Совершенствование методов оценки инвестиционной деятельности инновационно-активных промышленных предприятий тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Щеголев, Сергей Игоревич |
| Место защиты | Москва |
| Год | 2009 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.05 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Совершенствование методов оценки инвестиционной деятельности инновационно-активных промышленных предприятий"
На правах рукописи Ои-зч--
Щеголев Сергей Игоревич
СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ МЕТОДОВ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИННОВАЦИОННО-АКТИВНЫХ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ
08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством
(управление инновациями и инвестиционной деятельностью)
Автореферат
диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук
Москва - 2009
003481410
Диссертация выпонена на кафедре гуманитарных и социально-экономических дисциплин Нижегородской правовой академии
Научный руководитель - доктор экономических наук, профессор
Чеботарев Владислав Стефанович
Официальные оппоненты - доктор экономических наук, профессор
Шкодинский Сергей Всеволодович
кандидат экономических наук, доцент
Защита состоится л_,> октября 2009 года в_часов на заседании
диссертационного совета по экономическим наукам Д 222.020.01 при Российском научно-техническом центре информации по стандартизации, метрологии и оценке соответствия по адресу: 123995, Москва, К-1, ГСП-5, Гранатный пер., д.4.
С диссертацией можно ознакомиться в читальном зале Российского научно-технического центра информации по стандартизации, метрологии и оценке соответствия по адресу: г. Москва, Нахимовский проспект, д.31, кор.2, с авторефератом диссертации допонительно - на официальном сайте Российского научно-технического центра информации по стандартизации, метрологии и оценке соответствия www.gostinfo.ru.
Матюхин Валерий Николаевич
Ведущая организация - Государственная академия
профессиональной переподготовки и повышения квалификации руководящих работников и специалистов инвестиционной сферы
Автореферат разослан л_ сентября 2009 года.
Ученый секретарь диссертацио кандидат экономических наук
А.А. Стреха
I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ
Актуальность темы исследования. Интеграция науки и производства на инновационно-активных промышленных предприятиях является одной из насущных проблем современной экономики, в том числе экономики России. Специалисты всё чаще рассматривают инновационный потенциал как решающий фактор экономического прогресса, тогда как ранее господствовавшие материальные факторы (размеры территории, рост народонаселения, климат, наличие полезных ископаемых и др.) перешли на второй план.
Именно инновации и соответствующие научно-технические инвестиции, инвестиции в человеческий капитал, а не капиталовложения как таковые, все в большей степени становятся на микроэкономическом уровне важнейшим фактором конкурентоспособности предприятий (в том числе на мировом рынке), на макроуровне - главным фактором интенсивного экономического роста. Простое производство определенного набора продуктов при использовании имеющегося комплекса технологических процессов не дает современному предприятию возможности дого и успешно функционировать на рынке. Чтобы иметь успех в любой временной перспективе, компания дожна осуществлять нововведения, что имеет первоочередное значение для наукоемких отраслей - таких, как микроэлектроника, машиностроение, авиа-, ракетостроение, оптиковолоконное производство, химическая промышленность. Данная проблема приобретает особую актуальность в условиях до сих пор наблюдающегося в России не инновационного, экстенсивного типа экономического роста.
Осуществление инноваций требует масштабных капиталовложений, при которых частные инвесторы стакиваются с повышенным (по сравнению с обычными капиталовложениями) инвестиционным риском и поэтому нуждаются в надежных методах оценки и моделирования своих инвестиций.
Анализ теории и практики инновационной деятельности промышленных предприятий в России показывает низкий уровень использования методов инвестиционной оценки и моделирования инноваций и, как следствие, недостаточные масштабы инвестиций в НИОКР. По данным российской статистики, около половины потенциально прибыльных, привлекательных в инвестиционном плане инноваций (инновационных проектов) не реализуются из-за отсутствия соответствующих инвестиций, еще 35% инновационных проектов инвестируются лишь частично и только 15% инноваций имеют 100-процентное инвестиционное обеспечение. Если в странах - лидерах мирового экономического сообщества за счет венчурных фондов финансируется не менее 30% инновационных инвестиций, то в России - лишь 3(!) процента. Крайне низка и доля инвестиций в промышленные инновации за счет банковского кредитования: 5,4% в России против 28% в среднем по странам Западной Европы и Северной Америки (согласно статистическим данным Росстата и Мирового Банка).
В результате уровень инновационной активности российских компаний на порядок ниже, чем в странах большой семерки. Так, расходы предприятий на НИОКР составляли в 2008 году в Китае - 2,5% от продаж, в Бразилии - 0,9%, в Индии - 0,46%, в России - только 0,3%. При этом расходы на НИОКР осуществляют около 40% российских компаний, из них лишь половина делает это регулярно. Достижения науки почти не внедряются в производство.
Для поддержания конкурентоспособности и высоких темпов экономического роста необходимы масштабные инновации, а для осуществления инноваций необходимы крупные инвестиции. В рыночной экономике инвестиции осуществляются преимущественно на коммерческой основе с ориентацией на прибыль. Однако при инвестициях в инновации (инновационные проекты) частный инвестор стакивается с повышенным инвестиционным риском и поэтому нуждается в надежных методах инвестиционной оценки и инвестиционного моделирования инноваций на промышленных предприятиях.
Таким образом, существует актуальная научная задача совершенствования методов оценки и моделирования инвестиционной деятельности инновационно-активных промышленных предприятий в целях поддержания их конкурентоспособности, роста уровня их интелектуализации, повышения степени инновационной активности, интеграции науки и производства. Об этой задаче неоднократно заявляли Президент Российской Федерации Д.А. Медведев и Председатель Правительства Российской Федерации В.В. Путин.
В этой связи настоящая работа посвящена способам решения именно этой задачи, имеющей большое народнохозяйственное значение, что обусловливает высокую степень актуальности диссертационного исследования. Только разработка новых и совершенствование имеющихся методов оценки и моделирования инвестиций в технологические и продуктовые нововведения позволит решить задачу технологической модернизации российской промышленности, увеличения объемов производства конкурентоспособной инновационной продукции, перехода к инновационному типу экономического роста. При этом адекватное инвестиционное обеспечение инноваций рассматривается автором как часть общей (до конца не решенной и, возможно, не всеми осознанной) проблемы интелектуализации промышленных корпораций, как часть проблемы интеграции науки и производства.
Состояние научной разработанности проблемы. Вопросами инвестиционного обеспечения инновационной деятельности занимались многие отечественные и зарубежные экономисты. В этой связи можно выделить труды таких специалистов, как А. Анчишкин, С. Вадайцев, А. Варшавский, Э. Волынец-Руссет, А. Демин, П. Завлин, В. Зинов, В. Катькало, Ю. Морозов, Т. Скворцов, В. Тамбовцев, Ф. Юрлов и др.
В ходе исследования также использовались результаты работ таких авторов, как И. Ансофф, Й. Барзель, А. Бретг, Т.М., Джорд, П. Друкер, Д.
Кингхэм, С. Кузнец, П.Р. Мигром, Р. Нельсон, Дж. Й. Пиннингс, М. Портер, Д. Роберте, Р. Солоу, Б. Твисс, Д. Дж. Тис, П. Уайт, О. Уильямсон, Р. Фостер, Дж.-Ф. Хеннарт и др.
Труды указанных исследователей во многом определили теоретические и прикладные основы научного анализа инвестиционного обеспечения инновационной деятельности. Однако в настоящее время нуждаются в дальнейшем совершенствовании используемые методы инвестиционной оценки и моделирования применительно к специфике инновационно-активных российских промышленных предприятий. Именно этим объясняется отсутствие на отечественных промышленных предприятиях методов инвестиционной оценки инноваций, адекватных высоким инвестиционным рискам. Кроме того, в настоящее время недостаточно проработаны нормативные правовые основы инвестиционного обеспечения инновационной деятельности.
Отсюда вытекает объективная необходимость постановки цели диссертационного исследования: решение важной научной и практической задачи интеграции науки и производства и обеспечения инновационного развития российских промышленных предприятий в изменившихся условиях внешней среды их функционирования путем совершенствования методов инвестиционной оценки и моделирования соответствующих инноваций (инновационных проектов).
Цель исследования определила необходимость постановки и решения следующих научных и практических задач диссертационного исследования.
1. Проанализировать понятийный аппарат по рассматриваемой проблематике, в т.ч. уточнить категории линновационно-активное промышленное предприятие, механизм инвестирования, линвестиционная привлекательность на предмет их соответствия особенностям исследуемых процессов.
2. Выявить и идентифицировать особенности инвестиций в инновационные проекты, дать развернутую инвестиционную характеристику жизненного цикла инновационного продукта.
3. Выявить эмпирически типичную динамику инвестиций и инвестиционных доходов по инновационно-активному российскому промышленному предприятию.
4. Осуществить моделирование процесса инвестиционного обеспечения инноваций с акцентом на управление инвестиционными рисками, достаточно адекватно учитывающего их беспрецедентный уровень в этой области.
5. Разработать практические рекомендации по совершенствованию методов оценки и моделирования инвестиционной деятельности инновационно-активных промышленных предприятий, построить агоритм управления инвестициями в инновационный проект.
Цель и задачи диссертационного исследования обусловили определенную формулировку объекта и предмета диссертации.
Объектом исследования являются российские промышленные предприятия как субъекты инновационной деятельности и как участники
инвестиционного рынка, взаимодействующие с различными экономическими агентами, объединенными потоками инвестиций и инноваций, денег, товаров и информации.
Предметом исследования выступают методы оценки и моделирования инвестиционной деятельности на инновационно-активных предприятиях отечественной промышленности.
Границы исследования охватывают предприятия нижегородского промышленного района Ч ОАО Нижегородский Авиастроительный Завод СОКОЛ, ОАО Красное Сормово и ходинг Группа ГАЗ.
Теоретической и методологической основой диссертационного исследования являются достижения экономической теории, инновационного и проектного менеджмента, а также общей теории систем и синергетики. Таким образом, сформулированные проблемы исследуются на междисциплинарном уровне, на стыке инновационной экономики и инвестиционного анализа.
