Управление денежными потоками предприятия тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Гутова, Александра Владимировна |
| Место защиты | Москва |
| Год | 2005 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.10 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Управление денежными потоками предприятия"
На правах рукописи ББК (УДК): 65.290-93 Г 97
Гутова Александра Владимировна
УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ
08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит
Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук
Москва - 2005
Диссертация выпонена на кафедре Финансы предприятий и финансовый менеджмент Финансовой академии при Правительстве Российской Федерации.
Научный руководитель
кандидат экономических наук, доцент Кузина Галина Петровна
Официальные оппоненты:
доктор экономических наук, доцент Лисицына Екатерина Викторовна
кандидат экономических наук, доцент Лихачева Ольга Николаевна
Ведущая организация
Государственный Университет Управления
Защита состоится л07 Стреил. 2005 года в.
часов на заседании
диссертационного совета Д 505.001.02 Финансовой академии при Правительстве Российской Федерации по адресу:
125468, г. Москва, Ленинградский проспект, д. 4 9, аудитория 306.
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Финансовой академии при Правительстве Российской Федерации по адресу:
125468, г. Москва, Ленинградский проспект, д. 4 9, комната 101.
Автореферат разослан л_ 2005 г.
Ученый секретарь
диссертационного совета
Б.Б.Рубцов
1. Общая характеристика работы
Актуальность темы исследования За годы трансформации российской экономики многое изменилось во взаимоотношениях субъектов хозяйствования с государством и между собой. Изменение условий хозяйствования под влиянием политических, правовых и экономических факторов наложило свой отпечаток на систему управления предприятием. Усложнение протекающих процессов на предприятиях и изменения во внешней среде обуславливают необходимость поиска путей совершенствования управления предприятием Остро встает проблема совершенствования учета товарных и денежных потоков в целях управления.
В связи с развитием конкуренции на российском рынке необходимым условием для успешного развития предприятия становится правильно организованная система управления, включающая координацию товарных и денежных потоков, проведение кредитной политики, финансового планирования, соблюдение платежной дисциплины и др Отказавшись на первых этапах от планирования как такового, по мере развития предприятия, усложнения хозяйственных процессов руководители предприятий стакиваются с тем, что поступающая информация объемна и хаотична, а это неизбежно сказывается на качестве управленческих решений. При значительных темпах роста бизнеса роль организации хозяйственной деятельности возрастает опережающими темпами, и, в конечном итоге, сказывается на прибыли предприятия.
Одной из главных проблем российской экономики в настоящее время является дефицит денежных средств на предприятиях для осуществления ими своей текущей и инвестиционной деятельности. Однако при ближайшем рассмотрении данной проблемы выясняется, что одной из причин этого дефицита является, как правило, низкая эффективность привлечения и использования денежных ресурсов, ограниченность применяемых при этом финансовых инструментов, технологий, механизмов.
Хозяйственная деятельность любого предприятия сопровождается движением денежных средств, наличие которого не всегда означает существование на предприятии системы управления денежными потоками. Осознанное, плановое, эффективное управление денежными потоками на предприятии способно обеспечить непрерывный процесс производства, реализации продукции и получения прибыли, повысить интенсивность протекающих хозяйственных операций.
Особую важность эффективное управление денежными потоками приобретает для организаций торговли в связи с рядом отраслевых особенностей: отсутствием длительной стадии производства, высокой оборачиваемостью активов, зависимостью от конъюнктуры товарных и финансовых рынков, высокой долей заемных средств. Формирование системы управления денежными потоками на предприятии торговли способно повысить платежеспособность и финансовую устойчивость предариятия, существенно снизить финансовые риски.
Актуальность данного исследования определяется:
Х вовлечением предприятиями (организациями) в оборот все больших объемов денежных и финансовых ресурсов в условиях растущей российской экономики и повышением в связи с этим роли эффективного управления ими;
Х растущей потребностью в оптимизации денежных потоков в ходе финансово-хозяйственной деятельности;
Х необходимостью теоретического осмысления, обоснования и применения на практике современных методов управления денежными потоками, что будет способствовать повышению эффективности управления бизнесом, окажет позитивное влияние на денежный оборот предприятия (организации).
Разработанность темы исследования. Научные исследования в области денежного оборота нашли широкое отражение в трудах таких экономистов как И.Т. Балабанов, А.И. Балабанов, И А. Бланк, СВ. Большаков, В.В. Бочаров, В.В. Ковалев, А.М.Косой, М.Н. Крейнина, Н.А Никифоров, В.П. Привалов, Р.С. Сайфулин, Е.Н. Стоянова, Т.В. Теплова, А.Д. Шеремет, Б.И. Шохин и др.
Проблемы определения, оценки и анализа денежных потоков предприятия рассматриваются в работах таких зарубежных авторов как Л.А.Бернстайн, Ю. Бригхэм, Л. Гапенски, Дж.К.Ван Хорн, Б.Коласс, Б. Райан, Ж.Ришар, Д.Стоун, Д.Г. Сигл, Д.Хан, КХИТЧИНГ, Э.Хеферт и др.
Несмотря на большое количество трудов, посвященных финансам предприятий, управлению оборотным капиталом предприятий, проблема управления денежными потоками на предприятии в современных условиях остается в недостаточной мере изученной как с точки зрения теоретических основ, так и в части практического применения. Существующие подходы к определению денежного потока не раскрывают его сути с точки зрения управления. Управление денежным оборотом часто рассматривается в отрыве от системы внутрифирменного управления предприятием, не учитывается его взаимосвязь с различными направлениями финансовой политики предприятия.
Актуальность приведенных выше проблем я недостаточная разработанность отдельных положений современной теории денежных потоков применительно к реальным проблемам управления ими на предприятиях в условиях реформируемой экономики предопределили выбор темы, цели и задач диссертационного исследования.
Цель и задачи исследования. Целью исследования является разработка методологии формирования системы управления денежными потоками на предприятиях торговли.
Для достижения цели исследования были поставлены следующие задачи:
Х проанализировать существующие точки зрения по теоретическим аспектам денежного оборота и уточнить определение понятия денежные потоки предприятия;
Х исследовать действующую практику организации денежного оборота на торговых предприятиях, раскрыть ее особенности и определить пути совершенствования организации их денежного оборота;
Х провести анализ денежных потоков торговых организаций;
Х разработать и обосновать методику оценки допустимого размера скидки с цены товара по критерию максимизации итогового денежного потока;
Х предложить методику расчета валовой прибыли с учетом издержек финансирования отвлечения оборотных средств в дебиторскую задоженность, обосновать ее использование в рамках кредитной политики предприятия, выявить пути снижения издержек финансирования оборотных средств предприятия в части дебиторской задоженности;
Х определить и обосновать критерии оценки эффективности управления денежными потоками на предприятиях торговли;
Х выявить пути оптимизации управления денежными потоками торговых предприятий.
Объект исследования Ч финансово-хозяйственная деятельность предприятий торговли.
Предметом исследования выступает управление денежными потоками на предприятии.
Теоретико-методологическая_основа_исследования. Теоретико-
методологическую основу исследования составляют базовые концепции теории денег, денежного обращения, финансов и управления ими, отраженные в работах ДАлпахвердяна, В.СБарда, Н.Д. Барковского, А.М.Бирмана, ЭАВознесенского, П.НЖевтяка, А.М. Ковалевой, О.ИЛаврушина, Д.С.Молякова, - В.Л.Перламутрова, В.М.Родионовой, М.В. Романовского.
В ходе исследования использовались системный, сравнительный и статистический методы. В рамках системного подхода применены методы анализа и синтеза, группировки и сравнения, научной абстракции и моделирования. Аналитическая часть работы построена на методах классификации, сравнительного и ситуационного анализа, использовались метод статистических группировок, расчетно-аналитические методы, а также структурно-динамический анализ.
Информационную основу диссертационной работы составили данные экономической литературы, средств массовой информации, посвященные вопросам финансового управления на предприятиях, законодательные и нормативные акты, приказы, методические указания и положения. Основным источником для аналитической части исследования стали данные бухгатерского учета и финансовой отчетности торговых предприятий г. Москвы.
Исследование проведено в рамках п. 3.11 Способы эффективного управления оборотным капиталом и п. 3.14 Финансовый менеджмент в управлении финансовыми потоками и финансовыми оборотами паспорта специальности 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит.
