Управление стоимостью промышленного предприятия тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Фрезе, Артем Викторович |
| Место защиты | Самара |
| Год | 2008 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.05 |
Диссертация
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Фрезе, Артем Викторович
Введение.
Глава 1. Основы оценки и управления стоимостью промышленного предприятия
1.1. Стоимость как основа оценки собственности промышленного предприятия
1.2. Рабочая теория оценки собственности.
1.3 .Понятия, цели и принципы оценки стоимости предприятия.
1.4. Место оценки в системе управления стоимостью предприятия.
Глава 2. Анализ стоимости машиностроительных предприятий.
2.1 .Рыночная стоимость машиностроительных предприятий региона.
2.2.Экономический анализ хозяйственной деятельности отдельных машиностроительных предприятий городского округа Тольятти.
2.3. Рыночная стоимость отдельных машиностроительных предприятий городского округа Тольятти.
2.4.Анализ существующих подходов при определении стоимости предприятия.
Глава 3.Совершенствование управления стоимостью промышленного предприятия
3.1. Управление стоимостью предприятия на основе ее оценки.
3.2. Авторская методика и процедура оценки стоимости предприятия для целей управления.
Диссертация: введение по экономике, на тему "Управление стоимостью промышленного предприятия"
Актуальность темы исследования. По мере развития рыночных отношений потребность в управлении стоимостью промышленных предприятий возрастает. Задача управления стоимостью предприятия усложняется наличием неоднозначных позиций специалистов, занимающимися вопросами методологии определения рыночной стоимости объекта исследования. Определение рыночной стоимости является необходимым при приватизации, передаче в доверительное управление либо в аренду, продаже, национализации, выкупе. Определение стоимости предприятия необходимо для выбора обоснованного направления его реструктуризации. В процессе оценки стоимости предприятия выявляются альтернативные подходы к управлению предприятием и определяют, какой из них обеспечит предприятию наибольшую эффективность, а, следовательно, и более высокую рыночную цену, что и является основной целью собственников и главной задачей топ-менеджеров предприятия.
В соответствии с федеральными (международными) стандартами при оценке рыночной стоимости рекомендуется использовать три различных подхода. Это доходный, затратный и сравнительный подходы. Данные подходы носят название классических подходов. Доходный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от объекта. При оценке с позиции доходного подхода во главу угла ставится доход как основной фактор, определяющий величину стоимости объекта. Чем больше доход, приносимый объектом оценки, тем больше величина его рыночной стоимости при прочих равных условиях. Сравнительный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на сравнении объекта оценки с аналогичными объектами, в отношении которых имеется информация о ценах сделок с ними. Сравнительный подход' особенно эффективен в случае существования активного рынка сопоставимых объектов собственности. Точность оценки зависит от качества собранных данных, так как, применяя данный подход, необходимо собрать достоверную информацию о недавних продажах сопоставимых объектов. Затратный метод метод, базирующийся на восстановительной стоимости или стоимости замещения объекта той же полезности за минусом всех видов износа. Затратный подход применим в случае: оценки новых или недавно созданных объектов, анализа наилучшего и наиболее эффективного использования объекта, технико-экономического обоснования создания нового объекта, оценки объектов незавершенного строительства, выделения объектов для налогообложения, оценки в целях страхования объекта, переоценки основных фондов, когда другие подходы не применяются. Собираемая информация включает данные о ценах на землю, строительные спецификации, данные об уровне заработной платы, стоимости материалов, расходах на оборудование, о прибыли и накладных расходах и т.п. Однако анализ указанных подходов показывает, что каждый из них имеет свои недостатки. Во-первых, оценка стоимости предприятия, рассчитанная на основе одного из трех подходов дает не фактическую стоимость предприятия, а частичную оценку стоимости объекта исследования, исходя из области применения этой оценки. Во-вторых, каждый из существующих подходов имеет свои недостатки. Применение доходного подхода невозможно, если прибыль отсутствует или ее величина незначительна, сравнительный подход используется, когда существует действующий рынок продаж предприятий или долей (акций) в них, затратный подход, в свою очередь, очень трудоемок. Это обуславливает необходимость оценки рыночной стоимости объекта одновременно с позиций трех подходов, что является отражением его фактического уровня развития.
Среди множества концепций менеджмента для решения задачи управления стоимостью промышленного предприятия наибольшее распространение получила концепция управления стоимостью предприятия, которая поставила во главу угла максимизацию стоимости предприятия в интересах собстI венников (акционеров). Однако, концепция управления стоимостью основана на классических подходах оценки стоимости предприятия, которым присущи вышеперечисленные недостатки.
В этой ситуации актуальность темы исследования определяется необходимостью разработки нового подхода оценки стоимости промышленного предприятия для целей управления его стоимостью, который был бы менее трудоемок, включал в себя ранее указанные виды оценок стоимости, определенные в соответствии с методиками доходного, затратного и сравнительного подходов и представлял бы пользователю объективный результат (без необходимости взвешивания результатов полученных в рамках каждого подхода). Разработка данного подхода необходима для вовлечения предприятия, как элемента рыночной экономики (можно утверждать как товара), в деловой оборот и может быть использовано различными категориями пользователей экономической информации.
Степень разработанности проблемы. Проблема управления стоимостью промышленного предприятия для отечественной науки является относительно новой. Это связано с тем обстоятельством, что до 90-х годов стоимость любого объекта собственности устанавливалась государством один раз и определение стоимости не требовалось. Появление интереса к данной теме связано с развитием рыночной экономики в нашей стране, возрождением института собственности, становлением фондового рынка и его элементов.
В отечественной научной литературе доминируют переводные источники. Среди них наибольший интерес вызывают работы следующих авторов: Е. Бем-Баверка, Т. Колера, Т. Коупленда, К. Маркса, А. Маршала, Д. Модильяни, М. Милера, Дж. Мурини В. Петти, Ш. Пратта, Д. Рикардо, А. Смита, Г. Харрисона и ряд других.
