Темы диссертаций по экономике » Финансы, денежное обращение и кредит

Управление денежными потоками предприятий тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Хилько, Нина Александровна
Место защиты	Ростов-на-Дону
Год	2007
Шифр ВАК РФ	08.00.10

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Управление денежными потоками предприятий"

На правах рукописи

Хилько Нина Александровна

Управление денежными потоками предприятий (на примере судостроительных и судоремонтных предприятий)

Специальность 08.00 10 - финансы, денежное обращение и кредит

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

озотооее

Владикавказ - 2007

003070066

Работа выпонена в ГОУВПО Ростовский государственный экономический университет РИНХ

Научный руководитель: доктор экономических наук, профессор

Пешкова Елена Петровна

Официальные оппоненты:

доктор экономических наук, профессор Позднякова Тамара Алексеевна

кандидат экономических наук, доцент Некрасова Инна Владимировна

Ведущая организация:

ГОУ ВПО Северо-Кавказский государственный технический университет

Защита состоится л 2007 г в на заседании

диссертационного совета ДМ 212.246 03 при Северо-Кавказском горнометалургическом институте (ГТУ) по адресу. 362021, г Владикавказ, ул Космонавта Николаева, 44, корпус 10 конференц-зал

С диссертацией можно ознакомиться в научной библиотеке СевероКавказского горно-металургического института (ГТУ)

Автореферат разослан л5 апреля 2007 г

Ученый секретарь диссертационного совета кандидат экономических наук, доцент

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Развитие рыночной экономики России и усиление конкуренции на внутреннем отечественном рынке ставит перед предприятиями проблему повышения эффективности деятельности и обеспечения финансового равновесия в догосрочной перспективе Современная практика финансового менеджмента в зарубежных странах все шире использует динамический (или потоковый) подход к регулированию деятельности хозяйствующих субъектов, имеющий значительные преимущества по сравнению с традиционным - статическим. Потоковые показатели характеризуют состояние объекта исследования не на конкретный момент времени, а за определенный временной интервал Среди наиболее распространенных потоковых показателей, к которым относятся объем реализации продукции, доходы, затраты, прибыль и прочие, особое место занимает денежный поток

В отечественной финансовой науке и практике происходит формирование системы показателей эффективности деятельности предприятий Изначально в качестве единственного критерия эффективности деятельности хозяйствующего субъекта рассматривалась прибыль и ее составные элементы -доходы, выручка от реализации, затраты, себестоимость продукции (работ, услуг) и прочие Оценка эффективности деятельности предприятий была допонена исследованием показателей ликвидности, платежеспособности, финансовой устойчивости и других характеристик финансового состояния Таким образом, произошел переход от решения проблемы повышения прибыли к решению дилеммы риск - прибыльность.

В условиях углубления рыночных отношений в РФ и усиления конкуренции на отечественном рынке особое значение приобретают вопросы повышения результативности деятельности хозяйствующих субъектов. Процесс получения денежных поступлений и осуществления денежных выплат (возникновения входящих и исходящих денежных потоков) является предпосыкой непрерывного и стабильного функционирования предприятия

Ликвидность, то есть способность в установленные сроки выпонять свои финансовые обязательства, обеспечивается не только наличием, но и текущим поступлением денежных средств Длительная неликвидность предприятия вызывает его неплатежеспособность, утрату финансовой устойчивости и со временем может стать причиной кризисного финансового состояния или банкротства. Чистый денежный поток, наравне с прибылью, характеризует результаты деятельности предприятия, однако если прибыль выступает в качестве финансового результата, то величина денежных потоков характеризует денежный результат деятельности В связи с этим особое значение приобретает повышение качества управления денежными потоками как одним из результирующих показателей деятельности предприятия.

Степень разработанности проблемы. Концептуальные основы сущности, возникновения и движения денежных потоков достаточно широко рассмотрены в экономической литературе

Исследованию вопросов, связанных с денежными потоками, посвящены труды российских ученых И Т. Балабанова, В.В Бочарова, Е.В Быковой, И А Бланка, В В Ковалева, А М Ковалевой, Е В Негашева, Л Н Павловой, Б Д Промыслова, Г В Савицкой, Р С Сайфулина, Е С Стояновой, А Д Шеремета и др

Среди зарубежных ученых заслуживают внимания работы П Берже, Р Брейли, Ю Бригхема, Л Гапенски, Дж Ван Хорна, А М Кинга, Б Койли, С Майерса, Р. Найта, Ж Перара, Т Райса, А М Хил Лафуенте, Д Бейгяйтера, Г Боера, Дж.Р. Милса, Ф Л Бека и др

Анализ опубликованных по исследуемым вопросам методологических концепций, методических подходов, практических разработок позволили сделать вывод о том, что процесс управления денежными потоками предприятий изучен недостаточно В экономической литературе регулированию денежных потоков чаще уделяется внимание только в контексте управления денежными средствами, ликвидностью, финансовой устойчивостью. Как самостоятельный объект анализа и управления денежные потоки специалистами практически не рассматриваются

Вместе с тем, практика рыночных преобразований объективно требует повышения финансового равновесия хозяйствующих субъектов и, следовательно, разработки научных рекомендаций по эффективному формированию и использованию финансовых ресурсов, что обусловило выбор темы исследования, его цель и задачи

Цель и задачи исследования. Цель диссертационного исследования состоит в теоретическом обосновании и разработке практических рекомендаций по совершенствованию управления денежными потоками предприятий

Достижение поставленной цели предполагает решение следующих задач

- исследовать сущность денежных потоков и особенности их формирования на предприятиях судостроительной и судоремонтной отрасли, а также уточнить перечень признаков классификации денежных потоков, имеющих практическую ценность,

- рассмотреть роль управления денежными потоками в системе финансового менеджмента предприятия,

- проанализировать в динамике состав и структуру денежных потоков судостроительных и судоремонтных предприятий, а также разработать комплексную методику анализа денежных потоков предприятия,

- выработать рекомендации по совершенствованию управления денежными потоками предприятия и прогнозированию объемов положительного, отрицательного и чистого денежных потоков предприятий;

- исследовать современное состояние системы контролинга денежных потоков предприятий в России и разработать методику контролинга денежных потоков на судостроительных и судоремонтных предприятиях России

Объект и предмет исследования. Объектом диссертационного исследования является управление денежными потоками хозяйствующих субъектов.

Предмет исследования - конкретные формы экономических отношений, возникающие в процессе управления денежными потоками судостроительных и судоремонтных предприятий

Теоретико-методологическая основа исследования. Теоретической и методологической основой исследования являются работы зарубежных и отечественных ученых, связанные с теорией денежных потоков, их значением в финансово-хозяйственной деятельности предприятий, законодательные акты РФ.

Диссертационная работа выпонена в рамках Паспорта специальности ВАК 08.00.10 - финансы, денежное обращение и кредит, раздела 3 - финансы предприятий и организаций, п 3.14 - финансовый менеджмент в управлении финансовыми потоками и финансовым оборотом.

Инструментарио-методический аппарат. В процессе диссертационного исследования для достижения поставленной цели использовалась система общенаучных и специальных методов познания

При исследовании экономической сущности денежных потоков использован метод научной абстракции, в процессе анализа денежных потоков предприятий - экономико-статистическое методы, такие как сравнения, группировки (при исследовании в динамике состава и структуры денежных потоков), аналитическое моделирование, индексный и многофакторный анализ (при разработке матрицы коэффициентного анализа и модели оценки эффективности денежных потоков предприятия). Оценка риска денежных потоков и разработка модели прогнозирования позитивного, негативного и чистого денежных потоков осуществлены с помощью экономико-математического моделирования. При обосновании рекомендаций по совершенствованию методологии управления денежными потоками использовались методы системности, комплексности, логического моделирования.

Информационно-эмпирическая база исследования сформирована на основе законодательных и нормативных актов, методических рекомендаций и инструктивных документов по исследуемым вопросам, официальных статистических материалов РФ, Краснодарского края и Ростовской области, финансовой отчетности исследуемых предприятий, материалов монографий, статей отечественных и зарубежных экономистов в периодических изданиях,

научно-практических конференций Обработка данных осуществлялась с использованием современных информационных технологий.

Рабочая гипотеза диссертационною исследования базируется на положении, согласно которому эффективное развитие хозяйствующего субъекта основывается на необходимости рационального использования потоков денежных средств; определении основных направлений повышения уровня управления денежными потоками субъектов хозяйствования, разработке концептуальных подходов регулирования входящих и исходящих денежных потоков предприятий с позиции обеспечения их сбалансированного роста.

Основные положения диссертации, выносимые ча защиту.

1. С целью определения основных подходов к пониманию денежных потоков, функционирующих на микроэкономическом уровне, необходимо сформулировать их понятие как непрерывное движение денежных средств предприятия в форме денежного притока и оттока в процессе осуществления им финансово-экономической и инвестиционной деятельности При этом понятие денежного потока шире понятия финансовых ресурсов, так как все финансовые отношения происходят в денежной форме, но не все изменения денежных средств предприятия носят характер финансовых отношений Денежный поток является результирующим показателем деятельности предприятия за некоторый отрезок времени и относится к категории динамических. Несбалансированность денежных поступлений и выплат влечет чрезмерное увеличение дебиторской и кредиторской задоженности, а также необходимость в значительных размерах заемных средств В силу этого необходима оптимизация денежных потоков предприятия как в разрезе объемов притоков и оттоков денежных средств, так и разрезе временных интервалов, то есть, важна их синхронизация Исключительная многочисленность факторов, определяющая движение денежных средств и влияющая на денежные потоки предприятий, делает управление совокупными денежными потоками практически невозможным. В целях обеспечения качественного анализа, планирования, прогнозирования, регулирования и контроля потоков денежных средств необходимо произвести их

классификацию, в соответствии с которой определять объект управления

2 Для дальнейшего комплексного анализа денежных потоков предприятий целесообразно применить коэффициенты координации, служащие для выражения отношений между имеющими различный смысл абсолютными финансовыми показателями и их линейными комбинациями Критический анализ распространенных в научной литературе методик коэффициентного анализа денежных потоков, показал, что в настоящее время не существует согласованного подхода к исследованию денежных потоков с помощью финансовых коэффициентов В силу этого требуется разработка методики комплексного коэффициентного анализа денежных потоков с использованием матрицы финансовых показателей. При этом исследование условий-факторов, влияющих на изменение денежного потока, методами прямого детерминированного анализа, представляется особенно актуальным

3 Проведенное исследование экономической сущности денежных потоков предприятий, их роли и значения в экономических исследованиях показало, что в отечественной научной литературе управление денежными потоками не выделяется в качестве самостоятельного объекта финансового менеджмента. Однако сами денежные потоки имеют исключительную важность для обеспечения качества финансового управления хозяйствующим субъектом, поэтому необходимо выделить управление денежными потоками в отдельное направление финансового менеджмента, т к. практически каждое решение, принимаемое предприятием в любом из бизнес-направлений его деятельности, оказывает влияние на денежные средства и генерирует денежные потоки, которые, в свою очередь, наравне с чистой прибылью, являются источниками непосредственного обеспечения максимизации рыночной стоимости предприятия При этом существенное значение в процессе управления денежными потоками, как и капиталом, активами предприятия, имеет выбор между определенными альтернативами, который всегда происходит в рамках дилеммы риск - результативность. В контексте данной проблемы в практике финансового менеджмента используют три основные стратегии управления, консервативную (или осторожную), умеренную, агрессивную Целесообразно

