина и Минэкономразвития РФ, совместная база данных МВФ, Банка международных расчетов, ОЭСР и Всемирного Банка по внешнему догу, данные центральных банков других стран, данные агентства Thomson Reuters.

Работа выпонена в соответствии с пунктами 8.4, 9.8, 9.9 и 9.17 Паспорта специальностей ВАК (экономические науки) по специальности 08.00.10 - "Финансы, денежное обращение и кредит".

Научная новизна настоящей работы:

1. Автор впервые на основании анализа международного опыта выявляет границы безопасного уровня внешнего дога в пассивах банков с точки зрения финансовой устойчивости банковского сектора, для различных уровней внешнего дога формулирует условия, способствующие увеличению и снижению риска возникновения финансового кризиса.

2. В работе предлагается усовершенствованная методика стресс-тестирования российского банковского сектора, с помощью которой автор оценивает безопасность текущего уровня внешнего дога банков, а также устойчивость коммерческих банков к стрессовому сценарию в случае более высокого уровня внешней задоженности. В отличие от методики Банка России, данная методика включает агоритм оценки различных параметров стресс-теста в зависимости от цены на нефть, предполагает ежемесячное проведение стресс-теста, позволяет учесть допонительные риски (при оценке процентного риска анализируются нерыночные статьи баланса, при оценке риска ликвидности рассчитывается показатель допонительной потребности банков в беззалоговых кредитах).

3. Научной новизной исследования является оценка оптимального уровня внешней задоженности банков для российской банковской системы, с учетом пшшруемой программы догосрочного развития экономики страны1.

4. На основе исследования инструментов регулирования внешнего дога коммерческих банков в различных странах, используемых в настоящее время и приметавшихся ранее, в работе впервые выявляется ряд мер регулирования, которые

1 Концепция догосрочного социально-экономического развития РФ на период до 2020 г.

показали наибольшую эффективность в других странах и могут быть применены в России, с учетом специфических российских условий.

Теоретическая и практическая значимость исследования

В настоящей диссертации разработана методика стресс-тестирования банковского сектора, приведен агоритм оценки догосрочных потребностей банков во внешних заимствованиях, что позволило расширить область знаний по таким предметам, как банковское дело и регулирование коммерческих банков.

Практическая значимость работы состоит в возможности применения её выводов Банком России при разработке мер регулирования внешнего дога коммерческих банков. Кроме того, методика стресс-тестирования российской банковской системы может быть использована и самими банками для анализа внешних условий при определении стратегии, а также инвесторами, вкладывающими средства в акции и облигации российских банков.

Материалы диссертации могут быть также использованы в учебном процессе при разработке программ по курсам, включающим такие вопросы как банковское регулирование, денежно-кредитная политика центрального банка, оценка рисков коммерческих банков, финансовые кризисы в развивающихся странах. Апробация результатов работы

Результаты диссертации докладывались автором на Международной конференции студентов, аспирантов и молодых учёных по фундаментальным наукам "Ломоносов-2008", проходившей в апреле 2008 г. в МГУ имени М.В. Ломоносова.

Основные положения работы опубликованы в трех статьях общим объемом 2,78 печатных листа, в том числе, в двух изданиях с грифом ВАК общим объемом 2,65 печатных листа.

Структура диссертации

В соответствии с задачами работы, диссертация разбита на введение, 3 главы, заключение, библиографию и приложения.

Введение

Глава 1. Внешний дог банков как фактор финансового кризиса

1.1 Роль внешней задоженности банковского сектора в теоретических моделях финансового кризиса

1.2 Влияние внешней доларизации банковских обязательств на финансовую устойчивость банков

1.3 Риск оттока капитала в случае внешних заимствований банков

1.4 Финансовые кризисы и влияние внешнего дога на устойчивость банков в различных странах

Глава 2. Оценка влияния уровня внешней задоженности коммерческих банков на устойчивость банковского сектора России

2.1 Анализ динамики и структуры внешнего дога российских банков

2.2 Методика проведения стресс-тестирования

2.3 Описание стресс-сценария и характеристика рисков

2.4 Оценка устойчивости банковского сектора РФ в условиях финансового кризиса в случае текущей и 30% доли внешнего дога в пассивах банков

Глава 3. Регулирование уровня внешней задоженности коммерческих банков в России с учетом инвестиционных потребностей российской экономики

3.1 Выявление догосро чных потребностей российской экономики в инвестициях

3.2 Оценка источников финансирования инвестиций в основной капитал

3.3 Рекомендации по регулированию внешней задоженности банков Заключение

Библиография

Приложение №1. Показатели внешнего дога в различных странах Приложение №2. График погашения внешнего дога РФ Приложение №3. Расчет показателя GAP Приложение №4. Модель прогноза платежного баланса

Приложение №5. Прогноз потребностей экономики РФ в догосрочных ресурсах Приложение №6. Прогноз структуры источников для финансирования инвестиций Приложение №7. Прогноз роста догосрочных пассивов банков

II ОСНОВНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ И НАУЧНАЯ НОВИЗНА РАБОТЫ

1. Внешний дог банков как фактор финансового кризиса

Под устойчивостью банковской системы понимается ее "способность выпонять на заданном обществом уровне присущие ей функции и роль в экономике вне зависимости от воздействия внешних и внутренних сил, препятствующих их осуществлению2". Неустойчивость банковского сектора проявляется в массовом банкротстве банков, что приводит к нарушению стабильности финансовой системы страны, к возросшим издержкам государственного бюджета и замедлению роста. С другой стороны, финансовые потрясения в других секторах экономики часто сказываются на функционировании банковской системы. Крайнее проявление финансовой неустойчивости - финансовый кризис.

1.1 Автор систематизирует основные модели финансового кризиса и делает следующие выводы:

1.1.1 Традиционно проблема внешнего дога в научной литературе рассматривалась с позиций платежеспособности страны. Страна может позволить себе более высокие показатели относительного внешнего дога в случае положительного сальдо торгового баланса, укрепления реального курса национальной валюты и роста ВВП. Однако основная предпосыка таких моделей - то, что все положительное торговое сальдо может быть направлено на погашение внешней задоженности - является слишком упрощенной. В реальности решения о привлечении или погашении займов принимает не только государство, но и частный сектор, и эти решения могут не соответствовать цели стабилизации внешнего дога. Многочисленные кризисы на развивающихся рынках, происходившие в течение

2 Фетисов, Г.Г. Устойчивость банковской системы и методология ее оценки: диссертация на соискание ученой степени доктора экономических наук, Москва, 2003. - 425 с.

последних 30 лет, показали, что даже в случае, если внешний дог государства в целом находится в умеренных границах, диспропорции дога в отдельных секторах могут привести к финансовому кризису. Валютные кризисы в азиатских странах происходили в результате резких изменений счета операций с капиталом (резкое обнуление счета или резкий отток капитала), а не в результате традиционного дисбаланса счета текущих операций. Также тенденцией последних десятилетий стало распространение двойных кризисов (банковского и валютного) и тройных (банковского, валютного и догового). Фактор внешней задоженности банков активно исследуется в моделях валютного кризиса, прежде всего, в моделях "валютного кризиса третьего поколения", представляющих собой синтез моделей трех видов кризисов: банковского, валютного и догового.

1.1.2 "Третье поколение" моделей валютного кризиса рассматривает внешний дог банков как фактор, способствующий снижению устойчивости банковского сектора, более быстрому наступлению кризиса. Согласно модели Хайбина Жу3, источник возникновения двойного банковского и валютного кризиса - в иностранных заимствованиях банковского сектора. Автор показывает, что в результате привлечения банками внешнего дога небольшой внутренний шок (снижение доходностей в стране) приводит к сильным последствиям (оттоку капитала, валютному кризису).

Согласно модели "третьего поколения" П. Кругмана, ведущую роль в реализации кризиса играет состояние баланса компаний, определяющее их возможность инвестировать, и потоки капитала в страну, определяющие реальный обменный курс. В благоприятном случае иностранные займы возрастают до уровня, когда сравниваются внешние и внутренние ставки доходности. В случае негативного исхода кредиторы потеряют доверие к заемщикам и к их обеспечению, перестанут выдавать им кредиты, в результате чего резко опустится курс валюты, и предприниматели действительно обанкротятся, подтверждая изначальные ожидания кредиторов. Механизм кризиса следующий: снижение притоков капитала в страну приводит к ухудшению балансов компаний, уменьшая их способность привлекать внешние займы, в связи с чем приток капитала еще сильнее замедляется. В модели Кругмана главным источником нестабильности выступает чрезмерная внешняя задоженность корпоративного сектора в целом, а не только банков. Вместе с тем, эта модель может описывать и кризис, вызванный внешним догом банков, особенно в случае если зарубежные ресурсы в экономику страны привлекаются в существенной степени посредством внешних заимствований банков и последующего кредитования нефинансовых компаний.

Таким образом, модели "третьего поколения" подтверждают, что чрезмерный внешний дог банковского сектора является фактором возникновения банковского и валютного кризиса.

3 Haibin Zhu. Credit constraints, financial liberalization and twin crises // BIS Working Paper. - 2003. - № 124

1.1.3 Одно из направлений моделей валютного кризиса рассматривает "эффект заражения", когда валютный кризис, первоначально возникший в одной стране, распространяется по другим. Камински и Рейнхарт4, анализируя распространение азиатского кризиса в 1997 г., обнаружили, что важную роль в передаче кризиса играл тот факт, что у этих стран имеся общий кредитор - японские и европейские банки. При ухудшении ситуации на рынке одной страны банки останавливали кредитование и в других странах. Таким образом, привлечение больших объемов внешнего дога частным сектором, в том числе банками, увеличивает риски того, что в случае кризиса в других развивающихся странах кредиторы начнут изымать инвестиции и с рынка страны, что спровоцирует атаку на курс и валютный кризис.

1.2 В настоящей работе проблема внешних заимствований коммерческих банков рассматривается как совокупность двух элементов: доларизации обязательств банковского сектора и риска оттока капитала из страны.

Во-первых, внешний дог банков чаще всего привлекается в иностранной валюте, тогда как активы кредитных организаций номинированы в местной валюте, поэтому в случае резкого изменения курса чрезмерный внешний дог может стать причиной банковского кризиса и серьезно усложнить последствия валютного кризиса. Попытки банков хеджировать валютные риски фактически переносят их на других экономических субъектов внутри страны. Например, это происходит, когда банки перекладывают свои валютные риски на клиентов, выдавая им кредиты в иностранной валюте. Тогда в случае девальвации, если компании не являются активными экспортерами, их договая нагрузка существенно возрастет, как и вероятность неплатежеспособности. Таким образом, при резких изменениях валютного курса банки стакиваются с усилением валютного и кредитного риска.

Во-вторых, в случае резких шоков на международном финансовом рынке или внутри страны иностранные кредиторы могут предъявить свои обязательства к погашению и вывести средства из страны. Это будет оказывать давление на резервы банков и может вызвать набег вкладчиков. В этом случае проблема внешнего дога банков является составляющей более общей проблемы оттока капитала из страны.

1.2.1 В ходе анализа проблемы внешней доларизации банковских обязательств автор выявляет, что значительное влияние на уровень доларизации оказывает режим валютного курса (плавающего или фиксированного). При этом эффективность конкретного режима с точки зрения снижения уровня доларизации зависит от ситуации в экономике, от волатильности валютного курса, от возможности хеджирования и его стоимости. В случае если страна не является крупным экспортером (нет значительных притоков в иностранной

4 Kaminsky G.L., Reinhart C.M. Bank Lending and Contagion: Evidence From the Asian Crisis // www.nber.org. -1999

валюте), но при этом высоко доверие населения к банковской системе, переход к плавающему валютному курсу, скорее всего, будет способствовать снижению доларизации. Наличие больших притоков от экспорта при прочих равных будет удешевлять стоимость хеджирования, делать более выгодным привлечение обязательств в иностранной валюте. В целом, можно заключить, что главная мера, доступная центральному банку для снижения доларизации, - это борьба с инфляцией, повышение привлекательности местной валюты, в том числе и для использования при международном заимствовании.

1.2.2 В результате систематизации исследований, посвященных анализу рисков оттока капитала и механизмам регулирования движения капитала, автор делает вывод, что более эффективно регулирование притока капитала, нежели его оттока, главным образом, в силу того, что инвесторы, ввозящие капитал в страну, имеют меньше экономических стимулов уклоняться от регулирования, чем инвесторы, стремящиеся вывести капитал.

Кроме того, меры по контролю притока капитала в меньшей степени ухудшают инвестиционный климат, т.к. инвесторы, направляющие свои средства в страну, знают заранее, с какими ограничениями и издержками они стокнутся. Это подтверждает пример Малайзии, где во время азиатского кризиса 90-х гг. использовались меры по ограничению оттока капитала. Хотя данный пример в литературе приводят как в целом успешный, можно утверждать, что введение мер по сдерживанию оттока капитала серьезно ухудшило инвестиционный климат Малайзии. Спрэд по суверенным обязательствам страны возрос с 50 п.п. перед кризисом до 1000 базисных пунктов после кризиса. Этот спрэд превышал спрэд Таиланда и Кореи, которые больше пострадали от самого кризиса. Кроме того, восстановление экономики после кризиса в Корее началось раньше, чем в Малайзии.