В последнее время появились работы отечественных ученых, рассматривающих вопросы оценки и управления стоимостью применительно к особенностям российских предприятий. Среди ученых, внесших наибольший вклад можно выделить: А.Ю. Андрианова, B.C. Вадайцева, А.Г. Грязнову, В.В. Григорьева, A.A. Зокина, М.Ю. Кима, A.B. Ковалева, М.А. Крюкова, В.В. Монастырева, A.B. Новикова, A.B. Постюшкова, A.B. Стрельцова, Г.И. Сычеву, И.В. Тополя, М.А. Федотову, Н.М. Якупову и ряд других.
Несмотря на широкое освещение теоретических и методических основ разных подходов к управлению стоимостью предприятия, остается ряд нерешенных проблем:
Х не выявлены и не систематизированы достоинства, недостатки применения различных подходов и методов оценки стоимости предприятия;
Х отсутствует на региональном уровне и на уровне городских округов необходимая информационная база о рыночной стоимости объекта исследования;
Х отсутствует необходимая методическая база для управления стоимости предприятия в условиях недостаточности информации;
Х существует необходимость взвешивания величин стоимости, полученных разными подходами.
Недостаточная практическая разработанность темы, ее дискуссионность, актуальность и необходимость решения методических вопросов определили предмет, цели и задачи исследования.
Целью настоящего исследования является разработка теоретических и методических основ управления стоимостью промышленного предприятия в режиме реального времени в современных условиях хозяйствования.
Поставленная цель диссертационного исследования достигается решением следующих задач:
1. Исследовать понятие лоценка стоимости предприятия на основе эволюции взглядов классиков экономической теории;
2. Развить теорию оценки стоимости промышленного предприятия, исходя из основных постулатов рабочей теории оценки собственности;
3. Определить рыночную стоимость объекта исследования на региональном уровне и на уровне городского округа Тольятти;
4. Провести экономический анализ и определить стоимость объекта исследования с использованием классических подходов оценки стоимости;
5. Провести анализ основных теоретических концепций и методов оценки стоимости предприятия с целью выработки рекомендаций по разработке методологического аппарата нового подхода оценки стоимости;
6. Определить основы модели управления стоимостью промышленного предприятия на основе нового подхода оценки стоимости;
7. Разработать и апробировать методику и процедуру управления стоимостью промышленного предприятия на основе нового подхода, позволяющего устранить односторонность оценок, определяемых в рамках отдельных подходов к оценке.
Область исследования соответствует требованиям паспорта специальностей ВАК:
Специальность 08.00.05 Экономика и управление народным хозяйством: экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами промышленности - п. 15.13 Инструменты и методы менеджмента промышленных предприятий, отраслей, комплексов; п.15.26 Методологические и методические подходы к решению проблем в области экономики, организации и управления отраслями и предприятиями машиностроительного комплекса.
Объектом исследования являются российские промышленные предприятия.
Предметом исследования являются управленческие отношения, возникающие в процессе развития методов и инструментария системы управления стоимостью промышленного предприятия в современных условиях хозяйствования.
Теоретической и методологической основой диссертационного исследования послужили труды российских и зарубежных ученых в области теории оценки и управления стоимостью предприятия, раскрывающие суть и особенности оценок производственной, экономической и инвестиционной деятельности, теории инвестиций, определяющие подходы к оценке эффективности бизнеса, теории экономического анализа, позволяющие получить объективные оценки состояния предприятия, а также нормативные акты, в том числе Гражданский кодекс РФ, федеральные законы, постановления Правительства РФ, отечественные и международные стандарты оценки, бухгатерского учета и отчетности.
Методы исследования. Для решения поставленных задач использовались методы экономической статистики, методы анализа хозяйственной деятельности предприятия, экономико-математического моделирования, в частности теории отношений, системного анализа.
Эмпирическую базу исследования составили статистические и отчетные данные форм бухгатерской отчетности форма № 1, форма № 2, форма № 3, форма № 4, форма № 5 машиностроительных предприятий Самарской области за 2001-2007 гг., а также информация о бухгатерской отчетности и котировках ценных бумаг машиностроительных предприятий западных аналитических служб.
Научная новизна диссертационной работы. В диссертационной работе представлены теоретические и методические основы управления стоимостью промышленного предприятия на основе авторского подхода оценки стоимости, позволяющего определить обоснованную величину рыночной стоимости в режиме реального времени.
Научная новизна диссертационной работы заключается в следующем:
1. Уточнено понятие лоценка стоимости предприятия на современном этапе экономического развития, являющейся основой для реализации функции управления стоимостью промышленного предприятия;
2. Обоснованы и сформулированы особенности современного состояния работ по определению стоимости промышленного предприятия с учетом развития рабочей теории оценки в современных условиях, позволяющей учитывать новые подходы к управлению стоимостью промышленного предприятия;
3.Выявлены преимущества и недостатки существующих методических подходов к оценке стоимости промышленного предприятия;
4. В работе предложен авторский подход к оценке стоимости промышленного предприятия, базирующейся на процедуре интеграции оценок стоимости предприятия, полученных на базе затратного и доходного подходов.
5.Предложена модель управления стоимостью промышленного предприятия на основе авторского подхода оценки стоимости промышленного предприятия, с выделением основных функций управления стоимостью;
6. Предложена система определения рыночной стоимости машиностроительных предприятий, являющейся основой для принятия управленческих решений.
Практическая значимость работы связана с возможностью использования основных положений и выводов проведенного исследования в качестве инструмента для управления стоимостью промышленных предприятий.