использовать данные альтернативные стратегии (или подходы) для управления денежными потоками субъекта хозяйствования

4 В силу того, что как денежные поступления, так и денежные выплаты исследуемых предприятий рискованны и отличаются значительной неопределенностью, качество их прогнозирования традиционными методами будет невысоким Поэтому следует для прогнозирования величин притока, оттока денежных средств и чистого денежного потока применить эконометрические методы, в частности использовать теорию нечетких множеств В рамках данного приема прогнозирования результат не является конкретным числом, а представляет собой совокупность трех чисел Первое из них будет минимально возможным значением показателя, третье -максимально возможным значением показателя, второе же число представляет собой наиболее вероятное (или среднее) значение показателя

5 Для повышения эффективности управления деятельностью хозяйствующих субъектов все более широкое применение находит система внутреннего контроля деятельности, получившая название контролинг, которая первоначально в современной теории и практике использовалась как мощный инструмент антикризисного управления деятельностью предприятия, базирующийся на принципе луправления по отклонениям. В силу того, что основным принципом контролинга является луправление по отклонениям, необходимо разработать модель оценки влияния факторов на отклонение фактического чистого денежного потока от его прогнозного значения 1 акже в системе контролинга денежных потоков предприятия необходимым элементом является мониторинг, обеспечивающий ориентацию всей контролинговой системы на перспективу, что позволяет повысить качество и оперативность управления финансово-хозяйственной деятельностью предприятия в целом и оптимизировать денежные результаты его деятельности.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в разработке предложений по совершенствованию системы управления функционированием денежных потоков хозяйствующих субьектов.

Элементы реального приращения научного знания состоят в следующем.

- уточнен и обоснован перечень наиболее значимых для практики финансового менеджмента критериев классификации денежных потоков предприятий, который допонен такими позициями как- влияние денежйого потока на величину денежных средств; источник возникновения денежного потока

- разработана методика коэффициентного анализа денежных потоков предприятия, базирующаяся на матрице комплексного анализа, содержащей прямые и обратные показатели формирования и использования потоков денежных средств, на базе сформированной матрицы разработана мультипликативная модель оценки эффективности денежных потоков предприятия в статичной и динамичной формах, позволяющая выявить силу и направление влияния исходных параметров на величину коэффициента эффективности денежного потока предприятия,

- обоснована целесообразность выделения менеджмента денежных потоков в одну из трех основных функций (функций первого уровня) финансового менеджмента предприятия наравне с управлением прибылью и риск-менеджментом (поскольку реализация любого управленческого решения оказывает влияние на величину прибыли, денежного потока и уровень риска), а управление активами, собственным, заемным капиталом, инвестициями и иными объектами предлагается рассматривать как функции второго уровня финансового менеджмента,

- разработаны и предложены к практической реализации рекомендации относительно прогнозирования денежных потоков предприятий, базирующиеся на теории нечетких множеств, в частности на методе нечетких треугольных чисел (НТЧ), и позволяющие учесть в процессе прогнозирования фактор риска изменения величины потоков денежных средств,

- получили дальнейшее развитие теоретические аспекты контролинга денежных потоков предприятия, в частности основные положения и содержание оперативного и стратегического контролинга потоков денежных средств, а также разработана контролинговая модель управления денежными потоками хозяйствующего субъекта на основании концепции луправления по

отклонениям, позволяющая определить влияние изменений денежных поступлений и выплат по различным видам деятельности предприятия на отклонение величины чистого денежного потока от прогнозного уровня

Теоретическая значимость исследования. Теоретические положения, разработанные в диссертации, могут быть использованы как в дальнейших теоретических исследованиях Данной проблемы, так и в работах прикладного характера, направленных на решение актуальных задач, стоящих перед системой управления денежными потоками хозяйствующих субъектов от различных видов деятельности

Научные результаты исследования могут найти применение в высших учебных заведениях при подготовке методических материалов и чтении курсов, Финансовый менеджмент, Финансы предприятий, Инвестиции.

Практическая значимость исследования состоит в том, что предлагаемые методологические подходы и обоснованные теоретические рекомендации по совершенствованию управления денежными потоками предприятий доведены до уровня практических рекомендаций, могут быть использованы субъектами хозяйствования и позволяют

- обеспечить формирование необходимого объема денежных средств предприятия и провести комплексный финансовый анализ денежных потоков,

- обосновать рекомендации по анализу, прогнозированию и регулированию объемов денежных поступлений, выплаг и чистого денежного потока.

Апробация работы. Основные результаты диссертационного исследования были изложены и получили положительную оценку на ежегодных научно-практических конференциях, публиковались в тематических сборниках

Основные положения диссертации отражены в шести публикациях общим объемом 2,7 п. л.

Логическая структура н объем диссертации.

Цели и задачи диссертационного исследования определили объем и последовательность его изложения Структура диссертации определяется

логикой исследования и состоит из трех глав, содержащих 9 параграфов, заключения, библиографического списка, включающего 180 позиций, и приложений. Диссертационная работа включает 25 таблиц, 29 рисунков, 21 формулу, 20 приложений

ОГЛАВЛЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1 Экономическое содержание и управление денежными потоками предприятий

1 1. Денежные потоки хозяйствующих субъектов как одно из основных

понятий микро - и макроэкономики 1 2 Классификация денежных потоков предприятий и характеристика их состава

1 3. Управление денежными потоками в системе финансов на микроуровне ГЛАВА 2 Комплексное исследование денежных потоков хозяйствующих

субъектов

2 1 Анализ денежных потоков судостроительных и судоремонтных

предприятий

2.2. Разработка методики коэффициентного анализа денежных потоков предприятия

2 3 Оценка эффективности денежных потоков субъектов хозяйствования ГЛАВА 3 Методологические подходы к повышению эффективности

управления денежными потоками предприятий

3 1. Особенности и стратегические подходы к управлению денежными

потоками предприятий 3 2. Прогнозирование денежных потоков субъектов хозяйствования 3 3. Совершенствование системы регулирования и контроля денежных

потоков предприятий ЗАКЛЮЧЕНИЕ

БИБИЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК ПРИЛОЖЕНИЕ

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Первая группа исследуемых вопросов посвящена теоретическому изучению экономического содержания, классификации и управления денежными потоками в системе финансов предприятий.

Деятельность предприятия в рыночных условиях хозяйствования оказывает содействие превращению денежных средств в самостоятельные поноценные ресурсы, принимающие товарную форму, пользующиеся спросом и имеющие цену

В отечественной научно-практической литературе, в отличие от зарубежной, денежные потоки редко рассматриваются как отдельное направление финансового анализа и менеджмента, выступая только в качестве инструмента исследования и регулирования реальных и финансовых инвестиций, финансового состояния предприятия и пр

На наш взгляд понятие денежного потока предприятия целесообразно сформулировать следующим образом денежный поток - непрерывное движение денежных средств предприятия в форме денежного притока и оттока в процессе осуществления им финансово-экономической и инвестиционной деятельности

Денежные потоки как экономическая категория возникли в период расширения товарного производства и угасания натуральной системы хозяйствования при возникновении постоянного устойчивого обмена результатами труда с использованием денег в качестве меры стоимости и средства обращения, что характеризует экономическую природу денежных потоков субъектов экономики и подчеркивает их непрерывность.

Понятие денежного потока шире понятия финансовых ресурсов, так как все финансовые отношения происходят в денежной форме, но не все изменения денежных средств предприятия носят характер финансовых отношений. Денежный поток является результирующим показателем деятельности предприятия за некоторый отрезок времени и относится к категории динамических

Достижение цели эффективного управления денежными потоками предприятия также требует осуществления их классификации

Как показало проведенное исследование существующих подходов к классификации денежных потоков предприятия, в научной литературе не существует согласованного подхода к выбору классификационных признаков В данном контексте целесообразно классифицировать денежные потоки по признакам, представленным на рис 1

В процессе управления денежными потоками, как и иными объектами финансового менеджмента, осуществляются анализ потоков денежных средств, их планирование и прогнозирование; регулирование (собственно разработка и реализация управленческих решений), контроль

Последователями американской школы менеджмента, данные элементы рассматриваются как функции финансового менеджмента денежных потоков

Менее распространен в научной литературе подход, в соответствии с которым анализ, шинирование, регулирование и контроль рассматриваются в качестве отдельных фаз (или этапов) менеджмента, а сам менеджмент представляется как замкнутый циклический процесс В данном исследовании использован второй подход, под функциями финансового менеджмента нами понимается управление конкретными объектами.

Вторая группа исследуемых проблем включает анализ денежных потоков судостроительных и судоремонтных предприятий, разработку методики коэффициентного анализа денежных потоков предприятия, оценку эффективности денежных потоков субъектов хозяйствования

Исследование особенностей функционирования судостроительных и судоремонтных предприятий в России показало, что на формирование и использование денежных потоков предприятий данной отрасли влияют отсутствие у потенциальных заказчиков достаточных финансовых ресурсов для строительства новых судов, сезонный фактор функционирования предприятий-судовладельцев, специфика географического положения отечественных судоремонтных предприятий, расформирование крупных судоремонтных и судостроительных предприятий

Рис 1. Классификация денежных потоков предприятия

Решение практических задач эффективного управления денежными потоками как одним из основных результирующих показателей функционирования предприятия сдерживается отсутствием согласованной методики их исследования, что показало исследование существующих в отечественной и зарубежной научной литературе методических подходов к анализу денежных потоков1,2,3,4,5 Данный факт актуализирует проблему разработки методики комплексного финансового анализа денежных потоков предприятий

Таким образом, разработана комплексная методика анализа потоков денежных средств, включающая исследование абсолютных показателей денежных потоков, коэффициентный анализ, основанный на матрице детального анализа, факторный анализ эффективности денежных потоков

В соответствии с предложенной методикой анализа денежных потоков их аналитическое исследование рекомендуется проводить по следующим основным направлениям, анализ абсолютных величин денежных потоков, их структуры и .динамики, анализ денежных потоков по относительным показателям

Первым направлением предложенной схемы является анализ абсолютных показателей денежных потоков, включающий исследование их состава, структуры и динамики Денежные потоки предприятия включают множество разнообразных поступлений и выбытий денежных средств Это связано, прежде всего, с многообразием видов и направлений деятельности предприятий.