В диссертационной работе использованы методы системного анализа, исследования микро- и макроэкономической динамики, контент-анализа, рейтингового анализа, эконометрические и графоаналитические методы. В работе сочетаются как формальные, так и содержательные подходы к анализу исследуемых процессов.
Опытной базой исследования послужили данные Госкомстата РФ, материалы периодических массовых и специализированных изданий, сети Интернет, а также данные финансово-хозяйственной деятельности таких российских промышленных предприятий, как ОАО Нижегородский Авиастроительный Завод СОКОЛ, ОАО Красное Сормово и ходинг Группа ГАЗ.
Данная работа выпонена в соответствии с пунктом 4.15. специальности 08.00.05 паспорта научных специальностей ВАК (развитие методологии анализа, методов оценки, моделирования и прогнозирования инвестиционной деятельности в экономических системах).
Научная новизна исследования состоит в решении научной задачи по модификации существующих методов инвестиционной оценки применительно к специфике инновационно-активных российских промышленных предприятий и в выработке практических рекомендаций по их использованию. Совершенствование существующих методов оценки инвестиционной деятельности применительно к инновационным проектам представляется научным подходом к решению задачи адаптации предприятий отечественной промышленности к изменяющимся факторам внешней среды и, как следствие, проблемы обеспечения их инновационного развития.
Научная новизна исследования конкретизируется в следующих положениях.
1. Выявлены и классифицированы существующие организационно-экономические механизмы инвестирования инноваций. Классификация этих механизмов осуществлена с точки зрения особенностей организации и финансирования инновационных инвестиций и представляет особый интерес в
первую очередь в плане решения проблемы минимизации уникальных инновационных рисков. Авторская классификация позволила выделить (идентифицировать) пять цельных и альтернативных по отношению друг к другу организационно-экономических механизмов инвестирования инноваций:
Х государственный механизм, связанный с бюджетным (коммерческим и некоммерческим) финансированием и особым контролем;
Х корпоративный (внутрифирменный) механизм, предполагающий самостоятельное финансирование проектов фирмой за счет внутренних и внешних источников;
Х межкорпоративный (кооперативный) механизм, предполагающий создание определенных организационных структур (дочерних компаний, простых товариществ и друг.);
Х механизм межбанковского проектного инвестирования, связанный с долевым финансированием (последовательным или паралельным) одного крупного инновационного проекта несколькими банками;
Х венчурный механизм, предполагающий участие венчурного капитала на весьма специфических условиях финансирования.
Каждый из этих пяти системных механизмов предлагается рассматривать как совокупность элементов, связанных с планированием, отбором, бюджетированием, финансовым конструированием и контролем инновационных проектов. Это, в свою очередь, позволило выделить факторы, обусловливающие повышенные риски инвестиций в инновационные проекты, среди которых: неопределенность будущего положительного результата НИОКР, сложность его точной оценки, слабая регламентируемость и цланируемость работ по НИОКР, специализированный характер инновационных инвестиций (вследствие специфичности используемых инвестиционных активов) и длительный срок окупаемости затрат.
2. Разработана концептуальная структурно-математическая модель оценки инвестиционной привлекательности инновационного проекта, являющаяся в силу своего универсального характера принципиально новым элементом любого инвестиционного механизма.
Ключевым моментом модели является управление инновационными рисками. Модель базируется на расчете индекса предпочтительности проекта по формулам качественных показателей прибыли и риска, впервые предложенным И. Ансоффом, который впервые рассматривается применительно к инновационно-активным предприятиям, осуществляющим инвестиции в инновационные проекты. Данная модель рассматривается как основной вклад автора в решение проблемы совершенствования методов оценки и моделирования инвестиционной деятельности инновационно-активных промышленных предприятий.
3. В ходе исследования обосновано положение о том, что уровень инновационных рисков необходимо рассматривать не как заданный (экзогенный), а как эндогенный фактор инвестиций в инновационные
проекты.
Автор исходит из того, что учёт фактора риска является фундаментальной проблемой инвестиционного обеспечения инновационных проектов, а конечным этапом анализа инновационных рисков является расчёт индивидуальной ставки дисконта г по каждому проекту (исходя из оценки величин общих и индивидуальных рисков). Именно трактовка риска как эндогенного фактора инвестиций в инновации дает возможность комплексно, системно подойти к принятию инвестиционных решений в сфере инновационного проектирования.
4. За основу моделирования инвестиций в инновации автор предлагает взять выявленную в исследовании зависимость величины инновационных рисков от используемых инструментов инвестиционного анализа.
Одна из основных идей диссертации - управление инвестициями в инновации на основе воздействия на уровень специфических инновационных рисков. Путём использования различных инструментов управления проектными рисками можно воздействовать на их размеры (минимизировать и оптимизировать), тем самым непосредственно влиять на степень инвестиционной привлекательности инновационных проектов и обеспечивать реальную возможность их финансирования. Научно обоснованные методы прогнозирования и механизмы финансирования инновационных проектов, контрактные отношения, организационные формы и т.д. способны обеспечивать допонительную информацию, устанавливать гарантии наступления определённых событий и создавать необходимые стимулы, тем самым снижая трансакционные издержки (издержки управления проектами) и воздействуя на величину риска. Представляется, что именно это позволяет еще на стадии разработки инновационных проектов повышать степень их инвестиционной привлекательности и открывать практическую возможность их финансирования.
Практическая значимость результатов исследования обусловлена возможностью использования представленных разработок для решения задач инвестиционного обеспечения инновационного развития российских промышленных предприятий, стимулирования их инновационной активности и укрепления их экономической устойчивости.
Прикладная значимость результатов заключается в том, что они могут быть использованы органами государственной власти и государственного и муниципального управления для корректировки отдельных направлений государственной инвестиционной и инновационной политики.
Теоретические положения диссертации и приведенные фактические данные могут быть использованы в образовательном процессе и в научно-исследовательской работе. В частности, отдельные положения диссертации могут быть использованы в образовательном процессе по специальностям Инвестиционный менеджмент, Инновационный менеджмент, Управление проектами.
Обоснованность полученных результатов достигнута использованием проверенных практикой теоретических положений и концепций, методов
экономического анализа и моделирования, современных способов обработки статистических данных. Обоснованность научных положений, выводов и рекомендаций подтверждена в практической деятельности ряда предприятий нижегородского промышленного района и в образовательной деятельности различных ВУЗов.
Достоверность научных положений, выводов и рекомендаций обеспечивается использованием опыта российских предприятий, органов государственной власти и управления, проверенных статистических данных. Достоверность полученных результатов подтверждается корректностью постановки задач, правильностью используемых математических соотношений, достоверностью исходных данных, относительно высокой сходимостью теоретически и практически полученных результатов.
Выводы и обобщения целесообразно использовать при управлении предприятиями российской промышленности, при планировании государственной промышленной и инновационной политики, в прогнозирований развития национальной экономики и ее отдельных отраслей, в исследовательской работе научно-исследовательских учреждений, а также в преподавательской практике по курсу экономической теории и прикладным экономическим дисциплинам.
Апробация работы: полученные в диссертации теоретические результаты апробированы в рамках исследовательского проекта по созданию механизма инвестирования стратегических инновационных проектов на современном промышленном предприятии (ОАО Нижегородский Авиастроительный Завод СОКОЛ, 2008г.), в образовательном процессе МГУ им. М.И. Ломоносова, ГУ ВШЭ. Многие практические рекомендации реализованы в деятельности ходинга Группа ГАЗ и ОАО Красное Сормово. Соответствующие акты внедрения прилагаются к диссертации. Основные положения и выводы диссертации опубликованы в научных статьях и учебных пособиях, докладывались на научно-практических конференциях.
Публикации: всего автор имеет 7 открытых научных публикаций по теме диссертации объемом 3 п.л., в том числе 3 работы опубликованы в рекомендованных ВАК изданиях.
Логика и структура работы. Цель и научные задачи определяют методологическую организацию, логику и содержание исследования. Работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложений. Общий объем диссертации 157 страниц машинописного текста, включает 12 рисунков, 18 таблиц, 28 математических формул, списка литературы, который состоит из 143 наименований, приложений.
В приложениях приведены статистические данные, результаты финансово-экономического анализа, графики, схемы, отражающие различные аспекты финансирования инновационного развития современного промышленного предприятия.
II. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ
Во введении обосновывается актуальность темы диссертационного исследования, определена степень изученности проблемы, цель и задачи исследования, формулируется научная новизна, теоретическая и практическая значимость проведенного научного (теоретического и практического) исследования, а также указывается возможность применения полученных результатов.
В первой главе Инвестиционная характеристика инновационного процесса рассматриваются принципы и подходы к инвестированию производственных инноваций (инновационных проектов), анализируются факторы, обуславливающие повышенные риски таких инвестиций, формулируется описательная графическая модель инвестиций в инновационный продукт на разных фазах его жизненного цикла.
Проведенный обзор проблематики инвестиционного обеспечения нововведений, а также мнения специалистов позволяют выделить следующие особенности инвестиций в инновации (инновационные проекты):
Х постоянный рост удельного веса инновационных вложений в общем объеме инвестиций фирм;
Х специализированный характер инновационных инвестиций, обусловленный специфичностью создаваемых активов;
Х относительно большая протяженность инвестиционного цикла и срока окупаемости вложений. Это увеличивает риск временного разрыва между затратами и результатом;
Х низкая ликвидность проекта на его промежуточных стадиях;
Х неопределенность положительного результата НИОКР;
Х сложность оценки результатов, получаемых при реализации инновационных проектов. Это связано с наличием множества критериев технического, экономического, социального и политико-стратегического содержания;
Х уникально высокий уровень инновационных рисков (по сравнению с другими видами инвестиций);
Х соответственно большая степень потенциальной (расчетной) рентабельности инновационных инвестиций, уравновешивающая высокий риск потерь;
Х специфичность инвестиционных механизмов, используемых в научно-технических инновациях;
Х динамичность управления инновационными инвестициями. Она обусловлена тем, что содержание инновации частично меняется при проведении исследований и разработок;
Х принятие инвестиционных решений в условиях неопределенности.
