Управление развитием региональной рыночной инфраструктуры на основе повышения эффективности регионального финансового рынка

Полянцева, Елена Ивановна

Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Управление развитием региональной рыночной инфраструктуры на основе повышения эффективности регионального финансового рынка тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Полянцева, Елена Ивановна
Место защиты	Орел
Год	2005
Шифр ВАК РФ	08.00.05

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Управление развитием региональной рыночной инфраструктуры на основе повышения эффективности регионального финансового рынка"

На правах рукописи

ПОЛЯНЦЕВА Елена Ивановна

УПРАВЛЕНИЕ РАЗВИТИЕМ РЕГИОНАЛЬНОЙ РЫНОЧНОЙ ИНФРАСТРУКТУРЫ НА ОСНОВЕ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ РЕГИОНАЛЬНОГО ФИНАНСОВОГО РЫНКА

08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (региональная экономика) 08.00.10. - Финансы, денежное обращение и кредит

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Орел - 2005

Работа выпонена в государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования "Орловская региональная академия государственной службы"

Научный руководитель Ч доктор экономических наук, профессор

САДКОВ Виктор Георгиевич

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

ДАВЫДОВА Лариса Владимировна;

кандидат экономических наук ИКОННИКОВ Василий Николаевич

Ведущая организация Ч Всероссийский заочный финансово-

экономический университет г. Москва

Защита состоится 26 декабря 2005 года в 14:00 часов на заседании Диссертационного совета Д.502.004.03 по экономическим наукам при Орловской академии государственной службы, по адресу:

302028, г. Орел, Бульвар Победы, 5а

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Орловской региональной академии государственной службы.

Автореферат разослан 25 ноября 2005 года

Ученый секретарь

диссертационного совета "и^

кандидат экономических наук, доцент В.В. Печёнкина

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Государственное регулирование и рыночная саморегуляция инфраструктуры предпринимательства является основной дилеммой современных рыночных отношений в России. На наш взгляд, здесь нет антагонистических противоречий, тем более в сфере региональной рыночной инфраструктуры, включая инфраструктуру финансового рынка.

Переход России от централизованной экономики потребовал воссоздания в стране региональной рыночной инфраструктуры. Многие десятилетия в России по существу не было ни финансового рынка, ни его инфраструктуры: частных, коммерческих и инвестиционных банков, паевых инвестиционных фондов, страховых обществ и других организаций. Инфраструктура финансового рынка призвана обеспечить движение финансовых ресурсов, содействовать развитию рыночных отношений в особенности на региональном уровне. Финансовый рынок является своеобразным генератором множества показателей, по которым можно произвести оценку состояния экономики на федеральном и региональном уровне.

' Актуальность исследования развития финансового рынка связана с состоянием и проблемами его формирования, как в масштабе страны, так и на уровне региона. Особую значимость приобретают вопросы исследования финансового рынка как важнейшего элемента финансовой системы страны и его влияния на рыночные преобразования в регионе, на эффективное инвестирование в реальный сектор экономики с привлечением как внешних ресурсов, так и сбережений населения региона.

Объект исследования Ч региональная рыночная инфраструктура и субъекты инфраструктуры финансового рынка, функционирующие в рамках экономики страны и региона.

Предмет исследования - экономические отношения, связанные с управлением и функционированием инфраструктуры регионального финансового рынка в процессе его формирования и развития и управления ею как экономической системой региона.

Степень изученности проблемы.

Исследованию функционирования региональной рыночной инфраструктуры и влияния на ее развитие посвящено много работ как отечественных, так и зарубежных авторов, что сви, шности и зна-

чимости этих задач. Истоки зарож фраструктуры

рассмотрены в работах зарубежных авторов таких, как А Янгсон, А. Хир-шман, Р. Иохансен, Р. Нурке, X. Зингер

Роль региональной инфраструктуры в функционировании экономических систем региона, зависимость ее развития от ресурсов региона освещены в работах В. Новоселова, М. Комарова, А Гранберга, Б. Райзберга, И. Козельской, О. Соколовой, Г. Журавлева, А. Шишкина,

B. Власова, С. Меньшикова, В. Видяпина, В. Радаева.

Вопросам роли и места инфраструктуры финансового рынка в экономике рыночного типа в качестве ее поноценного субъекта посвящены работы представителей иностранной экономической и философской мысли: Ф. Хайека, П. Самуэльсона, В. Нордхауса, К. Макконнела, С. Брю, К. Ховарда, Д. Норта, К. Маркса, Р. Гильфердинга и др. Изучение процессов функционирования отдельных сегментов финансового рынка на федеральном и региональном уровнях рассмотрены в работах современных российских ученых: М. Агаркова, М. Алексеева, Б. Алехина, С. Афонина, Г. Белоглазовой, Г. Геращенко, О. Лаврушина, С. Макаровой, А. Миркина,

C. Павлова, И. Платонова, В. Садкова, В. Сусловой, В. Черникова и др. Однако, подобный анализ требует совмещения теоретических и практических аспектов исследования российских, зарубежных ученых и специалистов в области региональной рыночной инфраструктуры. Недостаточная разработанность проблем функционирования региональной рыночной инфраструктуры на основе комплексного анализа; стратегии управления региональной рыночной инфраструктурой финансового рынка и механизма ее реализации обусловило необходимость их дальнейшего исследования, определило цель и задачи диссертационной работы.

Цель диссертационного исследования заключается в разработке комплекса мер по обеспечению эффективного развития субъектов региональной рыночной инфраструктуры на основе повышения эффективности региональных финансовых рынков, способствующих развитию экономики региона.