В результате проведенного исследования состава, структуры, динамики и риска денежных потоков предприятий отрасли судостроения и судоремонта сформулированы следующие выводы, совокупные денежные поступления и выплаты недостаточно согласованы по объему и синхронизированы во

1 Бочарбв В В Финансовый анализ - СПб Питер, 2001 -240 с

2 Кинг А М Тотальное управление деньгами Комплексная система планирования управления и оптимизации денежных потоков Пер с англ - СПб Полигон, 1999 - 448 с

3 Ковалев В В Финансовый анализ Управление капиталом Выбор инвестиций Анализ отчетности - М Финансы и статистика, 1997 - 432 с

4 Хил Лафуенте М Финансовый анализ в условиях неопределенности Персисп -М Технология, 1998 -150с ' Шеремет А Д., Негашев Е В Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций - М

ИНФРА-М, 2003 - 237 с

времени, что приводит к возникновению значительного риска изменения совокупного чистого денежного потока, наблюдаются значительные поступления и выплаты денежных средств в иностранной валюте; притоки и оттоки наличных денежных средств наиболее синхронизированы, что приводит к возникновению чистого наличного потока; в структуре денежных потоков от различных видов деятельности преобладают потоки, г-енерируемые операционной, затем финансовой деятельностью, наименее масштабны денежные потоки от инвестиционной деятельности.

Как показал анализ распространенных в научной литературе методик коэффициентного анализа денежных потоков1,2,3,4, в настоящее время не существует согласованного подхода к их исследованию с помощью финансовых коэффициентов Автором разработана методика комплексного коэффициентного анализа денежных потоков с использованием матрицы финансовых показателей Матрица детального анализа денежных потоков представляет собой таблицу, схемагично представленную на рис 2. На главной диагонали матрицы находятся значения исходных показателей.

B с D E F G н

2 ЩЩ

4 sell Прям >ic коэф< Н1ЦИСНТ >1

6 \

8

10 ЙШ

12 Обра тные ко )ффнЦИ1 нты

14

Рис. 2 Схема построения матрицы детального анализа денежных потоков предприятия

1 Ьыкова Е В Показатели денежного потока в оценке финансовой устойчивости предприятия // Финансы -2003 -№2 - С 56-59

2 Терещенко О А Дискриминантная модель интегральной оценки финансового положения предприятия // Вопросы экономики -2003 -№7 -С 38-44

* Райе Т, Койли Б Финансовые инвестиции и риск - Спб Издательское бюро BHV, 1995 - 592 с

4 Mills John R, Yamamura Jeanne H The power of cash flow ratios [Электронный ресурс] - http //www findamcles. Saturday, 15 March 2003

В табл 1 представлены исходные показатели матрицы и их положение в матрице детального анализа денежных потоков предприятия

Таблица 1

Исходные показатели для проведения детального анализа денежных потоков предприятия

Исходные показатели Обозначение в Положение в

матрице матрице

Валовые денежные поступления (приток денежных средств)" СШ В 2

Валовые денежные выплаты (отток денежных средств) СОР С 4

Чистый денежный поток ЫСР Об

Дебиторская задоженность дз Е 8

Кредиторская задоженность КЗ Р 10

Остаток денежных средств дс О 12

Оборотные активы ОА Н 14

Показатели, находящиеся в ячейках В1, С1, 01, E1.F1, 01, являются числителями коэффициентов, расположенных в стобцах В, С, О, Е, Р, в соответственно. Показатели, находящиеся в ячейках А2, А4, А6, А8, А10, А12, А14, являются знаменателями коэффициентов в строках 2, 4, 6, 8, 10, 12 и 14 соответственно 'В четных строках матрицы приведены значения исходных показателей и наименования коэффициентов, в нечетных строках Ч значения соответствующих коэффициентов

В матрице содержаться 36 относительных финансовых показателей денежных потоков, которые объединены в 5 основных групп, коэффициенты ликвидности на основании притока денежных средств, денежной емкости (на базе оттока денежных средств), эффективности (по чистому денежному потоку), перспективных денежных потоков; оседания и маневренности денежных средств предприятия

В результате проведенного комплексного коэффициентного анализа денежных потоков предприятий отрасли судостроения и судоремонта получен вывод о недостаточной эффективности денежных потоков, о чем свидетельствуют малые значения коэффициентов ликвидности денежных потоков, абсолютной платежеспособности, перспективной ликвидности, оборачиваемости оборотных средств на основании денежного притока

Основной причиной недостаточной эффективности денежных потоков является незначительная величина чистого притока денежных средств. Положительна динамика роста коэффициентов окупаемости денежного потока, инкассации дебиторской задоженности, выбытия денежных средств, покрытия кредиторской задоженности денежными выплатами, обеспеченности кредиторской задоженности притоком денежных средств, соотношения дебиторской задоженности и денежных выплат

Разработанная методика комплексного коэффициентного анализа денежных потоков предприятий позволяет оценивать достаточность, адекватность денежных потоков, что делает возможным получение более поных и качественных результатов финансового анализа деятельности предприятия для принятия оптимальных управленческих решений по финансовому регулированию деятельности хозяйствующего субъекта.

На базе предложенной матрицы финансовых показателей коэффициентного анализа потоков денежных средств судостроительных и судоремонтных предприятий (рис 2) разработана пятифакторная мультипликативная модель оценки эффективности денежных потоков в статичной и динамической формах, что позволило выявить силу и направление воздействия отдельных факторов на показатель эффективности денежного потока.

Использование разработанной мультипликативной модели позволяет провести анализ влияния факторов на показатель эффективности потока денежных средств - соотношения чистого денежного потока и денежных выплат.

Модель разработана с использованием приема расширения факторной системы и состоит из пяти показателей Ч факторов: коэффициента чистого попонения денежных средств предприятия, оседания притока денежных средств, инкассации дебиторской задоженности, ликвидности перспективного денежного потока, покрытия кредиторской задоженности текущими денежными выплатами (табл 2)

Таблица 2

Расчет исходных факторов мультипликативной модели оценки

эффективности денежного потока предприятий отрасли судоремонта

Номер фактора Название коэффициента , Агоритм Расчета Положение в матрице 01 01 03 01 01 04 01 01 05

Фактор I коэффициент чистого попонения денежных средств NCf ДС D12 0,5161 -0,6676 -0,6031

Фактор 2 коэффициент оседания притока денежных средств ДС CIF G2 0,0569 0,0142 0,0131

Фактор 3 коэффициент инкассации дебиторской задоженности CIF дз В8 2,5367 1,9088 1,1107

Фактор 4 ликвидность перспективного денежного потока ДЗ КЗ ЕЮ 1,8609 1,3770 1,0764

Фактор 5 покрытие кредиторской задоженности денежными выплатами , КЗ COF F4 0,2183 0,3769 0,8299

В результате применения данной модели установлено, что в основном на коэффициент эффективности денежных потоков предприятий отрасли судостроения и судоремонта повлиял показатель инкассации дебиторской задоженности, наименьшее влияние оказывает коэффициент оседания денежных средств.

Влияние факторов оценивается следующим образом, сокращение чистого попонения денежных средств на 7,499% привело к падению эффективности денежного потока на 0,08083, падение коэффициента оседания притока денежных средств на 35,35% повлекло сокращение результирующего показателя на 0,06238; сокращение коэффициента инкассации дебиторской задоженности на 41,814% привело к падению коэффициента эффективности на 0,35018; снижение ликвидности перспективного денежного потока вызвало падение результата на 0,18238, самостоятельное влияние коэффициента покрытия кредиторской задоженности выплатами денежных средств, выросшего на 120,197%, повлекло увеличение эффективности денежного потока на 1,066

Применение в практической деятельности предложенной методики

факторного анализа позволяет выявить причины и силу различного воздействия основных факторов на коэффициент эффективности денежного потока предприятий, то есть диагностировать сильные и слабые стороны в формировании и использовании потоков денежных средств с целью обеспечения эффективной циркуляции денежных потоков.

Третья группа исследуемых проблем связана с определением методологических подходов к повышению эффективности управления денежными потоками предприятий

Как было показано выше, сами денежные потоки имеют исключительную важность для обеспечения качества финансового управления предприятием.

Таким образом, необходимо выделить управление денежными потоками в отдельное направление финансового менеджмента в силу того, что практически каждое решение, принимаемое предприятием в любом из бизнес-направлений его деятельности, оказывает влияние на денежные средства предприятия и генерирует денежные потоки Вторым обстоятельством целесообразности выделения менеджмента денежных потоков в самостоятельную отрасль является то, что в современной экономической науке основная цель финансового менеджмента трактуется как лобеспечение максимизации прибыли и благосостояния собственников предприятия в текущем и перспективном периодах Конкретное выражение данная цель получает в максимизации рыночной стоимости предприятия1.

Необходимость изменения структуры финансового управления предприятием обусловлена тем фактом, что решения по управлению деятельностью предприятия оказывают влияние на величину прибыли, вызывают возникновение денежных поступлений или денежных выплат и изменяют уровень финансового риска деятельности предприятия. В связи с этим представляется целесообразным выделение управления прибылью, управление денежными потоками и риск-менеджмента в основные функции (функции первого уровня) финансового менеджмента на предприятии Функциями второго уровня финансового менеджмента являются управление

' Бланк И А Финансовый менеджмент - К Ника-Центр "Эльга", 1999 - 528 с.

активами, собственным и заемным капиталом, реальными и финансовыми инвестициями, а также антикризисное финансовое управление

Управление денежными потоками, как и капиталом, активами предприятия, предполагает выбор между определенными альтернативами, который всегда происходит в рамках дилеммы риск - результативность В контексте данной проблемы в практике финансового менеджмента используют три основные стратегии управления консервативную (или осторожную), умеренную; агрессивную

Автором предлагается использовать данные альтернативные стратегии (или подходы) для управления денежными потоками предприятия Принципиально перечисленные стратегии отличаются друг от друга соотношением денежного потока и остатка (запаса) денежных средств

Исследование особенностей денежных потоков отечественных предприятий показало, что более 90% предприятий не склонны к снижению рисков путем применения консервативной стратегии и отдают предпочтение агрессивной политике управления денежными потоками Однако в условиях высокой рискованности и низкой ритмичности денежных потоков рекомендуется использование консервативной или умеренной стратегии

В силу того, что денежные потоки предприятий отрасли судостроения и судоремонта характеризуются достаточно высокой степенью риска, а их величины подвержены значительным колебаниям в течение относительно непродожительного периода времени, для прогнозирования объемов потоков денежных средств необходимо применить приемы теории нечетких множеств, позволяющей учесть вероятностную характеристику В рамках данного приема прогнозирования результат не является конкретным числом, а представляет собой совокупность трех чисел Первое из них будет минимально возможным значением показателя, третье - максимально возможным значением показателя, второе же число представляет собой наиболее вероятное (или среднее) значение показателя.

В результате применения теории нечетких треугольных чисел (НТЧ) получены прогнозные значения совокупного чистого денежного потока для

судостроительных и судоремонтных предприятий

Использование теории нечетких множеств для прогнозирования объемов денежных потоков в условиях неопределенности позволило осуществить прогнозирование чистого денежного потока и получить его возможные значения в будущих периодах в форме интервала с оценкой наиболее вероятной величины его возникновения

В современной теории и практике управления финансово-хозяйственной деятельностью предприятий в зарубежных странах широкое применение нашла система внутреннего контроля деятельности, получившая название контролинг.

