Управление деятельностью институционального инвестора тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Кузнецова, Светлана Мироновна |
| Место защиты | Санкт-Петербург |
| Год | 2000 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.05 |
Диссертация
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Кузнецова, Светлана Мироновна
Введение.
Глава 1. Методологические основы системного управления инвестиционным процессом.
1.1. Сущность и методологические подходы к формированию системы управления инвестиционным процессом
1.2. Особенности взаимодействия элементов системы управления процессом вложения денежных средств в фондовые инструменты институциональными инвесторами.
Глава 2. Анализ и методические решения создания системы управления деятельностью институционального инвестора на фондовом рынке.
2.1. Сравнительный анализ формирования систем управления деятельностью институциональных инвесторов на фондовом рынке.
2.2. Методические подходы к созданию системы управления деятельностью институционального инвестора.
Глава 3. Определение направлений, методов, создание моделей рационального управления деятельностью институционального инвестора.
3.1. Формирование имитационной модели эффективного управления деятельностью институционального инвестора.
3.2. Прогнозирование развития системы управления деятельностью и достижением стратегических ориентиров результативности институционального инвестора.
Диссертация: введение по экономике, на тему "Управление деятельностью институционального инвестора"
Повышение объемов доходности и безопасности вложений свободных денежных средств в фондовые инструменты возможно в условиях эффективного функционирования и рационального управления финансовыми активами институциональных инвесторов, где существует поная возможность индивидуального инвестора-вкладчика средств в ценные бумаги преобразовать активы в наличные средства, где соблюдается точное соответствие цены купли-продажи пая стоимости конкретно установленной доли актива данного хозяйствующего субъекта (инвестиционного фонда), где финансовыми ресурсами управляют специалисты-профессионалы, несущие реальную ответственность за покупки и продажу ценных бумаг, формирование инвестиционного портфеля.
Одним из условий обеспечения высоких уровней управляемости деятельности институционального инвестора в рамках соответствующего организационно-правового статуса паевого инвестиционного фонда, доходности и безопасности инвестиций вкладчиков фонда выступает повышение научной обоснованности создаваемой системы эффективного управления текущим функционированием и перспективным стратегическим развитием инвестиционного фонда.
Целенаправленность управленческих воздействий на деятельность институционального инвестора в целях устранения или локализации действующих негативных экономических и финансово-инвестиционных тенденций, на стимулирование положительного влияния факторов внешней и внутренней среды, содействующих росту совокупной доходности и снижению общего риска инвестиций в фондовые инструменты вкладчиков средств в паевой инвестиционный фонд (ЛИФ), как полагает автор, может быть результативной и рациональной на базе: создания и реализации методологических положений системного управления инвестиционным процессом, этапы которого как и данного процесса в целом выступают способом движения фиктивного капитала, а инвестиции, как реальная возможность участия в капитале; установления особенностей взаимодействия элементных составляющих системы управления процессом вложения денежных средств в фондовые инструменты институциональным инвестором; представления инвестиционного процесса по этапности, времени, ресурсам выпонения; создания единого органа регулирования деятельности институциональных участников фондового рынка, развития саморегулируемых некоммерческих организаций, объединяющих инвестиционные фонды на рынке ценных бумаг; реализации реинжинирингового подхода построения системы управления деятельностью институционального инвестора - профессионального участника фондового рынка, направленного на объективизацию реальности достижения высокой результативности, исходя из кардинального изменения бизнес-процессов инвестирования средств в фондовые инструменты.
Управление деятельностью институционального инвестора непосредственно связано с напонением таких основных функций управления, как планирование, регулирование и организация инвестиционного процесса реализуемыми мерами экономического, финансового, структурно-организационного характера. Это, в свою очередь, требует научного обоснования количественных и качественных управленческих воздействий на величину суммарного дохода фондовых инструментов, уровней рискованности, ликвидности вложений средств инвестиционным фондом, формирования конкретных групп мер различной направленности в зависимости от этапности осуществления инвестиционного процесса.
Одним из методологических подходов к управлению социально-экономическими объектами и инвестиционными процессами на фондовом рынке выступает стратегическое управление деятельностью институционального инвестора, сочетающее в себе системное и ситуационное взаимодействие элементов системы управления, а также текущее, перспективное и стратегическое управление инвестированием средств в фондовые инструменты. определение направлений, методов, создание имитационных и прогностических моделей рационального управления деятельностью институционального инвестора.
Актуальность решения поставленных в диссертации задач особенно возрастает в условиях экономического и финансового кризисов в России, предпринимаемых нормативно-правовых актов, мер организационно-экономического, финансово-инвестиционного характера по развитию процесса инвестирования свободных денежных средств на фондовом рынке, в социально и экономически значимые проекты, по привлечению российских и иностранных инвестиций в государственные и корпоративные ценные бумаги на условиях минимизации систематического (рыночного) инвестиционного риска, обеспечения сохранности инвестиций, доходности вложений средств в фондовые инструменты.
Основными направлениями и инструментарием повышения уровня управляемости текущего функционирования и перспективного развития институционального инвестора выступают: способы объективизации и анализа объектов и этапов инвестиционного процесса, основных и вспомогательных характеристик системы управления инвестициями профессионального участника фондового рынка; рационализация уровня управления чистыми активами инвесторов на базе диверсификации портфельных ценных бумаг инвестиционного фонда, получения, обработки и анализа значительного объема информации о сложившемся рыночном спросе и предложении на фондовые инструменты, мониторинга инвестиционного качества приобретаемых ценных бумаг, анализа деятельности их эмитентов, функционирования и взаимодействия различных сегментов фондового рынка: сравнительный анализ систем управления деятельностью институциональных инвесторов на рынке ценных бумаг; выбор эталона системного управления инвестиционным процессом и принятие обоснованных экономических, финансовых и иных мер по достижению или превышению уровня его результативности, эффективности посредством вербально-логического имитационного, эконометрического моделирования и сценарно-экспертного прогнозирования совокупных размеров дохода портфельных инвестиций, ориентации системы управления паевым инвестиционным фондом на достижение намеченной стратегической результативности его развития.
Однако теоретические и методические основы создания рациональной системы управления деятельностью институционального инвестора на фондовом рынке, обеспечивающей сохранение инвестиций и ожидаемой доходности вкладчиков денежных средств в паевые инвестиционные фонды, в экономической литературе разработаны все еще недостаточно.
Таким образом, актуальность диссертационного исследования, практическая потребность национальной экономики, профессиональных участников фондового рынка в научных работах по созданию системы управления текущим функционированием, перспективным и стратегическим развитием паевых инвестиционных фондов - институциональных инвесторов рынка ценных бумаг, по обеспечению устойчивой доходности и безопасности инвестиций вкладчиков ПИФ, обоснованию реальности достижения намечаемых стратегических ориентиров суммарной доходности и эффективности деятельности институционального инвестора определили цель, задачи и предмет данного исследования.
Основной целью диссертационного исследования является разработка методологических основ и методических решений создания эффективно действующей системы управления деятельностью и развитием инвестиционных фондов на рынке ценных бумаг.
