Валютное регулирование в процессе формирования рыночной экономики тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Михайленко, Роман Валентинович |
| Место защиты | Москва |
| Год | 2002 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.05 |
Диссертация
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Михайленко, Роман Валентинович
Введение.
Глава I. Методология валютного регулирования.
1.1. Теоретические основы валютного регулирования.
1.2. Анализ мировой исторической практики валютно-финансового регулирования.
Глава II. Опыт государственного антикризисного валютного регулирования в зарубежных странах и в России.
2.1. Антикризисное валютное регулирование в развитых странах.
2.2. Азиатский кризис и проблемы стабилизации валютно-финансового механизма в развивающихся странах и странах с переходной экономикой.
2.3. Кризис 1998г. в России, его последствия и влияние на выбор механизма валютно-финансового регулирования.
Глава III. Основные концептуальные подходы к разработке механизмов валютного регулирования в России.
3.1. Общие принципы прогнозирования курсов валют.
3.2. Инфляционные процессы и их влияние на валютно-денежную политику.
3.3. Платежный баланс в условиях недостаточной диверсификации российского экспорта.
3.4. Особенности российского валютного рынка и их связь с выбором механизмов управления валютным курсом.
3.5. Управление валютными резервами в связи с кризисом внешней задоженности.
Диссертация: введение по экономике, на тему "Валютное регулирование в процессе формирования рыночной экономики"
Предметом исследования являются механизмы государственного валютно-финансового регулирования в условиях развивающейся рыночной экономики.
Современный этап развития мирового хозяйства имеет ряд существенных особенностей. Крах Бреттон-Вудской валютной системы, отказ от золотодоларового стандарта и введение режима плавающих валютных курсов привели к нарушению относительной стабильности мировой валютной системы. Допонительным источником неопределенности и нестабильности валютных и финансовых рынков стала глобализация мировой экономики, которая способствовала росту взаимосвязанности между движением валютных курсов, банковского процента и котировками ценных бумаг в разных странах.
Валютно-финансовые кризисы в отдельных странах и регионах мира за последние десятилетия стали более частыми и глубокими. События конца 90-х годов показали, насколько сильным может быть воздействие валютно-финансового фактора на экономику, а также продемонстрировали актуальность проблемы разработки механизмов антикризисного регулирования.
Процессы глобализации и дерегулирование мировой валютной системы внесли серьезные изменения в валютно-финансовую политику отдельных стран. Потребовалось изменить, прежде всего, целевые установки этой политики, поскольку в условиях глобализации мировой экономики она дожна ориентироваться не только на национальные интересы, но и учитывать процессы, происходящие на международных валютных и финансовых рынках. Очевидно, что в такой ситуации стал вопрос о пересмотре механизма и сферы применения традиционных методов валютно-финансового регулирования с учетом тенденций развития мирового хозяйства.
За последние годы страны, пережившие валютно-финансовые кризисы, были вынуждены пересмотреть свое отношение к методам валютного регулирования и валютного контроля и ужесточить меры, направленные на защиту внутреннего рынка от миграции спекулятивных капиталов. Такое отступление от курса либерализации национальной экономики, несомненно, было объективным. Они накопили определенный опыт в этой области, что позволило автору провести анализ и сделать некоторые обобщения.
В России, как и в других странах переживших кризисы, жесткое валютное регулирование и валютный контроль, по пути расширения которых пошел ЦБ России в условиях кризиса августа 1998 г., используются для ограничения утечки капиталов за границу и одновременного поддержания предложения валюты на внутреннем рынке. Применявшихся до этого инструментов регулирования (валютных интервенций, изменения ставки рефинансирования, нормативы отчислений в фонды обязательного резервирования и т.д.) оказалось явно недостаточно.
Ключевым элементом антикризисного регулирования является управление валютным курсом и золотовалютными резервами. Выбор режима установления валютного курса имеет принципиальное значение для решения таких внутренних задач, как стабилизация денежно-кредитной системы и подъем национальной экономики в целом. Очевидно, что единых рецептов в отношении режима валютного курса быть не может. Следует исходить из причин кризисных явлений, макроэкономических условий в конкретной стране, традиций регулирования и целевых установок ее руководства.