Целью контролинга на предприятии является управление прибылью и чистым денежным потоком, что позволит оптимизировать не только финансовые, но и денежные результаты деятельности предприятия. Соответственно произойдет и расширение перечня центров ответственности за счет включения в их совокупность центра денежных выплат, центра денежных поступлений и центра чистого денежного потока

В силу того, что контролинг является эффективным инструментом луправления по отклонениям, разработана модель влияния факторов на отклонение чистого денежного потока от прогнозируемого уровня (рис. 4.).

Отклонение фактического чистого потока денежных средств от прогнозной величины (МСИф - КСРДр) может быть вызвано отклонением реальной величины денежных поступлений от прогнозируемой (СНгф Ч С1Рпр) или реальных денежных выплат от их прогнозного объема (СОРф Ч СОРпр).

Изменение объема фактических денежных поступлений по сравнению с прогнозными может быть вызвано отклонениями денежных притоков от операционной, инвестиционной, финансовой деятельности предприятия

Внедрение на предприятиях контролинга денежных потоков позволит повысить качество и оперативность управления финансово-хозяйственной деятельностью предприятия в целом и оптимизировать денежные результаты деятельности предприятия

Рис. 4. Модель оценки влияния различных факторов на отклонение величины чистого денежного потока

Основные результаты исследования отражены в следующих публикациях автора:

1. Хилько Н.А.Стратегические подходы к управлению денежными потоками предприятия // Экономический Вестник РГУ - Ростов н/Д, Изд-во Ростовского университета, 2007. - том 5. - № 1. - часть 2,- 0,7 п. л.

2. Хилько Н А Экономическая природа денежных потоков предприятий // Изменяющаяся правовая система России в условиях современного социально-экономического развития- Материалы международ науч.-практ конф проф -препод, состава - Ростов н/Д- Изд-во РГЭУ РИНХ, 2006 - 0,2 п. л.

3 Хилько Н.А Разработка контролинговой модели оценки влияния различных факторов на отклонение чистого денежного потока предприятия от прогнозного уровня // Юрид. вестн. - Ростов н/Д. Изд-во РГЭУ РИНХ, 2006 -Вып. 4 -0, 8 п. л.

4 Хилько Н.А., Пешкова А А Обоснование и выбор критериев оценки состояния структуры финансовых ресурсов субъектов хозяйствования // Эволюция государственных и правовых институтов в современной России Юбилейный выпуск, посвященный 10-летию юридического факультета Ученые записки. - Ростов н/Д Изд-во РГЭУ РИНХ, 2006. - Вып IV. - 0,8 п. л , в том числе авторских - 0,4 п л.

5 Хилько Н.А Направления совершенствования налоговой системы РФ // Материалы международ науч -практ. конф - Ростов н/Д: Изд-во РГЭУ РИНХ, 2006 - 0,2 п л

6. Хилько Н.А, Корсун А.Ю Основные направления совершенствования региональной налоговой политики // Актуальные проблемы действующего законодательства РФ: Материалы науч -практ. конф. проф.-препод. состава. -Ростов н/Д. Изд-во РГЭУ РИНХ, 2006 - 0,2 п л., в том числе авторских - 0,1 п. л

7 Хилько Н.А Налоговая политика России, проблемы и перспективы И Сборник научных трудов профессорско-преподавательского состава / филиал МГСУ г Анапа. - Анапа АФ МГСУ, 2005 - Выпуск III - 0,5 п л

Подписано в печать 18 04 07 г

Объем 1,2 п л Тираж 100 экз Заказ № 48. Стр 28

Издательство ООО РИК "Тритон".

353440 г Анапа, ул Стахановская, 13

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Хилько, Нина Александровна

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. Экономическое содержание и управление денежными потоками предприятий.

1.1. Денежные потоки хозяйствующих субъектов как одно из основных понятий микро - и макроэкономики.

1.2. Классификация денежных потоков предприятий и характеристика их состава.

1.3. Управление денежными потоками в системе финансов на микроуровне.

ГЛАВА 2. Комплексное исследование денежных потоков хозяйствующих субъектов.

2.1. Анализ денежных потоков судостроительных и судоремонтных предприятий.

2.2. Разработка методики коэффициентного анализа денежных потоков предприятия.

2.3. Оценка эффективности денежных потоков субъектов хозяйствования.

ГЛАВА 3. Методологические подходы к повышению эффективности управления денежными потоками предприятий.

3.1. Особенности и стратегические подходы к управлению денежными потоками предприятий.

3.2. Прогнозирование денежных потоков субъектов хозяйствования.

3.3. Совершенствование системы регулирования и контроля денежных потоков предприятий.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Управление денежными потоками предприятий"

Актуальность темы исследования. Развитие рыночной экономики России и усиление конкуренции на внутреннем отечественном рынке ставит перед предприятиями проблему повышения эффективности деятельности и обеспечения финансового равновесия в догосрочной перспективе. Современная практика финансового менеджмента в зарубежных странах все шире использует динамический (или потоковый) подход к регулированию деятельности хозяйствующих субъектов, имеющий значительные преимущества по сравнению с традиционным - статическим. Потоковые показатели характеризуют состояние объекта исследования не на конкретный момент времени, а за определенный временной интервал. Среди наиболее распространенных потоковых показателей, к которым относятся объем реализации продукции, доходы, затраты, прибыль и прочие, особое место занимает денежный поток.

В отечественной финансовой науке и практике происходит формирование системы показателей эффективности деятельности предприятий. Изначально в качестве единственного критерия эффективности деятельности хозяйствующего субъекта рассматривалась прибыль и ее составные элементы -доходы, выручка от реализации, затраты, себестоимость продукции (работ, услуг) и прочие. Оценка эффективности деятельности предприятий была допонена исследованием показателей ликвидности, платежеспособности, финансовой устойчивости и других характеристик финансового состояния. Таким образом, произошел переход от решения проблемы повышения прибыли к решению дилеммы риск - прибыльность.

В условиях углубления рыночных отношений в РФ и усиления конкуренции на отечественном рынке особое значение приобретают вопросы повышения результативности деятельности хозяйствующих субъектов. Процесс получения денежных поступлений и осуществления денежных выплат (возникновения входящих и исходящих денежных потоков) является предпосыкой непрерывного и стабильного функционирования предприятия. Ликвидность, то есть способность в установленные сроки выпонять свои финансовые обязательства, обеспечивается не только наличием, но и текущим поступлением денежных средств. Длительная неликвидность предприятия вызывает его неплатежеспособность, утрату финансовой устойчивости и со временем может стать причиной кризисного финансового состояния или банкротства. Чистый денежный поток, наравне с прибылью, характеризует результаты деятельности предприятия, однако если прибыль выступает в качестве финансового результата, то величина денежных потоков характеризует денежный результат деятельности. В связи с этим особое значение приобретает повышение качества управления денежными потоками как одним из результирующих показателей деятельности предприятия.

Степень разработанности проблемы. Концептуальные основы сущности, возникновения и движения денежных потоков достаточно широко рассмотрены в экономической литературе.

Исследованию вопросов, связанных с денежными потоками, посвящены труды российских ученых: И.Т. Балабанова, В.В. Бочарова, Е.В. Быковой, И.А. Бланка, В.В. Ковалева, A.M. Ковалевой, Е.В. Негашева, JI.H. Павловой, Б.Д. Промыслова, Г.В. Савицкой, Р.С. Сайфулина, Е.С. Стояновой, А.Д. Шеремета и др.

Среди зарубежных ученых заслуживают внимания работы П. Берже, Р.Брейли, Ю. Бригхема, JI. Гапенски, Дж. Ван Хорна, A.M. Кинга, Б. Койли, С. Майерса, Р. Найта, Ж. Перара, Т. Райса, A.M. Хил Лафуенте, Д. Бейгяйтера, Г. Боера, Дж.Р. Милса, Ф.Л. Бека и др.

Анализ опубликованных по исследуемым вопросам методологических концепций, методических подходов, практических разработок позволили сделать вывод о том, что процесс управления денежными потоками предприятий изучен недостаточно. В экономической литературе регулированию денежных потоков чаще уделяется внимание только в контексте управления- денежными средствами, ликвидностью, финансовой устойчивостью. Как самостоятельный объект анализа и управления денежные потоки специалистами практически не рассматриваются.

Вместе с тем, практика рыночных преобразований объективно требует повышения финансового равновесия хозяйствующих субъектов и, следовательно, разработки научных рекомендаций по эффективному формированию и использованию финансовых ресурсов, что обусловило выбор темы исследования, его цель и задачи.

Цель и задачи исследования. Цель диссертационного исследования состоит в теоретическом обосновании и разработке практических рекомендаций по совершенствованию управления денежными потоками предприятий.

Достижение поставленной цели предполагает решение следующих задач:

- исследовать сущность денежных потоков и особенности их формирования на предприятиях судостроительной и судоремонтной отрасли, а также уточнить перечень признаков классификации денежных потоков, имеющих практическую ценность;

- рассмотреть роль управления денежными потоками в системе финансового менеджмента предприятия;

- проанализировать в динамике состав и структуру денежных потоков судостроительных и судоремонтных предприятий, а также разработать комплексную методику анализа денежных потоков предприятия;

- выработать рекомендации по совершенствованию управления денежными потоками предприятия и прогнозированию объемов положительного, отрицательного и чистого денежных потоков предприятий;

- исследовать современное состояние системы контролинга денежных потоков предприятий в России и разработать методику контролинга денежных потоков на судостроительных и судоремонтных предприятиях России.

Объект и предмет исследования. Объектом диссертационного исследования является управление денежными потоками хозяйствующих субъектов.

Предмет исследования - конкретные формы экономических отношений, возникающие в процессе управления денежными потоками судостроительных и судоремонтных предприятий.

Теоретико-методологическая основа исследования. Теоретической и методологической основой исследования являются работы зарубежных и отечественных ученых, связанные с теорией денежных потоков, их значением в финансово-хозяйственной деятельности предприятий, законодательные акты РФ.

Диссертационная' работа выпонена в рамках Паспорта специальности ВАК 08.00.10 - финансы, денежное обращение и кредит, раздела 3 - финансы предприятий и организаций, п.3.14 - финансовый менеджмент в управлении финансовыми потоками и финансовым оборотом.

Инструментарно-методический аппарат. В процессе диссертационного исследования для достижения поставленной цели использовалась система общенаучных и специальных методов познания.

При исследовании экономической сущности денежных потоков использован метод научной абстракции; в процессе анализа денежных потоков предприятий - экономико-статистическое методы, такие как сравнения, группировки (при исследовании в динамике состава и структуры денежных потоков); аналитическое моделирование, индексный и многофакторный анализ (при разработке матрицы коэффициентного анализа и модели оценки эффективности денежных потоков предприятия). Оценка риска денежных потоков и разработка модели прогнозирования позитивного, негативного и чистого денежных потоков осуществлены с помощью экономико-математического моделирования. При обосновании рекомендаций по совершенствованию методологии управления денежными потоками использовались методы системности, комплексности, логического моделирования.