Разработанный авторский подход к оценке стоимости промышленных предприятий может быть использован:
Х стратегическими инвесторами для оценки фактически достигнутого уровня и перспектив развития предприятия в процессе управления его стоимостью;
Х собственникам промышленного предприятия для установления размера вознаграждения топ-менеджерам;
Х специалистами в области корпоративного управления при проведении инвестиционных операций;
Х представителями государственных учреждений при определении стоимости промышленного предприятия в процессе приватизации или национализации;
Х в системе подготовки и переподготовки специалистов экономических служб и в учебном процессе для студентов экономических специальностей вузов при подготовке учебно-методических пособий и чтении курсов, Экономика предприятия, Экономическая оценка инвестиций, Оценка собственности, Экономика недвижимости.
Апробация и реализация работы. Результаты и основные положения работы отражены в материалах всероссийских научно-практических конференциях: Наука - промышленности и сервису (Тольятти, 2005 г.), Проблемы глобализации современного общества (Тольятти, 2005 г., 2006 г.), Трансформационные процессы современного общества (Тольятти, 2006 г.), материалах международных научно-практических конференций Проблемы развития предприятий: Теория и практика (Самара, 2004 г., 2005 г., 2006 г., 2007 г.), Развитие производственного потенциала и повышение конкурентоспособности предприятий региона (Самара, 2007 г.), межвузовских сборниках научных трудов Проблемы совершенствования организации производства и управления промышленными предприятиями (Самара, 2006 г., 2007 г.). Материалы диссертационного исследования прошли апробацию на ЗАО Управление малой механизации, ЗАО Лада - флект, ОАО АВТОВАЗ.
Публикации. Основное содержание диссертации получило освещение в 21 работах, в том числе в статьях, монографии, учебном пособии, тезисах докладов на научных и научно-практических конференциях общим объемом 48,25 печ. л. и личным вкладом 24,55 печ. л.
Структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложений. В работе содержится 97 таблиц, 5 рисунков, 6 приложений. Общий объем работы 231 страница, в том числе библиографический список, включающий 178 наименований.
Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Фрезе, Артем Викторович
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Основные теоретические и практические выводы диссертационного исследования заключаются в следующем.
1. Управление стоимостью предприятия - целенаправленное воздействие со стороны топ-менеджеров и собственников предприятия на величину стоимости предприятия, осуществляемое с целью максимизации ее величины. Функция управления стоимостью предприятия в форме учета и контроля реализуется через оценку стоимости предприятия.
В работе на основании развития положений рабочей теории оценки (А.Маршал) уточнено понятие лоценка стоимости предприятия. Согласно авторской позиции, в процессе оценки стоимости предприятия выражается мнение о ее стоимости: с одной стороны, отношение к оцениваемому предприятию со стороны общественно-экономической среды, называемой рынком; а с другой стороны, отношение к тому же предприятию и в то же время отдельного лица. В последнем случае оценивается предприятие с субъективных позиций, но в объективных условиях рынка.
Из такой методологической позиции следует, хотя стоимость предприятия познаваема, однако не является единственной и зависит от времени, места и обстоятельств проявления.
2. Обоснованы и сформулированы особенности современного экономического состояния работ по определению стоимости с учетом развития рабочей теории оценки в современных условиях, позволяющие учитывать новые подходы к управлению стоимостью промышленного предприятия. К ним относятся следующие особенности:
Первой особенностью является новое стоимостное мышление. Основное в нем - это представления о самой стоимости, которая понимается не как формализованное отражение какого-либо факта, а как расчетно-аналитическая величина, содержательно и адекватно выражающая состояние рынка, функционирующего по правилам, которые являются общепринятыми и закрепленными в повседневном экономическом поведении.
Стоимость любого имущества понимается как свойство, приобретаемое осязаемым и неосязаемым имуществом в экономико-правовом обороте, чем, безусловно, обеспечивается единство содержания и формы имущества в хозяйственной деятельности. Важнейшая тенденция в развитии стоимостного мышления выражается в постоянном поиске возможностей создания стоимости для собственника.
Второй особенностью является вхождение мировой экономики в новую эпоху. Современную эпоху называют постиндустриальной, а ее экономическую основу Ч лэкономикой, основанной на знаниях в основу которой положено новое экономическое мышление, получившее интернациональный характер. Реальное несовершенство знаний создает постоянную подпитку экономического развития, и в то же время оно обуславливает непрерывное воспроизводство того излишка, который находит отражение в появляющейся как будто из ничего экономической ценности или стоимости. Эта созидающая сила в экономике отражается в инновационном предпринимательстве, благодаря которому ломаются традиционные представления об автоматизме как механизме свободной конкуренции, так и планомерного пропорционального развития. На авансцену реального хозяйствования выходит институциональное обеспечение оборота имущественных прав.
Третьей особенностью является понимание методологических основ оценки стоимости имущества как наилучшей общепринятой практики - и признание ее критерием истинности. В настоящее время реализованы договоренности между основными международными организациями по стандартам отдельных видов профессиональной деятельности, которые следует отнести к сфере экономических измерений. Проблемы национальных стандартов и правил разрешаются путем приведения их в соответствие с международными стандартами и правилами, с учетом особенностей, доказательно обоснованны при сопоставлении с международными стандартами.
3. Проведенный анализ теории и практики оценки стоимости промышленного предприятия и исследование существующих подходов и методов оценки показал недостаточность разработанности теоретических и концептуальных основ данных вопросов, в частности методических положений по оценке стоимости предприятия в рамках затратного, доходного, сравнительного подходов, а также комплексной оценки, позволяющей оценить стоимость предприятия с учетом вышеуказанных подходов.
4. Разработанный в работе авторский подход оценки стоимости промышленного предприятия основывается на комплексной процедуре, включающей в себя оценку стоимости с позиции доходного и затратного подходов. При этом хотелось бы отметить, что каждый из существующих подходов позволяет получить лишь частичную оценку стоимости предприятия.
5. В работе предложена модель управления стоимостью предприятия на основе авторского подхода оценки стоимости с выделением основных функций управления стоимостью.