Также можно сделать вывод, что контроль над движением капитала эффективен, когда он сопровождается сбалансированной бюджетной политикой, стимулированием роста нормы внутренних сбережений. Контроль над международными потоками капитала дожен сопровождаться мерами по совершенствованию регулирования внутреннего финансового рынка страны, в том числе, банковской системы. Успешный опыт регулирования притока капитала в Чили в 90-е гг. объясняется тем, что помимо введения контроля над движением капитала, в стране улучшалось регулирование банков, укреплялась банковская система.

1.3 На основе изучения мирового опыт финансовых кризисов автор выявляет типичные характеристики кризиса, обусловленного чрезмерным внешним догом банковского сектора:

Х Кредитный бум в годы, предшествующие кризису. Во многих случаях ускоренный рост кредитов был обусловлен либерализацией, позволившей банкам использовать иностранные займы для расширения своего кредитного портфеля (страны Северной Европы

в начале 90-х гг.), благоприятной конъюнктурой внешних рынков (Казахстан и восточноевропейские страны в 2007-2009 гг.).

Х Преобладать краткосрочного дога в структуре иностранных заимствований банков. В связи с тем, что дог краткосрочный, кредиторы при увеличении рисков просто отказываются рефинансировать задоженность. Прежде всего, это относится к догу в виде кредитов и депозитов иностранных банков. Банковские кредиты - неликвидные активы, и они в большей степени подстраиваются под изменение экономических условий через изменение объема кредитования, а не его стоимости.

Х Стремление банков переложить свои валютные риски на клиентов. Высокая доля кредитов в иностранной валюте, выданных заемщикам, получающим свой основной доход в местной валюте (прежде всего, населению), была характерна, в частности, для стран Восточной Европы накануне кризиса 2008 г.

Х Государственное ограничение прямых иностранных инвестиций. В ряде стран (Корея, Таиланд) ограничение доступа иностранных банков на рынок страны способствовало чрезмерным иностранным заимствованиям местных банков, которые испытывали недостаток собственного капитала. В результате, когда балансы финансовых институтов были подвергнуты валютному шоку и оттоку ликвидности, не было достаточно капитала, чтобы абсорбировать их негативное влияние.

Х Переоцененные валютные курсы, способствующие избыточному привлечению внешнего дога банками, в условиях режима фиксированного валютного курса.

Х Большой объем государственных гарантий банкам, способствующий распространению кризиса за пределы банковского сектора страны. В случае перенесения сложностей банков на баланс государственного сектора такие условные обязательства создавали бюджетные проблемы (Индонезия, Таиланд, Бразилия, Турция, Аргентина). Далее, снижение уверенности инвесторов в платежеспособности правительства приводило к выводу средств из государственных бумаг, что влекло за собой дальнейшее развертывание кризиса.

1.4 Проведенное сопоставление кризисных эпизодов и показателей внешнего дога позволило автору оценить границы безопасного уровня внешнего дога в пассивах банков с точки зрения финансовой устойчивости банковского сектора и сформулировать условия, способствующие увеличению и снижению риска возникновения финансового кризиса.

Очень важную роль с точки зрения стабильности банковского сектора страны играет не только соотношение "внешний дог банков/активы", но и обеспеченность дога золотовалютными резервами. В год кризиса в Корее внешний дог банков доходил до 28% пассивов банковского сектора, при этом его объем превышал ЗВР в 4,5 раза. В Казахстане наблюдалась наибольшая доля внешнего дога среди рассмотренных стран - свыше 50%

пассивов банков в середине 2007 г., однако кризис в стране до 2008 г. проходил гораздо мягче, во многом за счет достаточно высоких золотовалютных резервов (в 2008 г. они превышали внешний дог банков).

Необходимо принимать во внимание отношение совокупного внешнего дога страны к резервам, т.к. чрезмерный объем иностранной задоженности государства и корпоративного нефинансового сектора также может стать причиной кризиса, который в конечном итоге приведет к серьезным потерям банковского сектора. Например, в Аргентине доля внешнего дога в пассивах банков составляла менее 15%, а отношение дога к ЗВР -113%, однако слабая бюджетная дисциплина (внешний дог государства более чем в 6 раз превышал ЗВР), наряду с завышенным фиксированным курсом валюты, вызвала девальвацию песо и банковский кризис в 2001 г.

Поэтому условие по соотношению внешнего дога банков и ЗВР следует рассматривать как достаточное, но не необходимое. Банковский кризис может возникнуть и при сбалансированном соотношении "внешний дог банков/ЗВР" (в случае наличия других негативных факторов), но в случае превышения определенного уровня данного показателя вероятность банковского кризиса значительно возрастает.

Исходя из опыта кризисов последних 15 лет, можно сделать вывод, что доля внешнего дога в структуре пассивов банков ниже 10-15% является безопасной (Бразилия, Чехия), однако уровень дога в размере 15-20% уже дожен предполагать достаточно высокий объем ЗВР (резервы дожны хотя бы в 2 раза превышать объем внешнего дога банков). Доля внешнего дога к пассивам свыше 20% и отношение "дог банков/ЗВР" больше 100% в случае резкого изменения условий на финансовом рынке уже является основанием ожидать банковский кризис.

Четкий критерий по отношению "внешний дог страны/ЗВР" сформулировать сложно: в некоторых странах данное соотношение в отдельные периоды составляло 200500%, однако финансового кризиса это не вызвало, тогда как в других странах такие уровни приводили к кризисам. В то же время, данный показатель на уровне выше 500% всегда приводил к кризисам (Турция - 571,6% в 2001 г., Корея - 854% в 1997 г., Аргентина- 1165% в 2003 г.).

Важную роль играет состояние платежного баланса страны. Опасность представляет ситуация, когда в стране в течение длительного времени наблюдается отрицательное сальдо по текущим операциям, которое покрывается притоком по счету капитала. Тогда в случае оттока или резкого замедления притока капитала страна, скорее всего, стокнется с кризисом (Венгрия и другие страны Восточной Европы в 2008-2009 гг.).

2. Опенка влияния уровня внешней задоженности коммерческих банков на устойчивость банковского сектора России 2.1 Новизной работы является то, что автор впервые с помощью методики стресс-тестирования оценивает устойчивость банковского сектора при текущем уровне внешнего дога банков, а также в гипотетическом случае, когда доля внешнего дога банков в активах составляет 30%.

Уровень в 30% выбран, исходя из международных сопоставлений (см. Таблицу 1). Это среднее из максимальных значений доли внешнего дога в пассивах банков для стран, где чрезмерный уровень внешнего дога стал одной из главных причин кризиса (Венгрия, Казахстан, Корея, Таиланд).

Таблица 1. Показатели внешнего дога банковского сектора во время кризиса

Страна Дата Активы, мрд. дол. Доля внешнего дога банков в пассивах

Венгрия 01.01.2008 113,1 27,4

Казахстан 01.10.2007 94,8 50,1

Корея 01.01.1998 327,7 27,8

Таиланд 01.01.1998 157,3 24,9

Средневзвешенная по размеру активов доля внешнего дога в пассивах 692,9 30,1

Источник: расчеты автора по данным центральных банков стран

В качестве стресс-сценария анализируется текущий финансовый кризис в России. При этом рассматриваются два сценария: базовый сценарий составлен исходя из среднегодовой цены на нефть марки Urals на уровне 41 дол./баррель, а кризисный сценарий предполагает дальнейшее ухудшение внешнеэкономической конъюнктуры и падение цен до отметки 25 дол./баррель. В рамках каждого сценария рассчитывается влияние на финансовый результат банков основных рисков: процентного, валютного, кредитного и риска ликвидности. Основным показателем, отражающим устойчивость банковского сектора, является соотношение "собственный капитал/активы банков" при реализации стресс-сценария. Также в качестве результирующего показателя рассчитывается потребность банков в допонительном финансировании со стороны Банка России.

2.1.1 Процентный риск оценивается с помощью GAP-анализа. При расчете показателя GAP для активов и обязательств с фиксированной ставкой принадлежность к интервалу определяется, исходя из срока до погашения. Активы с переменной ставкой относятся к тому временному периоду, когда ожидается ближайший пересмотр процентной ставки. Предполагается равномерное повышение процентных ставок по всем временным

интервалам. При этом конкретный размер повышения ставок в каждом сценарии определяется в зависимости от прироста доли просроченной задоженности.

Распределение активов и обязательств по срокам осуществляется, в соответствии со следующими фактами и предположениями:

Х Счета ЛОРО и НОСТРО в банках входят в интервал "до 1 месяца".

Х Вложения в договые обязательства распределены по временным интервалам на основании анализа временной структуры рынка договых бумаг (государственных облигаций в рублях и иностранной валюте, субфедеральных и корпоративных облигаций и еврооблигаций), согласно предположению, что распределение портфеля банков по срокам погашения соответствует структуре всех бумаг на рынке в целом5.

Х Детализированные данные по условиям кредитов и депозитов (возможность и периоды пересмотра процентных ставок, характер процентной ставки, которая может быть либо фиксированной, либо зависеть от изменения рыночного индикатора, например, LIBOR) отсутствуют. Однако анализ динамики процентных ставок по кредитам (ББС) и информация по отдельным банкам свидетельствует о том, что по кредитам юридическим лицам банки в случае изменения рыночной конъюнктуры в короткий срок пересматривают условия по уже выданным займам. Поэтому данные виды кредитов целесообразно отнести к интервалам "до 1 месяца" и "1-3 месяца".

Х Хотя в большинстве банков кредитные договоры по кредитованию физических лиц содержат положение о возможности изменения процентной ставки по инициативе банка, только единичные банки предприняли повышение ставок по ранее выданным кредитам. Большинство кредитных организаций осознает, что это может привести к более негативным последствиям: резкому росту просроченной задоженности. Поэтому предполагается, что кредиты физическим лицам размещены по фиксированным ставкам, и они распределены по временным интервалам, в соответствии со сроком кредита.

Х Вклады населения и организаций в основном размещаются по фиксированным ставкам (и, согласно договору, ставка не подлежит изменению в течение срока), вследствие чего они, как и векселя, распределены, исходя из данных Банка России о сроках их погашения.

Х Учтенные векселя, кредиты физическим лицам, кредиты финансовому сектору и банкам-нерезидентам отнесены к интервалам, исходя из расчета соответствующего распределения по срокам до погашения для банков, чья отчетность по форме 101 доступна на сайте ЦБ, в предположении, что у прочих банков структура аналогична.

Х В связи с тем, что средства организаций-нерезидентов - это, прежде всего, выпущенные иностранными юридическими лицами еврооблигации российских банков, они

5 Оценка автора по базе данных агентства Cbonds

распределяются по интервалам, исходя из временной структуры рынка еврооблигаций банков. Аналогично определяется разбиение по интервалам банковских облигаций в рублях.

Х Средства на расчетных и текущих счетах не являются чувствительными к процентной ставке, поэтому не включаются в анализ.

Далее для каждого интервала рассчитывается разница активов и обязательств, чувствительных к изменению процентной ставки. Сумма всех разрывов по интервалам и составляет GAP. Финансовый результат при изменении процентных ставок (в течение периода t, 1 год) рассчитывается по формуле:

Д/= V/^-ДД/^)--ЧЧ ,где A/(Д.) - изменение процентных ставок по активам на k-м 365

ом временном интервале, tk - середина k-ого временного интервала в днях.

2.1.2 Валютный риск

Для оценки валютного риска рассчитывается величина открытой валютной позиции банковского сектора (как разница всех активов и обязательств в иностранной валюте). Изменения валютного курса, соответствующие стресс-сценариям, определяются, исходя из прогнозной модели платежного баланса.

Сбалансированность платежного баланса означает следующее: изменение валютных резервов = сальдо счета текущих операций + сальдо счета операций с капиталом. Данный баланс достигается за счет изменения курса рубля, которое корректирует объем импорта, экспорта, притока/отгока капитала и изменение резервов. Валютный курс, соответствующий заданной цене на нефть, определяется путем подбора такого значения, при котором достигается сбалансированность платежного баланса (расчет производится в программе Excel, при этом учитывается влияние курса на импорт и счет операций с капиталом).

Изменение резервов оценивается исходя из предположения, что Банк России в 2009 г. будет по-прежнему соблюдать баланс между 2 целями:

1. Сохранение объема золотовалютных резервов (ЗВР).

2. Устойчивость курса рубля, помогающая избежать паники вкладчиков, высокой доларизации сбережений.

Безусловно, возможна лишь частичная реализация данных целей: т.е. при дальнейшем ухудшении условий торговли и высоких показателей оттока капитала ЗВР все равно сократятся, и курс рубля упадет по отношению к долару. Логично предположить, что критерием для целевого объема ЗВР на конец года является сохранение платежеспособности страны. Предположим, что ЗВР в 2009 г. не могут снизиться до такого значения, при котором отношение "ЗВР/внешний дог страны" опустится ниже уровня 1 января 2009 г.

Девальвация приводит к тому, что импортные товары дорожают, и импорт сокращается. По данным Росстата, в первые месяцы 2009 г. сокращение импорта составило

около 30% (за счет снижения физических объемов импорта, прежде всего, инвестиционных товаров). Предположим, что годовой объем импорта при сохранении валютного курса на текущем уровне сократится на 25%.