Информационно-эмпирическая база исследования сформирована на основе законодательных и нормативных актов, методических рекомендаций и инструктивных документов по исследуемым вопросам, официальных статистических материалов РФ, Краснодарского края и Ростовской области, финансовой отчетности исследуемых предприятий, материалов монографий, статей отечественных и зарубежных экономистов в периодических изданиях, научно-практических конференций. Обработка данных осуществлялась с использованием современных информационных технологий.

Рабочая гипотеза диссертационного исследования базируется на положении, согласно которому эффективное развитие хозяйствующего субъекта основывается на необходимости рационального использования потоков денежных средств; определении основных направлений повышения уровня управления денежными потоками субъектов хозяйствования; разработке концептуальных подходов регулирования входящих и исходящих денежных потоков предприятий с позиции обеспечения их сбалансированного роста.

Положения и выводы диссертации, выносимые на защиту.

1. С целью определения основных подходов к пониманию денежных потоков, функционирующих на микроэкономическом уровне, необходимо сформулировать их понятие как непрерывное движение денежных средств предприятия в форме денежного притока и оттока в процессе осуществления им финансово-экономической и инвестиционной деятельности. При этом понятие денежного потока шире понятия финансовых ресурсов, так как все i финансовые отношения происходят в денежной форме, но не все изменения денежных средств предприятия носят характер финансовых отношений. Денежный поток является результирующим показателем деятельности предприятия за некоторый отрезок времени и относится к категории динамических. Несбалансированность денежных поступлений и выплат влечет чрезмерное увеличение дебиторской и кредиторской задоженности, а также необходимость в значительных размерах заемных средств. В силу этого необходима оптимизация денежных потоков предприятия как в разрезе объемов притоков и оттоков денежных средств, так и разрезе временных I интервалов, то есть, важна их синхронизация. Исключительная многочисленность факторов, определяющая движение денежных средств и влияющая на денежные потоки предприятий, делает управление совокупными денежными потокахми практически невозможным. В целях обеспечения качественного анализа, планирования, прогнозирования, регулирования и контроля потоков денежных средств необходимо произвести их классификацию, в соответствии с которой определять объект управления.

2. Для дальнейшего комплексного анализа денежных потоков предприятий целесообразно применить коэффициенты координации, служащие для выражения отношений между имеющими различный смысл абсолютными финансовыми показателями и их линейными комбинациями. Критический анализ распространенных в научной литературе методик коэффициентного анализа денежных потоков, показал, что в настоящее время не существует согласованного подхода к исследованию денежных потоков с помощью финансовых коэффициентов. В силу этого требуется разработка методики комплексного коэффициентного анализа денежных потоков с использованием матрицы финансовых показателей. При этом исследование условий-факторов, влияющих на изменение денежного потока, методами прямого детерминированного анализа, представляется особенно актуальным.

3. Проведенное исследование экономической сущности денежных потоков предприятий, их роли и значения в экономических исследованиях показало, что в отечественной научной литературе управление денежными потоками не выделяется в качестве самостоятельного объекта финансового менеджмента. Однако сами денежные потоки имеют исключительную важность для обеспечения качества финансового управления хозяйствующим субъектом, поэтому необходимо выделить управление денежными потоками в отдельное направление финансового менеджмента, т. к. практически каждое решение, принимаемое предприятием в любом из бизнес-направлений его деятельности, оказывает влияние на денежные средства и генерирует денежные потоки, которые, в свою очередь, наравне с чистой прибылью, являются источниками непосредственного обеспечения максимизации рыночной стоимости предприятия. При этом существенное значение в процессе управления денежными потоками, как и капиталом, активами предприятия, имеет выбор между определенными альтернативами, который всегда происходит в рамках дилеммы риск - результативность. В контексте данной проблемы в практике финансового менеджмента используют три основные стратегии управления: консервативную (или осторожную), умеренную, агрессивную. Целесообразно использовать данные альтернативные стратегии (или подходы) для управления денежными потоками субъекта хозяйствования.

4. В силу того, что как денежные поступления, так и денежные выплаты исследуемых предприятий рискованны и отличаются значительной неопределенностью, качество их прогнозирования традиционными методами будет невысоким. Поэтому следует для прогнозирования величин притока, оттока денежных средств и чистого денежного потока применить эконометрические методы, в частности использовать теорию нечетких множеств. В рамках данного приема прогнозирования результат не является конкретным числом, а представляет собой совокупность трех чисел. Первое из них будет минимально возможным значением показателя, третье -максимально возможным значением показателя, второе же число представляет собой наиболее вероятное (или среднее) значение показателя.

5. Для повышения эффективности управления деятельностью хозяйствующих субъектов все более широкое применение находит система внутреннего контроля деятельности, получившая название контролинг, которая первоначально в современной теории и практике использовалась как мощный инструмент антикризисного управления деятельностью предприятия, базирующийся на принципе луправления по отклонениям. В силу того, что основным принципом контролинга является луправление по отклонениям, необходимо разработать модель оценки влияния факторов на отклонение фактического чистого денежного потока от его прогнозного значения. Также в системе контролинга денежных потоков предприятия необходимым элементом является мониторинг, обеспечивающий ориентацию всей контролинговой системы на перспективу, что позволяет повысить качество и оперативность управления финансово-хозяйственной деятельностью предприятия в целом и оптимизировать денежные результаты его деятельности.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в разработке предложений по совершенствованию системы управления функционированием денежных потоков хозяйствующих субъектов.

Элементы реального приращения научного знания состоят в следующем:

- уточнен и обоснован перечень наиболее значимых для практики финансового менеджмента критериев классификации денежных потоков предприятий, который допонен такими позициями как: влияние денежного потока на величину денежных средств; источник возникновения денежного потока.

- разработана методика коэффициентного анализа денежных потоков предприятия, базирующаяся на матрице комплексного анализа, содержащей прямые и обратные показатели формирования и использования потоков денежных средств; на базе сформированной матрицы разработана мультипликативная модель оценки эффективности денежных потоков предприятия в статичной и динамичной формах, позволяющая выявить силу и направление влияния исходных параметров на величину коэффициента эффективности денежного потока предприятия;

- обоснована целесообразность выделения менеджмента денежных потоков в одну из трех основных функций (функций первого уровня) финансового менеджмента предприятия наравне с управлением прибылью и риск-менеджментом (поскольку реализация любого управленческого решения оказывает влияние на величину прибыли, денежного потока и уровень риска), а управление активами, собственным, заемным капиталом, инвестициями и иными объектами предлагается рассматривать как функции второго уровня финансового менеджмента;

- разработаны и предложены к практической реализации рекомендации относительно прогнозирования денежных потоков предприятий, базирующиеся на теории нечетких множеств, в частности на методе нечетких треугольных чисел (НТЧ), и позволяющие учесть в процессе прогнозирования фактор риска изменения величины потоков денежных средств;

- получили дальнейшее развитие теоретические аспекты контролинга денежных потоков предприятия, в частности основные положения и содержание оперативного и стратегического контролинга потоков денежных средств, а также разработана контролинговая модель управления денежными потоками хозяйствующего субъекта на основании концепции луправления по отклонениям, позволяющая определить влияние изменений денежных поступлений и выплат по различным видам деятельности предприятия на отклонение величины чистого денежного потока от прогнозного уровня.

Теоретическая значимость исследования. Теоретические положения, разработанные в диссертации, могут быть использованы как в дальнейших теоретических исследованиях данной проблемы, так и в работах прикладного характера, направленных на решение актуальных задач, стоящих перед системой управления денежными потоками хозяйствующих субъектов от различных видов деятельности.

Научные результаты исследования могут найти применение в высших учебных заведениях при подготовке методических материалов и чтении курсов, Финансовый менеджмент, Финансы предприятий, Инвестиции.

Практическая значимость исследования состоит в том, что предлагаемые методологические подходы и обоснованные теоретические рекомендации по совершенствованию управления денежными потоками предприятий доведены до уровня практических рекомендаций, могут быть использованы субъектами хозяйствования и позволяют:

- обеспечить формирование необходимого объема денежных средств предприятия и провести комплексный финансовый анализ денежных потоков;

- обосновать рекомендации по анализу, прогнозированию и регулированию объемов денежных поступлений, выплат и чистого денежного потока.

Апробация работы. Основные результаты диссертационного исследования были изложены и получили положительную оценку на ежегодных научно-практических конференциях, публиковались в тематических сборниках. Основные положения диссертации отражены в шести публикациях общим объемом 2, 7 п. л.

Логическая структура и объем диссертации.

Цели и задачи диссертационного исследования определили объем и последовательность его изложения. Структура диссертации определяется I логикой исследования и состоит из трех глав, содержащих 9 параграфов, заключения, библиографического списка, включающего 180 позиций, и приложений. Диссертационная работа включает 25 таблиц, 29 рисунков, 21 формулу, 20 приложений.

Во введении показана актуальность темы исследования, определены его цели, задачи, объект и предмет исследования, указаны методологическая, теоретическая и информационная основы исследования, степень разработанности проблемы, практическая и теоретическая значимость результатов работы, элементы приращения научного знания.

В первой главе диссертационного исследования уточнено содержание денежных потоков предприятий как одного из основных понятий микро - и макроэкономики, уточнена классификация денежных потоков, а также обосновано управление денежными потоками в системе финансов предприятий.

Вторая глава посвящена анализу денежных потоков судостроительных и судоремонтных предприятий; разработке методики коэффициентного анализа денежных потоков и оценке их эффективности.

В третьей главе предложены подходы к повышению эффективности управления денежными потоками предприятия, основанные на прогнозировании денежных потоков на базе теории нечетких чисел, а также внедрении на предприятиях системы контролинга денежных потоков.

В заключении изложены основные выводы, обобщения, вытекающие из логики и результатов диссертационного исследования.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Хилько, Нина Александровна

Результаты исследования коэффициентов четвертой группы -показателей перспективных денежных потоков - представлены в табл. 2.16 и на

ЗАКЛЮЧЕНИЕ 4> Х

В диссертационном исследовании проведено теоретическое обобщение и представлено новое решение научной задачи, состоящей в разработке методологии управления денежными потоками предприятий. На основе проведенного анализа сделаны следующие выводы:

1. Опыт других развитых стран содержит различные приемы и способы использования денежных потоков предприятий в практике финансового менеджмента. Зарубежные ученые рассматривают денежные потоки и в качестве инструмента анализа и регулирования финансово-экономических отношений предприятия, и в'"качестве самостоятельного объекта анализа и управления. В отечественной научно-практической литературе денежные потоки редко рассматриваются как отдельное направление финансового анализа и менеджмента, выступая только в качестве инструмента исследования и регулирования реальных и финансовых инвестиций, финансового состояния предприятия и пр.

