Темы диссертаций по экономике » Финансы, денежное обращение и кредит

Совершенствование оценки и управления финансовой устойчивостью предприятия тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Исаева, Элеонора Викторовна
Место защиты	Тольятти
Год	2012
Шифр ВАК РФ	08.00.10

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Совершенствование оценки и управления финансовой устойчивостью предприятия"

На правах рукописи

ИСАЕВА Элеонора Викторовна

СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ОЦЕНКИ И

УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТЬЮ ПРЕДПРИЯТИЯ

Специальность: 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит

Автореферат диссертации на соискание учёной степени кандидата экономических наук

Иошкар-0ла-2012

005047917

005047917

Диссертация выпонена на кафедре Финансы и кредит ФГБОУ ВПО Толь-ятгинский государственный университет

Научный руководитель - доктор экономических наук, профессор

Аюпов Айдар Айратовнч

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Князева Елена Геннадьевна (заведующая кафедрой страхования ФГАОУ ВПО "Уральский федеральный университет им. первого Президента России Б.Н.Ельцина)

кандидат экономических наук Галочкин Михаил Иванович (доцент кафедры экономики и финансового права филиала ФГБОУ ВПО Российский государственный социальный университет в г. Тольятти Самарской области)

Ведущая организация - ГБОУ ВПО Сургутский государственный универ-

ситет Ханты-Мансийского автономного округа -Югры

Защита состоится 03 ноября 2012 года в 1400 часов на заседании диссертационного совета ДМ 212.115.05 при ФГБОУ ВПО "Повожский государственный технологический университет" по адресу: 424006, Йошкар-Ола, Панфилова, 17 Повожский государственный технологический университет, корпус 3, ауд. 433.

Юридический и почтовый адрес университета: 424000, г. Йошкар-Ола, пл. Ленина, 3.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ФГБОУ ВПО "Повожский государственный технологический университет".

Сведения о защите и автореферат диссертации размещены на официальном сайте ВАК Министерства образования и науки РФ Ссыка на домен более не работает/www.volgatech.net

Автореферат разослан 03 октября 2012 года.

Учёный секретарь диссертационного совета, канд. экон. наук, доцент

Л .Я. Яковлева

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Социально-экономическое благополучие населения страны, обеспечение которого является одной из главных задач государства, во многом зависит от эффективности и устойчивости работающих на территории страны предприятий. Успешно действующие, финансово-устойчивые предприятия создают рабочие места, обеспечивая население постоянным источником доходов, за счёт отчислений преимущественно таких предприятий формируются бюджеты различных уровней, зачастую при непосредственном участии финансово-устойчивых предприятий (помимо рамок механизма перераспределения финансовых ресурсов через бюджетную систему) происходит развитие территорий - мест расположения данных предприятий.

Именно финансово-устойчивые предприятия являются основой роста национального благосостояния, укрепления позиций страны на международном уровне, залогом экономической безопасности государства.

. Эффективная и устойчивая работа предприятий в условиях современной российской экономики, связанных со становлением рыночных отношений: нестабильность налоговой, кредитно-валютной, страховой, таможенной, инвестиционной политики, инфляция, подчинённость системы бухгатерского учёта целям налогообложения, неопределённость в поведении покупателей, поставщиков, недостаточность бюджетного финансирования, потеря государственной поддержки значительным количеством предприятий, не возможна без построения эффективных систем управления финансами на уровне самих предприятий, повышения уровня ответственности финансовых менеджеров за последствия принимаемых ими решений и полученных результатов деятельности предприятия, что в свою очередь не возможно без наличия совершенных систем оценки и управления финансовой устойчивостью предприятия.

В этой связи особую важность приобретает наличие инструментария, позволяющего качественно и объективно проводить оценку финансовой устойчивости предприятия, а также дающего возможность вырабатывать по итогам такой оценки результативные практические рекомендации для конкретных предприятий по осуществлению их дальнейшей деятельности, наличие эффективного инструментария управления финансовой устойчивостью предприятия.

Степень научной разработанности проблемы. Проблеме оценки и управления финансовой устойчивостью предприятия уделялось и уделяется большое внимание.

Значительную роль в разработке понятийного аппарата и методик оценки финансовой устойчивости предприятия сыграли такие представители отечественной науки как М.С. Абрютина, И.А. Бланк, A.A. Вехорева, JI.T. Гиляровская, A.B. Грачёв, О.В. Ефимова, A.A. Кизим, К.А. Кизим, В.В. Ковалёв, М.Г. Лапуста, Т.Ю. Мазурина, O.A. Миронова, Е.В. Негашев, B.JI. Поздеев, Г.В. Савицкая, Л.Г. Скамай, М.А- Федотова, А.Д. Шеремет и другие.

За рубежом вопросы, касающиеся финансовой устойчивости предприятия, как таковые не получили достаточного внимания. В то же время значительный ин-

терес у зарубежных исследователей вызывала и вызывает тесно связанная с фи нансовой устойчивостью проблема определения оптимальной структуры капитала решению которой были посвящены труды М. Брэдли, С. Гроссмана, Д. Даймонда Д. Джарреля, М. Дженсена, Г. Дональдсона, Е. Кима, А. Крауса, Р. Литценберге ра, С. Майерса, У. Меклинга, М. Милера, Ф. Модильяни, Н. Мэйпафа, А. Равива С. Росса, Д. Скотта, Е. Фамы, М. Харриса, О. Харта, Р. Шульца.

Вместе с тем в настоящее время не существует единого мнения по вопросу оп ределения сущности понятия финансовая устойчивость предприятия, имею щимся подходам присущ рад недостатков; не лишены недостатков и методик! оценки финансовой устойчивости предприятия, в основе которых лежат имею щиеся определения понятия финансовая устойчивость предприятия, что предопределяет противоречивость получаемых на их основе результатов, проблематич ность выработки практических рекомендаций для конкретных предприятш по осуществлению дальнейшей деятельности, проблематичность управления финансовой устойчивостью предприятия; недостаточно урегулированными остаюто вопросы оценки финансовой устойчивости предприятия действующим законода тельством Российской Федерации.

Актуальность названных вьнпе вопросов, их недостаточная теоретическая I законодательная проработанность, а также большая практическая значимость I условиях рыночной экономики определили выбор темы диссертационного исследования и обусловили постановку его цели и задач.

Цель и задачи исследования. Целью диссертационного исследования является разработка теоретических положений и методических рекомендаций по совер шенствованию оценки финансовой устойчивости предприятия и инструментарю управления финансовой устойчивостью предприятия, адаптированных к современным условиям рыночной экономики.

Такая целевая направленность исследования обусловила необходимость решения следующих задач:

- дать авторское определение понятия финансовая устойчивость предприятия;

- уточнить и допонить существующую классификацию финансовой устойчивости предприятия в рамках классификационного признака лэкономическое содержание финансовой устойчивости предприятия;

- разработать модели оценки финансовой устойчивости предприятия;

- предложить матрицу принятия управленческих решений на основе идентификации авторских типов финансовой устойчивости предприятия;

- разработать универсальную модель управления финансовой устойчивостью предприятия.

Область исследования. Диссертационная работа выпонена в рамках Паспорта номенклатуры специальностей научных работников (экономические науки) ВАК 08.00.10 Финансы, денежное обращение и кредит: пункт 3.8 Обеспечение стоимостного прироста финансовых ресурсов, пункт 3.11 Исследование внутренних и внешних факторов, влияющих на финансовую устойчивость предприятий и корпораций, пункт 3.28 Финансовый менеджмент.

Предмет исследования. В качестве предмета исследования выступают теоретические и методические вопросы оценки финансовой устойчивости предприятия, а также вопросы управления финансовой устойчивостью предприятия.

Объект исследования. Объектом исследования является методический инструментарий и системы показателей, определяющих финансовую устойчивость предприятий.

Теоретическая и методологическая основа исследования. Теоретической и методологической основой диссертационного исследования служат труды отечественных и зарубежных учёных - экономистов и практиков, посвященные вопросам, связанным с оценкой и управлением финансовой устойчивостью предприятия.

Методы и информационная база исследования. В ходе выпонения диссертационной работы применялись такие методы научного исследования как обследование, наблюдение, группировка, сопоставление, сравнение, обобщение, анализ и синтез, системный метод, диалектический метод, метод моделирования, методы математической статистики.

Информационной базой диссертационного исследования явились законодательные акты государственных органов власти Российской Федерации, данные финансовой (бухгатерской) отчётности ряда промышленных предприятий.

Научная новизна исследования. Научная новизна проведённого исследования состоит в разработке теоретических положений и методических рекомендаций по совершенствованию оценки финансовой устойчивости предприятия, а также инструментария управления финансовой устойчивостью предприятия.

Наиболее существенные результаты, определяющие научную новизну диссертационного исследования, выносимые на защиту:

- уточнено содержание понятия "финансовая устойчивость предприятия" и дано авторское определение понятия "финансовая устойчивость", под которым понимается относительная (к величине чистых активов) характеристика финансовых возможностей предприятия, определяемых формированием свободного денежного потока, позволяющего сохранять и наращивать чистые активы во времени;

- уточнена и допонена существующая классификация финансовой устойчивости предприятия: в рамках классификационного признака лэкономическое содержание финансовой устойчивости предприятия выявлены типы финансовой устойчивости (стабильная абсолютная финансовая устойчивость, стабильная относительная финансовая устойчивость, стабильная стандартная финансовая неустойчивость, стабильная финансовая неустойчивость реструктуризации, стабильная угрожающая финансовая неустойчивость, стабильная супер угрожающая финансовая неустойчивость, стабильная сверхдопустимая финансовая неустойчивость, стабильная кризисная финансовая неустойчивость, нестабильный тип) с выделением зон благоприятного и неблагоприятного прогноза, что облегчает разработку управленческих решений;

- разработаны модели оценки финансовой устойчивости предприятия: модель, позволяющая выделять типы финансовой устойчивости предприятия на основе расчётных значений коэффициентов, модель, дающая возможность выявлять на ранних

стадиях проблемные участки деятельности предприятия и связанные с этим финан совые проблемы, а также давать прогноз на будущее относительно перспектив дея тельности предприятия, основанная на расчёте свободного денежного потока;

- предложена матрица принятия управленческих решений на основе иденти фикации авторских типов финансовой устойчивости предприятия, позволяюща! формализовать и упростить процесс принятия управленческих решений;

- разработана универсальная модель управления финансовой устойчивостьк предприятия, основанная на результатах оценки финансовой устойчивости, баз рующейся на расчёте свободного денежного потока, и матрице принятия управ ленческих решений, способствующая уменьшению риска снижения финансово! устойчивости, связанного с неэффективным управлением.

