Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Управление финансовой устойчивостью ходинга тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Зузик, Денис Владимирович
Место защиты	Москва
Год	2007
Шифр ВАК РФ	08.00.05

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Управление финансовой устойчивостью ходинга"

На правах рукописи

ЗУЗИК ДЕНИС ВЛАДИМИРОВИЧ

УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТЬЮ ХОДИНГА

Специальность: 08 00 05 - экономика и управление народным хозяйством (предпринимательство), 08 00 10 - финансы, денежное обращение и кредит

Автореферат

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Москва-2007

2 7 СЕН 2007

Работа выпонена в Образовательном и научно-исследовательском центре комплексных транспортных проблем Московской международной высшей школы бизнеса МИРБИС (Институт)

Научный руководитель - доктор экономических наук

Жуков Евгений Алексеевич

Официальные оппоненты доктор экономических наук, профессор

Федоренко Анатолий Иванович

кандидат экономических наук Хлопцев Алексей Николаевич

Ведущая организация - Московский государственный технический

университет им Н Э Баумана, кафедра экономики и организации производства

Защита состоится октября 2007 г в 14 00 часов на заседа-

нии диссертационного совета Д 521 018 01 при Московской международной высшей школе бизнеса МИРБИС (Институт) по адресу 109147, г Москва, ул Марксистская, д 34, корп 7 Зал заседаний Ученого совета

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Московской международной высшей школы бизнеса МИРБИС (Институт)

Автореферат разослан л &Q сентября 2007 г

Ученый секретарь диссертационного совета, кандидат экономический наук, доцент

Актуальность темы исследования. Оборотные средства представляют собой экономическую категорию, исследование которой стакивается с обширным комплексом теоретических и практических управленческих вопросов по их оптимальному использованию, обусловленных, прежде всего, достаточно сложной и многогранной структурой этих средств, высокой динамикой их трансформации в другие виды активов, а также их важной ролью в обеспечении надежной платежеспособности предприятия и рентабельности предпринимательской деятельности

В настоящее время в России отчетливо проявилась тенденция быстрого наращивания объемов строительного производства, связанная с создавшейся в стране макроэкономической ситуацией, способствующей увеличению платежеспособного спроса на различные виды строительной продукции, в том числе и на объекты производственного назначения в составе различных крупных инвестиционных программ и проектов

В то же время, в научных исследованиях современного состояния и тенденций развития строительного комплекса Российской Федерации преобладает макроэкономический подход, а важные проблемы повышения эффективности систем управления финансовыми потоками на уровне первичных строительных организаций и их корпоративных объединений, фактически определяющих успешность их финансово-хозяйственной деятельности и конкурентоспособности, исследованы недостаточно

Устранение пробелов в данной области является исключительно актуальной задачей для реальных условий развития современных рыночных отношений в России

Мировая практика конкурентной борьбы за диверсификацию рынка убедительно свидетельствует об определенных преимуществах и успешности таких организационно-правовых форм предпринимательства, как компании ходингового типа Все более известными и подтвержденными реальной практикой становятся такие преимущества ходингов, как оптимизация управления активами и обязательствами, обеспечение рациональных объемов загрузки имеющихся производственных фондов, возможность финансирования научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ, повышение финансовой устойчивости, достижение синергетического эффекта вследствие диверсификации и интеграции, снижение отрицательного воздействия конкуренции, большие возможности привлечения внешних инвестиций, уменьшение налогового бремени и ряд других Более того, зарубежный опыт убедительно свидетельствует о том, что доля в ВВП

государств продукции ходингов на протяжении последних, лет неуклонно увеличивается, растет также обеспечиваемое ходингами число рабочих мест, они являются крупными налогоплательщиками, то есть оказывают все более существенное влияние на социальную и политическую сферы жизни в своих странах

Актуальность настоящего исследования определяется также и тем, что, помимо проблемы привлечения инвестиций в догосрочные строительные проекты, все более важной становится проблема максимально эффективного их использования, обеспечивающего необходимый уровень финансовой устойчивости ходингов в условиях все более обостряющейся борьбы за сохранение и приумножение своих позиций на специфическом строительном рынке

Степень разработанности проблемы. Исследованию проблем повышения эффективности предпринимательства на основе внедрения прогрессивных методов управления финансовыми средствами предприятий посвящены научные труды многих отечественных и зарубежных ученых Так, например, исследование теоретических аспектов, раскрывающих роль оптимизации формирования и использования оборотных средств предприятий, нашли отражение в трудах отечественных ученых А Баскина, И Бланка, В Васильева, О Ефимова, В Ковалева, М Кошкина, М Крейнина, М Литвина, Ю Панибратова, Ю Панкратова, Б Пенькова, Л Подъяблонской, К Позднякова, Е Стояновой и др., а также зарубежных экономистов П Джайна, Д Петга, Д Сигела, М Хана, Э Хеферта, Р Хота, Д Шима и других ученых и практиков.

Серьезный вклад в изучение проблемы управления финансовыми потоками внесли Л Абакин, П Карпов, Я Миркин, П Родионов, Н Шмелев и др Наибольший вклад в достаточно новую для России область корпоративного финансового управления внесли отечественные исследователи А Горбунов, В Ковалев, Ю Масленченков, Н Тренев, Ю Тропин и другие

В то же время, в экономической литературе еще недостаточно освящены теоретические основы управления финансовой устойчивостью крупных хозяйствующих субъектов в части методов и организационных форм управления, в частности, выявлению взаимосвязей между управлением текущими активами и обязательствами в интегрированных структурах строительных предприятий и изменением их финансовой устойчивости

Проблема совершенствования управления финансовой устойчивостью в крупных компаниях типа ходингов еще далека от эффективного решения также и по той причине, что зарубежный опыт финансового менеджмента не в поной мере приемлем для российских условий становления и развития рыночных отношений, вследствие специфики источников и форм финансирования, а также различий в системе учета и отчетности

Важность рассматриваемой проблемы для обеспечения устойчивого функционирования крупных объединений отечественных строительных предприятий в специфических условиях конкурентной борьбы на российском строительном рынке и предопределила цель и задачи настоящего диссертационного исследования

Целью диссертационного исследования является разработка научно обоснованной системы эффективного управления финансовой устойчивостью корпоративных объединений строительных предприятий - ходингов с учетом специфики строительного производства и особенностей становления и развития рыночных отношений в строительном комплексе России Указанная цель обусловила необходимость постановки и решения следующих логически связанных задач

1 Обобщение и критический анализ зарубежного и отечественного опыта формирования, функционирования и развития управленческих отношений при объединении предприятий в ходинг

2 Обоснование важнейших организационно-экономических предпосылок целесообразности создания ходингов в строительной отрасли

3 Обобщение современных методов и особенностей прогнозирования вероятного изменения финансовой устойчивости и платежеспособности хозяйствующих субъектов типа ходинга

4 Разработка методических основ эффективного финансового управления в ходинге

5 Разработка системы внутриходингового оперативного мониторинга динамики финансовых показателей, обеспечивающей объективный контроль текущего финансового состояния ходинга и своевременность принятия необходимых мер для сохранения его финансовой устойчивости

6 Анализ практики применения математических и статистических методов при решении задач определения вероятного состояния финансовой устойчивостью хозяйствующих субъектов в условиях большого объема трудно классифицируемой экономической информации

7 Разработка методики прогнозирования динамики изменения финансового состояния строительного ходинга

8 Апробация разработанных методических основ в ходинге Группа компаний Трансстрой

Предметом исследования являются управленческие отношения в крупных строительных ходингах как важный инструментарий обеспечения их финансовой устойчивости.

Объект исследования - один из крупнейших строительных ходингов России - Группа компаний Трансстрой

Теоретической и методологической основой исследования послужили труды отечественных и зарубежных ученых по рассматриваемой в диссертации проблематике В процессе исследования использованы приемы и методы экономико-математического моделирования, экономического и финансового анализа, методы корреляционного анализа и анализа временных рядов, а также один из элементов аналитических технологий -нейронные сети

Информационную базу исследования составили федеральные законы, нормативно-законодательные акты Правительства Российской Федерации, Минэкономразвития России, Минфина России, официальные данные Госкомстата РФ, а также статистические данные, материалы бухгатерской отчетности и фактические производственные данные ходинга Группа компаний Трансстрой, а также других строительных предприятий Центрального федерального округа

Научная новизна выпоненного исследования состоит в следующем

Ч согласно требованиям специальности 08 00 05 - экономика и управление народным хозяйством (предпринимательство)

- На основе всестороннего изучения, обобщения и анализа отечественного и зарубежного опыта создания и функционирования ходингов выявлены и обоснованы необходимые организационно-экономические предпосыки, обусловливающие целесообразность объединения строительных организаций в инвестиционно-строительные ходинги,

- Разработана методология оперативного мониторинга показателей финансовой устойчивости в рамках внутриходинговых управленческих отношений, включающая создание и регулярное обновление информационной базы аналитических показателей, формирование и совершенствование системы носителей контрольной информации, выявление отклонений

фактических результатов от запланированных и установление обусловивших отклонения основных причин,

- Обоснована необходимость создания в организационной структуре ходинга контрольно-аналитического центра, определены его основные задачи и функции в системе управленческих отношений ходинга,

Ч согласно требованиям специальности 08.00 10 Ч финансы, денежное обращение и кредит

- Обоснована трехуровневая система показателей оценки финансовой устойчивости ходинга первый уровень - аналитические финансовые показатели предприятий ходинга, второй - индивидуальные балы финансовой устойчивости предприятий ходинга, третий (критериальный для ходинга в целом) - совокупный бал финансовой устойчивости

- Выявлены специфические особенности экономических взаимоотношений между предприятиями внутри ходинга, оказывающие существенное влияние и подлежащие обязательному учету при определении финансовой устойчивости ходинга, например, такие как особый учет финансовых вложений в уставные капиталы других предприятий ходинга, задоженности по выплате дивидендов акционерам или участникам, являющимся аффилированными по отношению к ходингу лицами, корректировка информации, отражаемой по статье "незавершенное производство" у строительных предприятий, входящих в ходинг, корректировка информации о выданных и полученных займах между предприятиями ходинга, особый учет результатов ведения совместной деятельности и др ,

- Установлена необходимая и достаточная для оперативного контроля финансовой устойчивости ходинга периодичность расчета и анализа характеризующих ее основных показателей Произведенными автором расчетами определено, что при ежеквартальной периодичности анализа степень достоверности результатов составит 84 %, а, следовательно, такую периодичность можно признать оптимальной для сбора и анализа информации о производственно-финансовой деятельности ходинга Она не будет создавать допонительные затруднения и затраты по подготовке исходной информации и позволит своевременно выявлять негативные тенденции в изменении финансовой устойчивости ходинга,

