Темы диссертаций по экономике » Финансы, денежное обращение и кредит

Становление и развитие российской финансово-инвестиционной системы тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Спирин, Денис Вадимович
Место защиты	Москва
Год	2007
Шифр ВАК РФ	08.00.10

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Становление и развитие российской финансово-инвестиционной системы"

На правах рукописи

ООЗиоо^"

Спирин Денис Вадимович

СТАНОВЛЕНИЕ II РАЗВИТИЕ РОССИЙСКОЙ ФИНАНСОВО-ИНВЕСТИЦИОННОЙ СИСТЕМЫ

Специальность 08 00 10 Финансы, денежное обращение и кредит

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Москва - 2007

003069587

Диссертация выпонена на кафедре Финансы и кредит ФГОУ ВПО Чувашской государственной сельскохозяйственной академии

Научный руководитель доктор экономических наук, профессор

Павлов Иван Павлович

Официальные оппоненты доктор экономических наук, профессор,

Елагин Владимир Иссакович

кандидат экономических наук, доцент Шийко Вера Георгиевна

Ведущая организация Чувашский государственный университет

им И Н Ульянова

Защита состоится л29 мая 2007 г в 12 часов па заседании диссертационного Совета Д 513 002 03 при Российском университете кооперации по адресу 114014, г Мытищи, Московская область, ул В Волошиной, д 12

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке AHO ВПО Центросоюза РФ Российского университета кооперации

Автореферат разослан л20 апреля 2007 г

Ученый секретарь диссертационного совета, кандидат экономических наук, доцент (^оЛ(и^- Е В Зубарева

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ Актуальность темы исследования определяется необходимостью становления и развития российской финансово-инвестиционной системы в современных условиях Ее эффективное функционирование будет способствовать финансовой стабилизации общества

В настоящее время в работе хозяйствующих субъектов России наблюдаются некоторые положительные сдвиги, присутствует небольшой рост общих экономических показателей В то же время почти в два раза последний показатель превышает инфляция Эго означает то, что проводимая экономическая политика государства не всегда стимулирует положительные сдвиги в реальном секторе экономики страны, не обеспечивает необходимые предпосыки для решения задач удвоения валового внутреннего продукта (ВВП)

В стране с низкими размерами доходов населения ограничивается внутренний платежеспособный спрос, низкой рентабельностью производства хозяйствующих субъектов сдерживается инновационный процесс и спрос на средства производства Присутствует слабая инвестиционная активность в реальном секторе экономики Парк имеющегося оборудования на грани физического износа Серьезные недостатки имеются в развитии банковского кредитования, когда банковский процент превышает уровень рентабельности в производственном секторе, что ставит эти источники инноваций в уровень реально неосуществимых

О] раничены возможности бюджетной системы государства в области активизации инвестиционной и инновационной деятельности субъектов экономики

Эти причины можно разрешить только при совершенствовании процесса воспроизводства на инновационной основе Одним из основных таких факторов выступает становление и развитие финансово-инвесги-

ционной системы страны

В научной литературе принято разграничивать финансовую и инвестиционную системы Известно, что без финансов нет инвестиций, а инвестиции обеспечивают прирост допонительных финансовых источников Следовательно, это неразрывная связь современной экономики В ней нельзя определить что первично, что вторично Поэтому в настоящее время возникла объективная необходимость обобщения позиций о разрозненном функционировании указанных систем и на этой основе формулировать задачи современной российской финансово-инвестиционной системы

Все это определяет актуальность темы исследования Степень разработанности проблемы Различные аспекты развития финансовой системы и инвестиционной деятельности субъектов экономики в рыночной среде, их роль в социально-экономическом развитии страны исследовались многими экономистами

Проблемам функционирования финансовой системы и теории анализа хозяйственной деятельности посвятили свои труды Л И Абакин, С В Андреев, Л Г Баранова, С И Берлин, Д Н Бобрышев, А Г Воронин, О В Врублевский, С Ю Глазьев, В П Горегляд, А Г Грязнова, В А Гур-жиев, В В Глущенко, Н В Дембинский, Л А Дробозина, О В Ефимова, И И Каракоз, В В Ковалев, А Г Куликов, В Н Лексин, Ю И Любимцев, Д С Львов, Е В Никоненко, Е В Негашев, И П Павлов, В Г Пансков, Н Е Письменная, Г Б Поляк, Б Е Пеньков, В М Родионова, О Е Ро-щина, Б М Сабанти, В К Сенчагов, В Н Сумароков, В Б Христенко, А Д Шеремет, У Е Шукеев, М И Яндиев и др

Вопросы инвестирования в экономику и инвестиционной деятельности субъектов экономики исследованы в работах С Б Барнеса, В М Иванченко, В П Логинова, А М Марголина, И Д Мацкуляка, Е Е Ру-

мянцевои, В В Шеремета, Г А Явлинской), Ю В Яковца, а также зарубежных авторов Г Александера, Дж Бэйли, Г Бирмана, Ю Бригхема, Л, Гапенси, В Крушвица, Б Коласса, П Хавранека, С Шмидта, Ф Фабоцци и др

В то же время в их работах, за исключением некоторых положений, не определена поная и ясная концепция становления и развития фи-нансово-инвестиционкой системы, как основы необходимых системных преобразований и воспроизводственных процессов в экономике в рыночных условиях

Цель диссертации состоит в развитии теории и обобщении практики становления финансово-инвестиционной системы страны, использовании ее возможностей в деятельности субъектов экономики и разработке основных направлений совершенствования данного процесса

Поэтому в диссертации поставлены следующие задачи

- сформулировать понятие финансово-инвестиционной системы, охарактеризовать его экономическое содержание,

- раскрыть структуру финансово-инвестиционной системы (ФИС) и содержание финансово-инвестиционной политики субъектов экономики,

- выработать рекомендации и основные направления совершенствования использования финансовых источников субъектов экономики, определить их роль в общественном воспроизводстве п современных условиях, выявить механизм реализации ФИС в современных условиях и методику оценку эффективности финансовых вложений,

- предложить направления совершенствования финансового обеспечения инвестиций в хозяйствующих структурах, выработать рекомендации по улучшению обеспечения необходимыми источниками финансово-инвестиционной деятельности субъектов экономики на основе обобщения зарубежной деятельности в этой сфере

Объектом исследования являются финансы предприятий, взаимосвязи и взаимозависимости, возникающие в процессе функционирования и взаимодействия в различных звеньях финансовой системы, в том числе финансово-инвестиционной системе

Область исследования определена пунктами 1 4, 1 5, 1 7, 3 2, 3 10, 3 14 паспорта специальностей ВАК РФ (по специальности 08 00 10)

Предметом диссертации выступает совокупность финансово-инвестиционных отношений между хозяйствующими субъектами в процессе формирования и использования финансово-инвестиционных источников с целью устойчивого развития субъектов экономики

Теоретическую и методологическую основу исследования составляют труды зарубежных и отечественных ученых

В диссертации использованы результаты реальной финансовой и инвестиционной практики, нормативно-правовые документы органов государственной власти, разработки исследователей-экономистов Российской академии наук, Московского государственного университета им М В Ломоносова, Российской экономической академии им Г.В Плеханова, Финансовой академии при Правительстве Российской Федерации, НИФИ при Министерстве финансов Российской Федерации, ВУЗов, научно-исследовательских институтов и банковской системы Чувашской Республики

Результаты исследования получены с помощью сравнительного и структурно-функционального, расчетно-конструктивного анализа, абстрактно-логических методов на основе применения статистических данных, материалов собственных расчетов и наблюдений автора В качестве информационной базы использованы российские правовые акты, решения органов представительной и испонительной власти субъектов федерации и органов местного самоуправления по проблемам развития финансово-

инвестиционной системы, нормативно-правовые, методические и инструктивные документы, различные аналитические, обзорные и справочные материалы

Основные научные результаты, полученные лично соискателем, и их научная новизна заключаются в формулировании теории и практики функционирования российской финансово-инвестиционной системы, использовании ее возможностей и повышении результатов в деятельности субъектов экономики финансовых источников различных рыночных структур, создаваемых для инвестирования хозяйствующими субъектами

Наиболее значимые научные результаты выпоненного исследования заключаются в следующем

- сформулировано понятие финансово-инвестиционная система, включающее механизм формирования источников финансово-инвестиционных ресурсов, инвестиционные институты и финансово-экономические структуры субъектов экономики и раскрыты различные взаимосвязи между ними,

- выявлены элементы финансово-инвестиционной системы и их основные функции воспроизводственная, распределительная, регулирующая, стимулирующая, плановая, контролирующая, а также содержание,

- обоснованы возможные основные направления развития финансово-инвестиционной системы с целью достижения эффективного общественного развития за счет рационального использования имеющихся и привлекаемых финансовых средств хозяйствующих субъектов, включая оптимальное распределение и использование прибыли, широкое применение коммерческого кредита, активизацию лизинговых отношений, разработку и реализацию стратегической и тактической финансово-инвестиционной политики субъекта экономики,

- выработаны рекомендации по применению отечественных программных средств (ПС), аналогичных ПС СОМРАЯ, для финансовой оценки инвестиционных проектов, которая разработана Центром промышленных технико-экономических исследований ЮНИДО организации объединенных наций по промышленному развитию Выявлено, что отечественный программный продукт Аль-инвест в методическом плане аналогичен вышеназванному пакету ПС, но он адаптирован к российской системе налогообложения и бухгатерской отчетности и позволяет принять объективное решение о возможности финансирования того или иного проекта исходя из чистого потока денежных средств, периода окупаемости, внутренней ставки доходности, чистой текущей стоимости, индекса прибыльности,

- установлено, что финансово-инвестиционная политика - это целенаправленная деятельность субъектов экономики по формированию и использованию финансовых источников за счет целенаправленного использования возможностей финансово-бюджетной и денежно-кредитной систем для реализации своих экономических задач и поставленных целей через набор современных рыночных инструментов и мер, исходя из договременных задач развития хозяйствующего субъекта,

- выдвинуты и раскрыты новые подходы к формированию источников финансово-инвестиционной системы за счет создания негосударственных рыночных структур в части целевого и эффективного использования амортизационных отчислений хозяйствующих субъектов

Практическая значимость исследования заключается в том, что основные теоретические и практические выводы и положения, разработанные в диссертации и составляющие ее научную новизну, могут быть использованы в процессе развития финансово-инвестиционной системы и применения ее возможностей в деятельности субъектов экономики, в под-

готовке программ прикладных исследований социально-экономического развития, при разработке экономической политики в части организации и управления финансово-инвестиционными процессами, а также в учебном процессе вузов и в системе переподготовки и повышения квалификации кадров

Ряд авторских предложений может быть использован для формулирования содержания и механизма становления финансово-инвестиционной системы, разработки финансово-инвестиционной политики и механизмов ее реализации, повышения уровня управления финансовыми источниками различных рыночных структур

Основные положения диссертации опубликованы в четырех научных работах объемом 7,6 п л В диссертации 15 рисунков и 17 таблиц, включая приложение Список использованной литературы состоит из 227 наименований

Структура диссертации определена целью, задачами, логикой исследования и последовательно раскрывается во введении, трех главах, содержащих 6 параграфов, и заключении Имеется список использованных источников и литературы, а также приложение

В первой главе рассматриваются вопросы становления и развития финансово-инвестиционной системы (ФИС) в условиях рынка И более конкретно рассматриваются теоретические и экономические проблемы появления и развития ФИС, а также ее содержание в условиях России

Во второй главе Функционирование финансово-инвестиционной системы как фактор саморазвития субъектов экономики в рыночных условиях рассматриваются источники финансов в инвестиционной системе и зарубежный опыт финансирования

В третьей главе Особенности инвестиционных объектов хозяйствующими субъектами на региональном уровне раскрываются вопросы

финансового состояния субъекта экономики как основа кредитования, а также вопросы активизации банковских структур в инвестиционной деятельности

В заключении сформулированы соответствующие выводы и предложения

Основные положения, выносимые на защиту диссертации.