К основным функциям управления стоимостью предприятия относятся:
Х определение фактически достигнутой величины стоимости предприятия на основе ее оценки;
Х планирование изменения стоимости предприятия;
Х организация и координация работ по изменению стоимости предприятия;
Х контроль изменения стоимости предприятия на основе ее оценки;
Х мотивация и стимулирование топ-менеджеров и персонала предприятия, направленное на повышение его стоимости;
Модель управления предприятием располагает рядом инструментов, позволяющих оценить эту стоимость. Таким образом, стоимость, это:
Х главный интегрированный показатель деятельности предприятия, так как при оценке стоимости используется наиболее поная информация;
Х показатель, ориентированный на перспективу, так как рассчитывается на основе будущих денежных потоков;
Х наиболее простой и понятный показатель для потенциальных и настоящих инвесторов: вкладывать денежные средства в недооцененные предприятия либо в фирмы, которые создают больше стоимости по сравнению с другими.
В работе установлено, рыночная стоимость предприятия зависит от трех групп факторов. К ним относятся:
Х активы предприятия, устанавливающие его денежные потоки;
Х обязательства предприятия, определяющие цену привлеченного капитала;
Х информация о предприятии, обеспечивающая его привлекательность и доступность инвесторам.
Участники деятельности предприятия для достижения своих целей применяют стратегии и методы решения своих проблем, которые нередко противоречат интересам других участников. В этой связи перед собственником предприятия стоит задача: как удовлетворить требования менеджеров и инвесторов и при этом не забыть про собственные интересы.
Данную задачу можно решить на основе управления стоимостью предприятия, которое представляет собой процесс, ориентированный на догосрочную перспективу и имеющий стратегическое для него значение. Организация процесса управления стоимостью предполагает ориентирование всех участников на достижение общей цели - максимизации стоимости предприятия. Достижение данной цели принесет выгоды как для собственника и инвесторов (в росте их дохода на вложенный капитал) так и для менеджеров и работников предприятия (в росте их заработной платы, зависящей от результата деятельности фирмы). Комплексный подход к управлению стоимостью предприятия включает:
Х формирование бизнес-модели предприятия;
Х выявление факторов, влияющих на стоимость предприятия;
Х выбор агоритма расчета стоимости предприятия;
Х проведение расчета стоимости предприятия;
Х разработка системы показателей оценки деятельности подразделений и персонала предприятия;
Х мониторинг бизнес-модели предприятия.
Х актуализация бизнес-модели предприятия.
6. В диссертационном работе предложена система определения рыночной стоимости машиностроительных предприятий городского округа Тольятти и Самарской области. В результате исследования установлено, что за весь анализируемый период рыночная стоимость машиностроительных предприятий городского округа Тольятти и Самарской области возросли на 30 % и 6,2 % соответственно.
7. В работе проведен экономический анализ деятельности следующих машиностроительных предприятий Самарской области: ОАО АВТОВАЗ, ЗАО Управление малой механизации, ЗАО Лада Ч флект. Данный анализ включал в себя: анализ имущественного положения, анализ экономического потенциала организации (построение аналитического баланса, вертикальный и горизонтальный анализы баланса, анализ качественных изменений в имущественном положении), анализ ликвидности, платежеспособности, анализ финансовой устойчивости, анализ доходности (рентабельности). На основе анализа выявлено, что данные предприятия являются типичными представителями машиностроительных предприятий Самарской области среди крупных (ОАО АВТОВАЗ), средних (ЗАО Управление малой механизации, ЗАО Лада-флект).
8. В диссертационной работе определена рыночная стоимость трех вышеуказанных предприятий с использованием методов доходного, затратного и сравнительного подходов по состоянию на 01.01.2007 г. В результате оценки установлено: рыночная стоимость ОАО АВТОВАЗ составляет 47 896,6 мн.руб., ЗАО Управление малой механизации - 98 959, 4 тыс.руб., ЗАО Лада Ч флект - 99 810,1 тыс. руб.
9. В диссертационном исследовании на практических примерах (ОАО АВТОВАЗ, ЗАО Управление малой механизации, ЗАО Лада Ч флект) проведена апробация разработанного авторского подхода. На основе анализа установлено, что величина рыночной стоимости по авторскому подходу для постпрогнозного периода соответствует величине рыночной стоимости с использованием классических подходов.
Разработанный авторский подход позволяет определять рыночную стоимость промышленного предприятия в режиме реального времени, базируется на существующей информации на предприятии и является основой для управления рыночной стоимостью предприятия.
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Фрезе, Артем Викторович, Самара
1. Гражданский кодекс Российской федерации. Часть I и II. Официальный текст. М.: Кодекс, 1996. - 496 с.
2. Федеральный закон Об акционерных обществах. Ч М.: Информационно-издательский дом ФИЛИНЪ от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ., 1996. Ч 360 с. (Сер. Бизнес и закон).
3. Федеральный закон Российской Федерации О бухгатерском учете. Ч М.: Изд-во Ось-89, 1996. 16 с.
4. Федеральный закон Об оценочной деятельности в Российской Федерации, № 135-Ф3 от 29 июля 1998 г. (с допонениями и изменениями).
5. Федеральный Стандарт Оценки № 1 Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки от 20 июля 2007 года.
6. Федеральный Стандарт Оценки № 2 Цель оценки и виды стоимости от 20 июля 2007 года.
7. Федеральный Стандарт Оценки № 3 Требования к отчету об оценке от 20 июля 2007 года.
8. Положение по бухгатерскому учету Учет основных средств (ПБУ 6/97). Утверждено Приказом Минфина РФ от 3 сентября 1997 г. № 65н.
9. Положение по бухгатерскому учету Учет материально-производственных запасов (ПБУ 5/98). Утверждено Приказом Минфина РФ от 15 июня 1998 г. № 25н.
10. Положение по бухгатерскому учету Расходы организации (ПБУ 10/99). Утверждено приказом Минфина РФ от 06.05.99 г. № ЗЗн.
11. Абрамов А.Е. Основы анализа финансовой, хозяйственной и инвестиционной деятельности предприятия. Часть II. М.: АКДИ, 1994. - 79 с.