Для оценки влияния допонительного изменения курса долара на импорт была проанализирована чувствительность импорта к валютному курсу с 1996 г.

Таблица 2. Динамика импорта и валютного курса

Показатель 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

импорт -71,98 -58,02 -39,54 -44,86 -53,76 -60,97 -76,07 -97,38 -125,43 -164,28 -223,49 -292,50

изменение 6% -19% -32% 13% 20% 13% 25% 28% 29% 31% 36% 31%

Курс $/руб. 5,79 9,79 24,65 28,13 29,18 31,36 30,67 28,81 28,31 27,14 25,55 24,87

изменение 10,9% 69,1% 151,8% 14,1% 3,7% 7,5% -2,2% -6,1% -1,7% -4,1% -5,9% -2,7%

Источник: расчеты автора по данным Банка России

Коэффициент корреляции между величиной изменения валютного курса и объема импорта составляет -0,93. В линейной регрессии, отражающей зависимость изменения импорта от изменения курса рубля, коэффициент наклона равен -0,42, т.е. при ослаблении курса рубля на 1% импорт снижается на 0,42%.

Учитывая данную связь, а также ожидаемое сальдо по счету операций с капиталом и предельное изменение ЗВР, автор определяет значения курса рубля в различных сценариях.

Таблица 3. Основные показатели платежного баланса в стресс-сценариях

Сценарий 41 дол./баррель Сценарий 25 дол./баррель

Фактический Доля внешнего Фактический Доля внешнего

уровень дога дога - 30% уровень дога дога-30%

Курс долара к рублю, руб./дол. 36,5 44,9 50,4 59,0

Изменение импорта -26,5% -33,5% -38,3% -45,8%

Экспорт, мн. руб. 9 781 182 12 032194 11 453 338 13 407 678

Импорт, мн. руб. -7 885 942 -8 737 062 -9 098 997 -9 355 085

Баланс услуг -565 020 -695 052 -780 192 -913 320

Баланс инв. дох. -730 000 -898 000 -1 008 000 -1 180 000

Счет операций с капиталом -3 624 000 -5 412 960 -4 736 000 -6 834 240

Изменение ЗВР, мн. руб. -3 188 030 -3 912 931 -4 396 651 -5 140 467

Изменение ЗВР, мн. дол. -87 343 -87 148 -87 235 -87 127

Источник: расчеты автора по данным Банка России

2.1.3 Кредитный риск

Потери банков от реализации кредитного риска выражаются в увеличении резервов по кредитам, а также возрастают в результате снижения стоимости обеспечения. В связи с отсутствием информации по группам качества кредитов и по качеству обеспечения, рассчитываются лишь потери от увеличения резервов.

Потери от увеличения резервов = А- к-{ёеГаи!1га1С\ - <1с1аикга1са), где (с1аиНта(е1 -

доля просроченной задоженности до кризиса/после кризиса по соответствующему виду

кредитования, А - объем кредитов (физическим лицам в рублях или иностранной валюте, организациям в рублях или иностранной валюте), к - коэффициент "резервы/уровень просроченной задоженности".

Исторической информации относительно влияния изменений макроэкономических и финансовых параметров на долю просроченной задоженности в России недостаточно. Есть только пример кризиса 1998 г., однако тогда ситуация была совершенно иной, например, рынок кредитования физических лиц фактически отсутствовал, но при этом не было и накопленных ресурсов государства. Поэтому был проанализирован опыт кризисов в других развивающихся странах.

Одна из важнейших причин роста просроченной задоженности - девальвация национальной валюты. Как видно из Таблицы 4, уровни просроченной задоженности и девальвации курса национальной валюты связаны: коэффициент корреляции между данными показателями для приведенных стран оказася равен 0,5, при этом в случае исключения Аргентины (где наблюдася не только банковский кризис, но и кризис суверенного внешнего дога), он увеличивается до 0,74. Коэффициент наклона равен 0,08, т.е. при ослаблении курса валюты на 1% доля просроченной задоженности в среднем увеличивается на 0,08 п.п.

Таблица 4. Основные показатели в условиях кризиса в различных странах

Страна, год кризиса Максимальная доля Девальвация Минимальный

просроченной нац. валюты за темп прироста

задоженности год* ВВП

Аргентина, 2001 20% 271% -10,9%

Корея, 1997 35% 89% -6,9%

Малайзия, 1997 30% 88% -7,4%

Мексика, 1994 18,9% 106% -6,2%

Россия, 1998 40% 313% -5,3%

Таиланд, 1997 33% 124% -10,5%

Турция, 2000 27,6% 134,8% -5,7%

Хорватия, 1998 10,5% 27% -0,9%

Чехия, 1996 18% 33% -0,8%

* максимальное падение с начала кризиса в течение года Источник: расчеты автора по данным центральных банков стран

Полученная оценка дает возможность рассчитать уровни просроченной задоженности в России при различных сценариях цены на нефть, а также в гипотетической ситуации доли внешнего дога банков на уровне 30% (см. Таблицу 5).

Таблица 5. Основные характеристики сценариев

Сценарий Курс руб./дол. Снижение курса рубля6 Рост уровня просроченной задоженности Рост уровня процентных ставок

Сценарий 41 дол./баррель

6 Относительно среднего курса за 2008 г.

Фактический уровень дога 36,5 46,8% 3,7 п.п. 6,0 п.п.

Доля внешнего дога - 30% 44,9 80,5% 6,4 п.п. 8,5 п.п.

Сценарий 25 дол./баррель

Фактический уровень дога 50,4 102,7% 8,2 п.п. 10,0 п.п.

Доля внешнего дога - 30% 59,0 137,2% 11,0 п.п. 13,0 п.п.

Источник: расчеты автора

Также получены оценки роста процентных ставок при различных сценариях для расчета процентного риска.

2.1.4 Риск ликвидности

Исходя из оценок, полученных на основе анализа опыта кризисов в других странах, рассчитывается величина оттока вкладов населения и средств юридических лиц при различных сценариях. В результате вычитания из данной суммы ликвидных активов, которые могут быть направлены на погашение этих обязательств, получается величина допонительного спроса банков на кредиты Банка России. Оценив максимальную величину активов коммерческих банков, которые могут выступать обеспечением по кредитам Банка России, автор определяет спрос банков на беззалоговые кредиты ЦБ и сопоставляет их объем с размером собственного капитала кредитных организаций.

Также учитывается, что риск ликвидности выражается не только в необходимости привлечения большого объема ресурсов для погашения внезапно предъявленных обязательств, но и в том, что стоимость ресурсов (V) будет выше по сравнению с обычной стоимостью привлечения средств: Т

--, где Д/ - разница между стоимостью привлечения допонительных

средств и средней доходностью обязательств банка, Т - срок привлечения допонительного объема ликвидных активов.

2.1.5 Преимущества предлагаемой методики по сравнению с методикой ЦБ РФ7:

Х Построение сценария. Разработанная методика позволяет формализовано определять ключевые показатели стресс-сценария исходя из заданной цены на нефть (изменение валютного курса, уровня просроченной задоженности, повышение уровня процентных ставок при определенном уровне цены на нефть), тогда как ЦБ в качестве стресс теста использует одинаковое изменение всех рыночных показателей8 (фондовых индексов, цен облигаций, курса рубля к долару и евро), никак не обосновывая это.

7 Банк России ежегодно проводит результаты стресс-тестирования банковского сектора (последняя оценка рассчитана по данным на 1 января 2008 г, - "Отчет о развитии банковского сектора и банковского надзора в 2007 г."), хотя сама методика детально не раскрывается.

8 На 1 января 2008 г. - на 20%, в предыдущие годы - на 30%. При этом всегда рассматривалась ситуация одновременного падения фондовых индексов на 20% (30%) и укрепления рубля на 20% (30%), что является очень противоречивым сценарием, поскольку резкое снижение стоимости акций обычно сопровождается оттоком средств иностранных инвесторов и соответственно падением спроса на рубли.

Х Регулярность проведения стресс-теста. За счет использования ряда оценок методика позволяет проводить стресс-тестирование не ежегодно, а ежемесячно.

Х Учет допонительных факторов. При оценке процентного риска оценивается не только торговый портфель банков, но и нерыночные статьи баланса (с помощью методики GAP). При анализе риска ликвидности рассчитывается необходимый объем привлечения средств по необеспеченным кредитам, который сопоставляется с максимальным объемом таких заимствований.

Кроме того, периодически9 стресс-тестирование российского банковского сектора проводит МВФ, в рамках программы оценки стабильности финансового сектора (Financial Sector Assessment Program). В 2003 г. оценка производилась по 64 крупнейшим банкам. Хотя на них и приходилось 80% активов банковской системы, скорее всего, эти банки гораздо более устойчивы, чем остальные, поэтому не очень корректно оценивать только их риски. Аналогично, некорректно оценивать уровень валютного риска, тестируя только банки, имеющие открытую валютную позицию в иностранной валюте, на ее обесценение относительно рубля. Многие банки, напротив, имели короткие позиции в иностранной валюте, т.е. они могли пострадать, напротив, от ослабления рубля. Сценарий падения курса рубля в большей степени соответствует кризисному сценарию.

2.2 На основании проведенного стресс-тестирования российского банковского сектора автором были сделаны следующие выводы:

Х Текущий уровень внешней задоженности банков является приемлемым с точки зрения сохранения устойчивости банковского сектора в ситуации финансового кризиса. Серьезной защитой от процентного риска является существенный объем средств на расчетных и текущих счетах, не чувствительных к изменению процентной ставки. Кроме того, банки застраховали себя от риска девальвации рубля, заметно нарастив открытую валютную позицию на 1 февраля 2009 г. В результате усиления кредитного риска, роста просроченной задоженности, суммарные потери банков в случае реализации стресс-сценария и всех рисков составят 766,3 мрд. руб. Показатель "собственный капитал/активы" при этом снизится с 16,1% до 12,9%.

Х Основной риск в текущей ситуации в случае снижения среднегодовой цены на нефть в 2009 г. до уровня 25 дол./баррель - кредитный риск. Потери банков по дефотам могут достигнуть 1,28 трн. руб.

Х Также в этой ситуации присутствует значительный риск ликвидности. В случае если ЦБ предоставит банкам необходимые средства для удовлетворения требований кредиторов, объем задоженности кредитных организаций перед Банком России по необеспеченным кредитам составит 2,5 трн. руб. Формально собственный капитал 200

9 Стресс-тестирование МВФ проводилось в 2003 и 2007 г.

крупнейших банков составляет на 1 февраля 2009 г. около 3,47 трн. руб., т.е. такой объем может быть предоставлен банкам. Однако при этом сохраняются значительные риски, вызванные неравномерностью распределения ликвидных активов по банковской системе. Также проблемы заметно усилятся в случае дальнейшего сокращения остатков на расчетных и текущих счетах предприятий. Многие компании уже осенью 2008 г. стали по возможности увеличивать сроки расчетов с контрагентами.

Х В случае если доля внешнего дога банков в активах составляла бы 30%, устойчивость банковского сектора страны в ситуации усиления кризиса и дальнейшего падения нефтяных котировок была бы гораздо ниже. Убытки банков при реализации кризисного сценария увеличиваются почти в 3 раза по сравнению с вероятными убытками при текущем уровне внешней задоженности кредитных организаций (главным образом, за счет роста кредитного риска, в то время как риск повышения процентных ставок приводит к росту процентной маржи, за счет большого объема средств на текущих и расчетных счетах и фиксированных ставок по вкладам физических лиц). Показатель "собственный капитал/активы" при этом снижается с 14,3% до 5,9%. Банковская система РФ фактически оказалась бы на грани банкротства.

Х Необходимо учесть, что 22% убытков представляют собой потери, обусловленные девальвацией валюты, в силу того, что банки имеют открытую валютную позицию (обязательства в иностранной валюте превышают активы в иностранной валюте). Изначально такое расходование привлеченных внешних ресурсов (50% - кредиты в рублях, 50% - в иностранной валюте) впоне реалистично, в силу того, что многие предприятия не имеют валютной выручки и не могут привлекать валютные кредиты (и это было характерно для российских банков до кризиса). Тем не менее, необходимо сделать поправку на то, что в начале кризиса банки могли бы увеличить активы в иностранной валюте, уменьшив свою подверженность риску девальвации рубля. Однако даже в этом случае убытки в размере 1,76 трн. руб. привели бы к снижению показателя достаточности капитала до 7,8%.

Х Таким образом, более высокий уровень внешней задоженности - 30% по отношению к пассивам банков - лишил бы банковский сектор РФ устойчивости при реализации стресс-сценария.

3 Регулирование уровня внешней задоженности коммерческих банков в России с учетом инвестиционных потребностей российской экономики

3.1 Научной новизной работы является расчет догосрочных потребностей российских банков в привлечении иностранных заимствований, с учетом реализации догосрочной стратегии социально-экономического развития России.