Теоретическая значимость исследования. Теоретическая значимость ре зультатов исследования заключается в том, что сформулированные в диссертаци онной работе теоретические положения и методические рекомендации способст вуют развитию теории и методического аппарата оценки финансовой устойчиво сти предприятия, расширению инструментария управления финансовой устойчи востью предприятия в современных условиях рыночной экономики. Они меняют представление о сути финансовой устойчивости предприятия, её оценке и могу! быть использованы для проведения качественно новой оценки финансовой устой чивости, позволяющей выявлять проблемные зоны предприятия и вырабатывал практические рекомендации по осуществлению дальнейшей его деятельности < целью обеспечения эффективной и устойчивой работы.

Практическая значимость исследования. Результаты диссертационного ис следования могут быть использованы государственными и муниципальными ор ганами при разработке правовых актов, в том числе методических, предприятия ми, банками, инвестиционными компаниями в процессе управления финансами, Х, также высшими и средними специальными учебными заведениями при разработю лекционных, методических и практических материалов по таким дисциплинам ка1 Финансы организаций (предприятий), Финансовый анализ на производстве Теоретические основы финансового менеджмента, Финансовый менеджмент Краткосрочная финансовая политика, Догосрочная финансовая политика Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски.

Апробация результатов исследования. Основные результаты диссертацион ного исследования были опубликованы в 2010-2011 годах в рецензируемых жур налах Финансовый бизнес, Мир экономики и права, Российское предприни мательство, входящих в Перечень ведущих рецензируемых научных журналов 1 изданий, в которых дожны быть опубликованы основные научные результата диссертаций на соискание учёных степеней доктора и кандидата наук, сформиро ванный ВАК, в виде 4 научных статей; а также обсуждались и получили одобре ние на Международной научно-практической конференции Инновации, техноло гии, экономика (ИНТЭК-2011), проводимой ГОУ ВПО Ивановский государственный энергетический университет им. В.И. Ленина, Иваново, 2011; I и II Всероссийских научно-практических конференциях Менеджмент и маркетинг: современные тенденции развития теории и практики, проводимых ГОУ ВПО Рос-

сийский университет дружбы народов, Москва, 2008,2009; Всероссийской научно-практической конференции молодых учёных Механизмы взаимодействия общества, государства и бизнеса: социальное партнёрство в действии, проводимой ФГОУ ВПО Повожская академия государственной службы им. П.А. Столыпина, Саратов, 2008; Международной научно-практической конференции Экономика и менеджмент современного предприятия: теория и практика, проводимой ГОУ Санкт-Петербургский государственный политехнический университет, Санкт-Петербург, 2007; и других.

В целом по результатам диссертационного исследования опубликовано 15 научных печатных работ общим объёмом 4,1 пл. авторского текста, в том числе 4 статьи в изданиях, рекомендованных ВАК, общим объёмом 1,2 пл. авторского текста.

Результаты диссертационного исследования используются в практике работы ООО Димигровградская мебельная фабрика Аврора (г. Димитровград, Ульяновская область), ООО Лидер-Д (г. Димитровград, Ульяновская область), а также в учебном процессе ФГБОУ ВПО Тольятшнский государственный университет (г. Тольятти, Самарская область).

Структура и объем диссертации. Диссертационная работа состоит из введения, трёх глав, заключения, библиографического списка, списка приложений, приложений, илюстрирована таблицами и рисунками, имеет следующее содержание:

Введение

1. Финансовая устойчивость предприятия: теоретические основы

1.1. Сущность понятия финансовая устойчивость предприятия

1.2. Факторы, определяющие финансовую устойчивость предприятия, и классификация финансовой устойчивости предприятия

1.3. Экономико-правовые основы регулирования оценки и управления финансовой устойчивостью предприятия в Российской Федерации

2. Методический инструментарий оценки финансовой устойчивости предприятия

2.1. Характеристика основных методик оценки финансовой устойчивости предприятия и моделей, лежащих в их основе

2.2. Методика и модель оценки финансовой устойчивости предприятия, основанные на расчёте свободного денежного потока

3. Управление финансовой устойчивостью предприятия

3.1. Матрица принятия управленческих решений на основе результатов оценки финансовой устойчивости предприятия, базирующейся на расчёте свободного денежного потока

3.2. Оценка возможности принятия управленческих решений по результатам оценки финансовой устойчивости предприятия на основе существующих методик

3.3. Модель управления финансовой устойчивостью предприятия, основанная на результатах оценки финансовой устойчивости, базирующейся на расчёте свободного денежного потока, и матрице принятия управленческих решений

Заключение

Библиографический список

Список приложений

ОСНОВНЫЕ ИДЕИ И ВЫВОДЫ ДИССЕРТАЦИИ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ

1. Уточнено содержание понятия "финансовая устойчивость предприятия" и дано авторское определение понятия "финансовая устойчивость", под которым понимается относительная (к величине чистых активов) характеристика финансовых возможностей предприятия, определяемых формированием свободного денежного потока, позволяющего сохранять и наращивать чистые активы во времени.

С позиции менеджмента устойчивость - одна из основных динамических характеристик развивающейся экономической системы, всегда функционирующей в переходном режиме, являющая собой свойство возвращаться в исходный или близкий к нему установившийся режим после выхода из него в результате какого Ч либо воздействия.

Устойчивость работающих предприятий является залогом социально-экономического благополучия населения страны, а обеспечение такой устойчивости не возможно без наличия совершенных систем оценки и управления финансовой устойчивостью предприятий, что в свою очередь требует наличия совершенного понятийного аппарата.

Систематизация основных точек зрения, выделение основных подходов к определению понятия финансовая устойчивость предприятия, выявление их достоинств и недостатков свидетельствуют о целесообразности дефиниции сущности обозначенного выше понятия с позиций:

- рассмотрения его как понятия, стоящего минимум на одном уровне с понятием финансовое состояние предприятия;

- характеристики его как понятия, носящего оценочный характер;

наличия чёткой связи между финансовой устойчивостью предприятия и способностью предприятия формировать доход во времени.

Изложенные выше ключевые моменты, характеризующие сущность понятия финансовая устойчивость предприятия, позволили сформулировать его авторское определение: финансовая устойчивость предприятия - относительная (к величине чистых активов) характеристика финансовых возможностей предприятия, определяемых формированием свободного денежного потока, сохранять и наращивать чистые активы во времени.

2. Уточнена и допонена существующая классификация финансовой устойчивости предприятия: в рамках классификационного признака лэкономическое содержание финансовой устойчивости предприятия выявлены типы финансовой устойчивости с выделением зон благоприятного и неблагоприятного прогноза, что облегчает разработку управленческих решений.

Разнообразие аспектов деятельности предприятия, факторов, определяющих его финансовую устойчивость, точек зрения авторов относительно сущности понятия финансовой устойчивости предприятия, её измерения обуславливает выделение различных типов финансовой устойчивости предприятия. Это, в свою очередь, порождает необходимость классификации финансовой устойчивости предприятия.

Поскольку классификационный признак лэкономическое содержание финансовой устойчивости предприятия является базовым и позволяет осуществлять градацию финансовой устойчивости предприятия на количественной основе, исходя из определения степени её выраженности, что даёт возможность широко использовать результаты, получаемые по итогам классификации финансовой устойчивости

на базе соответствующего признака, в практической деятельности, а также в связи с тем, что в настоящее время среди авторов, занимающихся исследованиями в области оценки финансовой устойчивости предприятия, не существует единого мнения по вопросу определения сущности рассматриваемого понятия, классификация финансовой устойчивости предприятия в рамках соответствующего классификационного признака была допонена и уточнена путём введения авторского содержания понятия финансовая устойчивость предприятия и выявления следующих её типов: стабильная абсолютная финансовая устойчивость, стабильная относительная финансовая устойчивость, стабильная стандартная финансовая неустойчивость, стабильная финансовая неустойчивость реструктуризации, стабильная угрожающая финансовая неустойчивость, стабильная суперугрожающая финансовая неустойчивость, стабильная сверхдопустимая финансовая неустойчивость, стабильная кризисная финансовая неустойчивость, нестабильный тип (табл. 1).

Таблица 1. Типы финансовой устойчивости (финансовых ситуаций) предприятия, выделяемые в соответствии с классификационным признаком -экономическое содержание финансовой устойчивости предприятия

1 Классификационный признак Сущность понятия финансовая устойчивость предприятия Типы финансовой устойчивости (финансовш ситуаций) предприятия

Способность обеспечить свои запасы соответствующими источниками финансовых ресурсов (АД. Шеремет и Е.В. Негашен) - Абсолютная устойчивость финансового состояния; - Нормашвд устойчивость финансового состояния; - Неустойчивое финансовое состояние; - Кризисное финансовое состояние (АД. Шеремет и Е.В. Негашев)

Экономи- Платежеспособность предприятия во времени с соблюдением условия финансового равновесия между собственными и заемными финансовыми средствами (A.B. Грачёв) - Суперу стоичив ость; - Достаточная устойчивость; - Финансовое равновесие; - Потеря устойчивости; - Недостаточная устойчивость; - Неустойчивость; - Риск; - Банкротство. (A.B. Грачёв)

ческое содержание финансовой устойчивости предприятия Связана с общей финансовой структурой хозяйствующего субъекта, степенью его зависимости от лендеров (В.В. Ковалёв) - Очень высокая; - Высокая; - Средняя; - Низкая; - Очень низкая (ангорские па основе шкалы Харринггона)

Относительная (к величине чистых активов) характеристика финансовых возможностей предприятия, определяемых формированием свободного денежного потока, сохранять и наращивать чистые активы во времени (авторское) - Стабильная абсолютная; - Стабильная относительная; - Стабильная стандартная финансовая неустойчивость; - Стабильная финансовая неустойчивость реструктуризации; - Стабильная угрожающая финансовая неустойчивость; - Стабильная суперугрожающая финансовая неустойчивость; - Стабильная сверхдопустимая финансовая неустойчивость; - Стабипьпая кризисная финансовая неустойчивость; - Нестабатьный тип (авторские)

Для обозначенных авторских стабильных типов финансовой устойчивости, которые могут быть условными, а не стабильными (в том случае, если идентифицированы на основании данных одного отчётного периода), в зависимости от прогноза на будущее относительно перспектив деятельности предприятия выделены зона благоприятного и неблагоприятного прогноза (табл. 2).