2. Под денежным потоком считаем целесообразным рассматривать постоянное движение денежных средств предприятия в форме денежных поступлений и выплат в процессе осуществления им своей финансово-экономической и инвестиционной деятельности. Денежные потоки как экономическая категория возникли в период расширения товарного производства и угасания натуральной системы хозяйствования при возникновении постоянного устойчивого обмена результатами труда с использованием денег в качестве меры стоимости и средства обращения, что характеризует экономическую природу денежных потоков субъектов экономики и подчеркивает их непрерывность.

3. Денежные потоки, возникающие в процессе функционирования предприятия многочисленны и разноплановы, что обуславливает необходимость их классификации по таким признакам, как вид деятельности, в результате которой возникает поток денежных средств, влияние денежного потока на величину денежных средств предприятия, направление движения денежных средств, метод расчета денежного потока, форма денежных средств, вид валюты денежного потока, метод оценки во времени, отношение к изучаемому периоду времени, а также источник возникновения денежного потока.

4. В законодательных актах России, использующих денежные потоки для анализа и управления деятельностью хозяйствующих субъектов, недостаточно четко освещены основные аспекты исчисления и регулирования потоков денежных средств. Макроэкономическое исследование денежных потоков предприятий и организаций в России не проводится, органами государственной статистики не осуществляется статистическое изучение формы Отчет о движении денежных средств, ее консолидация и анализ, что связано, прежде всего,Д с отсутствием методологии статистического анализа I данной формы отчетности.

5. Исследование особенностей функционирования судостроительных и судоремонтных предприятий в России позволило утверждать, что на формирование и использование денежных потоков предприятий данной отрасли влияют: отсутствие у потенциальных заказчиков достаточных финансовых ресурсов для строительства новых судов; сезонность деятельности, обусловленная сезонным фактором функционирования заказчиков (предприятий-судовладельцев); специфика географического положения отечественных судоремонтных предприятий; расформирование крупных судоремонтных и судостроительных предприятий в процессе приватизации. Соответственно выявлены такие особенности денежных потоков судостроительных и судоремонтных предприятий как сезонность формирования, практически отсутствие денежных потоков по инвестиционной деятельности в результате низкой инвестиционной активности предприятий, высокая степень риска задержки входящих денежных потоков по операционной деятельности, нерегулярность их возникновения.

6. Проведенный в диссертационном исследовании анализ потоков денежных средств судостроительных и судоремонтных предприятий подтвердил выявленные в первой главе данной работы особенности формирования и использования денежных потоков предприятий данной отраслевой специализации. В результате анализа фактического материала практически подтверждена сезонность, высокая степень риска, неритмичность потоков денежных средств, а также низкая интенсивность и насыщенность инвестиционных денежных потоков.

7. Решение практических задач эффективного управления денежными потоками как одним из основных результирующих показателей функционирования предприятия сдерживается отсутствием согласованной методики их исследования, что показало критическое исследование существующих в отечественной и зарубежной научной литературе методических подходов к анализу денежных потоков, проведенное в первом разделе диссертационного исследования. Данный факт актуализирует проблему разработки методики финансового анализа денежных потоков предприятий. Во втором разделе диссертации , автором разработана комплексная методика i анализа потоков денежных средств, включающая исследование абсолютных показателей денежных потоков, коэффициентный анализ, основанный на матрице детального анализа, факторный анализ эффективности денежных потоков и исследование потоков денежных средств путем применения методов исследования рядов динамики.

8. В соответствии с предложенной авторской методикой анализа денежных потоков их аналитическое исследование рекомендуется проводить по трем основным направлениям: а) анализ абсолютных величин денежных потоков, их структуры -и динамики; б) анализ денежных потоков по относительным показателям.

9. Комплексный коэффициентный анализ денежных потоков включает финансовые показатели, характеризующие формирование и использование потоков денежных средств предприятия. На базе авторской матрицы финансовых показателей коэффициентного анализа потоков денежных средств судостроительных и судоремонтных предприятий разработана пятифакторная мультипликативная модель оценки эффективности денежных потоков в статичной и динамической формах, что позволило выявить силу и направление воздействия отдельных факторов на показатель эффективности денежного потока.

10. Использование разработанной автором мультипликативной модели оценки эффективности денежных потоков предприятия позволяет произвести анализ влияния факторов на показатель эффективности потока денежных средств - соотношения чистого денежного потока и денежных выплат. Данная модель разработана в - мультипликативном виде с использованием приема i расширения факторной системы. Модель состоит из пяти показателей -факторов: коэффициента чистого попонения денежных средств предприятия, коэффициента оседания притока денежных средств, коэффициента инкассации дебиторской задоженности, коэффициента ликвидности перспективного денежного потока, показателя покрытия кредиторской задоженности текущими денежными выплатами. В результате применения данной модели установлено, что в основном на коэффициент эффективности денежных потоков предприятий отрасли судостроения и судоремонта повлиял показатель инкассации дебиторской задоженности, наименьшее влияние оказывает коэффициент оседания денежных средств.

11. В результате аналитического исследования денежных потоков выявлены: низкая степень диверсификации деятельности предприятий и высокий риск недостаточности операционных денежных поступлений; достаточная согласованность денежных поступлений и выплат; высокая интенсивность и насыщенность денежных потоков от операционной деятельности и малая интенсивность и насыщенность денежных потоков от инвестиционной и финансовой деятельности; недостаточная ритмичность потоков денежных средств от в'сех видов деятельности.

12. В результате исследования совокупности результирующих показателей деятельности предприятий - денежных потоков обоснована целесообразность реструктуризации системы финансового менеджмента предприятия. Необходимость изменения структуры финансового управления предприятием обусловлена тем фактом, что решения по управлению деятельностью предприятия .оказывают влияние на величину прибыли, вызывают возникновение денежных поступлений или денежных выплат и изменяют уровень финансового риска деятельности предприятия. В связи с этим представляется целесообразным выделение управления прибылью, управление денежными потоками и риск-менеджмента в основные функции (функции первого уровня) финансового менеджмента на предприятии. Функциями второго уровня финансового менеджмента являются управление активами (оборотными и необоротными), собственным и заемным капиталом, реальными и финансовыми инвестициями, а также антикризисное финансовое управление. - i 5

13. Обоснованы альтернативные стратегии управления денежными потоками предприятия - агрессивная, консервативная и умеренная, а также описаны их принципиальные характеристики. Агрессивная стратегия управления денежными потоками отличается значительными величинами денежных поступлений и выплат при невысоком остатке денежных средств, т.е. текущие выплаты покрываются текущими денежными поступлениями. Консервативная стратегия характеризуется незначительными величинами денежных потоков при довольно большом остатке денежных средств. В рамках консервативной стратегии возможно покрытие текущих выплат не только i денежными поступлениями, но и сформированным запасом денежных средств. Умеренная стратегия является промежуточной и может носить различную степень агрессивности. Исследование особенностей денежных потоков отечественных предприятий показало, что более 90% предприятий не склонны к снижению рисков путем применения консервативной стратегии и отдают предпочтение агрессивной политике управления денежными потоками. Однако в условиях высокой рискованности и низкой ритмичности денежных потоков рекомендуется использование консервативной или умеренной стратегии.

14. В силу того, что денежные потоки предприятий отрасли судостроения и судоремонта характеризуются достаточно высокой степенью риска, а их величины подвержены серьезным колебаниям в течение относительно непродожительного периода времени, для прогнозирования объемов потоков денежных средств необходимо применить приемы теории нечетких множеств, позволяющей учесть вероятностную характеристику. В результате применения теории нечетких треугольных чисел (НТЧ) получены прогнозные значения совокупного чистого денежного потока для судостроительных и судоремонтных предприятий.

15. Проведенное исследование существующих в отечественной и зарубежной литературе подходов к определению понятия и основных объектов контролинга позволило сделать вывод о том, что большинство ученых не рассматривает в качестве объектов контролинга управление денежными потоками, концентрируя внимание только на управлении прибылью.

Представляется целесообразным (в соответствии с проведенной реструктуризацией системы финансового менеджмента) выделить два основных направления контролинга на предприятии - прибыли и денежных потоков. В этом случае объектами контролинга выделяются: управление формированием положительного денежного потока, его использованием для покрытия денежных выплат; управление выработкой управленческих решений по регулированию денежных потоков; управление информационно-аналитическим комплексом, обеспечивающим систему управления денежными потоками предприятия; управление центрами денежной ответственности. Введено понятие центров Денежной ответственности (что обусловлено необходимостью выделения особых центров осуществления денежных платежей и поступлений, которые чаще всего не совпадают с центрами финансовой ответственности), а также проведено уточнение внутреннего содержания каждого из центров денежной ответственности - центра денежных выплат, центра денежных поступлений, центра чистого денежного потока и центра инвестиций. В* силу того, что контролинг является эффективным инструментом луправления по отклонениям, разработана модель влияния факторов на отклонение чистого денежного потока от прогнозируемого уровня, а также произведено расширение системы приоритетов контролинга величины чистого денежного потока как основного результирующего показателя деятельности предприятия.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Хилько, Нина Александровна, Ростов-на-Дону

1. Айвазян С.А., Мхитарян B.C. Прикладная статистика и основы эконометрики: Учебник. -М.: ЮНИТИ, 1998. 1022 с.

2. Ансофф И. Стратегическое управление. М.: Экономика, 1989. - 519 с.

3. Артеменко В. Г. Финансовый анализ. -М., 1999.

4. Ахрамейко А.А. Методика многоуровневой агрегированной оценки и прогнозирования финансового состояния крупных предприятий // Аудит и финансовый анализ.- 2001.- №1,-С. 138.

5. БабА. Прибыль.-М.: Прогресс, 1993.- С. 105 -106.

6. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. М.: Финансы и статистика, 1999. - 416 с.

7. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? М.: Финансы и статистика, 1997. - 480 с.

8. Балабанов И.Т. Финансовый менеджмент: Учебник. М.: Финансы и статистика, 1994. - 224 с.

9. Балашов В.Г., Ириков В.А. Технологии повышения финансового результата предприятий и корпораций. Управление корпоративными финансовыми потоками. М,: ПРИОР, 2002. - 512 с.

10. Баранов В.В. Финансовый менеджмент: механизмы финансового управления предприятиями в традиционных и наукоемких отраслях. М.: Дело, 2002. - 272с.

11. Басовский Л.Е.' Прогнозирование и планирование в условиях рынка. -М.: ИНФРА-lvi, 2003. 260 с.

12. Басовский Л.Е., Лунева A.M., Басовский А.Л. Экономический анализ: (Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности). М.: ИНФРА-М, 2003.-224 с.

13. Батехин С.Л. Об ускорении движения финансовых потоков // Финансы. -2005.-№12.-С. 18 20.

14. Бердникова Т.Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия. М.: ИНФРА-М, 2003. - 224 с.

15. Берже П. Денежный механизм. М.: Прогресс-Универс, 1993. - 144 с.

16. Бертонеш М., Найт Р. Управление денежными потоками. СПб.: Питер, 2004. - 240 с.

17. Бланк И.А. Концептуальные основы финансового менеджмента. К.: Ника-Центр "Эльга", 2003. - 448 с.