В настоящее время Россия во многом исчерпала возможности роста, связанные с вовлечением в производство недоиспользованных мощностей, увеличением добычи природных ресурсов и первоначальным насыщением нереализованного потребительского спроса. Потенциальная динамика экономики в ближайшие десятилетия зависит, главным образом, от инвестиций в ключевые отрасли, от способности страны преодолеть ограничения инфраструктуры (прежде всего, электроэнергетики, нефтегазового сектора, транспорта). Несмотря на достигнутые в последние годы успехи, инвестиционная активность российских предприятий по-прежнему является недостаточной: доля инвестиций в основной капитал к ВВП в последние годы составляет 20%, тогда как в Индии и Китае данное соотношение колеблется около 40%.

Увеличение инвестиций в основной капитал потребует привлечения беспрецедентных объемов догосрочных ресурсов: за счет взноса бюджетных средств в уставные капиталы акционерных обществ и государственных корпораций, но еще в большей степени за счет развития фондового рынка и догосрочного банковского кредитования экономики.

Для определения оптимального размера внешней задоженности банков автор рассчитывает потребность экономики в догосрочных ресурсах, определяет, какой объем может быть привлечен из собственных средств компаний и из средств бюджетной системы, какой объем ресурсов может быть привлечен компаниями на фондовом рынке. В результате получается необходимый объем банковских кредитов (как российских, так и иностранных банков). На следующем этапе необходимо оценить возможные источники привлечения банками догосрочных ресурсов для увеличения кредитного портфеля. Прежде всего, это вклады населения на срок свыше 1 года, собственный капитал, рублевые корпоративные облигации. Размер внешней задоженности определяется в результате вычитания остальных составляющих пассивной базы.

Прогноз потребностей российской экономики в догосрочных ресурсах, источников финансирования инвестиций основывается на Концепции догосрочного социально-экономического развития РФ до 2020 г. (далее - Концепция), разработанной Минэкономразвития России еще до кризиса. В условиях финансового кризиса объемы доступных ресурсов для финансирования инвестиционных программ резко уменьшились, и инвестиционные планы российских компаний на ближайший год сильно сократились. Тем не менее, догосрочные ориентиры страны, изложенные в Концепции, представляются в целом достижимыми, однако срок их реализации будет в среднем на 3 года позже, в связи с мировым финансовым кризисом и рецессией.

Помимо инвестиций в основной капитал, существенный объем догосрочных ресурсов необходим для решения жилищных проблем населения. В развитых странах большинство квартир и домов приобретается и строится гражданами на кредитные средства.

В России также ипотека играет все более существенную роль на рынке недвижимости. При этом в отличие от инвестиций в основной капитал, ипотека поностью финансируется банками.

Необходимо учитывать, что при прогнозировании потребности в инвестициях анализируются показатели потока, а при определении источников инвестирования рассчитываются показатели запаса (о&ьем рынка корпоративных облигаций, объем задоженности компаний перед банками, внешний дог банков и т.д.). Чтобы перейти от показателей потока к показателям запаса, необходимо учесть реинвестирование вложенных инвестиций, т.е. сделать корректировку на то, что постепенно в течение периода будут окупаться инвестиции, сделанные на более раннем этапе. Официальной статистики по средним срокам окупаемости инвестиций нет, поэтому следует оценить данный показатель.

3.2 Для прогноза отраслевой структуры потребности в инвестициях автор разрабатывает оригинальный подход к оценке срока окупаемости инвестиций в основных отраслях.

Предположим для упрощения, что средняя норма внутренней доходности проектов соответствует стоимости капитала компаний соответствующей отрасли (т.е. принимаемые проекты соответствуют минимально допустимому уровню доходности для проектов компании). Тогда средний срок окупаемости проектов будет равен величине, обратной стоимости капитала.

Для оценки средней стоимости капитала компаний в разбивке по отраслям используется база данных А. Дамодарана по отраслевым показателям на его интернет-сайте10. Средняя стоимость капитала в комплексе отраслей рассчитывается как среднее значение стоимости капитала в относящихся к нему отраслях. Для получения более адекватной оценки (независимой от колебаний уровня процентных ставок по годам) автор усредняет данные за период с 2001 по 2006 г. При расчете объемов погашения инвестированных средств делается поправка на инфляцию в течение периода инвестирования.

Получим следующие ориентировочные сроки окупаемости проектов:

Х Сырьевой комплекс - 12 лет

Х Нефтегазовый комплекс -14 лет

Х Энергетический сектор - 17 лет

Х Транспорт и связь -12 лет

Х Прочие отрасли -12 лет

3.3 В целях определения необходимого прироста догосрочных банковских кредитов автор оценивает размер вложений собственных средств, государственных

10 Ссыка на домен более не работает~adamodar/

инвестиций, привлечения средств на фондовом рынке, а также кредитов иностранных банков.

Для этих целей используются исторический анализ (анализировалась динамика доли собственных средств в инвестициях в основной капитал в РФ за последнее десятилетие), международные сопоставления.

Рынок рублевых корпоративных облигаций нефинансовых компаний пока не развит и занимал около 2,7% от ВВП в 2007 г. и 2,4% в 2008 г. Отношение объема еврооблигаций нефинансовых компаний к ВВП11 также заметно ниже уровня западных стран: 3,1% от ВВП в 2008 г. (3,6% в 2007 г.). На основе международных сопоставлений можно предположить, что отношение объема облигаций (размещенных как на внутреннем, так и на внешнем рынке) к ВВП достигнет 23%. Аналогично предполагается, что доля иностранных кредитов, выданных российским предприятиям, к 2023 г. возрастет до 21% ВВП.

На эмиссию акций, по данным Банка международных расчетов, приходится очень незначительная доля инвестиций как развитых, так и развивающихся стран - до 2% от ВВП. Учитывая то, что многие российские компании еще не являются публичными компаниями и в будущем планируют первичные размещения акций, предположим, что с 2011 г. (когда международный финансовый рынок стабилизируется после кризиса), ежегодный объем размещений акций в России составит 2% от ВВП.

Необходимый прирост портфеля банков определяется вычитанием из показателя "чистые инвестиции в основной капитал + ипотека" рассчитанных выше альтернативных источников средств (собственные средства компаний, расходы бюджета, облигации и еврооблигации нефинансовых компаний, кредиты иностранных банков, кредиты Внешэкономбанка). Доля кредитов банков в инвестициях в основной капитал для периода I рассчитывается следующим образом:

(Необходимый прирост портфеля банковских кредитов в период I + возврат инвестиций * доля кредитов банков в привлеченных средствах12 в период (Ьсрок окупаемости/2))/(Инвестиции в основной капитал в период Ц.

Таким образом, согласно прогнозу, доля банковских кредитов в инвестициях в основной капитал увеличится с 9,4% в 2007 г. до 25,5% в 2023 г. Тем не менее, необходимо отметить, что и сейчас официальные данные не в поной мере отражают участие коммерческих банков в инвестиционном кредитовании. Стремясь соответствовать нормативам ЦБ, банки часто не показывают реальный уровень своих рисков. В частности,

" Рассчитано по базе данных агентства СЬошк, т.к., в силу особенностей структурирования сделок по выпуску бумаг, официальная статистика неадекватно отражает структуру внешнего дога небанковских корпоративных заемщиков. Так, официальным эмитентом еврооблигаций обычно является специально созданная иностранная компания (БРУ), а само предприятие гарантирует выплату займа. В результате такая эмиссия отражается как получение предприятием иностранного кредита (от БРУ), хотя реально предприятие выпускает еврооблигации.

12 Т.е. не включая собственные средства компаний

широко распространена практика учета догосрочных инвестиционных кредитов предприятиям как кредитование оборотных средств.

3.4 Автор прогнозирует потребность банков в иностранных заимствованиях, вычитая из необходимого прироста догосрочных банковских кредитов объемы по другим источникам средств: прирост догосрочных вкладов населения и организаций, прирост рынка рублевых облигаций банков, собственного капитала кредитных организаций. Для оценки данных показателей в работе также проведены сопоставления банковского сектора РФ с широким кругом развитых и развивающихся стран.

Предполагается, что отношение вкладов физических лиц к ВВП в 2023 г. достигнет 40%, т.е. глубина депозитного рынка будет больше, чем была в странах Восточной Европы в начале 2007 г., но ниже, чем в развитых странах, где преобладают сбережения населения в виде банковских вкладов (Германия, Италия). Также предполагается, что объем рынка рублевых облигаций банков возрастет с уровня 1,4% ВВП в 2008 г. до 15% в 2023 г.

В результате автор определяет, что к 2023 г. внешний дог российских банков возрастет до 1,77 трн. дол., и его доля к ВВП достигнет 27,2%. Для сравнения: внешний дог банков к ВВП в Италии на конец 2007 г. составил 46,7%, в Венгрии - 22,4%, в Чехии -12,6%, в Польше - 9,6%.

Согласно Концепции, целевым ориентиром является увеличение доли кредитования экономики банковским сектором в ВВП с уровня 39,8% до 80-85% в 2020 г. Для достижения этого активы банков дожны возрасти до 121,4% от ВВП. В результате отношение "внешний дог банков/пассивы" составит 22,4%.

Необходимо учитывать, что данный объем внешнего дога определен автором, исходя из анализа потребностей экономики в догосрочных ресурсах, т.е. объем средств с учетом потребностей в краткосрочных кредитах может быть еще выше. Кроме того, окончательный вклад банковского сектора в финансирование инвестиций будет в существенной степени определяться также тем, какая модель финансового рынка будет развиваться в России: модель с преобладанием банков, как в Германии, Франции и других европейских странах, либо модель с доминированием фондового рынка (как в США и Великобритании). В настоящей работе в качестве базового сценария предполагается, что фондовый рынок будет активно развиваться, но банковская система по-прежнему будет занимать лидирующее положение.

3.5 Проведенные международные сопоставления и стресс-тестирование устойчивости банковского сектора РФ к риску дальнейшего ухудшения мировой коиьюшяуры показывают, что текущий уровень внешних заимствований российских банков является приемлемым. Тем не менее, устойчивость к негативным изменениям во многом

обусловлена существенным объемом накопленных международных резервов ЦБ (включая средства Резервного фонда и Фонда национального благосостояния).

Необходимо также учитывать, что проведенное стресс-тестирование не учитывает неравномерности в банковском секторе: ряд банков окажется в гораздо худшем положении, чем банковский сектор в целом, и это может вызвать вону неплатежей, набеги вкладчиков даже на устойчивые банки, в результате чего общие последствия могут быть гораздо тяжелее. Таким образом, максимально допустимое отношение внешнего дога к пассивам близко к уровню 20%.

3.6 На основании проведенного анализа мировой практики регулирования внешнего дога банков и оценки применимости различных механизмов в российских условиях, автор предлагает следующие меры по регулированию уровня внешнего дога российских банков:

1) Ограничение роста внешней задоженности банков различными инструментами денежно-кредитной политики и банковского регулирования:

Х Дифференцированные требования по обязательному резервированию (повышенные нормы резервирования по обязательствам в иностранной валюте перед организациями-нерезидентами). Данный инструмент использовася в РФ до осени 2008 г., когда резкий рост потребности банков в ликвидности заставил ЦБ значительно снизить резервные требования. Когда ситуация нормализуется, целесообразно вновь ввести дифференциацию резервных требований и оперативно повышать норму резервирования по обязательствам перед нерезидентами в случае слишком быстрого увеличения внешнего дога.

Х Ограничение открытой валютной позиции. В России данный инструмент уже используется (сумма всех открытых валютных позиций в иностранных валютах и отдельных драгоценных металах не дожна превышать 20% собственных средств), и, по мнению автора, дожна сохраняться.

2) Стимулирование менее рискованных видов внешних заимствований:

Х Благоприятные условия для догосрочного дога (введение более низких нормативов обязательных резервов для обязательств банков в иностранной валюте на срок свыше 2 лет).

Х Благоприятгше условия для размещения еврооблигаций и других договых бумаг; по сравнению с кредитами и депозитами иностранных банков, которые могут быть быстрее предъявлены к погашению.

3) Развитие альтернативных каналов привлечения ресурсов банками и компаниями:

Х Стимулирование догосрочных сбережений населения. В настоящее время догосрочные финансовые отношения ограничены ввиду сохраняющегося у части населения

недоверия к банковской системе. Кроме того, банкам трудно привлечь вклады населения также из-за низкой нормы сбережения. Стимулировать население больше сберегать очень сложно (с помощью применения налоговых льгот и т.д.), т.к. на данном этапе развития экономики РФ для населения важно улучшить свое благосостояние и приобрести товары в кредит. Несмотря на бурный рост ипотеки в последние годы, в настоящее время в структуре задоженности населения все еще преобладают краткосрочные кредиты. Реальные доходы населения росли достаточно быстро, чтобы приобрести бытовую технику или автомобиль, но недостаточно, чтобы позволить себе купить жилье по ипотеке (в условиях стремительного роста цен на недвижимость в 2005-2007 гг.). Но по окончании кризиса (особенно с учетом повышения доступности жилья в условиях снижающихся цен на недвижимость) все большая часть населения будет брать ипотечные кредиты. Однако одним из основных требований по ипотеке является наличие довольно существенного первоначального взноса (минимальный размер которого, возможно, целесообразно, регулировать, чтобы минимизировать риски банков и предупредить развитие ситуации, которая произошла в США). В связи с этим, перед приобретением жилья население будет накапливать средства для оплаты первоначального взноса на догосрочных вкладах. Поэтому развитие ипотечного кредитования не противоречит идее стимулирования догосрочных сбережений.