Таблица 2. Градация стабильных авторских типов финансовой устойчивости предприятия в зависимости от прогноза па будущее относительно перспектив деятельности предприятия

Зона прогноза Условие градации Стабильные типы финансовой устойчивости предприятия

Зона благоприятного прогноза КЭТч- Д№А+Д \УСЯ>0 Абсолютная финансовая устойчивость

Относительная финансовая устойчивость

Стандартная финансовая неустойчивость

Финансовая неустойчивость реструктуризации

Зона неблагоприятного прогноза ГСРР+ ДМРА+Д\УСЯ * 0 Угрожающая (суперугрбжающая) финансовая неустойчивость

Суперугрожающая (угрожающая) финансовая неустойчивость

Сверхдопустимая финансовая неустойчивость

Кризисная финансовая неустойчивость

Прогноз на будущее относительно перспектив деятельности предприятия зависит от того, какое значение имеет совокупная величина свободного денежного потока предприятия (РСРР), чистых инвестиций в догосрочные активы за исключением догосрочных финансовых вложений (ЛОТА) и чистых инвестиций в оборотный капитал за исключением краткосрочных финансовых вложений (А ЧУСЛ) (посленалогового денежного потока от операционной деятельности): если соответствующая величина положительна, прогноз на будущее является благоприятным, если отрицательна либо равна нулю, прогноз на будущее - неблагоприятный.

Представленные в таблице 2 зоны прогноза выделяются также для условных типов финансовой устойчивости.

Для нестабильного типа финансовой устойчивости прогноз на будущее определяется в зависимости от того, какой из условных типов финансовой устойчивости (с положительной величиной после налогового денежного потока от операционной деятельности - благоприятный прогноз, с отрицательной величиной после-налогового денежного потока от операционной деятельности - неблагоприятный) преобладает.

Предложенная градация облегчает разработку управленческих решений.

Помимо изложенного, обозначенная классификация в рамках классификационного признака лэкономическое содержание финансовой устойчивости

предприятия согласно позиции В.В. Ковалёва относительно сущности соответствующего понятия была уточнена (ввиду того, что В.В. Ковалёв не приводит типы финансовой устойчивости предприятия, которые можно выделить на основании рассматриваемого классификационного признака) на основе шкалы Харрингтона - вербапьно-числовой шкалы, используемой для ранжирования, то есть определения порядка предпочтения альтернатив, выраженности того или иного свойства, имеющего субъективный характер, а именно были выявлены типы финансовой устойчивости, соответствующие содержательному описанию градаций шкалы Харрингтона: очень высокая, высокая, средняя, низкая, очень низкая.

3. Разработаны модели оценки финансовой устойчивости предприятия: модель, позволяющая выделять типы финапсовой устойчивости предприятия на основе расчётных значений коэффициентов, модель, дающая возможность выявлять на ранних стадиях проблемные участки деятельности предприятия и связанные с этим финансовые проблемы, а также давать прогноз на будущее относительно перспектив деятельности предприятия, основанная на расчёте свободного денежного потока.

Анализ существующих подходов к оценке финансовой устойчивости предприятия, проведенный по работам российских авторов позволил сделать вывод, что не все методики позволяют выделить типы финансовой устойчивости предприятия. Преодолеть существующее ограничение даёт возможность предложенная автором модель, позволяющая выделять типы финансовой устойчивости предприятия на основе расчётных значений коэффициентов.

Разработанная модель опирается на методику оценки финансовой устойчивости предприятия В.В. Ковалёва и шкалу Харрингтона и включает следующие этапы:

1 этап. Определение значений показателей (расчёт коэффициентов).

2 этап. Установление числовых значений (балов) показателей. С целью упрощения процедуры расчёта предложено использовать значения, соответствующие верхним границам интервалов в шкале Харрингтона, к которым относятся конкретные показатели (коэффициенты).

3 этап. Расчёт агрегированного показателя, характеризующего степень интенсивности финансовой устойчивости предприятия, с учётом удельного веса показателей (коэффициентов). Предлагаемый агрегированный показатель определяется для установления финансовой устойчивости предприятия по формуле:

АвРГве = (1)

где: АйР/зе - агрегированный показатель, характеризуюгций степень интенсивности финансовой устойчивости предприятия,

Ы - числовое значение (бал) -го показателя (коэффициента),

Л-удельный вес 1-го показателя (коэффициента).

Поскольку степень значимости предусмотренных В.В Ковалёвым показателей (коэффициентов) одинакова, при расчёте агрегированного показателя, характеризующего степень интенсивности финансовой устойчивости предприятия, предлагается всем показателям (коэффициентам) присваивать одинаковый удельный вес.

Исключение составляют взаимодопоняющие показатели (коэффициенты), удельный вес каждого из которых предлагается устанавливать таким образом, чтобы удельные веса взаимодопоняющих показателей (коэффициентов) были одинаковыми и в совокупности по группе взаимодопоняющих показателей (коэффициентов) равнялись удельному весу показателя (коэффициента), не имеющего взаимодопоняющих. Это позволяет избежать учёта воздействия на агрегированный показатель, характеризующий степень интенсивности финансовой устойчивости предприятия, одного и того же фактора несколько раз.

Взаимодопоняющими целесообразно считать следующие показатели (коэффициенты):

- коэффициент концентрации собственного капитала и коэффициент концентрации привлечённых средств;

- коэффициент финансовой зависимости капитализированных источников, коэффициент финансовой независимости капитализированных источников, коэффициент финансового левериджа;

4 этап. Идентификация типа финансовой устойчивости предприятия в зависимости от значения (бала) агрегированного показателя по шкале Харрингтона.

Модель, дающая возможность выявлять на ранних стадиях проблемные участки деятельности предприятия и связанные с этим финансовые проблемы, а также давать прогноз на будущее относительно перспектив деятельности предприятия, основанная на расчёте свободного денежного потока

Ввиду наличия недостатков у методик оценки финансовой устойчивости предприятия, применяющихся в отечественной практике, опираясь на авторское определение понятия финансовая устойчивость предприятия, разработана универсальная модель оценки финансовой устойчивости предприятия, основанная на расчёте свободного денежного потока, включающая методику оценки финансовой устойчивости предприятия.

Суть модели оценки финансовой устойчивости предприятия, основанной на расчёте свободного денежного потока, представлена на рисунке 1 (методика оценки финансовой устойчивости предприятия, основанная на расчёте свободного денежного потока (рис. 2), соответствует этапу 1 модели).

Рис. 1. Модель оценки финансовой устойчивости предприятия, дающая возможность выявлять на ранних стадиях проблемные участки деятельности предприятия и связанные с этим финансовые проблемы, а также давать прогноз на будущее относительно перспектив деятельности предприятия, основанная на расчёте свободного денежного потока

Идентификация условного типа финансовой устойчивости предприятия и установление количественной характеристики уровня финансовых возможностей предприятия, определяемых формированием свободного денежного потока, сохранять н наращивать чистые активы

I. Оценка достоверности финансовой (бухгатерской) отчетности предприятия (форма №1, форма №2, форма №5) и принятие решения о целесообразности использования её в качестве источника информации для проведения оценки финансовой устойчивости

2. Определение показателей, необходимых для установления величины свободного денежного

потока:

2.1. FCOAAT = EBIT - TAX + DA, 2.2. Д WCR = ДСА-ДСЬ= (CAend - CAbeg) - (CLend - CLbeg),

2.3. ANFA " NFAend - NFAbeg + DA _

3. Расчет величины свободного денежного потока: FCFF = ЕВГГ - TAX + DA - A WCR - ANFA

4. Установление величины уплаченных кредиторам процентов (I)

5. Осуществление последовательного сравнения: 5.1. FCFF и I, 5.2. FCFF + ANFA и0, 5.3. FCFF+ ANFA + AWCRbO

6. Идентификация условного типа финансовой устойчивости предприятия:

6.1. Абсолютная финансовая 6.2. Относительная финансовая 6.3. Стандартная финансовая устойчивость: устойчивость: неустойчивость:

РСЗТ > I, |ТСРР 1. Г РСРР 5 I,

РСРР+ДМРА>о, _]РСРР + ЛОТА>о, I РСРР+ ДОТА <О,

РСЗТ + ДОТА + Дшсах), ЪсРР + ЛЭТА4^СЯ>0, |ГСРР +ДМРА+ДУГСЖХ),

6.4. Финансовая неустойчивость 6.5. Угрожающая (суперугрожающая) 6.6. Сушругрожающая реструктуризации: финансовая неустойчивость: (угрожающая) финансова!

неустойчивость:

>СРР > 1, Грсрр <,\, Г РСРР > I,

РСРР+ДЫРА20, -{РСРР + Д№А>0, РСРР+ АИРА > О,

РСРР + ДОТА + Д\УСЯ>0, [рСРР + ДNFA + ДWCR 0, | РСРР<-Д№А+А \VCil < О,

6.7. Сверхдопустимая финансовая 6.8. Кризисная финансовая неустойчивость: неустойчивость:

{РСРР<1, [РСРР>1,

рсрр + Дота <, о, л рсрр + Дота 5 о,

РСРР+ДМРА + Д\*ГСЖ < О, |ГСРР + ДОТА + ДУЮ* < О

7. Установление количественной характеристики уровня финансовых возможностей предприятия сохранять и наращивать чистые активы, путем расчета коэффициентов финансовой устойчивости:

Рис.2. Методика оценки финансовой устойчивости предприятия, основанная на расчёте свободного денежного потока

Применяемые условные обозначения:

FCOAAT - посленалоговый денежный поток от операционной деятельности, EBIT - прибыль до вычета процентов и налогов, TAX Ч налог на прибыль, DA - амортизация,

Д WCR - чистые инвестиции в оборотный капитал за исключением краткосрочных финансовых вложений,

ДСА - изменения в операционных текущих активах за вычетом краткосрочных финансовых вложений,

ДСЬ - изменения в беспроцентных краткосрочных обязательствах, CAet,d~ операционные текущие активы за вычетом краткосрочных финансовых вложений на конец периода,

СА^ - операционные текущие активы за вычетом краткосрочных финансовых вложений на начало периода,

CLa,d- беспроцентные краткосрочные обязательства на конец периода, CLbeg- беспроцентные краткосрочные обязательства на начало периода, ДОТА - чистые инвестиции в догосрочные активы за исключением догосрочных финансовых вложений,

NFAcnj - чистые догосрочные активы за вычетом догосрочных финансовых вложений на конец периода,

NFAbeg - чистые догосрочные активы за вычетом догосрочных финансовых вложений на начало периода,

FCFF - свободный денежный поток, I - уплаченные кредиторам проценты,

FFSE1 - коэффициент интенсивности посленалогового денежного потока от операционной деятельности,

FFSE2 - коэффициент интенсивности посленалогового денежного потока от операционной деятельности за вычетом чистых инвестиций в оборотный капитал за исключением краткосрочных финансовых вложений,

FFSE3 - коэффициент интенсивности свободного денежного потока за вычетом уплаченных кредиторам процентов, NA - чистые активы предприятия,

ctffse - среднее квадратическое отклонение коэффициента финансовой устойчивости предприятия,

FFSEi Ч значение коэффициента финансовой устойчивости предприятия в определённом (i-ом) отчётном году,

FFSE - средняя величина коэффициента финансовой устойчивости предприятия,

п - количество отчётных лет,

Vffse- коэффициент вариации коэффициента финансовой устойчивости предприятия.