- Разработана с использованием технологий нейронных сетей методика прогнозирования финансовой устойчивости ходинга предприятий, внедренная в практику финансового управления в структуре ходинга

Группа компаний Трансстрой и давшая положительный экономический эффект,

- Основные научные результаты диссертационного исследования подтверждены сопоставлением выводов о развитии ходинга Группа компаний Трансстрой, полученных на основе применения предлагаемой методики в оперативном управлении ходингом, и выводов, вытекающих из ретроспективного анализа сводной бухгатерской отчетности ходинга

Практическая значимость проведенного диссертационного исследования состоит в возможности использования основных его инновационных результатов для совершенствования управленческих отношений в ходинговых системах с целью повышения их финансовой устойчивости и создания условий для эффективного развития и повышения конкурентоспособности, что подтверждено положительными данными апробации основных результатов исследования в системе кратко- и среднесрочного планирования ходинга Группа компаний Трансстрой, подтверждающими их научную и практическую значимость

Результаты исследования имеют практическое значение, в первую очередь, для компаний строительной отрасли, но могут быть полезны и для объединений хозяйствующих субъектов в иных отраслях материального производства

Основные положения диссертации, ее теоретические выводы и практические результаты изложены в 6 научных публикациях общим объемом 2,1 п л

Структура диссертационной работы. Цель и задачи исследования предопределили структуру, содержание и объем диссертационного исследования Оно состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы (185 наименований) и четырех приложений Общий объем диссертации 207 страниц, в том числе 33 таблицы и 10 рисунков Основные положения диссертационного исследования Во Введении обоснована актуальность темы исследования, научная новизна и практическая значимость ожидаемых его результатов, обозначены цели и задачи диссертационной работы

В главе 1 Ходинг как важная форма организации предпринимательской деятельности выявлены исторические причины возникновения такой формы объединенного предпринимательства как ходинг, определено место экономики Российской Федерации на современном этапе развития рыночных отношений в общемировом процессе трансформации хол-

динговых структур, сформулированы проблемы определения понятия ходинг как в юридическом аспекте, так и в аспекте анализа управленческих отношений Дано определение понятия финансовой устойчивости ходинга с учетом его сложности, многогранности и отличий от финансовой устойчивость отдельных хозяйствующих единиц Выявлена зависимость финансовой устойчивости ходинга от структуры и динамики изменения текущих активов и обязательств входящих в его состав предприятий

Проведенный анализ показал, что в настоящее время в России существует два подхода к трактовке понятия ходинг Отсутствие четкого законодательного определения понятий ходинга и ходинговой компании обусловило наличие разночтений в специальной научной литературе

Ходинг нередко рассматривается как особый тип компании, активы которой формируются главным образом из акций (долей в уставном капитале) других компаний с целью установления контроля над их деятельностью Оксфордский энциклопедический словарь определяет ходинговую компанию (holding company) как созданную для владения акциями других компаний, которые она таким образом контролирует

С другой стороны, под ходингом понимается структурированная организация юридических лиц, одно из которых (ходинговая компания) имеет возможность оказывать влияние на решения остальных участников ходинга (дочерних компаний) Сторонники этой точки зрения предполагают, что термин ходинг означает группу юридических лиц, предпринимательское объединение, а ходинговая компания - головная компания в ходинге

В данном исследовании под ходингом понимается образование, включающее головную компанию (ходинговую компанию) и другие хозяйственные общества, в отношении которых головная компания имеет возможность определять принимаемые ими решения

Анализ ходинговой формы ведения предпринимательской деятельности показал, что внешне деятельность ходинговой компании представляет собой осуществляемое основным обществом управление контрольными пакетами акций дочерних обществ и получение от них дивидендов По сути же за внешней гениальной простотой ходинговой формы организации бизнеса дожны стоять тщательно спланированные организационно-управленческие, экономические и правовые механизмы взаимодействия юридических лиц, высокая корпоративная культура, строго спланированная кадровая политика, обеспечивающие баланс интересов всех участ-

ников ходинга В настоящее время, однако, приходится констатировать, что корпоративное управление во многих российских ходингах находится на недостаточно высоком уровне Даже в крупных, сравнительно давно существующих ходинговых компаниях зачастую отсутствуют корпоративное планирование, учет интересов участников корпоративных отношений, имеет место большой разрыв между управлением собственным производством в смешанном ходинге и производственно-хозяйственной деятельностью дочерних хозяйственных обществ Таким образом, в области развития форм и методов управления ходингами в России еще есть значительные резервы совершенствования

Глава 2 Методические основы оценки финансовой устойчивости ходинга посвящена исследованию существующих методик оценки финансовой устойчивости и прогнозирования возможного банкротства хозяйствующих субъектов, а также выявлению отличительных особенностей ходингов, не позволяющих применять известные методики в общепринятом виде На основе критического анализа имеющихся методик разработан новый подход к построению системы управления финансовой устойчивостью ходинга в рамках общей системы его управленческих отношений

Одним из традиционных направлений в решении задачи оценки уровня финансовой устойчивости предприятия является попытка сконструировать интегральный показатель в виде линейной зависимости взвешенной суммы совокупности финансовых показателей Камнем преткновения на этом пути, как правило, является проблема объективного распределения весов коэффициентов по значимости и их количественных значений Кроме того, связь между финансовыми показателями не обязательно может быть линейной, чаще она именно нелинейная, особенно в случае анализа сложных организационных структур типа ходинга В строительстве указанная зависимость может носить стохастический характер

Проведенный в диссертационном исследовании анализ показал, что уже есть достаточно методик, позволяющих на основе данных о состоянии активов и обязательств предприятия прогнозировать возможные ухудшения его финансового положения Эти методики научно обоснованы и их ценность подтверждена практикой

Однако, известные методики диагностики кризисной ситуации (банкротства) коммерческой организации, несмотря на все их достоинства, все же не позволяют решить поставленную в работе задачу эффективного управления финансовой устойчивостью ходинга Причина этого Ч в при-

сущих существующим моделям особенностей, несовместимых с возможностью их применения в рамках ходинговых отношений

Исходя из основных целей и задач финансового управления в ходинге, в диссертации предлагается следующая последовательность этапов создания системы управления его финансовой устойчивостью

1 Проведение структурного анализа активов и обязательств ходинга

2 Формирование системы приоритетов контролируемых показателей

3 Разработка методологии построения системы количественной оценки показателей

4 Мониторинг показателей, включаемых в систему управления финансовой устойчивостью ходинга

5 Формирование системы действий по своевременном}' устранению возникающих отклонений

Ключевыми этапами в разрабатываемой автором системе управления финансовой устойчивостью ходинга, обладающими наибольшей научной новизной, являются 2-й и 4-й этапы, поэтому остановимся на них подробнее

Результатом разработки 2-го этапа является приведенная на рис 1 система предлагаемых показателей, характеризующих финансовую устойчивость ходинга и их взаимосвязь Система является 3- уровневой 1-й уровень - (Совокупный бал финансовой устойчивости ходинга) -обобщающий критериальный показатель для ходинга в целом, 2-й уровень (Индивидуальный бал финансовой устойчивости предприятия ходинга) и 3-й уровень (Аналитические финансовые показатели) Ч структурные показатели формирования и использования активов и обязательств предприятиями ходинга

Рис 1 Система показателей финансовой устойчивости ходинга

Аналитические финансовые показатели предприятий ходинга

Обобщение значений аналитических показателей с использованием методов кластерного анализа и статистической корреляции

1-й уровень анализа

Индивидуальные балы финансовой устойчиво-

2-й уровень анализа

Обобщение индивидуальных балов финансовой устойчивости предприятий ходинга с использованием методов экономико-математического моделирования

Совокупный бал финансовой устойчивости ходинга

3-й уровень анализа

Определение направления и темпов изменения финансовой устойчивости ходинга на основе значений совокупного бала финансовой устойчивости за предыдущие периоды

Коэффициент динамики финансовой устойчивости ходинга

Моделирование индикатора Прогнозируемый коэффициент динамики финансовой устойчивости ходинга и определение его вероятных значений с использованием нейросетей

Прогнозируемый коэффициент динамит финансовой устойчивости ходинга

К прогн

Производственно-хозяйственная деятельность ходинга характеризуется совокупностью различных признаков и характеристик, число которых нередко достигает десятка, а то и более В связи с этим для определения индивидуальных балов финансовой устойчивости предприятий ходинга появляется настоятельная необходимость в использовании новых методов анализа социально-экономических явлений с большим числом характеристик Одним из таких методов, получивших распространение в экономике, является кластерный анализ Основные его положения автор предлагает использовать при разработке совокупности контролируемых показателей в рамках системы управления финансовой устойчивостью ходинга

После определения набора аналитических финансовых показателей и их разделения на стимулирующие и дестимулирующие выпоняется ранжирование предприятий внутри ходинга по 100-бальной шкале, балы в которой вычисляются по формуле

и 100-И, (1)

У О 5 \ /

где ВД Ч бал г-го показателя у-го предприятия (г = 1 п, п Ч число анализируемых показателей), х,, - значение г-го показателя /-го предприятия, х, тт - наихудшее значение г-го показателя, К, уаг = х, тах - х, тт - размах вариации г-го показателя, х,тах Ч наилучшее значение г-го показателя

С целью повышения достоверности анализа целесообразно провести проверку получаемых значений аналитических финансовых показателей на наличие ланормальных отклонений

Эта процедура призвана исключить влияние однократно имевших место на конкретном предприятии событий, приведших к резкому росту или падению того или иного финансового показателя, оказывающего существенное влияние на общий уровень финансовой устойчивости данного предприятия в рамках ходинга

Обнаружение анормальных значений отдельных показателей является серьезным индикатором необходимости углубленного анализа производственно-финансовых процессов, происходящих на данном предприятии

Заключительный этап стандартизации финансовых показателей состоит в их ранжировании по иерархической лестнице с учетом коэффициентов, определяемых по предлагаемому автором методу, основанному на понятии статистической корреляции Соответствующая илюстрация этого этапа подробно отражена в таблицах 2 3,2 4 и 2 5 диссертационного исследования