В современной экономике антикризисное регулирование, основанное только на рыночных инструментах, становится все более проблематичным. Особенности развития современной валютно-финансовой системы предопределяют необходимость применения таких антикризисных мероприятий, которые могут снизить уязвимость экономики по отношению к резким и внезапным колебаниям потоков капиталов и валютных курсов, поддержать национальную денежную единицу и национальных производителей.
Усиление рычагов государственного регулирования и контроля в России дожно основываться на взвешенной и продуманной антикризисной стратегии. Поэтому особого внимания заслуживает отработка специальных механизмов валютно-финансового регулирования, которые, с одной стороны, учитывают мировой опыт регулирования и специфику нынешней ситуации в мировом хозяйстве, а с другой -приоритеты и особенности развития России. Этим определяется актуальность настоящего исследования.
Цель данного исследования состоит в том, чтобы на основе анализа отечественной и зарубежной теории и практики валютного и антикризисного регулирования, а также современных тенденций в развитии экономической ситуации в России обосновать концепцию валютно-финансового регулирования в процессе перехода к рыночной экономике, определить его эффективные механизмы и выработать соответствующие рекомендации.
Структура и содержание работы обусловлены поставленными целями, задачами и логикой исследования. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников и литературы и приложений.
Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Михайленко, Роман Валентинович
Заключение
1. Исходя из целей данной работы, мы определили базовые принципы формирования валютных курсов: на курсовые соотношения влияют темп инфляции, состояние платежного баланса страны, разница процентных ставок в разных странах, направленность деятельности валютных спекулянтов, степень использования валюты в международных расчетах, характер государственной валютной политики. Определились следующие особенности современных валютных рынков: усилилась их интернационализация, операции с валютами совершаются непрерывно в различных частях света, независимо от страны происхождения, курсы валют подобно своеобразному биржевому товару, имеют зачастую свои тенденции, которые не зависят от фундаментальных экономических факторов.
2. В условиях нестабильности валютных курсов, а также процесса глобализации мировой финансовой системы возрастает роль государственной валютной политики в определении курсовой динамики. Одним из средств реализации валютной политики является валютное регулирование - прямое, путем законодательных актов и косвенное, с использованием валютно-кредитных методов воздействия на поведение экономических агентов рынка. Официальные органы определяют наилучшее сочетание различных форм валютной политики - дисконтной, девизной, валютных ограничений с учетом особенностей данной страны.
3. При проведении эффективной валютной политики необходимо иметь представление, в какой степени те или иные государственные мероприятия влияют на изменение динамики валютных курсов, чтобы, управляя факторами, определяющими курсовые соотношения валют (процент, денежную массу и т.д.), достигать желаемых результатов. Существующие методы прогнозирования валютных курсов (на основе изменения денежной массы, [ЗИП, индексов цен) с использованием теории паритета покупательной способности, отличаясь порой скромными прогнозными результатами, тем не менее, помогают оценить возможные результаты государственных мероприятий.
4. Автор считает возможным (при верности сделанных им предположений о нелинейной эластичности курса долара по предложению и существовании некоторых критических величин изменения предложения валюты, заметно влияющих на курсовое равновесие) проведение эффективных нерасходных мер по управлению текущей динамикой валютного курса путем активного, корректного присутствия ЦБ на внебиржевом рынке. Регулирование краткосрочной тенденции курса рубля позволяет влиять на сравнительную доходность валютных операций. С одной стороны, это вызывает снижение спекулятивной активности банков на этом рынке, а с другой стороны -перемещение "горячих" денег в другие сектора, что стабилизирует курсовую динамику и уменьшает объем ресурсов, необходимый для проведения текущей валютной политики.
Срочный рынок является в большинстве случаев более точным "прогнозистом", чем модельные результаты. Однако форвардные котировки не всегда соответствуют реальным будущим значениям валютного курса, т.к. они сильно зависят от краткосрочной динамики торгов на ММВБ.