Научная новизна исследования заключается в разработке комплекса теоретико-методологических положений по созданию системы управления денежными потоками на предприятии. Конкретные результаты, полученные в ходе исследования и определяющие его научную новизну, заключаются в следующем:
Х в отличие от традиционных подходов предложено определять денежные потоки предприятия как движение денежных средств, как процесс;
Х управление денежными потоками на предприятии представлено как система, раскрыто ее понятие, содержание, объект и субъект управления, основные элементы, этапы, принципы и цели;
Х разработана и научно обоснована методика оценки допустимого размера скидки с цены товара по критерию максимизации итогового денежного потока;
Х предложена методика расчета валовой прибыли торгового предприятия с учетом издержек финансирования оборотных средств, вложенных в дебиторскую задоженность, определены способы их снижения;
Х разработана система критериев оценки эффективности управления денежными потоками на предприятии;
Х выявлены направления повышения эффективности управления денежными потоками и остатками денежных средств торговых предприятий.
Практическая значимость и ценность результатов исследования. Положения и выводы исследования ориентированы на широкое использование в деятельности финансовых служб предприятий торговли. Практическую значимость имеют:
Х рекомендации по планированию и анализу движения денежных средств, позволяющие оптимизировать денежные потоки организаций торговли;
Х модель оценки допустимого размера скидки с цены товара по критерию максимального денежного потока, которая позволит предприятиям еще на стадии планирования на основе прогноза поведения покупателей выявить резервы ускорения оборачиваемости дебиторской задоженности, товарных запасов, повышения среднего коэффициента инкассации, снижения убытков от списания безнадежных догов;
Х методика расчета валовой прибыли торгового предприятия с учетом издержек финансирования Х оборотных средств, вложенных в дебиторскую задоженность, позволяющая выявить проблемные группы покупателей по срокам оплаты и группы товаров по средней наценке, а также их влияние на суммы и сроки притоков денежных средств предприятия;
Х система критериев оценки эффективности управления денежными потоками на предприятии, применение которой позволит оперативно выявлять и устранять негативные тенденции в организации денежного оборота предприятия;
Х модель управления остатками денежных средств, _ позволяющей получать допонительный доход от его использования, повысить платежеспособность предприятия, аккумулировать необходимую сумму денежных средств для совершения крупных платежей без потери доходности.
Материалы исследования могут быть использованы в учебном процессе.
Апробация и внедрение результатов исследования. Обоснованные в диссертации предложения прошли апробацию и внедрение на предприятиях торговли г. Москвы. В ООО ДП-Трейд, ЗАО Магнум ТМ, ЗАО Интендант внедрена система управления денежными потоками, проводится оценка ее эффективности. В ООО ДП-Трейд проведен анализ кредитной политики, внесены коррективы по результатам использования модели оценки допустимого размера скидки по критерию максимального денежного потока, а также методики расчета валовой прибыли торгового предприятия с учетом издержек финансирования вложений оборотных средств в дебиторскую задоженность. Внедрение результатов исследования подтверждается соответствующими справками о внедрении.
Материалы диссертации используются в преподавании курсов Финансовый менеджмент и Краткосрочная финансовая политика кафедрой Финансы предприятий и финансовый менеджмент Финансовой академии при Правительстве Российской Федерации.
Диссертация выпонена в рамках научно-исследовательских работ Финансовой академии при Правительстве Российской Федерации, проводимых в соответствии с Комплексной темой Финансово-экономические основы устойчивого и безопасного развития России в XXI веке.
Публикации. По теме диссертации опубликовано три работы общим объемом 2,61 п.л., в которых отражены основные результаты исследования (весь объем авторский).
Структура работы. Исследование состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложений.
Таблица 1. Структура диссертационной работы.
Наименование глав Наименование параграфов Количество
таблиц схем, графиков при-ложе-ний
Введение
Глава 1. Денежный оборот и денежные потоки предприятия 1.1. Теоретические основы денежного оборота предприятия 1
1.2. Денежные потоки предприятия: методологические основы их организации
13. Технико-экономические особенности организации денежного оборота на предприятиях торговли
Глава 2. Система управления денежными потоками предприятия торговли 2.1. Анализ денежных потоков предприятия и его значение в принятии управленческих решений 18
2.2. Особенности организации планирования денежных потоков предприятия торговли 1 3
2.3. Кредитная политика предприятия и ее роль в управлении денежным оборотом 3
Глава 3. Направления повышения эффективности управления денежными потоками предприятия 3.1. Критерии эффективности управления денежными потоками предприятия 3
3 2. Оптимизация денежного оборота предприятия 3
3.3. Финансовый контроль как метод повышения эффективности управления денежными потоками предприятия 3 2 3
Заключение
Список литературы
Приложения
Всего 9 7 24
2. Основное содержание работы
В соответствии с целью и задачами исследования в ходе работы были рассмотрены три основные группы проблем.
Первая группа проблем связана с изучением экономической основы денежного оборота, анализом теоретических разработок в области денежного оборота и денежных потоков предприятия, выделением системы управления денежными потоками в составе внутрифирменного финансового управления на основе системного подхода.
Движение денежных средств непосредственно связано с обращением общественного капитала на всех стадиях воспроизводственного процесса. Движение капитала непрерывно и сопровождается постоянной сменой его форм. Одна форма капитала (денежная, товарная, производительная) в процессе кругооборота не существует без других, и одновременно капитал в каждой его части находится в разных формах. Поскольку процесс авансирования денежных средств и их возмещение из выручки от реализации носит непрерывный характер, то непрерывно повторяющийся индивидуальный цикл оборота денежных средств предприятия предстает в виде кругооборота его денежных средств. Без реального напонения оборота капитала денежными средствами, без поступления выручки от реализации продукции на расчетный счет предприятия немыслимо эффективное осуществление экономической деятельности.
Непрерывность кругооборота капитала как основы экономического развития общества, существование денег и обретение самостоятельности движения денег от обращения товаров являются экономической основой денежного оборота предприятия.
Проведенное исследование позволяет определить денежный оборот предприятия как движение денежных ресурсов в процессе его экономической деятельности, связанное с поступлением выручки от реализации товаров, работ и услуг, финансированием текущей и инвестиционной деятельности, с расчетами в наличной и безналичной форме по различным обязательствам предприятия. Сущность денежного оборота предприятий находит свое отражение в специфических функциях:
1. Опосредование движения стоимости общественного капитала - на каждой стадии движения капитала возникают денежные отношения, связанные со сменой форм собственности, с авансированием денежных средств в оборотные производственные фонды и фонды обращения, с формированием и распределением фонда возмещения и валового дохода предприятия.
2. Стимулирование экономической активности субъектов хозяйствования - в современных условиях глобализации экономики и ужесточения конкурентной борьбы
дефицит денежных средств побуждает предприятия сокращать длительность их оборота, изыскивать допонительные возможности привлечения денежных ресурсов, а их избыток - инвестировать в инструменты финансового рынка, расширяя в том числе и финансовые возможности других субъектов рынка.
Необходимость исследования денежного оборота предприятия с точки зрения его составляющих элементов предопределила появление понятия денежный поток, методов его расчета и оценки, а также изменение подходов при планировании хозяйственной деятельности предприятия. Денежный оборот тесно связан с такими экономическими категориями как деньги, финансы, кредит, цена. Денежный оборот сопровождает движение финансовых ресурсов, создает предпосыки для их появления, что привело к отождествлению денежных и финансовых потоков в экономической литературе. В процессе исследования взаимосвязи между финансовыми и денежными потоками сделаны следующие выводы:
Х финансовый поток и денежный поток не тождественны друг другу,
Х соотношение денежных отношений и финансовых отношений как их части определяют меру сопоставимости денежного и финансового потоков,
Х внешний по отношению к предприятию финансовый поток всегда будет вызывать движение денежных средств между контрагентами, в свою очередь, внутренний финансовый поток, связанный с формированием целевых фондов, не сопровождается движением денежных средств по счетам и в кассе предприятия.
Денежный оборот и денежный поток соотносятся как целое и частное. Проведенное исследование показало, что в экономической литературе используется два подхода при определении денежного потока:
Х денежный поток как разница между поступлением и расходованием денежных средств за отчетный период;
Х денежный поток как объем денежных средств, поступающих или выплачиваемых предприятием в отчетном периоде.
В первом случае денежные потоки сальдируются, не рассматриваются развернуто с точки зрения структуры и содержания, а это может привести к их неправильной оценке и, как следствие, неверному управленческому решению. Понятие денежного потока сводится к определению запаса денежных средств путем соотнесения разнонаправленных потоков. По мнению автора, необходимо отличать понятие потока от понятия запаса: поток - явление динамическое, соотносимое с течением времени, в то время как запас является статичным и измеряется на определенный момент времени. Денежный поток отражает движение денежных средств, а не их запас, рассчитываемый как разница между входящими и
исходящими потоками. Второй вариант определения денежных потоков можно применять при анализе финансовой отчетности, но для целей оперативного управления денежный поток не ограничивается периодом времени, он непрерывен. Денежный поток не есть объем поступивших или выплаченных денежных средств, это поступление и расходование денежных ресурсов, это процесс.
