Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Стратегическое и внутрифирменное планирование на предприятиях пищевой промышленности на основе концепции денежного потока тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Петрова, Евгения Петровна
Место защиты	Астрахань
Год	2004
Шифр ВАК РФ	08.00.05

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Стратегическое и внутрифирменное планирование на предприятиях пищевой промышленности на основе концепции денежного потока"

На правах рукописи

Петрова Евгения Петровна

Стратегическое и внутрифирменное планирование на предприятиях пищевой промышленности на основе концепции денежного потока

08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами: промьшшенность) 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Вогоград-2004

Работа выпонена в Федеральном государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования Астраханский государственный технический университет.

Научный руководитель: доктор экономических наук, доцент Карлина Елена Прокофьевна

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор Мерзликина Галина Степановна;

доктор экономических наук, доцент Ломакина Татьяна Павловна

Ведущая организация: Федеральное государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования Санкт-Петербургский государственный инженерно-экономический университет

Защита состоится л25 декабря 2004 г. в 16 час. на заседании диссертационного совета К 212.029.04 при ГОУ ВПО Вогоградский государственный университет по адресу: 400062, г. Вогоград, просп. Университетский, 100, ГОУ ВПО Вогоградский государственный университет, ауд. 2-05 В.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ГОУ ВПО Вогоградский государственный университет.

Авторефератразослан л25 ноября 2004 г.

Ученый секретарь диссертационного совета кандидат экономических наук, доцент

1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. В современных условиях развития

российской экономики одной из актуальных проблем прикладного характера становится разработка методологических и методических основ стратегического и внутрифирменного планирования на основе концепции денежного потока. Наиболее значительным фактором, определяющим платежеспособность и финансовую стабильность предприятий, является возможность стратегических хозяйственных единиц как структурных составляющих генерировать устойчивый денежный поток, который обеспечивает потребности текущей операционной деятельности и прирост стоимости предприятия. В этой связи в процессе финансового управления следует концентрировать внимание, прежде всего, на движении денежных потоков, а в качестве критерия принятия решений по изменению структуры предприятия использовать показатель чистого денежного потока.

В хозяйственной практике предприятий финансовое управление денежными потоками представляется одной из наиболее трудных задач. Ключевое место при ее решении занимает определение таких комплексных проблем, как достаточность денежных ресурсов, механизм их планирования и перераспределения, оптимальные варианты использования. Традиционно подобные решения на российских предприятиях принимались с целью максимизации прибыли от основной деятельности. Приоритетным направлением достижения указанной цели в течение догого времени считалось увеличение объема производства продукции (услуг), что нашло отражение в разработке методик планирования, связанных с изменением состояния одного или нескольких следующих элементов: продукт, рынок, положение предприятия внутри отрасли, технология и т.д.

Преобладание данного подхода обусловило разрыв при планировании взаимосвязанных блоков: технологического, организационно-экономического, производственного, финансового, что на практике часто приводило к потере платежеспособности, возникновению ситуации дефицита финансовых ресурсов и, как следствие, к банкротству хозяйствующих субъектов. Сегодня при планировании производственной программы

оборота и значения денежных потоков, аккумулируемых различными направлениями деятельности, возможные ограничения роста производства, предельные параметры деятельности, обусловленные структурой денежного потока и источников его финансирования.

В настоящее время обобщающим показателем оценки эффективности функционирования предприятия выступает достигнутая им рыночная стоимость как характеристика реального экономического и финансового состояния предприятия.

Недостаточность денежного потока или неэффективное использование ресурсов предприятия с точки зрения увеличения стоимости являются основой несбалансированности системы воспроизводства материальной базы и производственной инфраструктуры. Особенно остро указанная проблема стоит перед предприятиями пищевой промышленности, деятельность которых в силу отраслевых особенностей (тесная связь с сельским хозяйством и сезонные колебания капитальных и текущих затрат) подвержена значительным операционным рискам, главным из которых является невозможность осуществления производственной деятельности в силу несовпадения циклов оборачиваемости готовой продукции и закупок сырья у сельхозпроизводителей. Действие данных негативных факторов определяет необходимость разработки специфического подхода к управлению денежными потоками данной категории промышленных предприятий.

Таким образом, актуальность диссертационной проблемы обусловлена, во-первых, изменением подхода к оценке эффективности производственно-хозяйственной деятельности предприятий; во-вторых, отсутствием в теории финансов и управления комплексных научных исследований эффективного использования сырьевых ресурсов, максимального удовлетворения потребительского спроса и обеспечения достаточного объема денежного потока для увеличения стоимости предприятия; в-третьих, междисциплинарными взаимосвязями и взаимозависимостями в исследовании сущности стратегического и внутрифирменного планирования на основе концепции денежного потока.

Степень разработанности проблемы. Проблемы управления прибылью (доходностью), оборотным капиталом затратами, методика финансового анализа

достаточно глубоко и подробно проработаны в ряде зарубежных и российских исследований. Наиболее поно эти вопросы рассмотрены в трудах И. Балабанова, П. Бунича, В. Говинадаражана, В. Дьякова, К. Друри, Н. Любушина, В. Лещева, В. Ковалева, Р. Каплана, Г. Савицкой, Е. Стояновой, Р. Сайфулина, Дж. Шанка,

A. Шеремета, Э. Хеферта и других ученых.

К настоящему времени зарубежными экономистами разработаны некоторые практические и теоретические аспекты управления денежными потоками и его взаимосвязи с производственной деятельностью предприятия, что нашло отражение в работах У. Баумоля, А. Бирмана, Ф. Скотта, С. Шмидта, С. Хэйли и других ученых. Методология оценки стоимости компании, а также особенности ее применения в различных специфических ситуациях изложены в трудах Ф. Блэка, Дж. Бреннана, М. Гордона, Т. Колера, Т. Коупленда, Ф. Модильяни, Д. Муррина и других авторов.

Научно-методологические аспекты и практический инструментарий управления денежными потоками в инвестиционном планировании были исследованы российскими учеными И. Бланком, П. Виленским, И.Идрисовым, Н. Игошиным,

B. Лившицем, И. Липсицем, С. Смоляком и другими, чьи результаты сегодня составляют основу методик оценки эффективности инвестиций, используемых на практике.

Вместе с тем, рассмотрение денежного потока как объекта управления, направленного на увеличение стоимости предприятия на основе принятия управленческих решений по отдельным стратегическим хозяйственным единицам, получило до настоящего времени недостаточное освещение в имеющихся научных разработках отечественных экономистов.

Актуальность, теоретическая и практическая значимость исследуемой проблемы обусловили выбор темы диссертационной работы, предопределили ее цель, задачи и структуру.

Цели и задачи исследования. Целью настоящего диссертационного исследования является разработка теоретико-методических основ стратегического и внутрифирменного планирования на предприятиях пищевой промышленности на основе концепции денежного потока. Для реализации цели в работе решаются

следующие задачи:

-исследовать теоретические и методологические основы стратегического управления деятельностью предприятия на основе концепции стоимости и денежного потока;

- провести ретроспективный анализ развития пищевой промышленности России и Астраханской области и эффективности управления денежными потоками предприятий данной отрасли;

- выявить особенности стратегического планирования, а также основные факторы, определяющие выбор приоритетов в стратегическом управлении предприятиями пищевой промышленности;

- разработать инструменты стратегического планирования для предприятий пищевой промышленности, учитывающие отраслевые особенности функционирования и ведущие факторы, определяющие успешность выбранной стратегии развития;

- определить ключевые факторы роста стоимости на основе концепции денежного потока в условиях функционирования многопрофильных предприятий, как совокупности стратегических хозяйственных единиц (СХЕ) бизнес-структуры;

- выявить критерии эффективности управления денежными потоками и обеспечения прироста стоимости предприятия на уровне СХЕ;

- разработать агоритм оптимизации портфеля СХЕ по критериям эффективности управления денежными потоками и создания стоимости для предприятия;

- разработать модель управления денежными потоками предприятия в целях оптимизации производственной программы и принятия эффективных решений по структуре продуктового ассортимента отдельных стратегических хозяйственных единиц.

Предмет и объект исследования Предметом исследования выступает процесс стратегического и внутрифирменного планирования, а также денежные потоки предприятий пищевой промышленности и их стратегических хозяйственных единиц. Объектом исследования являются предприятия пищевой промышленности

Астраханской области.

Методологическая и теоретическая основа исследования. Методология исследования основана на трудах отечественных и зарубежных ученых по теории финансов, стратегическому управлению, финансовому менеджменту, анализу финансово-хозяйственной деятельности предприятий, управлению стоимостью и денежными потоками, имитационному моделированию. Исследование отдельных аспектов проблемы осуществлялось с использованием функционально-стоимостного анализа и статистических методов. В работе использованы законодательные и нормативно-правовые акты РФ, Астраханской области и другие документы.

Информационная база исследования. Информационной базой исследования выступала статистическая информация о деятельности крупных и средних предприятий пищевой промышленности, об основных индикаторах финансово-экономического положения отраслей промышленности Российской Федерации и Астраханской области, наблюдения автора

Основные положения диссертации, выносимые на защиту

По специальности 08.00.05.

1. В эволюционном развитии теорий управления периодически смещались акценты с ресурсно-ориентированных концепций, предусматривающих совершенствование внутрифирменных факторов деятельности, на теории, ориентированные на развитие внешних (конкурентных) преимуществ. Приоритетность внутрифирменных или внешних факторов деятельности стала допонительным признаком периодизации теорий управления, позволившим вьщелить четыре этапа их эволюционного развития и выявить теорию управления, ориентированную на паритетность внутренних и внешних факторов, - теорию максимизации стоимости компании.