В результате апробации предлагаемой методики в одном из крупнейших в стране строительных ходингов Группа компаний Трансстрой (в качестве исходных данных использовались фактические данные первичной отчетности ходинга по состоянию на 30 09 2001 г) были получены значения индивидуальных балов финансовой устойчивости, характеризующих предприятия ходинга, приведенные в табл 1

Таблица 1. Индивидуальные балы финансовой устойчивости предприятий ходинга Группа компаний Трансстрой

Предприятие ходинга Индивидуальный бал финансовой ус-

тойчивости предприятия ходинга

ЗАО Инжтрансстрой 956,31

ЗАО Трансмонолит 647,83

ОАО Гупикс 94,35

ЗАО Торговый дом Трансстрой 328,93

ОАО Корпорация Трансстрой 331,69

ЗАО Трансинжлизинг 272,76

ООО Трансстройтоннель 281,13

ЗАО Спецтрансмонолит 360,57

Таким образом, используя кластерный анализ и понятие корреляции, можно с достаточной для настоящего анализа достоверностью определять индивидуальные балы финансовой устойчивости каждого предприятия ходинга, характеризующие его текущую ликвидность и финансовую устойчивость

Предлагаемый автором метод определения критериального показателя -совокупного бала финансовой устойчивости ходинга основывается на использовании метода математического моделирования экономических явлений Исходя из предположения, что получаемые значения индивидуальных балов финансовой устойчивости предприятий ходдинга представляют собой достаточную для достоверного анализа совокупность показателей (см табл 2 4 диссертационного исследования), выделим ту часть этой совокупности, в которую попадает основное число значений индивидуальных балов, и определим величину совокупного бала финансовой устойчивости как длину вектора с координатами, соответствующими минимальной и максимальной границам той его части, в которую попадают основные значения Длина вектора,

а, соответственно, и значение совокупного бала финансовой устойчивости, определяются по формуле

к = ^1а2+Ь2 (2)

где а и Ь - максимальная и минимальная границы определенного интервала

Расчет совокупного бала финансовой устойчивости приведен в табл 2

Таблица 2. Расчет совокупного бала финансовой устойчивости ходинга Группа компаний Трансстрой по состоянию на 31 12 05

Предприятие ходинга Индивидуальный бал финансовой устойчивости Индивидуальный бал с учетом корректировки Границы интервала сосредоточения значений Совокупный бал финансо-

тш тах вой устойчивости ходинга

ЗАО Инжтрансстрой 956,31 825,72

ЗАО Трансмонолит 647,83 647,83

ОАО Гупикс 94,35 94,35

ЗАО Торговый дом 328,93 328,93 160,72 625,03 645,36

ОАО Корпорация 331,69 331,69

ЗАО Трансинжпизинг 272,76 272,76

ООО Трансстройтоннель 281,13 281,13

ЗАО Спецтрансмонолит 360,57 360,57

Динамика изменения совокупного бала финансовой устойчивости ходинга, определяемого по предлагаемому методу, показывает, как управление активами и капиталом предприятий ходинга влияет на изменение общей ликвидности ходинга, на способность его к самофинансированию и к осуществлению расширенного воспроизводства

Переходя к рассмотрению второго наиболее важного этапа создания системы управления финансовой устойчивостью ходинга Построение системы мониторинга показателей, включаемых в систему контроля финансовой устойчивости ходинга, в первую очередь необходимо опреде-

лить, насколько часто целесообразно производить оценку финансовой устойчивости ходинга чтобы соблюдалось оптимальное сочетание соотношения трудозатрат и полученного результата Автор считает возможным использовать в данной ситуации следующий подход Достоверность экспериментальных оценок зависит от двух факторов от объема выборки (количества наблюдений) и от дисперсии оцениваемой случайной величины Задача определения периодичности наблюдения за уровнем финансовой устойчивости предприятий ходинга решается с использованием интервальной оценки математического ожидания этой величины и ее нормированной формы

Ключевым моментом при анализе финансовой устойчивости ходинга является учет специфических особенностей отношений входящих в него предприятий Применение рассматриваемых показателей в рамках ходинговых отношений дожно основываться на том, что отношения внутри ходинга экономически дожны рассматриваться по-иному, нежели отношения между самостоятельными юридическими лицами не только с правовой, но и с экономической точки зрения

Представляется, что для применения в российской практике можно использовать следующий порядок, учитывающий особенности ведения учета и документооборота отечественными предприятиями

1 Подготовительный этап, включающий

а) определение степени значимости и масштабов деятельности всех предприятий ходинга, чтобы впоследствии выявить те из них, которые будут включены в систему управления финансовой устойчивостью ходинга,

б) преобразование финансовых показателей предприятий ходинга к единой дате (принцип единой даты составления отчетности),

в) приведение финансовых показателей предприятий ходинга к единой учетной политике (принцип единства методов оценки финансовых показателей - унификация оценки),

г) перевод финансовых показателей предприятий ходинга в единую валюту (принцип единого денежного измерения).

2 Испонительный этап, на котором производятся процедуры обработки данных о финансовом состоянии предприятий ходинга

а) проверка выпонения всех условий подготовительного этапа,

б) корректировка информации, отражаемой предприятиями ходинга по статье Краткосрочные финансовые вложения,

в) корректировка информации, отражаемой предприятиями ходинга по статье Задоженность перед участниками по выплате доходов,

г) корректировка информации, отражаемой по статье Незавершенное производство,

д) корректировка информации о выданных и полученных займах между предприятиями ходинга,

е) корректировка информации о совместной деятельности, осуществляемой предприятиями ходинга

Практическая реализация испонительного этапа проводится в специальной таблице консолидирования, содержание, структура и форма которой разработанна в диссертационном исследовании

В главе 3 Совершенствование методов финансового управления ходингом (на примере ходинга Группа компаний Трансстрой) проведен анализ современных проблем прогнозирования изменения финансового состояния ходинга и показано, что одним из перспективных инструментариев в данной области в настоящее время является применение нейронных сетей

Практическое применение разработанной в диссертационном исследовании методики контроля финансовой устойчивости ходинга предприятий транспортного строительства было осуществлено посредством ее внедрения в качестве одной из основных функций Департамента внутреннего аудита и экономической безопасности головной организации ходинга Группа компаний Трансстрой

В общем виде процедура внедрения системы управления финансовой устойчивости ходинга Группа компаний Трансстрой включает ряд последовательных этапов

1 разработка регламента О порядке контроля финансовой устойчивости ходинга предприятий Группа компаний Трансстрой и доведение его до предприятий ходинга,

2 установление состава предприятий ходинга, включаемых в систему управления финансовой устойчивости ходинга,

3 определение необходимой и возможной периодичности осуществления контрольных мероприятий,

4 разработка формы предоставления информации о результатах текущей деятельности предприятий ходинга, сбор информации о результа-

тах деятельности и проведение корректировки представленных данных на основе принципов консолидирования,

5 расчет аналитических показателей финансовой устойчивости предприятий ходинга на основе предоставленной информации и построение матрицы указанных показателей,

6 проверка наличия анормальных значений аналитических показателей, их нормализация и определение индивидуальных балов финансовой устойчивости по каждому предприятию ходинга, проведение допонительных контрольных мероприятий в случае выявления анормальных значений финансовых показателей,

7 расчет совокупного бала финансовой устойчивости ходинга и коэффициента динамики изменения финансовой устойчивости, выявление причин, лежащих в основе изменения данных показателей,

8 расчет прогнозируемого значения совокупного бала финансовой устойчивости на основе имеющейся ретроспективной информации о результатах деятельности ходинга и значений совокупного бала финансовой устойчивости,

9 анализ результатов, полученных в процессе оценки финансовой устойчивости ходинга в конкретный момент времени, составление отчета и принятие необходимых управленческих решений

Применительно к решению поставленной в диссертации задачи прогнозирования изменения финансовой устойчивости строительного ходинга представляется целесообразным использовать один из методов аналитических технологий - нейронную сеть

Искусственная нейронная сеть (ИНС, нейронная сеть) - это своеобразный набор нейронов - параметров, соединенных между собой определенными взаимосвязями Как правило, передаточные функции всех нейронов в нейронной сети фиксированы, а веса являются параметрами нейронной сети и могут изменяться Некоторые входы нейронов помечены как внешние входы нейронной сети, а некоторые выходы - как внешние выходы нейронной сети Подавая любые числа на входы нейронной сети, мы получаем какой-то набор чисел на выходах нейронной сети Таким образом, работа нейронной сети состоит в преобразовании входного вектора в выходной вектор, причем это преобразование задается весами (величинами) параметров, формирующих нейронную сеть

В научной литературе отмечается, что необходимо иметь значительное число признаков, которыми дожна обладать задача, чтобы применение мето-

да нейронных сетей было возможно и оправдано В число этих признаков входят следующие, отсутствует агоритм или неизвестны принципы решения задачи, но имеется достаточное число исходных данных, задача характеризуется большим объемом входной информации, данные непоны или избыточны, характеризуются информационным шумом, частично противоречивы

Именно к такому типу относится и рассматриваемая задача кратковременного прогнозирования возможного изменения финансовой устойчивости ходинга предприятий транспортного строительства

Целью прогнозирования в данном случае является определение будущего уровня финансовой устойчивости ходинга на основании вероятного значения совокупного бала финансовой устойчивости В табл 3 приведены результаты прогнозирования с помощью нейронной сети вероятных значений финансовой устойчивости ходинга на 31 12 06, 31 03 07 и 30 06 07 Прогноз базируется на обработке и анализе фактических ежеквартальных значений совокупных балов за предыдущие 18 временных интервалов (период с 01 07 01 по 30 09 06)

Таблица 3. Сопоставление фактических значений совокупного бала финансовой устойчивости из тестовой выборки с результатом использования нейронной сети

Порядковый номер временного интервала Дата Фактическое значение Значение, полученное в результате работы нейронной сети

21 31 12 06 832,08 833,01

22 31 03 07 765,07 729,15

23 30 06 07 665,20 665,01

Из табл 3 видно, что использование нейронной сети позволяет прогнозировать значения совокупного бала финансовой устойчивости ходинга на указанные даты Фактические значения данного показателя отличаются от прогнозных на величину менее 1% для интервалов 21 и 23 и 4,7% для интервала 22 Представляется, что достигнутая точность является впоне приемлемой при проведении анализа такого рода

Используя возможности предложенного в диссертации метода прогнозирования коэффициента динамики изменения совокупного бала финансо-

вой устойчивости ходинга, менеджмент ходинга имеет возможность не только анализировать текущее состояние финансовой устойчивости, но и предвидеть на определенном горизонте времени его возможное изменение и своевременно принимать необходимые управленческие решения по оптимизации структуры активов и обязательств ходинга

