Geum.ru
Темы диссертаций по экономике » Финансы, денежное обращение и кредит

Сравнительный анализ моделей регулирования фондовых рынков тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Ученая степень кандидат экономических наук
Автор Алешина, Анна Валентиновна
Место защиты Москва
Год 1999
Шифр ВАК РФ 08.00.10
Диссертация

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Алешина, Анна Валентиновна

ВВЕДЕНИЕ.

1. ОСОБЕННОСТИ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ И ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ ФОНДОВЫХ РЫНКОВ.

1.1 Особенности моделей фондового рынка

1.2 Основные тенденции развития фондовых рынков.

1.3 Воздействие фондовых кризисов на рынок..ûл^^л.

2. НЕОБХОДИМОСТЬ РЕГУЛИРОВАНИЯ ФОНДОВОГО РЫНКА.

2.1 Цели регулирования фондовых рынков

2.2 Необходимость государственного регулирования: проблемы и перспективы.

2.3 Анализ международного регулирования фондовых рынков..

2.4 История развития фондового рынка и его регулирования в России.

3. СТРУКТУРА МОДЕЛИ РЕГУЛИРОВАНИЯ ФОНДОВОГО РЫНКА И ЕЕ ЭЛЕМЕНТЫ.

3.1 Формирование модели регулирования фондового рынка.-.Ч

3.2 Страновые концепции регулирования фондового рынка как элемент модели регулирования

3.3 Специфические черты нормативного регулирования фондового рынка за рубежом и в

3.4 Система институтов и органов, осуществляющих регулирование фондового рынка, как составная часть модели регулирования---------------------------------------------.Ч.

3.5 Сравнительный анализ инструментов и механизмов регулирования фондового рынка.

3.6 Концепция модели регулирования фондового рынка в России и ее реализация на современном этапе

Диссертация: введение по экономике, на тему "Сравнительный анализ моделей регулирования фондовых рынков"

Актуальность темы исследования.

Одним из способов преодоления глубокого экономического кризиса в России является расширение инвестиционной базы. Фондовый рынок является важнейшим элементом мобилизации и перераспределения финансовых ресурсов в развитой рыночной экономике. Развитие и функционирование рынка предполагает состояние стабильности и надежности, что предопределяет наличие и совершенствование механизмов его регулирования.

Несмотря на то, что в России постепенно формировалась цивилизованная инфраструктура фондового рынка, создавались торговые площадки, развивались как биржевые, так и внебиржевые технологии торгов, вырабатывались правила поведения на рынке, однако, модель регулирования так и не была разработана во всех ее аспектах. В частности, отсутствует четкая концепция регулирования; структура институтов и органов, осуществляющих регулирование, недостаточно разработана, а функции между ними нечетко распределены, что приводит к конфликтам; нормативная база противоречива и не поностью отвечает современным требованиям. Кроме того, недостаточно используется арсенал регулирующего инструментария, который выработан современной международной практикой, как в целом, так и применительно к разным ситуациям, в том числе и в условиях фондового кризиса. Актуальными остаются вопросы адаптации зарубежного опыта к российским условиям с учетом переходного характера экономики, национально-исторических особенностей и сложившейся практики делового оборота.

Фондовый рынок - это рынок, в большей степени основанный на доверии, причем честность и открытость посредников и эмитентов являются необходимым условием динамичного развития рынка. В условия фондового кризиса в России и других странах особую актуальность приобретает проблема поиска новых подходов к регулированию фондовых рынков с целью снижения системных рисков и обеспечения надлежащей защиты прав инвесторов. Учитывая, что процессы, происходящие на фондовом рынке, оказывают воздействие на другие сегменты финансового рынка, кризисные явления на фондовом рынке в значительной степени влияют на экономику в целом, в особенности на банковский сектор и валютный рынок. Примером тому явися недавний мировой кризис 1997-1998 годов, а также августовский кризис, начавшийся в 1998 году в России, когда в результате замораживания внутреннего рынка государственных ценных бумаг большинство банков оказалось в положении банкротов, курс рубля резко упал, произошел спад во всех остальных отраслях экономики. Как результат - Россией были утеряны почти все позиции на международных финансовых рынках.

Актуальность работы также обусловливается тем, что в настоящее время фондовые кризисы все более приобретают глобальный, а не только национальный характер. В связи с этим переосмысление моделей регулирования фондовых рынков также дожно происходить с глобальных позиций. Остро назрела необходимость международной координации регулирования фондовых рынков, аналогичная той, попытка которой ранее была осуществлена в банковской сфере, результатом чего явились принятые меры по установлению минимальных стандартов регулирования банковского капитала, а также иные меры регулирования.

События последних лет доказали, что фондовый рынок России постепенно становится неотъемлемой частью международного финансового рынка. Поэтому необходимо построить такую модель регулирования фондового рынка России, которая отвечала бы как национальным особенностям, так и требованиям, определяемым современными тенденциями развития мирового финансового рынка.