Последнее обусловлено недостатком информации об анализируемых
процессах, неопределённостью положительного результата инновационной деятельности, длительностью инвестиционного цикла, плохой
поддаваемоеЩ инновационного процесса планированию и регламентации, неформальным характером решаемых задач.
Таким образом, следует выделить пять факторов, обусловливающих повышенные риски инвестиций в инновации (инновационные проекты): неопределенность будущего положительного результата НИОКР, сложность его точной оценки, слабая регламентируемость и планируемость работ по НИОКР, специализированный характер инновационных инвестиций (вследствие специфичности используемых инвестиционных активов) и длительный срок окупаемости затрат.
Соответственно, ключевыми параметрами инвестиций в инновации (инновационные проекты) являются бюджет проекта, его финансовое обеспечение (структура и объем финансовых источников), уровень инновационных рисков, внутренний коэффициент рентабельности проекта и длительность проектного цикла.
Сказанное позволяет создать описательную графическую модель инвестиций в инновационный продукт на разных фазах его жизненного цикла, представленную на рис. 1.
Жизненный цикл инновационного продукта охватывает период времени от зарождения научной идеи до момента снятия с производства соответствующего продукта (являющегося результатом коммерческого освоения этой идеи). Таким образом, данное понятие шире понятий жизненный цикл инновационного проекта и жизненный цикл изделия.
В представленной на рис.1 модели делается акцент на собственно инновационных инвестициях, направленных на разработку нового, инновационного продукта. Инновационные инвестиции отделяются лобычных производственных капиталовложений рутинного, не инновационного характера, осуществляемых на стадии коммерциализации инновационного научно-технического продукта. При этом специфика инновационного процесса заключается в том, что первоначально (на первых фазах жизненного цикла) осуществляются именно инновационные инвестиции, в то время как последующие доходы и прибыль, их окупающие, генерируются совместно инновационными и лобычными инвестициями. В отдельных случаях это может делать проблематичным определение рентабельности инновационных инвестиций.
Одним из достоинств модели, представленной на рис. 1, заключается в том, что затраты на разработку и последующее производство нового продукта показаны на нем двояким образом. В нижнем квадранте они показаны непосредственно Ч как инвестиции, с разбивкой на инновационные и лобычные. В верхнем квадранте они показаны косвенно и обобщенно - как разница между доходами и прибылью, представляющая общую себестоимость производимой продукции с учетом дисконтированных затрат на НИОКР (т.е. дисконтированных инновационных инвестиций). С учетом амортизации основных средств (задействованных как в НИОКР, так и в производстве) общая себестоимость производимой продукции будет составлять меньшую величину, нежели размер инвестиций.
Жизненный цикл инновационного продукта
Инновационная (научная и пауч^ Этап 4 Коммерциализация инноваций но-техническая) деятельность: | создание нового продукта Внедрение
Общий период инновационных инвестиций I
Рис. 1. Описательная графическая модель инвестиций в инновационный продукт на разных фазах его жизненного цикла
В связи с этим на основе эмпирических данных (в т.ч. по предприятиям нижегородского промышленного района) выявлена представленная на рис. 2 типичная динамика инвестиций и доходов по инновационному проекту, сущность которой заключается в наличии устойчивых временных интервалов между минимальными и максимальными значениями инвестиций и доходов.
Инвестиции в производство
Доходность,
инвестиций, Дисконтированные руб. денежные доходы
Инвестиции на этапе Инвестиции выхода в НИР новшества на рынок
этап 1 этап 2
Величина инвестиций,
Приведенные капиталовложения
Рис. 2. Типичная динамика инвестиций и доходов по инновационному проекту
Во второй главе Модели инвестиционной деятельности инновационно-активных промышленных предприятий в целях
систематизации понятийного аппарата по исследуемой проблематике развиты такие категории, как линновационно-активное промышленное предприятие механизм инвестирования и линвестиционная привлекательность; определены источники финансирования инновационных инвестиций; предложена концептуальная структурно-математическая модель оценки инвестиционной привлекательности инновационного проекта.
Инновационно-активное промышленное предприятие понимается автором как система на основе теории открытых активных самоорганизующихся систем. Соответственно его следует определить как динамически взаимодействующую с внешним миром сложную экономическую систему, спроектированную для достижения конкретных
экономических и иных целей и способную к самоорганизации. Инновационно-активное предприятие как система обладает шестью особенностями: оно является сложной системой (в смысле множественности связей между элементами системы), динамической системой, управляемой системой, открытой системой (воспринимающей воздействия извне и способной изменяться), активной системой (содержащей интелект) и содержит механизм самоорганизации.
Оттакиваясь от понятия система, мы будем понимать под механизмом инвестирования (инвестиционным механизмом) инноваций характер и последовательность взаимодействия отдельных элементов систем управления инвестиционной и инновационной деятельностью.
По мнению автора, никакого общего, единого организационно-экономического инвестиционного механизма в сфере инноваций не существует. В современной экономике сложились пять цельных и альтернативных по отношению друг к другу организационно-экономических механизмов инвестирования инноваций: государственный (бюджетный) механизм, корпоративный (внутрифирменный) механизм, межкорпоративный (кооперативный) механизм, механизм межбанковского проектного инвестирования и венчурный механизм. Каждый из этих системных механизмов целесообразно рассматривать как совокупность элементов, связанных с планированием, отбором, бюджетированием, финансовым конструированием и контролем инновационных проектов.
Основой любого моделирования инвестиционного обеспечения инновационного проекта автор предлагает считать оптимизацию четырех составляющих любого инвестиционного процесса - объемов (бюджета) инвестирования, сроков, процентных ставок и структуры финансовых источников. По мнению автора, ключевыми параметрами инвестирования инновационного проекта являются инновационные риски, рентабельность проекта и длительность проектного цикла. Из них самым проблематичным и одновременно наиболее поддающимся управлению является параметр риска.
Хотя инновационно-проектные риски невозможно исключить, их можно оценить, учесть в расчётах и сделать объектом управления. Управление риском есть возможность управленческой деятельности использовать разнообразные подходы, процессы, мероприятия, которые позволяют в определённой степени прогнозировать наступление рискованного события и за счёт управленческого взаимодействия добиваться снижения степени его влияния.
Принято выделять три этапа управления риском:
Х анализ риска (risk analysis), включающий идентификацию риска (risk identification), количественное измерение риска (risk assesment, risk evaluation), определение важности риска (risk projection, risk estimation) и разработку методов реакции на риск (risk response)-,
Х разработка методов минимизации рисков (risk minimization), включая диверсификацию риска (risk diversification), разделение риска (risk dividing) с другими участниками проекта, страхование риска (risk insurance),
объединение риска (risk joining) и др.
Перечисленные методы минимизации рисков реализуются посредством использования различных организационно-экономических подходов и мероприятий, т.е. инструментов управления рисками. Применительно к проектно-инновационным рискам к таковым относятся методики инновационного прогнозирования, механизмы выработки инновационной стратегии, процедуры оценки и отбора инновационных проектов, проектирование организационных структуры инновационной деятельности, субподряды на НИОКР, технологии венчурного портфельного финансирования и др.;
Х контроль риска (risk control) и смягчение его последствий. Под этим понимается пересмотр параметров проекта без ощутимого воздействия на его цели.
Соответственно инвестиционная привлекательность понимается автором как совокупность характеристик (параметров) инновационного проекта, обеспечивающая соответствие расчетного уровня рентабельности правильно оцененному уровню инвестиционного риска.
Исходя из сказанного, предлагается следующая концептуальная структурноЧматематическая модель оценки инвестиционной привлекательности инновационного проекта (третье положение, выносимое на защиту). Она имеет универсальный характер и способна служить элементом любого существующего инвестиционного механизма.
Ключевым моментом модели является управление инновационными рисками. Модель базируется на расчете индекса предпочтительности проекта по формулам качественных показателей прибыли и риска, впервые предложенным И. Ансоффом. Вслед за многими специалистами автор рассматривает индекс предпочтительности как наиболее приемлемый интегральный показатель степени инвестиционной привлекательности инновационного проекта.
СMt+Mb)
xNPVxPtxPpxSxZ*\mo=f(NPV,Pt,Pp,S,Z)(mzx)
Pt = (1 - R,)+...(1 - RJ = f(R} ,...Rm Xmax), Pp = (l-Rl)+...(l-Rr!)=f(R1,...Rjmax),
7 = Р1г'Р1= Р1г /( *
1=1 у=1
мг = ли+ + Д
т= 1 п = 1 л = 1
где НЧиндекс предпочтительности проекта (в процентах);
М - показатель технического уровня проекта (в долях единицы);
МЬ - финансовые достоинства проекта (с точки зрения ликвидности) (в долях едипицы);
Сс/- суммарные затраты на разработку проекта, включая затраты на прикладные исследования, капиталовложения, производственные мощности, на допонительное обеспечение предприятия кадрами и т.д. (в руб.);
./- фактор накопления, выражающийся в долевом использовании существующих специализированных производственных мощностей (в долях единицы);
Мг - показатель суммарных рисков по соответствующему проекту (в долях единицы);
КРУ - суммарный чистый дисконтированный доход по данному проекту за весь проектный цикл (в рублях);
Р( - вероятность технического успеха проекта (в долях единицы);
Рр - вероятность коммерческого успеха проекта (в долях единицы);
5- стратегическое соответствие проектируемого научно-технического продукта другим продуктам, технологиям и рынкам (в долях единицы);
X Ч степень использования интелектуального потенциала предприятия (в долях единицы);
РУ, - величина дохода в году ? (в руб.)',
Г-горизонт проектного планирования (число лет);
1 - индивидуальная дисконтная ставка, отражающая часть рисков по данному проекту (в долях единицы);
1о - первоначальные инвестиционные затраты по проекту (в руб.);
г - реальная (с поправкой на инфляцию) безрисковая ставка ссудного процента (ставка реальной доходности ссуд, очищенная от инфляционной составляющей);
Хиг- средние инфляционные ожидания на расчётный период. Релевантными являются именно инфляционные ожидания применительно к будущим финансовым потокам, а не фактически имевшая место инфляция;
С: - премия за отдельный риск по /-ому фактору риска. Учитываются лишь не инновационные систематические риски общего характера, не отраженные в индексе предпочтительности;
Л/,... Ят - технические риски проекта (в долях единицы);
Яь... КД - коммерческие риски проекта (в долях единицы);
Л/,... Л; - прочие риски проекта (в долях единицы);
Р1г - реализованный интелектуальный потенциал предприятия (в условных единицах измерения);
. Рг - имеющийся интелектуальный потенциал предприятия (в условных единицах измерения). Показатели Р/ и Рг рассчитываются по формуле, базирующейся на модели Кобба-Дугласа; _
х, - количество специалистов /-го уровня (/=!,...и);
а,- вклад специалистов -го уровня;
У] - количество высокотехнологичного оборудования Д/-го типа, Ц =1..;);
Ь] - производительность у'-типа оборудования; а и Р - коэффициенты, определяемые спецификой интелектуальной деятельности специалистов предприятия (как правило, в + Р = 1).