В Заключении обобщены результаты исследования, сформулированы выводы и предложения научного и практического характера, которые заключаются в следующем

1 Выявлено, что основным признаком объединения предприятий в форме ходинга, с позиции проведения экономического анализа, является наличие единого контроля активов и финансовых потоков всех предприятий, входящих в него При этом под контролем понимается не только возможность оказания существенного влияния на финансово-хозяйственную деятельность предприятий (контроль-влияние), но и реальное управление деятельностью дочерних со стороны материнской компании (контроль-управление) Контроль-управление возникает как вследствие того, что головное предприятие распоряжается контрольным пакетом акций дочернего, так и ввиду наличия договора между ними или иного основания, дающего преимущественное право головному предприятию назначать большую часть руководства (топ-менеджмента) ходинга и влиять на принимаемые им решения в процессе текущей производственно-финансовой деятельности

Приходится констатировать, что научному определению понятий ходинг и ходинговая компания в российском законодательстве и в применительной практике уделено недостаточно внимания, поэтому необходимо их совершенствование в целях более точного определения объема указанных понятий и дальнейшего развития управленческих отношений, присущих ходингам

2 В ходе проведенного анализа установлено, что корпоративное управление в ходинговых структурах, сводится к трем важнейшим направлениям

(a) управление собственностью или пакетами акций (долями участия в уставном капитале),

(b) управление производственно-хозяйственной деятельностью, включая инвестиционную, технологическую, кадровую, сбытовую,

(c) управление финансовыми потоками

Производственные процессы в строительстве имеют ряд специфических особенностей, существенно влияющих на состав, источники и

особенности функционирования активов и обязательств, а также на подходы к оценке финансовой устойчивости как отдельных строительных предприятий, так и их объединений

3 Для обобщающей оценки финансовой устойчивости ходинга и мониторинга ее динамики предложена соответствующая комплексная система, реализацию которой предусматривается осуществлять в шесть основных этапов

1 определение объекта внедрения системы контроля финансовой устойчивости ходинга,

2 построение системы мониторинга показателей, включаемых в систему контроля финансовой устойчивости ходинга,

3 формирование системы контролируемых показателей и ранжирование их по значимости,

4 разработка системы количественных стандартов контроля,

5 построение системы мониторинга показателей, включаемых в систему контроля финансовой устойчивости ходинга,

6 формирование методологии действий по устранению отклонений

4 В качестве результирующей интегральной характеристики финансовой устойчивости ходинга предложен экономический показатель совокупный бал финансовой устойчивости, расчет которого основан на использовании методов математического моделирования Этот показатель определяется как длина вектора, координатами которого являются значения индивидуальных балов финансовой устойчивости для каждого предприятия ходинга, попадающих в доверительный интервал При этом указанные балы определяются как взвешенная сумма базовых показателей, характеризующих состояние и использование активов и обязательств ходинга, при котором весовые коэффициенты не фиксируются, а определяются при каждом применении метода заново на основе расчета взаимосвязей, корреляции их изменений

5 На основе принципа представления ходинга как единого экономического субъекта с позиции возможностей управления его текущей и стратегической производственно-финансовой деятельностью проведен анализ совокупности совокупности внутриходинговых взаимоотношений предприятий, отношений с учредителями, на основании чего выявлен ряд экономических процессов и их результатов, подлежащих особому учету в рамках ходинговых отношений с целью повышения коррект-

ности и экономической обоснованности создаваемой системы оценки финансовой устойчивости ходинга

6 Предложены научно обоснованные подходы к определению периодичности расчета интегрального показателя финансовой устойчивости ходинга Экономико-математический метод определения оптимального временного интервала расчетов позволяет избежать излишних издержек на эти процедуры и в то же время обеспечивает достоверный учет всех существенных изменений показателей

7 Выявлено, что прогнозирование изменения совокупного бала финансовой устойчивости, как критериального показателя сопряжено с рядом объективных трудностей, главной из которых является отсутствие агоритма и недостаточная определенность при выборе метода решения задачи в случае большого объема исходных данных

Выдвинута и практически подтверждена гипотеза о возможности применения инструмента аналитических технологий в виде нейронных сетей для прогнозирования изменения совокупного бала финансовой устойчивости ходинга

8 Разработан эффективный инструментарий мониторинга финансовой устойчивости ходинга, приведена методика сбора информации, ее проверки, корректировки и представления в виде, корректном для предложенной методики контроля изменения финансовой устойчивости ходинга

9 Обоснована и реально подтверждена практическая значимость предложенной методики контроля и анализа изменения финансовой устойчивости ходинга в ходе ее внедрения в систему контролинга ходинга Группа компаний Трансстрой, в результате чего установлено, что предлагаемые в диссертационном исследовании методические подходы целесообразно и полезно внедрить в практическую деятельность строительных ходингов

Основные положения диссертации изложены автором в следующих публикациях:

1 Зузик Д В Ходинг как современная форма предпринимательства в мировой экономике // Международная экономика, 2007, № 9 - 0,5 п л (статья в журнале, рекомендованном ВАК Минобрнауки России)

2 Зузик Д В Основные принципы построения финансового контролинга на предприятии // Вестник Московского государственного университета леса Лесной вестник - М МГУЛ Ч Препринт № 089, 2006, 0,3 пл.

3 Зузик Д В Основные концепции контролинга как элемента теории и практики управления / Вестник Московского государственного университета леса Лесной вестник - М МГУЛ - Препринт № 088,

2006, 0,3 п л

4 Зузик Д В Влияние синергетического эффекта на организацию ведения бизнеса и внедрение системы контролинга на предприятиях / Вестник Московского государственного университета леса Лесной вестник - М МГУЛ - Препринт № 087, 2006, 0,3 п л

5 Зузик Д В Тенденции в оценке эффективности управления оборотными средствами предприятий ходинга // Транспортное строительство, 2007, № 8 - 0,4 п л

6 Зузик ДВ Нейронные сети для прогнозирования финансовой устойчивости строительных ходингов // Транспортное строительство,

2007, № 9 - 0,3 п л

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Зузик Денис Владимирович

Управление финансовой устойчивостью ходинга

Научный руководитель доктор экономических наук Жуков Евгений Алексеевич

Изготовление оригинал-макета Зузик Денис Владимирович

Подписано в печать 29 08 2007 г Тираж 80 экз Уел пл 1,0

Российская академия государственной службы при Президенте Российской Федерации

Отпечатано ОПМТ РАГС Заказ № 394 119606, Москва, пр-т Вернадского, 84

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Зузик, Денис Владимирович

Введение.

Глава 1. Ходинг как важная форма организации предпринимательской деятельности.

1.1. Организационно-экономические предпосыки создания ходингов.

1.2. Эффективное финансовое управление ходингом как важный инструмент его устойчивости и конкурентоспособности.

Глава 2. Методические основы оценки финансовой устойчивости ходинга.

2.1. Современное состояние проблемы финансового управления ходингом

2.2. Система показателей финансовой устойчивости ходинга.

2.3. Методология мониторинга показателей финансовой устойчивости ходинга.

Глава 3. Совершенствование методов финансового управления ходингом (на примере ходинга Группа компаний Трансстрой)

3.1. Прогнозное моделирование финансового состояния ходинга.

3.2. Оперативный контроль финансовой устойчивости как важный инструментарий совершенствования управления ходингом.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Управление финансовой устойчивостью ходинга"

Инновационные преобразования в России, связанные с переходом управленческих отношений в экономике от командно-административных методов к механизму рыночных законов, преимущественно учитывающих интересы потребителей, обусловливают необходимость научного обоснования решений социально-экономических проблем на всех организационных уровнях реального сектора экономики. Среди этих проблем важное место занимают вопросы рационального использования предпринимателями всех имеющихся в их распоряжении видов производственных ресурсов, в том числе финансовых средств, составляющих основу оборотного капитала бизнеса.

Известно, что оборотные средства представляют собой экономическую категорию, исследование которой стакивается с обширным комплексом теоретических и практических управленческих вопросов их оптимального использования, обусловленных достаточно сложной и многогранной структурой этих средств, высокой динамикой их трансформации в другие виды активов, их важной ролью в обеспечении платежеспособности и рентабельности предприятий.

В настоящее время в России отчетливо проявилась тенденция быстрого наращивания объемов строительного производства, связанная с создавшейся в стране макроэкономической ситуацией, способствующей увеличению платежеспособного спроса на различные виды строительной продукции, в том числе и на объекты производственного назначения в составе различных крупных инвестиционных программ и проектов.

В то же время, в научных исследованиях современного состояния и тенденций развития строительного комплекса Российской Федерации преобладает макроэкономический подход, а важные проблемы повышения эффективности систем управления финансовыми потоками на уровне первичных строительных организаций и их корпоративных объединений, фактически определяющих успешность их финансово-хозяйственной деятельности и конкурентоспособности, исследованы недостаточно.

Устранение пробелов в данной области является исключительно актуальной задачей для реальных условий развития современных рыночных отношений в России.

Мировая практика конкурентной борьбы за диверсификацию рынка убедительно свидетельствует об определенных преимуществах и успешности таких организационно-правовых форм предпринимательства, как компании ходингового типа. Все более известными и подтвержденными реальной практикой становятся такие преимущества ходингов, как: оптимизация управления активами и обязательствами; обеспечение рациональных объемов загрузки имеющихся производственных фондов; возможность финансирования научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ; повышение финансовой устойчивости; достижение синергетического эффекта вследствие диверсификации и интеграции; снижение отрицательного воздействия конкуренции, большие возможности привлечения внешних инвестиций, уменьшение налогового бремени и ряд других. Более того, зарубежный опыт убедительно свидетельствует о том, что доля в ВВП государств продукции ходингов на протяжении последних лет неуклонно увеличивается, растет также обеспечиваемое ходингами число рабочих мест, они являются крупными налогоплательщиками, то есть оказывают все более существенное влияние на социальную и политическую сферы жизни в своих странах.

Актуальность настоящего исследования определяется также и тем, что, помимо проблемы привлечения инвестиций в догосрочные строительные проекты, все более важной становится проблема максимально эффективного их использования, обеспечивающего необходимый уровень финансовой устойчивости ходингов в условиях все более обостряющейся борьбы за сохранение и приумножение своих позиций на специфическом строительном рынке.