Степень разработанности проблемы.

Теоретические и практические аспекты регулирования фондового рынка исследовались широким кругом отечественных и зарубежных авторов. Среди них можно назвать Рубцова Б.Б., Миркина Я.М., Мусатова В.Т., В.К. Андреева, В.А.Белова, Т.М.Адекенова, Н.Т.Клещева, А.Н.Буренина, А.А.Фельдмана, Агар-кова М.М., Алексеева М.Ю, Fabozzi F.J., Loss L., Ratner D.L., Sharp W.F., Seligman J., B.Steil, R.Schwartz, J.Dermine, R.Dale, Wood C.^Anderson R., Perrish M., R.J.Teweles, E.S.Bradley, R.J.Herring, R.E.Litan и других.

Однако следует отметить некоторую специализированную направленность сферы исследования у большинства авторов. В работах экономического характера обычно основной упор делается на описание видов операций на фондовом рынке, методы оценки ценных бумаг, их доходности и так далее. В правовой литературе, как правило, описываются нормативные акты и правила совершения операций на фондовом рынке, установленные в этих актах.

В отечественной и зарубежной литературе практически отсутствует комплексный анализ моделей регулирования фондового рынка во всех ее составляющих - экономического, правового и организационного характера.

Цели и задачи исследования.

Целью исследования является обоснование и разработка эффективной модели регулирования фондового рынка России на основе проведения сравнительного анализа моделей регулирования фондовых рынков в разных странах и с учетом особенностей российской экономики.

В соответствии с указанной целью в диссертационной работе были поставлены следующие задачи:

1. Проанализировать современные тенденции развития фондового рынка, оценить их влияние на изменение условий его функционирования и необходимость пересмотра регулирования.

2. Сформулировать и обосновать понятие "регулирование фондового рынка". Выявить базовые факторы, определяющие формы и механизмы регулирования.

3.Разработать приоритетную классификацию целей регулирования фондового рынка для выявления минимального набора инструментов, необходимого для функционирования эффективного и стабильного рынка.

4.Предложить адекватные российским экономическим условиям меры по предотвращению и снижению последствий кризиса на фондовом рынке.

5.Провести сравнительный анализ нормативной базы, структуры регулирующих органов, инструментов и методов регулирования в развитых странах и в России, с целью формирования эффективной модели регулирования, применимой к условиям функционирования фондового рынка России.

6.Выявить недостатки современного российского регулирования фондового рынка и разработать предложения по повышению его эффективности в соответствии с поставленными целями.

7. Обосновать необходимость регулирования рынка производных ценных бумаг как специфического сегмента фондового рынка и предложить апробированные в зарубежной практике методы регулирования, адекватные условиям России.

В качестве объекта исследования выступают фондовые рынки России и других стран.

Предметом исследования являются модели регулирования фондового рынка.

Теоретической и методологической основой исследования являются труды зарубежных и отечественных экономистов; инструктивные и справочные материалы, нормативные документы, законодательные акты России и других стран, а также рекомендации международных и зарубежных финансовых организаций, в том числе МВФ, Мирового банка, Международной организации комиссий по рынку ценных бумаг (IOSCO), Комиссии по рынку ценных бумаг США (SEC), Национальной ассоциации участников фондового рынка (NASD) и других. В работе также использованы данные научных экономических журналов и газет, статистика международных организаций, а также статистические данные и иная справочная информация, полученная по сети Интернет из Комиссий по ценным бумагам и Центральных Банков разных стран, а также международных организаций. При проведении исследования использованы концепции, научнопрактические подходы, разработки и методики зарубежных ученых и организаций, регулирующих национальные фондовые рынки по нескольким направлениям.

Методологической базой исследования, проведенного в данной работе, стали системный и сравнительный анализ, анализ причинно-следственных связей, метод научной классификации, исторический метод, а также принципы диалектической логики.

Данная диссертация является одним из первых специальных всесторонних исследований моделей регулирования фондовых рынков в России и за рубежом. Кроме того, это одно из первых аналитических исследований в России, обосновывающих концепцию модели регулирования в период кризиса.

К наиболее существенным результатам, содержащим новизну и решение научной проблемы, относятся следующие:

1 .Произведена классификация целей регулирования на основные и допонительные, на базе которых определены приоритеты регулирования.

2.Автором предложена собственная концепция комплексного подхода к изучению модели регулирования фондовых рынков и сформулирована структура такой модели. Выделены отдельные элементы модели регулирования, а именно: (1)концепция регулирования; (2)структура институтов и органов, осуществляющих регулирование; (3) совокупность нормативных актов, являющихся базой регулирования и (4) система инструментов и методов регулирования. Показана их взаимозависимость в рамках одной модели.