С учетом вышесказанного предложено следующее определение: денежный поток предприятия есть движение (поступление и расходование) денежных средств по расчетным, валютным и иным счетам, вкассепредприятия впроцессе егохозяйственной деятельности, в совокупности составляющее его денежный оборот.
Исследование показало, что в настоящее время сохраняются различия между российскими и международными стандартами расчета денежных потоков и их классификации по видам деятельности (текущей, инвестиционной и финансовой). Данные различия будут устранены только после поной реформации бухгатерского учета в России, что положительно скажется на информативности и прозрачности финансовой отчетности предприятий и организаций. Кроме того, проведенное исследование классификации денежных потоков позволило обосновать необходимость корректировки состава учитываемых денежных потоков по текущей, инвестиционной и финансовой деятельности: проценты по кредитам и займам, дивиденды необходимо относить к финансовой деятельности по источнику их возникновения - заемному и привлеченному капиталу.
Однако само по себе наличие денежных потоков, их четкая классификация не означают, что на предприятии есть система управления денежными потоками -совокупность методов, инструментов и специфических приемов целенаправленного, непрерывного воздействия со стороны финансовой службы предприятия на движение денежных средств для достижения поставленной цели на принципах информативной достоверности и прозрачности; плановости и контроля; платежеспособности и ликвидности; рациональности и эффективности. Управление денежными потоками является важным фактором обеспечения ускорения оборота капитала предприятия. Этому способствует сокращение продожительности финансового цикла, достигаемое в процессе результативного управления денежными потоками, а также снижение потребности в капитале, обслуживающем хозяйственную деятельность предприятия. Таким образом, на основе обеспечения более рационального и экономного использования собственных финансовых ресурсов можно снизить зависимость темпов развития предприятия от привлекаемых заемных источников.
Важность и значение управления денежными потоками на предприятии трудно переоценить, поскольку от его качества и эффективности зависит не только устойчивость
предприятия в конкретный период времени, но и его способность к дальнейшему развитию, достижению финансового успеха на догую перспективу. Специфическая роль, круг решаемых задач и одновременно тесная взаимосвязь с другими разделами финансового менеджмента позволяет выделить управление денежными потоками на предприятии в самостоятельную систему. Целью такой системы является обеспечение испонения краткосрочных и стратегических планов предприятия при сохранении платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия на основе рационального использования денежных ресурсов и источников финансирования, а также минимизации затрат на финансирование хозяйственной деятельности.
К элементам системы управления денежными потоками следует отнести методы и инструменты, специфические приемы, нормативно-правовое, информационное и программное обеспечение. Среди основных следует отметить:
Х методы, применение которых оказывает непосредственное воздействие на организацию, динамику и структуру денежных потоков предприятия, включают способы организации взаимоотношений с учредителями (акционерами), поставщиками и покупателями, государственными органами, персоналом; кредитование; финансирование; инвестирование; страхование; налогообложение и др.;
Х инструменты объединяют денежные средства, долевые и договые ценные бумаги, дивиденды, депозиты, кредиты, займы и прочие инструменты, состав которых определяется особенностями организации финансов на предприятии;
Х среди специфических приемов следует выделить составление бюджета движения денежных средств, платежного календаря и кассового плана, применение различных платежных инструментов для расчетов с контрагентами, использование овердрафта и др.;
Х нормативно-правовое обеспечение предприятия состоит из системы государственных законодательно-нормативных актов, установленных норм и нормативов, устава хозяйствующего субъекта, внутренних приказов и распоряжений, договорной базы;
Х внутренняя и внешняя информация, своевременность получения и оперативное реагирование на нее (сбор, обработка и представление с использованием управленческих и бухгатерских программ).
Процесс управления денежными потоками состоит из нескольких непрерывно повторяющихся последовательных этапов: учет денежных потоков; анализ и оценка денежных потоков предприятия; планирование денежных потоков в разрезе различных видов деятельности предприятия; оптимизация денежных потоков предприятия через приведение
денежных потоков к избранным критериальным основам; обеспечение эффективного контроля за денежными потоками предприятия.
Вторая группа проблем, рассматриваемых в диссертации, посвящена исследованию процесса планирования денежных потоков исходя из технико-экономических особенностей организации финансов и денежного оборота предприятий торговли, обоснованию путей повышения эффективности кредитной политики, разработке рекомендаций по совершенствованию управления денежными потоками торгового предприятия.
Современная система управления денежным оборотом на предприятии невозможна без детального и непрерывного анализа денежных потоков. Автор рекомендует для формирования отчета о движении денежных средств использовать прямой метод, так как он дает возможность сформировать валовые денежные потоки, не искаженные курсовыми разницами (для предприятий, работающих с иностранной валютой), а также сравнить в динамике масштабы деятельности различных предприятий. Косвенный метод применим для оценки эффективности проектов, но недостаточно информативен для комплексного анализа денежных потоков предприятия по видам деятельности, направлениям бизнеса и структурно-динамического анализа денежных потоков.
В результате проведенного исследования выявлена необходимость корректировки показателей оборачиваемости оборотных средств и кредиторской задоженности для устранения погрешности, связанной с косвенными налогами (в частности, налогом на добавленную стоимость). Поскольку в финансовой отчетности выручка от реализации показывается без учета налогов, а остатки дебиторской задоженности и кредиторской задоженности включают их, то показатели оборачиваемости искусственно занижаются. Разница в рассчитанных для исследуемых предприятий показателях оборачиваемости запасов и дебиторской задоженности за 2000-2003гг. составила 21-23%, что в свою очередь повлияло на длительность финансового цикла.
Анализ денежных потоков дает инструментарий для оценки текущего положения предприятия, на основе его результатов разрабатываются рекомендации, позволяющие повысить эффективность управления денежным оборотом на предприятии. По результатам проведенного анализа выработаны практические рекомендации.
Так, в целях повышения рентабельности продаж и рентабельности текущих активов предлагается:
Х установить конкурентоспособные цены реализации с одновременным усилением контроля системы скидок, предоставляемых покупателям;
Х снизить затраты на закупку товаров путем ужесточения контроля заказов товаров по номенклатуре, количеству и ценам и учета сформированных складских запасов;
Х проанализировать запасы товарно-материальных ценностей с целью проведения распродажи товаров с низким уровнем спроса и увеличением на этой основе оборачиваемости товарных запасов, сокращением издержек по хранению этих товаров, а также возвращением в оборот денежных средств;
Может быть ускорена оборачиваемость оборотных средств и нормализован финансовый цикл за счет усиления контроля за формированием, анализом и сбором дебиторской задоженности; тщательной проработки политики взаимоотношений с поставщиками товаров, работ, услуг, ужесточения контроля за своевременной и поной оплатой счетов, введения предварительного контроля дебиторской и кредиторской задоженности.
Возможно сократить валовый отрицательный денежный поток с целью высвобождения денежных средств для финансирования расширения объемов продаж, для чего необходимо снизить издержки, связанные с финансированием текущих потребностей в оборотных средствах, проводить постоянный анализ коммерческих и управленческих расходов с целью их минимизации и повышения их эффективности, оптимизировать налоговую политику.
В целях предотвращения появления негативных тенденций необходимо проводить анализ финансового состояния компаний ежемесячно, не дожидаясь квартальной отчетности, а также осуществлять непрерывное планирование денежных потоков.
Планирование - важная и неотъемлемая часть управления предприятием в условиях рыночной экономики. Использование бюджетного метода в управлении денежными потоками позволяет предприятию сбалансировать по времени и объему разнонаправленные потоки денежных активов, заранее оценить прогнозируемый финансовый результат и ликвидность. В результате проведенного исследования разработана методика оценки допустимого размера скидки с цены товара по критерию максимального итогового денежного потока, позволяющая предприятию увеличить поступления денежных средств и оборачиваемость дебиторской задоженности, построить более гибкую политику взаимоотношений с покупателями, сократить долю безнадежной задоженности и издержки, связанные с контролем, инкассацией и финансированием дебиторской задоженности. Использование данной методики на предприятии позволяет ответить на вопрос, какова дожна быть величина скидки за ранний срок оплаты для достижения максимального итогового денежного потока и повышения среднего коэффициента инкассации. Расчет
производится на основании данных о принятии покупателями условий предоставления скидок за ранний срок оплаты по каждой группе покупателей:
1) КгЧ х (1-8), где К, - коэффициент денежного потока, рассчитываемого по отгрузкам покупателям, соблюдающим условия предоставления скидки; d- доля покупателей, согласившихся на новые условия; - стоимость товара с учетом скидки.
- коэффициент денежного потока, рассчитываемого по отгрузкам покупателям, отказавшимся от использования скидки; п - доля покупателей, своевременно испоняющих свои обязательства; р - доля безнадежной задоженности; Rk - ставка процента при несоблюдении срока оплаты, %.