Предложенная модель оценки финансовой устойчивости предприятия, как и методика, является универсальной, а соответственно, может использоваться предприятиями всех отраслей хозяйства, любых форм собственности.

Она позволяет:

1. Применять в качестве источника информации формы, финансовой (бухгатерской) отчётности предприятия;

2. Ввиду наличия в её составе методики оценки финансовой устойчивости, основанной на расчёте свободного денежного потока:

- идентифицировать конкретные типы финансовой устойчивости предприятия, в том числе условные (при этом учитывается наличие чёткой связи между финансовой устойчивостью предприятия и его способностью формировать доход, а также возможное наличие положительного эффекта от использования кредитов и займов, кредиторской задоженности);

- устанавливать количественную характеристику уровня финансовых возможностей предприятия, определяемых формированием свободного денежного потока, сохранять и наращивать чистые активы (при этом учитывается то обстоятельство, что финансовая устойчивость предприятия является понятием, в основе которого лежит сравнение, сопоставление);

- выявлять причины, обуславливающие принадлежность предприятия к тому или иному типу финансовой устойчивости, идентифицируя на ранних стадиях проблемные участки деятельности и связанные с этим финансовые проблемы, что в свою очередь даёт возможность оперативного и своевременного принятия адекватных управленческих решений, позволяющих на ранних этапах предотвратить ряд неблагоприятных последствий деятельности предприятия;

3. Давать прогноз на будущее относительно перспектив деятельности предприятия, опираясь на результаты анализа динамики типа финансовой устойчивости предприятия, в том числе условного, и результаты расчёта коэффициента вариации для каждого из коэффициентов финансовой устойчивости предприятия.

4. Предложена матрица принятия управленческих решений на основе идентификации авторских типов финансовой устойчивости предприятия, позволяющая формализовать и упростить процесс принятия управленческих решений

При отнесении предприятия к определённому типу финансовой устойчивости у менеджеров возникает необходимость принятия адекватных соответствующему типу финансовой устойчивости управленческих решений.

В этой связи предложена матрица принятия управленческих решений на основе идентификации авторских типов финансовой устойчивости предприятия (табл. 3), позволяющая формализовать и упростить процесс принятия управленческих решений.

Таблица 3. Матрица принятия управленческих решений на основе идентификации авторских типов финансовой устойчивости предприятия

VТип финансовой устойчи-\ вости пред-\ приятия, Абсолютна Отно-ситель пая Стандартная финан- Финансовая неустойчи- Угрожающая Суле-ругро-жаю-щая Сверх допус ти-мая Кризисная

1 в т. ч. совая вость

\ услов неус- рест-

\ ный Финансовая устойчивость (в т.ч ста-бпль-ная) тойчивость (в т.ч. стабиль- руктуризации (в т.ч. стабиль ная) финансовая неустойчивость (в т.ч. стабильная)

ная)

Управленчесл кое решение N Зона благоприятного прогноза Зона неблагоприятного прогноза

Принятие мер

для устранения (сокращения

количества и

масштаба) проблем на ус- + + + + + + + +

тановленных

отдельных

участках дея-

тельности

преда гриятия

накоп-

ления

сисге-

Дож матизи-рован- + + + + + + + +

ное разви тае, ной информации

под- монито-

держа- ринга финан-

нне или вне- совой устойчивости + + + + + + + +

дре- предпри-

ние ятия

систе-

мы

бюдже- + + + + + + + +

тирова-

ния

Привлечение

к ответственно ста виновных - - - - + + + +

лиц

Приведённая матрица используется и для принятия управленческих решений на основе идентификации условных типов финансовой устойчивости предприятия.

Для нестабильного типа финансовой устойчивости предприятия управленческие решения по данной матрице принимаются в зависимости оттого, какой из условных типов финансовой устойчивости (с положительной величиной послена-логового денежного потока от операционной деятельности - управленческие решения соответствуют решениям зоны благоприятного прогноза, с отрицательной величиной посленалогового денежного потока от операционной деятельности -управленческие решения соответствуют решениям зоны неблагоприятного прогноза) преобладает.

Обозначенные в матрице управленческие решения в конечном счёте следуют и основаны на моделях условных типов финансовой устойчивости предприятия, представленных на рис.2, поскольку соответствующие модели отражают проблемные участки деятельности предприятия, маркируя, таким образом, места, требующие принятия управленческих решений, и определяя содержание последних.

В числе предложенных в матрице управленческих решений, такое как дожное развитие, поддержание или внедрение системы мониторинга финансовой устойчивости предприятия.

Мониторинг финансовой устойчивости предприятия проявляется в постоянном контроле не только над финансовой устойчивостью предприятия в целом, но и в числе прочего над совокупными величинами:

- свободного денежного потока предприятия, чистых инвестиций в догосрочные активы за исключением догосрочных финансовых вложений и чистых инвестиций в оборотный капитал за исключением краткосрочных финансовых вложений (посленалогового денежного потока от операционной деятельности);

- свободного денежного потока предприятия и чистых инвестиций в догосрочные активы за исключением догосрочных финансовых вложений (посленалогового денежного потока от операционной деятельности за вычетом чистых инвестиций в оборотный капитал за исключением краткосрочных финансовых вложений);

- свободного денежного потока предприятия за вычетом уплаченных кредиторам процентов.

Предлагаемая система мониторинга финансовой устойчивости предприятия включает:

- мониторинг маркетинговой, производственной (торговой) политики предприятия, политики управления основными и оборотными активами;

- мониторинг политики финансирования деятельности предприятия;

- мониторинг величин денежных потоков предприятия, определяющих его финансовую устойчивость;

- мониторинг управленческих решений, принимаемых в зависимости от типа финансовой устойчивости предприятия (рис. 3).

Рис. 3. Система мониторинга финансовой устойчивости предприятия

Дожное развитие, поддержание или внедрение предложенной системы ориентировано на достижение постоянной информированности менеджмента о состоянии финансовой устойчивости предприятия и удержание контроля над ней, что позволяет не только уменьшить вероятность снижения финансовой устойчивости предпрюггия, но и даёт возможность прогнозировать перспективы деятельности предприятия.

5. Разработана универсальная модель управления финансовой устойчивостью предприятия, основанная на результатах оценки финансовой устойчивости, базирующейся на расчёте свободного денежного потока, и матрице принятая управленческих решений, способствующая уменьшению риска снижения финансовой устойчивости, связанного с неэффективным управлением.

Ввиду того, что принятие управленческих решений по результатам, полученным на основе использования существующих отечественных методик оценки фи-

нансовой устойчивости предприятия, не лишено затруднений, предложена модель управления финансовой устойчивостью предприятия, основанная на результатах оценки финансовой устойчивости, базирующейся на расчёте свободного денежного потока, и матрице принятия управленческих решений (рис. 4).

1 этап Опенка финансовой устойчивости предприятия, в частности условной, по модели (методике), основанпон на расчёте свободного денежного потока

2 этап Принятие в зависимости от идентифицированного типа финансовой устойчивости предприятия, в частности условпого, управленческих решений:

1. Устранение (сокращение количества и масштаба) проблем на установленных отдельных участках деятельности предприятия

2. Дожное развитие, поддержание или внедрение:

2.1. Накопления систематизированной информации;

2.2. Мониторинга финансовой устойчивости предприятия;

2.3. Системы бюджетирования

3. Привлечение к ответственности виновных лиц

(при необходимости) - * -

3 этап Анализ полученных результатов

Рис. 4. Модель управления финансовой устойчивостью предприятия, основанная на результатах оценки финансовой устойчивости, базирующейся на расчёте свободного денежного потока, и матрице принятия управленческих решений

Данная модель носит итеративный характер и является универсальной, а соответственно, может использоваться для управления финансовой устойчивостью предприятиями всех отраслей хозяйства, любых форм собственности. Она позволяет: во-первых, целенаправленно принимать управленческие решения, способствующие предотвращению на ранних этапах ряда неблагоприятных последствий деятельности предприятия; во-вторых, понизить риск снижения финансовой устойчивости предприятия, связанный с неэффективным управлением.

СПИСОК РАБОТ, ОПУБЛИКОВАННЫХ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ

Статьи в журналах и изданиях, рекомендуемых ВАК:

1. Исаева,Э.В. Классификация финансовой устойчивости предприятия [Текст]/ Э.В. Исаева // Финансовый бизнес. - 2011. - № 5 (154). - С. 66-68. - 0,3 п.л.

2. Исаева, Э.В. Методические проблемы оценки финансовой устойчивости предприятия в современной России [Текст] / Э.В. Исаева // Российское предпринимательство. - 2010. - № 6, выпуск 1.-С. 57-63. - 0,3 п.л.

3. Исаева, Э.В. Совершенствование оценки финансовой устойчивости предприятия в аспекте стратегического социально-ориентированного управления финансами городского округа [Текст] / Э.В. Исаева // Российское предпринимательство. - 2010. - № 3, выпуск 1.-С. 95-102. - 0,3 пл.

4. Исаева, Э.В. Шкала Харрингтона как инструмент идентификации типа финансовой устойчивости предприятия на основе методики В.В. Ковалёва [Текст] / Э.В. Исаева// Мир экономики и права. -2011. - № 6. - С. 30-37. - 0,3 пл.

Статьи и тезисы докладов в других изданиях:

5. Исаева, Э.В. Влияние учётной стратегии предприятия на результат оценки его финансовой устойчивости [Текст] / Э.В. Исаева // Экономика и менеджмент современного предприятия: теория и практика : труды международной научно -практической конференции / под ред. A.B. Бабкина. - СПб.: Изд-во Политехи ун-та, 2007.-С. 363-365.-0,1 пл.

6. Исаева, Э.В. Значимость показателя финансовой устойчивости предприятия для пользователей финансовой (бухгатерской) отчётности [Текст] / Э.В. Исаева П Управление организациями и объединениями в сфере услуг и АПК в конкурентной рыночной среде. Менеджмент - реинжиниринг - инновации: материалы межрегиональной научно - практической конференции. - Новосибирск Х СибУПК, 2008. - С. 101-103. - ОД пл.