1 Объективная необходимость выделения финансово-иивестиционной системы как самостоятельной экономической подсистемы в рыночных условиях хозяйствования.

Финансовая система характеризуется как комплекс управления финансовыми отношениями, включающий механизм формирования и использования целевых фондов финансовых ресурсов, которые охватывают финансовые ресурсы централизованные и децентрализованные Важное место уделено исследованию децентрализованных финансов - финансов хозяйствующих организаций (коммерческих и некоммерческих) и финансов населения

Любое вложение капитала в какое-либо дело, инвестиционный проект осуществляется лишь тогда, когда оно способствует достижению поставленных целей, когда хозяйствующий субъект через определенный период не только возместит затраченный капитал, но и получит приращение средств, в виде прибыли

Хозяйствующий субъект в рыночных условиях неопределенности и повышенного риска, вкладывая средства, в первую очередь, ориентируется на цены и рентабельность основных производственных факторов Поэтому финансовые средства направляются туда, где их вложения предполагают относительно быструю и высокую отдачу В то же время для выхода на стабильную траекторию экономического роста крупномасштабные инвестиции необходимо направлять на восстановление и развитие ре-

ального сектора экономики

Финансово-инвестиционная система (ФИС) может быть представлена как упорядоченная целостная совокупность финансово-инвестиционных отношений, включающая механизм формирования фондов финансово-инвестиционных ресурсов централизованного и децентрализованного назначения, государственные (муниципальные) финансовые органы, инвестиционные институты и финансово-экономические службы хозяйствующего субъекта, а также многообразие взаимосвязей между ними Ей свойственен процесс самоорганизации

Содержание ФИС конкретизируется через воспроизводственную, распределительную (перераспределительную), регулирующую, стимулирующую, плановую (прогнозную), контрольную и социальную функции ФИС может находиться в состояниях равновесном, когда ни одна из существующих переменных не изменяется во времени, переходном, когда осуществляется переход из одного начального состояния данной системы в какое-либо установившееся новое состояние Наиболее важным является равновесие динамической финансово-инвестиционной системы, которая характеризуется возможностью перехода из одного состояния в другое

Динамизм финансово-инвестиционной системы напрямую зависит от той финансово-инвестиционной политики, которую осуществляют государство, отдельный хозяйствующий субъект и реализуется посредством законодательной и нормативной баз, а также бюджетной, банковской, налоговой политики, через деятельность правоохранительных органов

Финансово-инвестиционная политика аккумулирует в себе, с одной стороны, финансовую, а с другой - инвестиционную политику и включает в себя ряд функциональных элементов про1нозирование, планирование, оперативное управление, регулирование и контроль При этом как финансовая политика, так и инвестиционная являются составной частью эконо-

мической политики государства И та, и другая - это важные рычаги воздействия на экономику страны, на предпринимательскую деятельность хозяйствующих субъектов

2 Развитие финансово-инвестиционной системы как форма обеспечения воспроизводственных процессов в экономике на современном этапе.

Главной задачей любого финансово-инвестиционного механизма является задача воспроизводственная Она и определяет объективную необходимость единства современной финансово-инвестиционной системы Известно, что без финансов нет инвестиций, а инвестиции обеспечивают прирост допонительных финансовых источников Следовательно, это неразрывная связь современной рыночной экономики В ней нельзя определить что первично, что вторично

Система принципов финансово-инвестиционной политики является стержнем развития экономики, обеспечивающим эффективное взаимодействие всех уровней, начиная от субъект экономики и охватывая органы власти всех уровней

Многообразие источников финансирования ФИС можно представить в виде самофинансирования, кредитного, бюджетного и комбинированного методов Важными источниками финансирования инвестиций коммерческих структур являются их прибыль и амортизационные отчисления Для финансовой оценки эффективности инвестиционных проектов за рубежом используются программные средства СОМРАЯ, которые разработаны Центром промышленных технико-экономических исследований ЮНИДО Организации объединенных наций по промышленному развитию Она широко применяется для планирования и анализа эффективности инвестиционных вложений на базе динамической имитационной модели денежных потоков с временным периодом расчетов и основана на

сопоставлении планируемых величин притоков и оттоков денежных средств Методика требует стабильной банковской процентной лавки, что в российских условиях не выпонимо

К отечественным разработкам можно отнести программные средства Аль-инвест фирмы Инэк, Кивер, специалистов Государственного университета управления Программный продукт в методическом плане аналогичен пакету COMFAR Он адаптирован к российской системе налогообложения и бухгатерской отчетности и позволяет принять решение о возможности финансирования того или иного проекта исходя из чистого потока денежных средств, периода окупаемости, внутренней ставки доходности, чистой текущей стоимости, индекса прибыльности

Важными для расчета являются поток денежных средств, который непосредственно связан с данными инвестициями, предстоящие налою-вые платежи, изменения в оборотном капитале, корректировка показателей на процент инфляции за соответствующий период и т д

Для расчетов применяется методика суммирования доходов, дисконтированных с учетом получения суммы инвестиционных затрат, внутренняя норма доходности, как показатель, широко используемый в практике инвестиционного анализа экономическими субъектами развитых стран Методика определения внутренней нормы доходности и других показателей эффективности инвестиций зависит от динамики доходов от инвестиций и потока платежей

Обобщающим показателем эффекта, имеющим отношение ко всем участникам в результате реализации проекта ФИС, выступает прибыль, которая позволяет рассчитывать рентабельность, отражающую эффективность финансово-инвестиционной деятельности Она может быть рассчитана с позиций всех заинтересованных лиц, инвесторов, хозяйствующего субъекта, собственника субъекта экономики и позволяет рассчитывать

возможные выгоды всех участников финансово - инвестиционного процесса, которые принимают участие в этом проекте заранее рассчитывая свои доходы и убытки от этого мероприятия Автор приводит для расчета соответствующие математические формулы

В современных условиях дефицит инвестиционных ресурсов ощущается не только при создании новых производственных мощностей, но и при их модернизации Износ действующего оборудования превысил критический порог, установленный хозяйственной международной практикой на уровне 20% В отраслях, производящих товары, он составляет 45%, (в промышленности 56%, в строительстве 40%, в сельском хозяйстве -38%) А в отраслях, оказывающих услуги - 37% (транспорт - 47%, торговля и общественное питание - 46%, коммунальное хозяйство -49%)

В этих условиях существует достаточно высокий уровень рисков невозврата кредитных средств банковскому сектору, особенно если учесть уровень рентабельности соответствующих хозяйствующих структур, что не позволяет банковскому капиталу выступать основным источником финансирования работ по реконструкции и техническому перевооружению производства, способным вызвать положительные перемены в производственной сфере Фактическая стоимость кредитных ресурсов почти в 2 раза выше среднего значения рентабельности продукции субъектов экономики, а также ставки рефинансирования (табл 1)

Экономическая ситуация в России в целом и в Чувашской Республике остается стабильной Республика относится к числу регионов России, демонстрирующих динамичное развитие на основе эффективного использования инвестиционного и интелектуального потенциала Рейтинговое агенте!во Moodys Interfax Rating Agency оценило кредитный рейтинг Чувашской Республики по догосрочным кредитам Al (rus) (высо-

кий уровень кредитоспособности), а по краткосрочным - 1Ш5-1 (исключительно высокая кредитоспособность) Республика входит в число регионов с умеренным инвестиционным риском

Таблица 1 Сравнение ставки рефинансирования и уровня рентабельности продукции субъектов экономики (по расчетам автора)

№н/п Год Ставка рефинансирования ЦБ РФ, % Рентабельность продукции хозяйствующих субъектов, %

1 1998 60 9,7

2 1999 55 12,1

3 2000 25 127

4 2001 25 12,5

5 2002 21 12,0

6 2003 18 12,3

7 2004 15 11,7

8 2005 13 10,1

9 2006 И 10 1

Об улучшении экономических условий деятельности субъектов экономики свидетельствуют данные рисунков 1 и 2

Ключевым вопросом развития экономики республики является выявление тенденций и факторов, влияющих на деятельность реального сектора экономики и учитывающих как общероссийские, так и региональные особенности развития

Оно направлено на изучение и анализ общих тенденции изменения экономической конъюнктуры и экономического положения субъекта экономики, изменение тенденций в сфере производства и реализации товаров, работ и услуг, изменения цен, издержек и обеспеченности хозяйствующего субъекта денежными средствами, влияния факторов, определяющих результаты хозяйственной деятельности (включая риски хозяйственной деятельности, спрос, обеспеченность оборотными средствами,

условия кредитования, просроченной дебиторской задоженности и др ), ожидания в сфере производства, в области спроса па товары, работы и услуги, изменения цен, потребности в заемных ресурсах, ситуации в сфере занятости, что является основой для развития финансово-инвестиционной системы

Л И 'ПК. МП !М5 ЧсСКоЯ 1Г> К >Нк"П Г'И 3 К ЮМ )П Ргчси?

-О-И-шс к вк, гоном т ягхой и 1КГ%т 11 по Ччпашлй 1\с1пбчисс

Лит И!1Ы) (Я Н1К С05 ОМИ-'С^Кч"! Ко 11,к1м )рМ В "<4 ГЯ> Г(Х'.ИИ -ЛииейшйШзж V ил жг>к"ми"е ы">> тт юл учо т Ч\ нашск Р-чтб кие)

Рис 1 Изменение экономической конъюнктуры

с о О о о о о ^ о С

N ' I 4 М > М г 1 'Ч Г с; <"1 Г с"< ? I Г <4 л=1 -"3

с о <Ь й с: с: ~ 3 о о о о о з о 2 ~ ~

I! <\к ю * -)К н* мг <чього (кхю*с1л1и прел трит к том по 'оссин Ч<">Ч Мзмыле>в{с чкпигмтгчч.кого 1*1 г прении Т1рс1 юнятл IV "увапюко1 Рсхч\б ти?.с

'ЬсмшыЯ (Изменел*, н-мк^гк. I "''о п-^с* т ?рс г^нятиГ в ?лом но 1' >с<.ли) --- нчейиы~1(>!^ снькме 1коо пчсск > с 1кпс-кемия ре григи по ^еаикчой 1'е<.(п>ик0

Рис 2 Изменение экономического положения хозяйствующего субъекта

3. Утверждение о том, что в современных российских условиях необходимо применять комбинированные финансово-инвестиционный механизм и методы анализа и учета эффективности результатов ФИС.