Поставленная цель предопределила необходимость решения следующих задач:

1) раскрыть сущность региональной рыночной инфраструктуры как экономической категории и выяснить роль инфраструктуры финансового рынка в экономической системе региона;

2) выявить взаимоотношения государственного регулирования и рыночной саморегуляции инфраструктуры рыночных отношений;

3) проанализировать динамику развития инфраструктуры финансовых рынков регионов Центральной России;

4) уточнить понятие финансового рынка и его инфраструктуры, а также выявить ее функции и составляющие элементы в региональной экономике;

5) разработать механизмы мотивации ориентации интересов финансовых структур на развитие реального сектора экономики на основе совершенствования региональной рыночной инфраструктуры финансового рынка;

6) предложить схему мобилизации финансовых ресурсов для реализации инвестиционных проектов за счет средств, полученных от выпуска региональных облигаций;

7) разработать систему информационно-аналитического обеспечения развития регионального финансового рынка.

Область исследования - соответствует специальности 08.00.05 -Экономика и управление народным хозяйством (региональная экономика): п. 5.19 - эффективность использования факторов производства, организация и управление производством на предприятиях, отраслях и комплексах в регионах, особенности и закономерности; абсолютные и относительные преимущества региональных производственных комплексов и отраслей; исследование проблем производственной, социальной и рыночной инфраструктуры в регионах, и специальности 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит: п. 4.1 - теоретические основы организации и функционирования рынка ценных бумаг и его сегментов, п. 4.6 - государственное регулирование фондового рынка.

Теоретическую и методологическую основу исследования составили положения, содержащиеся в трудах отечественных и зарубежных ученых экономистов по проблемам развития рыночной инфраструктуры, особенностям ее функционирования на региональном уровне. Диалектический подход позволил определить противоречивость процессов реформирования и равновесия на финансовом рынке. Системно-структурный анализ использовася при определении форм, видов и структуры финансового рынка. Сочетание исторического и логического анализа обеспечило возможность выявления устойчивых тенденций формирования и развития региональной рыночной инфраструктуры финансового рынка, ее проблем и перспектив. В работе использованы методы статистических наблюдений и выборок, экономико-математического и графического моделирования, логические приемы обобщения и выработки рекомендаций.

Информационную базу исследования составили нормативные документы законодательных и испонительных органов власти Орловской области и РФ, статистические сборники и справочники Федеральной службы государственной статистики, в том числе Комитета государственной статистики по Орловской области, Орловского ГО ФСФР России, монографические исследования и материалы конференций, публикации в печати, аналитические записки и экспертные оценки профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в разработке концептуальных основ управления и выявления основных

направлений динамичного развития рыночной инфраструктуры субъекта Федерации на основе повышения эффективности регионального финансового рынка.

Научная новизна подтверждается следующими результатами, полученными лично автором и выносимыми на защиту:

По специальности 08.00.05. - экономика и управление народным хозяйством (региональная экономика):

1) определено, что развитие региональной рыночной инфраструктуры дожно обеспечиваться методами государственного регулирования и воздействием рыночной саморегуляции предпринимательской деятельности;

2) уточнено понятие региональной рыночной инфраструктуры и рассмотрена сущность инфраструктуры регионального финансового рынка, являющейся особым элементом экономической системы региона;

3) дана авторская классификация инфраструктуры регионального финансового рынка в зависимости от целевого назначения ее субъектов;

4) определены факторы, влияющие на процесс развития организационно-экономических основ функционирования региональной инфраструктуры финансового рынка, предложены меры по ее развитию и обоснованы направления развития региональных рынков ценных бумаг, ориентированных на активизацию инвестиционной деятельности;

5) предложены методы управленческой деятельности органов государственной власти Орловской области в финансировании инвестиционных проектов, которые предполагается осуществлять посредством проведения региональных или муниципальных займов.

По специальности 08.00.10. - финансы, денежное обращение и кредит:

1) уточнено понятие экономического содержания регионального финансового рынка;

2) предложена авторская модель региональных финансовых рынков.

3) разработаны рекомендации по совершенствованию информационного обеспечения на региональном финансовом рынке;

4) разработаны рекомендации по формированию комплексной системы мер, стимулирующих интерес предприятий-эмитентов к выходу на фондовые рынки.

Практическая значимость результатов исследования состоит в том, что основные положения, рекомендации и выводы, сформулированные в диссертации, могут быть использованы:

- в практической деятельности департамента экономики и прогнозирования, департамента финансов и налогам Орловской области;

- в дальнейших теоретических исследованиях процесса развития инфраструктуры финансового рынка с учетом региональных особенностей;

- в деятельности представительных и испонительных органов власти разных уровней по развитию региональной инфраструктуры финансового рынка;

- в деятельности Орловского РО ФСФР России рынка ценных бумаг при разработке комплекса мероприятий по активизации фондового рынка в регионах;

- в учебном процессе при преподавании курсов "Государственное регулирование экономики", "Финансы и кредит", "Рынок ценных бумаг и биржевое дело", "Региональная экономика" студентам и слушателям экономических специальностей.

Апробация результатов исследования. Материалы диссертационного исследования докладывались и обсуждались на межвузовских и международных научно-практических конференциях: "Экономический рост в России: перспективы и проблемы" (г. Орел, февраль 2004 г.); "Системная модель российского общества XXI века и корректировка реформ: Общество, которое мы выбираем"" (г. Орел, апрель 2003 г.); " Социально-экономическое развитие регионов" (г. Воронеж, 2004 г.); "Экономическое и социальное развитие регионов России" (г. Пенза, 2004 г.); "Развитие конкуренции как фактор экономического роста и обеспечения социального благополучия: методология, теория, практика" (г. Орел, апрель 2005 г.)