7. Исаева, Э.В. Некоторые аспекты законодательного регулирования оценки финансовой устойчивости в Российской Федерации [Текст] / Э.В. Исаева//Вопросы экономических наук. - 2008. - № 5 (33). - С. 105-109 -0,5 пл.

8. Исаева, Э.В. Особенности функционирования муниципальных унитарных предприятий, оказывающие существенное влияние на их финансовую устойчивость [Текст] / Э.В. Исаева // Менеджмент и маркетинг: современные тенденции развития теории и практики : материалы I всероссийской научно- практической конференции. - М.: РУДН, 2008. - С. 106-109. - 0,2 пл.

9. Исаева, Э.В. Оценка финансовой устойчивости корпораций с позиции зарубежного финансового менеджмента [Текст] / Э.В. Исаева // Актуальные вопросы экономических наук : сборник материалов V всероссийской научно- практической конференции: в 5 ч. / под ред. С.С. Чернова. - Новосибирск: ЦРНС - Изд-во СИБПРИНТ, 2009. -Ч. 4.- С. 181-186. - 0,3 пл.

Ю.Исаева, Э.В. Перспективы использования современной отечественной методики оценки финансовой устойчивости предприятия А.В.Грачёва [Текст] / Э.В. Исаева // Инновации, технологии, экономика (ИНТЭК-2011): материалы международной научно - практической конференции / под ред. Н.В. Клочковой. - Иваново: Иван. гос. энерг. ун-т, 2011.-С. 133-139.-0,2 пл.

11.Исаева, Э.В. Повышение финансовой устойчивости как одно из приоритетных направлений финансового менеджмента муниципальных унитарных предприятий [Текст] / Э.В. Исаева // Механизмы взаимодействия общества, государства и бизнеса: социальное партнёрство в действии : сборник научных трудов всероссийской научно- практической конференции молодых учёных. - Саратов : Повожская академия государственной службы им. П.А. Столыпина, 2008. -С. 42-43.-ОД пл.

12.Исаева, Э.В. Проблемный аспект стратегического социально-ориентированного управления городским округом [Текст] / Э.В. Исаева // Менеджмент и маркетинг: современные тенденции развития теории и практики : материалы П всероссийской научно - практической конференции. - М.: РУДН -000.Беларт, 2009. - С. 197-202. - 0,3 пл.

13.Исаева, Э.В. Проблемы определения сущности понятия финансовая устойчивость предприятия [Текст] / Э.В. Исаева // Проблемы экономики. - 2008. - № 2 (21).-С. 78-81.-0,3 пл.

14.Исаева, Э.В. Роль показателя свободный денежный поток в оценке деятельности и перспектив развития предприятия [Текст] / Э.В. Исаева // Кризис эко-

. номической системы как фактор нестабильности современного общества : материалы международной научно - практической конференции: в 2 ч. - Саратов : ИЦ Наука, 2009. - Ч. 2. - С. 32-40. - 0,4 пл.

15.Исаева, Э.В. Факторы, определяющие финансовую устойчивость предприятия [Текст] / Э.В. Исаева // Актуальные проблемы экономики современной России: материалы VIII Международной научно - практической конференции: в 2 т. -Йошкар-Ола: Колоквиум, 2012. - Т. 1. - С. 40-44. - 0,2 пл.

Автореферат

Подписано в печать 01.10.2012 г. Заказ № К1/1213 Тираж 100 экз. Отпечатано в КОПИЦЕНТРЕ ООО "Ланфорт", Йошкар-Ола, К.Маркса, 110, т. 45-55-64

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Исаева, Элеонора Викторовна

овая устойчивость предприятия: теоретические основы. юсть понятия финансовая устойчивость предприятия. оры, определяющие финансовую устойчивость предприятия, и кация финансовой устойчивости предприятия. омико-правовые основы регулирования оценки и управления ой устойчивостью предприятия в Российской Федерации. дический инструментарий оценки финансовой устойчивости ктеристика основных методик оценки финансовой устойчивости тия и моделей, лежащих в их основе.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Совершенствование оценки и управления финансовой устойчивостью предприятия"

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Исаева, Элеонора Викторовна

Заключение

Эффективная и устойчивая работа предприятий в условиях современной российской экономики не возможна без построения эффективных систем управления финансами на уровне самих предприятий, повышения уровня ответственности финансовых менеджеров за последствия принимаемых ими решений. и полученных результатов деятельности предприятия, что в свою очередь не возможно без наличия совершенных систем оценки и управления финансовой устойчивостью предприятия.

В качестве основных проблем в данной области в настоящее время мы выделяем такие как отсутствие единообразия и несовершенство понятийного аппарата, а также методической базы оценки финансовой устойчивости предприятия, недостаточное урегулирование действующим законодательством Российской Федерации соответствующих вопросов. Эти проблемы приводят к проблематичности выработки практических рекомендаций для конкретных предприятий по осуществлению их дальнейшей деятельности, проблематичности управления финансовой устойчивостью предприятия.

В этой связи в соответствии с поставленной целью и задачами в диссертационной работе получены следующие результаты:

1. Дано авторское определение понятия финансовая устойчивость предприятия - относительная (к величине чистых активов) характеристика финансовых возможностей предприятия, определяемых формированием свободного денежного потока, сохранять и наращивать чистые активы во времени.

2. Выделены доминирующие факторы, определяющие финансовую устойчивость предприятия, среди которых общая экономическая и политическая стабильность; изменение уровня цен, в том числе инфляция, изменение курса валют; финансовая (в том числе бюджетная, налоговая, инвестиционная, таможенная), кредитная, ценовая, денежная политика государства; платёжеспособный спрос; ёмкость рынка сбыта; конкуренция; объём и структура производимой продукции; цена и качество производимой продукции; объём и структура активов; размер и обоснованность осуществления инвестиций в основной и оборотный капитал; объём и структура источников финансирования, включая амортизацию; величина и структура затрат.

3. Уточнена и допонена существующая классификация финансовой устойчивости предприятия, в том числе в рамках классификационного признака лэкономическое содержание финансовой устойчивости предприятия выявлены типы финансовой устойчивости (стабильная абсолютная финансовая устойчивость, стабильная относительная финансовая устойчивость, стабильная стандартная финансовая неустойчивость, стабильная финансовая неустойчивость реструктуризации, стабильная угрожающая финансовая неустойчивость, стабильная суперугрожающая финансовая неустойчивость, стабильная сверхдопустимая финансовая неустойчивость, стабильная кризисная финансовая неустойчивость, нестабильный тип).

4. Внесены предложения по совершенствованию действующего законодательства в сфере оценки и управления финансовой устойчивостью предприятия, в частности предложено законодательно закрепить авторское определение понятия финансовая устойчивость предприятия, утвердить методику (модель) оценки финансовой устойчивости для предприятий, а не для организаций в целом, основанную на подходе к оценке финансовой устойчивости, учитывающем наличие 'чёткой связи между финансовой устойчивостью предприятия и его способностью формировать доход, утвердить соответствующую модель управления финансовой устойчивостью предприятия, установить рекомендательный характер применения обозначенных методики и моделей.

5. Проанализирован существующий отечественный методический инструментарий оценки финансовой устойчивости предприятия, определены имеющиеся достоинства, недостатки и проблемы, предложена модель оценки финансовой устойчивости предприятия, позволяющая выделять типы финансовой устойчивости на основе расчётных значений коэффициентов, обоснована необходимость дальнейшего совершенствования оценки финансовой устойчивости предприятия.

6. Разработаны универсальные методика и модель оценки финансовой устойчивости предприятия, основанные на расчёте свободного денежного потока, позволяющие учитывать то обстоятельство, что финансовая устойчивость предприятия является понятием, в основе которого лежит сравнение, сопоставление, а также наличие чёткой связи между финансовой устойчивостью предприятия и его способностью формировать доход, возможное наличие положительного эффекта от использования кредитов и займов, кредиторской задоженности, дающие возможность выявлять на ранних стадиях проблемные участки деятельности предприятия и связанные с этим финансовые проблемы, а также давать прогноз на будущее относительно перспектив деятельности предприятия.

Методика оценки финансовой устойчивости предприятия, основанная на расчёте свободного денежного потока, не только позволяет идентифицировать один из 8 авторских условных типов финансовой устойчивости предприятия, но и даёт возможность установить количественную характеристику уровня финансовых возможностей предприятия сохранять и наращивать чистые активы в рамках соответствующего условного типа финансовой устойчивости путём расчёта таких авторских коэффициентов финансовой устойчивости предприятия как коэффициент интенсивности посленалогового денежного потока от операционной деятельности; коэффициент интенсивности посленалогового денежного потока от операционной деятельности за вычетом чистых инвестиций в оборотный капитал за исключением краткосрочных финансовых вложений; коэффициент интенсивности свободного денежного потока за вычетом уплаченных кредиторам процентов.

Модель оценки финансовой устойчивости предприятия, основанная на расчёте свободного денежного потока, даёт возможность как определения одного из 9 авторских типов финансовой устойчивости предприятия (в случае, если какой-либо условный тип финансовой устойчивости предприятие имеет на протяжении ряда лет (как правило, 66,6% и более из числа рассматриваемых отчётных лет (минимум пять), то его необходимо отнести к предприятиям с соответствующим стабильным типом финансовой устойчивости, в противном случае - предприятие относится к предприятиям с нестабильным типом финансовой устойчивости), так и выявления наличия или отсутствия стабильности значений авторских коэффициентов финансовой устойчивости предприятия внутри определённого типа финансовой устойчивости, путём расчёта коэффициентов их вариации как минимум за пять последовательных отчётных лет (о стабильности коэффициента финансовой устойчивости предприятия можно говорить, если коэффициент его вариации не превышает 33,3%), наличие которой является определённым свидетельством устойчивости, а отсутствие не может расцениваться положительно, поскольку говорит о наличии определённых трудностей в конкретных отчётных годах, которые (с установлением проблемных участков) позволяет идентифицировать методика оценки финансовой устойчивости предприятия, основанная на расчёте свободного денежного потока.

В качестве источника информации для проведения оценки финансовой устойчивости предприятия по названным выше методике и модели используются форма №1 Бухгатерский баланс, форма №2 Отчёт о прибылях и убытках, форма №5 Пояснения к бухгатерскому балансу и отчёту о прибылях и убытках финансовой (бухгатерской) отчётности предприятия.