2. Стратегическое планирование на предприятиях пищевой промышленности имеет следующие аналитические предпосыки. Предприятия, имея отдельные внешние компетенции (связи с поставщиками и потребителями), обладают недостаточными динамическими способностями. Их характеризуют низкий уровень

мобильности и адаптации производственных активов; концентрация капитала на крупных предприятиях, сопровождающаяся аккумулированием рисков; высокая материалоемкость продукции; сырьевая зависимость; длительность производственно-сбытового цикла; сезонность; асинхронность притоков и оттоков денежных средств, финансовая неустойчивость. Рыночную позицию предприятий определяют два доминирующих фактора: обеспеченность сырьем и характер спроса

3. К стратегическим факторам, определяющим политику приоритетов предприятий пищевой промышленности, относятся: преодоление цикличности развития за счет изменения структуры отрасли; создание собственной эффективной системы заготовок сырья, инфраструктуры заготовительной сети; техническая и технологическая модернизация производства, обеспечивающая выпуск новых видов конкурентоспособной продукции; ценовая и ассортиментная политика, направленная на глубокую комплексную переработку сырья и удовлетворение спроса населения с разными уровнями дохода; расширение корпоративной фирменной торговой сети.

4. Формализованными инструментами стратегического планирования комплекса пищевой промышленности и его предприятий могут стать: блок-матрица стратификации предприятий по факторам, определяющим их рыночную позицию, и модель взаимодействия стратегических факторов, определяющая политику приоритетов компании в зависимости от продожительности и текущей стадии жизненного цикла, состояния локального рынка (фрагментировапность, консолидированность), коэффициентов ликвидации и обновления участников локальных рынков, угрозы появления конкурентов и продуктов-заменителей.

По специальности 08.00.10.

1. Ключевыми факторами роста стоимости компании (фирмы) являются денежные потоки, генерируемые инвестированным капиталом, и затраты на привлечение капитала, которые в условиях функционирования многопрофильных предприятий приобретают модифицированные формы брутто-результата эксплуатации инвестиций по стратегическим хозяйственным единицам (СХЕ) и издержек корпоративного контроля.

2. Синхронизация и ускорение денежных потоков, генерируемых стратегическими единицами бизнеса, определяют финансовую устойчивость предприятия, нормальное (ритмичное) функционирование технологических процессов, снижают потребность в заемном капитале; способствуют формированию допонительных инвестиционных ресурсов для финансовых инвестиций. Таким образом, возникает мультипликационный эффект интеграции СХЕ: метрический (производство, финансы) и неметрический (управление, социальная сфера).

3. Формирование оптимального портфеля СХЕ, входящих в состав производственной структуры предприятия, возможно с помощью агоритма реструктуризации предприятия путем отбора перспективных СХЕ, способных обеспечить прирост рыночной стоимости, и устранения СХЕ, не обладающих возможностями создания положительного брутто-результата эксплуатации инвестиций.

4. Имитационная модель управления денежными потоками по СХЕ дожна быть адаптирована к практике хозяйственной деятельности предприятий пищевой промышленности. Предпосыкой ее применения является представление производственной системы предприятия как замкнутого цикла переработки с заданным потоком сырьевых ресурсов и различными вариантами производства из данного сырья конечной продукции (с разными периодами оборачиваемости, структурой затрат). Модель управления денежными потоками основана па анализе и количественной оценке уровня достижимого роста продаж предприятия, структуры добавленной стоимости по СХЕ, ориентированной на обеспечение финансовой устойчивости предприятия, с учетом ограничений, связанных с периодом оборачиваемости и объемом денежных средств, необходимых для осуществления операционной деятельности.

Научная новизна работы определяется следующими положениями.

По специальности 08.00.05:

- аргументирован допонительный признак периодизации теорий управления -ориентация на внутрифирменные или внешние (конкурентные) преимущества, в соответствии с которым выделены четыре этапа эволюционного развития систем

управления;

- конкретизированы аналитические предпосыки стратегического планирования на предприятиях пищевой промышленности в сфере их внешних и внутренних факторов, а также динамических способностей;

- разработан и предложен инструментарий формализации стратегическою планирования комплекса пищевой промышленности и его предприятий: блок-матрица стратификации предприятий по факторам, определяющим их рыночную позицию, и модель взаимодействия стратегических приоритетов, отражающая жизненный цикл подотраслей, индикаторы локального рынка, угрозы конкуренции;

- представлены стратегические приоритеты развития предприятий пищевой промышленности: структурные и инфраструктурные, интеграционные;, инновационные, маркетинговые.

По специальности 08.00.10:

- определено, что ключевые факторы роста рыночной стоимости предприятия в условиях выделения стратегических хозяйственных единиц приобретают модифицированные формы: брутто-результат эксплуатации инвестиций и издержек корпоративного контроля;

- доказано, что синхронизация и ускорение денежных потоков по стратегическим хозяйственным единицам приводит к мультипликационному эффекту в области производства, финансов (метрическому), управления и социальной сферы (неметрическохму);

- выработан агоритм оптимизации портфеля СХЕ по критерию отбора перспективных структурных подразделений, генерирующих положительный брутто-результат эксплуатации инвестиций;

- разработана и предложена модель управления денежными потоками, основанная на количественной оценке достижимого уровня продаж предприятия при сохранении финансовой устойчивости, нормальной оборачиваемости, ликвидности и способности к финансированию.

Теоретическая значимость проведенного исследования состоит в приращении научного знания в области стратегического управления и теории финансов,

содержащегося в разработке нового теоретического подхода к управлению предприятием на основе концепции стоимости и управления денежными потоками на уровне стратегических хозяйственных единиц. Теоретическое значение имеют построение цепочек создания стоимости для предприятия, системное представление совокупности ключевых индикаторов деятельности предприятия, связанных с факторами стоимости.

Практическая значимость работы заключается в следующем:

1) разработанные в рамках настоящего исследования инструменты стратегического планирования комплекса пищевой промышленности и его предприятий могут быть использованы при разработке стратегических решений относительно выбора приоритетов деятельности и оценке стратегических факторов успешности деятельности как для указанного промышленного комплекса в целом так и для отдельных составляющих его хозяйствующих субъектов;

2) предлагаемый агоритм оптимизации портфеля СХЕ по критерию отбора перспективных структурных подразделений, генерирующих положительный брутто-результат эксплуатации инвестиций, может использоваться в целях проведения реструктуризации предприятия;

3) разработанная автором модель управления денежными потоками предприятия является действенным инструментарием, позволяющим руководителям предприятий принимать эффективные управленческие решения, ориентированные на увеличение стоимости бизнеса, обеспечение финансовой устойчивости, формирование оптимальной производственной программы;

4) разработанные в настоящем исследовании ограничительные параметры деятельности предприятия могут послужить основой для рационализации внутреннего учета по ряду аспектов операционной деятельности на действующих предприятиях пищевой промышленности;

5) существует перспектива развития предложенного метода для решения на его основе прикладных задач по максимизации стоимости предприятия в хозяйственной практике.

Апробация и реализация результатов исследования. Основные положения и

результаты исследования прошли апробацию на научно-практических конференциях, проходивших 1999-2003 гг. в городах: Ижевске, Орле, Иваново, на научных сессиях профессорско-преподавательского состава и аспирантов Астраханского государственного технического университета.

Основные результаты исследования были использованы при разработке стратегических направлений развития предприятий пищевой промышленности Департаментом промышленности, транспорта, связи, науки и технологий Астраханской области. Наиболее важные теоретические аспекты диссертационного исследования также были применены в учебном процессе для студентов специальностей 060800 "Экономика и управление на предприятии" и 060400 Финансы и кредит.

Публикации. По материалам диссертационного исследования опубликовано 6 работ общим объемом 1,5 п. л.

Объем и структура диссертационной работы. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка литературы из 150 источников и приложения. Объем диссертации составляет 180 страниц машинописного текста, он включает 13 таблиц и 45 рисунков.

Во введении обоснована актуальность темы диссертационной работы; определены цель, задачи, объект и предмет исследования; раскрыта теоретическая, методологическая и информационная базы исследования; дана характеристика теоретической и практической значимости и научной новизны полученных результатов.

Первая глава Стратегическое планирование на основе концепции стоимости и денежного потока посвящена исследованию эволюции теорий управления и выделению теории максимизации рыночной стоимости фирмы как доминирующей при разработке стратегии устойчивого роста.

Во второй главе Аналитические предпосыки стратегического планирования на предприятиях пищевой промышленности содержится анализ результатов производственно-хозяйственной, финансовой деятельности предприятий пищевой промышленности, их рыночной позиции. Приводятся стратегические

приоритеты подотраслей пищевой промышленности и модель их взаимодействия при разработке стратегии предприятиями, имеющими разные стратегические приоритеты.

В третьей главе диссертации Модель управления денежными потоками по стратегическим хозяйственным единицам разработаны методические основы построения модели управления денежными потоками, включающие определение достижимых темпов роста, обеспечение финансовой устойчивости и учет ограничений по периоду оборачиваемости и объему денежных средств, необходимых для закупки сырья.

В заключении автором подводятся итоги проведенного исследования, делаются основные выводы и обобщаются рекомендации по совершенствованию стратегического и внутрифирменного планирования управления денежными потоками предприятий пищевой промьшленности.

2. ОСНОВНЫЕ ИДЕИ И ВЫВОДЫ ДИССЕРТАЦИИ

Эволюция теорий управления.

В результате рассмотрения основных этапов развития теорий управления был сделан вывод о том, что целевая направленность, реализуемая разными теориями, позволяет распределить их на две группы:

1. Группа индустриально-экономических систем управления. Основной целью данных систем управления является обеспечение устойчивых стратегических позиций предприятия во внешней рыночной среде. Приоритетное значение придается параметрам внешней среды предприятия и возможности воздействия на нее, что признается основным фактором выживания предприятия.

2. Группа ресурснс-ориентированных систем управления. Целью реализации систем управления данной группы является обеспечение эффективного использования внутренних ресурсов и их адаптации к изменяющимся условиям внешней среды, оперативной реакции на данные изменения.

В соответствии с определением в качестве приоритетных целей фирмы развитие внутренних или внешних преимуществ (факторов), выделяются четыре этапа эволюции систем управления:

Первый этап ознаменован разработкой ресурсно-ориентированных концепций в условиях стабильной внутренней среды организации, не подверженной изменениям внешнего окружения. Особенностью данного этапа развития является рассмотрение фирмы как стабильной и монолитной структуры, при этом основным объектом воздействия систем управления являлись производственные элементы организации.