12. Алиев В.Г. Теория организации. Ч Махачкала, 1999.
13. Ансофф И. Новая корпоративная стратегия. / Пер. с англ. Ч СПб.: Издательство Питер, 1999.
14. Андерсон Т. Статистический анализ временных рядов. Ч М.: Мир, 1976. Ч 765 с.
15. Антология экономической мысли. В.Петти, А.Смит, Д.Рикардо. М., 1993.
16. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. Ч М.: Финансы и статистика, 1995. Ч 416 с.
17. Балабанов И.Т. Анализ и планирование финансов хозяйствующего субъекта : Учеб. Пособие. Ч М.: Финансы и статистика, 1994. Ч 80 с.
18. Белоусов P.A. Экономическая история России: XX век. Ч М., 1999.
19. Бем-Баверк Е. Основы теории ценности хозяйственных благ. СПб., 1903.
20. Белых Л.П., Федотова М.А. Реструктуризация предприятия: Учебное пособие для вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. - 399 с.
21. Бернстайн J1.A. Анализ финансовой отчетности./Пер. с англ. Ч М.: Финансы и статистика, 1996. Ч 624 с.
22. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учеб. курс. Ч Киев: Ника Центр, 1999.- 258 с.
23. Богатин Ю.В. Экономическая оценка качества и эффективности работы предприятия. Ч М.: Изд-во Стандарт, 1991. 216 с.
24. Бригхем Ю., Гапенски JI. Финансовый менеджмент: полный курс. В 2-х т. /Пер. с англ. Ч СПб.: Экономическая школа, 2000.
25. Вадайцев C.B. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия. -М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2001.
26. Вальтух К.К. Информационная теория стоимости и законы неравновесной экономики. М.: Янус-К, 2001.
27. Воробьев М.Р. Оценка стоимости автотранспортного предприятия в рыночных условиях: Дис. канд.экон. наук. Ч М.: РГБ ОД, 1999. Ч 167 с.
28. Б.Л. Воркуев. Теория стоимости и экономическая политика // Экономическая теория на пороге XXI века / Под ред. Ю.М. Осипова, В.Т. Пуляева, В.Т. Рязанова, Е.С. Зотовой. -М.: Юристъ, 1998. - С. 167.
29. Ван Хорн Джеймс К., Вахович Джон М. Основы финансового менеджмента. / Пер. с англ. -М.: Издательский дом Вильяме, 2003.
30. Виленский П.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Ч М.: Дело, 2001.
31. Гальперин В.М., Игнатьев С.М., Маргунов В.П. Микроэкономика. В 2-ч т./Общая редакция В.М.Гальперина. СПб.: Экономическая школа, 1998.
32. Гатин Д.А. Оценка и управление стоимостью малых нефтедобывающих компаний Республики Татарстан: Дис. канд.экон. М.: РГБ ОД,2002. - 189 с.
33. Григорьев В.В., Островкин И.М. Оценка предприятий. Имущественный подход: Учеб.- практ. пособие. Ч М.: Дело, 1998. Ч 224 с.
34. Григорьев В.В., Федотова М.А. Оценка предприятия: теория и практика. Ч М.: ИНФРА-М., 1997. 320 с.
35. Грицына Н.М. Максимизация рыночной стоимости компании как основной критерий эффективности вертикальной интеграции (на примере ОАО НК Лукойл). // Менеджмент в России и за рубежом. 2002, № 6.
36. Грязнова А.Г., Федотова М.А. и др. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). Ч М.: Интерреклама, 2003.
37. Грязнова А.Г., Федотова М.А. Оценка недвижимости: Учебник. Финансовая Академия при Правительстве РФ. Институт профессиональной оценки. Ч М., 2003. 496 с.
38. Десмонд Г.М., Кели Р.Э. Руководство по оценке бизнеса. / Пер. с англ. Ред. кол.: И.П.Артеменков (гл.ред.), А.В.Воронкин. Ч М.: Энциклопедия оценки, 1996. 604 с.
39. Дойль П. Маркетинг, ориентированный на стоимость. СПб.: Питер, 2001.
40. Джеффри Д.Джонс, Томас Л.Уэст. Пособие по оценке бизнеса./ Пер. с англ. М., 2003.- 746 с.
41. Егерев И.А. Стоимость бизнеса: Искусство управления: Учебное пособие. -М.: Дело, 2003.
42. Есипов В., Маховикова Г., Терехова В. Оценка бизнеса. Ч СПб.: Питер, 2001.- 416 с.
43. Иванова H.H., Осадчая H.A. Экономическая оценка инвестиций. Учебное пособие. Ростов-на-Дону, 2004. Ч 224 с.
44. История экономических учений / Под ред. В. Автономова, О. Ананьина, Н. Макашевой: Учеб. пособие. М.: ИНФРА-М, 2000. - С. 20.
45. Калинин В.М., Соколова С.Д. Оценка технического состояния зданий. Учебник. М. : ИНФРА-М, 2005. - 268 с.
46. Калинин Н.И., Удачин A.A. Постатейный комментарий к Федеральному закону Об обороте земель сельскозяйственного назначения (с изменениями и допонениями). М.: МАО, 2004. - 104 с.
47. Карпова Т.П. Учет и оценка незавершенного производства. М.: Издательство Бухгатерский учет, 2004. - 176 с.
48. Каминский A.B., Страхов Ю.И., Трейгер Е.М. Анализ практики оценки недвижимости. Учебно-практическое пособие. М.: МАОК, 2005. - 238 с.
49. Ким М.Ю. Оценка стоимости предприятия в условиях недостаточности информации: Дис. канд.экон. наук. Ч М: РГД ОД, 2002. Ч 155 с.
50. Ковалев A.B. Оценка и управление стоимостью металургического предприятия для целей стратегического планирования: Дис. канд.экон. наук. М: РГД ОД, 2004.- 219 с.