18. Бланк И.А. Управление денежными потоками. К.: Ника-Центр "Эльга", 2002. - 736 с, Х

19. Бланк И.А. Финансовая стратегия предприятия. К.: Ника-Центр "Эльга", 2004. - 720 с.

20. Блан:< И.А. Финансовый менеджмент. К.: Ника-Центр "Эльга", 1999. -528 с.

21. Большая советская энциклопедия. Т. 18, с. 259

22. Большой экономический словарь/ Под ред. A.h. Азриляна. 4-е изд. доп. и перер&о. - М: Институт новой экономики, 1999. - 1248 с.

23. Бочаров В.В. Корпоративные финансы. СПб.: Питер, 2001. - 256 с.

24. Бочаров В.В.'Финансовый анализ. СПб.: Питер, 2001. - 240 с.

25. Бочаров В.В. Методы финансовой инвестиционной деятельности предприятий. М.: Финансы и статистика, 2001.

26. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. М.: Олимп-Бизнес, . 997. - 1120 с.

27. Бригхем Ю., Гапенски JL Финансовый менеджмент: В 2-х т. СПб.: Экономическая школа, 1997. - 1166 с.

28. Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений: Пер с англ.- М., 1996. -,432с.I

29. Быкова Е.В.' Показатели денежного потока в оценке финансовой устойчивости предприятия // Финансы. 2006. - № 2. - С. 56-59.

30. Быкадоров В. JI. Финансово-экономическое состояние предприятия. -М., 2001.

31. Вайна Я.Я.-Ф. Корреляция рядов динамики. М.: Статистика, 1977. -119 с.

32. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами. М.: Финансы и статистика, 1996. - 800 с.

33. Вартанов А.С. Экономическая диагностика деятельности предприятия: организация и методология. М.: Финансы и статистика, 1991. - 81 с.

34. Воконский В.А., Гурвич Е.Т., Канторович Г.Г. Анализ и прогноз цен денежно-финансовых показателей в условиях экономической реформы // Проблемы прогнозирования.- 1993.- №2.

35. Вольский А. Инновационный фактор обеспечения устойчивости экономического развития// Вопросы экономики.- 1999.-№1.- С.4-18.

36. Гаджинский A.M. Основы логистики: Учеб. пособие. М.: ИВЦ "Маркетинг", 1995.-124 с.

37. Гиляровская JI.T., Ендовицкий Моделирование в стратегическомпланировании догосрочных инвестиций // Финансы. 2005.-№8. - С. 53-57.т ' *

38. Глазунов В.Н. Х Критерии оценки инвестиционной привлекательности проектов // Финансы -2003.-№12 С.59-62.

39. Глазунов В.Н. Инвестиционная политика предприятия // Финансы. -2004.-№ 12.-С. 24-26.

40. Гмурман В.Е. Теория вероятностей и математическая статистика. М.: Высшая школа, 2000. - 479 с.

41. Голов С. Отчет о движении денежных средств согласно МСБУ // Бухгатерский учет и аудит. 2003. - № 2. - С. 5 - 12.

42. Горбунов А.Р. Управление финансовыми потоками и организацияф г 'финансовых служб Предприятий, региональных оргнизаций и банков. М.: "Анкил", 2000. - 224 с.

43. Годман М.А. Менеджмент и устойчивый экономический рост // Проблемы теории и практики управления.-2001.-№4.-С.80-85.

44. Гончаров В.В. Новые прогрессивные формы организации в промышленности. -М.: МНИИПУ, 1998. 213 с.

45. Гончарук В.А. Развитие предприятия. М.: Дело, 2000. - 208 с.

46. Гусаров В.М. Статистика. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002. - 463 с.

47. Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов / Пер. с англ. М.: Альпина Бизнес Букс, 2004. - 1324 с.

48. Джонс Э. Деловые финансы / Пер с англ. М.: Олимп-Бизнес, 1998. -416 с.

49. Дудкин В. Конкретный пример использования возможностей индикативного планирования // Российский экономический журнал. 2004. - № 11-12.-С. 120-121.

50. Дудкин В., 'Петров Ю. Индикативное планирование механизм координации деятельности государственных и негосударственных субъектов управления экономикой // Российский экономический журнал. - 2004. - № 6. -С. 38-58.

51. Дудкин В., Петров Ю. Индикативное планирование механизм координации деятельности государственных и негосударственных субъектов управления экономикой // Российский экономический журнал. - 2004. - № 7-8. -С. 43-71.

52. Есипов В.Е., Маховникова Г.А., Терехова В.В. Оценка бизнеса. СПб.: Питер, 2002.-416 с. '

53. Жданов С.А. Экономические модели и методы в управлении. М.: Дело и Сервис, 1998.- 175 с.

54. Зарнадзе А. Исследование системных свойств в экономике как предпосыка преодоления кризиса// Проблемы теории и практики управления.-2000.-№1.-С.72-78.

55. Зражевский В.В. Принципы оптимизации управления финансовыми потоками в коммерческом банке // Банковское дело. 2003. - № 7. - С.9 - 10.

56. Идрисов А.Б.,. Картышев С.В., Постлинов А.В. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. М.: Филинъ, 1998. - 272 с.

57. Измайлова К.В. Финансовый анализ: Учебное пособие. 2-е изд., стереотип. -М.: МАУП, 2001.- 152 с.

58. Каратуев А.Г. Финансовый менеджмент. М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2001.

59. Карминский A.M., Оленев Н.И., Примак А.Г., Фалько С.Г. Контролинг в бизнесе. Методологические основы и практические основы построения контролинга в организациях. М.: Финансы и статистика, 2002. -256 с.

60. Кац И. Система внутрифирменного планирования // Проблемы теории и практики управления. 1999. - № 4 . - С. 84-89.

61. Кинг A.M. Тотальное управление деньгами. Комплексная система планирования управления и оптимизации денежных потоков: Пер с англ. СПб: Полигон, 1999.-448 с.

62. Клейнер Г. Предприятие как фактор институциональной стабильности// Проблемы теории и практики управления. 2001.-№ 3. - С. 104-108.

63. Клейнер Г.Б. Институциональные аспекты реформирования промышленных предприятий // Проблемы теории и практики управления.-2002.-№4.-С.4-11.

64. Кобелев Н.Б. Основы имитационного моделирования сложных экономических систем. М.: Дело, 2003. - 368 с.

65. Кобелев Н.Б. Практика применения экономико-математических методов и моделей. М.: Финстатинформ, 2000. - 246 с.

66. Ковалев А.И., Привалов В.П. Анализ финансового состояния предприятия. М.: Центр экономики и маркетинга, 2001. - 256 с.

67. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 1997. - 432 с.

68. Ковалев В.В., Ковалев Вит.В. Финансы предприятий. М.: Проспект, 2003.-352 с.

69. Ковалев В.В.,.'Уланоб В.А. Курс финансовых вычислений. М.: Финансы и статистика, 1999. - 328 с.

70. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2000. - 768 с.

71. Ковальчук К.Ф. Интелектуальная поддержка принятия экономических 154решений / Под. ред. О.П. Суслова. М: Мысль, 1996. - 224 с.

72. Ковело Дж. А., Хейзегрен Б. Дж. Бизнес-планы. Поное справочное руководство: Пер. с англ. М.Издательство БИНОМ-1997.-352с.

73. Коб Р. В., Рикардо Дж. Р. Финансовый менеджмент. М.: Финпресс, 2001.-495 с.

74. Коласс Б. Управление финансовой деятельностью предприятия: Проблемы, концепции и методы: Учебник для вузов / Пер. с фр. М.: Финансы -ЮНИТИ, 1997.-676 с.ф

75. Контролинг как инструмент управления предприятием / Ананькина Е.А., Данилочкин С.В., Данилочкина Н.Г. и др. / Под ред. Данилочкиной Н.Г. -М.: ЮНИТИ, 2002.-279 с.

76. Конюховский П.В. Микроэкономическое моделирование банковской деятельности. СПб.: Питер, 2001. - 224 с.

77. Коробов М.Я. Финансово-экономический анализ деятельности предприятий. М.: Знание, 2000. - 378 с

78. Косолаиов А.Г. Финансовые методы стимулирования рыночных преобразований в России. М.: Знание, 2000. - 100 с.

79. Коупленд Т. Стоимость компаний: оценка и управление: Пер. с англ. -М.: Олимп-Бизнес, 1999. 565 с.

80. Краснова С.В. Финансовый механизм регулирования денежных потоков предприятия в рамках ФПГ // Финансы. 2005. - № 1. - С. 73 - 74.

81. Лебединский Н.П. Основы методологии планирования и автоматизации плановых расчетов. М.: Экономика, 1989. - 270 с.

82. Ли Ченг Ф., финнерти Джозеф И. Финансы корпораций: теория, методы и практика. -'М.: ИНФРА-М, 2000. 686 с.

83. Любимцев 10., Дудкин В. Финансовые потоки как объект индикативного планирования и регулирования // Российский экономический журнал. 2004. - № 3. - С. 39-45.

84. Лукасевич И.Я. Анализ финансовых операций. Методы, модели, техника вычислений. М.: Финансы, ЮНИТИ 1998. 400 с.

85. Мазур И.И., Шапиро В.Д. и др. Реструктуризация предприятий и компаний: Справочное пособие / Под ред. И.И. Мазура. М.: Высшая школа, 2000.-587 с.

86. Мазур И.И., Шапиро В.Д. и др. Управление проектами: Справочное пособие / Под ред. И.И. Мазура, В.Д. Шапиро. М.: Высшая школа, 2000. - 875 с.

87. Майер Э. Контролинг как система мышления и управления. М.: Финансы и статистика. 1993. - 96 с.

88. Мандель И.Д. Кластерный анализ. М.: Финансы и статистика, 1998. -250 с.

89. Манн Р., Майер Э. Контролинг для начинающих. М.: Финансы и статистика, 1995. - 304 с.

90. Маркарьян Э.А., Герасименко Г.П. Финансовый анализ. М.: "ФБК-ПРЕСС", 2003.-224 с.

91. Маршал Дж. Ф., Бансал В.К. Финансовая инженерия: поное руководство по финансовым нововведениям-М.: ИНФРА-М, 1998.-784 с.

92. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения /Под ред. Л.Н. Красавиной. -М.: Финансы и статистика, 1994. 592 с.

93. Миркин Б.Г. Группировка в социально-экономических исследованиях: методы анализа. М.: Финансы и статистика, 1985.-223 с.

94. Муравьев А.И. Теория экономического анализа: проблемы и решения. -М.: Финансы и статистика, 1988. 144 с.

95. Неруш Ю.М. Коммерческая логистика. М.: ЮНИТИ, 1997. - 217 с.

96. Нейман Дж. Фон Моргенштерн О. Теория игр и экономическое поведение М.: Полет,,1970. '

97. Новая философская энциклопедия. В 4-х т. Т.Н. М.: Мысль, 2001.