Х Переход к режиму плавающего валютного курса и снижение темпов инфляции. Высокая инфляция - один из важнейших факторов, снижающих стимулы к сбережению, т.к. она делает реальные ставки по вкладам почти постоянно отрицательными. Поэтому инфляционное таргетирование дожно способствовать росту привлекательности сбережений.

Также к данному направлению можно отнести развитие инфраструктуры финансового рынка, за которое отвечает не только ЦБ, но и Правительство Российской Федерации в целом и подчиняющиеся ему органы (ФСФР и т.д.):

Х Поддержка развития небанковских финансовых посредников (пенсионные фонды, страховые компании, аккумулирующие догосрочные ресурсы, инвестиционные фонды).

Х Развитие внутреннего фондового рынка как источника финансирования (в том числе, обеспечение прав миноритариев и т.д.).

4) Минимизация рисков, возникающих в результате активного внешнего заимствования банковского сектора:

Х Стандарты системы риск-менеджмента в коммерческих банках.

Х Регулирование и мониторинг банковской системы для обеспечения надлежащего управления рисками.

Х Повышение информационной прозрачности банков.

Х Развитие рынка производных инструментов для возможности хеджирования банками, привлекающими займы в иностранной валюте. Развитию данного рынка в России

будет способствовать то, что для нашей страны характерна высокая доля экспорта, и есть крупные компании, получающие основную часть доходов за границей, которые могли бы выступать контрагентами по сдеке.

4 Перспективные направления исследований

Возможными направлениями дальнейших исследований являются совершенствование методики стресс-тестирования банковского сектора РФ для анализа рисков внешнего дога, учет фактора неоднородности банковского сектора, создание подходов для оценки рисков отдельных групп банков, а также более детальная разработка мер регулирования уровня внешнего дога (методика определения норм обязательного резервирования, регулирование кредитования банками в иностранной валюте).

III ПУБЛИКАЦИИ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ

По теме диссертации опубликованы следующие работы:

В гаданиях с грифом ВАК:

Улюкаев А., Данилова Е.. Российский банковский сектор в условиях нестабильности на мировом финансовом рынке: проблемы и перспективы // Вопросы экономики. - 2008. -№3.-1,4 п. л.

Улюкаев А., Данилова Е. Внешний дог банков как источник финансирования инвестиционной стратегии России: риски и механизмы регулирования // Деньги и кредит. -2009.-№5.-1,25 п.л.

В других изданиях:

Данилова Е. Влияние уровня внешней задоженности коммерческих банков на устойчивость банковского сектора России. Материалы докладов XV Международной конференции студентов, аспирантов и молодых ученых Ломоносов / Отв. ред. И.А. Алешковский, П.Н. Костылев. (Электронный ресурс] Ч М.: Издательство МГУ; СП МЫСЛЬ.-2008.-0,13 п.л.

Отпечатано в типографии ООО Гипрософт г. Москва, Ленинский пр-т, Д.37А Тираж 100 экз.

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Данилова, Елизавета Олеговна

Введение.

Глава 1. Внешний дог банков как фактор финансового кризиса.

1.1 Роль внешней задоженности банковского сектора в теоретических моделях финансового кризиса.

1.2 Влияние внешней доларизации банковских обязательств на финансовую устойчивость банков.

1.3 Риск оттока капитала в случае внешних заимствований банков.

1.4 Финансовые кризисы и влияние внешнего дога на устойчивость банков в различных странах.

Глава 2. Оценка влияния уровня внешней задоженности коммерческих банков на устойчивость банковского сектора России.

2.1 Анализ динамики и структуры внешнего дога российских банков.

2.2 Методика проведения стресс-тестирования.

2.3 Описание стресс-сценария и характеристика рисков.

2.4 Оценка устойчивости банковского сектора РФ в условиях финансового кризиса в случае текущей и 30% доли внешнего дога в пассивах банков.

Глава 3. Регулирование уровня внешней задоженности коммерческих банков в России с учетом инвестиционных потребностей российской экономики.

3.1 Выявление догосрочных потребностей российской экономики в инвестициях.

3.2 Оценка источников финансирования инвестиций в основной капитал.

3.3 Рекомендации по регулированию внешней задоженности банков.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Влияние внешнего дога коммерческих банков на финансовую устойчивость банковского сектора России"

Актуальность темы исследования

Привлечение зарубежного финансирования позволяет экономическим агентам - компаниям, банкам, государству Ч уменьшать стоимость заимствования за счет более низких ставок на международном рынке и увеличивать объем ресурсов, что стимулирует инвестиции, потребление и рост ВВП. Тем не менее, опыт недавних кризисов (азиатский кризис 1997 г., кризис в странах Латинской Америки в 2001-2002 гг.) свидетельствует о том, что активные внешние заимствования существенно увеличивают риски для банковского сектора и всей экономики. Последний финансовый кризис, начавшийся в 2007 г., напротив, зародися на самом развитом финансовом рынке и носит глобальный характер. Однако его последствием становятся еще более тяжелые финансовые кризисы в развивающихся странах, которые активно использовали внешнее финансирование (Венгрия, Казахстан и т.д.).

При этом финансовые кризисы часто возникали в условиях, когда внешняя задоженность страны в целом оставалась на низком уровне, однако имели место дисбалансы в отдельных секторах и в структуре дога. В силу ряда причин банки оказываются более уязвимыми к возможным шокам в случае высокого уровня внешней задоженности, чем нефинансовые предприятия. Корпоративные заемщики, активно привлекающие средства на мировом финансовом рынке, как правило, - крупные компании, у которых присутствует стабильный приток выручки в иностранной валюте, в результате чего их валютные риски отчасти хеджированы. В то же время для банков развивающихся стран такая ситуация нехарактерна, поэтому привлечение ими внешнего дога связано с более существенным уровнем валютного риска. В случае же если банки стремятся сократить валютные риски и выдают кредиты также в иностранной валюте, то при резкой девальвации национальной валюты они могут стокнуться с резким ростом просроченной задоженности.

В связи с важнейшей ролью банков как канала обеспечения инвестиций, серьезные проблемы в банковской системе могут привести к резкому спаду в кредитовании, инвестициях, потреблении и производстве, приводя, таким образом, к банкротству компании, которые в стабильной ситуации были бы впоне жизнеспособными. Проблемы, возникающие в банковском секторе, могут в случае недостаточных возможностей государства по сдерживанию кризиса (прежде всего, резервов для поддержания курса национальной валюты, оказания помощи банкам) или в результате ошибок в регулировании привести к еще большим проблемам для всей финансовой системы.

Таким образом, привлечение иностранных заимствований заключает в себе как выгоды, так и риски, и окончательный эффект для экономики и банковского сектора во многом зависит от того, оптимален ли выбранный уровень внешнего дога, от того, насколько эффективно банки управляют рисками, связанными с привлечением внешнего догового финансирования.

В настоящее время на фоне мирового финансового кризиса рынок иностранных заимствований практически закрыт для эмитентов с развивающихся рынков, в том числе для российских банков и компаний. Однако можно ожидать, что в течение нескольких лет меры по поддержке финансовых институтов и экономики, предпринятые центральными банками и правительствами многих стран, приведут к улучшению ситуации на финансовом рынке и в мировой экономике, и у российских заемщиков вновь появятся возможности по привлечению средств за рубежом.

В ближайшие десятилетия Россия будет испытывать значительные потребности в догосрочных финансовых ресурсах для модернизации в ключевых отраслях, выпонения различных экономических программ. В то же время, размер догосрочных ресурсов внутри страны ограничен. В частности, по данным Росстата, норма частных сбережений в России в 2008 г. составила 13,9%, сократившись с 14,8% в 2007 г. (в Китае доля сбережений в доходах населения составляет около 30%). В годы, предшествующие кризису, многие российские экономисты ставили вопрос о целесообразности расходования существенной части Стабилизационного фонда на модернизацию российских предприятий. В ряде стран (например, в Китае) часть золотовалютных резервов действительно направляется на инвестиции. Однако кризис 2008 г. в поной мере продемонстрировал значение суверенных фондов для поддержания устойчивости российской экономики, по-прежнему сильно зависимой от уровня нефтяных цен, в условиях негативной конъюнктуры и необходимость сохранения резервов в ликвидной форме. В отсутствие достаточного альтернативного внутреннего источника догосрочных средств очевидны выгоды от использования иностранных ресурсов, в том числе, привлеченных банками. Способствовать росту потребности банков во внешних ресурсах будет также опережающее развитие небанковских финансовых посредников: страховых компаний, пенсионных и инвестиционных фондов. Эти финансовые институты будут привлекать сбережения населения, которые ранее направлялись в основном на депозиты банков.

В связи с этим, в целях предотвращения в будущем возможных кризисов, связанных с внешним догом коммерческих банков, уже сейчас необходимо оценить влияние иностранных заимствований на финансовую устойчивость банковского сектора, определить критический уровень внешнего дога банков и разработать возможные меры для его регулирования.

Степень разработанности темы

В российской финансовой литературе последних 5-10 лет активно анализировались последствия притока иностранного акционерного капитала в банковскую систему, в то время как системных исследований роли внешнего дога банков не проводилось. Вопрос выхода иностранных банков на российский рынок является в большей степени политическим, тогда как активные внешние заимствования не обязательно приводят к увеличению иностранного контроля, однако при этом влияние внешнего дога на состояние банковской системы и экономики в целом может быть не менее существенным.

Проблема внешнего дога в мировой научной литературе традиционно исследовалась в основном с позиций платежеспособности страны, а финансовые кризисы рассматривались как результат макроэкономических дисбалансов и неправильной политики центрального банка. Однако кризисы последних десятилетий показали, что кризис может быть вызван не только негативными тенденциями счета текущих операций, как предполагали традиционные модели, но также резкими и неожиданными изменениями счета операций с капиталом, бегством спекулятивного капитала. В результате стали появляться работы, изучающие в качестве основного источника кризиса дисбалансы в частном и, прежде всего, в банковском секторе.

Проблему устойчивости банковского сектора исследовали известные западные ученые Дж. Акерлоф, Ф. Ален, П. Дибвиг, Д. Даймонд, И. Фишер и т.д. В России методология оценки устойчивости отдельных коммерческих банков и банковского сектора в целом разрабатывалась Живаловым В.Н., Фетисовым Г.Г., Ларионовой И.В. Базовые теории возникновения финансовых кризисов разработали П. Кругман, М. Обстфельд, Р. Дорнбуш, Ф. Мишкин, Г. Кальво, А. Веласко, Р. Чанг, Д. Даймонд, Р. Дибвиг.

Проблеме банковских, валютных, договых кризисов посвящены работы видных западных ученых (А. Демиргук-Кунт, Г. Камински, Э. Детражиа, К. Рейнхарт, Р. Барро, К. Роуз, Дж. Сакс) и известных российских исследователей (Е.Т. Гурвич, A.B. Аникин, Я.М. Миркин, JI.H. Красавина, Т.Д. Валовая и т.д.). Также данный вопрос применительно к России раскрыт в ряде диссертаций последних лет (A.A. Ковалевой, В.К. Шпрингеля, В.В. Ковалева и т.д.).

Вопросы проведения денежно-кредитной политики в российских условиях исследуются в работах P.M. Энтова, A.A. Хандруева, A.B. Улюкаева, К.Н. Корищенко, О.И. Лаврушина, C.B. Алексашенко, С.Д. Дробышевского, Г.Г. Фетисова.

Таким образом, отдельные аспекты проблемы внешнего дога достаточно хорошо изучены в современной экономической науке, однако влияние внешнего дога российских банков на устойчивость банковского сектора, проблема регулирования внешнего дога с учетом догосрочных потребностей российской экономики в инвестициях еще не исследовались.

Объект исследования ~ финансовая устойчивость банковского сектора России.

Предмет исследования Ч влияние внешнего дога коммерческих банков на финансовую устойчивость российского банковского сектора.

Цель исследования - на основе стресс-тестирования российского банковского сектора при различных уровнях внешнего дога и прогноза догосрочных потребностей российских банков во внешних заимствованиях оценить влияние внешнего дога коммерческих банков на финансовую устойчивость банковского сектора России.

Для достижения этой цели планируется решить следующие задачи:

1. На основе анализа моделей финансовых кризисов выявить роль внешней задоженности коммерческих банков' в- развитии финансового кризиса.

2. Определить влияние внешней доларизации банковских обязательств на реализацию финансовых кризисов и выявить меры, используемые для сокращения уровня доларизации в различных странах.

3. Выявить механизмы минимизации риска оттока капитала в случае внешних заимствований банков.

4. На основе анализа международного опыта финансовых кризисов определить диапазон безопасного уровня внешнего дога в суммарных пассивах российского банковского сектора.

5. Разработать методику проведения стресс-тестирования российского банковского сектора для оценки финансовой устойчивости банков при различных уровнях внешнего дога.

6. С помощью стресс-тестирования оценить устойчивость банковского сектора РФ при текущем уровне внешней задоженности банков, а также в случае более высокой доли внешнего дога в пассивах.

7. Спрогнозировать необходимый объем внешних заимствований российских банков на основе оценки догосрочных потребностей российской экономики в инвестициях в основной капитал и возможных объемов привлечения финансирования по различным источникам.