7. Предложена градация авторских типов финансовой устойчивости предприятия в зависимости от прогноза на будущее относительно перспектив деятельности предприятия с выделением зоны благоприятного (стабильная абсолютная финансовая устойчивость, стабильная относительная финансовая устойчивость, стабильная стандартная финансовая неустойчивость, стабильная финансовая неустойчивость реструктуризации) и неблагоприятного (стабильная угрожающая финансовая неустойчивость, стабильная суперугрожающая финансовая неустойчивость, стабильная сверхдопустимая финансовая неустойчивость, стабильная кризисная финансовая неустойчивость) прогноза. Обозначенные зоны аналогично выделяются и для соответствующих условных типов финансовой устойчивости предприятия. Для нестабильного типа финансовой устойчивости прогноз на будущее определяется в зависимости от того, какой из условных типов финансовой устойчивости (с положительной величиной посленалогового денежного потока от операционной деятельности -благоприятный прогноз, с отрицательной величиной посленалогового денежного потока от операционной деятельности - неблагоприятный) преобладает. Предложенная градация облегчает разработку управленческих решений.

8. Предложена матрица принятия управленческих решений (среди которых дожное развитие, поддержание или внедрение авторской системы мониторинга финансовой устойчивости предприятия, включающей мониторинг маркетинговой, производственной (торговой) политики предприятия, политики управления основными и оборотными активами; мониторинг политики финансирования деятельности предприятия; мониторинг величин денежных потоков предприятия, определяющих его финансовую устойчивость; мониторинг управленческих решений, принимаемых в зависимости от типа финансовой устойчивости предприятия) на основе идентификации авторских типов финансовой устойчивости предприятия, в том числе условных, позволяющая формализовать и упростить процесс принятия управленческих решений.

9. Оценена, на базе имеющейся практики работы ряда промышленных предприятий: ОАО ГНЦ НИИАР, ОАО ДААЗ, ОАО Димитровградхиммаш, возможность принятия управленческих решений по результатам, полученным на основе использования существующих отечественных методик оценки финансовой устойчивости предприятия, в результате чего был сделан вывод о том, что принятие соответствующих решений " по результатам, полученным на основе использования обозначенных выше методик оценки финансовой устойчивости предприятия, не лишено затруднений. Данное обстоятельство обусловлено тем, что в ряде случаев существуют кардинальные противоречия между результатами оценки финансовой устойчивости предприятий и значениями показателей, характеризующих эффективность их деятельности; возможно отнесение предприятий, имеющих. не очень высокие, а порой даже низкие (высокие), значения основных финансовых показателей деятельности, к предприятиям с приемлемым (низким) уровнем финансовой устойчивости; имеет место наличие в ряде случаев кардинальных противоречий при сравнении результатов сопоставления установленных типов финансовой устойчивости различных предприятий с результатами сопоставления значений основных финансовых показателей деятельности соответствующих предприятий.

10.Разработана универсальная модель управления финансовой устойчивостью предприятия, основанная на результатах оценки финансовой устойчивости, базирующейся на расчёте свободного денежного потока, и матрице принятия управленческих решений, включающая этап оценки финансовой устойчивости предприятия, этап принятия управленческих решений и этап анализа результатов принятых управленческих решений, дающая возможность целенаправленно принимать управленческие решения, способствующие предотвращению на ранних этапах неблагоприятных последствий деятельности предприятия, и позволяющая уменьшить риск снижения финансовой устойчивости предприятия, связанный с неэффективным управлением.

Соответствующая модель использовалась в деятельности предприятий ОАО ГНЦ НИИАР, ОАО Димитровградхиммаш, что в числе прочего позволило данным предприятиям увеличить размер своих чистых активов наряду с поддержанием высокого уровня финансовой устойчивости и обеспечением непрерывного (стабильного) нахождения в зоне благоприятного прогноза на будущее относительно перспектив деятельности, в отличие от ОАО ДААЗ, которое указанную модель в практической деятельности не применяло.

Предложенная модель управления финансовой устойчивостью предприятия применяется в практике работы ООО Димитровградская мебельная фабрика Аврора, ООО Лидер-Д.

Таким образом, полученные результаты нашего исследования, касающиеся разработки теоретическйх положений и методических рекомендаций по совершенствованию оценки финансовой устойчивости предприятия, а также инструментария управления финансовой устойчивостью, могут активно применяться предприятиями с целью получения высоких результатов деятельности и обеспечения стабильного продожительного функционирования.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Исаева, Элеонора Викторовна, Тольятти

1. Гражданский кодекс Российской Федерации: Часть первая Электронный ресурс.: принята 21 окт. 1994 г.; федер. закон от 30 нояб. 1994 г. №51-ФЗ. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>

2. Гражданский кодекс Российской Федерации: Часть вторая Электронный ресурс.: принята 22 дек. 1995 г.; федер. закон от 26 янв. 1996 г. №14-ФЗ. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>

3. О бухгатерском учёте Электронный ресурс.: федер. закон от 21 нояб. 1996 г. №129-ФЗ (в ред. от 28 нояб. 2011 г.). Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>

4. О несостоятельности (банкротстве) Электронный ресурс.: федер. закон от 26 окт. 2002 г. №127-ФЗ (в ред. от 06 дек. 2011 г.). Режим доступа:4 http ://www. consultant.ru.

5. О страховании вкладов физических лиц в банках Российской Федерации Электронный ресурс.: федер. закон от 23 дек. 2003 г. №177-ФЗ (в ред. от 03 дек. 2011 г.). Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>

6. О жилищных накопительных кооперативах Электронный ресурс.: федер. закон от 30 дек. 2004 г. №215-ФЗ (в ред. от 23 июля 2008 г.). Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>

7. Об организации страхового дела в Российской Федерации Электронный ресурс.: закон от 27 нояб. 1992 г. №4015-1 (в ред. от 30 нояб. 2011 г.). Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>

8. О ходе выпонения и задачах Правительства Российской Федерации по реализации Послания Президента Российской Федерации

9. Положение о порядке и критериях оценки финансового положения юридических лиц учредителей (участников) кредитной организации Электронный ресурс.: утв. Банком России 19 июня 2009 г. №337-П. - Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>

10. Об утверждении Положения по ведению бухгатерского учёта и бухгатерской отчётности в Российской Федерации Электронный ресурс.: приказ М-ва финансов РФ от 29 июля 1998 г. №34н (в ред. от 24 дек. 2010 г.). Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>

11. Об утверждении Положения по бухгатерскому учёту Бухгатерская отчётность организации (ПБУ 4/99) Электронный ресурс.:приказ М-ва финансов РФ от 06 июля 1999 г. №43н (в ред. от 08 нояб.2010 г.). Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>

12. О формах бухгатерской отчётности организаций Электронный ресурс.: приказ М-ва финансов РФ от 22 июля 2003 г. №67н. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>

13. О формах бухгатерской отчётности организаций Электронный ресурс.: приказ М-ва финансов РФ от 02 июля 2010 г. №66н (в ред. от 05 окт.2011 г.). Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>

14. Об утверждении Правил формирования страховых резервов по страхованию иному, чем страхование жизни Электронный ресурс.: приказ М-ва финансов РФ от 11 июня 2002 г. №51н (вред. от21фев. 2011 г.). Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>

15. Об утверждении Правил размещения страховщиками средств страховых резервов Электронный ресурс.: приказ М-ва финансов РФ от 08 авг. 2005 г. №100н (в ред. от 13 июля 2009 г.). Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>

16. Об утверждении Порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ Электронный ресурс.: приказ М-ва финансов РФ,р.

17. ФКЦБ РФ от 29 янв. 2003 г. № 1 Он/ОЗ-6/пз. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>

18. Об утверждении Инструкции о порядке расчёта нормативов оценки финансовой устойчивости деятельности застройщика Электронный ресурс.: приказ ФСФР РФ от 30 нояб. 2006 г. №06-137/пз-н (вред, от 03 дек. 2009 т.). Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>

19. Об утверждении Методических рекомендаций по реформе предприятий (организаций) Электронный ресурс.: приказ Минэкономики РФ от 01 окт. 1997 г. №118. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>

20. Об утверждении Методических рекомендаций по составлению плана (программы) финансового оздоровления Электронный ресурс.: приказ

21. Минпромэнерго РФ, Минэкономразвития РФ от 25 апр. 2007 г. №57/134.р.

22. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>

23. Об утверждении Методических указаний по проведению анализа финансового состояния организаций Электронный ресурс.: приказ ФСФО РФ от 23 янв. 2001 г. №16. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>

24. Аакер, Д. Стратегическое рыночное управление Текст. : пер. с англ. / Д. Аакер. СПб. : Питер, 2007. - 496 с.

25. Абрютина, M.С. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия Текст. / М.С. Абрютина, A.B. Грачёв. М. : Изд-во Дело и Сервис, 2000. - 256 с.

26. Абрютина, М.С. Экспресс-анализ финансовой отчётности Текст. / М.С. Абрютина. М. : Изд-во Дело и Сервис, 2003. - 256 с.

27. Аверина, О.И. Анализ финансовой устойчивости предприятия по принципам РСБУ и МСФО Текст. / О.И. Аверина, И.С. Мамаева // Экономический анализ: теория и практика. 2009. - № 34 (163). - С. 36-44.

28. Анализ методов и моделей оценки финансовой устойчивости организаций Текст. / Н.П. Любушин [и др.] // Экономический анализ: теория и практика,-2010. -№ 1 (166).-С. 3-11.

29. Анализ финансовой отчётности- Текст. : учеб. пособие / под ред. О.В. Ефимовой, М.В. Мельник. М. : Изд-во ОМЕГ А-Л, 2006. - 408 с.

30. Андреев, С.А. Финансовая устойчивость и экономический рост Текст. / С.А. Андреев. СПб. : Изд-во С. - Петерб. гос. ун-та экономики и финансов, 2005. - 214 с.

31. Аюпов, A.A. Конструирование и реализация инновационных финансовых продуктов Текст. / A.A. Аюпов. M. : NOTA BENE, 2007. -220 с.

32. Баканов, М.И. Теория экономического анализа Текст. / М.И. Баканов, А.Д. Шеремет. М. : Финансы и статистика, 1997. - 288 с.

33. Балабанов, И.Т. Основы финансового менеджмента Текст. : учеб. пособие / И.Т. Балабанов. М. : Финансы и статистика, 2002. - 528 с.

34. Балабанов, И.Т. Финансовый анализ и планирование хозяйствующего субъекта Текст. / И.Т. Балабанов. М. : Финансы и статистика, 2002. - 208 с.

35. Бадин, К.В. Антикризисное управление: макро- и микроуровень Текст. : учеб. пособие / К.В. Бадин, О.Ф. Быстров, A.B. Рукосуев. М. : Издательско-торговая корпорация Дашков и К0, 2005. - 316 с.