Как мы видим, устойчивость процентного паритета(*) позволяет официальным органам с одинаковым успехом поддерживать национальную валюту как на текущем, так и на срочном рынке. Но, учитывая тот факт, что емкость форвардного рынка в России ниже текущего, можно предположить, что для проведения успешных валютных интервенций на срочном рынке достаточно оперировать относительно небольшими объемами валютных средств. При этом для проведения эффективной валютной политики с использованием инструментов срочного рынка не обязательно наличие текущих валютных резервов.
В условиях неопределенности перспектив курсовой динамики рубля в качестве серьезного стабилизирующего инструмента можно предложить ЦБ организовать продажу государственных валютных опционов (ИЗО), например, в форме ценных бумаг, дающих их держателю (коммерческому банку) право (но не обязанность) совершить на дату испонения (экспирации, погашения ГВО) операцию покупки (продажи) указанной суммы иностранной валюты по зафиксированному в момент продажи ГВО курсу. При этом котировки ГВО на все даты экспирации (цена продажи и цена (курс) испонения ГВО - аналоги премии и странка в обычных опционных сдеках) публикуются ЦБ в печати. Такие ценные бумаги могут пользоваться спросом у крупных экспортеров и импортеров -клиентов банков, а также у самих коммерческих банков, страхующих валютные риски, связанные с проведение кредитных операций в разных валютах ("своп") и др. Преимущество ГВО по сравнению с опционными контрактами, предлагаемыми сейчас некоторыми банками -100%-ая гарантия испонения.
По мнению автора, подобные опционы, даже с отличной от текущих форвардных котировок ценой испонения, могут служить как серьезным психологическим фактором, влияющим на настроения игроков, так и экономически ограничивающим сверху и снизу коридором для форвардных межбанковских курсов, высоконадежным инструментом страхования валютных рисков всеми участниками рынка. За счет средств от продажи ГВО становится возможным связать некоторую часть дестабилизирующих валютный и фондовый рынки "горячих" денег, и получить новый источник финансирования текущей курсовой политики (валютных интервенций и т.п.). При этом плавное проведение ЦБ текущего регулирования валютного курса таким образом, чтобы на дату экспирации реальный курс оказася лучше (выше либо ниже) цены испонения позволит не осуществлять погашение ранее выпущенных ГВО, которые, возможно, могут стать новым, нетрадиционно нерасходным (и даже доходным) инструментом валютного регулирования.
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Михайленко, Роман Валентинович, Москва
1. Алексашенко С. Битва за рубль. М.: Alma mater, 1999.
2. Алиев М.А. Эффективная валютная политика как составляющая обеспечения экономической безопасности страны // Дайжест-Финансы. М., 2000. - № 9. - С. 9- И.
3. Аникин А.В. История финансовых потрясений. М.: ЗАО Олимп-Бизнес, 2000. -384 с.
4. Аникин А. Финансовые кризисы в России, Азии, Латинской Америке (сравнительный анализ) // Мировая экономика и международные отношения. М., 2000. - №12. - С. 15-22.
5. Богомолов В.А. Экономическая политика: теория и практика антикризисного регулирования экономики. М, 1999.
6. Борисов С.М. Платежный баланс России до и после кризиса // Деньги и кредит. М. 2000. -№11.- С. 14-22.
7. Буторина О. России нужна валютная стратегия // Финансист. М., 2000. - №11-12. -С.62-67.
8. Геращенко В.В. О денежно-кредитной политике и ходе реструктуризации банковской системы // Деньги и кредит. М., 2000. -№6.-С.5-12.
9. Гранвил Б. Проблемы стабилизации денежного обращения // Вопросы экономики.-МД 1999. №1. - С. 13-32.
10. Ю.Данилин A.M. Внешняя торговля России в январе-августе 2000 г. // Внешнеэкономический бюлетень. М., 2000. - №1 1. - С. 14-29.
11. П.Дворкович А., Шарипова Е. Государственная финансовая политика в 1999 г. // Вопросы экономики. М., 2000. - №4. - С.36-53.
12. Долан Э.Дж. и др. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика/ Пер. с англ. СПб., 1994. - 493 с.