В реальной экономике используют различные виды механизмов и финансовой и инвестиционной политики классический, регулирующий (кейнсианский) и планово-директивный и т д

Хозяйствующие субъекты используют различные формы инвестиций Наиболее распространенными являются вложения в машины и оборудование, менее популярными - вложения в здания и сооружения Формы использования инвестиций отражает рисунок 3 При этом их мотивы достаточно разные (рис 4)

Для планирования и анализа финансово-инвестиционной деятельности, можно использовать две методики (а) основанная на дисконтированной оценке, (б) основанная на учетной оценке В первом случае во внимание принимается фактор времени, во втором Ч нет

Часто используемыми критериями являются чистая приведенная стоимость (Net Present Value, NPV), индекс рентабельности инвестиции (Profitability Index, PI), внутренняя норма прибыли (Internal Rate of Return, IRK), а также срок окупаемости инвестиции (Payback Period, PP) и учетная норма прибыли (Accounting Rate of Return, ARR) В диссертации приводится соответствующий математический аппарат

При выборе инвестиционного проекта, который сопровождается приложением капитала хозяйствующего субъекта, чаще других используется принцип его ликвидности с учетом догосрочного развишя и стимулирования инвестирования финансовых средств в основной капитал за счет прямых инвестиций

Плоенияв Г&южсимя нщгп и Додп'-.:рочнь.*сИнВ6СТЩ1ИИ и мшшиш и . аренда (]иниис<вис не

л(рудованис сроружения мнжгнпя компании

Рис.3, Формы использования инвестиционных ресурсов

Рис.4. Мотив!.! инвестиционной активности

В условиях острого дефицита инвестиционных ресурсов возрастающее значение имеет экономическая оценка калитзлохложс)шн при обосновании и выборе инвестиционных проектов обновления и развития

производства Для этого широко используется система показателей срока окупаемости, который рассчитывася для сравнения двух вариантов осуществления проекта, сравнительной эффективности, обратный по способу расчета предыдущему, (минимум) приведенных затрат, когда величина приведенных затрат являлась наименьшей, годового экономического эффекта Для корректировки стоимости инвестиционных расходов используется коэффициент приведения или коэффициент дисконтирования Они методически ориентированы на минимизацию издержек производства продукции (работ, услуг) и характеризуют экономию затрат вследствие осуществляемых производственных капиталовложений Однако такая система показателей эффективности капиталовложений в условиях рыночной трансформации финансово - инвестиционной сферы не всегда отвечает требованиям современной экономической оценки

В рыночных условиях постоянно меняются экономические условия взаимодействия компаньонов Все это свидетельствует о необходимости использования комбинированного финансово-инвестиционного механизма с целью исключения возможной зависимости от одного вида источников ФИС, а также соответствующие математические формулы

4. Целесообразность интенсификации внедрения новой техники и технологии посредством совершенствования механизма формирования, накопления и использования амортизационного фонда.

В России существует законодательно установленная возможность организации специальных фондов, что позволяет уменьшить налогооблагаемую прибыль почти от суммы осуществленных капиталовложений и направлять их на развитие производственных мощностей допонительно к ежегодному амортизационному проценту

В настоящее время большая часть амортизационных отчислений используется на удовлетворение текущих затрат Для определения разме-

ров этих источи иков в составе объеме соответствующих фондов можно использовать методику Института народно-хозяйственного прогнозирования РАН РФ

Автор считает необходимым организовать специальные банковские счета для аккумулирования амортизационных отчислений с целью улучшения их целевого использования Это позволяет банковским учреждениям сформировать специальный фонд для кредитования внедрения новой техники и технологии под низкие банковские проценты, меньше чем ставка рефинансирования При том субъект экономики имеет возможность получать депозитные доходы на время хранения своих амортизационных отчислений в период накопления на специальных банковских счетах

Проведенные автором исследования позволяют сделать следующие выводы и предложения.

1 На современном этапе российской экономики финансово-инвестиционная система существует как самостоятельная экономическая подсистема в целом Деление ее на две подсистемы финансовая и инвестиционная является нецелесообразным, так как финансы являются источником инвестиций, а приращение финансов - следствием инвестиционной деятельности

2 Главной задачей финансово-инвестиционной деятельности является обеспечение расширенных воспроизводственных процессов в различных сферах экономики

3 В современных российских условиях фактически применяется комбинированный финансово-инвестиционный механизм, который использует различные виды финансовых источников с целью достижения тактических и стратс! ических задач

4 Нецелевое использование амортизационного фонда стагнирует экономику Следовательно, необходимо выработать механизмы по акку-

мулированию амортизационных фондов на специальных банковских счетах и по целевому их использованию

Основные положения диссертации отражены в следующих публикациях:

1. Научная статья в журнале рекомендованном ВАК:

Спирин Д В Финансы и инвестиции // Финансы, №2, 2007 -0,2 п л

2. Монография- Становление и развитие российской финансово-инвестиционной системы Институт стратегических исследований 2006 -7,1 п л

3. Статьи в разных научных изданиях:

1 Спирин Д В Современные тенденции кредитования инвестиционной деятельности //Сборник научных трудов аспирантов Чувашской государственной сельскохозяйственной академии Чебоксары 2005 -0,2 п л

2 Спирин Д В Отличительные принципы финансирования инвестиций на современном этапе // Научные труды аспирантов и соискателей Чебоксарского кооперативного института Чебоксары 2006-0,1 п л

Спирин Денис Вадимович

СТАНОВЛЕНИЕ И РАЗВИТИЕ РОССИЙСКОЙ ФИНАНСОВО-ИНВЕС1ИЦИОННОЙ СИСТЕМЫ

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Верстка Павлов Ю И

Подписано в печать 10 апреля 2007 г

Объем ,5 уч им л Тираж 100 экз Отпечатано с готового оригинал максга в типографии ЧП Шафрова Г К г Чебоксары Лицензия ИД №05784 о г 07 09 2001

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Спирин, Денис Вадимович

ВВЕДЕНИЕ

Глава 1. СТАНОВЛЕНИЕ И РАЗВИТИЕ ФИНАНСОВО

ИНВЕСТИЦИОННОЙ СИСТЕМЫ В УСЛОВИЯХ РЫНКА

1.1. Теоретические и экономические проблемы появления и 10 развития финансовой и инвестиционной систем

1.2. Содержание финансово-инвестиционной системы России

Глава II. ФУНКЦИОНИРОВАНИЕ ФИНАНСОВО

ИНВЕСТИЦИОННОЙ СИСТЕМЫ КАК ФАКТОР САМОРАЗВИТИЯ СУБЪЕКТОВ ЭКОНОМИКИ В РЫНОЧНЫХ УСЛОВИЯХ

2.1. Источники финансов в инвестиционной системе

2.2. Зарубежный опыт финансирования инвестиционной 88 деятельности

Глава III. ОСОБЕННОСТИ ФИНАНСИРОВАНИЯ

ИНВЕСТИЦИОННЫХ ОБЪЕКТОВ ХОЗЯЙСТВУЮЩИМИ СУБЪЕКТАМИ НА РЕГИОНАЛЬНОМ УРОВНЕ

3.1. Финансовое состояние субъекта экономики как 115 основа его кредитования

3.2. Формы активизации банковских структур в 137 инвестиционной деятельности

Диссертация: введение по экономике, на тему "Становление и развитие российской финансово-инвестиционной системы"

Актуальность темы исследования определяется необходимостью становления и развития российской финансово-инвестиционной системы в современных условиях. Её эффективное функционирование будет способствовать финансовой стабилизации общества.

В настоящее время в работе хозяйствующих субъектов России наблюдаются некоторые положительные сдвиги, присутствует небольшой рост общих экономических показателей. В то же время почти в два раза последний показатель превышает инфляция. Это означает то, что проводимая экономическая политика государства не всегда стимулирует положительные сдвиги в реальном секторе экономики страны, не обеспечивает необходимые предпосыки для решения задач удвоения валового внутреннего продукта (ВВП).

В стране с низкими размерами доходов населения ограничивается внутренний платежеспособный спрос, низкой рентабельностью производства хозяйствующих субъектов сдерживается инновационный процесс и спрос на средства производства. Присутствует слабая инвестиционная активность в реальном секторе экономики. Парк имеющегося оборудования на грани физического износа. Серьезные недостатки имеются в развитии банковского кредитования, когда банковский процент превышает уровень рентабельности в производственном секторе, что ставит эти источники инноваций в уровень реально неосуществимых.

Ограничены возможности бюджетной системы государства в области активизации инвестиционной и инновационной деятельности субъектов экономики.

Эти причины можно разрешить только при совершенствовании процесса воспроизводства на инновационной основе. Одним из основных таких факторов выступает становление и развитие финансово-инвестиционной системы страны.

В научной литературе принято разграничивать финансовую и инвестиционную системы. Известно, что без финансов нет инвестиций, а инвестиции обеспечивают прирост допонительных финансовых источников. Следовательно, это неразрывная связь современной экономики. В ней нельзя определить: что первично, что вторично. Поэтому в настоящее время возникла объективная необходимость обобщения позиций о разрозненном функционировании указанных систем и на этой основе формулировать задачи современной российской финансово-инвестиционной системы.

Все это определяет актуальность темы исследования. Степень разработанности проблемы. Различные аспекты развития финансовой системы и инвестиционной деятельности субъектов экономики в рыночной среде, их роль в социально-экономическом развитии страны исследовались многими экономистами.

Проблемам функционирования финансовой системы и теории анализа хозяйственной деятельности посвятили свои труды: Л.И. Абакин, C.B. Андреев, JI. Г. Баранова, С.И. Берлин, Д.Н. Бобрышев, А.Г. Воронин, О.В. Врублевский, С.Ю. Глазьев, В.П. Горегляд, А.Г. Грязнова, В.А. Гуржиев, В. В. Глущенко, Н.В. Дембинский, JI. А. Дробозина, О.В. Ефимова, И.И. Каракоз, В.В. Ковалев, А.Г. Куликов, В.Н. Лексин, Ю.И Любимцев, Д.С. Львов, Е.В. Никоненко, Е.В. Негашев, И.П. Павлов, В.Г. Пансков, Н.Е. Письменная, Г.Б. Поляк, Б. Е. Пеньков, В. М. Родионова, O.E. Рощина, Б.М. Сабанти, В.К Сенчагов, В.Н. Сумароков, В. Б. Христенко, А.Д. Шеремет, У.Е. Шукеев, М.И. Яндиев и др.

Вопросы инвестирования в экономику и инвестиционной деятельности субъектов экономики исследованы в работах: С. Б. Барнеса, В.М. Иванченко, В. П. Логинова, А. М. Марголина, И.Д. Мацкуляка, Е. Е. Румянцевой, В. В. Шеремета, Г. А. Явлинского, ЮГВ. Яковца, а также зарубежных авторов Г. Александера, Дж. Бэйли, Г. Бирмана, Ю. Бригхема,

Л, Гапенси, В. Крушвица, Б. Коласса, П. Хавранека, С. Шмидта, Ф. Фабоцци и др.

В то же время в их работах, за исключением некоторых положений, не определена поная и ясная концепция становления и развития финансово-инвестиционной системы, как основы необходимых системных преобразований и воспроизводственных процессов в экономике в рыночных условиях.