3. Автором в рамках модели регулирования и на основе проведенного комплексного сравнительного анализа разработаны предложения по созданию концепции регулирования фондового рынка в России, совершенствованию нормативной базы, изменению структуры регулирующих органов и институтов и распределению функций между ними, а также предложены и обоснованы новые методы и инструменты регулирования фондового рынка России с учетом национальных особенностей.

4. Автором разработаны и определены первоочередные направления международной координации регулирования в новых условиях функционирования международного фондового рынка, включая координацию национальный финансовой политики, установление единых стандартов деятельности, принятие единообразных законов по ценным бумагам.

5.0боснована необходимость и предложены методы регулирования рынка производных ценных бумаг как особого сегмента фондового рынка.

Практическая значимость исследования.

Выводы и предложения, сформулированные в диссертации, могут быть использованы в работе организаций, министерств и ведомств России, осуществляющих регулирование фондового рынка России. Результаты исследования используются Правительством г.Москвы в рамках разработки проектов привлечения инвестиций и регулирования фондового рынка г.Москвы. На основе рекомендаций автора была создана система внутреннего контроля в АКБ "Электробанк" еще до принятия соответствующего Положения ЦБ РФ, что позволило банку избежать последствий фондового кризиса 1998г.

Положения настоящей диссертации также использовались при разработке учебных курсов "Финансовые рынки", "Финансовое право", "Международное регулирование фондовых рынков", в чтении которых принимает участие и сам автор, пособий, учебных изданий кафедры "Финансы и кредит" экономического факультета МГУ им. М.В.Ломоносова.

Основные положения и выводы диссертационного исследования излагались автором на семинаре "Вопросы функционирования кредитно-финансовой системы России" на экономическом факультете МГУ им. М.В.Ломоносова (Москва, 1997г.), а также на Конференциях молодых ученых, аспирантов и студентов "Ломоносов-97" и "Ломоносов-98", а также на Ломоносовских чтениях 1997 и 1998 годов, которые проходили в МГУ им. М.В.Ломоносова.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Алешина, Анна Валентиновна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ.

Как было показано автором, проблема регулирования фондового рынка является очень актуальной, так как фондовый рынок тесно связан с остальной экономикой и потрясения на нем тут же отражаются на банковском и других секторах экономики.

Изучение динамики развития фондовых рынков показало, что без учета современных тенденций их развития невозможно осуществлять эффективное регулирование рынков. Ситуация в последние два десятилетия сильно изменилась вследствие происходящих тенденций - секъюритизации, появления инноваций, интеграции, переходящей в глобализацию, роста влияния телекоммуникационных технологий на фондовый рынок. Все это делает неэффективным старое консервативное регулирование и заставляет искать пути для нового регулирования, которое, с одной стороны, обеспечивало бы экономическую эффективность операций на фондовом рынке, а с другой, предотвращало или снижало системный риск, обеспечивало защиту инвесторам. Особо следует отметить, что в последнее десятилетие происходит процесс либерализации финансовых рынков, ведь новые рынки и инструменты возникают, чтобы избежать налоговое и иное регулирование. Поэтому, при осуществлении регулятивной деятельности необходимо сочетать защиту финансовых рынков от потрясений с сохранением их привлекательности для инвесторов.

Кризис 1997 года, продожившийся в 1998 году, показал тесную взаимозависимость финансовых рынков друг от друга не только в рамках одной страны, но и воздействие кризисных явлений в одной стране на состояние рынков в других странах. Другими словами, кризис заставил регулирующие органы во всех странах находить новые пути, в которых будут сочетаться экономический динамизм и финансовая стабильность. Важным направлением регулирования фондовых рынков в современном мире дожен стать процесс глобализации фондового рынка и глобализации регулирования. По мнению автора, в новых условиях функционирования фондовых рынков, необходимо обращать особое внимание на регулирование следующих факторов. Во-первых, особое внимание следует уделить прозрачности сделок и финансовой отчетности участников фондового рынка, причем это является необходимым условием осуществления цивилизованного процесса глобализации. Недостаток прозрачности сделок и финансовой отчетности явися основной причиной кризиса в азиатских странах, который послужил катализатором мирового фондового кризиса. Рынок не может эффективно развиваться при отсутствии адекватной и своевременной информации, предоставляемой всеми участниками. В связи с этим автор указал на необходимость принятия на международном уровне стандартов раскрытия информации и составления финансовой отчетности.

Во-вторых, следует координировать на международном уровне базовые принципы развития экономики и основные инструменты ее регулирования, в связи с тем, что кризисные явления, происходящая в одной среднеразвитой стране (типа Тайланда или Гонконга), могут причинить существенный вред остальным странам. Глобализация фондовых рынков привела к тому, что даже развитые страны стали чутко реагировать на события, происходящие в менее развитых. Причем, за ошибки допущенные в одной стране приходится расплачиваться другим странам. В современном мире, когда финансовые рынки большинства стран представляют собой почти единую систему, чутко реагирующую на изменения, происходящие в любом из ее секторов, очень важным является создание единых стандартов и правил на рынке ценных бумаг, которые позволят гарантировать минимальную защиту прав инвесторов, защиту от мошенничества в международном масштабе, позволят минимизировать риски финансовых кризисов и потрясений.