В соответствии с основной целью в диссертации сформулированы, поставлены и обоснованы следующие задачи:
Х раскрыть сущностные представления и методологически обосновать взаимодействие элементов формируемой системы управления инвестиционным процессом;
Х установить и осуществить анализ особенностей взаимодействия элементных составляющих системы управления процессом вложения денежных средств в фондовые инструменты институциональными инвесторами - финансовыми посредниками, инвестирующими свободные денежные средства в ценные бумаги от имени частных лиц;
Х на основе сравнительного анализа действующих систем управления ПИФ группы промышленно развитых стран предложить и обосновать концептуальные положения о необходимости усиления регулирующего влияния государственных нормативно-правовых актов посредством предпринимаемых экономических, организационных и финансовых мер на развитие фондового рынка, укрепления его сегмента комплексного оказания потребителям инвестиционных услуг с учетом социально-экономических условий функционирования народного хозяйства;
Х предложить методические решения создания системы управления деятельностью институционального инвестора на реинжиниринговых принципах ее построения;
Х сформировать модель имитации эффективного управления деятельностью институционального инвестора в целях проведения на ней экспериментов по установлению реальности достижения планово-расчетного уровня эффективности инвестиций в рамках ПИФ;
Х разработать методические положения об учете и реальности использования тенденций экономического и финансового развития национальной экономики, фондового рынка, инвестиционных фондов различного организационно-правового статуса в сценарно-экспертной логико-вербальной модели управления развитием паевых инвестиционных фондов в среднесрочном периоде времени с учетом их целевой ориентации на достижение ожидаемой результативности в стратегическом периоде времени.
Предметом исследования являются методологические и методические проблемы создания эффективной системы управления деятельностью институционального инвестора фондового рынка - паевого инвестиционного фонда.
Объектом диссертационного исследования выступает элементный состав и непосредственно сами системы управления институциональным инвестором, инвестиционные фонды различных организационно-правовых структур, рынок ценных бумаг и его доминирующий сегмент институционального инвестирования средств в фондовые инструменты.
Выбор данных объектов исследования продиктован необходимостью использования системного, критического и сравнительного анализов, установления возможности достижения или обоснованности и приемлемых для инвестора размеров результативности в процессе перспективного и стратегического управления инвестиционным процессом в рамках деятельности профессионального участника фондового рынка.
Методологической основой диссертационной работы, поставленных в ней для решения проблем явились новейшие российские и зарубежные научные работы в области теории и практики функционирования и создания систем управления деятельностью и развитием институциональных инвесторов фондового рынка, мониторинга, имитации и прогнозирования доходности и эффективности системы управления паевым инвестиционным фондом.
В диссертации использованы и такие общенаучные методы исследования, как анализ и синтез, а также экспертные методы логико-вербального и аналитического имитационного моделирования, экономического и сценарно-экспертного прогнозирования совокупного дохода инвестиций ПИФ в фондовые инструменты.
В диссертации отражены результаты исследований и практической деятельности автора, использованы данные экономического, финансового и организационного характера о развитии инвестиционного процесса на зарубежных и российском фондовых рынках, о внешних и внутренних управляющих воздействиях на институционального инвестора, о системах управления промышленно развитых стран, чистых активах и суммарном доходе открытых и интервальных российских паевых инвестиционных фондов за период 1998-1999 годов.
В диссертационной работе нашли место основные теоретические положения и выводы современной экономической науки, а также официальные материалы статистических органов, отчетные данные о деятельности российских и зарубежных паевых инвестиционных фондов.
Научная новизна результатов исследования, выпоненного автором, заключается в том, что:
Х теоретически разработаны основы и раскрыты сущностные пред- * ставления о классическом и стратегическом взаимодействии элементов хозяйствующего субъекта, особенностях формирования рациональной системы управления инвестиционным процессом на фондовом рынке;
Х на основе сравнительного анализа формирования и функционирования систем управления деятельностью институциональных инвесторов определены и обоснованы концептуальные положения регулирования процессом инвестирования в фондовые инструменты с учетом сложившихся условий социально-экономического развития народного хозяйства;
Х предложены методические реинжиниринговые подходы к созданию эффективной системы управления деятельностью институционального инвестора;
Х обоснована целесообразность формирования и практического использования имитационной логико-вербальной и аналитической модели достижения необходимого (ожидаемого) уровня эффективности инвестиционной деятельности профессионального участника фондового рынка;
Х развиты методические основы экспертно-сценарного прогнозирования функционирования системы управления паевыми инвестиционными фондами, исходя из действующих экономических, финансовых, структурно-организационных, маркетинговых тенденций и установленных стратегических ориентиров результативности деятельности паевых инвестиционных фондов.
Практическая и научная значимость диссертационной работы заключается в том, что предлагаемые в ней решения методических финансово-инвестиционных, экономико-организационных задач имеют практическую направленность в процессе системного и стратегического управления деятельностью институционального инвестора, обеспечения уровней доходности и безопасности инвестиций в фондовые инструменты вкладчиков средств в паевые инвестиционные фонды.
Методологические и методические положения диссертационного исследования по формированию рациональной системы управления инвестиционным процессом, адекватной сложившимся экономико-организационным условиям функционирования и развития институциональных участников фондового рынка, по раскрытию и учету особенностей финансовых посредников в системе управления институциональным инвестированием, по результатам сравнительного анализа основных параметров систем управления взаимными инвестиционными фондами промышленно развитых стран, применению реинжинирингового подхода к формированию системы управления деятельностью институционального инвестора на фондовом рынке могут быть использованы индивидуальными и институциональными участниками рынка ценных бумаг, управляющими организационно-правовыми структурами паевых инвестиционных фондов, другими институциональными инвесторами.
Практическое значение имеют и полученные автором научные результаты по формированию имитационной модели эффективного управления деятельностью институционального инвестора и проведению на ней экспериментальных работ, связанных с установлением реальных возможностей достижения необходимого уровня эффективности институционального инвестирования в фондовые инструменты, по логико-экспертной оценке сценарного прогноза развития системы управления деятельностью инвестиционного фонда во взаимосвязи с достижением поставленных стратегических ориентиров результативности деятельности институционального инвестора.
Теоретические и практические положения диссертационной работы докладывались автором на конференциях профессорско-преподавательского состава Санкт-Петербургского государственного университета кино и телевидения по проблемам создания и эффективного функционирования системы управления развитием инвестиционных фондов, стратегического управления институциональным инвестированием на фондовом рынке.
Основные научные результаты автора диссертации опубликованы в трех научных работах.
Структура диссертации сформирована с учетом соблюдения логической последовательности и взаимосвязи факторов, явлений и процессов, финансово-инвестиционных и экономико-организационных параметров объектов исследования, применения методов, способов и особенностей формирования и взаимодействия системы управления деятельностью институционального инвестора на фондовом рынке. Структура диссертационного исследования составлена таким образом, чтобы в наибольшей степени отразить актуальные и малоисследованные проблемы по избранной автором теме диссертации.
Цели и задачи диссертационной работы определили ее логику, последовательность изложения и объем.
Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, библиографии и приложений.
Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Кузнецова, Светлана Мироновна
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Рост объемов свободных денежных средств у индивидуальных инвесторов, их стремление сохранить в прежних размерах от инфляции и вместе с этим увеличить размер денежных средств за счет дохода от приобретенных фондовых инструментов при минимальных систематическом (рыночном) и диверсифицированном рисках обращает интересы индивидуальных владельцев инвестиционных средств на сложившуюся рыночную инфраструктуру профессиональных хозяйствующих субъектов Ч институциональных инвесторов, оказывающих квалифицированно комплекс инвестиционных услуг при оптимальном сочетании совокупного дохода и рискованности вложений средств в ценные бумаги.
Паевые инвестиционные фонды открытого и закрытого типа, в соответствии со своей целевой направленностью, сложившейся системой управления, в условиях постоянного контроля за своей деятельностью со стороны государства, поной открытости структуры портфельного инвестирования, свободного доступа мекого вкладчика к разработанному составу наиболее доходных инвестиционных инструментов выступают в настоящее время тем имущественным комплексом без образования юридического лица, который в условиях рационализации системы управления дает возможность индивидуальным вкладчикам данного фонда не только сохранить свои инвестиции и преобразовать активы в наличные средства, повышать их доходность, но и свободно распоряжаться своими паями.
Однако стабильность текущего функционирования и перспективного развития паевых инвестиционных фондов, надежное обеспечение сохранности инвестиций в ценные бумаги, рост их доходности в значительной степени зависят от рационального взаимодействия таких основных элементов системы управления ПИФ, как функции, методы, способы, меры, стратегии управления, а также потребляемые в данном процессе материально-технические, трудовые, информационные, финансовые ресурсы, от уровня объективности получаемой информации об участниках фондового рынка, мониторинга доходности и безопасности вкладов, инвестиционного качества фондовых инструментов, от намечаемых стратегических ориентиров результативности и эффективности развития паевых инвестиционных фондов, реализуемых посредством комплекса мер экономической, финансовой, структурно-организационной, маркетинговой направленности.
На решение методологических и методических проблем: формирования рациональной системы управления инвестиционным процессом, деятельностью институционального инвестора на фондовом рынке; установления особенностей взаимодействия элементов данной системы управления; создания основных положений концепции регулирования фондового рынка, деятельности институциональных инвесторов с учетом условий социально-экономического развития страны и на основе сравнительного анализа систем управления взаимными фондами промышленно развитых стран; применения реинжиниринговых способов создания системы управления развитием институционального инвестора, ориентированную на достижение высокой результативности на основе кардинального изменения бизнес-процессов инвестирования; обоснования реальности достижения необходимого уровня эффективности управления деятельностью институционального инвестора с помощью модели имитации объекта; экспертно-сценарного прогнозирования развития систем управления ПИФ, возможности достижения инвестиционными фондами стратегических ориентиров доходности институционального инвестора направлено данное исследование, основные выводы которого можно сформулировать следующим образом:
Х объективизация развития инвестиционного процесса, управления инвестиционной деятельностью институционального инвестора как профессионального участника фондового рынка и их высокий уровень адекватности реальному положению дел возможны на основе раскрытия, установления и рационализации причинно-следственных связей между элементами, формирующими сущность данных понятий, на базе результатов анализа направленности развития и возможностей реконструкции реальных процессов и явлений, детализации и конкретизации прямых, а также опосредованных воздействий на них внешней среды и внутренних факторов; сущность менеджмента может быть выражена использованием в процессе управления деятельностью и развитием хозяйствующего субъекта соответствующих научно обоснованных методов, способов, принципов, процедур и приемов, предпринимаемых мер, которыми напоняются основные функции управления персоналом организационно-правовой структуры, производством продукции, оказанием услуг, выпонением работ с целью роста экономической, социальной результативности, эффективности производства; методология формирования системы управления не может быть направлена только на эффективное взаимодействие её элементов в процессе ориентации социально-экономической системы на достижение высоких результатов, поскольку управление организационно-правовой структурой не является простым сложением комплекса управляющих воздействий на основные компоненты деятельности хозяйствующего субъекта; если же классический подход системного взаимодействия элементов функционирующей организационно-правовой структуры ориентирован в основном на выбор наилучшей организационной структуры, то реальное взаимодействие элементов социально-экономической системы дожно быть, как нам представляется, ориентировано на реализацию целей, характеризуемых экономическими, финансовыми, социальными и иными результатами, в том числе и на рационализацию функционирования системы управления данным хозяйствующим субъектом, на оптимизацию его организационной структуры; формирование рациональной системы управления инвестиционным процессом может быть состоятельным, значимым и адекватным сложившимся экономико-организационным условиям функционирования и развития институциональных участников фондового рынка в том случае, когда этапы и в целом инвестиционный процесс выступают как способ движения фиктивного капитала, а инвестиции Ч как способ участия в капитале; особенности формирования системы управления инвестиционным процессом на фондовом рынке заключаются в создании инвестиционных организационно-правовых структур, фондов, аккумулирующих денежные средства физических и юридических лиц и вкладывающих их в ценные бумаги различных эмитентов, инвестиционные качества ценных бумаг (акций, облигаций) у которых достаточно высоки; включение в систему управления инвестиционным процессом на фондовом рынке его институциональных участников Ч инвестиционных фовдов является необходимостью, вызванной заинтересованностью инвесторов гарантированно обеспечивать себе приемлемые доходы на основе применения инвестиционными фондами финансовых и экономико-организационных нововведений, ориентированных на оптимизацию рисков, доходности. и ликвидности вложений средств в ценные бумаги; особенностью управления активами инвесторов взаимных фондов денежного рынка является не только выпуск погашаемых или выкупаемых у инвесторов акций, но и инвестирование совокупного капитала в краткосрочные ценные бумаги, открытие текущих счетов в коммерческих банках, размеры средств на которых дожны соответствовать стоимости проданных меким инвесторам собственных акций; система управления финансовыми активами инвесторов во взаимных фондах дожна основываться на соответствующем уровне диверсификации активов фонда при условии, что доля ценных бумаг одного эмитента в общем портфеле инвестиций в ценные бумаги дожна ограничиваться конкретным пределом; особенности функционирования такой системы управления деятельностью инвестиционного фонда заключаются в сборе и процессорной обработке значительных объемов ретроспективной информации о: видах оказываемых инвестиционных услуг; инвестиционном качестве эмитируемых и приобретаемых ценных бумаг; доходности, ликвидности и безопасности как вложений средств в отдельные ценные бумаги, так и в диверсифицированный фондовый портфель; финансово-экономической деятельности инвестиционно привлекательных эмитентов - организационно-правовых структур, технологически перспективных и развивающихся отраслей; эффективности деятельности инвестиционного фонда, его конкурентов; в целом система управления инвестиционной деятельностью институционального участника фондового рынка характеризуется взаимодействием элементов не только по переработке и рационализации функций