Представленная модель предполагает, что учёт фактора риска является фундаментальной проблемой инвестиционного обеспечения инновационных проектов, а конечным этапом анализа инновационных рисков является расчёт индивидуальной ставки дисконта г по каждому проекту (исходя из оценки величин общих и индивидуальных рисков). Назначение данной модели-обеспечение комплексного, системного подхода к принятию инвестиционных решений в сфере инновационного проектирования. В модели получили отражение этапы управления рисками, фазы жизненного цикла инновационного проекта и стадии инновационного процесса.
Назначение данной модели- обеспечение комплексного, системного подхода к принятию инвестиционных решений в сфере инновационного проектирования. В модели получили отражение этапы управления рисками, фазы жизненного цикла инновационного проекта и стадии инновационного процесса.
Основная идея представленной модели Ч управление инвестициями в инновации на основе воздействия на уровень специфических инновационных рисков. Модель исходит из того, что уровень инновационных рисков не есть заданный (экзогенный) параметр, поэтому путём использования различных инструментов управления проектными рисками можно воздействовать на их размеры (минимизировать и оптимизировать), а тем самым непосредственно влиять на степень инвестиционной привлекательности инновационных проектов и открывать реальную возможность их финансирования. Научно обоснованные методы прогнозирования и механизмы финансирования инновационных проектов, контрактные отношения, организационные формы и т.д. способны обеспечивать допонительную информацию, устанавливать гарантии наступления определённых событий и создавать необходимые стимулы, тем самым снижая трансакционные издержки (издержки управления проектами) и воздействуя на величину риска.
Рассмотренные во второй главе концептуальные подходы, механизмы и модель оценки инвестиционной привлекательности инновационных проектов позволяют сделать следующие выводы.
Во-первых, представленная модель может использоваться на двух самых сложных (в силу фактора неопределённости) стадиях инновационного проектирования Ч стадиях отбора проектов и их завершения, открывая простор для более детального моделирования процессов управления инвестициями в инновационные проекты.
Во-вторых, главной трудностью практического использования данной модели может стать количественная оценка проектных рисков. Несмотря на объективную природу риска основной оценочный его показатель Ч уровень риска - носит субъективный характер в процессе оценки. Эта
субъективность, т.е. неравнозначность оценки данного объективного явления, определяется различным уровнем поноты и достоверности информационной базы, квалификации инвестиционных менеджеров, их опыта в сфере рискового менеджмента, используемых методов оценки и другими факторами. При этом отношение к риску со стороны высшего руководства определяет условия, в которых дожны приниматься решения относительно НИОКР. В этой связи специалисты часто указывают на ограниченные возможности математического моделирования в сфере управления инновациями.
В третьей главе Пути совершенствования методов оценки и моделирования инвестиционной деятельности инновационно-активных промышленных предприятий на основе рассмотренной выше модели разработан агоритм управления инвестициями в инновационный проект промышленного предприятия.
Агоритм управления инвестициями в инновационный проект представлен на рис. 3. Он включает 5 основных стадий: стадию концептуализации инновационного проекта; предварительное технико-экономическое обоснование проекта; стадию разработки инновационного продукта; его испытание и одобрение; стадию предпроизводственного маркетинга, запуска пономасштабного производства и продажи продукта.
В развитие предложенных модели и агоритма разработаны следующие практические рекомендации по совершенствованию методов оценки и моделирования инвестиционной деятельности инновационно-активных промышленных предприятий:
Х необходимость разработки каждым предприятием ясно выраженной инвестиционной стратегии;
Х реорганизация финансовой службы предприятия;
Х изменение корпоративной системы выделения ресурсов на НИОКР и формирования ежегодного корпоративного бюджета НИОКР;
Х модернизация системы оценки и отбора инновационных проектов на основе комплексного подхода, научно-обоснованных формул отбора проектов, анализа фактора риска и учёта неподдающихся расчёту выгод; .
Х оптимальное сочетание в рамках одного проекта различных финансовых источников, в т.ч. бюджетных (государственные источники финансирования - на коммерческой и некоммерческой основе - различных стадий инновационной деятельности представлены на рис. 4);
Х сотрудничество с техно-парками, использование потенциала венчурного бизнеса;
Х создание атмосферы оптимизма, готовности к риску среди руководства предприятия;
Х совершенствование методов маркетингового обеспечения результатов проектов предприятий, на основе нетрадиционных схем трансферта новых продуктов и технологий, призванных объединить преимущества крупных и малых фирм в инновационном процессе.
На рис. 4 представлены существующие российские государственные источники финансирования (на коммерческой и некоммерческой основе) различных стадий инновационной деятельности, которые могут использоваться в оценке инвестиционной привлекательности инновационных проектов.
Стадия 1
Стадия концеп туализации инновационного проекта
Начальное сито проектов
Предварительное исследование (предварительное технико-экономическое обоснование) проекта
Ворота 2
Стадия 2
Ворота 3
Стадия 3
Стадия 4
Вторичное сито проектов
Детальное исследование (поное технико-экономическое обоснование) инновационного проекта
Принятие решения об инвестициях в данный инновационный проект
Разработка инновационного продукта
Оценка полученного инновационного научно-технического продукта и его коммерческих перспектив
Испытание и одобрение
Ворота Решение о производственных
капиталовложениях
Стадия 5 Предпроизводственный маркетинг
Запуск пономасштабного производства и продажа продукта
Анализ результатов коммерциализации
Рис. 3. Агоритм управления инвестициями в инновационный проект
Произведена оценка фактической экономической эффективности использования предложенных рекомендаций. До их внедрения инвестиционное обеспечение инновационных проектов составляло в ОАО Нижегородский Авиастроительный Завод СОКОЛ в среднем 24%, в ОАО
Красное Сормово - 29%, в ходинге Группа ГАЗ - 21%. Общая рентабельность активов составляла 5,1%, 3,2% и 1,3% соответственно. Доля наукоемкой продукции - 34%, 23,2% и 5,3% соответственно. Благодаря внедрению предложенных рекомендаций, инвестиционное покрытие инновационных проектов на исследуемых предприятиях стало 100-процентным, общая рентабельность активов - выросла в среднем на 4%, доля наукоемкой продукции в общих объемах производства Ч в 1,25-1,5 раза.
Рис. 4. Российские государственные источники финансирования (на коммерческой и некоммерческой основе) различных стадий инновационной деятельности
В заключении излагаются основные выводы и рекомендации, полученные в процессе диссертационного исследования.
1. Первый и главный вывод проведенного исследования заключается в том, что существуют значительные резервы, нереализованные возможности обеспечения инновационного развития отечественных промышленных предприятий на основе использования соответствующим образом модифицированных методов оценки и моделирования инновационных инвестиций. Использование предложенных методов оценки и моделирования инвестиционной деятельности способно повышать минимальный норматив рентабельности инвестиций на инновационно-активных промышленных предприятиях до уровня 15%, увеличивать фактическую рентабельность до уровня 30%, общую рентабельность активов - до уровня 8%, а долю инновационной, наукоемкой продукции доводить до 50% и выше.
2. В экономической литературе редко рассматриваются в системном виде концептуальные и методологические основы различных видов коммерческих инвестиций в инновационные проекты. При этом не разграничиваются понятия линновационная (наукоёмкая) продукция, линтелектуальный продукт (товар) и научно-техническая продукция, а
также линновационный проект и научно-технический проект. Смешение данных понятий является недостатком многих исследований по рассматриваемой проблематике. В то же время хозяйственная практика настоятельно требует постановки механизмов оценки и отбора проектов НИОКР, составления смет и бюджетного контроля на научную платформу.
3. Инновационные инвестиции в исследовании предложено рассматривать как в высшей степени специализированные, что обусловлено специфичностью создаваемых в инновационном процессе активов.
4. В ходе исследования выявлено, что инновационные проекты обладают, по сравнению с традиционными инвестиционными проектами, особой структурой жизненного цикла. При этом проектный анализ инвестиций, в т.ч. анализ риска, является одним из важнейших этапов инновационного проектирования.
5. Наиболее характерной особенностью инвестиций в инновации является беспрецедентный уровень проектных рисков. Соответственно, проблема управления инвестиционными рисками инновационного проекта является основной в инвестировании инноваций. Процессы коммерческого финансирования инвестиций в инновационные проекты дожны описываться и интерпретироваться в терминах управления рисками.
6. В работе выявлена необходимость и возможность решения проблемы управления проектными рисками как основы инвестирования инновационных проектов. Это требует выстраивания сложной системы экономико-правовых отношений с использованием особых инструментов финансирования инновационных проектов, направленных на перераспределение и минимизацию проектных рисков.