Второй этап характеризуегся созданием индустриально-экономических концепций систем управления в условиях агрессивной внешней среды, рассмотрением фирмы как составной части окружающего мира, при этом основные характеристики фирмы определяются внешними факторами. Задачей фирмы являлось обеспечение своевременной адаптации к изменяющейся внешней ситуации, появлению новых конкурентов, новых запросов потребителей. При этом результатом конкуренции дожно стать лидерство в рыночном пространстве, обеспечение первенства в конкурентной борьбе.

Третий этап обозначен автором как период развития индустриально-экономических концепций в условиях нейтральной внешней среды. Представление фирмы как элемента рыночного пространства, в котором имеет место не только борьба, но и сотрудничество. Основой стратегии становятся тесные производственные связи с партнерами, облегчение доступа к ресурсам всех видов, интелектуальное лидерство.

Четвертый этап ознаменован созданием концепции, в которой сочетается рассмотрение и внутрифирменных, и внешних факторов функционирования. Вместо стратегии, нацеленной на создание и развитие односторонних конкурентных преимуществ (по цене, качеству), предприятию предлагается комплексный критерий эффективности - стоимость, учитывающая все основные взаимосвязи и интересы всех участников рыночной среды и базирующаяся на перспективном прогнозе денежных потоков.

Аналитические предпосыки стратегического планирования на предприятиях пищевой промышленности.

Пищевая промышленность представляет собой сложный многоуровневый комплекс, элементы которого объединяются разветвленной системой связей. Анализ

состояния пищевой промышленности позволил определить следующие предпосыки общего характера, обуславливающие необходимость стратегического планирования данной отрасли экономики:

1. Сложная и многоотраслевая производственно-хозяйственная структура пищевой промышленности, характеризующаяся, с одной стороны, низкой степенью мобильности и адаптации производственно-организационной системы предприятия к изменяющимся условиям внешней среды. С другой стороны - тесной взаимосвязью с сельскохозяйственным производством, а также возможностью интеграции в рамках единого производственного комплекса добычи природного сырья и его последующей переработки (первичные отрасли пищевой промышленности). Указанные характеристики обуславливают распространение на данный сектор промышленности рисков, связанных с воздействием природных факторов при осуществлении добычи первичного сельскохозяйственного сырья, а также специфических внутриотраслевых рисков, связанных с производством и реализацией пищевой продукции.

2. Организационно-производственная структура предприятий пищевой промышленности характеризуется значительным удельным весом в общем составе активов предприятия объектов вспомогательного и обслуживающего назначения, отличительной особенностью которых является низкая степень зависимости их размера от масштабов производства. Функционирование этих активов в большей степени подвержено влиянию внешних факторов (степени удаленности предприятия от источника сырья и направлений сбыта продукции, видового состава сырья).

3. Значительный уровень концентрации капитала на крупных промышленных предприятиях. Изначальная стратегия создания предприятий пищевой промышленности дореформенного периода предусматривала максимальную концентрацию производственных мощностей в рамках крупных промышленных комплексов. Данная стратегия базировалась на колективизации сельского хозяйства, что и определило устойчивую сырьевую базу пищевой отрасли. Изменившиеся условия хозяйствования обусловили необходимость разработки стратегии адаптации данных крупных производственных комплексов к условиям рыночных взаимоотношений с сельскохозяйственными производителями, созданию устойчивых

каналов снабжения сельскохозяйственным сырьем.

4 Сырьевая база пищевой промышленности имеет ряд особенностей, связанных с сезонностью, переработкой скоропортящегося сельскохозяйственного сырья и выработкой скоропортящейся и труднотранспортируемой продукции, необходимостью оптимального географического расположения предприятий и сложностью прогнозирования материальных ресурсов. Сезонность деятельности приводит к дисбалансу притоков и оттоков денежных средств и возможности прекращения деятельности вследствие отсутствия оборотных средств для организации закупки сырьевых ресурсов и содержания производственных фондов.

5 Тесная связь с сельскохозяйственным производством обуславливает цикличность развития пищевой промышленности, которая определена естественным процессом возобновления сельскохозяйственного сырья, его сбора (добычи) с учетом риска возможных неурожайных лет, ухудшения промысловой обстановки, сокращения продуктивности сельскохозяйственной базы и других факторов, свидетельствующих об истощении сырьевой базы. Циклы снижения деловой активности чередуются с периодами интенсивного роста.

6. Скоропортящийся и труднотранспортируемый характер готовой продукции определяет локальность рынков сбыта. Вместе с тем, большая часть продукции, выпускаемой данной отраслью, относится к товарам первой необходимости и пользуется безусловным спросом. В силу малой капиталоемкости выпуска значительной части пищевой продукции, а также в качестве производителя продуктов питания, являющихся необходимым условием жизни и здоровья населения, пищевая промышленность является достаточно привлекательной для инвестиций.

Сложность и многозначность условий устойчивого развития пищевой промышленности, возникающих исходя из вышеуказанных особенностей функционирования, требуют применения комплексных мероприятий и организации программных разработок, включающих изучение тенденций развития, мониторинг получаемых результатов, внесение своевременных корректировок для достижения поставленных стратегических целей.

Инструментарий формализации стратегического планирования и основные приоритеты стратегии комплекса пищевой промышленности.

Модель взаимодействия стратегических факторов, определяющая политику приоритетов предприятия, включает в себя следующие факторы:

1) влияние покупателя;

2) влияние поставщика;

3) стадия жизненного цикла продуктов;

4) угроза появления на рынке новых конкурентов.

Степень влияния поставщиков в пищевой промышленности определяется характером переработки сельскохозяйственного сырья (первичные и вторичные отрасли пищевой промышленности).

Степень влияния покупателя на продукцию пищевой промышленности зависит от характера выпускаемых продуктов питания и отнесения их к товарам первой необходимости, потребление которых носит безусловный и стабильный характер и мало подвержено факторам замены, и к товарам, не относящимся к категории жизненно необходимых (это обусловливает со стороны производителей осуществление активных действий по продвижению готовой продукции).

Кроме того, разработанные автором индикаторы, предназначенные для допонительной характеристики локального рынка пищевой продукции Астраханской области, позволили расширить указанные стратегические направления работы с помощью более детального описания преимуществ и угроз данной сферы бизнеса с точки зрения степени фрагментированности рынка, коэффициентов ликвидации и обновления состава предприятий, реализующих продукцию в указанном сегменте рынка.

По результатам определения данных индикаторов стратегия деятельности предприятия подвергается корректировке с учетом стадии жизненного цикла указанного комплекса, структуры его участников, динамики их оттока и притока в данный сектор.

По факторам влияния поставщиков сырьевых ресурсов и характеру спроса подотрасли пищевой промышленности можно разделить на 4 блока,

характеризующиеся различными элементами рыночной стратегии, факторами риска и преимуществами функционирования (см. рис. 1).

Рис. 1. Матрица стратификации предприятий пищевой промышленности по основным факторам, определяющим рыночную позицию (авторская разработка) Исходя из указанной градации, определяется возможность установления

основных акцептов стратегического планирования, под которыми понимаются общие

меры по развитию преимуществ и устранению угроз, обусловленных отраслевой

спецификой (см. табл.).

Результаты проведенного ретроспективного анализа производственно-

финансовой деятельности пищевой промышленности позволили сделать вывод о том,

что основной целью стратегического планирования данной отрасли экономики

дожно стать, прежде всего, совершенствование ее производственно-организационной

структуры в направления, способствующих обеспечению достаточного объема

денежного потока для развития предприятия, снижения операционных рисков. Одним

из важнейших направлениях изменения структуры пищевой промьшленности

является диверсификация производственной деятельности. Создание в рамках одного

производственного комплекса нескольких отдельных структурных подразделений

позволяет компенсировать фактор сезонности и снизить общий уровень

операционного риска.

Таблица

Характеристика основных сегментов (групп) подотраслей пищевой промышленности в зависимости от степени влияния _факторов стратегического планирования_

Блок1 Блок 2 БлокЗ Блок 4

Характеристика: отрасли, обладающие возможностью первичной добычи необходимого сырья и его переработки в конечную продукцию и производящие товары первой необходимости отрасли, осуществляющие вторичную переработку сельскохозяйственного сырья и производящие товары первой необходимости отрасли, обладающие возможностью первичной добычи необходимого сырья и производящие продукцию, не относящуюся к товарам первой необходимости отрасли, осуществляющие вторичную переработку сельскохозяйственного сырья и производящие продукцию, не относящуюся к товарам первой необходимости

Примеры подотраслей пищевой промышленности (по результатам анализа пищевой промышленности Астраханской области) Соляная отрасль пищевой промышленности Хлебопекарная отрасль пищевой промьшленности Рыбная отрасль пищевой промышленности Плодоовощная отрасль пищевой промышленности

Текущая стадия жизненного цикла Зрелость Рост Спад Зрелость

Фрагментированность (консолидированность) рынка местных производителей продукции Рынок консолидирован Рынокзначительно фрагментирован Рынок значителыго фрагментирован Рынок умеренно фрагментирован

Угроза появления конкурентов на рынке местных товаропроизводителей Незначительная Незначительная Значительная Значительная

Продожение таблицы

Блок1 Блок 2 БлокЗ Блок 4

Основные элементы стратегии (расположены по мере убывания степени приоритетности) 1.Интенсивное использование сырьевых ресурсов. 2. Поиск атьтернативных источников снабжения сырьем. 3. Своевременная подготовка к выходу из отрасли в связи с истощением сырьевых ресурсов. 1 Внедрение ресурсосберегающей техники и технологий и создание эффективной собственной системы заготовок сырья 2.Осуществление технической и технологической модернизации производства, обеспечивающей выпуск новых видов конкурентоспособной продукции. 3. Расширение ассортимента выпускаемой продукции и внедрение новых видов тароупаковочных материалов. 1.Организация воспроизводства сырьевой базы. 2.Поиск альтернативных источников снабжения с целью компенсации риска истощения сырьевых ресурсов. 3. Осуществление технической и технологической модернизации производства, обеспечивающей выпуск новых видов конкурентоспособной продукции. 4. Активное продвижение готовой продукции на рынок, реализация мероприятий, направленных на стимулирование сбыта, формирование имиджа у потребителей. 1 .Установление договременных производственно -хозяйственных связей на взаимовыгодных условиях на основе создания производственно - торговых объединений по совместной деятельности в сфере производства, хранения и реализации продукции. 2. Активное продвижение готовой продукции на рынок, реализация мероприятий, направленных на стимулировапие сбыта, формирование имиджа у потребителей,известного торгового знака 3. Развитие тарного производства, создание и утверждение торговой марки 4 Осуществление технической и технологической модернизации производства, обеспечивающей выпуск новых видов конкурентоспособной продукции.