управления, повышению уровня управления инвестициями, но и по достижению планово-расчетной экономической результативности (доходности, прибыльности, высокого уровня безопасности, ликвидности вложений средств в ценные бумаги) в части зависящей от предпринимаемых управленческих мер воздействия на функционирование институционального участника фондового рынка; особенности взаимодействия элементов системы управления инвестиционным процессом институционального инвестора на фондовом рынке, по нашему мнению, могут быть выражены дифференцированным применением таких функций управления, как планирование, регулирование, программирование, организация, контроль и учет к инвестиционному процессу в целом в целях его рационализации и достижения высокой результативности, эффективности регулирования, организации и планирования на каждом из указанных этапов инвестиционного процесса; сравнительный анализ создания и функционирования систем управления деятельностью институциональных инвесторов позволяет синтезировать весь имеющийся опыт деятельности институциональных инвесторов в промышленно развитых странах и подойти к описанию рациональной модели эффективного управления деятельностью институционального инвестора, и, с другой стороны, осуществить критический анализ использования институциональным инвестором различных стратегий инвестирования, что, в свою очередь, позволит использовать теоретические разработки инвестиционного и стратегического менеджмента в практике управления деятельностью институционального инвестора; внешнее регулирование деятельностью институционального инвестора (а это Ч регулирование со стороны государства и саморегулируемых организаций) возможно на основе формирования нормативно-правовой базы, обеспечивающей функционирование институционального инвестора, защиты интересов индивидуальных инвесторов, выходящих на фондовый рынок через институт колективного инвестирования, раскрытия информации о деятельности институциональных инвесторов, а также информации об органах контроля и надзора за осуществлением данного вида деятельности;
Х функция организации системы управления может выражаться не только в рациональной организации взаимодействия участников инвестиционного процесса в рамках институционального инвестора, установлением наиболее приемлемых условий для эффективного ресурсопотребления на фондовом рынке, но и в совершенствовании, развитии организационной структуры институционального инвестора (паевые и взаимные инвестиционные фонды, пенсионные фонды, страховые компании, трастовые подразделения коммерческих банков), его организационно-правовых форм;
Х необходимо учитывать особенности экономического состояния страны, заключающиеся в том, что в условиях, когда из-за кризиса всей экономической системы потенциальные мекие инвесторы не могут идти на риск больший, чем риск сберегательных депозитных вкладов в валюте и в условиях поной дискредитации чековых инвестиционных фондов необходимо создать реальную экономическую привлекательность для вложений потенциальных инвесторов в паевые инвестиционные фонды, что возможно через реализацию принципа двойного подчинения паевых инвестиционных фондов как ФКЦБ, так и Центральному Банку Российской Федерации, приравняв в части выпонения определенных нормативов паевые инвестиционные фонды к кредитным организациям;
Х саморегулируемая организация позволила бы ускорить процесс эффективного развития институциональных инвесторов в России путем: профессионального и оперативного анализа их проблем; совершенствования нормативно-правовой базы за счет установления взаимных контактов между ФКЦБ и саморегулируемой организацией; координации действий самих институциональных инвесторов; формирования сдожной инфраструктуры данного сектора фондового рынка за счет развития, в частности, нового для российского фондового рынка, но являющегося необходимым атрибутом институционального инвестирования, информационного посредничества (финансовых консультантов в области инвестирования как самостоятельной сферы бизнеса); для Российской Федерации в силу неразвитости акционерного капитала и отсутствия законодательства, защищающего права акционеров, с определенной долей вероятности, можно сказать, что избранный в Российской Федерации орган, регулирующий деятельность паевых инвестиционных фондов Ч Федеральная Комиссия по ценным бумагам является жизнеспособной организационно-правовой структурой; формирование системы управления деятельностью институциональных инвесторов на рынке ценных бумаг в Российской Федерации дожно осуществляться на основе избранной в настоящее время американской концепции регулирования фондового рынка с учетом социально-экономического развития страны, создания единого органа регулирования деятельности институционального инвестора, развития саморегулируемых некоммерческих организаций, объединяющих институциональных участников фондового рынка, формирования организационно-правовых форм для институциональных инвесторов (здесь использован опыт Германии), направленных на обеспечение эффективного инвестирования за счет среднерыночного уровня доходности, соблюдения принципа открытости организационной структуры управления, осуществления действенного контроля и обеспечения гарантированности целевого использования средств вкладчиков, повышения нормативно-правовых требований к величине первоначальной стоимости активов фонда; для повышения уровня управляемости паевого инвестиционного фонда, для своевременного реагирования за изменениями внешней среды и повышения степени его адаптивности необходимо определенное сочетание процессного, системного, ситуационного и стратегического подходов к решению задач эффективного управления деятельностью институционального инвестора; методический подход к созданию рациональной системы управления деятельностью институционального инвестора базируется на формальном определении реинжиниринга, основное содержание которого в целом заключено в таких ключевых словах, как фундаментальный, радикальный, существенный, бизнес-процесс; использование реинжинирингового подхода к построению системы управления деятельностью институционального инвестора обусловлено как общими тенденциями развития современного менеджмента (имеющимися возможностями построения с помощью данного метода модели, наиболее адекватной реальным потребностям управления), так и специфическими особенностями функционирования институционального инвестора по сравнению с традиционным хозяйственным субъектом; преимущество реинжинирингового подхода по сравнению с процессным, по нашему мнению, заключается в том, что управление не просто представляется как процесс, то есть совокупность взаимосвязанных и реализуемых функций (в процессном подходе Ч это планирование, регулирование, организация, контроль и мотивация), но и как проектирование бизнес-процесса, создание агоритма эффективного управления с конкретно установленной целевой ориентацией достижения размеров результативности; применение реинжинирингового подхода предоставляет возможность в процессе создания рационально действующей системы управления деятельностью институционального инвестора преодолеть недостатки других способов и методов, а также устранить возникающие при их применении фрагментарность, неопределенность, излишнюю усложненность и нередко возникающую неадекватность обратной связи в системе управления инвестиционной деятельностью; в основу формирования рациональной системы управления ПИФ можно положить процесс управления функционированием институционального инвестора, имеющий следующие пошаговые процедуры: формирование стратегической миссии, целей развития институционального инвестора; аккумуляция средств частных (индивидуальных) инвесторов (колективное инвестирование, с использованием стратегий маркетинга); разработка на основании сформулированных целей достижения ориентиров высокой совокупной доходности стратегий развития институционального инвестора; установление организационно-правового статуса институционального инвестора; формирование критериев оценки деятельности паевого инвестиционного фонда по шкале риск-доходность (определение в сложившихся экономических и финансово-инвестиционных условиях оптимальных размеров доходности и рискованности инвестиционных вложений); осуществление инвестиционного процесса как основы деятельности институционального участника фондового рынка; результативность