13. З.Доронин И.Г. Валютный рынок России после финансового кризиса: проблемы развития // Деньги и кредит. М., 1999. - № 1 1. - С. 40-47.
14. М.Дорнбуш Р., Фишер С. Макроэкономика / Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 1997.-783 с.
15. Ершов М.В. Валютно-финансовые механизмы в современном мире (кризисный опыт конца 90-х). М,: изд-во Экономика, 2000. - 319 с.16.3вонова Е.А. О внешней задоженности России // Деньги и кредит. -М., 2000. №8. - С.60-64.
16. Иларионов А. Как был организован российский финансовый кризис // Вопросы экономики. М., 1998. - №11. - С.20-35.
17. Иларионов А. Мифы и уроки августовского кризиса // Вопросы экономики. М., 1999. - №10. - С.4-19.
18. Иларионов А. Мифы и уроки августовского кризиса // Вопросы экономики. МД 1999. - №11. - С.34-48.
19. Королев И.С. Какой валютный контроль нужен России? // Деньги и кредит. М., 2000. - № 4. - С. 14-15.
20. Колесников В.И., Шмырев А.И., Климов А.Ю. Проблемы валютного регулирования в странах с рыночной экономикой. Новосибирск: Наука Сиб. предприятие РАН, 1999. - 143 с.
21. Кризис финансовой системы России: основные факторы и экономическая политика // Вопросы экономики. М., 1998. - №11. -С.36-64.
22. Линдерт П.Х. Экономика мирохозяйственных связей. М.: Прогресс, 1992.
23. Макаревич Л. Кризис постсоветской банковской системы. М.: Аналитический центр финансовой информации, 1998. - 436 с.
24. Макаревич Л. 2000 год: узел проблем затягивается все туже // Бюлетень финансовой информации. М., 2000. - №8. - С.32-38.
25. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: учебник/ Под ред. Л.Н.Красавиной. М.: Финансы и статистика, 2000.
26. Мельников В.Н. О развитии системы валютного регулирования и валютного контроля в РФ на современном этапе // Деньги и кредит. -МД 1999.-№ 5.-С. 9-15.
27. Мельников В.Н. Система валютного регулирования и валютного контроля в России этапы развития и перспективы // Деньги и кредит. - М., 2000. - № 1.-С. 11-17.
28. Милер Р.Л., Ван-Хуз Д.Д. Современные деньги и банковское дело: Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 2000. - XXIV, 824 с.
29. Михно В.И. Новый подход к валютной политике России // Банковское дело. М., 2000. - № 3. - С. 8-11.
30. Моисеев С. Как реформировать международную валютную систему // Бизнес и банки. М., 2000. - №51-52. - с.1-3.
31. Моисеев С. Инфляционное таргетирование: международный опыт и российские перспективы // Вопросы экономики. М., 2000. - №9. -С.88-105.
32. Монтес М.Ф., Попов В.В. Азиатский вирус или голандская болезнь? Теория и история валютных кризисов в России и других странах: Пер. с англ. М.: Дело, 2000. - 136 с.
33. Московкина Л.А. Валютное регулирование и валютный контроль в Российской федерации: перспективы развития // Банковские услуги. -М., 2000. -№5-6. -С. 12-19.
34. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2000 г. // Деньги и кредит. М., 1999. - №12. - С.3-43.
35. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2001 г. // Вестник Банка России. М, 2001. - №1. - С.3-42.
36. Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношений: Учебник / Под ред. В.В.Круглова. М.: ИНФРА-М, 1998.
37. Парамонова Т. Одна из важнейших проблем повышение спроса на деньги // Финансовый бизнес. - М., 2000. - №5. - С.8-9.
38. Пирогов А. Валютное регулирование: теоретические основы и опыт применения в России и за рубежом /V Бюлетень финансовой информации. М., 2000. - № 3. - С. 59-63.
39. Платонова И.Н. Валютное регулирование в современной мировой экономике. М.: ФА, 1999. - 256 с.
40. Попов В. Уроки валютного кризиса в России и других странах // Вопросы экономики. МД 1999. - №6. - С. 100-122.