Разработка модели управления денежными потоками предприятий на уровне стратегических хозяйственных единиц.

Для концентрации усилий и выявления перспективных и экономически эффективных структурных элементов предприятия пищевой промышленности вводится понятие стратегических хозяйственных единиц (СХЕ). Под стратегическими хозяйственными единицами понимаются бизнес-процессы, производящие продукты или услуги, которые отвечают определенному потребительскому спросу, имеют четко выраженные отличия в характере потребительского спроса и профессиональных навыков или сферах компетенции. Как структурный элемент СХЕ интерпретируется автором в качестве системы, осуществляющей привлечение финансовых ресурсов управляющего центра компании для финансирования сырьевых, материальных и трудовых ресурсов, непосредственно используемых в производственном процессе. Платой за пользование указанных средств со стороны СХЕ является необходимость финансирования части издержек корпоративного контроля или затрат, связанных с деятельностью СХЕ как составных частей структуры управляющей компании (административно-управленческие расходы, расходы, связанные с содержанием производственной инфраструктуры предприятия, плата за привлеченные источники финансирования). Источником компенсации данных расходов являются денежные притоки, аккумулируемые СХЕ самостоятельно.

Указанная интерпретация взаимодействия СХЕ и головных предприятий позволяет определить экономический эффект от деятельности конкретного структурного подразделения в форме брутто-результата эксплуатации инвестиций, то есть разницы между стоимостью реализованной продукции и стоимостью потребленных материальных средств (сырья, энергии), расходов на оплату труда и связанных с ними обязательных платежей. Таким образом, брутто-результат эксплуатации инвестиций СХЕ является критерием эффективности работ СХЕ в составе данной организационной структуры и служит своеобразным индикатором принятия решения относительно

реструктуризации, а также диагностики и определения комплекса мер повышения эффективности деятельности СХЕ (рис. 2).

Рис. 2. Агоритм принятия решения относительно сохранения в рамках структуры предприятия отдельной СХЕ (авторская разработка)

Введение конкретной СХЕ в структуру предприятия определено взаимными выгодами от данного сотрудничества, которые выражаются в мультипликативном эффекте интеграции СХЕ: метрическом (в сфере производства и финансов) и неметрическом (управление, социальная сфера). Данный эффект проявляется в оптимизации производственной структуры предприятия, обеспечении минимальных затрат бизнес-процессов, сбалансированности денежных притоков и оттоков посредством гибкого и оперативного перераспределения ресурсов между различными бизнес-структурами фирмы, нейтрализации факторов сезонности и цикличности деятельности.

Данные положения послужили основой для разработки имитационной модели финансового управления денежными потоками предприятий пищевой промышленности (см. рис. 3).

Введение первоначального входящего сырьевого потока СМ)

Определение ограничительных параметров деятельности предприятия

Введение первоначального производственного плана и оценка денежного потока, аккумулируемого конкретными СХЕ

Определение предельного уровня достижимого роста продаж

5о + Л? &

Оценка длительности операционист о цикла предприятия 71/ и предельной точки операционного цикла Рг

Корректировка производственного плана с учетом определенных ограничений ^Щ^Ч^МЩ)

где I - множество продуктов, выпускаемых и планируемых к выпуску за плановый период совокупностью отобранных СХЕ; Х(и) - запуск производства продукта 1-й СХЕ за период //; J - множество видов сырья, исиользуемых в производстве на протяжении плановою периода; М/1/) - обеспеченность сырьем вида у за период //.; ж,у - выход продукта /'-й СХЕ из сырья /-го вида; Р,^) - средняя за период и цена продукта 1-й СХЕ; V- оптимальная потребность в денежных средствах в предельной точке операционного цикла; СЦ^) - чистый денежный поток за период // обеспеченный 1-ой СХЕ

Аккумулирование совокупного денежного потока ^ / С|(/,)) в объемах

соответствующих минимальной потребности в денежных средствах (Гшш), оптимальной потребности в денежных средствах (Гор!) и максимальной потребности в денежных средствах (Ктах)

Рис. 3. Структура имитационной модели управления денежными потоками предприятия пищевой промышленности на уровне СХЕ

Модель имитирует процесс реализации производственного плана предприятия Объектом моделирования является производственно-финансовая деятельность СХЕ Для расчета денежного потока отдельной СХЕ используется косвенный метод. Исследование теории управления денежными потоками позволило сделать вывод о необходимости введения следующих ограничений в указанную модель.

Предельный уровень достижимого роста, определяемый как максимальный темп роста объема продаж для обеспечения оптимальной для предприятия структуры активов и пассивов, вычисляется по формуле:

где &> - объем продаж в начальном периоде; ^ - абсолютное изменение объема продаж по сравнению с начальным периодом; Бд - стоимость собственного капитала предприятия в начальном периоде; Б - постоянные затраты; Б/Бд - коэффициент, определяющий соотношение заемных и собственных средств; АоЬ - оборотные активы в начальном периоде; Аоз - внеоборотные активы в начальном периоде; Ро - прибыль, полученная в результате реализации объема продаж & (в начальном периоде).

При возрастании объемов производства и реализации выше предельного уровня достижимого роста в рамках сложившейся структуры пассивов и активов предприятия, констатируется нарастание финансовой неустойчивости.

Предельной точкой операционного цикла обозначен временной интервал, предполагающий осуществление значительных финансовых вложений для приобретения сырья у сельскохозяйственных производителей, необходимого для выпонения производственной программы. Значение денежного потока предприятия в предельной точке операционного цикла определяет его дальнейшие возможности нормального функционирования. Отсюда вводятся ограничительные параметры к длительности операционного цикла и размеру оптимальной потребности в денежных средствах в данный период.

Предлагаемая модель управления денежными потоками предприятия выступает основой для формирования производственной программы с учетом ограничительных параметрдв по обеспечению финансовой устойчивости, длительности операционного цикла и достижения оптимального значения денежного потока. Модель направлена на выпонение следующих требований к экономической политике предприятия:

- обеспечение ликвидности и финансовой устойчивости предприятия;

- воспроизводство и развитие производственной базы предприятия;

- выпонение требований сбалансированности длительности оборота денежного потока и периодичности организации поставок сырья.

Основные положения диссертационной работы отражены в следующих публикациях:

1. Петрова, ЕЛ Применение метода точки безубыточности при адаптации деятельности предприятия к системному риску инфляции / ЕП.Петрова, Е.П. Карлина // Предпринимательство: состояние и перспективы / Сб. материалов международной научно-практической конференции. - Ижевск: Издательство ИжРТУ, 1999,- 0,3 пл/0,2п.л.

2. Петрова, Е.П. Вопросы оценки эффективности управления денежными потоками предприятия / Е.П. Петрова // Научные разработки ученых - решению социально-экономических задач Астраханской области / Сб. материалов межрегиональной научно-практической конференции. - Астрахань: Издательство АГТУ, 2001. - 0,1 п.л.

3. Петрова, Е.П. Проблемы регионального инвестиционного регулирования / ЕЛ. Петрова // Проблемы экономики, финансов и управления производством/ Сб. научных трудов вузов России. - Иваново: Издательство ИВХГУ, 2001, Вып. 5.-0,3 п.л.

4. Петрова, Е.П. Использование методики Бостонской консатинговой группы в планировании деятельности стратегических хозяйственных единиц / ЕЛ. Петрова// Актуальные проблемы планирования и прогнозирования / Сб. материалов международной научно-методической конференции. - Орел: Издательство ОГУ, 2004,

4. 1. Планирование и прогнозирование в условиях рынка. - 0,3 ил.

5. Петрова, Е.П Управление процессами оптимизации структуры многопрофильных предприятий / Е.П. Петрова // Наука: Поиск 2003/ Сб. научных статей. - Астрахань: Издательство /МТУ, 2004, Вып. 2. - 0,3 пл

6. Петрова, Е.П. Экономическое моделирование денежного потока с точки зрения повышения стоимости предприятия и эффективного управления / Е.П. Петрова// Экономика на службе общества/ Сб. трудов международной научно-практической конференции. - Астрахань: Издательство АГТУ, 2004. - 03 п.л.

Подписано в печать 24.11 2004 г. Формат 60x84/16. Бумага офсетная. ГарнитураТаймс. Усл. печ. л. 1,3. Тираж 100 экз. Заказ 115.

Вогоградское научное издательство. 400011, Вогоград, ул. Электролесовская, 55.

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Петрова, Евгения Петровна

Введение

1. Стратегическое планирование на основе концепции стоимости и денежного потока

1.1. Эволюция стратегического управления предприятием

1.2. Управление стоимостью как целевая функция стратегического управления

1.3. Управление денежными потоками как основа принятия управленческих решений

2. Аналитические предпосыки стратегического планирования на предприятиях пищевой промышленности

2.1. Оценка технико-экономического состояния предприятий пищевой промышленности

2.2. Особенности стратегического планирования пищевой промышленности

2.3. Анализ управления денежными потоками предприятий пищевой промышленности

3. Модель управления денежными потоками по стратегическим хозяйственным единицам

3.1. Основы стратегического планирования деятельности предприятия на уровне стратегических хозяйственных единиц

3.2. Теоретические и методические основы построения модели управления денежными потоками по стратегическим хозяйственным единицам

3.3. Определение ограничительных параметров деятельности предприятия пищевой промышленности на основе концепции денежного потока

3.4. Определение совокупного денежного потока, формируемого по результатам работы стратегических хозяйственных единиц и программы производственной деятельности при условии выпонения ограничительных параметров

Диссертация: введение по экономике, на тему "Стратегическое и внутрифирменное планирование на предприятиях пищевой промышленности на основе концепции денежного потока"

Актуальность работы. В современных условиях развития российской экономики одной из актуальных проблем прикладного характера становится разработка методологических и методических основ стратегического и внутрифирменного планирования на основе концепции денежного потока.