Поэтому основное внимание дожно быть обращено на предотвращение возможного кризиса. Этот вопрос следует решать путем: улучшения прозрачности сделок; создания приемлемых международных стандартов деятельности на фондовом рынке, в том числе достаточности капитала для фирм, совершающих операции на рынке ценных бумаг, стандарты финансовой отчетности, аудита, платежей и расчетов, банкротства; уделять большее внимание оценке и управлению рисками, возникающими при операциях на фондовом рынке. Состояние национальных и международных финансовых рынков зависит как от международного, так и от внутреннего регулирования каждой страны, и перед регулирующими органами стоит вопрос равновесия между прибылью и надежностью.

На основе анализа динамики развития фондовых рынков автор сформулировал концепцию модели регулирования фондового рынка, в которую входят 4 базовых элемента: концепция регулирования, система нормативных актов, структура регулирующих институтов и органов, а также комплексный набор инструментов и механизмов регулирования.

Как было показано, существуют несколько моделей регулирования фондовых рынков, различие между которыми зависит от множества факторов национально-исторических, экономических, правовых и иных. В России формируется собственная модель регулирования фондового рынка, которая во многом базируется на некоторых составляющих западных моделей регулирования. Причем, не всегда заимствования соответствуют российским условиям и экономико-правовой сфере и поэтому представляют собой базу для противоречий.

Регулирование российского фондового рынка приблизилось к западным образцам в области количества разработанной правовой базы. Однако, нормативные акты часто носят декларативный характер и записанные решения не выпоняются. По мнению автора, нельзя слепо копировать правовые конструкции, применяющиеся в США и Великобритании, несмотря на тот факт, что их фондовые рынки являются одними из самым крупных. Российское законодательство базируется на системе романо-германского права, поэтому даже отдельные правовые конструкции в области операций на фондовом рынке будут в российской системе инородными, так как чтобы использовать хотя бы одну из таких конструкций необходимо поностью поменять все базовые законы, в том числе Гражданский кодекс и другие, что создаст допонительные трудности. По мнению автору, целесообразнее изучить систему регулирования фондового рынка Германии и Франции, как наиболее близких к российским условиям.

В работе была обоснована необходимость построения системы регулирующих институтов и органов по функциональному, а не институциональному принципу. Причем автор считает необходимым создание специализированной Комиссии по регулированию сделок с производными ценными бумагами, как несущих особые риски и подлежащие в связи с этим особому регулированию.

Однако, нельзя забывать, что фондовый рынок России уже начал формироваться, на нем уже установились собственные законы, поэтому при анализе зарубежных моделей регулирования фондового рынка автор обращал особое внимание на то, что Россия имеет множество отличий от других стран, и поэтому система регулирования в России будет всегда индивидуальная.

Подводя итоги всему вышесказанному, следует отметить, что до сих пор остася ряд нерешенных проблем в области регулирования фондового рынка в России:

Х не достигнут требуемый уровень раскрытия информации;

Х не решена проблема регулирования деятельности инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов;

Х не завершено создание системы СРО;

Х не создана надежная система защиты прав инвесторов.

Негативное влияние на рынок продожают оказывать неэффективная система налогообложения и запаздывание перехода к международной системе бухгатерского учета.

Кроме того, необходимо реальное создание постоянно действующей системы проверок деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг со стороны ФКЦБ России и саморегулируемых организаций; обеспечить доступ инвесторов к информации о зарегистрированных проспектах эмиссий и отчетах об итогах выпусков ценных бумаг; создать национальную депозитарную систему и центральный депозитарий.

Отдельно в работе автор выделил регулирование сделок с производными финансовыми инструментами в связи с тем, что объемы капиталов задействованных на этом секторе фондового рынка приобретают с каждым днем все большие масштабы. С ростом числа участников этих сделок паралельно увеличиваются риски убытков, что может грозить международным системным кризисом. Привлекательность этих операций во многом объясняется слабой регулируемостью таких сделок. Однако, случаи банкротств, которые уже произошли в результате убытков, причиненных сдеками с производными финансовыми инструментами, вызывают необходимость особого подхода к регулированию этого сектора. Во-первых, необходимо включать эти сдеки с определенным корректирующим коэффициентов в расчет норматива достаточности капитала. Во-вторых, необходимо сделать эти сдеки прозрачными и в финансовых отчетах компаний, которые являются публично открытыми, обязательно отражать объем заключенных сделок и указывать какие применяются меры для снижения рисков, вызываемых этими инструментами.