41. Смирнов К. Костлявая рука дога // Коммерсантъ: Власть. М., 2001. -№3. - С. 17-1 8.
42. Сорос Дж. Будущее капиталистической системы зависит от упрочения глобального открытого общества // Финансовые известия. М., 1998. -15 января. - С.5.
43. Трофимов Г. Внешний дог и денежно-кредитная политика (к теории вопроса) // Вопросы экономики. М., 2000. - №5. - С. 18-30.
44. Узуев A.M. Проблема укрепления российского рубля с позиции институционально-эволюционного подхода // Бизнес и банки. М., 2000. -№35, 36.-С. 1, с.4-5.
45. Фридмен М. Если бы деньги заговорили / Пер. с англ. М.: Дело, 1999. ~ 157с.
46. Швандар К.В. Анализ внешних факторов, воздействующих на развитие экономики России в 1998-2000 гг. И Финансы. М., 2001. - №1. - С.15-18.
47. Ясин Е. Поражение или отступление? // Вопросы экономики. М., 1999. - С.4-28.
48. Calvo G.A., Reinhart С.М. Capital flow reversals, the exchange rate debate and dollarisation // Finance a. development. Wash., 1999. -Vol. 36, №3.-P. 13-15.
49. Camdessus M. Pour une nouvelle architecture financiere // Politique intern. P., 1998. - № 80. - P.43-55.
50. Chang R. Understanding recent crises in emerging markets // Economic rev. Atlanta, 1999. - Vol.84, № 2.- P. 6-16.
51. Coeure В., Pisani-Ferry J. The case against benign neglect of exchange rate stability // Finance a. development. Wash., 1999. - Vol. 36, № 3. -P. 5-8.
52. Crise: Le liberalisme est-il devenu fou? // Express. P., 1998. - 29 oct. -№ 2469. - P. 40-47.
53. Currency board arrangements: Issues and experiences / Balino T.J., Enoch Ch. et al. Wash.: IMF, 1997. - V, 52 p. - (Occasional paper, 151).
54. Ficher I. The theory of interest. N.Y.: Macmillan, 1930.
55. IMF: survey supplement. Wash., 2000. - Voi.29, Sept. - 32 p.
56. Krugman P.A. Model of balance of payments crises // J. of money, credit and banking.-N.Y., 1979. №11.-P.311-325.
57. Longueville G. La transmission 'Internationale des crises // MOCI. -P., 1999. 1374. P. 8-15.61 .Lopez-Mejea A. Large capital flows: Causes, consequences and policy responses // Finance a. development. Wash., 1999. - Vol. 36, № 3. -P. 28-31.
58. Maarek G. Dereglementation et cycle bancaire а Г etranger//Banque/ P., 1995. № 556. - p. 48-51.
59. Managing the crisis: The FDIC and RTC experience 1980-1994. Wash. 1998.
60. Mussa M., Swoboda A., Zettelmeyer J., Jeanne O. Moderating fluctuations in capital flows to emerging market economies // Finance a. development. Wash., 1999. - Vol. 36, № 3. - P. 9-12.
61. Planete cherche gendarme financiere // Expansion. P., 1998. - № 587. -P.58-73.
62. Rueff J. Le peche monetaire de l'Occident. P.: Plon, 1971. - 285 p.
63. Sachs J. International economics: Unlocking the mysteries of globalization//Foreign policy.-N.Y., 1998.-№ 110. P. 97-111.
64. Severino J.-M. Le dialogue entre les institutions de Bretton-Woods et les banques est essentiel // Banque. P ., 1998. - № 593. - P. 52-53.
65. Triffin R. Gold and dollar crisis. The future of convertibility. New Haven: Yale univ. Press, 1961.-XIII, 195 p.
Похожие диссертации
- Малое предпринимательство как фактор формирования рыночной экономики
- Денежно-кредитное регулирование инвестиционных процессов в несбалансированной экономике
- Системообразующая роль малого бизнеса в формировании рыночной экономики региона
- Банки и кредитно-финансовая система в процессе становления рыночной экономики во Вьетнаме 80-90-е гг. XX века
- Платежный баланс России в условиях формирования рыночной экономики