Степень разработанности проблемы. Исследованию проблем повышения эффективности предпринимательства на основе внедрения прогрессивных методов управления финансовыми средствами предприятий посвящены научные труды многих отечественных и зарубежных ученых. Так, например, исследование теоретических аспектов, раскрывающих роль оптимизации формирования и использования оборотных средств предприятий, нашли отражение в трудах отечественных ученых А. Баскина, И. Бланка, В. Васильева, О. Ефимова, В. Ковалева, М. Кошкина, М. Крейнина, М. Литвина, Ю. Панибратова, Ю. Панкратова, Б. Пенькова, JL Подъяблонской, К. Позднякова, Е. Стояновой и др., а также зарубежных экономистов: П. Джайна, Д. Петти, Д. Сигела, М. Хана, Э. Хеферта, Р. Хота, Д. Шима и других ученых и практиков.

Серьезный вклад в изучение проблемы управления финансовыми потоками внесли JI. Абакин, П. Карпов, Я. Миркин, П. Родионов, Н. Шмелев и др. Наибольший вклад в достаточно новую для России область корпоративного финансового управления внесли отечественные исследователи А. Горбунов, В. Ковалев, Ю. Масленченков, Н. Тренев, Ю. Тропин и другие.

В то же время, в экономической литературе еще недостаточно освящены теоретические основы управления финансовой устойчивостью крупных хозяйствующих субъектов в части методов и организационных форм управления, в частности, выявлению взаимосвязей между управлением активами и обязательствами в интегрированных структурах строительных предприятий и изменением их финансовой устойчивости.

Проблема совершенствования управления финансовой устойчивостью в крупных компаниях типа ходингов еще далека от эффективного решения также и по той причине, что зарубежный опыт финансового менеджмента не в поной мере приемлем для российских условий становления и развития рыночных отношений, вследствие специфики источников и форм финансирования, а также различий в системе учета и отчетности.

Важность рассматриваемой проблемы для обеспечения устойчивого функционирования крупных объединений отечественных строительных предприятий в специфических условиях конкурентной борьбы на российском строительном рынке и предопределила цель и задачи настоящего диссертационного исследования.

Целью диссертационного исследования является разработка научно обоснованной системы эффективного управления финансовой устойчивостью крупных объединений строительных предприятий -ходингов с учетом специфики строительного производства и особенностей становления и развития рыночных отношений в строительном комплексе России. Указанная цель определила необходимость постановки и решения следующих логически связанных задач:

1. Обобщение и критический анализ зарубежного и отечественного опыта формирования, функционирования и развития управленческих отношений при объединении предприятий в ходинг.

2. Обоснование важнейших организационно-экономических предпосылок целесообразности создания ходингов в строительной отрасли.

3. Обобщение современных методов и особенностей прогнозирования вероятного изменения финансовой устойчивости и платежеспособности хозяйствующих субъектов типа ходинга.

4. Разработка методических основ системы эффективного управления финансовой устойчивостью ходинга.

5. Разработка системы внутриходингового оперативного финансового мониторинга, обеспечивающей объективный контроль текущего финансового состояния ходинга и своевременность принятия необходимых мер для сохранения его финансовой устойчивости.

6. Анализ практики применения математических и статистических методов при решении задач определения вероятного состояния финансовой устойчивостью хозяйствующих субъектов в условиях большого объема трудно классифицируемой экономической информации.

7. Разработка методики прогнозирования динамики изменения финансового состояния строительного ходинга.

8. Апробация разработанных методических основ в ходинге Группа компаний Трансстрой.

Предметом исследования являются управленческие отношения в крупных строительных ходингах, направленные на обеспечение их финансовой устойчивости.

Объект исследования - один из крупнейших строительных ходингов России - Группа компаний Трансстрой.

Теоретической и методологической основой исследования послужили труды отечественных и зарубежных ученых по рассматриваемой в диссертации проблематике. В процессе исследования использованы приемы и методы экономико-математического моделирования, экономического и финансового анализа, методы корреляционного анализа и анализа временных рядов, а также один из элементов аналитических технологий - нейронные сети.

Информационную базу исследования составили федеральные законы, нормативно-законодательные акты Правительства Российской Федерации, Минэкономразвития России, Минфина России, официальные данные Госкомстата РФ, а также статистические данные, материалы бухгатерской отчетности и фактические производственные данные ходинга Группа компаний Трансстрой, а также других строительных предприятий Центрального федерального округа РФ.

Научная новизна исследования:

- согласно требованиям специальности 08.00.05 - экономика и управление народным хозяйством (предпринимательство):

Х На основе всестороннего изучения, обобщения и анализа отечественного и зарубежного опыта создания и функционирования ходингов выявлены и обоснованы организационно-экономические предпосыки, обусловливающие целесообразность объединения строительных организаций в инвестиционно-строительные ходинги.

Х Разработана методология оперативного мониторинга показателей финансовой устойчивости в рамках внутриходинговых управленческих отношений, включающая: создание и регулярное обновление информационной базы аналитических показателей; формирование и совершенствование системы носителей контрольной информации; выявление отклонений фактических результатов от запланированных и установление обусловивших отклонения основных причин.

Х Обоснована необходимость создания в организационной структуре ходинга контрольно-аналитического центра, определены его основные задачи и функции в системе управленческих отношений ходинга.

- согласно требованиям специальности 08.00.10 - финансы, денежное обращение и кредит:

Х Обоснована трехуровневая система показателей оценки финансовой устойчивости ходинга: первый уровень - аналитические финансовые показатели предприятий ходинга, второй - индивидуальные балы финансовой устойчивости предприятий ходинга; третий (критериальный для ходинга в целом) - совокупный бал финансовой устойчивости.

Х Выявлены специфические особенности экономических взаимоотношений между предприятиями внутри ходинга, оказывающие существенное влияние и подлежащие обязательному учету при определении финансовой устойчивости ходинга, например, такие как: особый учет финансовых вложений в уставные капиталы других предприятий ходинга; задоженности по выплате дивидендов акционерам или участникам, являющимся аффилированными по отношению к ходингу лицами; корректировка информации, отражаемой по статье "незавершенное производство" у строительных предприятий, входящих в ходинг; корректировка информации о выданных и полученных займах между предприятиями ходинга; особый учет результатов ведения совместной деятельности и др.

Х Установлена необходимая и достаточная для оперативного контроля финансовой устойчивости ходинга периодичность расчета и анализа характеризующих ее основных показателей. Произведенными автором расчетами определено, что при ежеквартальной периодичности анализа степень достоверности результатов составит 84 %, а, следовательно, такую периодичность можно признать оптимальной для сбора и анализа информации о производственно-финансовой деятельности ходинга. Она не будет создавать допонительные затруднения и затраты по подготовке исходной информации и позволит своевременно выявлять негативные тенденции в изменении финансовой устойчивости ходинга.

Х Разработана с использованием технологий нейронных сетей методика прогнозирования финансовой устойчивости ходинга предприятий, внедренная в практику финансового управления в структуре ходинга Группа компаний Трансстрой и давшая положительный экономический эффект.

Х Основные научные результаты диссертационного исследования подтверждены сопоставлением выводов о развитии ходинга Группа компаний Трансстрой, полученных на основе применения предлагаемой методики в оперативном управлении ходингом, и выводов, вытекающих из ретроспективного анализа сводной бухгатерской отчетности ходинга.

Практическая значимость проведенного диссертационного исследования состоит в возможности использования основных его инновационных результатов для совершенствования управленческих отношений в ходинговых системах с целью обеспечения финансовой устойчивости ходингов и создания условий для их эффективного развития и повышения конкурентоспособности.

Основные результаты исследования имеют практическое значение, в первую очередь, для компаний строительной отрасли, но могут быть полезны и для объединений хозяйствующих субъектов в иных отраслях материального производства.

Апробация результатов проведенного диссертационного исследования состоит в возможности использования основных его инновационных результатов для совершенствования управленческих отношений в ходинговых системах с целью повышения их финансовой устойчивости и создания условий для эффективного развития и повышения конкурентоспособности, что подтверждено положительными данными апробации основных результатов исследования в системе кратко- и среднесрочного планирования ходинга Группа компаний Трансстрой, подтверждающими их научную и практическую значимость.

Основные положения диссертации, ее теоретические выводы и практические результаты изложены в 6 научных публикациях общим объемом 2,1 п.л.

Структура диссертационной работы. Цель и задачи исследования предопределили структуру, содержание и объем диссертационного исследования. Оно состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы (185 наименований) и четырех приложений. Общий объем диссертации 207 страниц, в том числе 33 таблицы и 10 рисунков.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Зузик, Денис Владимирович

Результаты работы нейронной сети с данными из тестовой выборки

18 31.03.06 0,94 0,9209

19 30.06.06 0,98 0,9865

Анализируя данные таблицы по состоянию на 31.12.05г., можно сделать вывод, что в течение трех ближайших отчетных кварталов (до 30.09.06), если менеджментом не будет принято комплекса целевых мер, намечается тенденция к сохранению уровня финансовой устойчивости ходинга со средними темпами за три квартала 1,0072. Это означает, что по состоянию на 30.09.06 г. значение совокупного бала финансовой устойчивости дожно составить 856,83 бала. Фактически же достигнутое ходингом значение совокупного бала финансовой устойчивости оказалось равным 890,15 балам.

Аналогичным образом целесообразно проверить работу созданной нейронной сети на данных, которые ей ранее не были известны. По состоянию на 31.03.2006 г. прогнозируемый коэффициент изменения совокупного бала финансовой устойчивости дожен был составить 0,9209. Это означает, что совокупный бал финансовой устойчивости, определенный по предлагаемой методике, по состоянию на 31.12.2006 г. дожен был быть равен 794,89 бала. Фактическое же его значение составило 832,08 бала, т.е. погрешность составляет 4,5%.

Таким образом, можно сделать вывод, что созданная нейронная сеть способна корректно прогнозировать динамику изменения финансовой устойчивости ходинга. Сочетая на практике возможности предложенного автором метода прогнозирования, как совокупного бала финансовой устойчивости, так и коэффициента динамики финансовой устойчивости ходинга, эксперты имеют возможность не только анализировать текущее состояние финансовой устойчивости, но и предвидеть на определенном горизонте времени его возможное изменение для своевременного принятия необходимых управленческих решений.