Тема регулирования фондовых рынков представляет собой широкое поле для исследования, учитывая его многоаспектный характер. Автор в работе постарася отразить необходимость регулирования фондовых рынков в комплексе - как в рамках модели регулирования на национальном уровне, так и на международном уровне, учитывая тесную взаимозависимость рынков друг от друга.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Алешина, Анна Валентиновна, Москва

1. Источники на русском языке1. "Япония сегодня", 1997г., сентябрь, стр. 7.

2. Агарков М.М, Учение о ценных бумагах. М., Финстатинформ, 1993.

3. Адекенов Т.М. "Банки и фондовый рынок. Анализ, практика, эволюция". М., Ось-89, 1997, с. 329.

4. Азимова Л. "Опцион как производные ценные бумаги", Рынок ценных бумаг, №9, 1997, сгр. 54-57.

5. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. М., Финансы и статистика, 1992.

6. Андреев В.К. "Проблема правового регулирования рынка ценных бумаг", Государство и право, № 3, 1997, стр. 86-93.

7. Андреев В.К. Рынок ценных бумаг, правовое регулирование, М., юридическая литература, 1998г.

8. Бабичев Ю.А. "Банковское дело", М.1993.

9. Батлер У., М.Гаши-Батлер, Корпорации и ценные бумаги по праву России и США, М., Зерцало, 1997, стр. 127.

10. Банки на развивающихся рынках, справочник Всемирного Банка, т. 1,2, М., 1994.

11. П.Белов В.А. Рынок ценных бумаг: вопросы правовой регламентации. М., Гуманитарное знание, 1993, стр. 97.

12. Белов В.А. Ценные бумаги в российском гражданском праве. М, 1996, стр. 154.

13. Белоглазова Г.Н. "Коммерческие банки в условиях формирования рынка", 1994.

14. Биржевая деятельность, под ред. Грязновой А.Г. и др. М., Финансы и статистика, 1996.

15. Борисов Е., Рыжков О. "Современная инфрастуктура рынка ценных бумаг: опыт реформ во Франции", Рынок ценных бумаг, 1996, № 1.

16. Буренин А.И. Фьючерсные, форвардные и опционные рынки. М., Тривола, 1994.

17. Бюлетень Банковской Статистики № 9 , 1998г., стр. 65-80; № 12 стр. 58.

18. Вестник Банка России, № 4 (259), от 22 января 1998 года.

19. Глазачев М. "Интернационализация российского рынка ценных бумаг создает проблемы его участникам", "Рынок ценных бумаг", № 18,1997 год, с. 63.

20. Годовой отчет ФКЦБ РФ за 1998 год.

21. Горбунов О.Н., (ред). "Финансовое право", 1996, М., ЮрИнфор, стр. 342.

22. Гришанков Д. "Призрак фондового рынка", "Эксперт", 12 января 1998 года, № I,с. 21.

23. Ерпылева Н.Ю., Международное банковское право, М., Инфра-М., 1998, 262 стр.

24. Ефимова Л.И. "Банковское право", М.,1994., Бек, стр. 377.

25. Ивантер А. "Открытость признак силы. Далеко не единственный", "Эксперт", № 1, 12 января 1998г, с. 35.

26. Камышавин Н. "Незадачливые цивилисты", "Эксперт", №1, 12 января.

27. Клещев Н.Т." Рынок ценных бумаг: шаг России в информационное общество", М., "Экономика", 1997, стр. 559.

28. Коган М. "Коммерческие банки и предприятия", М.,1992.

29. Колесников В.И. "Банковское дело", 1992.

30. Коробов Ю.И., Рубин Ю.Б., Содаткин В.И. (ред.), Банковский портфель 1, М., Соминтек, 1993, - 744 стр.

31. Коробов Ю.И., Рубин Ю.Б., Содаткин В.И. (ред.), Банковский портфель 2, М., Соминтек, 1994, - 748 стр.

32. Коробов Ю.И., Рубин Ю.Б., Содаткин В.И. (ред.), Банковский портфель 3, М., Соминтек, 1995, - 750 стр.

33. Красавина Л. Международные валютно-финансовые и кредитные отношения, М., Финансы и статистика, 1994, стр.585.

34. Лаврушин О.И. "Банковское дело", М.1992.

35. Макаревич Л., Спекулятивный капитал берет на прицел российские стратегические позиции, "Финансовые известия", 2 апреля 1998 года, № 23, с.З.

36. Малер Г. Производные финансовые инструменты, прибыли и убытки, М., Инфра-М, 1996г., стр.159.

37. Мамонова И.Д., Субботин П.Д. и др. "Банк и платежная дисципли-на",1990.

38. Материалы к парламентским слушаниям в Государственной Думе "Проблемы защиты прав инвесторов", 10 июня 1997 года.

39. Материалы к Парламентским слушаниям в Государственной Думе РФ "Правовое регулирование рынка ценных бумаг" 15 апреля 1997г.

40. Матук. Ж. Финансовые системы Франции и других стран. М, Финстатин-форм., 1994. Т. 1, книга 2, стр. 458.