51. Ковалев А.П., Кушель A.A., Королев И.В., Фадеев П.В. Практика оценки стоимости машин и оборудования. Учебник / Под ред. Федотовой М.А. Ч М.: Финансы и статистика, 2005. Ч 272 с.
52. Ковалев А.П. Диагностика банкротства. М.: АО Финстатинформ, 1997.- 175 с.
53. Ковалев А.П. Оценка стоимости активной части основных фондов: Учеб.- метод, пособие. Ч М.: АО Финстатинформ, 1997. Ч 175 с.
54. Ковалев А.И., Войленко В.В. Маркетинговый анализ. М.: Центр экономики и маркетинга, 1996. Ч 175 с.
55. Ковалев А.П.Сколько стоит имущество предприятия? Ч М.: Финстатинформ. Ч 1996.
56. Ковалев В.В. Финансовый анализ. Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 1995. Ч432 с.
57. Количественные методы финансового анализа / Под ред. С.Дж. Брауна и М.П. Крацмена М.: Инфра.- М., - 1996. - 336 с.
58. Кондраков Н.П. Бухгатерский учет, анализ хозяйственной деятельности и аудит. М.: Перспектива, 1994. Ч 339 с.
59. Кожухар В.М. Практикум по экономической оценке инвестиций. Учебное пособие. Ч М.: Издательско-торговая корпорация Дашков и Ко, 2005. Ч 148 с.
60. Козырев А.Н., Макаров B.JL Оценка стоимости нематериальных активов и интелектуальной собственности. Ч М.: РИЦ ГШ ВС РФ, 2003. Ч 368 с.
61. Козырь Ю.В. Стоимость компании: оценка и управленческие решения. Ч М.: Издательство Альфа пресс, 2004. - 200 с.
62. Коупленд Т., Колер Т., Мурин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. Ч 3-е изд., перераб. и доп. / Пер. с англ. М.: ЗАО Олимп - Бизнес, 2005.- 576 с.
63. Крейнина М.Н.Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных обществ в промышленности, строительстве и торговле. М.: АО ДИС, МВ-Центр, 1994. - 256 с.
64. Криворотов В.В., Мезенцева О.В. Управление стоимостью: оценочные технологии и управление предприятием. Учебное пособие по специальности Финансы и кредит. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005. - 111 с.
65. Кузнецов С.А. Новое в оценке стоимости компаний за рубежом // Финансовая газета. 1998. № 44. - С.6-7.
66. Купчина JI.A. Оценка недвижимости // Бухгатерский учет. 1998. Ч № 2. Ч С.72-74.
67. Леонтьев Ю.Б.Техника профессиональной оценки интелектуальной собственности и нематериальных активов. Ч М.: ООО Издательство Октопус, 2005.-271 с.
68. Лимитовский М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений. Ч М.: Инжинирингово-консатинговая компания ДеКА, 1996.Ч 304 с.
69. Лужанский Б.Е. Методика оценки стоимости объектов лизинговых отношений. Применение элементов системного анализа, теории принятия решения и моделирования. Ч М.: МАОК, 2006. Ч 120 с.
70. Материалы семинара Оценка транспорта. Оценка доходной недвижимости. Государственное регулирование оценочной деятельности. НП СМАО совместно с Институтом профессиональной оценки. 2004. Ч 88 с.
71. Маршал В.Мейер. Ч Оценка эффективности бизнеса / Пер. с англ. М.: Вершина, 2004. - 272 с.81 .Маркс К. Капитал. Т. 1.
72. Маршал А. Принципы политической экономии. В 3 т. М.: Прогресс, 1983.
73. Медведева O.E. Оценка стоимости земель сельскохозяйственного назначения и иного сельскохозяйственного имущества. // Приложение к журналу Имущественные отношения в РФ. Ч М.: МАОК, 2004. Ч 128 с.
74. Международные стандарты оценки. Седьмое издание./ Пер. с англ. Арте-менкова И.Л., Микерина Г.И., Павлова H.B. М.: Российское общество оценщиков 2005. Ч 414 с.
75. Методические рекомендации по оценке стоимости бизнеса с применением моделей Ольсона и Блэка-Шоуза / Разработчики В.М.Рутгайзер, О.В.Егоров, Н.А.Козлов. - М.: МАОК, 2005. - 77 с.
76. Монастырев В.В. Оценка и управление стоимостью мостостроительного предприятия: Дис. канд.экон. наук. М.: РГБ ОД, 2005. Ч 147 с.
77. Мжельский М.Б., Ахметов O.A. Методические рекомендации по оценке ликвидационной стоимости оцениваемого имущества. Ч М.: МАОК, 2005. Ч 51 с.
78. Назаров О.С., Третьяков Э.А. Оценка рыночной стоимости машин и оборудования. Учебное пособие. 3-е изд. Ч М.: МАОК, 2005. 134 с.
79. Найт Ф. Понятия риска и неопределенности./ Пер. с англ. THESIS. 1994. Вып.5. С.12-28.
80. Негашев Е.В. Анализ финансов предприятия в условиях рынка. М.: Высшая школа, 1997. - 192 с.
81. Несветаев Ю.А. Экономическая оценка инвестиций. Учебное пособие. Ч М.-МГИУ, 2005.-163 с.
82. Орлова Е.Р. Оценка инвестиций. Учебное пособие. М.: МАОК, 2005. Ч 385 с.
83. Петти В. Трактат о налогах и сборах / Антология экономической классики: Пети, Смит, Риккардо. М.: Эконов-Ключ, 1993.
84. Постюшков А.В. Оценочный менеджмент. Учебное пособие. Ч М.: ФИАР-ПРЕСС, 2004. 272 с.
85. К.Поланьи. Аристотель открывает экономику / Истоки: экономика в контексте истории и культуры. Ч Издательский дом ГУ ВШЭ, 2004.
86. Прорвич В.А., Кузнецов В.Н., Семенова Е.А. и др. Оценка урбанизированных земель. Учебное пособие. Ч М.: ЗАО Издательство Экономикаû,2004,- 176 с.