36. Банк, В.Р. Финансовый анализ Текст. : учеб. пособие / В.Р. Банк, C.B. Банк, A.B. Тараскина. M. : ТК Веби, Изд-во Проспект, 2006. - 344 с.

37. Басовский, JI.E. Финансовый менеджмент Текст. : учебник / Л.Е. Басовский. М. : ИНФРА-М, 2003. - 240 с.

38. Батрин, Ю.Д. Особенности управления финансовыми ресурсами промышленных предприятий Текст. / Ю.Д. Батрин, П.А. Фомин. М. : Высш. шк., 2001. - 261 с.

39. Безрукова, T.J1. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятий Текст. / Т.Л. Безрукова, С.С. Морковина. М. : КНОРУС, 2010.-356 с.

40. Бернстайн, JI.A. Анализ финансовой отчётности: теория, практика и интерпретация Текст. : пер. с англ. / Л.А. Бернстайн ; науч. ред. И.И. Елисеева. М. : Финансы и статистика, 2003. - 624 с.

41. Бланк, И.А. Управление финансовыми рисками Текст. / И. А. Бланк. К. : Ника-Центр, 2005. - 600 с.

42. Бланк, И.А. Финансовый менеджмент Текст. / И.А. Бланк. К. : Эльга, Ника-Центр, 2004. - 656 с.

43. Бобылёва, А.З. Финансовые управленческие технологии Текст. : учебник / А.З. Бобылёва. М. : ИНФРА-М, 2004. - 491 с.

44. Боди, Ц. Финансы Текст. : пер. с англ. / Ц. Боди, Р. Мертон. М. : Вильяме, 2007. - 360 с.

45. Бочаров, В.В. Финансовый анализ. Краткий курс Текст. / В.В. Бочаров. СПб. : Питер, 2009. - 240 с.

46. Брейли, Р. Принципы корпоративных финансов Текст. : пер. с англ. / Р. Брейли, С. Майерс ; науч. ред. Т.Б. Крылова. М. : ЗАО Олимп -Бизнес, 1997.- 1120 с.

47. Бригхэм, Ю. Финансовый менеджмент Текст. : пер. с англ. / Ю. Бригхэм, М. Эрхардт ; науч. ред. Е.А. Дорофеев. СПб. : Питер, 2009. -960 с.

48. Вайсман, Е.Д. Финансовая устойчивость как критерий конкурентоспособности предприятия Текст. / Е.Д. Вайсман // Финансы и кредит. 2009. - № 45 (381). - С. 37-43.

49. Ванхорн, Дж.С. Основы финансового менеджмента Текст. : пер. с англ. / Дж.С. Ванхорн, Дж.М. Вахович мл. М. : ООО И.Д. Вильяме, 2008. - 1 232 с.

50. Васильева, J1.C. Финансовый анализ Текст. : учебник / Л.С. Васильева, М.В. Петровская. М. : КНОРУС, 2006. - 544 с.

51. Веснин, В.Р. Стратегическое управление Текст. : учеб. пособие /

52. B.Р. Веснин, В.В. Кафидов. СПб. : Питер, 2009. - 256 с.

53. Власов, М.П. Моделирование экономических процессов Текст. / М.П. Власов, П.Д. Шимко. Ростов н/Д : Феникс, 2005. - 409 с.

54. Гиляровская, Л.Т. Анализ и оценка финансовой устойчивости коммерческого предприятия Текст. / JI.T. Гиляровская, A.A. Вехорева. -СПб. : Питер, 2003. 256 с.

55. Гиляровская, JI.T. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности Текст. Д : учебник / JI.T. Гиляровская, Д.В. Лысенко, Д.А. Ендовицкий. М. : ТК Веби, Изд-во Проспект, 2006. -360 с.

56. Голубков, Е.П. Основы маркетинга Текст. : учебник / Е.П. Голубков. М. : Изд-во Фин-пресс, 2007. - 656 с.

57. Грант, P.M. Современный стратегический анализ Текст. : пер. с англ. / P.M. Грант ; науч. ред. В.Н. Фунтов. СПб. : Питер, 2008. - 560 с.

58. Грачёв, A.B. Анализ и управление финансовой устойчивостью предприятия Текст. / A.B. Грачёв. М. : Изд-во Финпресс, 2002. - 208 с.

59. Григорян, A.A. Использование стресс тестирования при прогнозировании финансовой устойчивости организации Текст. / A.A. Григорян // Международный бухгатерский учёт. - 2011. - № 6 (156).1. C. 45-49.

60. Гридчина, M.B. Финансовый менеджмент Текст. / М.В. Гридчина. -К. :МАУП, 2004,- 160 с.

61. Гукова, A.B. Факторы финансовой устойчивости фирмы Текст. / A.B. Гукова, A.B. Киров // Финансовая аналитика: проблемы и решения. -2011. -№21 (63).-С. 27-32.

62. Давыдова, JI.B. Финансовые ресурсы и их роль в обеспечении финансовой устойчивости предприятия Текст. / J1.B. Давыдова, С.А. Ильминская // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2008. -№ 12 (12).-С. 74-81.

63. Ендовицкий, Д.А. Финансовый менеджмент Текст. : учебник / Д.А. Ендовицкий, Н.Ф. Щербакова, А.Н. Исаенко; под ред. Д.А. Ендовицкого. М. : Рид Групп, 2012. - 800 с.

64. Ефимова, О.В. Финансовый анализ Текст. / О.В. Ефимова. М. : Бухгатерский учёт, 2002. - 528 с.

65. Жикина, А.Н. Управление финансами. Финансовый анализ предприятия Текст. : учебник / А.Н. Жикина. М. : ИНФРА-М, 2007. -332 с.

66. Иванов, А.П. Стоимость чистых активов как критерий финансовой устойчивости компании Текст. / А.П. Иванов // Финансы. 2006. - № 1. Ч С. 62-64.

67. Ильясов, С.М. Устойчивость банковской системы: механизмы управления, региональные особенности Текст. : учеб. пособие / С.М. Ильясов. М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2001.

68. Ионова, А.Ф. Финансовый анализ Текст. : учебник / А.Ф. Ионова, H.H. Селезнёва. М. : ТК Веби, Изд-во Проспект, 2006. - 624 с.

69. Использование ресурсного подхода при оценке финансовой устойчивости организаций Текст. / Н.П. Любушин [и др.] // Экономический анализ: теория и практика. 2011. - № 9 (216). - С. 2-9.

70. Канке, A.A. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия Текст. : учеб. пособие / A.A. Канке, И.П. Кошевая. М. : ИД ФОРУМ: ИНФРА-М, 2007. - 288 с.

71. Карасёва, И.М. Финансовый менеджмент Текст. : учеб. пособие / И.М. Карасёва, М.А. Ревякина ; под ред. Ю.П. Анискина. М. : Омега-J1, 2006.-335 с.

72. Кейлер, В.А. Экономика предприятия Текст. / В.А. Кейлер. М. : ИНФРА-М ; Новосибирск : НГАЭиУ, Сибирское соглашение, 2000. -132 с.

73. Кизим, A.A. Определение риска финансовой устойчивости с помощью рейтинговой оценки на примере предприятий сахарной промышленности Текст. / A.A. Кизим, К.А. Кизим // Финансы и кредит. -2006.-№ 32 (236).-С. 71-74.

74. Киров, A.B. Информационно-аналитическая система управления финансовой устойчивостью фирмы Текст. / A.B. Киров // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2011. - № 27 (69). - С. 9-14.

75. Киров, A.B. Формирование концепции управления финансовой устойчивостью предприятия в контексте интеграционных процессов в рыночной среде Текст. / A.B. Киров // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2011. - № 3 (45). - С. 68-74.

76. Кит, П. Управленческая экономика. Инструментарий руководителя Текст. / П. Кит, Ф. Янг. СПб. : Питер, 2008. - 624 с.

77. Ковалёв, В.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия Текст. / В.В. Ковалёв, О.Н. Вокова. М. : Проспект, 2002. - 432 с.

78. Ковалёв, В.В. Учёт, анализ и финансовый менеджмент Текст. : учеб. метод, пособие / В.В. Ковалёв, Вит.В. Ковалёв. - М. : Финансы и статистика, 2006. - 688 с.

79. Ковалёв, В.В. Финансовая отчётность. Анализ финансовой отчётности (основы балансоведения) Текст. : учеб. пособие / В.В. Ковалёв, Вит.В. Ковалёв. M. : ТК Веби, Изд-во Проспект, 2006. - 432 с.

80. Ковалёв, B.B. Финансовый анализ: методы и процедуры Текст. / В.В. Ковалёв. М. : Финансы и статистика, 2002. - 560 с.

81. Ковалёв, В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика Текст. / В.В. Ковалёв. М. : Изд-во Проспект, 2009. - 1024 с.

82. Кован, С.Е. Теория антикризисного управления предприятием Текст. : учеб. пособие / С.Е. Кован, Л.П. Мокрова, А.Н. Ряховская ; под ред. М.А. Федотовой, А.Н. Ряховской. М. : КНОРУС, 2009. - 160 с.

83. Кован, С.Е. Финансовая устойчивость предприятия и её оценка для предупреждения его банкротства Текст. / С.Е. Кован, Е.П. Кочетков // Экономический анализ: теория и практика. 2009. - № 15 (144). - С. 52-59.

84. Колемаев, В.А. Математическая экономика Текст. : учебник для вузов / В.А. Колемаев. М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2002. - 399 с.

85. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности Текст. : учеб. пособие / А.И. Алексеева [и др.]. М. : Финансы и статистика,2006. 672 с.

86. Кондраков, Н.П. Бухгатерский (финансовый, управленческий) учёт Текст. : учебник / Н.П. Кондраков. М. : ТК Веби, Изд-во Проспект, 2006. -448 с.

87. Коупленд, Т. Стоимость компаний: оценка и управление Текст. : пер. с англ. / Т. Коупленд, Т. Колер, Дж. Муррин ; науч. ред. H.H. Барышникова. М. : ЗАО Олимп - Бизнес, 2005. - 576 с.

88. Круш, З.А. Безубыточность как индикатор финансовой устойчивости предприятия Текст. / З.А. Круш, Е.В. Терновых // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2011. - №12 (54). - С. 38-42.

89. Кузнецов, Б.Т. Финансовый менеджмент Текст. : учеб. пособие / Б.Т. Кузнецов. М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2005. - 415 с.

90. Лапуста, М.Г. Финансы организаций (предприятий) Текст. : учебник / М.Г. Лапуста, Т.Ю. Мазурина, Л.Г. Скамай. М. : ИНФРА-М,2007.-575 с.