деятельности паевых инвестиционных фондов дожна в данном случае оцениваться путем определения таких показателей, как доходность фонда, уровень риска через размер стандартного отклонения или с использованием бета-коэффициентов, а также с учетом различных соотношений показателей доходность-риск, рассчитываемых в соответствии с современной теорией управления портфелем (альфа и бета-коэффициенты, коэффициент детерминации, стандартное отклонение, эталонный портфель (benchmark portfolio) и другие финансово-инвестиционные и вероятностные параметры, показатели) и на основании методик, учитывающих специфику рынков отдельных стран (поскольку в расчетах всегда присутствует сопоставление с различными национальными фондовыми индексами и рейтингами); общее представление о системе управления дожно строиться исходя не только из установления конкретных ретроспективных и текущих размеров ресурсопотребления и производимых затрат в процессе использования трудовых, материально-технических, информационных и финансовых ресурсов, но, прежде всего, из осуществления реального и управляемого процесса достижения высоких размеров суммарной доходности, объемов оказываемых на фондовом рынке финансово-инвестиционных услуг, в приращении уровня управляемости паевым инвестиционным фондом, в гибкости и мобильности системы управления ПИФ, в получении перспективной и стратегической информации о развитии паевого инвестирования в соответствии со складывающимися экономическими и финансовыми условиями фондового рынка в текущем, перспективном (средне-, догосрочном) и стратегическом периодах времени; рациональность способов обоснования достижения ожидаемых результатов системы управления в процессе взаимодействия со всеми видами ресурсов, участвующих в управлении паевым инвестиционным фондом, как нам представляется, может быть обеспечена применением в различных соотношениях оптимальных, имитационных, прогностических и расчетно-аналитических способов, каждый из которых может выступать как индивидуальной основой в процессе обоснований, например, эффективного ресурсопотребления, так и групповой (со всеми другими способами) или взаимодопоняющей базой обоснованности и результативности выпонения функций управления ПИФ; имитирование соответствующего социально-экономического объекта предоставляет возможность его управленческим органам на основании результатов экспериментирования на модели избежать экономических и социальных потерь в процессе реального функционирования организационно-правовой структуры в условиях складывающихся на период предстоящей деятельности анализируемого хозяйствующего субъекта; в том случае, когда эффективность управления деятельностью институционального инвестора идентифицируется с экономическим и финансово-инвестиционным характером функционирования и развития институционального инвестора (инвестиционного фонда), имитация управленческих воздействий со стороны внутренних органов управления на деятельность инвестиционного фонда дожна отражать реальные меры, управленческие методы, способы планово-расчетного, организационного, регулирующего, программированного влияния на увеличение размера текущего дохода и прироста стоимости вложенных средств в портфельные фондовые инструменты, на повышение эффективности инвестирования; имитационная модель экономической результативности управления деятельностью институционального инвестора дожна включать в себя как логико-вербальные построения процедур и последовательностей принятия управленческих решений посредством реализации основных функций управления деятельностью институциональным инвестором, так и структурно-блочные составляющие экономико-математического, аналитического, экспертного характера, в целом направленных на установление реальной возможности достижения необходимой (ожидаемой) и приемлемой доходности инвестиций в условиях постоянно изменяющейся конъюнктуры фондового рынка, в ходе экспериментирования на логико-вербальной, динамической модели имитации управления процессом достижения ожидаемого размера суммарного дохода исследователь дожен учитывать совокупный риск портфельных инвестиций (диверсифицируемый и систематический), так как данный риск характеризуется постоянно изменяющейся степенью вероятности отклонения размера фактического дохода инвестированных средств в фондовые инструменты от величины ожидаемого институциональным инвестором дохода; прогнозирование общего уровня управления деятельностью институционального инвестора может быть осуществлено при условии количественного и качественного установления данного уровня на интегральной или на аддитивной основе, исходя из экспертной или иной количественной оценки, например, таких параметров (характеристик) системы управления деятельностью институционального инвестора, как мобильность, гибкость, оперативность принятия решений, уровни организации, регулируемости, программированноеЩ системы управления; бенчмаркинг портфельных инвестиций профессионального участника фондового рынка может выступать и инструментарием сравнительной оценки как систем управления различных институциональных инвесторов, так и доходности инвестирования в ценные бумаги в сравнении с эталонным или стандартным уровнями доходности и рискованности вложений средств в фондовые инструменты; формированию прогностического и объективно значимого сценария развития институциональных инвесторов дожно предшествовать установление отдельных, наиболее важных действующих тенденций экономического, финансового, маркетингового, организационного и регулирующего характера, в существенной мере влияющих как на повышение уровня управляемости институциональным инвестором, так и на достижение перспективных и стратегических ориентиров результативности (доходности) и безопасности портфельного инвестирования средств в фондовые инструменты; экономическая и финансовая перспективность развития паевых инвестиционных фондов для российского фондового рынка заключается в том, что действующий механизм паевого инвестиционного фонда (взимания фиксированной платы за управление инвестиционными вложениями , отсутствие гарантированного дохода) предопределяет повышенную безопасность инвестиций ПИФ, так как в условиях рискованной экономики одним из требований инвесторов-вкладчиков выступает независимость фонда, его высокий рейтинг, статистически приемлемая величина среднеквадратичного отклонения прироста стоимости пая за установленный для анализа деятельности ПИФ период времени (показатель общего риска инвестиций паевого инвестиционного фонда).
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Кузнецова, Светлана Мироновна, Санкт-Петербург
1. Абт К.Ч., Фостер Р.Н,, Ри Р.Г. Методика составления сценариев. Руководство по научно-техническому прогнозированию. Ч М.: Изд-во Прогресс, 1977.
2. Андреева И., Калиниченко Н. Равнение на ПИФы. // Эксперт, 1998, № 8. Ч С. 24-,
3. Ансофф И. Стратегическое управление. Сокр. пер. с англ. / Науч. ред. и авт. предисл. Л.И. Евенко. ЧМ.: Экономика, 1989.
4. Арсеньев В. Инвестиционные фокусы. // Эксперт, 1998, № 15. Ч С. 3942.
5. Арсеньев В. ПИФы без легенд. // Эксперт, 1998, № 26. Ч С. 31-35.
6. Бакирова Н.В. Основы организации и финансирования инвестиций. Ч Казань: Изд-во КФЭИ, 1995.
7. Баснина Г.Д., Курош H.A. Проблемы управления инвестиционным процессом. //Вестник МГУ, 1990, № 1. Ч С. 58-65.
8. Баумгертнер В.Ф. Маркетинг инвестиций / Под ред. Акад. МАИС, д-ра экон. наук, проф. В.В. Томилова и д-ра экон. наук, проф. Е.В. Пе-соцкой. Ч СПб.: Геликон Плюс, 1999.
9. Бергер Ф. Что Вам надо знать об анализе акций. Ч М,: АОЗТ Интерэксперт, ЗАО Финстатинформ, 1998.
10. Бовыкин В.И. Новый менеджмент (управление предприятиями на уровне высших стандартов; теория и практика эффективного управления). Ч М.: Экономика, 1997.
11. Боумен К. Основы стратегического менеджмента / Под ред. Л.Г. Зайцева, М.И Соколовой. Ч М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997.
12. Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент. Ч СПб.: Изд-во СПбУЭФ, 1995.- 13913. Бочаров B.B. Управление инвестиционным портфелем: Учебное пособие. Ч СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 1997.
13. Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений. Пер. с англ. Ч М.: ИНФРА-М, 1996.
14. Васюхин О.В., Голубев A.A., Павлова Е.А. Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие. Ч СПб.: СПбГИТМО, 1998.