41. Миловидов В.Д. "Современное банковское дело", 1992.

42. Мильчакова H.A. "Фондовый рынок и особенности государственной политики переходного периода", сб. статей "Государственное регулирование экономики: мировой опыт и реформа в России (теория и практика), М., Институт экономики РАН, 1996, с. 318.

43. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М., Перспектива, 1995.

44. Мусатов В.Т. Фондовый рынок: инструменты и механизмы. М., Международные отношения, 1991.

45. Первозванский A.A., Первозванская Т.Н. "Финансовый рынок: расчет и риск", 1994.

46. Полард А., Ж.Пассейк, К.Элис, Ж.Дейли. Банковское право США. М, Прогресс, 1992, с. 487.

47. Портанский А."Достигнуто соглашение о либерализации рынка финансовых услуг", "Финансовые известия" от 16.12.97г. № 95.

48. Портанский А.,"Соглашение о либерализации рынка финансовых услуг будет подписано без России", "Финансовые известия" от 11.12.97 № 94.

49. Рид Э., Коттер Р. "Коммерческие банки".

50. Родэ Э. "Банки, биржи, валюта современного капитализма",М.,1986.

51. Рожанковский В., "Октябрь, 28. Уроки кризиса", "Рынок ценных бумаг", № 22, 1997г.,стр. 51.

52. Рубин Ю.Б., Содаткин В.И. (ред.), Инвестиционно-финансовый портфель, М., Соминтэк, 1993, 749 стр.

53. Рубцов Б.Б, Зарубежные фондовые рынки, М, Инфра-М, 1996, стр. 329.

54. Сиваков Д., О. Ганелес, "Рынки без иностранных инвесторов", "Эксперт", № 1, 12 января 1998г, с.25.

55. Синки Дж., мл. Управление финансами в коммерческих банках, М. Catallaxy, 1994, с. 937.

56. Сорос Дж., Сорос о Соросе, М., Инфра-М., 1996, 334 стр.

57. Сорос Дж, Кризис мирового капитализма, М., Инфра-М, 1999, стр. 261.

58. Ступаков Н.В. "Рынок ценных бумаг и иностранные инвестиции", "Право и экономика", №1, 1997г.

59. Суханов Е.А., (ред.) "Правовое регулирование банковской деятельности", 1997, М, ЮрИнфор, стр. 457.

60. Суханов Е.А., (ред.) "Ценные бумаги в российском гражданском праве", 1996, М.

61. Усоскин В.М. "Современный коммерческий банк", М., ИПЦ "Вазар-Ферро",1993, стр. 320.

62. Фельдман A.A. Государственные ценные бумаги. М., Инфра-М, 1995.

63. Фельдман A.A., Лоскутов А.Н., Российский рынок ценных бумаг, М., Аналитика-Пресс Академия, 1997, - 173 стр.

64. Хавина С.А. "Основные тенденции развития государственного регулирования в России и за рубежом", сб. статей "Государственное регулирование экономики: мировой опыт и реформа в России (теория и практика), М., Институт экономики РАН, 1996, стр.318.

65. Шаринская Е.Б. "Операции коммерческих банков и зарубежный опыт", М.,1993.

66. Шеленкова Н.Б. "Биржевые правонарушения", Практический журнал для руководителей и менеджеров "Законодательство", 1998, № 2, стр. 58; № 3, стр. 46.

67. Штассерт Г. Стимулирование секторальных и региональных изменений структуры посредством государственных субсидий в ФРГ. "Известия Сибирского отделения Академии Наук СССР. Серия: Регион: экономика и социология", с. 161.1. НОРМА ТИВНЫЕ АКТЫ.

68. Федеральный Закон от 22 апреля 1996 г. N 39-Ф3 "О рынке ценных бумаг".

69. Гражданский кодекс Российской Федерации (части первая и вторая) (с изм. и доп. от 20 февраля, 12 августа 1996 г., 24 октября 1997 г.).Глава 7 "Ценные бумаги"

70. Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. N 208-ФЗ "Об акционерных обществах" (с изм. и доп. от 13 июня 1996 г.)

71. Федеральный закон от 18 марта 1997 года "О переводном и простом векселе".

72. Временное положение о требованиях, предъявляемых к организаторам торговли на рынке ценных бумаг, (утв. Постановлением ФКЦБ от 19 декабря 1996 г. N23.)

73. Заявление ЦБР от 10.11.97 г. "О ситуации на российском финансовом рынке".

74. Инструкция Банка России от 01.10.97 № 1 "О порядке регулирования деятельности банков" (Новая редакция инструкции Банка России от 30.01.96 № 1 "О порядке регулирования деятельности кредитных организаций")

75. Инструкция ЦБР от 17 сентября 1996 г. N 8 "О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации" (новая редакция Инструкции Банка России N 8) (с изм. и доп. от 6 ноября1996 г., 8 августа 1997 г.)