Публикации. По теме диссертации опубликовано 8 научных работ общим объемом 1,85 печатных листа (в т. ч. авторских 1,85 п. л.)

Объем и структура работы. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы, приложений. Содержание работы изложено на 196 страницах, включает 19 таблиц и 22 рисунка. Библиография включает 142 наименования.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении обоснована актуальность темы исследования, определены цель и задачи, область, объект и предмет исследования, раскрыты научная новизна, теоретическое и практическое значение результатов диссертационной работы.

В первой главе "Теоретические основы формирования и развития инфраструктуры финансового рынка" определены сущность, сегменты и проблемы развития финансовых рынков, рассматривается взаимодействие реального сектора экономики и финансового рынка, раскрыта сущность региональной рыночной инфраструктуры и инфраструктуры финансового рынка региона.

Во второй главе "Исследование современного состояния региональных финансовых рынков" проведен анализ развития региональных финансовых рынков, исследована инфраструктура современного

состояния рынка ценных бумаг на территории семи субъектов Р<Ь, входящих в Центральный федеральный округ страны и представлена перспективная модель регионального финансового рынка.

В третьей главе "Управление развитием рыночной инфраструктуры на основе повышения эффективности региональных финансовых рынков" определены методы и механизмы мотивации ориентации интересов финансовых структур на развитие реального сектора экономики в повышении эффективности управления инфраструктурой финансового рынка, выявлены основные источники инвестиционных ресурсов и пути повышения инвестиционной активности на основе развития инфраструктуры фондового рынка в Орловской области.

ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ И РЕЗУЛЬТАТЫ РАБОТЫ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ

1. Определено, что развитие региональной рыночной инфраструктуры дожно обеспечиваться методами государственного регулирования и воздействием рыночной саморегуляции предпринимательской деятельности.

Необходимо выделить два основных направления государственного управления региональной рыночной инфраструктурой: государственное регулирование через прямое вмешательство и косвенными методами.

Государственными органами разрабатывается и реализуется общая программа развития фондового рынка.

Государство создает всеобъемлющую правовую базу, регулирующую деятельность всех участников рынка. Она включает в себя законодательные нормативные акты, определяющие порядок и разрешенные виды деятельности на рынке. Как правило, государственные регулирующие органы занимаются регистрацией и лицензированием участников рынка, осуществляют контрольные функции, включая проведение собственных расследований и передачу дела в суд.

Государство обеспечивает развитие инфраструктуры рынка и использует инструменты рынка ценных бумаг для проведения макроэкономической политики.

Косвенные методы используются при управлении функционированием различных сегментов экономического оборота, тем или иным способом связанных с рынком ценных бумаг. Государство дожно предотвращать негативное влияние на фондовый рынок других видов государственного регулирования: монетарного, валютного, фискального, налогового. К числу методов косвенного регулирования относятся налоговая и внешнеэкономическая политика государства. В настоящее время широкое распространение получили следующие методы косвенного регулирования:

1) система налоговых льгот, которая может затрагивать различные категории экономических субъектов и экономических отношений (льготы на дивиденды для инвесторов в случае реинвестирования в производство, льготы по налогу на прирост капитала и т.п.);

2) упрощение процедур листинга и всего процесса регулирования фондовой торговли;

3) регулирование внешнеэкономической деятельности в инвестиционной сфере (ограничения на приток иностранного капитала, разрешение для иностранных инвесторов на покупку контрольных пакетов местных эмитентов и т.п.);

4) ограничение в сфере рынка капитала (обязательность размещения для институциональных инвесторов определенного процента своих активов в государственных ценных бумагах, ограничения на использование для операций на фондовом рынке кредитных ресурсов и т.п.)

Общая цель государственного регулирования - это поддержание стабильности и минимизации рисков финансовой системы, что подразумевает установление догосрочных отношений между финансовым и реальным сектором экономики.

В сфере регулирования могут быть выделены следующие направления совершенствования:

1. Органам государственной власти Орловской области необходимо разработать собственную концепцию развития рынка ценных бумаг. Деятельность испонительных и законодательных органов Орловской области, касающуюся функционирования рынка ценных бумаг, целесообразно проводить в рамках утвержденной программы развития рынка и стратегии государственного регулирования.

2. На уровне субъекта Федерации следует законодательно определить механизмы и процедуры выпуска Орловской областью фондовых инструментов. Необходимо разработать методики использования в бюджетном процессе области собственных инструментов органов власти, что будет регулировать бесконтрольное расширение объемов их выпуска и принятия в областной и местный бюджеты.

3. Органы государственной власти всех субъектов Федерации дожны способствовать обеспечению единого экономического и фондового пространства страны, которое определяется общностью государственного управления, бюджетного устройства, финансовой системы. Подобные действия приведут к сокращению чрезмерно глубоких различий в уровне социально-экономического развития регионов.

С учетом вышеизложенного для разработки концепции и программы развития инфраструктуры финансового рынка на уровне региона и практической ее реализации целесообразно создание соответствующего органа управления. Для улучшения координации деятельности субъектов

региональной инфраструктуры предложено создать при Администрации Орловской области координационный экспертный совет (рисунок 1), который обеспечит решение следующих задач:

- разработка единой экономической и технической политики развития субъектов инфраструктуры финансового рынка в регионе и эффективное использование его фондового потенциала;

- создание единой информационной системы анализа и прогнозирования развития региональных рынков и организации эффективного информационного обмена с внешней средой с использованием новых технологий (Internet). Поскольку информация, отражающая процесс формирования финансового рынка еще только накапливается и не может служить представительной базой для анализа и прогноза, экспертные оценки на данном этапе могут допонить эту информацию при осуществлении комплексного анализа социально-экономического состояния региона и его конкурентных позиций при проведении регионального маркетинга;

- координация работы отдельных субъектов инфраструктуры финансового рынка и его подсистем в целях решения общерегиональных задач;

- координация программы обучения и стажировок специалистов предприятий, банков, страховых, инвестиционных, других финансовых институтов региона по вопросам технологии проведения операций на разных сегментах финансового рынка.