8. Исходя из проведенного анализа рисков и потребностей российской экономики во внешнем финансировании, а также систематизации и оценки опыта других стран, разработать рекомендации по регулированию уровня внешней задоженности коммерческих банков в России.

Теоретическая и методологическая основа исследования

В процессе исследования использовались общенаучные приемы: анализ, синтез, группировка, сравнение, а также математические и статистические методы (в частности Ч корреляционный анализ).

Теоретической базой исследования являются работы российских и иностранных ученых в области разработки денежно-кредитной политики, анализа устойчивости банковской системы, моделирования финансовых кризисов и разработки мер по их предупреждению. При проведении оценок различных переменных, формулировании предложений диссертации учитывается законодательная база, в том числе нормативные документы Банка России, Минфина России и Минэкономразвития России, документы Базельского комитета по банковскому надзору.

В работе также использованы наработки Национального бюро экономических исследований (США), Банка международных расчетов, практические рекомендации зарубежных экономистов. Информационную основу исследования составляют статистические документы Банка России и Росстата, данные Минфина и Минэкономразвития РФ, база данных МВФ, Банка международных расчетов, ОЭСР и Всемирного Банка по внешнему догу, данные центральных банков других стран, данные агентства Thomson Reuters.

Работа выпонена в соответствии с пунктами 8.4, 9.8, 9.9 и 9.17 Паспорта специальностей ВАК (экономические науки) по специальности 08.00.10 -"Финансы, денежное обращение и кредит".

Научная новизна настоящей работы:

1. Автор впервые на основании анализа международного опыта выявляет границы безопасного уровня внешнего дога в пассивах банков с точки зрения финансовой устойчивости банковского сектора, для различных уровней внешнего дога формулирует условия, способствующие увеличению и снижению риска возникновения финансового кризиса.

2. В работе предлагается усовершенствованная методика стресс-тестирования российского банковского сектора, с помощью которой автор оценивает безопасность текущего уровня внешнего дога банков, а также устойчивость коммерческих банков к стрессовому сценарию в случае более высокого уровня внешней задоженности. В отличие от методики Банка России, данная методика включает агоритм оценки различных параметров стресс-теста в зависимости от цены на нефть, предполагает ежемесячное проведение стресс-теста, позволяет учесть допонительные риски (при оценке процентного риска анализируются нерыночные статьи баланса, при оценке риска ликвидности рассчитывается показатель допонительной потребности банков в беззалоговых кредитах).

3. Научной новизной исследования является оценка оптимального уровня внешней задоженности банков для российской банковской системы, с учетом планируемой программы догосрочного развития экономики страны1.

4. На основе исследования инструментов регулирования внешнего дога коммерческих банков в различных странах, используемых в настоящее время и применявшихся ранее, в работе впервые выявляется ряд мер регулирования, которые показали наибольшую эффективность в других странах и могут быть применены в России, с учетом специфических российских условий.

Теоретическая и практическая значимость исследования

В настоящей диссертации разработана методика стресс-тестирования банковского сектора, приведен агоритм оценки догосрочных потребностей банков во внешних заимствованиях, что позволило расширить область знаний

1 Концепция догосрочного социально-экономического развития РФ на период до 2020 г. по таким предметам как банковское дело и регулирование коммерческих банков.

Практическая значимость работы состоит в возможности применения её выводов Банком России при разработке мер регулирования внешнего дога коммерческих банков. Кроме того, методика стресс-тестирования российской банковской системы может быть использована и самими банками для анализа внешних условий при определении стратегии, а также инвесторами, вкладывающими средства в акции и облигации российских банков.

Материалы диссертации могут быть также использованы в учебном процессе при разработке программ по курсам, включающим такие вопросы как банковское регулирование, денежно-кредитная политика центрального банка, оценка рисков коммерческих банков, финансовые кризисы в развивающихся странах.

Апробация результатов работы

Результаты диссертации докладывались автором на Международной конференции студентов, аспирантов и молодых учёных по фундаментальным наукам "Ломоносов-2008", проходившей в апреле 2008 г. в МГУ имени М.В. Ломоносова. Основные положения работы опубликованы в трех статьях общим объемом 2,78 печатных листа, в том числе, в двух изданиях с грифом ВАК общим объемом 2,65 печатных листа.

Структура диссертации

В соответствии с задачами работы, диссертация разбита на введение, 3 главы, заключение, библиографию и приложения.

В 1 главе ("Внешний дог банков как фактор финансового кризиса") дается определение финансовой устойчивости и финансового кризиса, анализируются основные модели финансового кризиса, выявляется роль внешнего дога коммерческих банков в реализации кризиса, рассматриваются пути решения проблемы внешней доларизации банковских обязательств и риска оттока капитала, исследуется опыт финансовых кризисов в других странах и выявляются границы безопасного уровня внешнего дога.

Во 2 главе ("Оценка влияния уровня внешней задоженности коммерческих банков на устойчивость банковского сектора России") выделяются наиболее распространенные подходы к оценке устойчивости коммерческих банков, систематизируются составляющие стресс-тестирования, описывается разработанная автором методика стресс-тестирования российского банковского сектора, приводятся результаты стресс-тестирования российского банковского сектора при различных уровнях внешней задоженности коммерческих банков.

В 3 главе ("Регулирование уровня внешней задоженности коммерческих банков в России с учетом инвестиционных потребностей российской экономики") приводится расчет потребностей экономики в догосрочных средствах до 2023 г., а также возможных объемов привлечения ресурсов по различным источникам, прогнозируются составляющие банковских пассивов, выявляется необходимый объем внешней задоженности банков, определяются меры регулирования внешнего дога банков, которые использовались в различных странах, и формулируются предложения по регулированию внешнего дога кредитных организаций в России.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Данилова, Елизавета Олеговна

Выводы по исследованию:

1. Текущий уровень внешней задоженности банков является приемлемым с точки зрения сохранения устойчивости банковского сектора в ситуации финансового кризиса. Серьезной защитой от процентного риска является существенный объем средств на расчетных и текущих счетах, не чувствительных к изменению процентной ставки. Кроме того, банки застраховали себя от риска девальвации рубля, заметно нарастив открытую валютную позицию на 1 февраля 2009 г. В результате усиления кредитного риска, роста просроченной задоженности, суммарные потери банков в случае реализации стресс-сценария и всех рисков составят 766,3 мрд. руб. Показатель "собственный капитал/активы" при этом снизится с 16,1% до 12,9%.

2. Основной риск в текущей ситуации в случае снижения среднегодовой цены на нефть в 2009 г. до уровня 25 дол./баррель - кредитный риск. Потери банков по дефотам могут достигнуть 1 280 мрд. руб.

3. Также в этой ситуации присутствует значительный риск ликвидности. В случае если ЦБ предоставит банкам необходимые средства для удовлетворения требований кредиторов, объем задоженности кредитных организаций перед Банком России по необеспеченным кредитам составит 2,5 трн. руб. Формально собственный капитал 200 крупнейших банков составляет на 1 февраля 2009 г. около 3,47 трн. руб., т.е. такой объем может быть предоставлен банкам. Однако при этом сохраняются значительные риски, вызванные неравномерностью распределения ликвидных активов по банковской системе. Также проблемы заметно усилятся в случае дальнейшего сокращения остатков на расчетных и текущих счетах предприятий. Многие компании стали по возможности увеличивать сроки расчетов с контрагентами.

4. В случае если доля внешнего дога банков в активах составляла бы 30%, устойчивость банковского сектора страны в ситуации усиления кризиса и дальнейшего падения нефтяных котировок была бы гораздо ниже. Убытки банков при реализации кризисного сценария увеличиваются почти в 3 раза по сравнению с вероятными убытками при текущем уровне внешней задоженности кредитных организаций (главным образом, за счет роста кредитного риска, в то время как риск повышения процентных ставок приводит к росту процентной маржи, за счет большого объема средств на текущих и расчетных счетах и фиксированных ставок по вкладам физических лиц). Показатель "собственный капитал/активы" при этом снижается с 14,3% до 5,9%. Банковская система РФ фактически оказалась бы на грани банкротства.

5. Необходимо учесть, что 22% убытков представляют собой потери, обусловленные девальвацией валюты, в силу того, что банки имеют открытую валютную позицию (обязательства в иностранной валюте превышают активы в иностранной валюте). Изначально такое расходование привлеченных внешних ресурсов (50% - кредиты в рублях, 50% - в иностранной валюте) впоне реалистично, в силу того, что многие предприятия не имеют валютной выручки и не могут привлекать валютные кредиты. Тем не менее, необходимо сделать поправку на то, что в начале кризиса банки могли бы увеличить активы в иностранной валюте, уменьшив, таким образом, свою подверженность риску девальвации рубля. Однако даже в этом случае убытки в размере 1,76 трн. руб. привели бы к снижению показателя достаточности капитала до 7,8%.

6. Таким образом, можно сделать вывод, что более высокий уровень внешней задоженности Ч 30% по отношению к пассивам банков - лишил бы банковский сектор РФ устойчивости при реализации стресс-сценария.

Глава 3. Регулирование уровня внешней задоженности коммерческих банков в России с учетом инвестиционных потребностей российской экономики

Задача определения оптимального размера задоженности российских банков не может быть решена без учета потребностей экономических агентов (предприятий и населения) в кредитных средствах. Это особенно актуально для российской экономики, которая испытывает существенные потребности в инвестировании, и в которой ведущую роль по-прежнему играют банки, а не фондовый рынок.

В настоящее время Россия во многом исчерпала возможности роста, связанные с вовлечением в производство недоиспользованных мощностей, увеличением добычи природных ресурсов и первоначальным насыщением нереализованного потребительского спроса. Потенциальная динамика экономики в ближайшие десятилетия зависит, главным образом, от инвестиций в ключевые отрасли, от способности страны преодолеть ограничения инфраструктуры (прежде всего, электроэнергетики, нефтегазового сектора, транспорта). Несмотря на достигнутые в последние годы успехи, инвестиционная активность российских предприятий по-прежнему является недостаточной: доля инвестиций в основной капитал к ВВП в последние годы составляет 20%, тогда как в Индии и Китае данное соотношение колеблется около 40%.

Таким образом, приоритетом экономического развития в ближайшие десятилетия является увеличение инвестиций в основной капитал, что потребует привлечения беспрецедентных объемов догосрочных ресурсов: за счет взноса бюджетных средств в уставные капиталы акционерных обществ и государственных корпораций, но еще в большей степени за счет развития фондового рынка и догосрочного банковского кредитования экономики.

В условиях финансового кризиса объемы доступных ресурсов для финансирования инвестиционных программ резко уменьшились, и инвестиционные планы российских компаний на ближайший год сильно сократились. Тем не менее, рассматриваемый в настоящей работе вариант прогноза экономики предполагает улучшение ситуации в 2010 г. (в т.ч. открытие рынка внешних заимствований для российских заемщиков). Поэтому догосрочные ориентиры страны, изложенные в Концепции догосрочного социально-экономического развития РФ до 2020 г. [Концепции], представляются в целом достижимыми, однако срок их реализации будет в среднем на 3 года позже, в связи с мировым финансовым кризисом и рецессией. Пока МЭР не разработало обновленный проект догосрочной стратегии социально-экономического развития РФ, учитывающий влияние кризиса, для упрощения будем использовать целевые ориентиры МЭР на 2020 г. для прогноза на 2023 г.

Тем не менее, в конечном итоге вклад банковского сектора в финансирование инвестиций будет определяться тем, какая модель финансового рынка будет развиваться в России: модель с преобладанием банков, как в Германии, Франции и других европейских странах, либо модель с доминированием фондового рынка (как в США и Великобритании). В настоящей работе в качества базового сценария предполагается, что фондовый рынок будет активно развиваться, но банковская система по-прежнему будет занимать лидирующее положение.

Важным аспектом является также то, что, исследуя потребности в догосрочных ресурсах, мы в результате определим необходимый объем догосрочных внешних заимствований банковского сектора. Определенную часть, безусловно, будет составлять и краткосрочный внешний дог, однако на него будет приходиться меньшая доля, и он будет иметь не такое существенное значение для экономики.

Для определения оптимального размера внешней задоженности банков необходимо рассчитать потребность экономики в догосрочных ресурсах, определить, какой объем средств может быть привлечен из собственных средств и направлен из средств бюджетной системы, какой объем ресурсов может быть привлечен компаниями на фондовом рынке. В результате мы получим необходимый объем банковских кредитов (как российских, так и иностранных банков). На следующем этапе необходимо оценить возможные источники привлечения банками догосрочных ресурсов для увеличения кредитного портфеля. Прежде всего, это вклады населения на срок свыше 1 года, собственный капитал, рублевые корпоративные облигации. Размер внешней задоженности получим в результате вычитания остальных составляющих пассивной базы.

Делая различные предположения относительно выбора модели финансирования (ориентация компаний и банков на внешний фондовый рынок, активное развитие внутреннего фондового рынка, преимущественное привлечение иностранного заимствования нефинансовыми заемщиками или банками), а также относительно основных макроэкономических и бюджетных показателей, можно сопоставлять различные сценарии изменения внешнего дога банков.