Заключение

Российские строительные предприятия имеют исторически сложившийся большой опыт прогнозной и плановой работы, разработки различных технико-экономических обоснований, оценок экономической эффективности проектов. Однако, использование в современных условиях теорий, утративших экономическую актуальность, неизбежно приводит к кризису менеджмента многих отечественных предприятий. Изменение условий хозяйствования вызывает необходимость совершенствования системы контроля всех сфер и атрибутов функционирования организаций в условиях ужесточающихся с каждым годом конкурентных рыночных отношений. Среди них все более важное место начинают занимать вопросы оптимизации формирования и использования текущих активов и обязательств предприятий и их объединений, а также обобщение и развитие организационных и методических аспектов управления финансовой устойчивостью ходингов, что и предопределило выбор темы диссертационного исследования и обосновало ее актуальность.

Проведенные исследования позволяют сделать следующие выводы:

1. Выявлено, что основным признаком объединения предприятий в форме ходинга, с позиции проведения экономического анализа, является наличие единого контроля активов и финансовых потоков всех предприятий, входящих в него. При этом под контролем понимается не только возможность оказания существенного влияния на финансово-хозяйственную деятельность предприятий (контроль-влияние), но и реальное управление деятельностью дочерних предприятий со стороны материнской компании (контроль-управление). Контроль-управление возникает как вследствие того, что головное предприятие распоряжается контрольным пакетом акций дочернего, так и ввиду наличия договора между ними или иного основания, дающего преимущественное право головному предприятию назначать большую часть руководства ходинга и влиять на принимаемые им решения в процессе текущей производственно-финансовой деятельности.

Приходится констатировать, что научному определению понятий ходинг и ходинговая компания в российском законодательстве и в применительной практике уделено недостаточно внимания, поэтому необходимо их совершенствование в целях более точного определения объема указанных понятий и дальнейшего развития управленческих отношений, присущих ходингам.

2. В ходе проведенного анализа установлено, что корпоративное управление в ходинговых структурах, сводится к трем важнейшим направлениям: a) управление собственностью или пакетами акций (долями участия в уставном капитале); b) управление производственно-хозяйственной деятельностью, включая инвестиционную, технологическую, кадровую, сбытовую; c) управление финансовыми потоками.

Производственные процессы в строительстве имеют ряд специфических особенностей, существенно влияющих на состав, источники и особенности функционирования активов и обязательств, а также на подходы к оценке финансовой устойчивости как отдельных строительных предприятий, так и их объединений.

3. Для обобщающей оценки финансовой устойчивости ходинга и мониторинга ее динамики предложена соответствующая комплексная система, реализацию которой предусматривается осуществлять в шесть основных этапов.

1. определение объекта внедрения системы контроля финансовой устойчивости ходинга;

2. построение системы мониторинга показателей, включаемых в систему контроля финансовой устойчивости ходинга;

3. формирование системы контролируемых показателей и ранжирование их по значимости;

4. разработка системы количественных стандартов контроля;

5. построение системы мониторинга показателей, включаемых в систему контроля финансовой устойчивости ходинга;

6. формирование методологии действий по устранению отклонений.

4. В качестве результирующей интегральной характеристики финансовой устойчивости ходинга предложен экономический показатель совокупный бал финансовой устойчивости, расчет которого основан на использовании методов математического моделирования. Этот показатель определяется как длина вектора, координатами которого являются значения индивидуальных балов финансовой устойчивости предприятий ходинга, попадающих в доверительный интервал. При этом указанные балы определяются как взвешенная сумма базовых показателей, характеризующих состояние и использование активов и обязательств ходинга, при котором весовые коэффициенты не фиксируются, а определяются при каждом применении метода заново на основе расчета взаимосвязей, корреляции их изменений.

5. На основе принципа представления ходинга как единого экономического субъекта с позиции возможностей управления его текущей и стратегической производственно-финансовой деятельностью проведен анализ совокупности внутриходинговых взаимоотношений предприятий, отношений с учредителями, на основании чего выявлен ряд экономических процессов и их результатов, подлежащих особому учету в рамках ходинговых отношений с целью повышения корректности и экономической обоснованности создаваемой системы оценки финансовой устойчивости ходинга.

6. Предложены научно обоснованные подходы к определению периодичности расчета показателей финансовой устойчивости ходинга. Экономико-математический метод определения оптимального временного интервала расчетов позволяет избежать излишних издержек на эти процедуры и в то же время обеспечивает достоверный учет всех существенных изменений показателей.

7. Выявлено, что прогнозирование изменения совокупного бала финансовой устойчивости, как критериального показателя, сопряжено с рядом объективных трудностей, главной из которых является отсутствие агоритма и недостаточная определенность при выборе метода решения задачи в случае большого объема исходных данных.

Выдвинута и практически подтверждена гипотеза о возможности применения инструмента аналитических технологий в виде нейронных сетей для прогнозирования изменения финансовой устойчивости ходинга.

8. Разработан эффективный инструментарий мониторинга финансовой устойчивости ходинга, приведена методика сбора информации, ее проверки, корректировки и представления в виде, корректном для предложенной методики контроля изменения финансовой устойчивости ходинга.

9. Обоснована и реально подтверждена практическая значимость предложенной методики контроля и анализа изменения финансовой устойчивости ходинга в ходе ее внедрения в систему контролинга ходинга Группа компаний Трансстрой, в результате чего установлено, что предлагаемые в диссертационном исследовании методические подходы целесообразно и полезно внедрить в практическую деятельность строительных ходингов.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Зузик, Денис Владимирович, Москва

1. Абакин Л.И. Логика экономического роста. -М.: ИЭ РАН, 2003.

2. Абакин Л.И. Экономическая стратегия для России: проблема выбора. -М.:ИЭ РАН, 1997.

3. Абушева Л.А., Васильев В.Д., Зенкина М. В. Использование механизма оптимизации структуры капитала в управлении экономической устойчивостью предприятий строительного комплекса. СПб. : Изд-во С.-Петерб. гос. ун-та экономики и финансов, 2001. - 171 с.

4. Авдашева С. Российские ходинги: новые имперические свидетельства //Вопросы экономики, 2007, №1, с. 98-112

5. Агапцов С.А. Индикативное планирование как основа стратегического развития промышленного предприятия / Авт. Агапцов С.А. и др. М.: Высшая школа, 2002,178 с.

6. Адизес И. Управление жизненным циклом корпорации. Спб:Питер, 2007, 384 с.

7. Анискин Ю. П., Павлова А. М. Планирование и контролинг: Учебник. Ч М.: Омега-Л, 2003, 280 с.

8. Анискин Ю,П. Финансовая активность и стоимость компании: аспекты планирования-М.: Омега-Л, 2005, 240 с.

9. Анохин С. Н. Методика моделирования экономической устойчивости промышленных предприятий в современных условиях. Саратов: СГТУ, 2000. - 372 с.

10. Ю.Асаул А.Н. Формирование мезоэкономических объединений в инвестиционно-строительном комплексе региона / Известия ВУЗов (строительство). №1,2004.

11. П.Асаул А.Н. Скумагов Е.Г., Локтеева Г.Е. Методологические аспекты формирования и развития предпринимательских сетей. /Под ред. д.э.н.,проф. А.Н. Асаула- СПб.: Гуманистика, 2004, 256 с.

12. Бадалов JI.M. Особенности смены собственности в российской экономике в постприватизационный период // Собственность и рынок, 2004, №5.

13. Бадалов JI.M. Корпоративные структуры как инновационное явление. Восемнадцатые международные Плехановские чтения. М.: Изд-во Рос. экон. акад., 2005.

14. Н.Бакрунов Ю. О. Стратегия повышения конкурентной устойчивости строительных предприятий: Автореф. дис. на соиск. учен, степ, к.э.н.: Спец. 08.00.05 Моск. гос. строит, ун-т. - М., 2004. - 23 с.

15. Балаханова И.М. Исследование и оценка рисков функционирования и развития промышленных предприятий. Автореферат на соискание ученой степени к.э.н.-Челябинск. -2004.- 19 с.

16. Барканов А.С. Совершенствование бизнес-процессов деятельности строительных организаций //Экономика строительства, 2004, №6, с.7-15.

17. Болыпой экономический словарь: 24800 терминов / Авт. и сост. А.Н. Азрилиян и др.. Под ред. А. Н. Азрилияна. 5-е изд., перераб. и доп. - М. : Ин-т новой экономики, 2002, 1280 с.

18. Борисов А. Н., Ключинская Ю. Н., Петровский В. С. Экономика, управление, финансовая устойчивость подрядных организаций территориального строительного комплекса. Воронеж: ВГТА, 2003, 325 с.

19. Боровков П. Методы финансово-экономического анализа. Справочник экономиста, 2007 №4, с. 18

20. Брюханов М. Искажения в финансовой отчетности: как выявить мошенничество. //Финансовый директор, 2006 № 6, с. 44

21. Брянцева И. В. Диагностика и управление экономической устойчивостью строительного предприятия: теория и методология : Автореф. дис. на соиск. учен, степ, д.э.н. : Спец. 08.00.05 С.-Петерб. гос. ун-т экономики и финансов. СПб., 2004. 33 с.

22. Брянцева И. В. Управление экономической устойчивостью строительного предприятия // Экономика строительства, 2003, №12, с. 27-34.

23. Брянцева И. В. Рейтинговая оценка экономической устойчивости строительного предприятия // Экономика строительства, 2002, №11, с. 2027.

24. Бусов В.И. Управленческие решения: теория и практика. М.: ГУУ, 2002

25. Бушуев Б.С. Эффективность строительного комплекса. М.:Мысль, 1983, стр.7

26. Васина JI. А. Финансовая диагностика и оценка проектов. СПб.: Питер, '2004,448 с.

27. Винслав Ю. Утверждая полученные принципы управления интегрированными корпорациями // Российский экономический журнал, 2003, №10.

28. Винслав Ю. Ходинговые отношения и правообеспечение их становления в России и СНГ//Российский экономический журнал. -2001, №4. С.19-32.

29. Вдовенко 3. Политика промышленного развития в регионе // Экономист, 2005, № 3 с.73.

30. Воков О.И., Девяткин О.В., Акуленко Н.Б. и др. Экономика предприятия (фирмы). М.: Инфра-М, 2001,157 с.

31. Гайдаров К.А. Ходинги: правовые основы, бухгатерский учет и налогообложение/Директор-дайджест, 2000, №3, С.53-54.

32. Гаданова Д. Д. Устойчивое развитие экономических систем: потенциал, сущность, факторы: (Региональный аспект) : Автореф. дис. на соиск. учен, степ, к.э.н.: Спец. (08.00.01) / С.-Петерб. гос. ун-т. СПб., 2003,20 с.