15. Введение в экономику инвестиций / Под ред. А.Н. Трошина. Ч М.: Изд-во МАИ, 1995.
16. Виханский О.С., Наумов А.И. Менеджмент: человек, стратегия, организация, процесс. 2-е изд.: Учебник. ЧМ.: Фирма Гардарика, 1996.
17. Гавриленков Е. Макроэкономические проблемы и инвестиционный кризис. // Проблемы теории и практики управления, 1995, № 2. Ч С. 68-72.
18. Гитман Л.Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования. Пер. с англ. Ч М.: Дело, 1997.
19. Глущенко В.В., Глущенко И.И. Разработка управленческого решения. Прогнозирование-планирование. Теория проектирования экспериментов. Ч Железнодорожный. Моск. Обл.: ТОО НПЦ Крылья, 1997.
20. Горбунов А. Автоматизация управления инвестициями. // Рынок ценных бумаг, 1995, № 8. Ч С. 44-46.
21. Горстко А.Б. Познакомьтесь с математическим моделированием. Ч М.: Изд-во Знание, 1991.
22. Гражданский кодекс РФ. Часть I. Ч СПб.: Макет, 1995.
23. Грачев М.В., Соболевская A.A., Кузин Д.В. Капиталистическое управление: уроки 80-х / Под ред. A.A. Дынкина. Ч М.: Экономика, 1991.
24. Грейсон Д. мл., О'Дел К. Американский менеджмент на пороге XXI века. Пер. с англ. Ч М., 1991.
25. Гришанов Д, Шувалова и., Вышков Ф. Сеанс ПИФоанализа. // Эксперт, 1998. №7,ЧС. 24-33.- 14027. Гудушаури Г.В., Литвак Б.Г. Управление современным предприятием. Ч М.: Ассоциация авторов и издателей Тандем. Изд-во ЭКМОС, 1998.
26. Гусева К., Маркова Н. Возможности активизации инвестиционной деятельности. // Экономист, 1995, № 7. Ч С. 3-17.
27. Дж. Менвил Хэррис. Международные финансы. Ч М.: Информационно-издательский дом Филинъ, 1996.
28. Доничев O.A., Воков Г.К. Формирование эффективной системы регулирования инвестиций в регионе. Ч СПб.: ИСЭП РАН, 1996.
29. Дыбов A.M. Экономическое обоснование инвестиции. Ч Ижевск: Изд-во Удмур. ун-та, 1995.
30. Егоров А.Ю., Никулин Л.Ф. Пульсирующий менеджмент. Ч М.: Изд-во Российской экон. акад.; Екатеринбург: Деловая книга, 1998.
31. Железнякова Т. Статус управляющих акционерными обществами. // Рынок ценных бумаг, 1997, № 19. ЧС. 39-41.
32. Жерардэн Л. Исследование альтернативных партий будущего. Метод составления сценариев. Руководство по научно-техническому прогнозированию. Ч М.: Изд-во Прогресс, 1977.
33. Животовский Г.Г. Все об инвестициях. // Финансы, 1994, № 4. Ч С. 52-63.
34. Жуков Е.В. Инвестиционные институты: Учебное пособие для вузов. Ч М: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998.
35. Забелин П.В., Моисеева Н.К. Основы стратегического управления: Учебное пособие. Ч М.: Информационно-внедренческий центр Маркетинг, 1998.
36. Захарьин В.Р. Доверительное управление имуществом. Правовое регулирование. Бухгатерское оформление. Ч М.: Изд-во Дело и Сервис, 1998.
37. Иванов H., Рогов С. Воспроизводство основных фондов и его инвестиционные источники. // Российский экономический журнал, 1995, № 7. Ч С. 20-29.
38. Ивановский В.О. Рынок капитала, самофинансирование и инвестиционная деятельность фирмы. Ч М.: Экономика, 1995.
39. Идрисов А.Б., Картышев C.B., Постников A.B. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. Ч М.: Информационно-издательский дом Филинъ, 1996.
40. Инвестиционная деятельность: Сборник методических материалов. Ч М.: ВО Интерэксперт. ЧВып. 1, 1994.
41. Инвестиционная стратегия фирмы: Сборник статей / Под ред. С.Э. Пивоварова. Ч СПб.: Изд-во СПбУЭФ, 1996.
42. Инвестиционно-финансовый портфель / Под ред. Ю.Б. Рубина и В.И. Содаткина. Ч М.: Соминтек, 1993.
43. Институциональные и структурные преобразования в рыночной экономике / Материалы международной конференции. Ч СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 1995.
44. Кайсел П. Как управлять инвестициями. // ЭКО, 1993, № 11. Ч С. 8-15.
45. Как инвестировать в Петербурге: Справочник. Ч СПб. Комитет экономики и промышленной политики администрации Санкт-Петербурга, 1999.
46. Караваев В. Региональная инвестиционная политика: мировой опьгг и российские проблемы. // Проблемы теории и практики, 1995, № 4. Ч С. 100-105.
47. Касимов Ю.Ф. Основы теории оптимального портфеля ценных бумаг. Ч М.: Информационно-издательский дом Филинъ, 1998.
48. Клековкин Н. Проблема привлечения частных инвестиций серьезней, чем нам кажется. // Рынок ценных бумаг, 1998, № 15. ЧС. 24Ч26.
49. Кныш М.И., Перекатов Б.А., Тютиков Ю.П. Стратегическое планирование инвестиционной деятельности. Ч СПб.: СПбГУЭФ, 1997.- 14252. Когут А.Е., Бахарев С.Ю., Шопенко Д.В. Управление инвестиционной деятельностью на предприятии. Ч СПб.: ИСЭП РАН, 1997.
50. Колесник А.П. Математические модели для финансовых организаций. Ч М.: Статистика, 1996.
51. Количественные методы финансового анализа / Под ред. Стивена Дж. Брауна и Марка П. Крицмена. Ч М.: ИНФРА-М, 1996.
52. Краснова В., Матвеева А., Привалов А., Хорошавина Н. Семь нот менеджмента / Под ред. В. Красновой и А. Привалова. Ч М.: ЗАО Журнал Эксперт, 1997.
53. Кузнецов А. Модель привлечения массовых инвестиций. // Рынок ценных бумаг, 1995, № 17. ЧС. 17-21.
54. Кузнецова O.A., Лившиц В.Н. Структура капитала. Анализ методов ее учета при оценке инвестиционных проектов. // Экономика и математические методы, 1995, № 4. Ч С. 12-31.
55. Кузнецова С.М. Формирование рациональной системы управления деятельностью институционального инвестора. Брошюра. Ч СПб.: ИСЭП РАН, 1998.
56. Кузьмичев А. Регулирование деятельности инвестиционных фондов. // Рынок ценных бумаг, 1993, № 7. ЧС. 3-8.
57. Лебедев В.М. Формирование инвестиционного климата в России. // Финансы, 1995, № 40, ЧС. 3-17.
58. Литтл Дж., Роудс Л. Как пройти на Уол-стрит. Пер с англ. Ч М.: ЗАО Олимп-Бизнес, 1998.