7. В качестве результата диссертационного исследования предложена концептуальная структурно-математическая модель оценки инвестиционной привлекательности инновационного проекта, в рамках которой выявлена и формализована зависимость между используемыми инструментами управления проектными рисками и степенью инвестиционной привлекательности проекта. Модель способна в силу своего универсального характера быть принципиально новым элементом любого механизма коммерческого инвестирования инноваций. Данная модель рассматривается как основной вклад автора в решение проблемы совершенствования методов оценки и моделирования инвестиционной деятельности инновационно-активных предприятий. В развитие данной модели предложен агоритм управления инвестициями в инновационный проект.
9. В соответствии с поставленной целью автором внесен вклад в решение актуальной задачи совершенствования методов оценки и моделирования инвестиционной деятельности инновационно-активных предприятий отечественной экономики в целях роста уровня их интелектуализации, повышения степени инновационной активности, интеграции науки и производства. Одна из составляющих любого механизма финансирования - концептуальная структурно-математическая модель оценки инвестиционной привлекательности инновационного проекта - апробирована
на трех предприятиях нижегородского промышленного района. Имеются акты внедрения.
III. СПИСОК ТРУДОВ СОИСКАТЕЛЯ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ
Статьи в изданиях, рекомендованных ВАК РФ:
1. Щеголев С.И., Киреев Н.В. Экономическая безопасность России в инновационной сфере: реализация венчурного механизма инновационного развития. // Экономическая безопасность России: политические ориентиры, законодательные приоритеты, практика обеспечения / Вестник Нижегородской академии МВД России. - № 1(8). - Н.Новгород, 2008. - 0,5 пл., (0,3 п.л. - лично).
2. Щеголев С.И. Определение барьерных значений финансовых показателей и анализ безубыточности производства в ракурсе экономической безопасности. // Экономическая безопасность России: политические ориентиры, законодательные приоритеты, практика обеспечения / Вестник Нижегородской академии МВД России. № 2(11). - Н.Новгород, 2009. - 0,6 п.л.
3. Щеголев С.И. Методы экономической оценки инвестиций в инновации и показатели инвестиционного анализа в свете факторных обстоятельств экономической безопасности России // Экономическая безопасность России: политические ориентиры, законодательные приоритеты, практика обеспечения / Вестник Нижегородской академии МВД России. № 2(11). - Н.Новгород, 2009. - 0,6 п.л.
Основные вопросы диссертационной работы нашли отражение в следующих публикациях:
4. Щеголев С.И., Киреев Н.В. Перспективы венчурного финансирования инновационной деятельности в России // Сборник научных трудов ННГУ им. Н.И. Лобачевского. - Н. Новгород, 2007. - 0,4 п.л., (0,2 п.л. - лично).
5. Щеголев С.И., Киреев Н.В. Инновационная составляющая экономической безопасности России // Актуальные проблемы обеспечения экономической безопасности России / Сборник выступлений на научно-практической конференции. - Н.Новгород: НА МВД РФ, 2007. - 0,5 п.л., (0,3 пл. - лично).
6. Щеголев С.И. Финансовая характеристика жизненного цикла инновационного продукта. // Научные и образовательные проблемы гражданской защиты. - № 1. - Химки: РИО АГЗ МЧС России, 2008. - 0,5 пл.
7. Щеголев С.И. Структурно-математическая модель оценки финансовой привлекательности инновационного проекта. // Предупреждение. Спасение. Помощь (современность и инновации) / Материалы XVI международной научно-практической конференции научно-педагогического состава и обучающихся в Академии, Ч. 3 - Химки: РИО АГЗ МЧС России, 2008. - 0,5 пл.
Подписано в печать 16.09.2009 г. Формат бумаги 60x84'/iS, печ. л. - 1,1 Тираж 100 Заказ 122
Типография Нижегородской правовой академии
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Щеголев, Сергей Игоревич
Введение.
Глава 1. Инвестиционная характеристика инновационного процесса
1.1. Необходимость инвестирования научноЧтехнических инноваций
1.2. Стадии инновационного процесса как объекты инвестирования
1.3. Особенности инвестирования в инновационные проекты.
Глава 2. Модели инвестиционной деятельности инновационноактивных промышленных предприятий.
2.1. Развитие понятийного аппарата в области оценки и моделирования инвестиционной деятельности промышленных предприятий.
2.2. Определение финансовых источников инвестиций в научно-технические проекты.
2.3. Концептуальная структурно-математическая модель оценки инвестиционной привлекательности инновационного проекта.
Глава 3. Пути совершенствования методов оценки и моделирования инвестиционной деятельности инновационноЧактивных промышленных предприятий.
3.1. Агоритм управления инвестициями в инновационный проект
3.2. Реализация механизма венчурного инвестирования в инновации
3.3. Оценка фактической экономической эффективности инвестиций в инновационные проекты.
3.4. Используемые на практике методики инвестиционного анализа и его показатели.
Диссертация: введение по экономике, на тему "Совершенствование методов оценки инвестиционной деятельности инновационно-активных промышленных предприятий"
Актуальность темы исследования. Интеграция науки и производства на инновационно-активных промышленных предприятиях является одной из насущных проблем современной экономики, в том числе экономики России. Специалисты всё чаще рассматривают инновационный; потенциал как решающий фактор экономического' прогресса, тогда как ранее господствовавшие материальные факторы (размеры территории; рост народонаселения, климат, наличие полезных ископаемых и др.) перешли на второй план;
Именно инновации; и соответствующие научноЧтехнические инвестиции, а не капиталовложения как таковые, все в большей? степени становятся на микррэкономическом уровне - важнейшим фактором конкурентоспособности предприятий- (в: том числе на мировом рынке), на макроуровне - главным фактором интенсивного экономического роста; Простое производство определенного набора продуктов, при использовании имеющегося комплекса технологических процессов4 не дает современному предприятию возможности дого продержаться на рынке: Чтобы иметь успех в любой временной перспективе, компания дожна осуществлять нововведения, что имеет- первоочередное значение для наукоемких отраслей - таких, как микроэлектроника; машиностроение, авиаЧ и ракето-строение, оптика, химическая промышленность. Данная5 проблема приобретает особую актуальность в условиях до сих пор наблюдающегося в России неинновационного^ экстенсивного типа экономического роста.
Осуществление инноваций требует масштабных капиталовложений; при которых частные инвесторы стакиваютсях повышенным (по сравнению с обычными капиталовложениями) инвестиционным риском и поэтому нуждаются в надежных методах оценки и моделирования своих инвестиций.
Анализ теории и практики инновационной деятельности промышленных предприятий в России показывает низкий уровень использования методов инвестиционной оценки и, моделирования инноваций и (как следствие) недостаточные масштабы инвестиций в НИОКР. По данным российской статистики, около половины потенциально прибыльных, инвестиционно привлекательных инноваций (инновационных проектов) не реализуются из-за отсутствия соответствующих инвестиций, еще 35% инновационных проектов инвестируются лишь частично и только 15% инноваций имеют 100-процентное инвестиционное обеспечение. Если в странах - промышленных лидерах за счет венчурных фондов финансируется 30% инновационных инвестиций, то в России - лишь 3%. Крайне низка и доля инвестиций в промышленные инновации за счет банковского кредитования: 5,4% в> России против 28% в среднем по странам Западной Европы и Северной Америки (согласно статистическим данным Росстата и Мирового Банка).
В результате уровень инновационной активности российских компаний на порядок ниже, чем в странах большой семерки. Так, расходы предприятий на НИОКР составляли в 2008 году в,Китае Ч 2,5% от продаж, в Бразилии - 0,9%, в Индии - 0,46%, в России - только 0,3%. При этом расходьъ на НИОКР осуществляют около 40% российских компаний, из них лишь половина делает это регулярно. Достижения науки почти не внедряются в производство. I
Итак, для поддержания конкурентоспособности и высоких темпов экономического роста необходимы масштабные инновации, а для осуществления инноваций необходимы крупные инвестиции. В рыночной экономике инвестиции осуществляются преимущественно на коммерческой основе с ориентацией на прибыль. Однако при инвестициях в инновации (инновационные проекты) частный инвестор стакивается с повышенным инвестиционным риском и поэтому нуждается в надежных методах инвестиционной оценки и инвестиционного моделирования инноваций на промышленных предприятиях.
В этой связи существует актуальная научная задача совершенствования методов оценки и моделирования инвестиционной деятельности инновационно-активных промышленных предприятий в целях поддержания их конкурентоспособности, роста уровня их интелектуализации, повышения степени инновационной активности, интеграции науки и производства. Об этой задаче неоднократно заявляли Президент Российской Федерации Д.А. Медведев и Председатель Правительства Российской Федерации В.В. Путин.
В связи с тем, что настоящая работа посвящена способам решения именно этой задачи, имеющей большое народно-хозяйственное значение, ее следует считать актуальной. Только разработка новых и совершенствование имеющихся методов оценки и моделирования инвестиций в технологические и продуктовые нововведения позволит решить задачу технологической модернизации российской промышленности, увеличения объемов производства конкурентоспособной инновационной продукции, перехода к инновационному типу экономического роста. При этом адекватное инвестиционное обеспечение инноваций рассматривается автором как часть общей (до конца не решенной и, возможно, не всеми осознанной) проблемы интелектуализации промышленных корпораций, как часть проблемы интеграции науки и производства.
Объектом исследования являются российские промышленные предприятия как субъекты инновационной деятельности и как участники инвестиционного рынка, взаимодействующие с различными экономическими агентами, объединенными потоками инвестиций и инноваций, денег, товаров и информации.
Предметом исследования выступают методы оценки и моделирования инвестиционной деятельности на инновационно-активных предприятиях отечественной промышленности.
Научная задача исследования состоит в модификации существующих методов инвестиционной оценки и моделирования применительно к специфике инновационно-активных российских промышленных предприятий и в выработке практических рекомендаций по их использованию. Именно это представляется научным подходом к решению фундаментальной проблемы адаптации предприятий отечественной промышленности к изменяющимся факторам внешней среды функционирования и (как следствие) проблемы обеспечения их инновационного развития. Инновационное развитие промышленных предприятий рассматривается как качественный результат такой адаптации, а экономический эффект - как ее количественная мера.