Умножив полученные коэффициенты на доли групп форм расчетов в общем объеме поступлений денежных средств, получим средневзвешенный коэффициент, позволяющий оценить влияние скидок на совокупный денежный поток предприятия. Такая модель проста в применении, изменяя ее параметры, можно определить влияние предоставления различных скидок на денежный поток предприятия. Модель основывается на тщательной проработке договорной базы и отслеживании структуры дебиторской задоженности. Применение данной методики существенным образом влияет на график поступления выручки от реализации, составляемый в развитие бюджета продаж: происходит балансирование объемов продаж товаров и притоков денежных средств, снижаются негативные последствия применения политики налогообложения по отгрузке, что весьма актуально для многих российских предприятий. Кроме того, увеличивается оборачиваемость дебиторской задоженности и на этой основе происходит абсолютное высвобождение оборотных средств; сокращаются издержки, связанные с контролем, инкассацией и финансированием дебиторской задоженности; сокращается доля безнадежной задоженности.
По результатам проведенного исследования выработаны рекомендации в части планирования денежных потоков предприятий торговли:
Х выручка от реализации дожна планироваться только в стоимостном выражении в разрезе групп товаров (по производителям и условиям оплаты покупателями);
Х бюджет закупок дожен формироваться в стоимостном выражении в разрезе групп товаров по производителям;
Х в целях максимизации итогового денежного потока, повышения оборачиваемости дебиторской задоженности и среднего коэффициента инкассации использовать методику оценки допустимого размера скидки с цены товара;
Х планировать выручку от реализации в поном размере с учетом косвенных налогов;
Х при работе с посредническими договорами комиссионер (агент) дожен отражать в бюджете движения денежных средств поступающие от покупателей денежные средства в поном объеме, а комитент (принципал) - уменьшать отражаемую выручку от реализации товаров в бюджете доходов и расходов на сумму комиссионного вознаграждения.
Управление дебиторской и кредиторской задоженностью, включаемые в кредитную политику предприятия, - один из важнейших блоков управления денежным оборотом предприятий торговли в силу их значительного удельного веса в структуре баланса, а также их влияния на валовые денежные потоки.
В рамках кредитной политики предприятие принимает решение о том, кому предоставлять кредит, на какой срок и по каким товарам. Ответить на эти вопросы позволяет разработанная методика расчета и оценки валовой прибыли с учетом издержек финансирования отвлечения оборотных средств в дебиторскую задоженность и допонительных затрат, связанных с уплатой налогов раздельно по каждой группе товаров с учетом рейтинговой оценки покупателей. Использование данной методики позволит предприятию определить группы товаров, величина наценки по которым позволяет реализовывать их в кредит, а также выработать критерии кредитной политики по отношению к поставщикам и кредитным организациям. Расчет производится по следующему агоритму:
1. Определение валовой прибыли: - выручка от реализации товара с налогом на добавленную стоимость, - стоимость покупных товаров с учетом налогов;
2. Расчет среднего срока кредитования покупателей с учетом вероятности задержки ими платежей: - срок кредита, -вероятность исхода;
3. Расчет средневзвешенной стоимости заемных средств в день и издержек финансирования отвлечения оборотных средств в дебиторскую задоженность:
- стоимость заемного источника финансирования, в процентах годовых, - доля источника в структуре заемного капитала;
ИФдэ=ВП х ССх х СК/365;
4. Определение валовой прибыли без налога на добавленную стоимость и налога на прибыль за минусом издержек финансирования:
(проанализировав финансовую отчетность исследуемых организаций за три последних отчетных периода, мы выяснили, что налог на прибыль составляет в среднем 10% от валовой прибыли без косвенных налогов).
5. Соотношение валовой прибыли и себестоимости товаров, очищенных от косвенных налогов, отражает среднюю наценку, остающуюся в распоряжении предприятия для
покрытая коммерческих и управленческих расходов и получения прибыли: СН = ВПДСЛ .18).
Сравнивая относительный показатель средней наценки по товарам, направлениям деятельности, группам покупателей по формам расчетов предприятие корректирует кредитную политику с целью максимизации чистого денежного потока, остающегося в распоряжении предприятия после оплаты товаров поставщикам и уплаты процентов и налогов. По результатам проведенного исследования рекомендуется в целях снижения расходов на финансирование вложений в дебиторскую задоженность осуществить следующие мероприятия:
Х провести рейтинговую оценку покупателей, разделив их на три группы по кредитоспособности;
Х ужесточить контроль за сбором дебиторской задоженности, в том числе просроченной;
Х провести переговоры с поставщиком на предмет предоставления им отсрочек или недорогого товарного кредита;
Х продожить переговоры с кредитными организациями по снижению процентных ставок, по подбору более удобного кредитного продукта.
Ввиду того, что одним из основных источников финансирования текущей деятельности торгового предприятия является кредиторская задоженность перед поставщиками товаров, и, в то же время, большую часть текущих активов составляют запасы товаров и дебиторская задоженность, сопоставимость по срокам и объемам оборачиваемости данных активов и обязательств является залогом финансовой устойчивости торгового предприятия. На любой стадии управления денежными потоками предприятие дожно уделять внимание оптимизации денежного оборота и поиску путей повышения его эффективности.
Третья группа проблем связана с поиском и обоснованием направлений повышения эффективности управления денежным оборотом торгового предприятия на основе разработки критериев ее оценки.
В диссертационной работе разработана система критериев оценки эффективности управления денежными потоками предприятия. Такими критериями могут быть:
1. рост величины собственного оборотного капитала, свидетельствующий о повышении финансовой независимости компании;
2. повышение финансовой устойчивости, отражающей обеспеченность запасов и затрат источниками финансирования;
3. рост степени платежеспособности, рассчитываемой по группам кредиторов следующим образом:
Х Коэффициент задоженности по кредитам и займам -СП|^=(М+Пд)/ ВР', гдеВР* -выручка от реализации, скорректированная с учетом коэффициента инкассации и косвенных налогов, М - краткосрочные кредиты и займы, Пл - догосрочные кредиты и займы;
Х Коэффициент задоженности поставщикам и подрядчикам - СПц^Ни/ВР', Нп -кредиторская задоженность перед поставщиками и подрядчиками;
Х Коэффициент задоженности перед бюджетом -СП^Нц/ВР'.Н,, - задоженность перед бюджетом и внебюджетными фондами по налогам и сборам;
Х Коэффициент внутреннего дога Х СП,=Н,/ВР', Н, - задоженность перед персоналом, задоженность участникам (акционерам) по выплате доходов, доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов, прочие краткосрочные обязательства.
4. минимальное отклонение длительности финансового цикла от планового значения;
5. значение среднего коэффициента инкассации, близкое к единице.
6. рост рентабельности текущих активов (увеличение прибыли, приходящейся на 1 рубль текущих активов);
7. величина допонительной прибыли (экономии), достигнутая в результате эффективного управления денежными потоками предприятия.
Для комплексной оценки предлагается использовать интегральный показатель, основанный на суммировании взвешенных по значимости для конкретных предприятий критериев. Оценка может проводиться помесячно, поквартально, в целом за год в зависимости от размеров предприятия, периода планирования, отлаженности документооборота н системы учета.
Оптимизация денежного оборота предприятия проводится с целью повышения эффективности управления предприятием и представляет собой процесс выбора и внедрения наилучших форм и методов организации денежных потоков с учетом специфики предприятия и условий хозяйствования. Можно выделить следующие направления повышения эффективности управления денежными потоками на предприятии торговли:
1) минимизация финансового цикла;
2) управление остатками денежных средств;
3) осуществление непрерывного финансового контроля;
4) балансирование денежных потоков на уровне годового финансового планирования (бюджет движения денежных средств) и на уровне оперативного управления (платежный календарь).
Для предприятий торговли минимальное значение длительности финансового цикла (близкое к нулю) означает, что:
Х за счет поставщиков финансируются остатки товаров на складе и дебиторская задоженность покупателей,
Х предприятие успевает закупить, реализовать товар, истребовать дебиторскую задоженность и заплатить поставщику;
Х правильно определен срок коммерческого кредита;
Х коммерческие и управленческие расходы, таможенные и налоговые платежи, другие затраты покрываются за счет собственных средств предприятия.
Исходя из составляющих элементов финансового цикла предприятия торговли, можно выделять следующие направления его оптимизации: уменьшение временного лага между поступлением товаров и их реализацией; сокращение оборачиваемости дебиторской задоженности; увеличение либо уменьшение промежутка времени между поставкой товаров и оплатой их стоимости поставщикам.