Определение стратегии развития инфраструктуры финансового рынка региона и ее организационно-экономического механизма зависит от специфических условий развития региона. Главной методологической установкой стратегии развития региональной инфраструктуры финансового рынка может послужить положение о том, что ключевым условием экономического роста является способность отечественного финансового рынка обеспечить доступ российским предприятиям к финансовым ресурсам.

2. Уточнено понятие рыночной инфраструктуры и определена сущность инфраструктуры финансового рынка, являющейся особым элементом экономической системы региона.

Теоретическое осмысление сущности рыночной инфраструктуры позволяют предложить новое определение региональной рыночной инфраструктуры. Региональная рыночная инфраструктура - это совокупность экономических отношений комплекса институтов в организационно-экономической системе на региональном уровне, которые обеспечивают непрерывное функционирование рынка, связанны со свободным перемещением финансовых, товарных, сырьевых, трудовых и информационных ресурсов. Рыночную систему необходимо рассматривать как сложную экономическую систему. Следовательно, инфраструктура регионального финансового рынка - это совокупность субъектов финансового рынка, взаимодействующих по поводу превращения

Региональный финансовый рынок

СУБЪЕКТЫ

ИНФРАСТРУКТУРЫ

и. ' ' *

банки страховые компании

кредитные союзы

депозитарии

саморегулируемые организации

Региональный экспертный совет (выявление проблем; анализ состояния рынка; координация, согласование нормативно-правовой документации; выработка стратегии и тактики развития финансового

Зам. главы администрации региона по экономике и финансам (координация работы экспертного совета)

ПРЕДСТАВИТЕЛИ РЕГИОНАЛЬНОГО ЭКСПЕРТНОГО СОВЕТА

Федеральная служба по финансовым рынкам региона

Главное управление Центрального банка РФ по региону

Главное финансовое управление региона

Решение проблем развития финансового рынка

Прямое влияние через законодательство Косвенное влияние

Субъекты управления региональной инфраструктуры финансового рынка

Рисунок 1 - Субъекты управления развитием региональной инфраструктуры финансового рынка

финансовых ресурсов в реальные инвестиционные потоки. Инфраструктура финансового рынка - это одна из важнейших характеристик рыночной системы, которая представлена своими собственными элементами, включающими субъекты и связи между ними. Инфраструктура регионального финансового рынка реализуется как особое экономическое явление, выступая как совокупность определенных видов деятельности хозяйствующих субъектов на финансовом рынке.

3. Дана авторская классификация инфраструктуры регионального финансового рынка в зависимости от целевого назначения ее субъектов.

Инфраструктура финансового рынка может быть представлена двумя группами субъектов в зависимости от их целевого назначения (рисунок 2)

Рисунок 2 - Инфраструктура финансового рынка региона в зависимости от целевого назначения ее субъектов

Первая группа субъектов инфраструктуры - это финансовые посредники. Финансовые посредники, осуществляющие денежное и кредитное обслуживание, представлены фондовыми и валютными биржами, коммерческими и

специализированными банками, инвестиционными и трастовыми компаниями, страховыми компаниями и фондами, а также ипотечными компаниями и кредитными союзами.

Вторая группа субъектов инфраструктуры - это субъекты регулирования.

К ним относятся: Правительство РФ, Федеральная служба по финансовым рынкам, Центральный банк РФ и саморегулируемые организации.

На наш взгляд, взаимоотношения между отдельными хозяйствующими субъектами образуют так называемую "обслуживающую" инфраструктуру, которая может быть представлена основными элементами: денежно-кредитной системой, системой страхования, законодательной системой, налоговой системой, системой информационных услуг и другие. Элементы обслуживающей инфраструктуры охватывают как весь рынок в целом, так и отдельные его сегменты. И каждый элемент, в свою очередь, имеет свою специфическую инфраструктуру, которая обеспечивает режим нормального функционирования рынка. Главной целью инфраструктуры финансового рынка является обеспечение перелива капитала, его накопление и мобилизацию. Связи между субъектами инфраструктуры финансового рынка объединяют элементы инфраструктурной системы финансового рынка и организуют ее. Благодаря этому инфраструктура финансового рынка становится открытой для взаимодействия с другими экономическими системами.

4. Определены факторы, влияющие на процесс развития организационно-экономических основ функционирования региональной инфраструктуры финансового рынка, предложены меры по ее развитию.

Факторы, воздействующие на становление организационно-экономических основ функционирования инфраструктуры финансового рынка (рисунок 3).

Выделенные сдерживающие факторы становления региональной инфраструктуры лишают регион собственных источников финансирования, затрудняют выбор модели финансирования, делают неработающими инструменты привлечения инвестиций, осложняют реализацию способов и методов инвестирования в условиях региона.