33. Говров А.П. Аналитические технологии для прогнозирования и анализа данных. Учебник. М.: НейроПроект, 2005

34. Гогуа Н. К. Организация контролинга в строительном бизнесе с учетом рисков / Отв. ред. И.К. Растегаев М.: СИП РИА, 2003. - 184 с.

35. Горбунов А.Р. Дочерние компании, филиалы, ходинги: Организационные структуры; Налоговое планирование; Создание кредитных союзов. М.: Анкил, 2003,166 с.

36. Грязнова А.Г. Финансово-кредитный энциклопедический словарь / Под общ. ред. д.э.н., проф. А.Г. Грязновой.-М.: Финансы и статистика, 2002, 1168 с.

37. Губин Е.П. Управление и корпоративный контроль в акционерном обществе / Под ред. Е.П. Губина. М., 1999

38. Гумба Х.М. Экономический механизм обеспечения устойчивой хозяйственной деятельности строительных организаций : Автореф. дис. на соиск. учен, степ, д.э.н. : Спец. 08.00.05 / Госстрой РФ, Центр. НИИ экономики и упр. в стр-ве. М.,1998,43 с.

39. Гуржиев В.А. Проблемы формирования корпоративного сектора экономики России. М.: Экономика, 2003.

40. Гурков И.Б. Инновационное развитие и конкурентоспособность. Очерки развития российских предприятий. М.: ТЕИС, 2003.

41. Гурков В., Аврамова А,, Губалов В. Конкурентоспособность и инновационность российских промышленных предприятий // Вопросы экономики. 2005, № 2, С. 40-52

42. Дайле А. Практика контролинга. -М.: Финансы и статистика, 2003, 336 с.

43. Добровольский Е., Карабанов Б., Боровков П., Глухов Е., Бреслав Е. Бюджетирование: шаг за шагом. Спб.: Питер, 2005,448 с.

44. Догопятова Т. Концентрация акционерной собственности и развитие российских компаний // Вопросы экономики, 2007, №1, с.84-98

45. Домодоран А. Инвестиционная оценка: инструменты и методы оценки любых активов. М: Альпина Бизнес Букс, 2005.- 1341 с.

46. Друкер П. Ф. Энциклопедия менеджмента: По материалам десяти кн. / [Пер. с англ. O.JI. Пелявского]. М.: Вильяме, 2004. - 421 с.

47. Егерев И.А. Стоимость бизнеса: Искусство управления: Учебное пособие. -М: Дело, 2003.-480 с.

48. Егоров Ю.Д. Баракута С.А. Планирование на предприятии. М: ИНФРА-М, 2001, Серия- "Вопрос - ответ". -176 с.

49. Ежов А.А., Шумский С.А. Нейрокомпьютинг и его применения в экономике и бизнесе. М.: МИФИ, 1998.-224 с.

50. Ефимова О. В. Финансовый анализ. 4-е изд., перераб. и доп. - 525 с.

51. Жарковская Е. П., Бродский Б. Е. Антикризисное управление. М:Омега-Л, 2007, 356 с.

52. Илясов Г. Оценка финансового состояния предприятия // Экономист, 2004, №6, с.49-54.

53. Иоффе И. Ассоциации экономического взаимодействия и промышленная политика // Экономист, 2005, № 1, С. 57-63.

54. Каменецкий М.И. Строительный комплекс: анализ и оценка условий и возможностей развития // Экономика строительства, 2001, №4, с. 17-24.

55. Капелюшников Р., Демина Н. Влияние характеристик собственности на результаты экономической деятельности российских промышленных предприятий. //Вопросы экономики. 2005, №2. С. 53.

56. Каплан Роберт С., Нортон Дейвид П. Сбалансированная система показателей. От стратегии к действию. 2-е изд., испр. и доп. / Пер. с англ.

57. М.: ЗАО Олимп-Бизнес, 2005, 320 с.

58. Киямов И. К. Обеспечение финансово-экономической устойчивости предприятий строительной отрасли. Казань: Центр инновац. технологий, 2001.-71 с.

59. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М:Финансы и статистика, 2007, 768 стр.

60. Козлов В.В. Корпоративные структуры: условия интеграции и эффективного функционирования. М: Изд-во Палеотип, 2004

61. Клоков В.И., Рассказова А.Н. Система контроля и управления стоимостью, основанная на доходности инвестиционного потока. // Финансовый менеджмент, 2003, №6

62. Коледа JI.B., Суспицип С.А. Проектные обоснования региональных инвестиционных инициатив. // Регион: Экономика и социология, 2005, №3.

63. Королев В., Королев С. Механизм обеспечения экономического роста фирмы // Экономист, 2004, №1, с.52-60.

64. Корчагина Е. В. Анализ и оценка экономической устойчивости в структурах предпринимательства / Под ред. Д. В. Соколова СПб. : Изд-во С.-Петерб. гос. ун-та экономики и финансов, 2002. - 145 с.

65. Koiya Д. Банковский контроль над крупными корпорациями в США. М., 1982. С.ЗЗ

66. Кулагин М.И. Избранные труды: Из серии "Классика российской цивилистики". М., 1999 г. С.138-139

67. Лаптев В. А. История возникновения предпринимательских (хозяйственных) объединений // Юрист. М.: Юрист, 2005, № 8. - С. 8-13

68. Леонов Р. Враждебные поглощения в России: опыт, техника проведения и отличие от международной практики // РЦБ. 2000. № 24. С. 25 Ч 29.

69. Лобанова А. Информация, информационные ресурсы, информационные технологии и системы. //Справочник экономиста, 2007 №1, с. 16

70. Лопатников Л. И. Экономико-математический словарь: Словарь современной экономической науки / Под ред. Г. Б. Клейнера. 5-е изд., перераб. и доп. - М.: Дело, 2003. 519 с.

71. Львов Д.С. Экономический рост и качество экономики. М.: Русская книга, 2004.- 112 с.

72. Львов Д.С. Стратегическое управление. Регион. Город. Предприятие. М.: Экономика, 2005

73. Львов Д.С. Роль России в гармонизации процессов мирового развития. // Устойчивое развитие. Наука и практика. -2003, №1

74. Магомедов Р. М. Экономическая устойчивость строительной организации: оценка и управление СПб.: Стройиздат СПб., 2003. - 159 с.

75. Маевский В. Макроэкономические проблемы развития России. // Экономист, 2004, №4, с.3-8.

76. Маркарьян Э.А. Финансовый анализ /Маркарьян Э.А., Герасименко Г.П., Маркарьян С.Э. 6-е изд.,перераб. - М.:КНОРУС, 2007. - 224 с.

77. Мейер М. Оценка эффективности бизнеса/Пер. с англ. М.: Вершина, 2004. -272 с.

78. Методика оценки финансового положения и качества управления финансами. Утв. Приказом Минфина РФ от 02.08.2004, №223

79. Мобанова А. Роль службы внутреннего аудита в компании. //Финансовый директор, 2006 №6, с. 16

80. Мовинский А. Как разработать систему ключевых показателей деятельности. //Финансовый директор, 2006 № 10, с. 64.88.0совский С. Нейронные сети для обработки информации / Пер. с польского И.Д. Рулинского, Ч М.: Финансы и статистика, 2002, 344 с.

81. Панибратов Ю. П., Сикин Р. А. Финансовая устойчивость строительных организаций. СПб.: С.-Петерб. гос. архитектур.-строит. ун-т, 2002, 86 с.

82. Панов А.И., Коробейников И.О. Стратегический менеджмент: Учеб. пособие для студентов вузов, обучающихся по специальности 061100 "Менеджмент организации". 2. изд., перераб. и доп. М.: Юнити, 2004. -284, с.

83. Паппэ Я. Ш. Олигархи: экономическая хроника, 1992Ч2000. М.: ГУЧ ВШЭ, 2000.

84. Пеньков Б.Е., Емельянов А.Н., Мацкуляк И.Д. Финансы, налоги и кредит. Учебник М.: РАГС, 2007, 546 с.

85. Перухин A.M. Критерии и показатели оценки конкурентоспособности строительно-монтажной организации // Экономика строительства, 2004, №10, с. 28-36.

86. Петухов В.Н. История возникновения объединений предпринимателей в России: правовые аспекты // Бизнес, менеджмент и право, 2003, №3

87. Пилиев С, Цховребов Э. Возможности устойчивого развития // Экономист, 2002, №4, с.23-28.

88. Попов Д. Эволюция показателей стратегии развития предприятия. // Управление компанией, 2003, №1-2.

89. Плотников B.C., Шестакова В.В. Финансовый и управленческий учет в ходингах. / Под ред. д-ра экон.наук, проф. В.И. Бариленко. М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2004. - 336с.

90. Попов В. Н. Системный анализ в менеджменте. Учебное пособие. М:КноРус, 2007, 304 с.

91. Попова JI.B., Маслов Б.Г., Маслова И.А. Основные теоретические принципы построения учетно-аналитической системы. // Финансы и менеджмент, 2003, № 5. с.20 - 32.

92. ЮО.Поппер К. Р. Логика научного исследования / пер. с англ. под общ. ред. В. Н. Садовского. М.: Республика, 2004. - 446 с.

93. Ю1.Прыкин Б. В. Технико-экономический анализ производства : Учеб. для студентов вузов / 2-е изд., перераб. и доп. - М. : ЮНИТИ-Дана, 2003. - 475 с.

94. Ю2.Псарев К.А. Многофакторная модель комплексной оценки состояния предприятия // Экономика строительства, 2001, №1, с. 28-37.

95. ЮЗ.Радыгин А. Д. Слияния и поглощения в корпоративном секторе (основные подходы и задачи регулирования) // Вопросы экономики. 2002. № 12.

96. Ю4.Радыгин А. Д. Эволюция форм интеграции и управленческих моделей: опыт крупных российских корпораций и групп // Российский журнал менеджмента. 2004. Т. 4, № 4.

97. Ю5.Райзберг Б. А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь / 4-е изд., перераб. и доп. - М.: ИНФРА-М, 2003. -478 с.

98. Юб.Рамперсад X. Универсальная система показателей деятельности: как достигать результатов, сохраняя целостность. М.: Альпина Бизнес Букс, 2004. Ч352 с.

99. Рассказова JI.H. Экономическая добавленная стоимость как метод управленческого консатинга // Журнал Финансовый менеджмент №2,2003

100. Рассказов С.Б., Рассказова А.Н. Стоимостные методы оценки эффективности менеджмента компании // Журнал Финансовый менеджмент №4,2002.

101. Ю9.Роберт Н. Хот. Основы финансового менеджмента. / Пер. с англ. М.: Дело ТД, 1995.- 128 с.