Чистый денежный поток в целом по предприятию стремится к нулю, поскольку иначе на его счете будет накапливаться непроизводительный остаток денежных средств, принося убытки в виде упущенной выгоды. Поэтому еще на стадии планирования валовые денежные потоки уравновешиваются таким образом, чтобы, не нарушая платежеспособность, получить наибольшую прибыль. В процессе управления денежным оборотом у предприятия образуются как временно свободные денежные средства, так и кассовые разрывы. От объекта их вложения или источника финансирования зависит допонительная прибыль или экономия на издержках, что в совокупности влияет на общий финансовый результат:
Х в случае появления свободного остатка денежных средств предприятие может вложить их в ценные бумаги, депозиты, погасить раньше срока кредит, сэкономив на процентах, рассчитаться с поставщиком, получив определенный дисконт;
Х в случае дефицита денежных средств - прилечь заемные средства (овердрафт, гарантию), отложить часть платежей поставщикам, договорившись о неприменении штрафных санкций (либо если их величина меньше процентов по овердрафту).
В процессе текущей деятельности каждое предприятие обладает некоторым остатком денежных средств как разницей между положительным и отрицательным денежными потоками. Предлагается использовать следующую модель управления остатками денежных средств: предприятие устанавливает два платежных дня в неделю, в остальные дни денежные средства находятся в депозите. При пятидневной рабочей неделе платежными днями будут понедельник и среда, в депозиты денежные средства зачисляются в среду и пятницу. Такое распределение позволит использовать субботу и воскресенье для получения дохода, поскольку при расчете процентов применяется методика расчета процентов исходя из календарных дней. Графически данную модель можно отобразить следующим образом (рис. 1):
Модельуправленияостатком денежныхсредствпредприятия
Обозначим объем ежедневных поступлений как V. Тогда в первую неделю происходит накопление денежных средств с в среду и в пятницу денежные средства
в объеме 3v и 5v соответственно помещаются в депозит по ставке к годовых на срок 5 дней. В понедельник и среду депозиты высвобождаются для совершения платежей. Динамика колебания остатка денежных средств будет выглядеть следующим образом: Пн - Зу, Вт - 4у, Ср - Зу, Чтв - 4у, Птн - 5у
Доходность по депозитам в расчете на месяц вычисляется по формуле: 5у* 3 + 2у* 2)*4**]/365 = 100 у А/365.
Данная методика управления остатками денежных средств применима для равномерного распределения поступлений денежных средств на счета предприятия и позволяет получить допонительный доход от использования их остатка, повысить
платежеспособность предприятия, аккумулировать необходимую сумму денежных средств для совершения крупных платежей без потери доходности.
Балансирование денежных потоков заключается в синхронизации по времени и объемам валовых отрицательного и положительного денежных потоков с целью недопущения потери платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия. Оптимизация денежного потока проводится как на стадии планирования (при заключении договоров с поставщиками и подрядчиками платежи увязываются с поступлениями от покупателей, выплаты по кредитным договорам согласовываются с поступлениями по конкретным финансируемым проектам), так и на стадии оперативного управления. Основным инструментом оптимизации денежных потоков в рамках оперативного управления является платежный календарь, разрабатываемый на основе основного бюджета движения денежных средств, конкретизируя его.
Управление денежными потоками предприятия не может быть эффективным без отлаженной системы контроля. Необходимым условием контроля является наличие организационной структуры, и чем более четкой, поной, интегрированной будет эта структура, тем эффективнее меры контроле.
В целях контроля над денежными потоками предприятия и выяснения причин отклонений фактических показателей от плановых предлагается использовать анализ по методу дерева отклонений, представленному на рис. 2. Для оценки влияния факторов, влияющих на денежные потоки по основной деятельности мы рекомендуем использовать следующие формулы:
I. влияние факторов на положительный валовый денежный поток.
1) влияние изменения официального курса евро:
ПДЦе) =ДВР(е) жКиопп ДВР(е)=ВРф - ВРФ х (Кщ/Кф),
г ,ДПДП(е) лияние изменения официального курса евро на валовый
положительный денежный поток;
- изменение выручки от реализации товаров под влиянием изменения
официального курса евро;
- плановый коэффициент инкассации;
- фактическая валовая выручка от реализации товаров;
Кф - фактический средний официальный курс евро;
Кпл - плановый официальный курс евро.
2) влияние изменения выручки от реализации товаров:
ДПДП(ВР) = ((ВРф-ВРпл) ЧДВР(с)) X Киицпл,
где ДПДП(вР], - влияние изменения выручки от реализации товаров на валовый
положительный денежный поток;
ВРШ Ч плановая валовая выручка от реализации.
3) влияние изменения коэффициента инкассации: АПДЦкиюс) - ВРф X (Кшкф - Кияпл),
где ДПДГ^юшк) - влияние изменения коэффициентов инкассации на валовый
положительный денежный поток;
Кщщф Ч фактический коэффициент инкассации.
П. влияние факторов на отрицательный валовый денежный поток.
1) влияние изменения курса евро на валовый отрицательный денежный поток: ДОДП(е)=ДЗ(е) хКо.
З(л)=31Их(К1и/Кф)-311Ж,
где - влияние изменения курса евро на валовый отрицательный денежный
- плановый объем закупок;
- коэффициент оплаты закупаемых товаров, характеризующий сроки и условия оплаты за товар согласно заключенным договорам и графику оплаты.
2) влияние изменения объема закупок на валовый отрицательный денежный поток: Д0ДП(3) = (Зф - Зпл - Д3(л)) х Ко,
где - влияние изменения объема закупок на валовый отрицательный
денежный поток;
Зф - фактический объем закупок.
С точки зрения своевременности и эффективности контроля наибольшую роль играет именно текущий контроль, в рамках проведения которого решаются задачи обеспечения сохранности наличных денежных средств и ценных бумаг в кассе предприятия; целевого использования денежных фондов; соблюдения форм и объемов расчетов, установленных в договорах с покупателями и поставщиками; своевременности выверки расчетов с дебиторами и кредиторами для исключения просроченной задоженности; прогнозирования способности предприятия погасить возникшие обязательства в установленные сроки; соблюдения законодательства при совершении сделок.
Основные положения диссертации нашли отражение в следующих публикациях:
1. Гутова А.В. Система управления денежными потоками предприятия. / Финансовый менеджмент. - 2004. - №4. - с. 21-25. - 0,42 пл.
2. Гутова А.В. Кредитная политика предприятия и ее роль в управлении денежным оборотом. / Экономика и финансы. - 2004. - №20. - с. 24-31. -1,06 пл.
3. Гутова А.В. Управление денежными потоками предприятия. / Финансовый бизнес. -2004. -№5. - с. 35-42. -1,13 пл.
Дерево отклонений чистого денежного потока предприятия
Отпечатано в 0 0 0 Компания Спутник* ПД № 1-00007 от 25.06.2000 г. Подписано в печать 15.02.2005 Тираж 100 экз. Усл. печ. л. 1,5
Печать авторефератов 730-47-74,778-45-60
22 MAP 2005 SSI
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Гутова, Александра Владимировна
Введение.
ГЛАВА 1 Денежный оборот и денежные потоки предприятия.
1.1. Теоретические основы денежного оборота предприятия.
1.2. Денежные потоки предприятия: методологические основы их организации.
1.3. Технико-экономические особенности организации денежного оборота на предприятиях торговли.
ГЛАВА 2 Система управления денежными потоками предприятия торговли.
2.1. Анализ денежных потоков предприятия и его значение в принятии управленческих решений.
2.2. Особенности организации планирования денежных потоков предприятия торговли.
2.3. Кредитная политика предприятия и ее роль в управлении денежным оборотом.
ГЛАВА 3 Направления повышения эффективности управления денежными потоками предприятия.
3.1. Критерии эффективности управления денежными потоками предприятия.
3.2. Оптимизация денежного оборота предприятия.
3.3. Финансовый контроль как метод повышения эффективности управления денежными потоками предприятия.
Диссертация: введение по экономике, на тему "Управление денежными потоками предприятия"
Актуальность темы исследования. За прошедшие годы трансформации российской экономики много изменилось во взаимоотношения субъектов хозяйствования с государством и между собой: в настоящее время предприятия самостоятельно определяют цели и пути своего развития, а также методы управления бизнесом. Изменение условий хозяйствования под влиянием политических, правовых и экономических факторов наложило свой отпечаток на систему управления предприятием. Отказавшись на первых этапах от планирования как такового, позже руководители предприятий стокнулись с тем, что поступающая информация объемна и хаотична, а это неизбежно сказывается на качестве управленческих решений. Усложнение протекающих процессов на предприятиях по мере их развития и стремительные изменения во внешней среде обуславливают необходимость поиска путей совершенствования управления предприятием. Таким образом, остро встает проблема учета товарных и денежных потоков в целях управления, давно назрела насущная необходимость в систематическом планировании финансово-хозяйственной деятельности предприятия.