Поскольку речь идет о важной стороне жизнедеятельности хозяйствующих субъектов, определяющей состояние финансового благополучия общества, то стратегия развития инфраструктуры финансового рынка и ее организационно-экономического механизма дожна базироваться на следующих принципах:

1) жестком контроле и управлении процессом движения, мобилизации, аккумулирования финансового капитала в регионе;

2) определении приоритетных направлений инвестиционных потоков;

3) отлаженной системе соблюдения прав собственности на финансовые активы;

4) создании благоприятных условий для привлечения капитала в регион (в том числе, через систему выпуска региональных облигаций);

5) селективной поддержке жизнеспособных и необходимых региону предприятий.

Факторы, воздействующие на становление организационно-экономических основ функционирования инфраструктуры финансового рынка

Сдерживающие:

Несовершенство налоговой политики государства

Незрелость региональных фондовых рынков

Отсутствие государственных программ развития финансового рынка РФ. Слабая подготовка кадров

Ограниченность оперативного доступа к информационному ресурсу

Слабая инвестиционная политика государства

Слабое правовое обеспечение процесса становления инфраструктуры финансового рынка

Инфляция

Инициирующие:

Наличие объективной потребности в финансовых услугах

Потребность регионов в получении допонительных средств

Наличие региональных облигационных займов

Развитие рынка корпоративных ценных бумаг

Наличие как региональных, так и государственных программ развития финансового рынка РФ

Рисунок 3 - Факторы, воздействующие на становление организационно-экономических основ функционирования инфраструктуры финансового рынка

5. Предложены методы финансирования инвестиционных проектов, которые предполагается осуществлять посредством проведения региональных или муниципальных займов.

В рамках повышения эффективности регионального рынка ценных бумаг предложены два проекта улучшения социальной инфраструктуры города Орла. Первый проект - строительство гостиничного комплекса.

Второй проект - строительство жилого дома.

Оба проекта финансируются за счет облигационного займа на основе купонных облигаций.

Основные исходные данные первого проекта: инвестиции - 100 мн. руб., инвестиционный срок - 3 года, темп инфляции 10%. Для изучения влияния увеличения доли бюджетного финансирования проекта, и, тем самым, снижения его заемной составляющей в рамках диссертационного исследования моделировася процесс формирования заемных средств с частичным бюджетным финансированием. Увеличение бюджетных средств в общем объеме инвестиций положительно сказывается на росте доходности ценных бумаг, лежащих в основе облигационного займа для потенциальных инвесторов и значительно превышает доходность по депозитам и срочным вкладам коммерческих банков.

Основные исходные данные второго проекта: расчетная цена квартиры по займу (S) - 700 тыс. руб.; период, через который требуется купить очередную облигацию или вложить ту же сумму в банк (р), - погода; срок реализации проекта (t) - 2 года, или 4 периода по погода; стоимость одной облигации (S^) - 150 тыс. руб.; предполагаемая рыночная цена квартиры на момент погашения займа (Mi) - 1 мн. руб.; банковская годовая норма процента (г) 10%; банковская норма процента для периода р (погода) - 5%. Таким образом, инвестор выигрывает 320500 рублей, что составляет 32,05% от рыночной стоимости квартиры. Предложен авторский вариант финансирования жилищного строительства, который позволит инвестору, вкладывающему свои деньги в жилишные облигации с целью получения квартиры, выигрывает в конечном итоге проценты от рыночной стоимости квартиры.

6. Уточнено понимание экономического содержания регионального финансового рынка.

По нашему мнению, региональный финансовый рынок - это система отношений всех его структурных элементов, где осуществляется движение различных платежных средств в соответствии с изменением на них спроса и предложения.

На финансовом рынке в широком смысле слова аккумулируются и перераспределяются не только денежные капиталы, предоставляемые в ссуду, но и капиталы, движение которых осуществляется по нескольким иным законам. Последнее можно утверждать в отношении обращения акций, приобретатели которых никаких ссуд в строгом значении этого слова никому не предоставляют, т.е. финансовые взаимоотношения в последнем случае не облекаются в форму ссудной (заемной) операции. Вместе с тем автор не отрицает наличия тесной связи и переплетения между всеми структурными элементами финансового рынка.

Дифференциация понятий "рынок ценных бумаг" и "фондовый рынок", действительно, может иметь смысл, если в качестве ее основы

принять экономическое содержание, характер обращающихся на этих рынках инструментов с точки зрения их участия в инвестиционном процессе. В той части, в какой рынок ценных бумаг основывается на деньгах как на капитале, он является фондовым рынком и в этом своем качестве есть составная часть финансового рынка. Фондовый рынок образует значимую часть рынка ценных бумаг. Оставшаяся часть рынка ценных бумаг в силу своих сравнительно небольших размеров не получила специального названия. Поэтому нередко понятия рынка ценных бумаг и фондового рынка считают синонимами. В нашем исследовании изначально в качестве отправной точки четко определен аспект обращения ценных бумаг и функционирования их рынка, связанный с опосредованием ими инвестиционного процесса в целях экономического роста. По нашему мнению, термины "фондовый рынок" и "рынок ценных бумаг" как равнозначные понятия.

7. Предложена авторская модель региональных финансовых рынков.

Проведенный в ходе исследования анализ состояния регионального рынка ценных бумаг на территории 7 субъектов РФ, входящих в Центральный федеральный округ, в том числе Орловской области, позволил сделать следующие заключения:

1) несмотря на ряд позитивных сдвигов, прошедших с начала реформирования собственности как основы становления рынка ценных бумаг, на сегодняшний день этот важнейший финансовый сектор не реализует своего предназначения. По существу, в области нет фондового рынка как такового, а складываются и отрабатываются лишь отдельные его механизмы. Проводимые в регионе операции с ценными бумагами практически поностью опосредуют либо спекулятивные цели, либо нужды текущего потребления, в то время как главная функция ценных бумаг, как инвестиционного инструмента, не выпоняется;

2) производственный сектор практически не использует инструменты рынка ценных бумаг для осуществления своих программ развития, а банковские структуры, несмотря на имеющиеся у них возможности недостаточно эффективно работают в данном направлении;

3) отсутствие информационной базы данных, непроработанность механизма защиты прав инвесторов, слабость функциональной и технической инфраструктуры не позволяют производительно использовать на рынке капитала огромный потенциал сбережений населения;

4) принимая во внимание весь комплекс проблем, с определенной долей уверенности можно сделать вывод о наличии в Орловской области материальной основы первичного рынка ценных бумаг и формировании отдельных элементов вторичного рынка.