Наиболее значительным фактором, определяющим платежеспособность и финансовую стабильность предприятий, является возможность стратегических хозяйственных единиц (СХЕ) как структурных составляющих генерировать устойчивый денежный поток, который обеспечивает потребности текущей операционной деятельности и прирост стоимости предприятия. В этой связи в процессе финансового управления следует концентрировать внимание, прежде всего, на движении денежных потоков, а в качестве критерия принятия решений по изменению структуры предприятия использовать показатель чистого денежного потока.

В хозяйственной практике предприятий финансовое управление денежными потоками представляется одной из наиболее трудных задач. Ключевое место при ее решении занимает определение таких комплексных проблем, как достаточность денежных ресурсов, механизм их планирования и перераспределения, оптимальные варианты использования. Традиционно подобные решения на российских предприятиях принимались с целью максимизации прибыли от основной деятельности. Приоритетным направлением достижения указанной цели в течение догого времени считалось увеличение объема производства продукции (услуг), что нашло отражение в разработке методик планирования, связанных с изменением состояния одного или нескольких следующих элементов: продукт, рынок, положение предприятия внутри отрасли, технология и т.д.

Преобладание данного подхода обусловило разрыв при планировании взаимосвязанных блоков: технологического, организационно-экономического, производственного, финансового, что на практике часто приводило к потере платежеспособности, возникновению ситуации дефицита финансовых ресурсов и, как следствие, к банкротству хозяйствующих субъектов. Сегодня при планировании производственной программы большинством предприятий не учитываются скорость оборота и значения денежных потоков, аккумулируемых различными направлениями деятельности, возможные ограничения роста производства, предельные параметры деятельности, обусловленные структурой денежного потока и источников его финансирования.

В настоящее время обобщающим показателем оценки эффективности функционирования предприятия выступает достигнутая им рыночная стоимость как характеристика реального экономического и финансового состояния предприятия.

Недостаточность денежного потока или неэффективное использование ресурсов предприятия с точки зрения увеличения стоимости являются основой несбалансированности системы воспроизводства материальной базы и производственной инфраструктуры. Особенно остро указанная проблема стоит перед предприятиями пищевой промышленности, деятельность которых в силу отраслевых особенностей (тесная связь с сельским хозяйством и сезонные колебания капитальных и текущих затрат) подвержена значительным операционным рискам, главным из которых является невозможность осуществления производственной деятельности в силу несовпадения циклов оборачиваемости готовой продукции и закупок сырья у сельхозпроизводителей. Действие данных негативных факторов определяет необходимость разработки специфического подхода к управлению денежными потоками данной категории промышленных предприятий.

Таким образом, актуальность диссертационной проблемы обусловлена, во-первых, изменением подхода к оценке эффективности производственно-хозяйственной деятельности предприятий; во-вторых, отсутствием в теории финансов и управления комплексных научных исследований эффективного использования сырьевых ресурсов, максимального удовлетворения потребительского спроса и обеспечения достаточного объема денежного потока для увеличения стоимости предприятия; в-третьих, междисциплинарными взаимосвязями и взаимозависимостями в исследовании сущности стратегического и внутрифирменного планирования на основе концепции денежного потока.

Степень разработанности. Проблемы управления прибылью (доходностью), оборотным капиталом, затратами, методика финансового анализа достаточно глубоко и подробно проработаны в ряде зарубежных и российских исследований. Наиболее поно эти вопросы рассмотрены в трудах И. Балабанова, П. Бунина, В. Говинадаражана, В. Дьякова, К. Друри, Н. Любушина, В.

Лещева, В. Ковалева, Р. Каплана, Г. Савицкой, Е. Стояновой, Р. Сайфулина, Дж. Шанка, А. Шеремета, Э. Хеферта и других ученых.

К настоящему времени зарубежными экономистами разработаны некоторые практические и теоретические аспекты управления денежными потоками и его взаимосвязи с производственной деятельностью предприятия, что нашло отражение в работах У. Баумоля, А. Бирмана, Ф. Скотта, С. Шмидта, С.

Хэйли и других ученых. Методология оценки стоимости компании, а также особенности ее применения в различных специфических ситуациях изложены в трудах Ф. Блэка, Дж. Бреннана, М. Гордона, Т. Колера, Т. Коупленда, Ф. Модильяни, Д. Муррина и других авторов.

Научно-методологические аспекты и практический инструментарий управления денежными потоками в инвестиционном планировании были исследованы российскими учеными И. Бланком, П. Виленским, И. Идрисовым, Н. Игошиным, В. Лившицем, И. Липсицем, С. Смоляком и другими, чьи результаты сегодня составляют основу методик оценки эффективности инвестиций, используемых на практике.

Вместе с тем, рассмотрение денежного потока как объекта управления, направленного на увеличение стоимости предприятия на основе принятия управленческих решений по отдельным стратегическим хозяйственным единицам, получило до настоящего времени недостаточное освещение в имеющихся научных разработках отечественных экономистов.

Актуальность, теоретическая и практическая значимость исследуемой проблемы обусловили выбор темы диссертационной работы, предопределили ее цель, задачи и структуру.

Цели и задачи диссертационного исследования. Целью настоящего диссертационного исследования является разработка теоретико-методических основ стратегического и внутрифирменного планирования на предприятиях пищевой промышленности на основе концепции денежного потока. Для реализации цели в работе решаются следующие задачи:

-исследовать теоретические и методологические основы стратегического управления деятельностью предприятия на основе концепции стоимости и денежного потока;

- провести ретроспективный анализ развития пищевой промышленности России и Астраханской области и эффективности управления денежными потоками предприятий данной отрасли;

- выявить особенности стратегического планирования, а также основные факторы, определяющие выбор приоритетов в стратегическом управлении предприятиями пищевой промышленности;

- разработать инструменты стратегического планирования для предприятий пищевой промышленности, учитывающие отраслевые особенности функционирования, и ведущие факторы, определяющие успешность выбранной стратегии развития;

- определить ключевые факторы роста стоимости на основе концепции денежного потока в условиях функционирования многопрофильных предприятий, как совокупности стратегических хозяйственных единиц (СХЕ) бизнес-структуры;

- выявить критерии эффективности управления денежными потоками и обеспечения прироста стоимости предприятия на уровне СХЕ;

- разработать агоритм оптимизации портфеля СХЕ по критериям эффективности управления денежными потоками и создания стоимости для предприятия;

- разработать модель управления денежными потоками предприятия в целях оптимизации производственной программы и принятия эффективных решений по структуре продуктового ассортимента отдельных стратегических хозяйственных единиц.

Предмет и объект исследования. Предметом исследования выступает процесс стратегического и внутрифирменного планирования, а также денежные потоки предприятий пищевой промышленности и их стратегических хозяйственных единиц. Объектом исследования являются предприятия пищевой промышленности Астраханской области.

Информационная база исследования. Информационной базой исследования выступала статистическая информация о деятельности крупных и средних предприятий пищевой промышленности, об основных индикаторах финансово-экономического положения отраслей промышленности Российской Федерации и Астраханской области, наблюдения автора.

Теоретические и методологические основы исследования. Методология исследования основана на трудах отечественных и зарубежных ученых по теории финансов, стратегическому управлению, финансовому менеджменту, анализу финансово-хозяйственной деятельности предприятий, управлению стоимостью и денежными потоками, имитационному моделированию. Исследование отдельных аспектов проблемы осуществлялось с использованием функционально-стоимостного анализа и статистических методов. В работе использованы законодательные и нормативно-правовые акты РФ, Астраханской области и другие документы.

Научная новизна исследования. Научная новизна работы определяется следующими положениями:

- аргументирован допонительный признак периодизации теорий управления - ориентация на внутрифирменные или внешние (конкурентные) преимущества, в соответствии с которыми выделены четыре этапа эволюционного развития систем управления;

- конкретизированы аналитические предпосыки стратегического планирования на предприятиях пищевой промышленности в сфере их внешних и внутренних факторов, а также динамических способностей;

- разработан и предложен инструментарий формализации стратегического планирования комплекса пищевой промышленности и его предприятий: блокматрица стратификации предприятий по факторам, определяющим их рыночную позицию, и модель взаимодействия стратегических приоритетов, отражающая жизненный цикл подотраслей, индикаторы локального рынка, угрозы конкуренции; представлены стратегические приоритеты развития предприятий пищевой промышленности: структурные и инфраструктурные, интеграционные; инновационные; маркетинговые;

- определено, что ключевые факторы роста рыночной стоимости предприятия в условиях выделения стратегических хозяйственных единиц приобретают модифицированные формы: брутто-результат эксплуатации инвестиций и издержек корпоративного контроля;

- доказано, что синхронизация и ускорение денежных потоков по стратегическим хозяйственным единицам приводит к мультипликационному эффекту в области производства, финансов (метрическому), управления и социальной сферы (неметрическому);

- выработан агоритм оптимизации портфеля СХЕ по критерию отбора перспективных структурных подразделений, генерирующих положительный брутго-результат эксплуатации инвестиций;

- разработана и предложена модель управления денежными потоками, основанная на количественной оценке достижимого уровня продаж предприятия при сохранении финансовой устойчивости, нормальной оборачиваемости, ликвидности и способности к финансированию.