В связи с развитием конкуренции на российском рынке необходимым условием для успешного развития предприятия становится правильно организованная система управления, включающая координацию товарных и денежных потоков, проведение кредитной политики, финансового планирования, соблюдение платежной дисциплины и др. При значительных масштабах бизнеса роль организации хозяйственной деятельности возрастает опережающими темпами, и, в конечном итоге, сказывается на прибыли предприятия.
Одной из главных проблем российской экономики в настоящее время является дефицит денежных средств на предприятиях для осуществления ими своей текущей и инвестиционной деятельности. Однако при ближайшем рассмотрении данной проблемы выясняется, что одной из причин этого дефицита является, как правило, низкая эффективность привлечения и использования денежных ресурсов, ограниченность применяемых при этом финансовых инструментов, технологий, механизмов.
Хозяйственная деятельность любого предприятия сопровождается движением денежных средств, наличие которого не всегда означает существование на предприятии системы управления денежными потоками. Именно осознанное, плановое, эффективное управление денежными потоками на предприятии способно обеспечить непрерывный процесс производства, реализации продукции и получения прибыли, повысить интенсивность протекающих хозяйственных операций.
Особую важность эффективное управление денежными потоками приобретает для организаций торговли в связи с рядом отраслевых особенностей: отсутствием длительной стадии производства, высокой оборачиваемостью активов, зависимостью от конъюнктуры товарных и финансовых рынков, высокой долей заемных средств. Формирование системы управления денежными потоками на предприятии торговли способно повысить платежеспособность и финансовую устойчивость предприятия, существенно снизить финансовые риски.
Актуальность данного исследования определяется:
Х вовлечением предприятиями (организациями) в оборот все больших объемов денежных и финансовых ресурсов в условиях растущей российской экономики и повышением в связи с этим роли эффективного управления ими;
Х растущей потребностью в оптимизации денежных потоков в ходе финансово-хозяйственной деятельности;
Х необходимостью теоретического осмысления, обоснования и применения на практике современных методов управления денежными потоками, что будет способствовать повышению эффективности управления бизнесом, окажет позитивное влияние на денежный оборот предприятия (организации).
Научные исследования в области денежного оборота нашли широкое отражение в трудах таких экономистов как И.Т. Балабанов, А.И. Балабанов, И.А. Бланк, C.B. Большаков, В.В. Бочаров, В.В. Ковалев, A.M.Косой, М.Н. Крейнина, H.A. Никифоров, В.П. Привалов, P.C. Сайфулин, E.H. Стоянова, Т.В. Теплова, А.Д. Шеремет, Е.И. Шохин и др.
Проблемы определения, оценки и анализа денежных потоков предприятия рассматриваются в работах таких зарубежных авторов как Л.А.Бернстайн, Ю. Бригхэм, JT. Гапенски, Дж.К.Ван Хорн, Б.Коласс, Б. Райан, Ж.Ришар, Д.Стоун, Д.Г. Сигл, Д.Хан, К.Хитчинг, Э.Хеферт и др.
Несмотря на большое количество трудов, посвященных финансам предприятий, управлению оборотными активами и капиталом предприятий, проблема управления денежными потоками на предприятии в современных условиях остается в недостаточной мере изученной как с точки зрения теоретических основ, так и в части практического применения. Существующие подходы к определению денежного потока не раскрывают его сути с точки зрения управления. Управление денежным оборотом часто рассматривается в отрыве от системы внутрифирменного управления предприятием, не учитывается его взаимосвязь с различными направлениями финансовой политики предприятия.
Актуальность приведенных выше проблем и недостаточная разработанность отдельных положений современной теории денежных потоков применительно к реальным проблемам управления ими на предприятиях в условиях реформируемой экономики предопределили выбор темы, цели и задач диссертационного исследования.
Цель и задачи исследования. Целью исследования является разработка методологии формирования системы управления денежными потоками на предприятиях торговли.
Для достижения цели исследования были поставлены следующие задачи:
Х проанализировать существующие точки зрения по теоретическим аспектам денежного оборота и уточнить определение понятия денежные потоки предприятия;
Х исследовать действующую практику организации денежного оборота на торговых предприятиях, раскрыть ее особенности и определить пути совершенствования организации их денежного оборота;
Х провести анализ денежных потоков торговых организаций;
Х разработать и обосновать методику оценки допустимого размера скидки с цены товара по критерию максимизации итогового денежного потока;
Х предложить методику расчета валовой прибыли с учетом издержек финансирования отвлечения оборотных средств в дебиторскую задоженность, обосновать ее использование в рамках кредитной политики предприятия, выявить пути снижения издержек финансирования оборотных средств предприятия в части дебиторской задоженности;
Х определить и обосновать критерии оценки эффективности управления денежными потоками на предприятиях торговли;
Х выявить пути оптимизации управления денежными потоками торговых предприятий.
Объект исследования - финансово-хозяйственная деятельность предприятий торговли.
Предметом исследования выступает управление денежными потоками на предприятии.
Теоретико-методологическаяосноваисследования. Теоретикометодологическую основу исследования составляют базовые концепции теории денег, денежного обращения, финансов и управления ими, отраженные в работах Д.А.Алахвердяна, B.C.Барда, Н.Д.Барковского, А.М.Бирмана, Э.А.Вознесенского, П.Н.Жевтяка, А.М.Ковалевой, О.И.Лаврушина, Д.С.Молякова, В.Л.Перламутрова, В.М.Родионовой, М.В. Романовского.
В ходе исследования использовались системный, сравнительный и статистический методы. В рамках системного подхода применены методы анализа и синтеза, группировки и сравнения, научной абстракции и моделирования. Аналитическая часть работы построена на методах классификации, сравнительного и ситуационного анализа, использовались метод статистических группировок, расчетно-аналитические методы, а также структурно-динамический анализ.
Информационную основу диссертационной работы составили данные экономической литературы, средств массовой информации, посвященные вопросам финансового управления на предприятиях, законодательные и нормативные акты, приказы, методические указания и положения, а также статистические материалы. Основным источником для аналитической части исследования стали данные бухгатерского учета и финансовой отчетности торговых предприятий г. Москвы.
Научная новизна исследования заключается в разработке комплекса теоретико-методологических положений по созданию системы управления денежными потоками на предприятии. Конкретные результаты, полученные в ходе исследования и определяющие его научную новизну, заключаются в следующем:
Х в отличие от традиционных подходов предложено определять денежные потоки предприятия как движение денежных средств, как процесс;
Х управление денежными потоками на предприятии представлено как система, раскрыто ее понятие, содержание, объект и субъект управления, основные элементы, этапы, принципы и цели;
Х разработана и научно обоснована методика оценки допустимого размера скидки с цены товара по критерию максимизации итогового денежного потока;
Х предложена методика расчета валовой прибыли торгового предприятия с учетом издержек финансирования оборотных средств, вложенных в дебиторскую задоженность, определены способы их снижения;
Х разработана система критериев оценки эффективности управления денежными потоками на предприятии;
Х выявлены направления повышения эффективности управления денежными потоками и остатками денежных средств торговых предприятий.
Практическая значимость и ценность результатов исследования Положения и выводы исследования ориентированы на широкое использование в деятельности финансовых служб предприятий торговли. Практическую значимость имеют:
Х рекомендации по планированию и анализу движения денежных средств, позволяющие оптимизировать денежные потоки организаций торговли;
Х модель оценки допустимого размера скидки с цены товара по критерию максимального денежного потока, которая позволит предприятиям еще на стадии планирования на основе прогноза поведения покупателей выявить резервы ускорения оборачиваемости дебиторской задоженности, товарных запасов, повышения среднего коэффициента инкассации, снижения убытков от списания безнадежных догов;
Х методика расчета валовой прибыли торгового предприятия с учетом издержек финансирования оборотных средств, вложенных в дебиторскую задоженность, позволяющая выявить проблемные группы покупателей по срокам оплаты и группы товаров по средней наценке, а также их влияние на суммы и сроки притоков денежных средств предприятия;
Х система критериев оценки эффективности управления денежными потоками на предприятии, применение которой позволит оперативно выявлять и устранять негативные тенденции в организации денежного оборота предприятия;
Х модель управления остатками денежных средств, позволяющей получать допонительный доход от его использования, повысить платежеспособность предприятия, аккумулировать необходимую сумму денежных средств для совершения крупных платежей без потери доходности.
Материалы исследования могут быть использованы в учебном процессе.
Апробация и внедрение результатов исследования. Обоснованные в диссертации предложения прошли апробацию и внедрение на предприятиях торговли г. Москвы. В ООО ДП-Трейд, ЗАО Магнум ТМ, ЗАО Интендант внедрена система управления денежными потоками, проводится оценка ее эффективности. В ООО ДП-Трейд проведен анализ кредитной политики, внесены коррективы по результатам использования модели оценки допустимого размера скидки по критерию максимального денежного потока, а также методики расчета валовой прибыли торгового предприятия с учетом издержек финансирования вложений оборотных средств в дебиторскую задоженность.