Проведенные исследования позволяют предложить авторскую модель регионального финансового рынка (рисунок 4).

Региональный финансовый рынок

Эмитенты

Органы субъектов РФ

Акционерные общества

Частные предприятия

Цель разработки модели

Привлечение инвестиций путем выпуска ценных бумаг в реальный сектор экономики Субъектов Федерации

Методы реализации

Расширение информационной базы регионального финансового рынка

(данные по эмитентам регионального назначения, сведения об инвестиционных качествах ценных бумаг и уровнях риска) и создание единого центра учета прав по ценным бумагам

Результаты реализации

Повышение эффективности функционирования регионального финансового

Рисунок 4 - Модель регионального финансового рынка

Главным действующим лицом регионального финансового рынка являются эмитенты. Ценные бумаги смогли бы свободно перемещаться с биржевого рынка на внебиржевой и наоборот, повысися бы уровень надежности фиксации и учета прав по ценным бумагам за счет расширения информационной базы регионального финансового рынка.

В совокупности это сделает региональный финансовый рынок (в частности региональный рынок ценных бумаг) привлекательным для предприятий реального сектора экономики как заемщиков инвестиционных ресурсов с использованием инструментов рынка, а также они получат оптимально возможный выбор сегмента рынка для размещения и обслуживания выпусков ценных бумаг. В результате этого повысится эффективность функционирования регионального финансового рынка.

8. Разработаны рекомендации по совершенствованию информационного обеспечения на региональном финансовом рынке.

По нашему мнению, на современном этапе экономического развития в Российской Федерации необходимо создать региональный локальный торговый центр, который будет связывать федеральный и региональный уровни.

Основные направления деятельности регионального локального торгового центра включат:

1) проведение образовательной работы по выпуску и обращению ценных бумаг;

2) организацию региональной торговли ценными бумагами и продвижению их на федеральный уровень;

3) обеспечение доступа региональных участников к операциям с акциями первого и второго эшелона совместно с федеральной торговой системой.

Региональный локальный торговый центр дожен взаимодействовать с различными финансовыми институтами инфраструктуры финансового рынка (клиринговыми компаниями, депозитариями и др.), а также стремиться к организации комплексной биржевой торговли фондовыми активами, валютными ценностями и финансовыми инструментами. Таким образом, можно сделать вывод, что региональный локальный центр позволит региональным эмитентам ценных бумаг выйти на уровень федеральной торговой системы.

Информационная открытость институтов инфраструктуры финансового рынка повысит доверие к ним со стороны отечественных и зарубежных инвесторов. Проблема обеспечения открытости функционирования требует создания стандартов раскрытия информации субъектами инфраструктуры финансового рынка и обмена специализированной финансовой информацией между ними. По нашему мнению, для этого необходимо создание информационных агентств, которые будут специализироваться на выпуске в финансовых изданиях информационных продуктов, ориентированных как на субъектов финансового рынка, так на органы государственного регулирования.

9. Разработаны рекомендации по формированию комплексной системы мер, стимулирующих интерес предприятий-эмитентов к выходу на фондовые рынки и обоснованы направления развития региональных рынков ценных бумаг, ориентированных на активизацию инвестиционной деятельности.

Считаем целесообразным выделить несколько основополагающих направлений формирования модели поноценного и эффективного регионального рынка ценных бумаг, способного обеспечить осуществление инвестиционного процесса (рисунок 5).

Рисунок 5 - Основные компоненты комплексной системы мер по стимулированию инвестиционной активности в регионе

Оптимизация инвестиционного процесса видится в нахождении сбалансированного сочетания государственных и коммерческих интересов в инвестиционной деятельности, а это, в свою очередь, предполагает включение в комплекс мер инструментов по правовому, финансовому, административному, информационному обеспечению инвестиционного процесса.

Система управления инфраструктурой финансового рынка дожна учитывать ее конъюнктурные изменения, которые являются приоритетными для развития регионального финансового рынка на перспективу, учитывать тенденции связанные с развитием рыночных отношений. В современных условиях вся система управления дожна рассматриваться как совокупность государственного, экономического управления и местного самоуправления с четко распределенными по горизонтали и вертикали функциями. В качестве стратегического управленческого решения для проведения эффективной политики регулирования и стимулирования развития инфраструктуры финансового рынка необходимо наличие региональной концепции в области фондового рынка. Общие выводы по вопросам формирования и функционирования рынка ценных бумаг в Орловской области, в ходе исследования сформулированы в виде концепции региональной политики развития фондового рынка (рисунок 6).

Приоритетные направления

Формирование в области цен фа фондовой активности на базе учреждения структуры организатора торговли на рынке ценных бумаг.

Стимулирование активности корпоративного сектора по формированию своих инвестиционных программ с использованием инструментов рынка ценных бумаг. Создание на предприятиях специализированных отделов ценных бумаг, среди важнейших функций которого дожны быть оценка собственных инвестиционных возможностей, расчет потенциальной емкости рынка, подготовка проспектов эмиссии ценных бумаг и др.