Состояние научной 1 разработанности проблемы. Вопросами инвестиционного обеспечения инновационной деятельности занимались многие отечественные и зарубежные экономисты. В. этой' связи' можно выделить труды таких специалистов, как А. Анчишкин, С. Вадайцев, А. Варшавский, Э: Волынец-Руссет, А. Демин, П. Завлин, В. Зинов, В! Катькало, K)i Морозов, Т. Скворцов, В. Тамбовцев, Ф. Юрлов и друг.
В ходе исследований также использовались результаты работ таких авторов, как И. Ансофф; И. Барзель, А. Бретт, Т.М., Джорд, П. Друкер, Д. Кингхэм, С. Кузнец, П.Р.' Мигром, Р. Нельсон, Дж. Й. Пиннингс, М. Портер, Д. Роберте, Р. Солоу, Б. Твисс, Д. Дж. Тис, П1 Уайт, О. Уильямсон, Р. Фостер, Дж.-Ф: Хеннарт и друг.
Труды указанных исследователей во многом определили,теоретические и прикладные основы научного анализа инвестиционного обеспечения инновационной деятельности. Однако никто из них не предложил направлений совершенствования используемых методов инвестиционной оценки и моделирования применительно к специфике инновационно-активных российских промыиигенных предприятий. Именно этим объясняется отсутствие на отечественных промышленных предприятиях методов инвестиционной оценки инноваций, адекватных высоким инвестиционным рискам. Кроме того, недостаточно проработаны нормативные правовые основы инвестиционного обеспечения инновационной деятельности.
Отсюда вытекает объективная необходимость постановки цели диссертационного исследования: решение важной научной и практической задачи интеграции науки и производства и обеспечения инновационного развития российских промышленных предприятий в изменившихся условиях внешней среды их функционирования путем совершенствования методов инвестиционной оценки и моделирования соответствующих инноваций (инновационных проектов).
Цель исследования определила необходимость постановки и решения следующих научных и практических задач диссертационного исследования.
1. Проанализировать понятийный аппарат по данной проблематике на предмет его соответствия особенностям исследуемых процессов, в т.ч. развить категории линновационноЧактивное промышленное предприятие механизм инвестирования, линвестиционная привлекательность.
2. Выявить и идентифицировать особенности инвестиций в инновационные проекты.
3. Дать развернутую инвестиционную характеристику жизненного цикла инновационного продукта.
4. Выявить эмпирически типичную динамику инвестиций и инвестиционных доходов по инновационно-активному российскому промышленному предприятию.
5. Осуществить моделирование процесса инвестиционного обеспечения инноваций с акцентом на управление инвестиционными рисками, достаточно адекватно учитывающего их беспрецедентный уровень в этой области.
6. Построить агоритм управления инвестициями в инновационный проект.
7. Разработать практические рекомендации по совершенствованию методов оценки и моделирования инвестиционной деятельности инновационно-активных промышленных предприятий.
8. Оценить экономическую эффективность предложенных рекомендаций.
В соответствии с целью и задачами исследования на защиту выносятся следующие положения, представляющие собой основные результаты диссертационного исследования и содержащие элементы научной новизны:
1. Факторы, обуславливающие повышенные риски инвестиций в инновации (инновационные проекты).
2. Описательная графическая модель инвестиций в инновационный продукт на разных фазах его жизненного цикла.
3. Концептуальная структурно-математическая модель оценки инвестиционной привлекательности инновационного проекта, имеющая универсальный характер и тем самым являющаяся принципиально новым элементом любого инвестиционного механизма.
4. Агоритм управления инвестициями в инновационные проекты.
Границы исследования охватывают предприятия нижегородского промышленного района Ч ОАО Нижегородский Авиастроительный Завод СОКОЛ, ОАО Красное Сормово и ходинг Группа ГАЗ.
Данная работа выпонена в соответствии с пунктом 4.15. специальности 08.00.05 паспорта специальности ВАК (развитие методологии анализа, методов оценки, моделирования и прогнозирования инвестиционной деятельности в экономических системах).
В приложениях приведены статистические данные, результаты финансово-экономического анализа, графики, схемы, отражающие различные аспекты финансирования инновационного развития современного промышленного предприятия.
Теоретической и методологической основой диссертационного исследования являются достижения экономической теории, инновационного и проектного менеджмента, а также общей теории систем и синергетики. Таким образом, сформулированные проблемы исследуются на междисциплинарном уровне, на стыке инновационной экономики и инвестиционного анализа.
Опытной базой' исследования послужили данные Федеральной, службы, государственной статистики РФ,' материалы периодических массовых и специализированных изданий, сети Интернет, а также данные финансово-хозяйственной- деятельности таких российских промышленных предприятий, как ОАО Нижегородский Авиастроительный Завод СОКОЛ, ОАО Красное Сормово и ходинг Группа ГАЗ.
Научная новизна; исследования, содержащаяся в основных результатах диссертационного исследования, состоит в следующем.
1. Выявлены и классифицированы существующие организационно-экономические механизмы инвестирования инноваций.
Классификация этих механизмов осуществлена с точки зрения особенностей организации и финансирования^ инновационных инвестиций и представляет особый интерес в первую очередь в .плане решения проблемы минимизации уникальных инновационных рисков^ Авторская классификация позволила выделить (идентифицировать) пять цельных ^альтернативных по отношению друг к другу организационно-экономических- механизмов, инвестированияинноваций:
Х государственный механизм, связанный с Х бюджетным (коммерческим и некоммерческим) финансированием и особым,контролем;
Х корпоративный, (внутрифирменный) механизм, предполагающий самостоятельное финансирование проектов фирмой за счет внутренних и внешних источников;
Х межкорпоративный (кооперативный) механизм, предполагающий создание определенных организационных структур (дочерних компаний, простых товарищества друг.);
Т механизм межбанковского проектного инвестирования, связанный'с долевым финансированием (последовательным или паралельным) одного крупного инновационного проекта несколькими банками;
Х венчурный механизм, предполагающий участие венчурного фонда на весьма специфических условиях финансирования.
Каждый из этих пяти -.системных механизмов предлагается рассматривать как совокупность элементов, связанных с планированием, отбором, бюджетированием, финансовым конструированием и контролем инновационных проектов.
2. Разработана: концептуальная структурно-математическая; модель оценки инвестиционной привлекательности инновационного проекта,. являющаяся в силу своего универсального характера принципиально новым элементом любого инвестиционного механизма: . '
Ключевым моментом модели является-, управление инновационными рисками. Модель базируется на расчете индекса предпочтительности проекта ПО' формулам качественных показателей прибыли и риска, впервые предложенным И. Ансоффом. Данная^ модель рассматривается как основной-вклад автора в решение проблемы совершенствования методов оценки и моделирования инвестиционной деятельности инновационно-активных промышленных предприятий. /
3. Уровень инновационных рисков предлагается рассматривать не как заданный (экзогенный); шкакэндогенный фактортнвестщий в инновации.
Автора исходит из того, что- учёт фактора риска5 является? фундаментальнойшроблемой* инвестиционного обеспеченияшнновационных, проектов, а конечным этапом1 анализа инновационных рисков является расчёт индивидуальной ставки дисконта i по каждому проекту (исходя из оценки величин общих и индивидуальных рисков). Именно трактовка риска, как эндогенного фактора;инвестиций в инновации дает возможность комплексно; системно подойти к принятию инвестиционных решений; в сфере инновационного проектирования.
4V За основу моделирования инвестиций в инновации автор предлагает взять выявленную в исследовании зависимость величины инновационных рисков от используемых инструментов инвестиционного анализа.
Одна из основных идей диссертации Ч управление инвестициями в инновации на основе воздействия на уровень специфических инновационных рисков. Путём использования различных инструментов управления проектными рисками можно воздействовать на их размеры (минимизировать и оптимизировать), а тем самым непосредственно влиять на степень инвестиционной привлекательности инновационных проектов и открывать реальную возможность их финансирования. Научно обоснованные методы прогнозирования и механизмы финансирования инновационных проектов, контрактные отношения, организационные формы и т.д. способны обеспечивать допонительную информацию, устанавливать гарантии наступления определённых событий и создавать необходимые стимулы, тем самым снижая трансакционные издержки (издержки управления проектами) и воздействуя на величину риска. Представляется, что именно это позволяет еще на стадии разработки инновационных проектов повышать степень их инвестиционной привлекательности и открывать практическую возможность их финансирования.
Практическая значимость результатов исследования обусловлена возможностью использования представленных разработок для решения задач инвестиционного обеспечения инновационного развития российских промышленных предприятий, стимулирования их инновационной активности, укрепления экономической безопасности страны.
Прикладная значимость результатов заключается в том, что они могут быть использованы органами государственной власти и государственного и муниципального управления для корректировки отдельных направлений государственной инвестиционной и инновационной политики.
Теоретические положения диссертации и приведенные фактические данные могут быть использованы в образовательном процессе и в научно-исследовательской работе. В частности, отдельные положения диссертации могут быть использованы в образовательном процессе по специальностям Инвестиционный менеджмент, Инновационный менеджмент, Управление проектами. 12 Х Обоснованность полученных результатов достигнута использованием проверенных практикой теоретических положений и концепций, методов экономического анализа и моделирования, современных способов обработки статистических данных. Обоснованность научных положений, выводов и рекомендаций подтверждена в практической деятельности ряда предприятий нижегородского промышленного района и в образовательной деятельности различных ВУЗов. Все теоретические: положения и рекомендации разработаны с учетом практического опыта и согласуются с законодательными актами Российской Федерации. ;
Достоверность научных положений, выводов и рекомендаций обеспечивается использованием опыта российских предприятий; органов государственной власти и управления, проверенных. статистических данных. Достоверность полученных результатов подтверждается корректностью постановки задач, правильностью используемых математических соотношений, достоверностью исходных данных, относительно^ высокой сходимостью теоретически и практически полученных результатов.