Цель диссертации состоит в развитии теории и обобщении практики становления финансово-инвестиционной системы страны, использовании её возможностей в деятельности субъектов экономики и разработке основных направлений совершенствования данного процесса.

Поэтому в диссертации поставлены следующие задачи:

- сформулировать понятие финансово-инвестиционной системы, охарактеризовать его экономическое содержание;

- раскрыть структуру финансово-инвестиционной системы (ФИС) и содержание финансово-инвестиционной политики субъектов экономики; выработать рекомендации и основные направления совершенствования использования финансовых источников субъектов экономики, определить их роль в общественном воспроизводстве в современных условиях, выявить механизм реализации ФИС в современных условиях и методику оценки эффективности финансовых вложений; предложить направления совершенствования финансового обеспечения инвестиций в хозяйствующих структурах, выработать рекомендации по улучшению обеспечения необходимыми источниками финансово-инвестиционной деятельности субъектов экономики на основе обобщения зарубежной деятельности в этой сфере.

Объектом исследования являются финансы предприятий, взаимосвязи и взаимозависимости, возникающие в процессе функционирования и взаимодействия в различных звеньях финансовой системы, в том числе финансово-инвестиционной системе.

Область исследования определена пунктами 1.4, 1.5, 1.7, 3.2, 3.10, 3.14 паспорта специальностей ВАК РФ (по специальности 08.00.10).

Предметом диссертации выступает совокупность финансово-инвестиционных отношений между хозяйствующими субъектами в процессе формирования и использования финансово-инвестиционных источников с целью устойчивого развития субъектов экономики.

Теоретическую и методологическую основу исследования составляют труды зарубежных и отечественных ученых.

В диссертации использованы результаты реальной финансовой и инвестиционной практики, нормативно-правовые документы органов государственной власти, разработки исследователей-экономистов Российской академии наук, Московского государственного университета им. М.В. Ломоносова, Российской экономической академии им. Г.В. Плеханова, Финансовой' академии при Правительстве Российской Федерации, НИФИ при Министерстве финансов Российской Федерации, ВУЗов, научно-исследовательских институтов и банковской системы Чувашской Республики.

Результаты исследования получены с помощью сравнительного и структурно-функционального, расчетно-конструктивного анализа, абстрактно-логических методов на основе применения статистических данных, материалов собственных расчетов и наблюдений автора. В качестве информационной базы использованы российские правовые акты, решения органов представительной и испонительной власти субъектов федерации и органов местного самоуправления по проблемам развития финансово-инвестиционной системы, нормативно-правовые, методические и инструктивные документы, различные аналитические, обзорные и справочные материалы.

Основные научные результаты, полученные лично соискателем, и их научная новизна заключаются в формулировании теории и практики функционирования российской финансово-инвестиционной системы, использовании её возможностей и повышении результатов в деятельности субъектов экономики финансовых источников различных рыночных структур, создаваемых для инвестирования хозяйствующими субъектами.

Наиболее значимые научные результаты выпоненного исследования заключаются в следующем:

- сформулировано понятие финансово-инвестиционная система, включающее механизм формирования источников финансово-инвестиционных ресурсов, инвестиционные институты и финансово-экономические структуры субъектов экономики и раскрыты различные взаимосвязи между ними;

- выявлены элементы финансово-инвестиционной системы и их основные функции: воспроизводственная, распределительная, регулирующая, стимулирующая, плановая, контролирующая, а также содержание;

- обоснованы возможные основные направления развития финансово-инвестиционной системы с целью достижения эффективного общественного развития за счет рационального использования имеющихся и привлекаемых финансовых средств хозяйствующих субъектов, включая оптимальное распределение и использование прибыли, широкое применение коммерческого кредита, активизацию лизинговых отношений, разработку и реализацию стратегической и тактической финансово-инвестиционной политики субъекта экономики; выработаны рекомендации по применению отечественных программных средств (ПС), аналогичных ПС СОМ7АЛ, для финансовой оценки инвестиционных проектов, которая разработана Центром промышленных технико-экономических исследований ЮНИДО организации объединенных наций по промышленному развитию. Выявлено, что отечественный программный продукт Аль-инвест в методическом плане аналогичен вышеназванному пакету ПС, но он адаптирован к российской системе налогообложения и бухгатерской отчетности и позволяет принять объективное решение о возможности финансирования того или иного проекта исходя из чистого потока денежных средств, периода окупаемости, внутренней ставки доходности, чистой текущей стоимости, индекса прибыльности;

- установлено, что финансово-инвестиционная политика - это целенаправленная деятельность субъектов экономики по формированию и использованию финансовых источников за счет целенаправленного использования возможностей финансово-бюджетной и денежно-кредитной систем для реализации своих экономических задач и поставленных целей через набор современных рыночных инструментов и мер, исходя из договременных задач развития хозяйствующего субъекта;

- выдвинуты и раскрыты новые подходы к формированию источников финансово-инвестиционной системы за счет создания негосударственных рыночных структур в части целевого и эффективного использования амортизационных отчислений хозяйствующих субъектов.

Основные положения, выносимые на защиту диссертации.

Объективная необходимость выделения финансово-инвестиционной системы как самостоятельной экономической подсистемы в рыночных условиях хозяйствования.

Развитие финансово-инвестиционной системы как формы обеспечения воспроизводственных процессов в экономике на современном этапе.

Утверждение о том, что в современных российских условиях необходимо применять комбинированные финансово-инвестиционный механизм и методы анализа и учета эффективности результатов ФИС.

Целесообразность интенсификации внедрения новой техники и технологии посредством совершенствования механизма формирования, накопления и использования амортизационного фонда.

Практическая значимость исследования заключается в том, что основные положения, теоретические и практические выводы, разработанные в диссертации и составляющие ее научную новизну, могут быть использованы в процессе: развития финансово-инвестиционной системы и применения её возможностей в деятельности субъектов экономики; в подготовке программ прикладных исследований социально-экономического развития; при разработке экономической политики в части организации и управления финансово-инвестиционными процессами, а также в учебном процессе вузов и в системе переподготовки и повышения квалификации кадров.

Ряд авторских предложений может быть использован для формулирования содержания и механизма становления финансово-инвестиционной системы, разработки финансово-инвестиционной политики и механизмов её реализации, повышения уровня управления финансовыми источниками различных рыночных структур.

Основные положения диссертации опубликованы в четырех научных работах объемом 7,6 п. л. В диссертации 15 рисунков и 17 таблиц, включая приложение. Список использованной литературы состоит из 227 наименований.

Структура диссертации определена целью, задачами, логикой исследования и последовательно раскрывается во введении, трёх главах, содержащих 6 параграфов, и заключении. Имеется список использованных источников и литературы, а также приложение.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Спирин, Денис Вадимович

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В условиях трансформации отечественной экономики возникла необходимость становления, развития и обновления финансово-инвестиционной системы с целью повышения эффективности российской экономики, повышения качества и уровня жизни населения страны. Это вызывает необходимость более глубокого изучения истории развития финансовых и инвестиционных процессов в экономике страны и разработки теории и практики становления финансово-инвестиционной системы на базе использования положительного опыта функционирования финансовой системы и осуществления инвестиционной деятельности в рыночных условиях хозяйствования. Успешное формирование финансово-инвестиционной системы способствует повышению эффективности экономики в целом.

По итогам диссертационного исследования можно сделать следующие выводы. Финансово-инвестиционная система (ФИС) - это динамично переходящая из одного состояния (переходное, равновесное, устойчивое) в другое, самоорганизованная, упорядоченная, обладающая целостной совокупностью система прямых и обратных финансово-инвестиционных связей, сформировавшихся посредством финансово-инвестиционной политики (ФИП). Формирование соответствующих финансово-инвестиционных ресурсов, выбор путей и траектория развития ФИС и необратимость её во времени определяется ФИП, которую осуществляют государство, отдельный хозяйствующий субъект или международное сообщество (его органы).

ФИП - это целенаправленная деятельность государства (субъекта экономики) по использованию финансово-бюджетной и денежно-кредитной систем, а также комплекса мер, определяющего объем, структуру и направления инвестиций, рост основных фондов и их обновление для реализации экономических задач, осуществления своих целей хозяйствующими субъектами.

Между финансово-инвестиционными отношениями и обществом, его экономикой в целом существует система прямых и обратных связей. При этом социально-экономические отношения непосредственно или косвенно воздействуют на финансово-инвестиционные структуры, общественное воспроизводство. Финансовое положение как государства в целом, так и его отдельных регионов, отраслей и комплексов, а также хозяйствующих структур, определяется развитием производства товаров (услуг), напонением ими отечественного рынка и формированием платежеспособного спроса населения. В процессе осуществления ФИП учитываются сложившиеся социальные, ценовые, налоговые, кредитные, банковские, денежные механизмы и др.

Современная финансово-инвестиционная политика (ФИП) - это определенная целенаправленная деятельность в рамках стратегической и тактической экономической политики хозяйствующего субъекта (государства), реализуемая посредством законодательной и нормативных баз по использованию ресурсов финансово-бюджетной и денежно-кредитной систем, а также собственных средств, путем определения объемов, структуры и направления вложения инвестиций, обновление основных фондов для реализации экономических задач, которые непосредственно или косвенно воздействуют на общественное воспроизводство, развитие производства товаров (услуг), напонение ими отечественного рынка и формирование адекватного уровня платежеспособного спроса. Она осуществляется посредством ряда функциональных элементов: прогнозирования, планирования, оперативного управления, регулирования и контроля, учитывая специфику внутренней и международной обстановки, реальные социально-экономические и финансово-инвестиционные возможности, а также изучением опыта использования экономического и финансового механизмов, новых тенденций развития в мировом хозяйстве.

Её задачи можно представить как: создание и развитие условий для формирования накопления максимально возможных финансово-инвестиционных ресурсов; обеспечение распределения, перераспределения, использования и воспроизводства финансово-инвестиционных ресурсов; организация регулирования и стимулирования воспроизводственных процессов во всех звеньях и уровнях финансовыми методами; совершенствование финансово-инвестиционного механизма в соответствии с изменяющимися целями и задачами; формирование оптимальной системы управления финансово-инвестиционными ресурсами.

ФИП не может осуществляться без механизма реализации, как без: выбора источников и методов финансирования инвестиций; определения сроков реализации; выбора органов, ответственных за реализацию инвестиционной политики; создания необходимой нормативно-правовой базы функционирования рынка инвестиций; создания благоприятных условий для привлечения инвестиций.

Отраслевая, региональная финансово-инвестиционная политика и соответствующая политика хозяйствующего субъекта находятся в тесной взаимосвязи, которую определяет государственная ФИП и создает условия и способствует активизации, придает динамизм финансово-инвестиционной деятельности на всех уровнях.

Функционирование хозяйствующего субъекта описывается системой трех балансов: финансового баланса, связывающего объем выпуска, затраты и прибыль; инвестиционного баланса, описывающего формирование инвестиционных ресурсов на основе собственных средств (прибыль и амортизация) и привлеченных догосрочных вложений; баланса производственных фондов, в которых на основе объема инвестиций в текущем году и ожидаемого объема выбытия основных фондов определяется объем основных фондов в следующем году, от которого, в свою очередь, зависит объем выпуска в следующем году.