91. Лахметкина, Н.И. Инвестиционная стратегия предприятия Текст. : учеб. пособие / Н.И. Лахметкина. М. : КНОРУС, 2006. - 184 с.

92. Левшин, Г.В. Анализ финансовой устойчивости организации с использованием различных критериев оценки Текст. / Г.В. Левшин // Экономический анализ: теория и практика. 2008. - № 4 (109). - С. 58-64.

93. Ли, Ч.Ф. Финансы корпораций: теория, методы и практика Текст. : пер. с англ. / Ч.Ф. Ли, Дж.И. Финнерти. М. : ИНФРА-М, 2000. - 686 с.

94. Лихачёва, О.Н. Догосрочная и краткосрочная финансовая политика предприятия Текст. : учеб. пособие / О.Н. Лихачёва, С.А. Щуров ; под ред. И.Я. Лукасевича. М. : Вузовский учебник, 2007. - 288 с.

95. Лукасевич, И.Я. Финансовый менеджмент Текст. : учебник / И.Я. Лукасевич. М. : Эксмо, 2008. - 768 с.

96. Лысенко, Д.В. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности Текст. : учебник / Д.В. Лысенко. М. : ИНФРА-М, 2008. -320 с.

97. Маршал, Дж.Ф. Финансовая инженерия: поное руководство по финансовым нововведениям Текст. : пер. с англ. / Дж.Ф. Маршал,

98. B.К. Бансал ; науч. ред. Г.А. Агасандян. М. : ИНФРА-М, 1998. - 784 с.

99. Мельник, М.В. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия Текст. : учеб. пособие / М.В. Мельник, Е.Б. Герасимова. М. : ФОРУМ: ИНФРА-М, 2008. - 192 с.

100. Миронов, М.Г. Финансовый менеджмент Текст. : учеб. пособие / М.Г. Миронов, Е.А. Замедлина, Е.В. Жарикова. М. : Изд-во Экзамен, 2007.-221 с.

101. Юб.Мицек, С.А. Краткосрочная финансовая политика на предприятии Текст. : учеб. пособие / С.А. Мицек. М:.: КНОРУС, 2007. - 248 с.

102. Модильяни, Ф. Сколько стоит фирма? Теорема ММ Текст. : пер. с англ. / Ф. Модильяни, М. Милер. М. : Дело, 2001. - 272 с.

103. Ожегов, С.И. Токовый словарь русского языка Текст. /

104. C.И. Ожегов, Н.Ю. Шведова. М. : ООО ИТИ Технологии, 2006. - 944 с.

105. Павлова, JI.Н. Финансовый менеджмент Текст. : учебник для вузов / Л.Н. Павлова. М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2003. - 269 с.

106. Панкрухин, А.П. Маркетинг Текст. : учебник / А.П. Панкрухин. -М. : Омега-Л, 2008. 656 с.

107. Рукин, Б.П. Анализ стоимости чистых активов как инструмент управления устойчивостью организаций Текст. / Б.П. Рукин, Л.В.Свиридова// Экономический анализ: теория и практика. 2010. -№5 (170).-С. 2-6.

108. Савицкая, Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия Текст. : учеб. пособие / Г.В. Савицкая. Мн. : Новое знание, 2002. - 704 с.

109. Савицкая, Г.В. Теория анал'иза хозяйственной деятельности Текст. : учеб. пособие / Г.В. Савицкая. М. : ИНФРА-М, 2007. - 288 с.

110. Селезнёва, H.H. Финансовый анализ. Управление финансами Текст. : учеб. пособие для вузов / H.H. Селезнёва, А.Ф. Ионова. М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2006. - 639 с. '

111. Семь нот менеджмента. Настольная книга руководителя Текст. / под ред. В.В. Кондратьева. М. : Эксмо, 2007. - 832 с.

112. Сергеев, И.В. Экономика организаций (предприятий) Текст. : учебник / И.В. Сергеев, И.И. Веретенникова ; под ред. И.В. Сергеева. М. : ТК Веби, Изд-во Проспект, 2005. - 560 с:

113. Статистика финансов Текст. : учебник / под ред. М.Г. Назарова. -М. : Омега-Л, 2007. 460 с.

114. Строков, В.А. Управление маркетингом на предприятии Текст. / В.А. Строков. М. : Хоре, 2008". - 238 с.

115. Уотшем, Т.Дж. Количественные методы в финансах Текст. : учеб. пособие для вузов : пер. с англ. / Т.Дж. Уотшем, К. Паррамоу ; науч. ред. М.Р. Ефимова. М. : Финансы, ЮНИТИ, 1999. - 527 с.

116. Управление финансовым состоянием организации (предприятия) Текст. : учеб. пособие / под общ. ред. Э.И. Крылова, В.М. Власовой, И.В. Ивановой. М. : Эксмо, 2007. - 416 с.

117. Уэбстер, Ф. Основы промышленного маркетинга Текст. : пер. с англ. / Ф. Уэбстер. М. : Издательский Дом Гребенникова, 2005. -416 с.

118. Фёдорова, Г.В. Учёт и анализ банкротств Текст. : учеб. пособие / Г.В. Фёдорова. М. : Омега-Л, 2008. - 248 с.

119. Финансовый менеджмент Текст. : учеб. пособие / под ред. Е.И. Шохина. М. : ИД ФБК-ПРЕСС, 2004. - 408 с.

120. Финансовый менеджмент Текст. : учебник / под ред. A.M. Ковалёвой. М. : ИНФРА-М, 2002. - 284 с.

121. Финансовый менеджмент: теория и практика Текст. : учебник / под ред. Е.С. Стояновой. М. : Изд-во Перспектива, 2005. - 656 с.

122. Финансовый учёт Текст. : учебник / под ред. В.Г. Гетьмана. M. : Финансы и статистика, 2005. - 816 с.

123. Финансы Текст. : учебник / под ред. В.В.Ковалёва. М. : ТК Веби, Изд-во Проспект, 2006. - 640 с.

124. Финансы Текст. : учеб. пособие / под ред. A.M. Ковалёвой. М. : Финансы и статистика, 2005. - 384 с.

125. Чеглакова, С.Г. Аналитические возможности бухгатерской отчётности в оценке финансовой устойчивости Текст. / С.Г. Чеглакова // Экономический анализ: теория и практика. 2010. - № 7 (172). - С. 18-22.

126. Черняева, И.В. Концепция финансовой устойчивости отечественных товаропроизводителей Текст. / И.В. Черняева // Экономический анализ: теория и практика. 2008. - № 16 (121). - С. 17-20.

127. Шелобаев, С.И. Математические методы и модели в экономике, финансах, бизнесе Текст. : учеб. пособие для вузов / С.И. Шелобаев. М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2001. - 367 с.

128. Шеремет, А.Д. Комплексный анализ хозяйственной деятельности Текст. / А.Д. Шеремет. М. : ИНФРА-М, 2006. - 415 с.

129. Шеремет, А.Д. Методика финансового анализа Текст. / А.Д. Шеремет, Е.В. Негашев. М. : ИНФРА-М, 1999. - 250 с.

130. Шеремет, А.Д. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций Текст. / А.Д. Шеремет, Е.В. Негашев. М. : ИНФРА-М, 2008.-208 с.

131. Шеремет, А.Д. Теория экономического анализа Текст. : учебник / А.Д. Шеремет. М. : ИНФРА-М, 2006. - 366 с.

132. Экономический анализ Текст. : учебник / под ред. Л.Т. Гиляровской. М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2004. - 615 с.

133. Энциклопедия финансового риск-менеджмента Текст. / под ред. А.А. Лобанова, А.В. Чугунова. М. : Альпина Паблишер, 2003. - 786 с.

134. Diamond, D. Reputation Acquisition in Debt Markets Text. / D. Diamond // Journal of Political Economy. 1989. - Vol. 97. - P. 828-862.

135. Grossman, S. Corporate Financial Structure and Managerial Incentives. Economics of Information and Uncertainty Text. / S. Grossman, O. Hart ; In McCall, J. (editor). Chicago : University of Chicago Press, 1982.

136. Harris, M. Capital Structure and Informational Role of Debt Text. / M. Harris, A. Raviv // Journal of Finance. 1990. - Vol. 45. - P. 321-349.

137. Harris, M. Corporate Control Contests and Capital Structure Text. / M.Harris, A. Raviv // Journal of Financial Economics. 1988. - Vol.20. -P. 55-86.

138. Harris, M. The Theory of Capital Structure Text. / M.Harris, A. Raviv // Journal of Finance. 1991. - Vol. 46. - P. 297-355.

139. Jensen, M. Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure Text. / M. Jensen, W. Meckling // Journal of Financial Economics. 1976. - Vol. 3. - P. 305-360.

140. Miller, M. Debt and Taxes Text. / M. Miller // Journal of Finance. -1977. Vol. 32. - P. 261-275.

141. Modigliani, F. The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment Text. / F. Modigliani, M. Miller // American Economic Review. 1958. - Vol. 48. - P. 261-297.

142. Myers, S. The Capital Structure Puzzle Text. / S.Myers // Journal of Finance. 1984. - Vol. 39. - P. 575-592.

143. Myers, S. Corporate Financing and Investment Decisions When Firms Have Information That Investors Do Not Have Text. / S.Myers, N. Majluf // Journal of Financial Economics. 1984. - Vol. 13. - P. 187-221.

144. Ross, S.A. The Determination of Financial Structure The Incentive Signaling Approach Text. / S.A.Ross // Bell Journal of Economics. 1977. -Vol. 8. - P. 23-40.

145. Stulz, R. Managerial Control of Voting Rights: Financial Policies and the Market for Corporate Control Text. / R. Stulz // Journal of Financial Economics. 1988. - Vol. 20. - P. 25-54.

146. Stulz, R. Managerial Discretion and Optimal Financing Policies Text. / R. Stulz // Journal of Financial Economics. 1990. - Vol. 26. - P. 3-27.

147. Vanderbilt University Roundtable on the Capital Structure Puzzle Text. / Different panelists // Journal of Applied Corporate Finance. 1998. -Vol. 11. - P. 8-21.

Похожие диссертации

• Оценка и управление финансовой устойчивостью коммерческих банков в составе ФПГ на основе регулирования денежных потоков
• Управление финансовой устойчивостью предприятия розничной торговли продуктами питания
• Антикризисное управление финансовой устойчивостью предприятий с учётом внешних и внутренних факторов
• Совершенствование оценки и управления финансовым состоянием промышленного предприятия
• Инвестиционный анализ в управлении финансовой устойчивостью предприятий электросвязи