98. Носова С.С., Талахадзе А.А. Экономика: Энциклопедический словарь. М.: Гелиос АРВ, 2003. - 512 с.e> t

99. Общая теория-статистики: статистическая методология в изучении коммерческой деятельности / Харламов А.И., Башина О.Э., Батурин В.Т. и др. / Под ред. Спирина А.А., Башиной О.Э., М.: ФиС, 1994. 296 с.

100. Павлова JT.H. Финансовый менеджмент. Управление денежным оборотом предприятия. М.: Банки и биржи, 1995. - 400 с.

101. Перар Ж. Управление международными денежными потоками: Пер с фр. М.: Финансы и статистика, 1998.

102. Перар Ж. Управление финансами: Пер. с фр. М.: Финансы и статистика, 1999. - 360 с.

103. Пернаревский О.В. Модели прогнозирования неплатежеспособности предприятий и проблемы их использования в России // Вопросы экономики. -2006.-№2.-С. 24-27.

104. Пликус И.Й. Система мониторинга для финансового прогноза деятельности предприятия // Финансы. 2005. - №4. - С. 35-44.

105. Практикум по финансовому менеджменту / Под ред. Стояновой Е.С. -М.: Перспектива, 1998. 140 с.

106. Промыслов Б.Д., Жученко И.А. Логистические основы управления материальными и денежными потоками. М.: Нефть и газ, 1994. - 103 с.

107. Протас В.Ф. Микроэкономика: структурно-логистические схемы. М.: Банки и биржи, ЮНИ'ГИ, 1996. - 190 с.

108. Радионов А.Р., Радионов Р.А. Управление сбытовыми запасами и оборотными средствами. М: Дело и сервис, 1999. - 400 с.

109. Райзберг Б.А., Лобко А.Г. Программно-целевое планирование и управление. М.: ИНФРА-М, 2002. - 432 с.

110. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь. М.: ИНФРА-М, 1998. - 479с.

111. Райе Т., Койли Б. Финансовые инвестиции и риск. Спб.: Издательское бюроВНУ, 1995.-59*2 с.

112. Рапопорт А. Математические аспекты абстрактного анализа систем.-М.:Мир, 1966.-С.88.

113. Рогова О.JT., Моисеева Л.Ф. Денежный оборот и проблемы управления. -М.: Финансы и статистика, 1986. 162 с.

114. Розен В.В. Математические модели принятия решений в экономике. -М.: Книжный дом "Университет": Высш. шк., 2002. 288 с.

115. Ревуцкий Л.Д. Потенциал и стоимость предприятия. М.: Перспектива, 1997.

116. Рябушкин Б.Т. Применение статистических методов в экономическом анализе и прогнозировании: Практ. руководство М.: Финансы и статистика, 1987.-75 с.

117. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятий. М.: Новое знание, 2001. - 688 с.

118. Савицкая Г.В. Методика комплексного анализа хозяйственной деятельности. М.: Инфра-М, 2003. - 303 с.

119. Савченко В.Е. Современное предпринимательство.-М.: Экономика, 1997.-223 с.

120. Савчук В.П. Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций. М.: Изд. дом "Максимум", 2001. -600с.

121. Сайфулин Р.С. Экономико-математические методы в анализе хозяйственной деятельности. М.: Финансы, 1978. - 63 с.

122. Самарский А.А., Михайлов А.П. Математическое моделирование: идеи, методы, примеры. -М.: Наука, 1997. 320 с.

123. Сборник бизнес-планов с комментариями и рекомендациями / Под ред. В.М. Попова-М.: Финансы и статистика, 1998.- 488с. .

124. Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ. М.: ЮНИТИ -ДАНА, 2002.-479 с.

125. Словарь иностранных слов: 15-е изд. М.: Русский язык, 1988. - 608 с.

126. Смилякова Н.В. Финансы. М.: ИНФРА-М, 2002. - 432 с.

127. Статистика / Под ред. И.И. Елисеевой, И. И. Егорова. М.: Проспект, 2003.-448 с.

128. Стратегическое планирование / Под ред. Э.А. Уткина. М.: ТАНДЕМ, 1999.-440 с.

129. Терещенко О.А. Дискриминантная модель интегральной оценки финансового положения предприятия // Вопросы экономики. 2005. - № 7. - С. 38-44.

130. Ткаченко Н.М. Бухгатерский финансовый учет на предприятиях: Учебник. 5-й изд., доп. и перераб. - Спб.: А.С.К., 2002. - 784 с.

131. Томас Ричард. Количественные методы анализа хозяйственной деятельности. М.: Дело и сервис, 1999. - 432 с.

132. Трухаев Р.И. Модели принятия решений в условиях неопределенности. -М.: Наука, 1981.-257 с.

133. Уош К. Ключевые показатели менеджмента. М.: Дело, 2000. - 360 с.

134. Уотшем Т. Дж., Паррамоу К. Количественные методы в финансах: Пер с англ. М.: Финансы, ЮНИТИ, 1999. - 527 с.

135. Управление материальным потоком в машиностроении / Сомин И.Е., Гезеева В.М. и др. -М.: Машиностроение, 1983. 176 с.

136. Управление организацией: Энциклопедический словарь / Под ред. А.Г. Поршнева. М.: ИНФРА-М, 2001. - 822 с.

137. Финансовое бизнес-планирование / Под ред. В.М. Попова. М.: Финансы и статистика, 2000. - 480 с.

138. Финансовое планирование и контроль: Пер с англ. / Под ред М.А. Поукока и А.Х. Тейлора. М.: ИНФРА-М, 1996. - 480 с.

139. Финансовое управление корпорацией / Под ред. Е.В. Кузнецовой. М.: Фонд "Правовая культура", 1995. - 383 с.

140. Финансы / Под ред. В.М. Родионовой. М.: Финансы и статистика, 1995.-432 с.

141. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Е.С. Стояновой. -М.: Перспектива, 1996. -405 с.

142. Финансы в управлении предприятием / Под ред. A.M. Ковалевой. М.: Финансы и статистика, 1995. - 160 с.

143. Финансовая деятельность предприятий: Учебник / О.М. Бандурка, М.Я. Коробов, П.И. Орлов, К.Я. Петрова. М.: Лебедь, 1998. - 312 с.

144. Финансово-кредитные рычаги регулирования экономики России в переходный период / Под. ред Даниленко А.И. М.: Ин-т экономики РАН России, 1998.-242 с.

145. Хан Д. Планирование и контроль: концепция контролинга: Пер. с нем. /Под ред. и с предисл. А.А. Турчака, Л.Г. Головача, М.Л. Лукашевича. М.: Финансы и статистика, 1997. - 800 с.

146. Хачатрян С.Р. Прикладные методы математического моделирования экономических систем. -М.: Экзамен, 2002. 192 с.

147. Хил Лафуенте A.M. Финансовый анализ в условиях неопределенности: Пер с исп. М: Технология, 1998. - 150 с.

148. Чавкин A.M. Методы и модели рационального управления в рыночной экономике: Разработка управленческих решений. М.: Финансы и статистика, 2001.-320 с.

149. Чеблоков А.Т. Финансовое планирование на предприятиях // Финансы. 2004. - № 10.-С. 17-19.

150. Черныш Е.А., Мочанова Н.П., Новикова А.А., Сатанова Т.А. Прогнозирование и планирование в условиях рынка. М. ПРОИР, 1999. - 176 с.

151. Четыркин Е.М., Калихман И.Л. Вероятность и статистика. М.: Финансы и статистика. - 1982. - 320 с.

152. Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. М.: Дело, 1995.-320 с.

153. Чечевицына П.Н., Чуев И.Н. Анализ финансово-хозяйственной деятельности. М.: "Дашков и К0", 2003. - 352 с.

154. Чи Ч.Ф., Финнерти Д.И. Финансы корпораций: теория, методы и практика: Учебник: Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 2000. - 686 с.

155. Шаккун М. К формированию системы индикативного планирования и ее инвестиционно-бюджетного инструментария // Российский экономический журнал. 2005. - № 7. - С. 13-19.

156. Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций. М.: ИНФРА-М, 2003. - 237 с.

157. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа. М.: ИНФРА-М, 2001.-228 с.

158. Шим Д.К., Сигел Д.Г. Финансовый менеджмент: Пер. с англ. М.: Филинъ, 1996.-400 с.

159. Экономический анализ / Под ред. J1.T. Гиляровской. М.: ЮНИТИ, 2001.-526 с.

160. Янковский К.П., Мухарь И.Ф. Организация инвестиционной и инновационной деятельности. СПб.: Питер, 2001. - 448 с.

161. Adams J. Risk. UCL Press Ltd. London. 1995.

162. Bauer C. Risikomessung. Handwcrterbuch des Bank und Finanzwesens.ss. 1657-1666.

163. Berndt R. Risk Management im Marketing. Handwnrterbuch des Marketing. 2247-2254.

164. Begleiter David. A Free Cash Flow (chemical companies and free cash flow): Ссыка на домен более не работаетp>

165. Bromwich M. Financial Reporting, Information and Capital Markets. Pitman Publishing, 1992.

166. Dirk Hachmaister. Der Discounted Cash Flow als der Unternehmenswertsteigerung / Francfurt am Main, 1998 308 p.

167. Domar E. Essays in the Theory of Economic Growth. New-York, 1957.

168. Franchon G., Romanet Y. Finance de l'entreprise. Comprendre et maltriser revolution financiere de l'entreprise. Paris, C.L.E.T., 985.

169. Friedrich Siener. Der Cash-Flow als Instrument der Bilanzanalyse: praktische Bedeutung Stuttgart, 1991 - 350 p.

170. Mills John R., Yamamura Jeanne H. The power of cash flow ratios Электронный ресурс. Электрон, текстовые данные - Ссыка на домен более не работаетp>

171. Perridon L., Steiner M. Finanzwirtschaft der Unternehmung. Munchen,

172. Philippa L. В. Corporate Cash Management. Cambrige, 1988. 184 p.

173. Reilly K. Investment Analysis and Portfolio Management. New-York: Free Press, 1990.

174. Ross S. Fundamentals of corporate finance / S. Ross, R.W. Westerfield, B.D. Jordan. Irwin, 1995.

175. Ross S.A., Westerfield R.W., Jordan B.D. Essentials of Corporate Finance. -Boston, 1996.-528 p.

176. Rushti L. Die Bedeutung der Abschreibung fuer die Betrieb. Berlin, 1942.

177. Sharp A.M. Economics of social issues / A.M. Sharp, C.A. Register, P.W. Grimes. Boston, 1998.

178. Stevenson H.H. New business ventures and the entrepreneur / H.H. Stevenson , M.J. Roberts, H.I. Grouusbeck. 4 ed. - Boston, 1994.

Похожие диссертации

• Совершенствование хозяйственного механизма управления финансовыми потоками предприятий АПК
• Совершенствование управления денежными потоками на предприятиях агропромышленного комплекса
• Совершенствование управления денежными потоками предприятия
• Управление денежными потоками на предприятиях торговли Вьетнама
• Управление денежными потоками предприятий кинопроката