102. Ю.Робсон М., Улах Ф. Практическое руководство по реинженирингу бизнес процессов. / Под ред. Н.Д. Эриашвили. М.: Аудит, ЮНИТИ, 1997. - 222с.

103. Ш.Рожнова О.В. Международные стандарты бухгатерского учета и финансовой отчетности. Ч М.: Экзамен. 2003. -256 с.

104. И2.Розанова Н. Поддержка конкуренции и промышленная политика // Мировая экономика и международные отношения. 2005. - № 5. Ч С. 40.

105. Российский статистический ежегодник, 2005. М: Росстат, 2006,

106. Н.Россия в цифрах 2004. М: Федеральная служба государственной статистики, 2004.

107. Ш.Рудык Н.Б., Семенкова Е.В. Рынок корпоративного контроля: слияния, жесткие поглощения и выкупы договым финансированием.- М: Финансы и статистика, 2000.

108. Нб.Ружич И.С. Моделирование экономической ситуации в электронных таблицах. //Справочник экономиста, 2007 №4, с.28

109. Садовникова Н. А. Статистическая оценка эффективности деятельности строительных организаций: проблемы методологии / М. : Финансы и статистика, 2002, 269 с.

110. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятий: 4-е изд. перераб. и доп. ИНФРА-М Изд.дом, 2004 г., 330 с.

111. Савкин А. Упреждающий удар по рейдерам // Бизнес. 2006. 6 февр.

112. Старютс Т, Полиенко В. Корпоративное управление и стоимостькомпании: ситуация в России. //Управление компанией, 2004, №1.

113. Теплова Т.В. Финансовый менеджмент: Управление капиталом и инвестициями. М.: Государственный университет, Высшая школа экономики, 2000.

114. Уош К. Ключевые показатели менеджмента. Как анализировать, сравнивать и контролировать данные, определяющие стоимость компании. Пер. с англ. М.: Дело, 2000. - 360с.

115. Уткин Э.А. Риск-менеджмент. М.: ЭКМОС, 1998. -288 с.

116. Федоров А.В. Анализ финансовых рынков и торговля финансовыми активами. Спб.: Питер, 2007,231 с.

117. Файоль А. Теория администрации: Пер. с англ. М.: Олимп-Бизнес, 2003. -230 с.

118. Фольмут X. Й. Инструменты контролинга. М.: Омега-JI, 2007,127 с.

119. Хербер М.Э. Малый бизнес: от илюзий к успеху. Возвращение к мифу предпринимательства. М.: Олимп-Бизнес, 2005. Ч 240 с.

120. Храброва И.А. Корпоративное управление: вопросы интеграции. Аффилированные лица, организационное проектирование, интеграционная динамика. М.: Издательский Дом АЛЬПИНА, 2000. - 198 с.

121. Чурин А. Формирование консолидированного бюджета ходинга. //Финансовый директор, 2006, №9, с. 10

122. Шаранова Н., Шарыпова Н. Как нормировать оборотные активы компании. //Финансовый директор, 2006 № 2, с. 24

123. Ш.Шаров А. В. Новые формы государственной поддержки малого предпринимательства // Российское предпринимательство, 2005, № 4.

124. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Комплексный анализ хозяйственной деятельности. М.: ИНФРА-М, 2006.- 415 с.

125. Шиткина И.С. Закон о ходингах: каким ему быть? // Хозяйство и право. -2000.-№11.- С. 14-23.

126. Шиткина И.С. Ходинги как форма предпринимательского объединения М.: Новая правовая культура, 2004. - 220 с.

127. Шиткина И.С. Ходинги. Правовой и управленческий аспекты. М.: Городец-издат, 2003. - 367с.

128. Шматалюк А., Коптелов А. Как разработать систему внутреннего контроля. //Финансовый директор, 2006 № 1, с. 10

129. Щапов А.Н. Направления повышения эффективности оперативного финансового управления компанией ходингового типа. Дис. На соиск. Учен. Степ, к.э.н. Спец. 08.00.10 М., 2002,175 с.

130. Щербаков В.А. Функциональные предпосыки формирования корпоративных структур// Наука, техника, инновации: материалы 3-го Сибирского регионального семинара-совещания по программам комплексных исследований. Новосибирск: СГУПС, 2003. - С.25-30;

131. Эскиндаров М.А. Развитие корпоративных отношений в современной российской экономике.- М: Республика, 2003. 368 с.

132. Якимкина Н.В. Экономический механизм антикризисного управления. Справочник экономиста, 2007 №1, с. 21

133. Boone P., Rodionov D. Rent Seeking in Russia and the CIS / Moscow: Brunswick UBS Warburg, 2002.

134. Brandon Ph., Drtina R. Managerial accounting: Strategy and control. N.Y., 1998.-280 p.

135. Commercial and financial results of 150 world greatest enterprises // Pulp and Paper International. 1996. - N 9.145.Dealogic rev. 2003

136. Drucker P. Management challenges for the 21st century. N.Y., Harper Business, 1999. -400p.

137. Guriev S., Rachinsky A. The Role of Oligarchs in Russian Capitalism // Journal of Economic Perspectives. 2005. Vol. 19, No 1.

138. Friedman В., лThe Risks of Financial Crisis, in M. Feldstein лThe Risk of Economic Crisis, National Bureau of Economic Research, University of Chicago Press, Chicago, 1985.

139. Fitzgerald R. A handbook of practical business finance, L., 1990. -450 p. 150Jeffery W., Rosner R. Neural network processing as a tool for frictionoptimization.//Neuronet Comput. Conf., Snowbird, Utah, Apr. 13-16, 1986. New York,N.Y., 1986-p. 241-246.

140. Jensen M.C. Agency Costs of Free Cash Flow, Corporate Finance and Takeovers// American Economic Review. 1986. No. 2

141. Joskow P.L. Vertical integration and long term contracts // Journal of Law, Economics and organization, 1985, Vol.1, Shring

142. Kuzewski Robert M., Myers Michael H., Grawford William J. Exploration of fourword error propagation as self organization structure .//IEEE 1st. Int. Conf. Neural Networks, San Diego, Calif., June 21-24, 1987. V. 2. San Diego, Calif., 1997. -p.89-95.

143. Lippmonn Richard P. Gold Ben Neuronet classifiers useful for speech recognition.// IEEE 1st. Conf. Neural Networks, San Diego, (Calif), 1987 p. 417-425.

144. Helfert E.A., Techniques of Financial Analysis, 5th ed., Irwin, Homewood, 111., 1982.

145. Hopfield J.J., Tank D.W. Neural computation of decision in optimization problems//Biol. Cybernet. 1995. V. 52. P. 141-152.

146. KPMG Press Release in 2003

147. Megiddo N., лLinear Programming in Linear Time When the Dimension is

148. Fixed, Journal of the Association for Computing Machinery, 31 (1984), pp. 114127.

149. Messier W. Auditing: a systematic approach. N.Y., 1996. 380 p.

150. Parker Beaver W. Risk management: challengers and Solutions. N.Y., 1995. -420p.

151. Price WaterhouseCoopers Survey of M&A Activity for 2003 and Price WaterhouseCoopers Survey of M&A Activity for 2002164 .Roll R. The Hubris Hypothesis of Corporate Takeovers//Journal of Business. 1986. No. 2. P. 197-216

152. RosenblattF. Principles of neurodynamics. Spartan.,Washington, D.C., 1962.

153. Rumelhart B.E., Minton G.E., Williams R.J. Learning representations by back propagating error.//Wature, 1986. V. 323. p. 1016-1028.

154. Stuckey J. Vertical Integration and Joint Ventures in the Aluminum Industry. Cambridge Mass.: Harvard University Press, 1983.

155. Takefuji D.Y. A new model of neural networks for error correction.//Proc. 9th Annu Conf. IEEE Eng. Med. and Biol,. Soc., Boston, Mass., Nov. 13-16, 1987. V. 3, New York, N.Y., 1997-p. 1709-1710.

156. Thomson Financial Securities Data rev. 2003

157. Williams A., Smith M., Young P. Risk management and insurance. 8 ed. N.Y., 2000.-420p.

158. Интернет ресурс www.basegroup.ru1. Нормативно-правовые акты:

159. Федеральный Закон № 51-ФЗ от 30.11.1994 г. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть первая (с изм. и доп.)

160. Федеральный Закон № 117-ФЗ от 05.08.2000 г. Налоговый кодекс Российской Федерации. Часть вторая (с изм. и доп.)

161. Федеральный Закон № 146-ФЗ от 31.07.1998 г. Налоговый кодекс Российской Федерации. Часть первая (с изм. и доп.)

162. Федеральный Закон РФ Об акционерных обществах № 208-ФЗ от 26.12.1995 г.

163. Федеральный Закон РФ Об обществах с ограниченной ответственностью № 14-ФЗ от 08.02.1998 г.

164. Федеральный Закон РФ О финансово-промышленных группах от 30 ноября 1995 г. № 190-ФЗ.

165. Федеральный Закон РФ 26.10.2002 г. № 127-ФЗ О несостоятельности (банкротстве).

166. Проект федерального закона № 99049555-2 О ходингах (ред. с учетом предложений Президента РФ, принятая ГД ФС РФ 27.06.2001)

167. Постановление Правительства РФ от 20.05.1994 г. № 498 О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий.

168. Приказ Минфина РФ от 22.07.03 г. № 67н О формах бухгатерской отчетности организаций.

169. Приказ Минфина РФ от 24,11.2003 г. № 105н Об утверждении положения по бухгатерскому учету Информация об участии в совместной деятельности ПБУ 20/03.

170. Приказ Минфина РФ от 30.12.1996 г. № 112 О методических рекомендациях по составлению и представлению сводной бухгатерскойотчетности.

171. Приказ Минфина РФ от 27.11.2006 г. № 154н Учет активов и обязательств, стоимость которых выражена в иностранной валюте (ПБУ 3/2006).

172. Приказ Минфина РФ от 09.12.1998 г. № 60н Об утверждении положения по бухгатерскому учету Учетная политика организации ПБУ 1/98.

Похожие диссертации

• Маркетинговые технологии в управлении финансовой устойчивостью камнедобывающих предприятий
• Управление финансовой устойчивостью промышленных предприятий
• Управление финансовыми потоками ходинга
• Теория и методология управления финансовой устойчивостью электроэнергетических компаний
• Антикризисное управление финансовой устойчивостью предприятий с учётом внешних и внутренних факторов