Публикации. По теме диссертации опубликовано три работы общим объемом 2,61 п.л., в которых отражены основные результаты исследования (весь объем авторский).
Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Гутова, Александра Владимировна
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Денежный оборот непосредственно связан с обращением общественного капитала на всех стадиях воспроизводственного процесса. Движение капитала непрерывно и сопровождается постоянной сменой его форм. Одна форма капитала (денежная, товарная, производительная) в процессе кругооборота не существует без других, и одновременно капитал в каждой его части находится в разных формах. Поскольку процесс авансирования денежных средств и их возмещение из выручки от реализации носит непрерывный характер, то непрерывно повторяющийся индивидуальный цикл оборота денежных средств предприятия предстает в виде кругооборота его денежных средств. Без реального напонения оборота капитала денежными средствами, без поступления выручки от реализации продукции на расчетный счет предприятия немыслимо эффективное осуществление экономической деятельности.
Непрерывность кругооборота капитала как основы экономического развития общества, существование денег и обретение самостоятельности движения денег от обращения товаров являются экономической основой денежного оборота предприятия.
Проведенное исследование позволяет определить денежный оборот предприятия как движение денежных ресурсов в процессе экономической деятельности предприятия, связанное с поступлением выручки от реализации товаров, работ и услуг, финансированием текущей и инвестиционной деятельности, с расчетами в наличной и безналичной форме по различным обязательствам предприятия. Сущность денежного оборота предприятий находит свое отражение в специфических функциях:
1. Опосредование движения стоимости общественного капитала - на каждой стадии движения капитала возникают денежные отношения, связанные со сменой форм собственности, с авансированием денежных средств в оборотные производственные фонды и фонды обращения, с формированием и распределением фонда возмещения и валового дохода предприятия.
2. Стимулирование экономической активности субъектов хозяйствования Ч в современных условиях глобализации экономики и ужесточения конкурентной борьбы дефицит денежных средств побуждает предприятия сокращать длительность их оборота, изыскивать допонительные возможности привлечения денежных ресурсов, а их избыток - инвестировать в инструменты финансового рынка, расширяя в том числе и финансовые возможности других субъектов рынка.
Необходимость исследования денежного оборота предприятия с точки зрения его составляющих элементов предопределила появление понятия денежный поток, методов его расчета и оценки, а также изменение подходов при планировании хозяйственной деятельности предприятия. Денежный оборот тесно связан с такими экономическими категориями как деньги, финансы, кредит, цена. Денежный оборот сопровождает движение финансовых ресурсов, создает предпосыки для их появления, что привело к отождествлению денежных и финансовых потоков в экономической литературе. В процессе исследования взаимосвязи между финансовыми и денежными потоками автор сделал следующие выводы:
Х финансовый поток и денежный поток не тождественны друг другу,
Х соотношение денежных отношений и финансов как их части определяют меру сопоставимости финансового и денежного потоков,
Х внешний по отношению к предприятию финансовый поток всегда будет вызывать движение денежных средств между контрагентами, в свою очередь, внутренний финансовый поток, связанный с формированием целевых фондов, не сопровождается движением денежных средств по счетам и в кассе предприятия.
Денежный поток предприятия есть движение (поступление и расходование) денежных средств по расчетным, валютным и иным счетам и в кассе предприятия в процессе его хозяйственной деятельности, в совокупности составляющее его денежный оборот. Проведенное исследование классификации денежных потоков позволило автору внести коррективы в состав денежных потоков по основной, инвестиционной и финансовой деятельности: проценты по кредитам и займам и дивиденды необходимо относить к финансовой деятельности по источнику их возникновения - заемному и привлеченному капиталу.
Однако само по себе наличие денежных потоков, их четкая классификация не означает, что на предприятии есть система управления денежными потоками Ч совокупность методов, инструментов и специфических приемов целенаправленного, непрерывного воздействия со стороны финансовой службы предприятия на движение денежных средств для достижения поставленной цели на принципах информативной достоверности и прозрачности; плановости и контроля; платежеспособности и ликвидности; рациональности и эффективности. Управление денежными потоками является важным фактором обеспечения ускорения оборота капитала предприятия. Этому способствует сокращение продожительности операционного цикла, достигаемое в процессе результативного управления денежными потоками, а также снижение потребности в капитале, обслуживающем хозяйственную деятельность предприятия. Таким образом, на основе обеспечения более рационального и экономного использования собственных финансовых ресурсов можно снизить зависимость темпов развития предприятия от привлекаемых заемных источников.
Управление денежными потоками на предприятии представлено как система: дано ее понятие, содержание, объект и субъект управления, основные элементы и принципы. Целью системы управления денежными потоками является обеспечение испонения краткосрочных и стратегических планов предприятия при сохранении платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия на основе рационального использования его активов и источников финансирования, а также минимизации затрат на финансирование хозяйственной деятельности.
Процесс управления денежными потоками состоит из нескольких непрерывно повторяющихся последовательных этапов: учет денежных потоков; анализ и оценка денежных потоков предприятия; планирование денежных потоков в разрезе различных видов деятельности предприятия; оптимизация денежных потоков предприятия через приведение денежных потоков к избранным критериальным основам; обеспечение эффективного контроля за денежными потоками предприятия.
Современная система управления денежным оборотом на предприятии невозможна без детального и непрерывного анализа денежных потоков. Автор рекомендует для формирования отчета о движении денежных средств использовать прямой метод, так как он дает возможность сформировать валовые денежные потоки, не искаженные курсовыми разницами (для предприятий, работающих с иностранной валютой), а также сравнить в динамике масштабы деятельности различных предприятий. Кроме того, автор предлагает корректировать показатели оборачиваемости оборотных средств и кредиторской задоженности для устранения погрешности, связанной с косвенными налогами (в частности, налогом на добавленную стоимость).
По результатам анализа денежных потоков исследуемых предприятий выработан ряд рекомендаций, позволяющих им повысить эффективность управления денежным оборотом.
Исследование показало, что в настоящее время сохраняются существенные различия между российскими и международными стандартами расчета денежных потоков и их классификации по видам деятельности (основной, инвестиционной и финансовой). Данные различия будут устранены только после поной реформации бухгатерского учета в России, что положительно скажется на информативности и прозрачности финансовой отчетности предприятий и организаций.
Планирование Ч важная и неотъемлемая часть управления предприятием в условиях рыночной экономики. Использование бюджетного метода в управлении денежными потоками позволяет предприятию синхронизировать по времени и объему разнонаправленные потоки денежных активов, заранее оценить прогнозируемый финансовый результат и ликвидность. В результате проведенного исследования разработана методика оценки допустимого размера скидки по критерию максимального итогового денежного потока, позволяющую предприятию увеличить поступления денежных средств и оборачиваемость дебиторской задоженности, построить более гибкую политику взаимоотношений с покупателями, сократить долю безнадежной задоженности и издержки, связанные с контролем, инкассацией и финансированием дебиторской задоженности. Использование данной методики на предприятии позволяет ответить на вопрос, какова дожна быть величина скидки за ранний срок оплаты для достижения максимального итогового денежного потока и повышения среднего коэффициента инкассации. Расчет производится на основании данных о принятии покупателями условий предоставления скидок за ранний срок оплаты по каждой группе покупателей:
1) К5=с1 х (1-8), где К5 Ч коэффициент денежного потока, рассчитываемого для отгрузок покупателям, соблюдающим условия предоставления скидки; с1 Ч доля покупателей, согласившихся на новые условия;
1-8 - стоимость товара с учетом скидки.
2) Кп = (1-<3) х п + (1-<3)(1-п) д: Як - (1-с1) л: р, где Кп - коэффициент денежного потока, рассчитываемого по отгрузкам покупателям, отказавшимся от использования скидки; п Ч доля покупателей, своевременно испоняющих свои обязательства; р - доля безнадежной задоженности;
Як - ставка процента при несоблюдении срока оплаты, %.
Далее умножив полученные коэффициенты на доли групп форм расчетов в общем объеме поступлений денежных средств, получим средневзвешенный коэффициент, позволяющий оценить влияние скидок на совокупный денежный поток предприятия. Применение данной методики существенным образом влияет на график поступления выручки от реализации, составляемый в развитие бюджета продаж: происходит синхронизация объемов продаж товаров и притоков денежных средств, снижаются негативные последствия применения политики налогообложения по отгрузке, что весьма актуально для многих российских предприятий.