Интенсификация работы с частными инвесторами, улучшение информационной подготовленности граждан на основе реализации специальных обучающих программ и оказание консультационных услуг по вопросам фондового рынка.

Формирование информационной базы рынка ценных бумаг и обеспечение ее доступности для заинтересованных сторон, накопление базы данных по эмитентам местного назначения, сбор сведений об инвестиционных качествах ценных бумаг и уровнях риска, открытие специализированных информационно-аналитических структур по проблемам рынка ценных бумаг

Совершенствование механизма организации областных и муниципальных займов на основе использования передового зарубежного и отечественного опыта, использование комбинированных вариантов привлечения денежных средств (договые обязательства муниципалитетов плюс собственные эмиссионные ценные бумаги предприятий).

Рисунок 6 - Концепция региональной политики в области фондового рынка

ОБЩИЕ ВЫВОДЫ

Выпоненные в диссертации исследования позволили разработать методы и механизмы повышения эффективности региональной рыночной инфраструктуры финансового рынка для привлечения инвестиционных ресурсов.

1. Раскрыта сущность региональной рыночной инфраструктуры и определена роль инфраструктуры регионального финансового рынка.

2 По результатам проведенного анализа состояния, тенденций и проблем развития финансового рынка на федеральном и региональном уровнях была обоснована необходимость активизации инвестиционной ориентации рынка ценных бумаг на региональном уровне и особенностей финансирования инвестиционных проектов с помощью договых инструментов.

3. Разработана перспективная модель регионального финансового рынка и предложены рекомендации по государственному регулированию регионального финансового рынка.

4. Определены факторы, влияющие на процесс становления организационно-экономических основ функционирования региональной инфраструктуры финансового рынка.

5. Разработаны рекомендации по совершенствованию информационного обеспечения на региональном финансовом рынке.

6. Разработаны рекомендации по формированию комплексной системы мер, стимулирующих интерес предприятий-эмитентов к выходу на фондовые рынки и обоснованы направления развития региональных рынков ценных бумаг, ориентированных на активизацию инвестиционной деятельности.

7. Предложены методы поддержки и стимулирования инвестиционной деятельности в регионе, включающее участие региональных органов власти в финансировании инвестиционных проектов, которые предполагается осуществлять посредством региональных или муниципальных займов.

Внедрение авторских разработок позволит стимулировать развитие рыночной инфраструктуры субъекта Федерации на основе повышения эффективности региональных финансовых рынков, активизировать финансирование инвестиционных процессов и обеспечить привлечение финансовых ресурсов для развития региона.

Основные публикации по теме диссертации

1. Сепкина Е.И. (Полянцева Е.И.) Становление и проблемы развития региональных финансовых рынков/ /Социально-экономическое развитие

постсоветской России: региональный аспект: Сборник научных трудов межвузовской конференции, Неделя науки - 2003. - Орел: Издательство ОКИ, 2003 - С. 178-180 (0,2 п. л.)

2. Сепкина Е И. (Полянцева Е.И.) Взаимодействие реального сектора экономики и финансовых рынков/ /Социально-экономическое развитие постсоветской России: региональный аспект: Сборник научных трудов межвузовской конференции, Неделя науки - 2003. - Орел: Издательство ОКИ, 2003 - С. 180-182 (0,2 п. л.)

3. Полянцева Е.И. Государственное регулирование финансового рынка //Человек и общество: на рубеже тысячелетий: Международный сборник научных трудов /под общей редакцией проф .О .И. Кирикова. -Выпуск 23. Воронеж: Воронежский госпедуниверситиет, 2004,- С. 37-40 (0,3 п. л.)

4. Полянцева Е.И. Российский финансовый рынок: современное состояние и перспективы развития / / Инвестиционный климат региона: проблемы оценки, анализ, прогнозирование. Материалы межрегиональной научно-практической конференции: 20-22 апреля 2004 г. - Бегород 2004 г. - С. 50-54 (0,3 п. л.)

5. Полянцева Е. И. Место инвестиционного рынка в структуре финансового рынка / / Конкурентоспособность территорий и предприятий во взаимозависимом мире: Материалы VII Всероссийского форума молодых ученых и студентов: 20 - 22 апреля 2004 г. Уральский государственный экономический университет. Екатеринбург. - 2004 г. - С. 196 (0,1 п. л.)

6. Полянцева Е.И. Роль регионального рынка ценных бумаг в инвестиционном обеспечении экономического роста / / Актуальные проблемы региональной экономики и образования. Материалы всероссийской научно-практической конференции. 15-17 марта 2005г. - Орел: ГОУ ВПО "Орловский государственный университет", 2005. - С. 290 - 293 (0,25 п. л.)

7. Полянцева Е. И. Конкуренция на российском фондовом рынке / / Развитие конкуренции как фактор экономического роста и обеспечения социального благополучия: методология, теория, практика. Материалы международной научно-практической конференции 26-30 апреля 2005 г. / Под ред. Н.И. Лыгиной - Орел: ОГИЭТ, 2005. - с. 88 - 90 (0,25 п.л.)

8. Полянцева Е. И. Договые ценные бумаги как инструменты привлечения финансовых ресурсов хозяйствующих субъектов регионов / / Государственное и муниципальное управление: территориальный аспект. Материалы межрегиональной конференции молодых ученых "Формирование российской модели государственного и муниципального управления в условиях административной реформы / Под ред. A.A. Мерцалова. - Орел: ОРАГС, 2005. - с. 260-264 (0,25 п.л.)