Эти три балансовых показателя позволяют описать систему воспроизводственных процессов в исследуемом субъекте хозяйствования в непрерывном аспекте. Выпуск продукции, формирование затрат и прибыли, инвестирование в основные средства в текущем периоде определяют объем основных фондов в следующем году. В свою очередь, от имеющегося объема активной части основных фондов зависит объем выпуска. Таким образом, в результате формирования баланса фондов текущего года определяется основной параметр на входе финансового баланса следующего года (объем выпуска).

На деятельность субъекта хозяйствования оказывают поставщики финансово-инвестиционных ресурсов: собственники предприятия, лендеры (инвесторы), государство. Акционеры и лендеры, являясь основными инвесторами, выделяют инвестиционные ресурсы, на которые приобретаются активы субъекта хозяйствования. Они обеспечивают поступление доходов, которые после вычитания текущих расходов трансформируются в прибыль, что подлежит распределению между акционерами, лендерами и государством. Государство получит доходы в виде налогов, лендеры - в виде процентов, акционеры - в виде дивидендов и реинвестированной прибыли.

Обобщающим показателем эффекта, имеющим отношение ко всем участникам в результате реализации проекта ФИС, выступает прибыль. Этот показатель позволяет рассчитывать рентабельность, что отражает эффективность финансово-инвестиционной деятельности. Рентабельность может быть рассчитана с позиций всех заинтересованных лиц, с позиции инвесторов, с позиции субъекта хозяйствования, с позиции собственника субъекта экономики и т.д.

Финансовая система характеризуется как комплекс управления финансовыми отношениями, включающими механизм формирования и использования целевых фондов финансовых ресурсов, которые охватывают финансовые ресурсы централизованные и децентрализованные. Важное место отводится децентрализованным финансам - финансам хозяйствующих организаций (коммерческих и некоммерческих) и финансам населения.

Любое вложение капитала в какое-либо дело, инвестиционный проект осуществляется лишь тогда, когда оно способствует достижению поставленных целей, когда хозяйствующий субъект через определенный период не только возместит затраченный капитал, но и получит приращение средств, в виде прибыли.

Хозяйствующий субъект в рыночных условиях неопределенности и повышенного риска, вкладывая средства, в первую очередь, ориентируется на цены и рентабельность основных производственных факторов. Поэтому финансовые средства направляются туда, где их вложения предполагают относительно быструю и высокую отдачу. В то же время для выхода на стабильную траекторию экономического роста крупномасштабные инвестиции необходимо направлять на восстановление и развитие реального сектора экономики.

Содержание ФИС конкретизируется через воспроизводственную, распределительную (перераспределительную), регулирующую, стимулирующую, плановую (прогнозную), контрольную и социальную функции. ФИС может находиться в состояниях: равновесном, когда ни одна из существующих переменных не изменяется во времени; переходном, когда осуществляется переход из одного начального состояния данной системы в какое-либо установившееся новое состояние. Наиболее важным является равновесие динамической финансово-инвестиционной системы, которая характеризуется возможностью перехода из одного состояния в другое.

Динамизм финансово-инвестиционной системы напрямую зависит от той финансово-инвестиционной политики, которую осуществляют государство, отдельный хозяйствующий субъект и реализуется посредством законодательной и нормативной баз, а также бюджетной, банковской, налоговой политики, через деятельность правоохранительных органов.

Главной задачей любого финансово-инвестиционного механизма является задача воспроизводственная. Она и определяет объективную необходимость единства современной финансово-инвестиционной системы. Известно, что без финансов нет инвестиций, а инвестиции обеспечивают прирост допонительных финансовых источников. Следовательно, это неразрывная связь современной рыночной экономики.

Система принципов финансово-инвестиционной политики является стержнем развития экономики, обеспечивающим эффективное взаимодействие всех уровней, начиная от субъекта экономики и охватывая органы власти всех уровней.

Многообразие источников финансирования ФИС можно представить в виде: самофинансирования, кредитного, бюджетного и комбинированного методов. Важными источниками финансирования инвестиций коммерческих структур являются их прибыль и амортизационные отчисления. Для финансовой оценки эффективности инвестиционных проектов за рубежом используются программные средства СОМРАЛ, которые разработаны Центром промышленных технико-экономических исследований ЮНИДО Организации объединенных наций по промышленному развитию. Она широко применяется для планирования и анализа эффективности инвестиционных вложений на базе динамической имитационной модели денежных потоков с временным периодом расчетов и основана на сопоставлении планируемых величин притоков и оттоков денежных средств. Методика требует стабильной банковской процентной ставки, что в российских условиях не выпонимо.

К отечественным разработкам можно отнести программные средства Аль-инвест фирмы Инэк, Кивер, специалистов Государственного университета управления. Программный продукт в методическом плане аналогичен пакету СОМРАЛ. Он адаптирован к российской системе налогообложения и бухгатерской отчетности и позволяет принять решение о возможности финансирования того или иного проекта исходя из чистого потока денежных средств, периода окупаемости, внутренней ставки доходности, чистой текущей стоимости, индекса прибыльности.

Важными для расчета являются: поток денежных средств, который непосредственно связан с данными инвестициями; предстоящие налоговые платежи; изменения в оборотном капитале; корректировка показателей на процент инфляции за соответствующий период и т.д.

Для расчетов применяется методика суммирования доходов, дисконтированных с учетом получения суммы инвестиционных затрат, внутренняя норма доходности, как показатель, широко используемый в практике инвестиционного анализа экономическими субъектами развитых стран. Методика определения внутренней нормы доходности и других показателей эффективности инвестиций зависит от динамики доходов от инвестиций и потока платежей.

Обобщающим показателем эффекта, имеющим отношение ко всем участникам в результате реализации проекта ФИС, выступает прибыль, которая позволяет рассчитывать рентабельность, отражающую эффективность финансово-инвестиционной деятельности. Она может быть рассчитана с позиций: всех заинтересованных лиц, инвесторов; хозяйствующего субъекта; собственника субъекта экономики и позволяет рассчитывать возможные выгоды всех участников финансово инвестиционного процесса, которые принимают участие в этом проекте заранее рассчитывая свои доходы и убытки от этого мероприятия. Автор приводит для расчета соответствующие математические формулы.

В современных условиях дефицит инвестиционных ресурсов ощущается не только при создании новых производственных мощностей, но и при их модернизации.

В стране присутствует достаточно высокий уровень рисков невозврата кредитных средств банковскому сектору, особенно если учесть уровень рентабельности соответствующих хозяйствующих структур, что не позволяет банковскому капиталу выступать основным источником финансирования работ по реконструкции и техническому перевооружению производства, способным вызвать положительные перемены в производственной сфере. Фактическая стоимость кредитных ресурсов почти в 2 раза выше среднего значения рентабельности продукции субъектов экономики, а также ставки рефинансирования.

Экономическая ситуация в России в целом и в Чувашской Республике остается стабильной. Республика относится к числу регионов России, демонстрирующих динамичное развитие на основе эффективного использования инвестиционного и интелектуального потенциала. Рейтинговое агентство Moodys Interfax Rating Agency оценило кредитный рейтинг Чувашской Республики: по догосрочным кредитам Al (rus) (высокий уровень кредитоспособности), а по краткосрочным - RUS-1 (исключительно высокая кредитоспособность). Республика входит в число регионов с умеренным инвестиционным риском.

Ключевым вопросом развития экономики республики является выявление тенденций и факторов, влияющих на деятельность реального сектора экономики и учитывающих как общероссийские, так и региональные особенности развития.

Оно направлено на изучение и анализ: общих тенденций изменения экономической конъюнктуры и экономического положения субъекта экономики; изменение тенденций в сфере производства и реализации товаров, работ и услуг; изменения цен, издержек и обеспеченности хозяйствующего субъекта денежными средствами; влияния факторов, определяющих результаты хозяйственной деятельности (включая риски хозяйственной деятельности, спрос, обеспеченность оборотными средствами, условия кредитования, просроченной дебиторской задоженности и др.); ожидания в сфере производства, в области спроса на товары, работы и услуги, изменения цен; потребности в заемных ресурсах; ситуации в сфере занятости, что является основой для развития финансово-инвестиционной системы.

В реальной экономике используют различные виды механизмов и финансовой и инвестиционной политики: классический, регулирующий (кейнсианский) и планово-директивный и т.д.

Хозяйствующие субъекты используют различные формы инвестиций. Наиболее распространенными являются вложения в машины и оборудование, менее популярными - вложения в здания и сооружения. При этом их мотивы достаточно разные.

Для планирования и анализа финансово-инвестиционной деятельности, можно использовать две методики: основанная на дисконтированной оценке или основанная на учетной оценке. В первом случае во внимание принимается фактор времени, во втором - нет.

Часто используемыми критериями являются: чистая приведенная стоимость (Net Present Value, NPV); индекс рентабельности инвестиции (Profitability Index, PI); внутренняя норма прибыли (Internal Rate of Return, IRK), а также срок окупаемости инвестиции (Payback Period, PP) и учетная норма прибыли (Accounting Rate of Return, ARR).

При выборе инвестиционного проекта, который сопровождается приложением капитала хозяйствующего субъекта, чаще других используется принцип его ликвидности с учетом догосрочного развития и стимулирования инвестирования финансовых средств в основной капитал за счет прямых инвестиций.

В условиях острого дефицита инвестиционных ресурсов возрастающее значение имеет экономическая оценка капиталовложений при обосновании и выборе инвестиционных проектов обновления и развития производства. Для этого широко используется система показателей: срока окупаемости, который рассчитывася для сравнения двух вариантов осуществления проекта; сравнительной эффективности, обратный по способу расчета предыдущему; (минимум) приведенных затрат, когда величина приведенных затрат являлась наименьшей; годового экономического эффекта. Для корректировки стоимости инвестиционных расходов используется коэффициент приведения или коэффициент дисконтирования. Они методически ориентированы на минимизацию издержек производства продукции (работ, услуг) и характеризуют экономию затрат вследствие осуществляемых производственных капиталовложений. Однако такая система показателей эффективности капиталовложений в условиях рыночной трансформации финансово - инвестиционной сферы не всегда отвечает требованиям современной экономической оценки.

В рыночных условиях постоянно меняются экономические условия взаимодействия компаньонов. Все это свидетельствует о необходимости использования комбинированного финансово-инвестиционного механизма с целью исключения возможной зависимости от одного вида источников ФИС, а также соответствующие математические формулы.

В России существует законодательно установленная возможность организации специальных фондов, что позволяет уменьшить налогооблагаемую прибыль почти от суммы осуществленных капиталовложений и направлять их на развитие производственных мощностей допонительно к ежегодному амортизационному проценту.

В настоящее время большая часть амортизационных отчислений используется на удовлетворение текущих затрат. Для определения размеров этих источников в составе объема соответствующих фондов можно использовать методику Института народно-хозяйственного прогнозирования РАН РФ.

Автор считает необходимым организовать специальные банковские счета для аккумулирования амортизационных отчислений с целью улучшения их целевого использования. Это позволяет банковским учреждениям сформировать специальный фонд для кредитования внедрения новой техники и технологии под низкие банковские проценты, меньше чем ставка рефинансирования. При том субъект экономики будет иметь возможность получать депозитные доходы на время хранения своих амортизационных отчислений в период накопления на специальных банковских счетах.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Спирин, Денис Вадимович, Москва

1. Конституция Российской Федерации. М.: Известия, 1999. - 62с.