76. Письмо Минфина РФ от 23 апреля 1998 г. N 05-01-05 О Федеральном общественно-государственном фонде по защите прав вкладчиков и акционеров

77. Письмо Минфина РФ от 26 января 1998 г. N 5-1-05 О передаче документации по государственной регистрации выпусков ценных бумаг

78. Письмо Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг и ЦБР от 26, 30 сентября 1997 г. №№ ИБ-5734, 522 "О порядке взаимного представления информации, подлежащей раскрытию в соответствии с законодательством Российской Федерации о рынке ценных бумаг"

79. Письмо ЦБР от 9 февраля 1998 г. N 53-Т "О проверке деятельности кредитных организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг".

80. Постановление Правительства РСФСР от 28 декабря 1991 г. N 78 "Об утверждении положения о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР"

81. Постановление Правительства РФ от 15 апреля 1995 г. N 336 "О мерах по развитию рынка ценных бумаг в Российской Федерации"

82. Постановление Правительства РФ от 5 марта 1997 г. N 254 "Об условиях и порядке реструктуризации задоженности организаций по платежам в федеральный бюджет" (с изм. и доп. от 22 апреля 1997 г.)

83. Постановление СМ РФ от 12 июля 1993 г. N 657 "О некоторых изменениях в порядке изготовления и регистрации ценных бумаг"

84. Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 9 января 1997 г. N 2 "О системе раскрытия информации на рынке ценных бумаг"

85. Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 9 января 1997 г. N 1 "Об опционном свидетельстве, его применении и утверждении Стандартов эмиссии опционных свидетельств и их проспектов эмиссии" (с изм. и доп. от 31 декабря 1997 г.)

86. Постановление Федеральной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку от 14 мая 1996 г. N 10 "О порядке опубликования сведений о приобретении акционерным обществом более 20 процентов голосующих акций другого акционерного общества"

87. Постановление Федеральной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку от 8 мая 1996 г. N 9 "О допонительных сведениях, которые открытое акционерное общество обязано публиковать в средствах массовой информации"

88. Постановление ФКЦБ РФ от 3.06.98г. № 22 "Об усилении роли саморегулируемых организаций на рынке ценных бумаг Российской Федерации".

89. Приказ Минфина РФ от 10 октября 1997 г. N 430 "О мерах по реализации постановления Правительства Российской Федерации от 5 марта 1997 года N 254 "Об условиях и порядке реструктуризации задоженности организаций по платежам в федеральный бюджет"

90. И9.Приказ Минфина РФ от 15 января 1997 г. N 2 "О порядке отражения в бухгатерском учете операций с ценными бумагами"

91. Приказ Минфина РФ от 21 июня 1996 г. N 57 "О присвоении государственных регистрационных кодов государственным ценным бумагам" (с изм. и доп. от 17 марта, 2 июня 1997 г.)

92. Приказ ЦБР от 23 октября 1997 г. №02-462 об утверждении положения "Об особенностях лицензирования профессиональной деятельности кредитных организаций на рынке ценных бумаг РФ".

93. Протокол согласования разногласий по вопросам регулирования рынка ценных бумаг от 29 мая 1997 г. (утв. Правительством РФ 30 мая 1997 г. N АЧ-П13-19ПР)

94. Разъяснение Федеральной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку от 17 августа 1995 г. N А4-731 "О порядке распределения допонительных акций, выпущенных открытыми акционерными обществами в связи с переоценкой основных фондов".

95. Распоряжение Госкомимущества РФ и Российского фонда федерального имущества от 4 февраля 1997 г. N 50-р/5 О предоставлении фондам имущества права проводить специализированные аукционы по продаже акций акционерных обществ открытого типа

96. Распоряжение Правительства РФ от 21 марта 1996 г. N 424-р О передаче субъектам Российской Федерации находящихся в федеральной собственности акций акционерных обществ, образованных в процессе приватизации

97. Распоряжение Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 26 февраля 1997 г. N 61-р "О порядке присвоения выпускам ценных бумаг государственных регистрационных номеров"

98. Распоряжение Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 26 февраля 1997 г. N 60-р "О государственной регистрации выпусков ценных бумаг"

99. Указ Президента РФ от 1 июля 1996 г. N 1008 "Об утверждении Концепции развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации"

100. Указ Президента РФ от 11 июня 1994 г. N 1233 "О защите интересов инвесторов" (с изм. и доп. от 4 ноября 1994 г.)

101. Указ Президента РФ от 12 мая 1997 г. N 478 "О мерах по обеспечению государственного управления закрепленными в федеральной собственности акциями Российского акционерного общества "Газпром" (с изм. и доп. от 18 декабря 1997 г., 14 мая 1998 г.)