Подписано к печати 23.11.2005г. Формат 60x84 1/16. Печать офсетная. Объем 1,0 усл. п. л. Тирах 100 экз. Заказ № 456 Отпечатано с готового оригинал-макета на полиграфической базе Орловской региональной академии государственной службы

РНБ Русский фонд

2006-4 25412

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Полянцева, Елена Ивановна

ВВЕДЕНИЕ

1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФОРМИРОВАНИЯ И РАЗВИТИЯ РЕГИОНАЛЬНОЙ РЫНОЧНОЙ

ИНФРАСТРУКТУРЫ

1.1 Сущность региональной рыночной инфраструктуры и инфраструктуры финансового рынка

1.2 Тенденции, закономерности и проблемы развития финансовых рынков

1.3 Взаимодействие реального сектора экономики и финансового рынка

2 ИССЛЕДОВАНИЕ СОВРЕМЕННОГО СОСТОЯНИЯ РЕГИОНАЛЬНЫХ ФИНАНСОВЫХ

2.1 Анализ развития и методы прогнозирования региональных финансовых рынков

2.2 Исследование инфраструктуры финансовых рынков регионов центральной России

2.3 Перспективная модель регионального финансового рынка

3 УПРАВЛЕНИЕ РАЗВИТИЕМ РЫНОЧНОЙ ИНФРАСТРУКТУРЫ НА ОСНОВЕ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ РЕГИОНАЛЬНЫХ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

3.1 Методы и механизмы мотивации ориентации интересов финансовых структур на развитие реального сектора экономики в повышении эффективности управления инфраструктурой финансового рынка л > >f"

3.2 Активизация финансирования инвестиционных процессов на региональном финансовом рынке на основе развития инфраструктуры фондового рынка

3.3 Совершенствование информационного обеспечения и статистики региональных финансовых рынков

3.4 Особенности финансирования инвестиционных проектов с использованием инструментов финансового рынка

Диссертация: введение по экономике, на тему "Управление развитием региональной рыночной инфраструктуры на основе повышения эффективности регионального финансового рынка"

Актуальность темы диссертационного исследования. Государственное регулирование и рыночная саморегуляция инфраструктуры предпринимательства является основной дилеммой современных рыночных отношений в России. На наш взгляд, здесь нет антагонистических противоречий, тем более в сфере инфраструктуры финансового рынка.

Переход России от централизованной экономики потребовал воссоздания в стране региональной рыночной инфраструктуры. Многие десятилетия в России по существу не было ни финансового рынка, ни его инфраструктуры: частных, коммерческих и инвестиционных банков, паевых инвестиционных фондов, страховых обществ и других организаций.

Инфраструктура финансового рынка призвана обеспечить движение финансовых ресурсов, содействовать развитию рыночных отношений в особенности на региональном уровне.

Финансовый рынок является своеобразным генератором множества показателей, по которым можно произвести оценку состояния экономики на федеральном и региональном уровне.

Актуальность исследования развития финансового рынка связана с состоянием и проблемами его формирования, как в масштабе страны, так и на уровне региона.

Особую значимость приобретают вопросы исследования финансового рынка как важнейшего элемента финансовой системы страны и его влияния на рыночные преобразования в регионе, на эффективное инвестирование в реальный сектор экономики с привлечением как внешних ресурсов, так и сбережений населения региона.

Объект исследования - региональная рыночная инфраструктура и субъекты инфраструктуры финансового рынка, функционирующие в рамках экономики страны и региона.

Предмет исследования - экономические отношения, связанные с управлением и функционированием инфраструктуры регионального финансового рынка в процессе его формирования и развития и управления ею как экономической системой региона.

Степень изученности проблемы.

Исследованию функционирования региональной рыночной инфраструктуры и влияния на ее развитие посвящено много работ как отечественных, так и зарубежных авторов, что свидетельствует о многогранности и значимости этих задач. Истоки зарождения исследований инфраструктуры рассмотрены в работах зарубежных авторов таких, как А Янгсон, А. Хиршман, Р. Иохансен, Р. Нурке, X. Зингер.

Роль региональной инфраструктуры в функционировании экономических систем региона, зависимость ее развития от ресурсов региона освещены в работах В. Новоселова, М. Комарова, А. Гранберга, Б. Райзберга, И. Козельской, О. Соколовой, Г. Журавлева, А. Шишкина, В. Власова, С. Меньшикова, В. Видяпина, В. Радаева.

Вопросам роли и места инфраструктуры финансового рынка в экономике рыночного типа в качестве ее поноценного субъекта посвящены работы представителей иностранной экономической и философской мысли: Ф. Хайека, П. Самуэльсона, В. Нордхауса, К. Макконнела, С. Брю, К. Ховарда, д. Норта, К. Маркса, Р. Гильфердинга и др. Изучение процессов функционирования отдельных сегментов финансового рынка на федеральном и региональном уровнях рассмотрены в работах современных российских ученых: М. Агаркова, М. Алексеева, Б. Алехина, С. Афонина, Г. Белоглазовой, Г. Геращенко, О. Лаврушина, С. Макаровой, А. Миркина, С. Павлова, И. Платонова, В. Садкова, В. Сусловой, В. Черникова и др. Однако, подобный анализ требует совмещения теоретических и практических аспектов исследования российских, зарубежных ученых и специалистов в области региональной рыночной инфраструктуры. Недостаточная разработанность проблем функционирования региональной рыночной инфраструктуры на основе комплексного анализа; стратегии управления региональной рыночной инфраструктурой финансового рынка и механизма ее реализации обусловило необходимость их дальнейшего исследования, определило цель и задачи диссертационной работы.