87. Родионова В.М., Федотова М.А. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции. М.: Перспектива, 1995. - 98 с.
88. ЮО.Рутгайзер В.М.Оценка собственности. Учебное пособие. -М.: Инфра-М,2005.- 111 с.
89. Рутгайзер В.М. Оценка стоимости бизнеса. 4.1 Предмет оценки и показатели стоимости бизнеса. - Методические разработки и рекомендации. Ч 2-е изд., испр. и доп. - М.: МАОК, 2006. - 43 с.
90. Рутгайзер В.М. Оценка стоимости бизнеса. Ч 4.2 Премии и скидки. -Методические разработки и рекомендации. Ч 2-е изд., испр. и доп. М.: МАОК, 2006. - 50 с.
91. Рутгайзер В.М.Оценка стоимости бизнеса. Ч.З Идентификация рисков.
92. Методические разработки и рекомендации. Ч 2-е изд., испр. и доп. Ч М.: МАОК, 2006. 60 с.
93. Рутгайзер В.М. Оценка стоимости бизнеса. Ч 4.4 Подходы, методы и модели. Методические разработки и рекомендации. Ч 2-е изд., испр. и доп. Ч М.: МАОК, 2006.-57 с.
94. Рутгайзер В.М. Оценка стоимости бизнеса. Ч 4.5 Затратный подход, или подход, основанный на активах. Ч Методические разработки и рекомендации.- 2-е изд., испр. и доп. М.: МАОК, 2006. - 54 с.
95. Рутгайзер В.М. Оценка стоимости бизнеса. Ч 4.6 Сравнительный (рыночный подход). Ч Методические разработки и рекомендации. Ч 2-е изд., испр. и доп. М.: МАОК, 2006. - 43 с.
96. Рутгайзер В.М. Оценка стоимости бизнеса. 4.7 Доходный подход. -Методические разработки и рекомендации. - 2-е изд., испр. и доп. - М.: МАОК, 2006. - 47 с.
97. Рутгайзер В.М. Оценка стоимости бизнеса. 4.8 Сопоставление результатов двух отчетов об оценке стоимости 20-процентного пакета акций ОАО Апатит. - Методические разработки и рекомендации. - 2-е изд., испр. и доп. - М.: МАОК, 2006. - 49 с.
98. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. ЧМ.: ИНФРА-М, 2001.-336 с.
99. Самуэльсон П.А. Экономика: В 2 т. Ч М.: Агон, 1992. Ш.Селигмен Б. Основные течения современной экономической мысли / Пер. с англ. Ч М.: Прогресс, 1968.
100. Синявский Н.Г. Оценка бизнеса: гипотезы, инструментарий, практические решения в различных областях деятельности. М.: Финансы и статистика, 2003. Ч 352 с.
101. Скотт М. Факторы стоимости: Руководство для менеджеров по выявлению рычагов создания стоимости / Пер. с англ. М.: ЗАО Олимп Бизнес, 2000. - 432 с.
102. Смирнов С.А. Оценка интелектуальной собственности. Учебное пособие. Ч М.: Финансы и статистика, 2003. 352 с.
103. Столярова И.А. Антология экономической мысли: В 2 т. М.: Эконов, 1992 с.-486 с.
104. Сычева Г.И. Комплексная оценка стоимости промышленного предприятия: Дис. канд.экон. наук. М.: РГД ОД, 2000. 183 с.
105. Тарасевич Е.И. Методы оценки недвижимости. СПб.: Технобат, 1995.
106. Тарасевич Е.И. Анализ инвестиций в недвижимость. Ч СПб., 2000. (Серия Энциклопедия оценки РОО).
107. Тихонов О. Концепция дохода (особенности оценки бизнеса на основе его доходности) // Рынок ценных бумаг. 1998. № 4. - с.117-118.
108. Тихонов О. Концепция дохода (особенности оценки бизнеса на основе его доходности) // Рынок ценных бумаг. 1998. № 5. - с.40-43.
109. Трахтенгерц Э.А. Компьютерная поддержка принятия решений: Научно практическое издание. -М.: СИНТЕГ, 1988. - 376 с.
110. Тренев H.H. Предприятие и его структура: Диагностика. Управление. Оздоровление: Учебное пособие для вузов. М.: Приор, 2000. Ч 240 с.
111. Трифилова А.А.Оценка эффективности инновационного развития предприятия. М.: Финансы и статистика, 2005. Ч 304 с.
112. Трухаев Р.И. Модели принятия решений в условиях инфляции. Ч М.: Перспектива, 1994. Ч 65 с.
113. Улицкий М.П. Оценка стоимости транспортных средств. Ч М.: Финансы и статистика, 2005. Ч 304 с.
114. Уткин Э.А. Управление фирмой. Ч М.: Акалис, 1996. 516 с.
115. Фельдман А.Б. Методика оценки финансовых активов. // Приложение к журналу Имущественные отношения в Российской Федерации. М.: МА-ОК, 2005.-38 с.
116. Фельдман А.Б. Оценка дебиторской и кредиторской задоженностей. // Приложение к журналу Имущественные отношения в Российской Федерации. М.: МАОК, 2005. - 52 с.
117. Феррис К., Пешеро Пети Б. Оценка стоимости компании: как избежать ошибок при приобретении / Пер.с англ. Ч М.: Издательский дом Вильяме, 2003.- 256 с.
118. Фрезе A.B., Фрезе В.И. Принцип лучшего и наиболее эффективного использования в оценке недвижимости предприятия // Проблемы глобализациисовременного общества: Всерос. науч. практ. конф. Ч Самара: Изд-во Самар. гос. экон. ун-та, 2005. Ч с. 67-70.
119. Фрезе A.B., Фрезе В.И. Определение рыночной стоимости промышленного предприятия затратным подходом // Проблемы глобализации современного общества: Всерос. науч.-прак. конф. Самара: Изд-во Самар. гос. экон. ун-та, 2005. - Тольятти. - С. 226 - 228.