59. Лукашенко О. Накопление и формирование инвестиционных ресурсов. // Экономист, 1995, № 7. Ч С. 92-96.
60. Люсов А.Н. Инвестиции и инвестиционная деятельность. // Деньги и кредит, 1993, № 10-11, ЧС. 43-52.- 14364, Мекумов Я.С. Экономическая оценка эффективности инвестиций и финансирование инвестиционных проектов. Ч М.: ИКЦ ДИС, 1997.
61. Миловидов В.Д. Инвестиционные фонды и трасты: как управлять капиталом? Ч М.: Анкил, 1992.
62. Миловидов В.Д. Паевые инвестиционные фонды. Ч М.: Анкил, ИНФРА-М, 1996.
63. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. Ч М.: Перспектива, 1995.
64. Михайлова Е.В., Рожков Ю.В. Регулирование инвестиционного спроса и предложения. // Экономика строительства, 1991, № 10.
65. Мобиус М. Руководство для инвестора по развивающимся рынкам. Ч М.: Инвестиционная компания Атон, 1995.
66. Монтес М.Ф., Попов В.В. Азиатский вирус или голандская болезнь? Теория и история валютных кризисов в России и других странах. Ч М.: Дело, 1999.
67. Мусатов В.Т. Фондовый рынок: инструменты и механизмы. Ч М.: Международные отношения, 1991.
68. Никифорова В.Д. Денежно-кредитное регулирование инвестиций. Ч СПб.: Изд-во СПбУЭФ, 1993.
69. Норткотт Д. Принятие инвестиционных решений / Под ред. А.Н. Шохина. Ч М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997.
70. Нугуманов К.Б. Роль инвестиционного процесса в экономическом росте. Брошюра. Ч СПб.: ИСЭП РАН, 1998.
71. Нудельман Р.Н. Моделирование инвестиционной активности предприятий разных форм собственности // Экономика и математические методы. Ч 1995, №2. С. 91-99.
72. О защите прав инвесторов. Указ Президента РФ от 11.06.1994 № 1233 / Рынок ценных бумаг. 4.5. Ч М. Финансы, 1994.
73. О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в РФ. Указ Президента РФ от 04.10.1994 № 2063 / Собрание актов Президента и Правительства РФ. Ч 1994, № 28, ст. 2972.
74. О дальнейшем развитии деятельности инвестиционных фондов. Указ Президента РФ от 23.02.1998 г. №193 /Собрание законодательства РФ. Ч 1998, № 9, ст. 1097.
75. О мерах по развитию рынка ценных бумаг в РФ. Постановление Правительства РФ от 15.04.1995 № 336 // Рынок ценных бумаг. 4.8. Ч М: Финансы, 1995.
76. О частных инвестициях в РФ. Указ Президента от 17.09.1994 № 1928 // Нормативные акты по финансам, налогам, страхованию и бухгатерскому учету. Ч 1994, № 11, с. 3-4.
77. Об инвестиционной деятельности. Закон РФ от 26.06.1991, № 1488-1// Рынок ценных бумаг. 4.7. ЧМ. Финансы, 1995, с. 5.
78. Обер-Крие Дж. Управление предприятием. Ч М.: Сирин, 1997.
79. Овчинников В. Инвестирование экономики России с помощью системы Global custodians. //Рынок ценных бумаг Ч 1995, № 19, с. 47-50.
80. Огарков С. Инвестиции и воспроизводство основных фондов / АПК. Ч Экономика управления, 1996, № 6, с. 72-77.
81. Ойхман Е.Г., Попов Э.В. Реинжиниринг бизнеса: Реинжиниринг организаций и информационных технологии. Ч М.: Финансы и статистика, 1997.
82. Осипов И. Российские финансовые пирамиды Ч виды и особенности их деятельности. // Рынок ценных бумагЧ 1998, № 15, с. 11-16.- 14588. Оффшорные фирмы в международном бизнесе: принципы, схемы, методы. Ч М.: ДС ЭКСПРЕСС, ИНК, 1997.
83. Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент. Ч М.: Экономика, 1995.
84. Первозванский А.А., Первозванская Т.Н. Финансовый рынок: расчет и риск. Ч М.: ИНФРА-М, 1994.
85. Попов В.М., Кураков Л.П., Медведев Г.В. Бизнес-план инвестиционного проекта: отечественный и зарубежный опыт. Современная практика и документация: Учебное пособие / Под ред. В.М. Попова. Ч М.: Финансы и статистика, 1987.
86. Портфель приватизации и инвестирования / Отв. ред. Рубин Ю.Б., Сол-даткин В.Н. Ч М.: Соминтэк, 1992.
87. Постановление Федеральной комиссии по ценным бумагам (ФКЦБ) Российской Федерации (РФ) от 31 августа 1999 г. № 5 Об утверждении Положения о составе и структуре активов паевых инвестиционных фондов. // Вестник ФКЦБ РФ. Ч 1999, № 8(35).
88. Постановление ФКЦБ России от 16 октября 1995 г. № 14 (редакция от 02.10.98 г.) Об утверждении Типовых правил интервального паевого инвестиционного фонда // Вестник ФКЦБ РФ. Ч 1998, № 8.
89. Практическое руководство по трасту / Пер. с англ. Ч М.: ИНФРА-М., 1995.
90. Пулатова Т.З. Фондовый рынок Германии (современное состояние и особенности функционирования) / Под научной редакцией проф. B.C. Торкановского. Ч СПб.: НПО Мир и Семья-95, ООО Интерлайн, 1999.
91. Райе Т., Койли Б. Финансовые инвестиции и риск / Общ. ред. М.А. Гольцьерга. Ч Киев, Торгово-изд. бюро BHV, 1995.
92. Романов А. Инвестиции Ч это не только деньги. Ч Деловой мир, 1993, № 7, с. 8-14.
93. Рохчин В.Е. Местная инвестиционная политика: разработка и механизм реализации. Ч Гуманитарные науки, 1996, № 1-2, с. 13-22.
94. Рубцов Б.Б. Зарубежные фондовые рынки: инструменты, структура, механизм функционирования. Ч М.: ИНФРА-М, 1996.
95. Русинов Ф.А., Никулин Л.Ф., Фаткин Л.В. Менеджмент и самоменеджмент в системе рыночных отношений: Учебное пособие. Ч М.: ИНФРА-М, 1996.
96. Рындин А.Г., Шамаев Г.А. Организация финансового менеджмента на предприятии. Ч М.: Русская Деловая Литература, 1997.
97. Рынок ценных бумаг и его финансовые институты: Учебное пособие / Под ред. B.C. Торкановского. Ч СПб.: АО Комплект, 1994.
98. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова. Ч М.: Финансы и статистика, 1996.
99. Саати Т., Керне К. Аналитическое планирование. Организация систем. Ч М.: Радио и связь, 1991.
100. Сатаров А.Е. Оценки ресурсных потенциалов и рисков инвестиционных программ в регионах. Ч СПб.: ИСЭП РАН, 1997.
101. Сапаров А.Е. Программирование и стратегия инвестирования в регионе. Препринт. Ч СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 1998.