По результатам проведенного исследования выработаны рекомендации в части планирования денежных потоков предприятий торговли:
Х выручка от реализации дожна планироваться только в стоимостном выражении в разрезе групп товаров (по производителям и покупателям);
Х бюджет закупок дожен формироваться в стоимостном выражении в разрезе групп товаров по производителям;
Х использовать предложенную методику оценки допустимого размера скидки в целях максимизации итогового денежного потока, повышения оборачиваемости дебиторской задоженности и среднего коэффициента инкассации;
Х планировать выручку от реализации в поном размере с учетом косвенных налогов;
Х при работе с посредническими договорами комиссионер (агент) дожен отражать в бюджете движения денежных средств поступающие от покупателей денежные средства в поном объеме, а комитент (принципал) Ч уменьшать отражаемую выручку от реализации товаров в бюджете доходов и расходов на сумму комиссионного вознаграждения.
Управление дебиторской и кредиторской задоженностью, включаемые в кредитную политику предприятия, Ч один из важнейших блоков управления денежным оборотом предприятий торговли в силу их значительного удельного веса в структуре баланса, а также их влияния на валовые денежные потоки. В рамках кредитной политики предприятия решаются задачи, определяющие ее роль в управлении денежным оборотом на предприятии: максимизация положительного денежного потока; снижение стоимости финансирования вложений оборотных средств в дебиторскую задоженность и товарные запасы; синхронизация притоков и оттоков денежных средств; обеспечение ликвидности и платежеспособности предприятия.
В рамках кредитной политики предприятие принимает решение о том, кому предоставлять кредит, на какой срок и по каким товарам. Ответить на эти вопросы позволяет разработанная методика расчета и оценки валовой прибыли с учетом издержек финансирования вложений в дебиторскую задоженность и допонительных затрат, связанных с уплатой налогов раздельно по каждой группе товаров с учетом рейтинговой оценки покупателей. Использование данной методики позволит предприятию определить группы товаров, величина наценки по которым позволяет реализовывать их в кредит, а также выработать критерии кредитной политики по отношению к поставщикам и кредитным организациям. Расчет ф производится по следующему агоритму:
1. Определение валовой прибыли: ВП=ВР-СТ, где ВР - выручка от реализации товара с налогом на добавленную стоимость, Ст - стоимость покупных товаров с учетом налогов;
2. Расчет среднего срока кредитования покупателей с учетом вероятности задержки ими платежей: СК= Кр|, р е (, п), где К - срок кредита, р* -вероятность -го исхода;
3. Расчет средневзвешенной стоимости заемных средств в день и издержек финансирования отвлечения оборотных средств в дебиторскую задоженность: ССзс = ХС3Д, с! е 0, п), где Сзс - стоимость заемного источника финансирования, в процентах годовых, с!| - доля источника в структуре заемного капитала;
ИФда=ВП х ССзс х С К/365;
4. Определение валовой прибыли без налога на добавленную стоимость и налога на прибыль за минусом издержек финансирования: ВПч=((ВП/1.18) - Ифдз) х 0,9 (проанализировав финансовую отчетность исследуемых организаций за три последних отчетных периода, мы выяснили, что налог на прибыль составляет в среднем 10% от валовой прибыли без косвенных налогов).
5. Соотношение валовой прибыли и себестоимости товаров, очищенных от косвенных налогов, отражает среднюю наценку, остающуюся в распоряжении предприятия для покрытия коммерческих и управленческих расходов и получения прибыли: СН = ВПч/(Сг/1.18).
Сравнивая относительный показатель средней наценки по товарам, направлениям деятельности, группам покупателей по формам расчетов предприятие корректирует кредитную политику с целью максимизации чистого денежного потока, остающегося в распоряжении предприятия после оплаты товаров поставщикам и уплаты процентов и налогов. По результатам проведенного исследования автор рекомендует в целях снижения расходов на финансирование вложений в дебиторскую задоженность провести следующие мероприятия:
Х провести рейтинговую оценку покупателей, разделив их на три группы по кредитоспособности;
Х ужесточить контроль за сбором дебиторской задоженности, в том числе просроченной;
Х провести переговоры с поставщиком на предмет предоставления им отсрочек или недорогого товарного кредита;
Х продожить переговоры с кредитными организациями по снижению процентных ставок, по подбору более удобного кредитного продукта.
В виду того, что одним из основных источников финансирования текущей деятельности торгового предприятия является кредиторская задоженность перед поставщиками товаров, и, в то же время, большую часть текущих активов составляют запасы товаров и дебиторская задоженность, сопоставимость по срокам и объемам оборачиваемости данных активов и обязательств является залогом финансовой устойчивости торгового предприятия. На любой стадии управления денежными потоками предприятие дожно уделять внимание оптимизации денежного оборота и поиску путей повышения его эффективности.
В диссертационной работе разработана система критериев оценки эффективности управления денежными потоками предприятия. Для комплексной оценки предлагается использовать интегральный показатель, основанный на суммировании взвешенных по значимости для конкретных предприятий критериев. Оценка может проводиться помесячно, поквартально, в целом за год в зависимости от размеров предприятия, периода планирования, отлаженности документооборота и системы учета.
Оптимизация денежного оборота предприятия проводится с целью повышения эффективности управления предприятием и представляет собой процесс выбора и внедрения наилучших форм и методов организации денежных потоков с учетом специфики предприятия и условий хозяйствования.
Исходя из составляющих элементов финансового цикла предприятия торговли, можно выделить следующие направления его оптимизации: уменьшение временного лага между поступлением товаров и их реализацией; сокращение оборачиваемости дебиторской задоженности; увеличение либо уменьшение промежутка времени между поставкой товаров и оплатой их стоимости поставщикам.
Оптимизация валового отрицательного денежного потока состоит в его синхронизации по времени и объемам с валовым положительным денежным потоком с целью недопущения потери платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия. Оптимизация денежного потока проводится как на стадии планирования (при заключении договоров с поставщиками и подрядчиками платежи увязываются с поступлениями от покупателей, выплаты по кредитным договорам согласовываются с поступлениями по конкретным финансируемым проектам), так и на стадии оперативного управления. Основным инструментом оптимизации денежных потоков в рамках оперативного управления является платежный календарь, разрабатываемый на основе основного бюджета движения денежных средств, конкретизируя его.
В процессе текущей деятельности каждое предприятие обладает некоторым остатком денежных средств как разницы между положительным и отрицательным денежными потоками. Методика управления остатком денежных средств позволяет получить допонительный доход от его использования, повысить платежеспособность предприятия, аккумулировать необходимую сумму денежных средств для совершения крупных платежей без потери доходности.
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Гутова, Александра Владимировна, Москва
1. Адова И.Б. Финансовый контролинг. Новосибирск: НГТУ, 2003. -124 с.
2. Актуальные проблемы экономической теории и менеджмента. Ученые зап. Академии народного хозяйства при Правительстве РФ Факультет экономических и социальных наук. М.: Экон-Информ, 2003. -111 с.
3. Аленичев В.В. Финансовый контроль. Аудит. М.: ЮКИС, 1995. -159 с.
4. Алахвердян Д.А., Евстигнеева Л.П., Мартынов A.B. и др. Роль финансово-кредитного механизма в хозрасчетном стимулировании общественного воспроизводства. М.: Наука, 1978. Ч 197 с.
5. Аманжолова Б.А. Бюджетирование как система оперативного планирования и контроля. Новосибирск: СибУПК, 2004. -143 с.
6. Андрюшин С. Общегосударственный финансовый контроль: проблемы организаций. // Экономист. 2002. - №6. - с. 64-71.
7. Афитов Э.А. Планирование на предприятии. Учебное пособие. Ч Минск: Высшая школа, 2001. Ч 71 с.
8. Аширов В.К. Финансовый менеджмент. Самара: Издательство Самарский университет, 2000. - 102 с.
9. Балабанов А.И., Балабанов И. Финансы. Учебное пособие. СПб.: Питер, 2000. -190 с.
10. Балабанов И.Т. Анализ и планирование финансов хозяйствующего субъекта. Ч М.: Финансы и статистика, 2001. 80 с.
11. Бард B.C. Инвестиционные проблемы российской экономики. М.: Экзамен, 2000.-352 с.
12. Бард B.C. Финансово-инвестиционный комплекс: теория и практика в условиях реформирования российской экономики. М.: Финансы и статистика, 1998. -303 с.
13. Барковский Н.Д. Проблемы кредита и денежного оборота в условиях развитого социализма.-М.: Финансы, 1976.
14. Барнгольц С.Б. Оборотные средства промышленности СССР. М.: Финансы, 1965.-с. 283.15.18.
Похожие диссертации
- Совершенствование хозяйственного механизма управления финансовыми потоками предприятий АПК
- Совершенствование управления денежными потоками на предприятиях агропромышленного комплекса
- Совершенствование управления денежными потоками предприятия
- Управление денежными потоками на предприятиях торговли Вьетнама
- Управление денежными потоками предприятий кинопроката