Теоретическая и практическая значимость проведенного исследования. Теоретическая значимость исследования состоит в приращении научного знания в области стратегического управления и теории финансов, содержащегося в разработке нового теоретического подхода к управлению предприятием на основе концепции стоимости и управления денежными потоками на уровне стратегических хозяйственных единиц. Теоретическое значение имеют построение цепочек создания стоимости для предприятия, системное представление совокупности ключевых индикаторов деятельности предприятия, связанных с факторами стоимости.

Практическая значимость работы заключается в следующем:

1) разработанные в рамках настоящего исследования инструменты стратегического планирования комплекса пищевой промышленности и его предприятий могут быть использованы при разработке стратегических решений относительно выбора приоритетов деятельности и оценке стратегических факторов успешности деятельности как для указанного промышленного комплекса в целом, так и для отдельных составляющих его хозяйствующих субъектов;

2) предлагаемый агоритм оптимизации портфеля СХЕ по критерию отбора перспективных структурных подразделений, генерирующих положительный брутто-результат эксплуатации инвестиций, может использоваться в целях проведения реструктуризации предприятия;

3) разработанная автором модель управления денежными потоками предприятия является действенным инструментарием, позволяющим руководителям предприятий принимать эффективные управленческие решения, ориентированные на увеличение стоимости бизнеса, обеспечение финансовой устойчивости, формирование оптимальной производственной программы;

4) разработанные в настоящем исследовании ограничительные параметры деятельности предприятия могут послужить основой для рационализации внутреннего учета по ряду аспектов операционной деятельности на действующих предприятиях пищевой промышленности;

5) существует перспектива развития предложенного метода для решения на его основе прикладных задач по максимизации стоимости предприятия в хозяйственной практике.

Структура диссертационной работы. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка литературы из 150 источников и приложения. Объем диссертации составляет 180 страниц машинописного текста, он включает 13 таблиц и 45 рисунков.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Петрова, Евгения Петровна

Данные выводы подтверждает и анализ прибыльности данных направлений пищевой промышленности Астраханской области (см. табл. 6).

Заключение

Результатом данной работы стала разработка инструментария формализации стратегического планирования комплекса пищевой промышленности и его предприятий на основе концепции денежного потока.

Автором исследованы теоретические и методологические основы стратегического управления деятельностью предприятия на основе концепции стоимости и денежного потока, конкретизированы аналитические предпосыки стратегического планирования на предприятиях пищевой промышленности в сфере их внешних и внутренних факторов, а также динамических способностей.

Благодаря разработанным инструментам стратегического планирования деятельности предприятий (блок-матрица стратификации предприятий по факторам, определяющим их рыночную позицию, и модель взаимодействия стратегических приоритетов, отражающая жизненный цикл подотраслей, индикаторы локального рынка, угрозы конкуренции ) были выявлены стратегические приоритеты развития предприятий пищевой промышленности.

К стратегическим факторам, определяющим политику приоритетов предприятий пищевой промышленности, относятся: преодоление цикличности развития за счет изменения структуры отрасли; создание собственной эффективной системы заготовок сырья, инфраструктуры заготовительной сети; техническая и технологическая модернизация производства, обеспечивающая выпуск новых видов конкурентоспособной продукции; ценовая и ассортиментная политика, направленная на глубокую комплексную переработку сырья и удовлетворение спроса населения с разными уровнями дохода; расширение корпоративной фирменной торговой сети.

В ходе исследования было установлено, что стратегическое планирование на предприятиях пищевой промышленности имеет следующие аналитические предпосыки. Предприятия, имея отдельные внешние компетенции (связи с поставщиками и потребителями), обладают недостаточными динамическими способностями. Их характеризуют низкий уровень мобильности и адаптации производственных активов; концентрация капитала на крупных предприятиях, сопровождающаяся аккумулированием рисков; высокая материалоемкость продукции; сырьевая зависимость; длительность производственно-сбытового цикла; сезонность; асинхронность притоков и оттоков денежных средств, финансовая неустойчивость. Рыночную позицию предприятий определяют два доминирующих фактора: обеспеченность сырьем и характер спроса.

Основной целью стратегического планирования данной отрасли экономики дожно стать, прежде всего, совершенствование ее производственно-организационной структуры в направления, способствующих обеспечению достаточного объема денежного потока для развития предприятия, снижения операционных рисков. Одним из важнейших направлениях изменения структуры пищевой промышленности является диверсификация производственной деятельности. Создание в рамках одного производственного комплекса нескольких отдельных структурных подразделений позволяет компенсировать фактор сезонности и снизить общий уровень операционного риска.

Вместе с тем практика работы показывает сложность создания системы планирования на основе концепции денежного потока для многопрофильных предприятий, реализующих несколько направлений экономической деятельности. Сложность выделения факторов создания денежного потока для подобной структуры обуславливает необходимость разработки специализированного методического подхода при анализе и планировании деятельности для данных многопрофильных предприятий.

Для концентрации усилий и выявления перспективных и экономически эффективных структурных элементов предприятия пищевой промышленности автором вводится понятие стратегических хозяйственных единиц (СХЕ).

Впервые автором были обоснованы модифицированные формы факторов роста рыночной стоимости предприятия: брутто-результат эксплуатации инвестиций и издержек корпоративного контроля; доказано, что синхронизация и ускорение денежных потоков по стратегическим хозяйственным единицам приводит к мультипликационному эффекту в области производства, финансов (метрическому), управления и социальной сферы (неметрическому).

Результатом данных аналитических предпосылок стала разработка агоритма оптимизации портфеля СХЕ по критерию отбора перспективных структурных подразделений, генерирующих положительный брутго-результат эксплуатации инвестиций. Автором был сделан вывод о том, что формирование оптимального портфеля СХЕ, входящих в состав производственной структуры предприятия, возможно с помощью агоритма реструктуризации предприятия путем отбора перспективных СХЕ, способных обеспечить прирост рыночной стоимости, и устранения СХЕ, не обладающих возможностями создания положительного брутто-результата эксплуатации инвестиций.

Наиболее значимым результатом исследования стала разработка модели управления денежными потоками, основанная на количественной оценке достижимого уровня продаж предприятия при сохранении финансовой устойчивости, нормальной оборачиваемости, ликвидности и способности к финансированию.Имитационная модель управления денежными потоками по СХЕ адаптирована к практике хозяйственной деятельности предприятий пищевой промышленности. Предпосыкой ее применения является представление производственной системы предприятия как замкнутого цикла переработки с заданным потоком сырьевых ресурсов и различными вариантами производства из данного сырья конечной продукции (с разными периодами оборачиваемости, структурой затрат). Модель управления денежными потоками основана на анализе и количественной оценке уровня достижимого роста продаж предприятия, структуры добавленной стоимости по СХЕ, ориентированной на обеспечение финансовой устойчивости предприятия, с учетом ограничений, связанных с периодом оборачиваемости и объемом денежных средств, необходимых для осуществления операционной деятельности.

Значимость проведенного исследования состоит в приращении научного знания в области стратегического управления и теории финансов, содержащегося в разработке нового теоретического подхода к управлению предприятием на основе концепции стоимости и управления денежными потоками на уровне стратегических хозяйственных единиц. Теоретическое значение имеют построение цепочек создания стоимости для предприятия, системное представление совокупности ключевых индикаторов деятельности предприятия, связанных с факторами стоимости.

Разработанные в рамках настоящего исследования инструменты стратегического планирования комплекса пищевой промышленности и его предприятий могут быть использованы при разработке стратегических решений относительно выбора приоритетов деятельности и оценке стратегических факторов успешности деятельности как для указанного промышленного комплекса в целом так и для отдельных составляющих его хозяйствующих субъектов. Предлагаемый агоритм оптимизации портфеля СХЕ по критерию отбора перспективных структурных подразделений, генерирующих положительный брутто-результат эксплуатации инвестиций, может использоваться в целях проведения реструктуризации предприятия;

Разработанная автором модель управления денежными потоками предприятия является действенным инструментарием, позволяющим руководителям предприятий принимать эффективные управленческие решения, ориентированные на увеличение стоимости бизнеса, обеспечение финансовой устойчивости, формирование оптимальной производственной программы;

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Петрова, Евгения Петровна, Астрахань

1. Россия в цифрах. 2003.: Краткий статистический сборник/Госкомстат России М.2003 г. - 398 с.

2. Статистика Астраханской области 1999 г./Комитет государственной статистики по Астраханской области 2000 г. - 200 с.

3. Статистика Астраханской области 2000 /Комитет государственной статистики по Астраханской области 2001 г. Ч 198 с.

4. Статистика Астраханской области 2001 /Комитет государственной статистики по Астраханской области 2002 г. - 210 с.

5. Статистика Астраханской области 2002 /Комитет государственной статистики по Астраханской области 2003 г. Ч 209 с.

6. Статистический словарь. / гл. ред. М.А. КОРОЛЕВ. 2-е изд. - М.: Финансы и статистика, 1989. - 623 с.

7. Алексеев А.В., Герцог И.Ф., Российский менеджмент: скрытые резервы экономики // Проблемы теории и практики управления. 1999. - № 6.

8. Алексеев А.В., Герцог И.Ф., Национальные особенности формирования оборотного капитала // ЭКО. 1997. - №10. - С. 53-63.

9. Ансофф И. Новая корпоративная стратегия. СПб.: Питер Ком, 1999. -416 с.

10. Ансофф И. Обзор моделей стратегического поведения СПб.: Питер Ком, 1999.-373 с.

11. Ансофф И. Стратегическое управление СПб.: Питер Ком, 1999. -512 с.

12. Багриновский К.А., Егорова Н.Е., . Радченко В.В, Имитационные модели в народнохозяйственном планировании. М.: Экономика, 1980. - 200 с.

13. Балабанов И. Г. Риск менеджмент.- М.: Финансы и статистика, 1996.

14. Баканов М.И., Мельник М.В., Шеремет А. Д. Теория экономического анализа М.: Финансы и статистика,2004 - 536 с.

15. Баканов М.И., ШереметА.Д. Теория экономического анализа -М.: Финансы и статистика,2002 .416 е.