2. Бюджетный кодекс Российской Федерации. Официальный текст. Принят Государственной думой 15 января 2001 года. М.: НОРМА -ИНФРА*М, 2001.- 160 с.

3. Гражданский кодекс Российской Федерации. Ч. 1-2. М.: Новая вона, 1996.-512 с.

4. Методические рекомендации по регулированию межбюджетных отношений в субъектах Российской Федерации. М.: Министерство финансов РФ, 1999.

5. Методические рекомендации по созданию в составе бюджетов субъектов Российской Федерации фондов реформирования муниципальных финансов. М.: Едиториал УРСС, 2002.

6. Налоговый кодекс РФ. Ч. 1,2. М.: Юрист, 2004. - 400 с.

7. О бюджетной классификации Российской Федерации: Федеральный закон от 15 августа 1996 г. № 115- ФЗ. // Собрание законодательства РФ. 1996. №34.

8. О внесении изменений и допонений в Федеральный Закон О бюджетной классификации Российской Федерации: Федеральный закон от 8 августа 2001 г. № 127 ФЗ. // Российская газета. 2001.11 августа.

9. О защите конкуренции на рынке финансовых услуг. Федеральный закон № 117-ФЗ от 23.06.99 г. // Собрание законодательства Российской Федерации. 1999. №11. Ст. 2834.

10. О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг Федеральный закон от 5.03.1999 г. № 46-ФЗ // Финансовая газета. 1999. № 12. С. 1,4-5.

11. О новации по государственным ценным бумагам: Распоряжение Правительства РФ от 12 декабря 1998 г. № 1787-р // Российская газета. 1998.19 декабря.

12. О Программе развития бюджетного федерализма в Российской Федерации на период до 2005 года: Постановление Правительства Российской Федерации от 15.08.2001. № 584. Собрание законодательства Российской Федерации. 2001. № 34. Ст. 3503.

13. О среднесрочной программе Правительства Российской Федерации на 1997 2000 годы // Аналитический вестник. № 7 (52). Ч. 2. -М., 1997.

14. Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений: Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. № 39 ФЗ // В ред. федеральных законов от 02.01.2000. №22-ФЗ, от 22.08.2004. №122-ФЗ.

15. Об итогах социально-экономического развития Российской Федерации за 2000-2002 годы / Министерство экономического развития и торговли РФ. М., 2003. февраль.

16. Об общих принципах организации местного самоуправления в Российской Федерации: Федеральный закон от 28 августа 1995 г. № 154 ФЗ. // Собрание законодательства РФ. 1996. № 17.

17. Об общих принципах организации местного самоуправления в Российской Федерации: Федеральный закон от 6 октября 2003 г. № 131 ФЗ. //Российская газета. 2003. 8 октября.

18. Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг: Федеральный закон от 29 июля 1998 г. № 136 ФЗ. //Российская газета. 1998.6 августа.

19. Послание Президента Российской Федерации Федеральному собранию О бюджетной политике в 2004 году. // Российская газета. 2004. 17 мая.

20. Программа социально экономического развития Российской Федерации на среднесрочную перспективу (2003 - 2005 годы) // Собраниезаконодательства Российской Федерации. 2003. № 34. Ст. 8329 -8387.

21. Сокращение различий в социально-экономическом развитии Российской Федерации (2002-2010 годы и до 2015 года). Федеральная целевая программа // Собрание законодательства Российской Федерации. 2001. №36. Ст. 4234.

22. Указ Президента РФ от 3 июня 1996 г. № 803 "Об основных положениях региональной политики в Российской Федерации". // Собрание законодательства Российской Федерации. 1996. № 23.

23. Абыкаев H.A. Инвестиционный потенциал рыночной экономики. М.: Экономика, 2000. - 289 с.

24. Азиатские страны новый подъём после кризиса. // БИКИ. 2000. №6. С. 1.

25. Александер Г., Бейли Д.В., Шарп Уильям Ф., Инвестиции. М.: ИНФРА,2001.-1027с.

26. Андреев C.B. Журналы, используемые в кадровом делопроизводстве. М.: Альфа-Пресс, 2005. - 47 с.

27. Андрианов В.Д. Россия: экономический и инвестиционный потенциал. М.: ОАО "Издательство Экономика", 1999.

28. Аникина В.П., Рыкова И.П. Влияние банковской системы на институциональные преобразования фондового рынка. Ставрополь: Изд. Ставроп. Гос. Ун - та, 2003. - 163 с.

29. Артемьева С. С. Реформирование межбюджетных отношений в регионе. // Финансы. 2002. № 3. С. 15 -17.

30. Бард B.C. Финансово-инвестиционный комплекс: теория и практика в условиях реформирования российской экономики. М.: Финансы и статистика, 1998.

31. Барнес СБ. Хот Р. Н. Планирование инвестиций. М.: Дело, 1994.-118 с.

32. Бежаев О. Г. Межбюджетные отношения: теория и практика реформирования. М.: Экзамен, 2001. - 128 с.

33. Берг О. В. Совершенствование взаимодействия государства и местного самоуправления в России. // Экономический журнал США. Том 7. №2. С. 17.-21.

34. Берлин С. И. Теория финансов. М.: Эксперт бюро ПРИОР, 2000.-251 с.

35. Бобрышев Д. Н. Финансовая система города в современных условиях.- М.: Мэрия Москвы. 1998. -142 с.

36. Борискова А. В., Китова Е. Н. Некоторые особенности межбюджетных отношений на субфедеральном и местном уровнях. // Финансы. 2000. №5. С. 12-15.

37. Бочаров СМ. Инвестиционный климат Австрии. // Коринф. 2001. №40. С. 12-13.

38. Брайчева Т. В. Государственные финансы: Учебное пособие. -СПб.: Питер, 2001. 279 с.

39. Булатов А.Е. Рыночная среда как сфера взаимодействия субъектов хозяйствования // Предприятия малые, средние и крупные: взаимодопонение и взаимодействие в АПК. Материалы дискуссии за круглым столом. Под общ. ред. И.Ф.Суслова. М.: РАГС, 2002.

40. Булатов А. Капиталообразование в России. // Вопросы экономики. 2001. № 3. С. 57.

41. Бурцев В.В. Государственные финансовые потоки в условиях рыночной экономики // Финансы и кредит. 2004. № 6. С. 5 -11.

42. Бутаков Д. Д. Местные бюджеты и межбюджетные отношения встранах Восточной Европы. // Финансы. 2001. № 1. С. 21 22.

43. Бушмин Е. Роль и место бюджетных процедур в системе государственных финансов. // Вопросы экономики. 2003. № 5. С. 42 49.

44. Быстряков А.Я. Реформа государственного финансового контроля в Российской Федерации (вопросы теории и практики). М.: Изд-во РАГС, 2003. -149 с.

45. Бюджетная система России. Учебник. / Под ред. Г. Б. Поляка. -М.: Юнити-Дана, 2000. 550 с.

46. Бюджетная система Российской Федерации. Учебник. / Под ред. М. В. Романовского, О. В. Врублевской. М.: Юрайт, 1999. - 621 с.

47. Бюджетная система Российской Федерации: Уч. для вузов / А.М.Годин, Н.С.Максимова, И.В.Подпорина. М.: Дашков и Ко, 2003. -750с.

48. Вобленко С. Муниципальные финансы и хозяйство: итоги 1999, задачи 2000. // Муниципальная экономика. 2000. № 2. С. 2 21.

49. Воронин Ю. Приоритеты бюджетной политики. // Экономист. 2002. № 6. С. 52 64.

50. Вопросы бюджетно-налогового федерализма в России и США. -М.: Агентство США по международному развитию, 1996. 304 с.

51. Воронин А. Г. Муниципальное хозяйствование и управление,-М.: Финансы и статистика, 2002. 176с.

52. Газизулина И. Инвестиции и инвестиционный потенциал: экономический потенциал и факторы формирования. // Аналитический банковский журнал. 2000. № 9. С. 51.

53. Глазьев С. Ю., Кара Мурза С. Г., Батчиков С. А. Белая книга. Экономические реформы в России 1991-2001 гг. - М.: Изд-во ЭКСМО, 2003.368 с.

54. Годин А. М., Подпорина И. В. Бюджет и бюджетная система Российской Федерации: Учебное пособие. М.: Издательский дом Дашков и К, 2001.-276 с.

55. Голиков А. Н. Переходная экономика: реалии России и мировой опыт. М.: Анкил, 2000. - 128 с.

56. Головина Л.А. Инвестиции: определение и оценка эффективности. М.: МГИУ, 2001.

57. Горегляд' В.П. Перспективы и тенденции развития бюджетной системы РФ. М.: РАГС, 2002. - 174 с.

58. Голикова Т.А. Основные направления реструктуризации бюджетного сектора и совершенствование бюджетного процесса // Финансы. 2004. № 2. С. 3 6.

59. Государственные и муниципальные финансы. Учебник / Под общ. ред. И. Д. Мацкуляка. М.: Изд-во РАГС, 2003.- 680 с.

60. Гуржиев В.А. Стратегические приоритеты развития корпораций в условиях трансформации экономики России (вопросы теории и практики). -М.: Экономика, 2003. 323 с.

61. Гринберг Р. О "либеральной модернизации" и перспективах российской экономики // Российский экономический журнал. 2004. № 3, С. 3-11.

62. Дадашев А. 3., Черник Д. Г. Финансовая система России: Учебное пособие. М.: ИНФРА-М, 1997. - 248 с.

63. Данилова Т.Н. Стратегия инвестирования институциональный подход // Финансы и кредит. 2004. № 9. С. 2 8.

64. Денежно-кредитные и налоговые факторы устойчивого развития российской экономики. Авт. Куликов А.Г., Павлов И.П. и др. Чебоксары, 2003.-364 с.

65. Дернберг Р.JI. Международное налогообложение. М.: ЮНИТИ, 1997.-375 с.

66. Дмитриев М. Бюджетная политика в современной России. М.: Фонд Карнеги за международный мир, 1997. - 58 с.

67. Долан Э. Дж. и др. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика. Пер. с анг. Д.: АО Санкт-Петергбург оркестр, 1991.-448с.

68. Дробозина Л. А. Финансы. Учебник М.: ЮНИТИ, 2001. - 527 с.

69. Зименков Р.И. Международная инвестиционная деятельность США. // США. Канада. Экономика, политика, идеология. 2002. № 2. С. 5.

70. Зименков Р. Из американского опыта господдержки зарубежной инвестиционной деятельности корпорации. // РЭЖ. 2001. №10. С. 92.

71. Зубченко Л.А. Инвестиционные процесс в России: состояние и перспективы. // Формирование эффективной инвестиционной политики в РФ: проблемы и перспективы. Чебоксары, 2001.

72. Емельянов H.A. Местное самоуправление в РФ конституционно правовой и институциональный анализ. М.: РАГС, 1998.- 492 с.

73. Иванов Н.П., Рожков О.П. Отраслевые приоритеты промышленного развития региона // Известия высших учебных заведений. СевероКавказский регион. 2002. № 3. С. 73-78.

74. Иванов Н.П., Стехина С.Н. Региональные аспекты экономического роста и определение целевых ориентиров устойчивого социально-экономического развития Ставропольского края // Известия высших учебных заведений. Северо-Кавказский регион. 2002. № 2. С. 36-42.