120. Фрезе, A.B. Оценка стоимости промышленного предприятия: монография / A.B. Фрезе, В.И. Фрезе, О.В. Пучкова. Самара: СГЭУ, 2007.
121. Фридман Дж., Орудэй Ник. Анализ и оценка приносящей доход недвижимости. / Пер. с англ. Ч М.: Дело, 1997 . 480 с.
122. Харрисон Г. Оценка недвижимости / Пер. с англ. М.: РИО Мособлуп-рполиграфиздата, 1994.-231 с.
123. Хорин А.Н. Оценка предпринимательского риска // Бухгатерский учет. 1994.-№5.-с. 15-20.
124. Цымбаленко C.B. Оценка стоимости машин, оборудования и транспортных средств. Учебное пособие. Ставрополь: СФЭИ, 2005. - 169 с.
125. Цымбаленко C.B., Цымбаленко Т.Т. Финансовые вычисления. Учебное пособие. -М.: Финансы и статистика, 2004. 160 с.
126. Чан Тханг. Оценка стоимости предприятия автомобильного транспорта по совокупности его бизнес-линий: Дис. канд.экон. наук. -М.: РГБ ОД, 2002 г.- 168 с.
127. Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. М.: Дело, лBusiness речь, 1992. Ч 320 с.
128. Чиркова Е.В. Как оценить бизнес по аналогии: методологическое пособие по использованию рыночных коэффициентов при оценке бизнеса и ценных бумаг. М.: Алыпина Бизнес Букс, 2005. - 190 с.
129. Шалаев О.В. Оценка рыночной стоимости предприятий (На примере шинной промышленности): Дис. канд.экон.наук. Ч М.: РГД ОД, 2000. Ч 183 с.
130. Шапкин A.C. Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвестиций Ч 3-е изд. Ч М.: Издательско-торговая корпорация Дашков и Ко, 2005. 544 с.
131. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж.Инвестиции / Пер. с англ. М.: ИН-ФРА-М, 1997.-1024 с.
132. Шеремет А.Д., Сайфулин P.C. Финансы предприятий. Ч М.: ИНФРА-М, 1997.-343 с.
133. Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа. М.: ИНФРА-М, - 2000.
134. Школьников Ю. Особенности оценки российских компаний // Рынок ценных бумаг. 1998. № 4.
135. Щиборц К.В. Бюджетирование деятельности промышленных предприятий России. М.: Издательство Дело и Сервис, 2001.
136. Щиборц К.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятий России. М.: Издательство Дело и Сервис, 2003. Ч 320 с.
137. Эванс Фрэнк Ч., Бишоп Дэвид М. Оценка компаний при слияниях и поглощениях: создание стоимости в частных компаниях / Пер. с англ. Ч М.: Альпина Бизнес Букс, 2004. 332 с.
138. Экономика предприятия / Под ред. проф. О. И. Вокова. Ч М.: ИНФРА-М, 2001.
139. Экономика предприятия: Учебник / Под ред. Н. А. Сафронова. М.: Юристъ, 2000.
140. Экономика предприятия: Учебник для вузов / под ред. проф. В.Я. Гор-финкеля, проф. В.А. Швандара. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2003.
141. Экономика предприятия под. ред. В.Я. Хрипача, Минск: Эконом-пресс, 2000.
142. Achieving measurable performance improvement in a changing world: the search for new insights. // KPMG, 2001.
143. Baumol WJ. Business Behavior, Value and Growth. New York, Macmillan, 1970.
144. Booth L. What drives shareholder value ? Presented at Federated Press лCreating Shareholder Value conference, October 28, 1998.
145. Boulos F., Haspeslagh P., Noda T. Getting the value out of value-based management: findings from a global survey on best practices. // Harvard Business Review Research Report, July 2001.
146. Dayle P. Value-based marketing: marketing strategies for corporate growth and shareholder value. Ч New York: John Wiley & Sons, 2000.
147. Eccles R.G., Herz R.H., Keegan E.M., Philips D.M.H. The Value Reporting revolution: moving beyond and the earnings game. Ч New York: John Wiley & Sons, 2000.
148. Fuller D.N. Value creation: theory and practice.//VALUE, 2001.
149. Heri E.W. Value Based management (VBM) a systematic management strategy. // Winterthur, 1999.
150. James M., Koller T. Valuation in emerging markets.// McKinsey Quarterly, Fourh Quarter 2000.
151. Martin J.D., Petty J.W. Value based management: the corporate response to the shareholder revolution. Boston: Harvard Business School Press, 2000.
152. Mckinsey Quartetly. What is Value Based Management?-1994.№3.
153. Mottis N., Ponssard J.P. Value-based management and the corporate profit centre // EBF, winter 2001/02.
154. Pettit J. EVA & strategy.// Evaluation, April 2000.
155. Pettit J. EVA & strategy II. Portfolio management.// Evaluation, February 2001.
156. Petit J., Dower J., Pichler K., Perez J., EVA & corporate portfolio strategy. // Evaluation, December 2001.
157. Shaked I., Michel A., Leroy P. Creating value through EVA myth or reality? Strategy and Business, Fourth Quarter 1997.
158. Sharman P. Performance measurement and value based management.// Gocus magazine, 2000.
159. Shinder M., McDowell D. ABC, the balanced Scorecard and EVA: distinguishing the means from the end. // Evaluation, April 1999.
160. Value-based management: a system for building an ownership culture. // Presented at the ESOP Association 21st Annual Conference May 20-22, 1998 -Washington, D.C.
161. Value-building growth: a monograph on how the right kind of growth can increase shareholder value.// A.T.Kearney, 1999.
162. Vernon L. Smith, Interdiscipllinary Center for Economic Science, George1 Mason University, 2001.
163. Young S.D., O"Byrne S.O. EVA and value-based managements practical guide to implementation. New York: McGraw-Hill, 2001.