16. Бахтин А.Е., Бражникова О.Д., Соколов В. Т. Исследование влияния неопределенности при моделировании производственных процессов // В сб.: Моделирование и анализ экономических процессов. М.: Наука, 1985. - 120 с.

17. Березин С.А., Мыльников А.А. Об исследовании динамической структуры экономической информации с учетом неопределенности // В сб.: Моделирование и анализ экономических процессов. М.: Наука, 1985. - 120 с.

18. Бирман А.М, Шмидт С. Капиталовложения. Экономический анализ инвестиционных проектов.- М.: Юнити-Дана,2003 632с.

19. Бирман Л.А. Управленческие решения.- М.: Дело,2004 208 с.

20. Бирман A.M. Планирование оборотных средств. М.: Наука, 1956. -330 с.21. 21.Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. М.: ЮНИТИД997. - 560 с.

21. Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента. Том 1. Издательство :Эльга,Ника-Центр,2004 672 е.

22. Бланк И. А. Основы инвестиционного менеджмента. Том 2. Издательство :Эльга,Ника-Центр,2004 560 с.

23. Бойетт Д.Г. Путеводитель по царству мудрости. Лучшие идеи мастеров управления- М.: Экономика, 2000. 200 с.

24. Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений. М.: ИНФРА ,1996. - 140 с.

25. Бунич П.Г., Перламутров В.Л., Соколовский Л.Х. Экономико -математические методы управления оборотными средствами. М.: Финансы, 1973.-240 с.

26. Бусленко Н.П. Математическое моделирование производственных процессов на ЦВМ.-М.: Наука, 1964. 450 с.

27. Бухаков М.И. Внутрифирменное планирование М.: ИНФРА , 1999. -380 с.

28. Бусленко Н.П. Моделирование сложных систем. М.: Наука, 1968. -560 с.

29. Быкова Е.В. Регулирование массы и динамики прибыли // Финансы. -1996.-№4.-С. 15-18.

30. Вальтух К.К. Кругооборот и оборот фондов предприятий. М.: Экономика, 1964. - 196 с.

31. Ван Хорн, Дж. К. Основы управления финансами. Пер. с англ. // Ред. Я.В. Соколов. М.: Финансы и статистика, 1996. - 800 с.

32. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика.- М.:Дело,2004 888 с.

33. Виханский О.С. Стратегическое управление: М.:Экономика,1999- 400 с

34. Гальперин В.М., Игнатьев С.М., Моргунов В.И. Микроэкономика: в 2-х т. / Общ. Ред. В.М. Гальперина СПб.: Экономическая школа, 1998. - Т.1., 349 с.

35. Герцог И.Ф. Имитационное моделирование управления оборотным капиталом // В сб.: Моделирование и анализ экономических процессов / под ред. Павлова В.Н. Новосибирск: ИЭиОПП СО РАН, 1997. - С. 96 - 112.

36. Добров В.Н., Крашенинников В.И. Финансирование и кредитование в промышленности: Учебное пособие. М.: Финансы и статистика, 1991. - 168 с.

37. Друри К. Введение в управленческий учет.- М.:Аудит,Юнити,1998 -784с.

38. Ефремов B.C. Организация бизнес-системы и стратегическое планирование//Менеджмент в России и зарубежом, № 2, 2001 г. с.3-26

39. Жири-Делуазон, Ф., Фон Ленайзен Э. Стоимость оценки стоимости // РЦБ.-1998. -№8.-С. 6-10.

40. Журавель Н.М. Использование имитационного агрегирования при оценке эффективности роботизации производства // В сб.: Модели предприятия в экономическом анализе и управлении производством. -Новосибирск: Наука, 1986. 168 с.

41. Зелинченко И.З. Методика разработки нормативов оборотных средств на промышленном предприятии. М.: Экономика, 1970. - 167 с.

42. Игошин Н.В. Инвестиции.- М.:Юнит,2001 414 с.

43. Иванов Ю.Н., Токарев В.В., Узделир А.П. Математическое описание элементов экономики. М.: Физматлит; Наука, 1994. - 416 с.

44. Клейнер Г.Б., Смоляк С.А. Экономические зависимости: принципы и методы построения. -М.:Дело ,2001 -104с.

45. Каплан Р.Организация, ориентированная на стратегию. Как в новой бизнес-среде преуспевают организации, применяющие сбалансированную систему показателей.-М.:Олимп-Бизнес, 2004-416 с.

46. Каплан Р., Нортон Д. Сбалансированная система показателей. От стратегии к действию Ч М.'Олимп-Бизнес,2003 -.304 с.

47. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 1995. - 432 с.

48. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент.-М.:Финансы и статистика ,2000 768 с.

49. Ковалев А.П. Сколько стоит имущество предприятия? М.: Финстатинформ, 1996. - 230 с.

50. Колинз Джим. От хорошего к великому. Почему одни компании совершают прорыв, а другие нет. Стокгольмская школа экономике в Санкт-Петербурге, 2001-304 с.

51. Коупленд Т. Стоимость компаний: оценка и управление - Олимп Бизнес, 2000 - 576 с.

52. Кошкина В.И.,Беляева С.Г. Теория и практика антикризисного управления. М.:ЮНИТИ, 1996 - 340 с.

53. Кривцов В.Е., Токарев В.В. Моделирование на ЭВМ схем управления экономическими системами // В кн.: Применение имитационных методов к анализу процедур планирования и управления в экономике. М.: ЦЭМИ АН СССР, 1977.

54. Кузнецова О.А.,Лившиц В.Н. Структура капитала: Анализ методов её учета при оценке инвестиционных проектов //Экономика и математические методы, 1995. Т.31. Вып.4.

55. Кэхил Дж. А., Снайдер Дж. П. Подходы к определению рыночной цены частных компаний // Проблемы теории и практики управления. 1998. -№5. - С. 92-95.

56. Ламбен Ж.-Ж. Стратегический маркетинг. Европейская перспектива. Пер. с франц. СПб.: Наука, 1996. - 240 с.

57. Латфулин Г. Основные тенденции и концепции управления на стыке веков// Проблемы теории и практики управления.- 2000.- № 6.- С. 5-15.

58. Лившиц В.Н. Наука и искусство принятия решений. М.: Экономика, 1984.-450 с.

59. Лимитовский М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений. М.: ДеКА, 1996 - 350 с.

60. Липсиц И.В. Механизмы обеспечения конкурентоспособности и повышения рыночной ценности российских фирм // Рабочие материалы Зимнего Методологического университета, Секция экономики. М.: МОНФ, 1998,- 150 с.

61. Липсиц И.В., Коссов В.В. Экономический анализ реальных инвестиций. -М.: Экономисть, 2003 352 с.

62. Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. Учебно-справочное пособие. М.: Издательство БЕК, 1996.-304 с.

63. Лычагин М.В. Имитационные модели движения оборотных средств // В сб.: Хозяйственный механизм и управление предприятием / Отв. ред. Р.Г. Карагедов. Новосибирск: Наука, 1979. - С. 221-246.

64. Лычагин М.В., Мироносецкий Н.Б. Моделирование финансовой деятельности предприятия. Новосибирск: Наука, 1986. - 295 с.

65. Любушин Н.П. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности . -М.:Дело.2004- 448 с.

66. Любушин Н.П., Лещева В.Б., Сучков Е.А. Теория экономического анализа.-М.:Юристъ,2002 -.480 с.

67. Макаров В.Л., Маршак В.Д. Модели оптимального функционирования отраслевых систем. М.: Экономика, 1979. - 240 с.

68. Меерович ВТ. Об оценке экономической эффективности использования оборотных средств // В сб.: Эффективность общественного производства и финансы, Вып. 2. М.: Финансы, 1968.

69. Минцберг Г., Альстрэнд Б., Лэмпел Дж. Школы стратегий. СПб.: Издательство Питер, 2000. С. 16-20 - 434 с.

70. Миркин Б.Г., Куперштох В.Л., Трофимов В. А. О моделях агрегирования исходной информации // В сб.: Модели и методы исследования экономических систем. Новосибирск: Наука, 1979. - 400 с.

71. Нейлор Т., Ботон Дж., Бердик Д. и др. Машинные имитационные эксперименты с моделями экономических систем. М.: Мир, 1975. - 500 с.

72. Обзор экономики России. Основные тенденции развития. 1999 г. III / Пер. с англ. -М, 1999. 245 с

73. Родионова В.М., Федотова М.А. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции. М.: Перспектива, 1996.

74. Савицкая Г.В. Анализ эффективности деятельности предприятия. Методологические аспекты.-М.: Новое знание,2004 -160 с.

75. Скотт М. Факторы стоимости: Руководство для менеджеров по выявлению рычагов создания стоимости М. Олимп - Бизнес, 2000. Ч432 с.

76. Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов в условиях риска и неопределенности.-М.:Эконономистъ,2003 182 с.

77. Смоляк С.А. Учет риска при установлении нормы дисконта // Экономика и математические методы. 1992. Т.28. Вып. 5-6

78. Солопенко М.И. Анализ использования оборотных средств в новых условиях. -Киев: Наукова Думка, 1970.

79. Солопенко М.И. Оборотные средства предприятий и объединений. -М.: Финансы, 1977. 125 с.

80. Статистический словарь. / гл. ред. М.А. КОРОЛЕВ. 2-е изд. - М.: Финансы и статистика, 1989. - 623 с

81. Темников П.П. Математика в финансовом планировании. М.: Финансы, 1968. -112с.

82. Титов В.В., Шейхетов Б.М. Модель функционирования предприятия // В кн.: Оптимизация. Новосибирск: Наука, 1978. - с. 114 - 134.

83. Тихонов О. Концепция дохода (особенность оценки бизнеса на основе его доходности) // РЦБ, 1998, №4. с. 117 - 118.; продожение в: 1998, №5. -с. 40-43.

84. Токарев В. Гипотеза о новой парадигме управления// РЦБ, 2001, №4. -с. 102- 103.

85. Фатхутдинов Р. А. Стратегический менеджмент. М.: ЗАО Бизнес-школа Интел-Синтез, 1998. - 416 с.