75. Ивантер В.В. Назревающие конфликты благополучногообщества // ЭКО. 2004. № 5. С. 2 -14.

76. Ивантер А. Пробуждение. // Эксперт. 2001. №1/2. С. 16.

77. Иванченко В.М. XX век: реформы и планирование. М.: ИЭ РАН, 2003.

78. Игонина Л. Л. Принципы организации муниципальных финансов. // Финансы. 2003. № 8. С. 15 -19.

79. Игудин А.Г. Использование совместных налогов для межбюджетного регулирования. // Финансы. 2003. № 3. С. 17 20.

80. Игудин А.Г. Некоторые проблемы межбюджетных отношений. // Финансы. 2003. № 5. С. 8 -11.

81. Инвестиции нуждаются в сопровождении. Интервью с президентом инвестиционной банковской группы "НИКойл" Н.Цветковым. // Эксперт. 2000. № 48. С. 68.

82. Инвестиции в России и зарубежных странах. / Ред. Комаров И.К. М.: РАУ - Университет, 2001.

83. Кадочников П., Синельников-Мурылев С, Трунин И., Четверяков С. Перераспределение региональных доходов в рамках системы межбюджетных отношений в России. // Вопросы экономики. 2003. №10. С.79.

84. Кейнс Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег. М.: Прогресс, 1978.-280 с.

85. Кирпичников В.Ф. Финансовые и правовые проблемы местного самоуправления. // Финансы. 2003. № 9. С. 11 -15.

86. Ковалев В. В. Финансы,- М.: Финансы и статистика, 2003. -512 с.

87. Колесникова Л.А. Порядок для хаоса: государство и предпринимательство в переходной экономике. М.: Эдиториал УРСС, 2001. - 276 с.

88. Копакова Г. М. Финансы, денежное обращение, кредит. М.: Финансы и статистика, 2001. - 367 с.

89. Кочина Н. В. Финансы предприятий. Учебник. М.: ЮНИТИ, 2003.-446 с.

90. Колесов А. С. Бюджет и межбюджетные отношения в 2003. // Финансы. 2002. № 10. С. 3 -14.

91. Колесов А. С. Межбюджетные отношения: сущность и пути совершенствования. // Финансы. 2002. № 2. С. 3 7.

92. Колодко Г.В. Новая экономика и старые проблемы (перспективы быстрого роста в постсоциалистических странах). // Проблемы теории и практики управления. 2002. № 4.

93. Коссов В. Краткий обзор текущей российской ситуации в сфере инвестиционной деятельности. // Бюлетень финансовой информации. 2000.ЖЗ.С.58.

94. Коссов В. Проблемы повышения инвестиционной активности в российской экономике. //ПТиПУ. 2001. № 5. С. 56.

95. Кращенко JI.H. Российский аудит 2003 // Аудитор. 2004. № 5. С.13.23.

96. Кузнецов С. П. Местное самоуправление: новый этап становления. //Финансы. 2003. № 1. С. 13 16.

97. Кузнецов С. П. О некоторых проблемах местных бюджетов. // Финансы. 2002. № 8. С. 25.

98. Кузнецова JI.A., Ширяева H.A. Инвестиционная деятельность в Тамбовской области. // Вопросы статистики. 2002. № 3. С. 39.

99. Кузьмин С., Кузьмин Д. К становлению местного самоуправления: экономика и социальное развитие населения. // Экономист. 2003. №3. С. 55 -64.

100. Кузык Б.Н., Яковец Ю.В. Россия 2050: стратегия инновационного прорыва / Б.Н.Кузык, Ю.В.Яковец. - М.: ЗАО Издательство Экономика, 2004. -632 с.

101. Кукукина И.Г. Управление финансами. М.: Юристъ, 2001.267с.

102. Куликов А.Г., Павлов И.П., Павлов Ю.И., Паскачев А.Б. Денежно- кредитные и налоговые факторы устойчивого развития росийской экономики / Монография. Чебоксары, 2003. - 364 с.

103. Курс переходной экономики: Учебник для вузов / Под ред. акад. Л. И. Абакина. М.: ЗАО Финстатинформ, 1997. -640 с.

104. Кухаренко В.Б. Управление модернизацией таможенной службы. -М: ИЦ Классика, 2000. 352 с.

105. Лавриков И. Н. Проблемы межбюджетных отношений в Российской Федерации и пути их решения. // Финансы. 2002. № 5. С. 6 8.

106. Лаптев С. В., Филина Ф. В.: Учебное пособие. Основы теории государственных финансов. М.: Юристъ, 2001. - 107 с.

107. Латкин А.П., Жилина Л.Н. Организация и финансирование инвестиций. Владивосток: Дальрыбвтуз, 2000.

108. Лексин В., Швецов А. Общероссийские реформы и территориальное развитие. // РЭЖ. 2003. № 3. С. 25 47.

109. Лексин В. Н., Швецов А. Н. Государство и регионы: теория и практика государственного территориального развития. М.: УРСС, 2002. -366 с.

110. Лексин В. Н., Швецов А. Н. Новые проблемы Российских городов: муниципализация социальных объектов. М.: УРСС, 2000. - 254с.

111. Лексин В. Н., Швецов А. Н. Проблемы федерализма, местного самоуправления и территориального развития в России. М.: УРСС, 2000,581 с.

112. Леонтьев Г. Без этого закона обречены на грабеж. // Российская Федерация сегодня. 2001. № 5. С. 39 40.

113. Логинов В.П. Проблемы и перспективы развития местного самоуправления в республике Татарстан в свете Европейской хартии местного самоуправления. М., 2003.- 354 с.

114. Лушин С. Актуальные проблемы бюджета. // Экономист. 2002. № 7. С. 63-71.

115. Любимцев Ю. Необходимость изменения ориентиров финансовой политики // Экономист. 2004. № 1. С. 71,61.

116. Любимцев Ю.И. Финансовая политика: российский путь: Материалы к лекциям. М.: Изд-во РАГС, 2005. - 318 с.

117. Маигов С. О значимости южнокорейского опыта привлечения прямых иностранных инвестиций. // РЭЖ. 2000. № 4. С. 96.

118. Макаров В., Глазырин М. Новая экономическая самоорганизация муниципальных образований. // Экономист. 2003. № 4. С. 53 -60.

119. Максимов А. В. Развитие управления финансовой системой муниципального образования. // Финансы. 2003. № 9. С. 22.

120. Максимова Т.Н., Полянская Э.В., Мазурина Т.Ю. Инвестиционный процесс в рыночной экономике. Оценка роли и проблем участия банков.//Деньги и кредит. 2001. № 6. С. 38.

121. Макконнел K.P., Брю С.Л. Экономикс: Принципы, проблемы и политика. Баку: Изд. Азербайджан, 1992. - Т. 1 - 399 с. - Т. 2. - 400 с.

122. Малые предприятия в стратегии развития и удвоения валового внутреннего продукта России. / Под общ. ред. Злобина Б.К., Суслова И.Ф. -М.: Изд-во РАГС, 2004. 214 с.

123. Марголин A.M., Быстряков А .Я. Экономическая оценка инвестиций: Учебник. М.: Экмос, 2001. -240 с.

124. Мацкуляк И.Д. Экономика: научные очерки. М.: Изд-во РАГС, 2003.- 407с.

125. Матвеева Н. Деньги, законы, власть и ответственность перед народом. // Российская Федерация сегодня. 2001. № 1. С. 29 34.

126. May В. Экономико-политические итоги 2002 г. и особенности экономической политики в преддверии выборов. // Вопросы экономики. 2003, №2. С. 4-25.

127. Мозиас П. Прямые иностранные инвестиции: современные тенденции. // МЭиМО. 2002. №1. С. 68.

128. Мухетдинова Н. Инвестиционная политика: диалектика федерального и регионального уровней. // РЭЖ. 2000. № 1. С. 54.

129. Михайлов Е. Стратегический менеджмент и стратегический маркетинг: проблемы взаимосвязи и взаимопроникновения. М., 2003. - 235с.

130. Михилев- A.B. Производственно-экономические отношения в сельском хозяйстве (теория, практика). Воронеж: НИИЭОАПК ЦЧР РФ, 2000.

131. Моляков Д. С. Финансы предприятий отраслей народного хозяйства. М.: Финансы и статистика, 2002. - 199 с.

132. Муниципальное и региональное содействие развитию экономики. Берлин.: Марион Эдель, 1997. - 209 с.

133. Налоги в условиях экономической интеграции. / Ред. Бард B.C., Павлова Л.П. М.: КНОРУС, 2004. - 287 с.

134. Налоговая система зарубежных стран. Учебник. / Под ред. В. Г. Князева, Д.Г. Черника. 2-е изд. - М.: ЮНИТИ, 1997. - 191 с.

135. Налогообложение юридических и физических лиц. / Ред. Косарева Т.Е., Юринова JI.A., Баранова Л.Г., Врублевская О.В., Антипова B.C. -СПб.: Бизнес-пресса, 2004.-234 с.

136. Намсараева Е. М. Субфедеральные и муниципальные ценные бумаги. // Финансы и кредит. 2001. № 16. С. 23 -25.

137. Нобелевские лауреаты по экономике: взгляд из России. Ред. акад. РАЕН, проф. Ю.В. Яковец. СПб.: Изд-во Туманистика", 2003. -367 с.

138. Новикова В.Ф. Проблемы благосостояния населения России в условиях инновационного развития экономики. Вопросы теории. М.: Изд-во РАГС, 2003.- 176 с.

139. Обозов С.А. Привлечение инвестиций в экономику города: теория и практика. Н. Новгород: НИСОЦ Изд-во Вого-Вятской академии государственной службы, 1998. С. 33-34.

140. Ожегов СИ. Словарь русского языка. М., 1991.

141. О направлениях развития российского финансового рынка // Мировая экономика и международные отношения. 2004. № 3. С. 3 -10.

142. Орлова Н.В. Бюджетная система Российской Федерации. М.: Изд-во РИОР, 2004. - 96 с.

143. Павличенко Р. Регулирование прямых иностранных инвестиций: тенденции и проблемы. // МЭиМО. 2001. №4. С. 35.

144. Пансков В. Г. Межбюджетное распределения налоговых доходов. // Финансы. 2002. № 8. С. 21 -25.

145. Пеньков Б.Е. Управление капиталом предприятия: финансовый анализ и принятие решений (для руководителей и экономических служб предприятий). М.: Агроконсат, 2001. - 236 с.

146. Пешин H. J1. Муниципальная финансовая система Российской Федерации: Научно-практ. пособие. М: Формула права, 2000. - 448с.

147. Пилясов А. Политические и экономические факторы развития российских регионов. //Вопросы экономики. 2003. №5. С.70.

148. Письменная Н.Е. Реформирование финансовой системы в рыночных условиях / Науч. ред. И. Д. Мацкуляк. М.: ИнДел, 1999. - 126 с.

149. Письменная Н.Е. Становление и развитие финансово-инвестиционной системы России в рыночных условиях. М.: Изд-во РАГС, 2005.-212 с.

150. Порфирьев Б. Экономическое развитие и 'Чрезвычайные ситуации: мир и современная Россия. // РЭЖ. 2003, № 5 6. С. 44 - 55.