3.1 Выявление догосрочных потребностей российской экономики в инвестициях

Концепция догосрочного социально-экономического развития РФ, разработанная Минэкономразвития России, предполагает 3 сценария развития экономики:

Инерционный: невысокая норма накопления основного капитала (22-28 процентов ВВП), рост инвестиций в 2,4 раза в 2020 г. по сравнению с 2007 г., низкие темпы роста ВВП и производительности труда. Такой сценарий не позволяет преодолеть инфраструктурные ограничения, и сырьевой сектор продожает доминировать.

Энерго-сырьевой: рост инвестиций в 3,6 раза к 2020 г., частичное снятие ограничений развития "за счет реализации конкурентного потенциала России в сферах энергетики и транспорта, повышения качественного уровня энергосырьевых отраслей и укрепления сырьевой специализации России в мире". В рамках данного сценария будут реализованы основные проекты в электроэнергетике и сырьевом секторе, и часть обрабатывающих отраслей также получит импульс к росту. Однако для других отраслей по-прежнему будет характерно инерционное развитие.

Инновационный: развитие не только традиционных секторов, но и новых наукоемких отраслей, рост инвестиций в 4 раза в 2020 г. по отношению к 2007 г. Доля валового накопления основного капитала может возрасти к 2020 г. до 36-37% от ВВП.

В качестве основного варианта используем инновационный сценарий социально-экономического развития. Объем инвестиций в основной капитал по экономике в целом с 2008 по 2023 гг. рассчитываем исходя из прогноза ВВП, предполагаемого МЭР, и динамики доли инвестиций в ВВП, которая к 2023 г. достигает уровня 35%.

Для ближайших лет делаем корректировку всего прогноза, учитывая последствия финансового кризиса и мировой рецессии. Согласно прогнозу МЭР (март 2009 г.), относительно глобальных темпов роста 2009 год будет одним из худших в послевоенный период. Мировой ВВП сократится в 2009 году на 0,3% (в США и Еврозоне спад на - 2,6-2,1%), при этом основной спад придется на первый и второй кварталы. Замедлится рост развивающихся стран. Экономика Китая в 2009 году может показать самое значительное снижение темпов роста за последние 20 лет - до 6%.

Заключение

Настоящее исследование показало, что решение проблемы внешнего дога очень важно для обеспечения устойчивого развития российской банковской системы и экономики страны в целом. В то же время, проведенный анализ научной литературы показал, что данная проблема не была предметом комплексного изучения, исследовались лишь ее отдельные элементы.

В данной работе были систематизированы теоретические модели и опыт финансовых кризисов, связанных с внешней задоженностью банков, с помощью авторской методики стресс-тестирования была проведена оценка влияния внешнего дога коммерческих банков РФ на устойчивость банковского сектора, рассчитан догосрочный прогноз потребностей банков в иностранном финансировании, разработаны рекомендации по регулированию уровня внешнего дога. В рамках проведенного исследования были получены следующие результаты:

1. Чрезмерный внешний дог банковского сектора приводит к снижению финансовой устойчивости банков и увеличивает риски одновременной реализации банковского и валютного кризиса в случае ухудшения конъюнктуры рынка (если снизятся внутренние доходности обязательств, или инвесторы пересмотрят свою оценку рисков кредитования банков). Кроме того, наличие у банковского сектора большого объема займов перед иностранными кредиторами делает всю финансовую систему страны менее устойчивой в случае возникновения кризисных явлений на рынках других государств.

2. Проблема внешнего дога банков обусловлена, во-первых, тем, что внешний дог банков развивающихся стран часто номинирован в иностранной валюте, поэтому в случае резкого изменения курса банки неизбежно стакиваются с усилением валютного и кредитного риска (проблема внешней доларизации банковских обязательств). На уровень доларизации оказывает влияние выбор режима валютного курса. В случае сбалансированности платежного баланса страны, устойчивости государственных финансов, высокого доверия населения к банковской системе, переход к плавающему валютному курсу будет способствовать снижению доларизации. Наличие больших притоков от экспорта при прочих равных будет способствовать укреплению курса национальной валюты, а также удешевлять стоимость хеджирования, в результате делая более выгодным привлечение банками обязательств в иностранной валюте, поэтому режим плавающего курса будет менее эффективен. Также, на наш взгляд, необходимо решать проблемы, которые являются первопричиной финансовой доларизации: высокие темпы инфляции в стране, существенные риски инвестирования, определяющие нежелание населения и иностранных кредиторов давать банкам средства в национальной валюте. Поэтому для сокращения уровня внешней доларизации банковских обязательств необходима политика, направленная на борьбу с инфляцией, повышение привлекательности местной валюты, в том числе и для использования при международном заимствовании.

3. Во-вторых, риски неустойчивости банковской системы страны при высоком уровне внешней задоженности банков связаны с возможностью резкого вывода средств из страны иностранными инвесторами. Было выявлено, что более эффективны превентивные меры по ограничению притока капитала, а не меры, сдерживающие отток капитала в случае кризиса. Однако данные меры дожны сопровождаться сбалансированной бюджетной политикой, политикой по стимулированию роста нормы внутренних сбережений, совершенствованием банковского регулирования, мерами по регулированию финансового рынка страны.

4. На основании анализа международного опыта был определен безопасный уровень внешнего дога. Было выявлено, что доля внешнего дога в структуре пассивов ниже 10-15% не представляет угрозы для финансовой устойчивости банков. Уровень дога в размере 15-20% уже дожен предполагать достаточно высокий объем ЗВР (резервы дожны хотя бы в 2 раза превышать объем внешнего дога банков). Отношение суммарного внешнего дога страны к ЗВР в диапазоне 200-500% в этом случае также может способствовать реализации рисков финансовой нестабильности. Доля внешнего дога к пассивам свыше 20% и отношение "дог банков/ЗВР" более 100% в случае резкого изменения условий на финансовом рынке усиливает риск финансовой неустойчивости.

5. В рамках диссертации была разработана авторская методика проведения стресс-тестирования российского банковского сектора, которая отличается от методики Банка России по ряду критериев:

Х Построение сценария. В методике ЦБ оценивается результат изменения ключевых факторов (валютного курса, фондовых индексов и т.д.) на одинаковую величину, определенную экспертно. Авторская методика позволяет формализовано определять параметры стресс-сценария, исходя из заданной цены на нефть.

Х Регулярность проведения стресс-теста. За счет ряда оценок методика позволяет проводить стресс-тестирование не ежегодно, а ежемесячно.

Х Учет допонительных факторов. При оценке процентного риска оценивается не только торговый портфель, но и нерыночные статьи баланса. При анализе риска ликвидности рассчитывается необходимый объем привлечения средств по необеспеченным кредитам.

6. Проведенное стресс-тестирование банковского сектора показало, что текущий уровень внешней задоженности банков является приемлемым с точки зрения сохранения устойчивости банковского сектора в случае падения среднегодовой цены на нефть в 2009 г. до уровня 25 дол./баррель.

Потери банков в текущей ситуации в случае реализации стресс-сценария будут обусловлены в основном кредитным риском. Потери банков по дефотам могут достигнуть почти 1,3 трн. руб. Однако серьезной защитой является существенный объем средств на расчетных и текущих счетах, не чувствительных к изменению процентной ставки, и догосрочных вкладов населения. Тем не менее, в случае экономического спада возможно сокращение средств на счетах населения и предприятий, в результате чего потребности банков в рефинансировании резко возрастут. В случае если ЦБ предоставит банкам необходимые средства для удовлетворения требований кредиторов, объем задоженности кредитных организаций перед Банком России по необеспеченным кредитам составит не менее 3,2 трн. руб. - почти весь собственный капитал коммерческих банков. Кроме того, сохраняются значительные риски, вызванные неравномерностью распределения ликвидных активов по банковской системе.

В случае если доля внешнего дога банков в активах составляла бы 30%, устойчивость банковского сектора страны в ситуации усиления кризиса и дальнейшего падения нефтяных цен была бы гораздо ниже. Убытки банков при реализации кризисного сценария увеличиваются почти в 3 раза по сравнению с вероятными убытками при текущем уровне внешней задоженности кредитных организаций (в основном за счет усиления кредитного риска).

7. Согласно расчету потребностей российской экономики в догосрочных ресурсах, а также оценке объемов доступных источников финансирования, для реализации стратегии развития РФ до 2020 г. доля средств банков в инвестициях в основной капитал дожна возрасти до 25,5%. С учетом прогнозируемой динамики банковских вкладов, облигаций и капитала кредитных организаций, необходимый уровень внешнего дога банковского сектора составляет 27,2% ВВП к 2020 г. и 22,4% активов банков.

8. Приемлемый уровень внешнего дога с точки зрения устойчивости банков к рискам составляет 20-22% пассивов. В случае чрезмерно активного привлечения банками внешнего дога, угрожающего стабильности банковской системы, целесообразно ограничение роста внешней задоженности банков инструментами денежно-кредитной политики и банковского регулирования.

Проведенный анализ мировой практики показывает, что наиболее эффективны следующие меры: повышенные нормы резервирования по обязательствам в иностранной валюте перед организациями-нерезидентами (при этом более высокие нормативы по краткосрочным иностранным обязательствам), ограничение открытой валютной позиции (наряду с ограничением кредитования нефинансовых заемщиков в иностранной валюте).

В настоящее время в России действует лимит на максимальный размер открытой валютной позиции. Дифференцированные требования по обязательствам банков перед нерезидентами действовали до осени 2008 г., затем в связи с кризисом они были отменены, но, по мере восстановления банковского сектора, будет целесообразно вновь установить более высокие требования резервов по иностранным обязательствам банков. Кроме того, следует дифференцировать их в зависимости от срока привлечения средств.

Также важными направлениями регулирования являются стимулирование привлечения догосрочного дога путем выпуска догосрочных договых бумаг, развитие альтернативных каналов привлечения ресурсов банками и компаниями (прежде всего, на фондовом рынке), минимизация рисков, возникающих в результате активного внешнего заимствования банковского сектора (развитие рынка производных инструментов, развитие систем риск-менеджмента в банках и т.д.). Также повышению финансовой устойчивости банковского сектора будет способствовать постепенный переход к плавающему валютному курсу и инфляционному таргетированию.

Возможными направлениями дальнейших исследований являются совершенствование методики стресс-тестирования банковского сектора РФ для анализа рисков внешнего дога, учет фактора неоднородности банковского сектора, создание подходов для оценки рисков отдельных групп банков, а также более детальная разработка мер регулирования уровня внешнего дога (методика определения норм обязательного резервирования, регулирование кредитования банками в иностранной валюте).

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Данилова, Елизавета Олеговна, Москва

1.12.1990 №395-1

2. Федеральный закон "О валютном регулировании и валютном контроле" от 10.12.2003 №173-Ф3

3. Федеральный закон "О страховании вкладов физических лиц в банках Российской Федерации" от 23.12.2003 №177-ФЗ

4. Инструкция ЦБ РФ от 16 января 2004 г. N 110-И "Об обязательных нормативах банков"

5. Инструкция ЦБ РФ от 15 июля 2005 г. № 124-И "Об установлении размеров (лимитов) открытых валютных позиций, методике их расчета и особенностях осуществления надзора за их соблюдением кредитными организациями"

6. Указание ЦБ РФ от 16.01.2004 №1379-У "Об оценке финансовой устойчивости банка в целях признания ее достаточной для участия в системе страхования вкладов"

7. Указание ЦБ РФ № 2005-У от 30.04.2008 "Об оценке экономического положения банков"

8. Письмо ЦБ РФ от 2 октября 2007 г. №15-1-3-6/3995 "О международных подходах (стандартах) организации управления процентным риском"

9. Положение ЦБ РФ от 16.10.2008 N 323-П "О предоставлении Банком России российским кредитным организациям кредитов без обеспечения"

10. Концепция догосрочного социально-экономического развития РФ до 2020 г. (сайт Минэкономразвития России)

11. Основные параметры прогноза социально-экономического развития РФ на период до 2020-2030 гг. (Приложение к Концепции догосрочного социально-экономического развития РФ)

12. Источники статистических данных, издания Банка России

13. Бюлетень банковской статистики, 2000-2009 гг., сайт Банка России

14. Обзор банковского сектора, 2004-2009 гг., сайт Банка России

15. Отчет о развитии банковского сектора и банковского надзора, 20022007 гг., сайт Банка России

16. Подходы к организации стресс-тестирования в кредитных организациях (на основе обзора международной финансовой практики), сайт Банка России

17. BIS Quarterly Review, December 2007, September 2008, www.bis.org Книги, монографии

18. Банковские риски: учебное пособие / под ред. O.A. Лаврушина и Н.И. Валенцевой. М.: Кнорус, 2007. - 232 с.

19. Горюнова, Н.П. Валютные и банковские кризисы на развивающихся рынках: на примере Восточной Азии и России: диссертация кандидата экономических наук: 08.00.14, Хабаровск, 2005. Ч 181 с.

20. Ковалёв, В.В. Система предупреждения валютного и финансового кризисов в условиях глобализирующейся экономики: диссертация кандидата экономических наук: 08.00.14, Москва, 2007. 191 с.

21. Ковалева, A.A. Банковские кризисы на современном этапе: диссертация кандидата экономических наук: 08.00.10, Москва, 2005. 145 с.