102. Сажин А.Ф., Смирнова Е.Е. Институты рынка. Ч М.: Изд-во БЭК, 1998.
103. Смит Дж. В., Кузнецова Е.В., Курочкин С.К., Уотере К. Дж. Финансовое управление компанией / Общ. ред. Е.В. Кузнецовой. Ч М.: Фонд Правовая культура, 1996.
104. Солодовникова И. Экономические механизмы государственного регулирования инвестиционной деятельности. // Проблемы теории и практики управления. Ч 1995, № 6, с. 90-95.
105. Старик Д. Экономическая эффективность инвестиций: показатели и методы определения. // Экономист. Ч1992, № 12, с. 57-61.
106. Сычева И.В. Управление инвестициями в регионе. Ч Тула: Левша, 1996.
107. Томпсон A.A., А. Дж. Стрикленд. Стратегический менеджмент: Искусство разработки и реализации стратегии: Учебник для вузов. Ч М.: Банки и биржи. Издательское объединение ЮНИТИ, 1998.
108. Торкановский B.C. Профессионалы рынка ценных бумаг / Человек в системе рыночных отношений: Тезисы докладов научно-практической конференции 1-3 декабря 1992 г., СПб.
109. Торкановский B.C. Фондовый рынок России: реальный, мнимый и эффективный капитал. // Известия СПбГУЭФ. Ч 1996, № 4, с. 4-20.
110. Турбина К.Е. Инвестиционный процесс и страхование инвестиций от политических рисков. ЧМ.: Анкил, 1995.
111. Указ Президента Российской Федерации от 26 июля 1995 г. № 765 (редакция 23.02.98 г.) О допонительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации.Ч Российская газета, 01.08.1995, № 147.
112. Управление инвестиционной деятельностью: проблемы теории и практики / Тезисы докладов научно-практической конференции. Ч СПб.: ИСЭП РАН, 1996.
113. Уткин Э.А. Бизнес-реинжиниринг. Ч М.: Ассоциация авторов и издателей ТАНДЕМ. Изд-во ЭКМОС, 1998.
114. Уткин Э.А. Управление компанией. Ч М.: Ассоциация авторов и издателей ТАНДЕМ. Изд-во ЭКМОС, 1997.
115. Фатхудинов P.A. Стратегический менеджмент: Учебник для вузов. 2-е изд., доп. Ч М.: ЗАО Бизнес-школа Интел-Синтез, 1998.
116. Федеральный закон Российской Федерации О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг. Ч Финансовая газета, 1999, март, № 12, с. 1, 4-5.
117. Фельдман A.A. Государственные ценные бумаги: Учебное и справочное пособие. Ч М.: ИНФРА-М, 1995.
118. Фирова И.П. Регулирование развития инвестиционного процесса: проблемы теории и практики. Ч СПб.: ИСЭП РАН, 1997.
119. Фондовый портфель (Книга эмитента, инвестора, акционера, книга биржевика, книга финансового брокера) / Отв. ред. Ю.Б. Рубин, В.И. Содаткин. Ч М.: Соминтек, 1992.
120. Федоров Н.В., Кураков Л.П. Прогнозирование социально-экономического развития регионов Российской Федерации. Ч М.: Пресс-Сервис, 1998.
121. Хаммер М., Чампи Дж. Реинжиниринг корпорации: Манифест революции в бизнесе. Пер с англ. Ч СПб.: Изд-во Санкт-Петербургского университета, 1997.
122. Хеннигер Э., Крюгер Т.М. Руководство по изучению учебника Основы инвестирования J1. Дж. Гитмана, М.Д. Джонка. ЧМ.: Дело, 1997.
123. Ховард К., Короткое Э. Принципы менеджмента. Управление в системе цивилизованного предпринимательства: Учебное пособие. Ч М.: ИНФРА-М, 1996.
124. Хот Р.Н. Основы финансового менеджмента. Ч М., 1993.
125. Цыгичко А., Витин А. Привлечение инвестиций в условиях формирования акционерного капитала. // Экономист. Ч 1994, № 5, с. 32-40.
126. Черкасов В.Е. Международные инвестиции: Учебно-практическое пособие. Ч М.: Дело, 1999.
127. Чернявский А. Инвестиции и рынок. // Экономист. Ч1993, № 20, с. 12-19.
128. Чесноков А.С. Инвестиционная стратегия и финансовые игры. Ч М.: ПАИМС, 1994.
129. Чирков Е.В. Действуют ли менеджеры в интересах акционеров? Корпоративные финансы в условиях неопределенности. Ч М.; ЗАО Олимп-Бизнес, 1999.
130. Шарп У., Александер Г, Бейли Дж. Инвестиции. Ч М.: ИНФРА-М, 1997.
131. Шихирев В.В. Инвестиционный бизнес: Учебное пособие. Ч М.: ГАУ им. С. Орджоникидзе, 1995.
132. Шляйферт М.А. Управление равновесием социально-экономических систем и процессов Ч СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 1997.
133. Штольте П. Инвестиционные фонды: Пер. с нем. Ч М.: АОЗТ Интерэксперт; Финстатинформ, 1996.
134. Энджел J1., Бойд Б. Как покупать акции. Ч М: Сирин, 1992.
135. Root, Franklin R. International trade and investment. Cincinnati, Oh.etc., South-Western publ. Co. 1990, VIII.
136. Hammer M. and Champy J. Reengineering the Corporation: A Manifesto for Business Revolution. Ч N-Y: Harper Collins, 1993.
137. Chcol S. Eun, Richard Kolodny, and Bruce G.Resnick. U.S.-Based International Mutual Funds: F Performance Evaluation // Journal of Portfolio Management, 17, No. 3 (Spring 1991), hh. 88-94.
138. Dooley Michael P. A Model of Crises in Emerging Markets: Working Paper. No. 6300. National Bureau of Economic Research. December 1997.
139. Gordon Johnson, Thomas Schneeweis, and William Dinning. Closed-End Country Funds: Exchange Rate and investment Risk 11 Financial Analysts Journal, 49, No. 6 (November / December 1993), pp. 74-82.
140. John C. Bogle. Dogle on Mutual Funds. Burr Ridge, IL: Richard D. Jrwin, 1994.
141. Keyes T.R., Miller D. The Global Investor: How to Buy Stocks Around the World. N.Y., 1990.
142. Pettegrew A. and Whipp R. Managing Change for Competitive Success. Blaek well, 1991.
143. Reilly F.K. Investment Analysis and Portfolio Management. Fort Worth, 1994.
144. Richard A. Jppolito. On Studies of Mutual Fund Performance // Financial Analysts Journal, 49, No. 1 (January / February 1993), pp. 42-50.
Похожие диссертации
- Эффективность перерабатывающих производств в агропромышленных корпорациях
- Совершенствование инвестиционной деятельности институциональных инвесторов в регионе
- Привлечение инвестиций институциональных инвесторов в развитие социальной инфраструктуры
- Небанковские институциональные инвесторы: зарубежный и отечественный опыт
- Институциональные инвесторы на фондовом рынке России