86. Федотова М.А. Сколько стоит бизнес? М.: Перспектива, 1996 - 120 с.

87. Финансово-кредитный словарь.: В 3-х т. Т. гл. ред. Н.В. ГАРЕТОВСКИЙ. -М.: Финансы и статистика, 1998. 511 с

88. Форрестер Дж. Основы кибернетики предприятия (индустриальная динамика). -М.: Прогресс, 1971. 340 с.

89. Хеферт Э. Техника финансового анализа. Пер. с англ. // Ред. Л.П. Белых. М.: Аудит, ЮНИТИ, 1996. - 663 с.

90. Хеферт Э. Техника финансового анализа: Путь к созданию стоимости бизнеса. Изд.10-е. -М.: Аудит, ЮНИТО,2003 640 с.

91. Черняк В.З. Оценка бизнеса. М.: Финансы и статистика, 1996. - 300 с.

92. Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов.1. М.: Дело тд, 1995 300 с.

93. Шанк Дж., Говиндараджан В. Стратегическое управление затратами. Новые методы увеличения конкурентоспособности.- М.: Бизнес Микро, 1999288 с.

94. Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бейли Дж. В. Инвестиции. -М.: ИНФРА-МД997.- 120 с.

95. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Финансы предприятия.-М.:Инфра-М,1999 -343с.

96. Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций.-М.:Инфра,2004 -237 с.

97. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Финансы предприятия. -М.: Инфра, 1999- 343 с.

98. Шим Дж. К., Сигэл Дж. Г. Методы управления стоимостью и анализа затрат. Пер. с англ. М.: Информационно-издательский дом Филинъ, 1996. -344 с.

99. Шим Дж. К., Сигэл Дж. Г. Финансовый менеджмент. Пер. с англ. М.:

100. Информационно-издательский дом Филинъ, 1996. 400 с.

101. ЮО.Шпотов Б. О современных теориях конкурентных преимуществ и отраслевого лидирования -// РЦБ. -2002. -№8.-С. 6-10.

102. Экономика пищевой промышленности 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Легкая и пищевая пром-ть, 1982.

103. Ясин Е.Г. Как поднять экономику России. М.: Вита-пресс, 1996.

104. Amey, L.R. Budget Planning & Control Systems. London: Pitman Publishing, 1979.- 273 p.

105. Arrow, K.J., T. harris & J. marshak. Optimal Inventory Policy // Econometrica. -1952. Vol. 19, July. - P. 250-272.

106. Asquith, P., & D.W. mullins, The Impact of Inflating Dividend Payments on Shareholder Wealth // Journal of Business. 1983. - Vol. 56. - P. 77-96.

107. Baumol, W.J. The Transactions Demand for Cash: An Inventory Theoretic Approach // Quarterly Journal of Economics. 1952. - Vol. 66. - P. 545-566.

108. Beranek, W. Working Capital Management. Belmont: Wadswordh, 1966.-145p.

109. Chakravarty, A. K. Multi-Item Inventory Aggregation into Groups // Journal of Operational Research Society. 1981. - Vol. 32. - P. 19 - 26.

110. Cohen, M.A., Pekelman, D. Lifo Inventory Systems // Management Science. 1978,-Vol. 24, No. 11.-P. 1150-1162.

111. Beddle, G.C., martin, K.R. Inflation, Taxes & Optimal Inventory Policies // Journal of Accounting Research. 1985. - Vol. 23, No. 1. - P. 57-83.

112. Black, E, Scholes, M. The Valuation of Option Contracts and a test of Market Efficiency // Journal of Finance. 1972. - Vol. 27. - P. 399-417.

113. Brennan, M.J. Taxes, Market Valuation and Corporation Financial Policy // National Tax Journal. 1970. - Vol. 23. - P. 417-423.

114. Brigham, E.F., Gapensky, L.C. Intermediate Financial Management. -Orlando: Dryden Press, 1993. 1200 p.

115. Bryant, A. Security Analysis for Investment and Corporate Finance. New-York: Wiley & Sons, 1987. - 420 p.

116. Copeland, Т.Е., Roller, Т., Murrin, J. Valuation: Measuring and Managing The Value of Companies. New-York: Wiley & Sons, 1990.

117. Damodaran, A. Damodaran on Valuation: Security Analysis for Investment and Corporate Finance.- New-York: Wiley & Sons, 1994.-426 p.

118. Firth, M. Management of Working Capital.-London: MacMillan,1976.-148 p.

119. Fisher, I. The Theory of Interest. -New-York: MacMillan, 1930.

120. Fraser, D.R., Gaither, N. Estimating Financing Costs in Managing Inventory Positions at Large Corporations: Practice and Indications // Managerial Finance 1984. -Vol. 10, No. 2. -P. 21-26.

121. Francis, 1С., Hastings, H.M., Fabozzi, F.J. Bankruptcy As a Mathematical Catastrophe // Research in Finance (A research Annual). 1983. -Vol. 4.1. P. 63-89.

122. Gordon, M. The Investment, Financing and Valuation of the Corporation. -Homewood, IL: Irwin, 1962.

123. Grundy, T. Destroying Shareholder Value: Ten Easy Ways // Long Range Planning. -1995. Vol. 28, No. 3. - P. 76-83.

124. Haley, C.W., Higgins, R.C. Inventory Policy and Trade Credit Financing // Management Science. 1973. - Vol. 20, No. 4. - P. 464 - 471.

125. Нах, A.C., Candea, D. Production and Inventory Management. -Englewood: Prentice Hall, 1984. 500 p.

126. Huttner M. Prognoseverfahren und ihre Anwendung. Berlin, 1986.

127. Johnson, A.D., stove, J.D. Credit Investigation Policy and Management Planning // Managerial Finance. 1984. -Vol. 10, No. 2. - P. 12 - 20.

128. Kaplan, R.S., Roll, R. Investor Evaluation of Accounting Information: Some Empirical Evidence // Journal of Business. 1972. - Vol. 45. - P. 225 - 257.

129. Keynes, J.M. A Treatise on Money, I & II. MacMillan Pub., 1930.

130. Lawson, G. H. The Mechanics, Determinants and Management of Working Capital Investment // Managerial Finance. 1984. - Vol. 10, No. 3/4. - P. 12 - 25.

131. Lawson, G. H. Valuing A Going Concern an Exposure Draft for Accountants // Managerial Finance. - 1990. - Vol. 6, No. 2. - P. 89 - 97.

132. Lawson, G. H. The Valuation of a Going Concern on a Cash Flow Basis // Managerial Finance. 1990. - Vol. 6, No. 2. - P. 98 - 114.

133. Lister, R., Evans, E. The Corporate Borrowing Decision. Oxford: Blackwell, 1988.- 192 p.

134. Mcconnell, J.J., Muscarella, C.J. Corporate Capital Expenditure Decisions and the Market Value of the Firm // Journal of Financial Economics. 1985. - No. 14. - P. 399-422.

135. The Fromulation of Credit Policy Models // Management Science. 1968.-Vol. 15,No. 4.-P. 30-50.

136. Miller, M.H., Orr, D. A Model of the Demand for Money by Firms // Quarterly Journal of Economics. 1966. - Vol. 80. -P. 413-435.

137. Modigliani, E, Miller, M. The Cost of Capital Corporation Finance and the theory of investment // Journal of Business. 1958. - Vol. 34. - P. 411-433.

138. Modigliani, R, Miller, M. Dividend Policy, Growth and the Valuation of Shares // American Economic Review. 1961. - Vol. 48. - P. 261-297.

139. Modigliani, F., Miller, M. Corporate Income Taxes and the Cost of Capital: A Correction // American Economic Review. 1963. - Vol. 53. - P. 433-443.

140. Naddor, E. Optimal and Heuristic Decisions in Single- and Multi- Item Inventory Systems // Management Science. 1975. - Vol. 21, No. 11. - P. 12341249.

141. Porter, M.E. How Competitive Forces Shape Strategy // Harvard Business Review. -1979. Vol. 57, No 2. - P. 137-135.

142. Robichek, A. A., Teichroew, D., Jones, J. M. Optimal Short Term Financing Decision // Management Science. 1965. - Vol. 12, No. 1.1. P. 1-36.

143. Roden, P.P. Changes in the Prompt Payment Discount during Inflation // Managerial Finance. - 1984. - Vol. 10, No. 2. - P. 8-11.

144. Schipper, K., Smith, A. A Comparison of Equity Carve-Outs and Seasoned Equity Offerings: Share Price Effects and Corporate Restructuring // Journal of Financial Economics. 1986. -No. 15. -P. 153-186.

145. Sherwood, D. Financial Modelling: A Practical Guide. Townbridge: Gee & Co, 1983.-450 p.

146. Stove, J.D., Vadakkepat, M., Willoughby, T. Cash Management Policies for Alternative Objectives: Profit Versus ROI Maximization // Managerial Finance. -1984. -Vol. 10, No. 2.-P. 1-7.

147. Sunder, S. Relationship between Accounting Changes and Stock Prices: Problems of Measurement and Some Empirical Evidience // in: Empirical Research in Finance: Selected Studies. 1973. - P. 1-45.

148. Tomkins, C. Corporate Resource Allocation: Financial, Strategic and Organizational Perspective. -New-York, Blackwell, 1991.

149. Weston, J.F., Brigham, E.F. Mangerial Finance. Holt, R&W, 1979.

150. Weston, J.F., copeland, Т.Е. Working Capital Management // In: Managerial Finance, Chapter 4.- London: Cassell Educational, 1988. 900p.

151. Wilcox, J.W. The P/B-ROE Valuation Models // Financial Analysts Journal. 1984.- Vol. 40. - P. 58-66.

Похожие диссертации

• Инструменты внутрифирменного планирования на предприятиях хлебопекарной промышленности
• Повышение эффективности управления на основе совершенствования бизнес-планирования деятельности предприятий легкой промышленности
• Совершенствование внутрифирменного планирования на предприятиях пищевой промышленности
• Инновационное обеспечение развития предприятий пищевой промышленности
• Управленческий учет на предприятиях пищевой промышленности Вьетнама