22. Корищенко, К.Н. Актуальные проблемы методологии в реализации денежно-кредитной политики. М.: Экономические науки, 2006. - 236 с.

23. Курьянов, A.M. Денежно-кредитная политика: от теории к практике. -М.: Бухгатерский учет, 2006. 176 с.

24. Лепехин, O.A. Нестабильность банковской системы: условия и факторы возникновения кризисов: диссертация кандидата экономических наук: 08.00.10, Москва, 2006. 160 с.

25. Моисеев, С.Р. Международные валютно-кредитные отношения: учебное пособие. М.: Издательство "Дело и Сервис", 2007. Ч 816 с.

26. Моисеев, С.Р. Денежно-кредитная политика: теории и практика. М.: Экономистъ, 2005. 652 с.

27. Современный экономический словарь / Лозовский Л.Ш., Райзберг Б.А., Стародубцева Е.Б. М.: Инфра-М, 2005. - 480 с.

28. Трофимов Г. Некоторые проблемы денежно-кредитной политики в переходной экономике. Глава 2. Внешний дог и денежно-кредитная политика. М.: Институт экономики переходного периода. Научные труды ИЭПП. 2001. -№28.

29. Туманова Е.А., Шагас Н.Л. Макроэкономика. Элементы продвинутого подхода: Учебник. -М.: ИНФРА-М, 2004. 400 с.

30. Улюкаев, A.B. Современная денежно-кредитная политика: проблемы и перспективы. М.: Дело АНХ, 2008. - 208 с.

31. Фетисов, Г.Г. Монетарная политика и развитие денежно-кредитной системы России в условиях глобализации: национальный и региональные аспекты. М.: Экономика, 2006. - 512 с.

32. Фетисов, Г.Г. Устойчивость банковской системы и методология ее оценки: диссертация на соискание ученой степени доктора экономических наук, Москва, 2003. 425 с.

33. Финансово-кредитный энциклопедический словарь / под общ. ред. А.Г. Грязновой. М.: Финансы и Статистика, 2002. - 1168 с.

34. Шпрингель, В.К. Механизмы формирования валютных кризисов на развивающихся рынках: диссертация кандидата экономических наук: 08.00.10. Москва, 2003.- 169 с.

35. Янкина И.А. Денежно-кредитная и банковская политики в России: трансформация теории и альтернативы будущего. Ч Красноярск: КГТЭИ, 2005. -297 с.

36. Barton, D., Newell, R., Wilson, G. Dangerous markets: Managing in Financial Crises. Wiley, 2003. 300 p.1. Статьи

37. Аникин, A.B. О типологии финансовых кризисов // Вестник Московского университета. Серия 6. Экономика. 2001. Ч №4

38. Бухонова С.М., Дорошенко Ю.А., Бендерская О.Б. Комплексная методика анализа финансовой устойчивости предприятия // Экономический анализ: теория и практика. Ч 2004. №7

39. Карстенс, А.Г., Харди, Д.С. Предотвращение банковских кризисов в Латинской Америке // Финансы & Развитие Ч Сентябрь 2004 г.

40. Корищенко, К.Н. Роль регулирования движения международного капитала в предотвращении финансовых кризисов // Деньги и Кредит 2001. Ч № 1 с. 47-50

41. Улюкаев А., Данилова Е. Российский банковский сектор в условиях нестабильности на мировом финансовом рынке: проблемы и перспективы // Вопросы экономики. 2008. - №3. - с. 4-19

42. Улюкаев А., Данилова Е. Внешний дог банков как источник финансирования инвестиционной стратегии России: риски и механизмы регулирования // Деньги и кредит. 2009. Ч №5. Ч с. 14-23

43. Энтов P.M., Улюкаев A.B., Юдин А.Д., Бажов Н.М., Золотарева А.Б., Серова Е.В. Банковский кризис: механизмы вызревания и развертывания кризисных процессов // Доклад Института переходной экономики 1999. - с. 142

44. Ali Abbas S.M., Espinoza R. Evaluating the Success of Malaysia's Exchange Controls (1998-1999) // Oxford Development Studies. 2006. - Vol. 34, №2.

45. Allen, F. and D. Gale. Bubbles and Crises // Economic Journal. 2000. Ч Vol. 110, p. 236-255

46. Allen M., Rosenberg Ch., Keller Ch., Setser B., Roubini N. A Balance Sheet Approach to Financial Crisis // IMF Working Paper. December 2002

47. Altinkemer M. Recent experiences with capital controls: is there a lesson for Turkey // Bank of Turkey. June 2003

48. Amendment to the Capital Accord to Incorporate Market Risks. Basle Committee on Banking Supervision. January 1996

49. Analytical Tools of the FSAP // IMF February 2003. - p. 1-32

50. Baily M., Farrell D., Lund S. Hot Money // The McKinsey Quarterly. -2001.-№2

51. Barajas A., Morales A. Dollarization of Liabilities: Beyond the usual Suspects // IMF Working Paper. 2003. - №11

52. Barro R.J. Growth and Investment in East Asia Before and After the Financial Crisis // Seoul Journal of Economics. Summer 2003

53. Blaschke W., Jones M.T., Majnoni G., Peria S.M. Stress Testing of Financial Systems: An Overview of Issues, Methodologies, and FSAP Experiences // IMF Working Paper. June 2001

54. Bordo M., B. Eichengreen, D. Klingebial and M.S. Martinez-Peria. Financial Crises: Lessons from the Last 120 Years // Economic Policy. Ч 2001. Ч №11 (April), p. 53-82

55. Bordo M.D. Financial Crises, Banking Crises, Stock market Crashes, and the Money Supply: Some International Evidence, 1870-1933 // New York: St. Martin's Press. 2003. - p. 190-248

56. Borensztein, Eichengreen h Panizza. A tale of two markets: Bond market development in East Asia and Latin America. Unpublished manuscript, Inter-American Development Bank. 2006

57. Boyd J.H., Kwak S., Smith B. The Real Output Losses Associated with Modem Banking Crises // Journal of Money, Credit, and Banking. 2005. - Vol. 37 -№6

58. Calvo G.A. Capital Flows and Capital-Market Crises: The Simple Economics of Sudden Stops // Journal of Applied Economics. 1998. - Vol. 1. - p. 35-54

59. Calvo G., Vegh C. Currency substitution in developing countries An introduction // IMF Working Paper. - 1992. - №40.

60. Caprio, G., Klingebiel, D. Episodes of Systemic and Borderline Financial Crises // The World Bank, Mimeo. 1999

61. CEE Banking Sector Report // Raiffeisen Research. Ч October 2007

62. Chang R., Velasco A. Financial fragility and exchange rate regime // Journal of Economic Theory. Ч 1998. Ч Vol. 92, Issue 1. p. 1-37

63. Chang R., Velasco A. A model of financial crises in emerging markets // Quarterly Journal of Economics. 2001. - Vol. 116. - p. 489-517

64. Davis E.Ph., Stone M.R. Corporate Financial Structure and Financial Stability // IMF. July 2004

65. Demirguc-Kunt A., Detragiache E., Gupta P. Inside the crisis: An empirical analysis of banking systems in distress // Journal of International Money and Finance. 2006. - Vol. 25. - p. 702-718

66. Demirguc-Kunt, A., Detragiache, E. The determinants of banking crises: evidence from industrial and developing countries // International Monetary Fund Staff Papers. 1998. - Vol. 45. - p. 81-109

67. Diamond D., Dybvig P. Bank Runs, Deposit Insurance, and Liquidity // Journal of Political Economy. 1983. - Vol. 91. - p. 401-419

68. Domac I., Martinez P.M. Banking crises and exchange rate regimes: is there a link? // Journal of International Economics. 2003. - Vol. 61. - p. 41-72

69. Edison H., Reinhart C. Stopping Hot Money: On the Use of Capital Controls during Financial Crises. // Journal of Development Economics. Ч 2001. -Vol. 66, No. 2.-p. 533-553

70. Edwards, S. The determinants of the choice between fixed and flexible exchange rates // NBER Working Paper 5756. 1996

71. Edwards, S. Interest rate, Contagion and Capital Control // NBER Working Paper №7801.-2000

72. Eichengreen B., Hausmann R. Exchange rates and Financial Fragility // NBER Working Paper №7418. 1999

73. Eichengreen B., Rose A.K., Wyplosz Ch. Contagious Currency Crises // Centre for Economic Policy Research (London) Discussion Paper №1453. August 1996

74. Evans O., Leone A.M., Gill M., Hilbers P. Macroprudential Indicators of Financial System Soundness. IMF Working Paper. - 2000

75. Feldstein M. Economic and Financial Crises in Emerging Market Economies: Overview of Prevention and Management // IMF Working Paper №8837. 2002

76. Financial Crises: Causes and Indicators // IMF World Economic Outlook. -May 1998.-p. 74

77. Financial Instability, Growth in Africa // Trade and Development Report. -1998

78. Frankel J.A., Rose A.K. Currency crashes in emerging markets: an empirical treatment // Journal of International Economics. 1996. - №41. - p. 351366

79. Gerdrup K.R., Lund A J., Weme S. The risk associated with banks' foreign borrowing // Norges Bank Economic Bulletin. 2000. - № 71

80. Global Development Finance: The development potential of surging capital flows // World Bank. 2006. - p. 1-205

81. Haibin Zhu. Credit constraints, financial liberalization and twin crises // BIS Working Paper. 2003. - № 124. - p. 1-39

82. Hoggarth G., Res R., Saporta V. Costs of banking system instability: Some empirical evidence // Journal of Banking and Finance. Ч 2002. № 26. Ч p. 825-855

83. Honig A. Is there a link between dollarization and banking crises? // Journal of International Development. 2006. - № 18. - p. 1123-1135

84. Honig A. Fear of floating and domestic liability dollarization // Emerging Markets Review. 2005. - № 6. - p. 289-307

85. Hutchison M.M., Noy I. How bad are twins? Output costs of currency and banking crises // Journal of Money, Credit, and Banking. August 2005. - Vol. 37, No. 4.-p. 725-752

86. Jeanne O., Wyplosz C. The International Lender of Last Resort: How Large is Large Enough? // NBER Working Paper 8381.-2001

87. Jin J.C. Openness, growth and inflation: Evidence from South Korea before the economic crisis // Journal of Asian Economics. 2006. - № 17. - p. 738-757

88. Kawai M., Newfarmer R., Schmukler S.L. Financial Crises: Nine lessons from East Asia // Eastern Economic Journal. Spring 2005. - Vol. 31, No. 2

89. Kaminsky G.L., Reinhart C.M. The twin crises: The causes of banking and balance-of-payments problems // The American Economic Review. June 1999. Ч p. 473-500

90. Kaminsky G.L., Reinhart C.M. Bank Lending and Contagion: Evidence From the Asian Crisis // www.nber.org. 1999

91. Kaminsky, G., C. Reinhart. Financial Crises in Latin America and Asia: Then and Now // American Economic Review. May 1998

92. Kaminsky, G. Banking and Currency Crises: The Early Warnings of Distress // International Finance Discussion Paper No. 629 // Board of Governors of the Federal Reserve System. October 1998

93. Kaminsky, G. Varieties of Currency Crises // NBER Working Paper 10193. December 2003

94. Komulainen T., Lukkarila J. What drives financial crises in emerging markets? // Emerging Markets Review. 2003. - № 4. p. 248-272

95. Krugman P. A Model of Balance-of-Payments Crises // Journal of Money, Credit, and Banking. 1979. - Vol. 11, № 3, p. 311-325

96. Krugman P. Balance Sheets, the Transfer Problem and Financial Crises. International Finance and Financial Crises: Essays in Honor of Robert Flood, P. Isard, A. Razin and A. Rose (eds.) // Kluwer Academic Publ. 1999

97. Laeven L., Valencia F. Systemic Banking Crises: A New Database // IMF Working Paper. September 2008

98. Mishkin F.S. Banking and financial crises 11 World Bank Financial Sector Issues Course. October 21, 2003

99. Mishkin F.S. Global Financial Instability: Framework, Events, Issues // Journal of Economic Perspectives. 1999. - Vol. 13. - p. 3-20

100. Nicolo G., Honohan P., Ize A. Dollarization of the Banking System: Good or Bad? // IMF Working Paper. 2003

101. Obstfeld, M. The Logic of Currency Crises // National Bureau of Economic Research Working Paper № 4640. February 1994

102. Reinhart C., Rogoff K., Savastano M. Addicted to Dollars // NBER Working Paper № 10015. October 2003

103. Report of the Internal Group on External Liabilities of Scheduled Commercial Banks // Reserve Bank of India. April 2004

104. Schinasi G.J. Defining Financial Stability // IMF. October 2004. - p. 1-18

105. Shen, Chung-Hua, Wang Lee-Rong. Banking and currency crises: are they really twin? // Working paper. 2000

Похожие диссертации

• Экономический механизм операций коммерческих банков с финансовыми векселями
• Формирование и оценка депозитной политики коммерческого банка
• Повышение устойчивости банковского сектора России в условиях финансового кризиса
• Развитие институциональной системы регулирования банковского сектора России
• Теория и методология управления финансовой устойчивостью банковской системы России