102. Указ Президента РФ от 20 декабря 1994 г. N 2203 "О некоторых мерах упорядочения деятельности на рынке ценных бумаг в Российской Федерации"

103. Указ Президента РФ от 23 мая 1994 г. N 1005 "О допонительных мерах по нормализации расчетов и укреплению платежной дисциплины в народном хозяйстве" (с изм. и доп. от 9 августа 1994 г., 24 января, 21 ноября 1995 г.)

104. Указ Президента РФ от 27 февраля 1996 г. N 292 "О передаче субъектам Российской Федерации находящихся в федеральной собственности акций акционерных обществ, образованных в процессе приватизации"

105. Указ Президента РФ от 30 сентября 1995 г. N 986 "О порядке принятия решений об управлении и распоряжении находящимися в федеральной собственности акциями" (с изм. и доп. от 8 июля 1997 г.)

106. Указ Президента РФ от 4 ноября 1994 г. N 2063 "О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в Российской Федерации" (с изм. и доп. от 22 марта 19% г.)

107. Указ Президента РФ от 4 января 1996 г. N 6 "О допонительных мерах по формированию общероссийской телекоммуникационной системы обслуживания участников финансового и фондового рынков Российской Федерации"

108. Указ Президента РФ от 9 декабря 1996 г. N 1660 "О передаче в доверительное управление закрепленных в федеральной собственности акций акционерных обществ, созданных в процессе приватизации"

109. Источники на английском языке

110. Akkermans М.А., Financial regulation in Japan, Amsterdam, Thesis publisher, 1996, p.149.

111. Bakker Age, The libaralization of capital movements in Europe, Dordrecht, Kluwer Academic Publishers, 1995, p.313.

112. Bank for International Settlements Annual Report. Basle 1992-1994.

113. Cheesman H.R. Business Law: The Legal, Ethical and International Environment. Engelwood Cliffs, 1992., p.457.

114. Cottrel A., Lawlor M., Wood J., The causes and costs of depository institution failures, Boston, Kluwer Academic publishers, 1995, p. 161.

115. CRS Report For Congress, Financial Regulation: An Overview, March 9,1995 p. 17.

116. Das D.K., International finance, 1993, Routledge, London and New-York, p. 574.

117. Dermine J. (ed.). European Banking in the 1990s, Oxford, 1993, p. 371.

118. Dixon R. Banking in Europe: The Single Market, London, 1991.

119. Fabozzi F.J. (ed.) The Handbook of Fixed Income Securities. Homewood, Washington 1993-1995.

120. Gibson H.D., International finance, 1996, Longman, London and New-York, p. 432.

121. Goodhart C. The Central Bank and the Financial System. London, 1995.

122. Gowland D., The regulation of financial markets in the 1990s., Vermont, Edward Elgar, p. 107.

123. Hall M. Banking Regulation and Supervision: a Comparative Study of the UK, USA and Japan. Aldershot, 1993.

124. Hall M. Handbook on Banking Regulation and Supervision. New York, 1993.

125. Herring R.J., Litan R.E. Financial regulation in the Global Economy, Washington: The Brooking institution, 1995. - XXX, -187 p.

126. Jones G. Multinational and International Banking. Aldershot, 1992.

127. Karmel R.S. Regulation by Prosecutions: The Securities and Exchange Commission vs. Corporate America. N.Y.,1982.

128. La Porta R., Lopez-de-Silanes F., Law and finance, NBER Working paper 5661, July 1996, p. 42.

129. Levi M.D., International finance, Mc-Grow-Hill,Inc. p. 578.

130. Lewis A. Law of Banking Services: The Principles. Sevenoaks, 1991, p. 345.

131. Loss L. Securities Regulation. Boston, 1961.

132. Loss L., Seligman J. Fundamentals of Securities Regulation. 3 ed. Boston, Little, Brown and Company, 1994.

133. Lovett W. Banking and Financial Institutional Law \in a Nutshell. St. Paul, Minn., 1992.

134. Miller R., D.VanHoose, Modern Money and Banking, 1996, Mc-Graw-Hill,Inc, p.673.

135. Penn G.A., Shea A.M., Arora A.A, The law and practice of international banking, 1987, Sweet and Maxwell, London, p. 482.

136. Ratner D.L. Securities Regulation in a Nut Shell. St. Paul, West Publishing Co.,1992.

137. Rainolds B., Understanding Derivatives, London, Pitman Publishing, p.219.

138. Ritter L., Silber W. Principles of Money, Banking and Financial Markets. New York, 1993.

139. Saunders a. Universal Banking in the US: What could We gain? What could We Lose? New York, 1994.

140. Scott H., Wellons Ph., International finance. Transactions, Policy, and Regulation, 1995, The Foundation Press, Westbury, New York, 1995, p.1097.

141. Tennekoon R. Law and Regulation of International Finance. London, 1991.

142. Waverman L. Corporate Globalization Through Merges and Acquisitions. Calgary, University of Calgary Press, 1991.

143. Wood P.R., Comparative law of security and guarantees, 1995, Sweet and Maxwell, London, p. 374.

Похожие диссертации