151. Поляк Г.Б. Территориальные финансы. М: Б.и., 2003. - 478с.

152. Пономаренко Е.В. Финансы общественного сектора России. М.: ЗАО Изд-во Экономика, 2001. - 191с.

153. Попков В.П., Семенов В.П. Организация и финансирование инвестиций. СПб.: Питер, 2001.

154. Приоритеты бюджетной и налоговой политики: материалы расширенного заседания колегии МФ РФ. // Финансы. 2003. № 3, С. 3 -14.

155. Пронина JI. И. Местное самоуправление и межбюджетные отношения. // Финансы. 2003. № 8. С. 10 -14.

156. Пронина JL И. Совершенствование межбюджетных отношений -гарантия укрепления местного самоуправления. // Финансы. 2000. № 5, С. 16-21.

157. Пудров Ю. Правовая зашита доходов местного бюджета. // Финансы. 2002. № 6. С. 15 -17.

158. Пчелинцев О.С. Проблемы социально-экономического обоснования региональной политики. // Проблемы прогнозирования. ИИП РАН. 2001. №6. С.З.

159. Пушкарева В.М. История финансовой мысли и политики налогов: Учебное пособие. М.: Инфра-М, 1996. - 192 с.

160. Робинсон Дж. Экономическая теория несовершенной конкуренции. -М, 1986.

161. Российский статистический ежегодник. 2002: Стат. сб. / Госкомстат России. М., 2002. С. 36-37.

162. Россия в цифрах. 2004: Крат. стат. сб. / Федеральная служба государственной статистики. М., 2004. - 431с.

163. Рост прямых иностранных инвестиций в мире в конце 90-х го-дов.//БИКИ. 2000. № 131. С. 1.

164. Румянцева Е.Е. Новая экономическая энциклопедия. М.: ИНФРА-М,2005.-723 с.

165. Румянцева Е.Е. Финансы организаций: финансовые технологии управления предприятием: Учебное пособие. М.: ИНФРА-М, 2003. - 459 с.

166. Сабанти Б.М. Теория финансов. М.: Менеджер, 2000. - 192 с.

167. Самуэльсон П. Экономика. Учебник, т. 1. М.: Наука, 1992. -150с.

168. Сенчагов В.К. Финансы, денежное обращение и кредит. М.: Финансы и статистика, 2002. - 496 с.

169. Семенов A.B. Налоги и региональные бюджеты. // Финансы. 1996. №2. С. 26-27.

170. Сергеев И.В., Веретенникова И.И. Организация и финансирование инвестиций. М.: Финансы и статистика, 2000.

171. Сизов Ю. Актуальные проблемы развития российского фондового рынка. // Вопросы экономики. 2003. № 7. С. 26-43.

172. Слупицкий СВ. На российском рынке инвестиций. Новгородская область. // Коринф. 2000. № 11. С. 9.

173. Смит А. Исследование о природе и причинах богатства народов. -М.: Наука, 1993.-150 с.

174. Сокращение инвестиций в Европу. По материалам английских газет. // Коринф. 2001. № 44. С. 9.

175. Социальная рыночная экономика в Германии и экономическая трансформация в России. М.: Инфра-М, 1996. - 328 с.

176. Социально-экономические проблемы АПК. М., 2002.

177. Спицын А.Т. Стратегические приоритеты модернизации национальной экономики России / А.Т.Спицын. М.: ЗАО Издательство Экономика, 2004. - 556 с.

178. Стратегическое управление. Регион. Город. Предприятие. // Ред. Львов Д.С., Гранберг А.Г., Егоршин А.П. М.: Экономика, 2004. -603 с.

179. Столяров А.И. Российский финансовый рынок: современное состояние и перспективы развития // Финансы. 2004. № 2. С. 11 -14.

180. Суслов И.Ф. 50 лет в политэкономических дискуссиях (к истории возрождения российской научной экономической мысли). М.: Изд-во РАГС, 2003. - 179 с.

181. Сычев Н. Г., Таксир К. И. Финансово экономические проблемы муниципальных образований. - М.: Финансы и статистика, 2002. -703 с.

182. Территориальное стратегическое планирование. Практическое пособие. Выпуск 3. Спб.: Международный центр социальноэкономических исследований Леонтьевский центр. 2003.

183. Токушкин А. В. Налоговые реформы СЮ. Витте. // Финансы. 2002. №9. С. 11 -14.

184. Тодаро М. П. Экономическое развитие: Учебник / Пер. с анг. под ред. С. М. Яковлева, Л. 3. Зевина. М.: Экономический факультет МГУ, ЮНИТИ, 1997. - 671 с.

185. Тунис: на перекрёстке инвестиционных интересов. // Новые рынки. 2001. №1. С 16-18.

186. Уисон P.C., Фабоцци Ф.Дж. Корпоративные облигации. Структура и анализ. М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. - 445 с.

187. Усиченко Н.Г. Инвестирование реального сектора и экономический рост. СПб.: СПбГУЭФ, 2000.

188. Федеральный бюджет дожен стать инструментом модернизации экономики (материалы расширенного заседания совместной колегии Министерства финансов РФ и Министерства экономического развития и торговли РФ 19 марта 2004 года) // Финансы. 2004. №4. С. 3-12.

189. Финансовая система России: Учебное пособие / Под ред. А. 3. Да-дашева, Д. Г. Черника. М.: Инфра - М, 1997. - 244 с.

190. Финансы предприятий: Учебник / Н.В.Кочина, Г.Б.Поляк, Л.П.Павлова и др.; Под ред. проф. Н.В.Кочиной. М.: Финансы, ЮНИТИ, 1998.-413 с.

191. Финансы, налоги и кредит: Учебник. / Общ. ред.A.M. Емельянов, И.Д. Мацкуляк, Б.Б. Пеньков. М.: РАГС, 2002. - 436 с.

192. Финансы. Учебник. / Под ред. М. В, Романовского, О. В. Вруб-левского, Б. М. Сабанти. М.: Изд-во Юрайт, 2000. - 520 с.

193. Финансы: Учеб. пособие / Под ред. проф. A.M. Ковалевой. 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 1998. - 384 с.

194. Финансы: Учебник для вузов / Под ред. Г.Б.Поляка. 2-е изд.,перераб. и доп. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003.

195. Филипенко А. В. Новые возможности для региона, для всей страны. //ЭК0.2003.ЖЗ.С96-99.

196. Фролова Н. К. Проблемы межбюджетных отношений при перераспределении пономочий. // Финансы. 2003. № 11. С. 12 -16.

197. Фролова Н. К. Финансовая стабилизация регионов основа бюджетного федерализма. // Финансы. 2002. № 9. С. 22-25.

198. Ханин Г.И. Почему Россия не Америка? // ЭКО. 2001. № 3. С.178.

199. Хашукаев С.Ф. Формирование конкурентной среды в условиях переходной экономики. Н.Новгород: Изд-во Вого-Вятской академии государственной службы, 2002.

200. Христенко В. Б. Межбюджетные отношения и управление региональными финансами. М.: Дело, 2002. - 607 с.

201. Хунжень Ч. Система налогообложения иностранных инвестиций в КНР: эволюция и эффективность. // Известия СПБГУЭФ. 2001. № 4. С. 60.

202. Чеканова Е. Государственное регулирование выпуска муниципальных ценных бумаг. // Рынок ценных бумаг. 2002. № 23. С. 71 74.

203. Чернявский А., Вартапетов К. Финансовая децентрализация и местное самоуправление в период реформ. // Вопросы экономики. 2003. № 7. С. 94 -107.

204. Цветков Н. Роль банков в формировании инвестиционного климата в России. // Бюлетень финансовой информации. 2000. № 12. С. 58.

205. Целищев И. Японская модель роста: сбережения, кредитование, инвестирование.//МЭиМО. 2001. № 6. С. 91-92.

206. Чемберлин Э. Теория монополистической конкуренции: (Реорганизация теории стоимости) Пер. с англ. / Под ред. Ю.Я.Ольсевича. -М.: Экономика, 1996.

207. Чернов В.А. Финансовая политика организации. / Под ред. проф.

208. М. И. Баканова. М.: ЮНИШ-ДАНА, 2003.

209. Чешинский Л.С. Конкурентная стратегия на товарном рынке. -М.: Хлебпродинформ, 1999.

210. Чичерова Е.Ю. Управление развитием наукоемких производств в России. М.: КНОРУС, 2004. - 176 с.

211. Швецов Ю. Г. Методологические принципы бюджетного регулирования в РФ. // Финансы. 2002. № 11. С. 6 8.

212. Швецов Ю. Г. Системные преобразования местных бюджетов. // Вопросы Экономики. 2001. № 8. С. 6 8.

213. Шеремет А.Д., Сайфулин P.C. Финансы предприятий. М.: Инфра-М, 1998.-343 с.

214. Шуба В. Б. Модели межбюджетных отношений конкретных стран: общее и особенности. // Финансы. 2003. № 10. С. 62 64.

215. Шукеев У.Е. Стратегические приоритеты трансформации экономики и региональных комплексов (теория и практика посткризисного хозяйствования). -М.: ЗАО Издательство Экономика, 2002. 325 с.

216. Шумпетер И. Теория экономического развития. (Исследование предпринимательской прибыли, капитала, кредита, процента и цикла конъюнктуры). / Пер. с нем. М.: Прогресс, 1982. - 455 с.

217. Экономика государственных и муниципальных предприятий: Учебник. // Общ. ред. И.Д.Мацкуляк, А.АСинягов. М.: Изд-во РАГС, 2004. -520 с.

218. Экономика и организация рыночного хозяйства. Учебник. / Под редакцией Б. К. Злобина. М.: Экономика, 2004. - 510 с.

219. Экономическая теория (политэкономия): Учебник / Под общей ред. акад. В.И. Видяпина, акад. Г.П. Журавлевой. М.: ИНФРА-М, 1997. -560 с.

220. Экономическая теория: Учебник. / Ред. Грязнова А.Г., Соко-линский В.М., Неровня Т.Н., Емельянова О.Н., Карамова O.B. М.: КНОРУС,2005. 462с.

221. Энциклопедический словарь. Современная рыночная экономика. Государственное регулирование экономических процессов / Общ. ред.: Кушлин В.И., Чичканов В.П. М.: Изд-во РАГС, 2004.

222. Эрхард JI. Повека размышлений. Речи и статьи. / Пер. с нем. -М.: Русико, Ордынка, 1993. 564 с.

223. Яндиев М. И. Теория финансов. Трансформация финансов органов власти: Учебник. М.: ТЕИС, 2004. - 510 с.

224. Murphy R. Adaptire Processes in Ekonomis Systems. N.Y., 1965.

225. World Investment Report 1999. Foreign Direct Investment and the Challenges of Development. UN. N.Y. Geneva, 1999. P. 115.189

Похожие диссертации

• Становление и развитие кредитно-финансового дела в России XVIII - начала XX в.
• Институциональные факторы формирования инновационного спроса и развития российской национальной инновационной системы
• Становление и развитие фермерских хозяйств в системе АПК и их кооперация
• Управление развитием системы социальной защиты малообеспеченных слоев населения в регионе
• Становление и развитие российской кредитно-банковской системы