Выводы и обобщения целесообразно использовать при управлении предпрйятиями российской' промышленности, при планировании государственной промышленной и инновационной политики, в прогнозировании развития национальной экономики . и ее отдельных отраслей, в исследовательской работе научноЧисследовательских учреждений, а также в преподавательской практике по курсу экономической теории и прикладным экономическим дисциплинам.
Апробация работы: полученные в диссертации теоретические результаты апробированы в рамках исследовательского проекта по созданию механизма инвестирования стратегических инновационных проектов на современном промышленном предприятии (ОАО Нижегородский Авиастроительный Завод СОКОЛ, 2008г.), в образовательном процессе МГУ им. М.И. Ломоносова, ГУ ВШЭ. Многие практические рекомендации реализованы в деятельности ходинга Группа ГАЗ и ОАО Красное
Сормово. Соответствующие акты внедрения прилагаются к диссертации. Основные положения и выводы диссертации опубликованы в научных статьях и учебных пособиях, докладывались на научно-практических конференциях.
Публикации: всего автор имеет 8 открытых научных публикаций по теме диссертации объемом 3,99 /3,29 п.л., в том числе 3 работы I опубликованы в рекомендованных ВАК изданиях.
Логика и структура работы. Цель и научные задачи определяют логику и содержание исследования. Работа состоит из введения, трех глав, v. заключения, списка литературы и приложений. Общий объем диссертации составляет 157 страниц текста стандартного формата (без приложений), список литературы включает 143 наименования. Имеется 30 приложений.
Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Щеголев, Сергей Игоревич
10). Выводы и предложения.
В заключение можно сделать следующие основные выводы и рекомендации, полученные в процессе диссертационного исследованиям
1. Первый и главный вывод заключается в том, что существуют значительные; резервы, нереализованные возможности- обеспечения инновационного = развития . промышленных предприятий на основе использования соответствующим образом модифицированных методов оценки; и моделирования инновационных- инвестиций- Использование предложенных методов оценки и моделирования? инвестиционной* деятельности способно? повышать минимальный норматив рентабельности : инвестиций на инновационно-гактивных промышленных предприятиях до уровня 15%, увеличивать, фактическую рентабельность до уровня? 30%, общую рентабельность активов!Ч до- уровня 8%, а долю инновационной; наукоемкой продукции доводить до 50% и выше.
2. В экономической литературе редко рассматриваются в системном виде концептуальные: и методологические основы различных видов коммерческих инвестиций? в инновационные проекты. При этом не разграничиваются*; понятия;' линновационная:. (наукоёмкая) продукция, линтелектуальный продукт (товар) и научно-техническая продукция, а также:линновационный проект и научно-технический проект. Смешение данных понятий является недостатком многих исследований по рассматриваемой проблематике. В то же время хозяйственная практика настоятельно требует постановки механизмов оценки и отбора; проектов; НИОКР, составления смет и бюджетного контроля? на более научную платформу, нежели сейчас.
3; Инновационные инвестиции предложено рассматривать как в высшей степени; специализированные, что обусловлено специфичностью создаваемых в инновационном процессе активов:.
4. Инновационные проекты обладают, по сравнению с традиционными инвестиционными проектами, особой структурой жизненного цикла. При этом проектный анализ инвестиций, в т.ч. анализ риска, является одним из важнейших этапов инновационного проектирования.
5. Наиболее характерной, особенностью инвестиций в инновации является беспрецедентный уровень проектных рисков. Соответственно проблема управления инвестиционными рисками инновационного, проекта является основной в инвестировании инноваций. Процессы коммерческого финансирования-инвестиций в инновационные проекты дожны описываться и интерпретироваться в терминах управления рисками.
6. Установлена не только необходимость, но и возможность решения проблемы управления проектными рисками как основной в инвестировании инновационных проектов. Это требует выстраивания сложной системы экономико-правовых отношений с использованием особых инструментов финансирования инновационных проектов, направленных на перераспределение и минимизацию проектных рисков.
7. Предложена концептуальная структурно-математическая, модель оценки инвестиционной привлекательности инновационного проекта, в рамках которой выявлена и формализована зависимость между используемыми инструментами управления проектными рисками и степенью инвестиционной привлекательности проекта. Модель способна в силу своего универсального характера быть принципиально новым элементом любого механизма коммерческого инвестирования инноваций. Данная модель рассматривается как основной вклад автора в решение проблемы совершенствования методов оценки и моделирования инвестиционной деятельности инновационно-активных предприятий.
8. В развитие данной модели предложен агоритм управления инвестициями в инновационный проект.
9. В соответствии с поставленной целью автором внесен вклад в решение актуальной задачи совершенствования методов оценки и моделирования инвестиционной деятельности инновационно-активных Х . 144 предприятий отечественной^ экономики в целях роста уровня их интелектуализации, повышения степени инновационной активности, интеграции; науки и производства. Одна из составляющих любого механизма финансирования . - концептуальная структурно-математическая модель оценки инвестиционной привлекательности инновационного проекта Ч апробирована? на трех предприятиях нижегородского промышленного района. Имеются акты внедрения; , ^
СПИСОК ТРУДОВ СОИСКАТЕЛЯ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ
Статьи в изданиях, рекомендованных ВАК РФ:
1. Иванов ИИ. Финансовая характеристика жизненного цикла инновационного продукта // Научные и образовательные проблемы гражданской защиты, № 1(1). - Химки: РИО AF3 МЧС России, 2008г. - 0,3 п.л. '
2. Иванов И.И., Киреев Н.В. Экономическая безопасность России в инновационной* сфере: реализация венчурного механизма, инновационного развития- // Экономическая безопасность России: политические ориентиры, законодательные приоритеты, практика обеспечения / Вестник Нижегородской академии МВД России. № 1 (8). Ч Н.Новгород: 2008г. Ч 0,5 / 0,25 п.л. . ' 3. Иванов И.И. Определение барьерных значений финансовых показателей и анализ безубыточности производства // Экономическая безопасность России: политические ориентиры, законодательные приоритеты, практика обеспечения / Вестник Нижегородской академии МВД России. № 2 (11). - Н.Новгород: 2009г. - 0,6 п.л.
4. Иванов И.И. Методы экономической оценки инвестиций в инновации и показатели инвестиционного анализа // Экономическая безопасность России: политические ориентиры, законодательные приоритеты, практика обеспечения / Вестник Нижегородской академии МВД России. N
Основные вопросы диссертационной работы нашли отражение в следующих публикациях:
5. Иванов И.И., Киреев Н.В. Перспективы венчурного финансирования инновационной деятельности в России // Сборник научных трудов ННГУ им. Н.И. Лобачевского. - Н. Новгород: 2007г. - 0,4 / 0,2 п.л.
6. Иванов И.И., Киреев Н.В. Инновационная составляющая экономической безопасности России // Актуальные проблемы обеспечения экономической безопасности России / Сборник выступлений на научно-практической конференции. - Н.Новгород: НА МВД РФ, 2007г. - 0,5 / 0,25 п.л.
7. Иванов И.И. Структурно-математическая модель оценки финансовой привлекательности инновационного проекта // Предупреждение. Спасение. Помощь (современность и инновации) / Материалы XVI международной научно-практической конференции научно-педагогического состава и обучающихся Академии, часть 3, 8 апреля 2008г. -Химки: РИО АГЗ МЧС России, 2008г. - 0,42 п.л.
8. Иванов И.И. Практические рекомендации по совершенствованию форм и механизмов финансирования инновационных проектов на российских промышленных предприятиях // Предупреждение. Спасение. Помощь (современность и инновации) / Материалы XVI международной научно-практической конференции научно-педагогического состава и обучающихся Академии, часть 3, 8 апреля 2008г. - Химки: РИО АГЗ МЧС России, 2008г. -0,67 п.л.
Всего работ Ч 8, общий объем Ч 3,99 / 3,29 печатных листов.
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Щеголев, Сергей Игоревич, Москва
1. Авдулов А.Н. Наука и производство (век интеграции: США, Западная Европа и Япония). Ч М.: Инфра-М, 2002.
2. Ансофф И. Новая корпоративная стратегия. ЧСПб: Изд-во "Питер", 1999 (Серия "Теория и практика менеджмента").
3. Анчишкин А.И. Наука, техника, экономика. ЧМ.: Экономика, 2007.
4. Архангельский В.Н. Экономика инновационной деятельности в малых организационных формах: учебно-методическое' пособие.-М.: "РАГС", 2007.
5. Бабинцев B.C., Блинов В.М. Инновационные стратегии малых и крупных зарубежных фирм. / В сб. трудов ВНИИ сист. исслед. Вып.З. ЧМ.: 1990.
6. Барнс М. Основы управления проектами / Мир управления проектами: Сборник. Под ред. Х.Решке, Х.Шеле; Пер. с англ. ЧМ.: Алане, 2003.
7. Бекларян JI.A., Сотский С.В. Анализ инвестиционной привлекательности проекта с учётом региональной инвестиционно-финансовой политики. Модель взаимодействия региона и инвестора вхлучае непоной информации. Ч М.: ЦЭМИ РАН, 1997.
8. Беренс В., Хавранек П. Руководство по оценке эффективности инвестиций: Пер. с англ. Переработ, и допон. изд. ЧМ.: ЗАО "Интерэксперт", "Инфра-М", 2005.
9. Бернар И., Коли Ж-К. Токовый финансово-экономический словарь. В 2-х т.т.- М.: 1999.
10. Бизнес-план инвестиционного проекта (отечественный и зарубежный опыт, современная практика и документация): учебно-практическое пособие под общ. ред. В.М. Попова. ЧМ.: Финансы и статистика, 2007.
11. Бизнес-план инвестиционного проекта: практическое пособие под.ред. И.Л.Иванниковой.Ч М.: Экспертное бюро-М, 2009.
12. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ: инвестиционных проектов; Пер. с англ.; Под ред. Л.П.Белых. ЧМ.: Банки и биржи, ЮНИТИЦ997.
13. Бланк И.А. Основы финансового, менеджмента; В 2-х т.т. ЧКиев: Ника-Центр, 2009.
14. Бланк И.А. Словарь финансового директора. Ч Киев: НикаЦентр, 2007. ^
15. Бланк И.А. Управление прибылью.ЧКиев: Ника-Ценгр, 2008.
16. Бланк И.А. Управление активами. ЧКиев: Ника-Центр, Эльга,2007.
17. Бланк И.А. Управление использованием капитала. ЧКиев: Ника-Центр, Эльга, 2000.
18. Бородин В. Проектирование структуры инновационной научно-технической фирмы // Проблемы теории и практики управления. 1997. №1.
19. Бочаров В.В. Методы финансирования инвестиционной деятельности предприятий: монография.- М.: Финансы и статистика, 2008.22! Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов.-М.: Олимп-Бизнес, 2007.
20. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: полный курс. В 2-х т.т.; Пер. с англ.; Под ред. В.В.Ковалёва. ЧСПб: Экономическая школа,2007.
21. БромвичМ. Анализ экономической эффективности капиталовложений; Пер. с англ. Ч М.: ИНФРА-М, 2006.I
22. Бузько И.Р., Трунина И.М., Загирняк Д.М. Экономический риск и управление инновационной деятельностью предприятия. ЧКиев: ИСМО, 2006.
23. Буряк Е.М. Проблемы установления прав на интелектуальную собственность в России. / В сб. Коммерциализация интелектуальной собственности: проблемы и решения./ Сост. и* общ. ред. Н.М.Фонштейн и В.Г.Зинова. Ч М.: ЗеО, 1996.
24. Вадайцев С.В. Менеджмент инноваций // Вестник СПбГУ. Серия "Экономика". Вып.З. ЧСПб: 1992.
25. Вадайцев С.В. Оценка бизнеса и инновации. Ч М.: "Филинъ", 2007.
26. Варшавский А.Е. Развитие наукоёмких отраслей и эффективность науки // Экономика и математические методы. 1989. Т. XXY. Вып. 3.
27. Варшавский А., Варшавский JI. Проблемы сохранения науки в России // Экономика и математические методы. 1995. № 3.1.,
28. Венчурное финансирование инновационных проектов. Сборник статей. Ч М.: ЦКТ АНХ, 2009.
29. Виленский П.Л., Лифшиц В.Н., Орлова Е.Р., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: учебно-методическое пособие. -М.: ДЕЛО, 2005.
30. Волынец-Руссет Э.Я. Коммерческая реализация изобретений и ноу-хау (на внешних и внутренних рынках). Ч М.: Юристъ, 2006.
31. Вэйтилингэм Р. Руководство по использованию финансовойинформации. Ч М.: Финансы и статистика, 2006.
32. Гитмен JL, Джонк М. Основы инвестирования. Ч М.: ДЕЛО, 2006.
33. Горбунов А.Р. Управление финансовыми потоками и организация финансовых служб предприятий, региональных администраций и-банков. Ч М.: Анкил, 2005.
34. Гранатуров В.М. Экономический риск: сущность, методы1измерения, пути снижения. Ч М.: "Дело и сервис", 2007.
35. Губанов В.А., Захаров В.В., Коваленко А.Н. Введение в системный анализ: учебное пособие. Ч Л.: изд-во ГУ, 1988.
36. Дафт Ричард Л. Менеджмент. ЧСПб: Издательство "Питер", 2005 (Серия "Теория и практика менеджмента").
37. Джай Д., Шим Д. Коммерческое бюджетирование (пособие для нефинансовых менеджеров). Ч СПб: 2007.
38. Джонс Р. Деловые финансы.- М.: Тройка-Диалог, 2008.
39. Друри К. Введение в управленческий и производственный учёт: Пер. с англ. / под ред. С.А. Табалиной. Ч М.: Аудит, ЮНИТИ, 2007.
40. Дубров A.M., ЛагошаБ.А., Хрусталёв Е.Ю. Моделирование рисковых ситуаций в экономике и бизнесе. ЧМ.: Финансы и статистика, 2009.
41. Екаев В.А., Зинов В.Г. Интелектуальная собственность в стратегии управления инновационным проектом. / В сб. Технологическая фирма: менеджмент и маркетинг. / Сост. и общ. ред. Н.М.Фонштейн. ЧМ.: ЗеО, 1997.
42. Завлин П.Н., Васильев А.В., Кноль А.И. Оценка экономической эффективности инновационных проектов (современные подходы). ЧСПб.: Наука, 2005.
43. Завлин П.Н., Казанцев А.К., Миндели Л.Э. Основы инновационного менеджмента: теория и практика. ЧСПб.: Наука, 2005.
44. Зинов В.Г. Интелектуальная собственность как товар. / В сб. Коммерциализация интелектуальной собственности: проблемы и решения./
45. Сост. и общ. ред. Н.М.Фонштейн и В.Г.Зинова. Ч М.: ЗеО, 1996.
46. Идрисов А.Б., Каратышев С.В., Постников А.В. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. Ч М.: 2007.
47. Инвестиционное проектирование: практическое руководство по экономическому обоснованию инвестиционных проектов под ред. С.И. Шумилина. Ч М.: Финстатинформ, 2005.
48. Инновации и венчурный капитал / сборник статей и материалы OECD под ред. Н.М. Фонштейн. Ч М.: ЦКТ АНХ, 1998.
49. Инновационный менеджмент: курс лекций под ред. BiH. Архангельского.- М.: РАГС, 2007.
50. Инновационный менеджмент: справочное пособие под ред. П.Н.Завлина, А.К. Казанцева, Л.Э. Миндели.- СПб: Наука, 1997.
51. Катасонов В.Ю. Проектное финансирование как новый метод организации в реальном секторе экономики. Ч М.: Анкил, 1999.
52. Кинг Альфред М. Тотальное управление деньгами: комплексная система прогнозирования и организации денежных потоков. ЧСПб.: Полигон, 2007.
53. Кингхэм Д., БэйкиП. Методы управления инновациями. / В сб. Коммерциализация технологий: российский и мировой опыт./ Серия "Библиотека технологического предпринимательства". Ч М.: ЗеО, 1997.
54. Кингхэм Д., Рэй Д., Бэйки П. Оценка коммерциализируемоеЩ технологий Чтехнологический аудит. / В сб. Коммерциализация технологий: российский и мировой опыт./ Серия: Библиотека технологического предпринимательства. Ч М.: ЗеО, 1997.
55. КлейнерГ., ТамбовцевВ., Качалов Р. Предприятие в нестабильнойэкономической^ среде: риски, стратегии; безопасность.- М.: "Экономика", 2007. Х Х .
56. Ковалёв В1В. Методы; оценки, инвестиционных проектов; Ч М.:Финансы и статистика, 2008.
57. Козырев А.Н. Оценка, интелектуальной; собственности. Ч М. Экспертное бюроЧМ, 1997. Х
58. Коуз Р. Фирма, рынок и право,- М.: Дело тд, 2003.
59. Кох Р. Менеджмент . и? финансы: словарь.- СПб: Издательство "Питер", 2009 (Серия "Теория и практика менеджмента").
60. Куракина Ю.Г. Оценка фактора риска в инвестиционных расчётах // Бухгатерский учёт. 2005. № 6.
61. Лапуста М;Г., Шаршунова Л.Г. Риски в предпринимательской деятельности. -ЧМ.: Инфра-М, 2008.
62. Научно-технический прогресс. Формы интеграции; науки с производством. Организация и финансирование научно-исследовательских работ. Выпуск 1. ЧМ.: ВИНИТИ, 2000.
63. Новая технология и организационные структуры: Сокр. пер: с англ.; Под ред. Й. Пиннингса; А. Бьюитандама;: Науч. ред. и; авт. предисл. Н^И.Диденко Ч М.: Экономика, 2000.
64. Позняков В.В. Управление проектами: сущность, актуальность и особенности применения в России. / Мир управления проектами: Сборник. Под ред. Х.Решке, Х.Шеле; Пер. с англ. Ч М.: Алане, 2003.
65. Портер У. Современные основания общей теории систем. ЧМ.:2001.
66. Пособие по подготовке промышленных технико-экономических исследований. Ч М.: ЮНИДО-М, 2002.
67. Потёмкин Г. Управление научно-исследовательскими проектами на предприятиях. ЧКиев.: 2007.
68. Программные продукты, применяемые при оценке эффективности инвестиционного проекта // Инвестиции в России. 2008. № 3.
69. Продвижение технологического продукта на рынок. / Сб. под ред. Н.М. Фонштейн. / Серия: Библиотека технологического^ предпринимательства. ЧМ.: ЦКТ АНХ, 1998:
70. Санто Б. Инновация как средство экономического развития; Пер. с венг. Ч М.: Прогресс, 2001.
71. Сергеев И.В., Веретенникова ИИ. Организация и финансирование инвестиций: учебное пособие. Ч М.: Финансы и статистика, 20001
72. Смит Дж. Финансовое управление компанией. ЧМ:: Инфра-М,1996.
73. Справочник директора предприятия / Под ред. М.Г.Лапусты. 5-е изд. Ч М.: ИНФРА-М, 2005.
74. Статистика науки и инноваций: Краткий терминологический словарь / под ред. Л.М. Гохберга. Ч М.: ЦИСН, 2006.
75. Стратегия корпораций в области новейших технологий. Ч М.:ИНИОН, 2000.
76. ТвиссБ. Прогнозирование для технологов и инженеров (практическое руководство для принятия лучших решений) / пер. с англ. под ред. Коршунова И.А. Ч Н.Новгород: Парсек-НН, 2000.
77. Твисс Б. Управление научно-техническими нововведениями / Сокр.пер. с англ.; Авт. предисл. и науч. ред. К.Ф.Пузыня. Ч М.: Экономика, 1989.
78. Технологическая фирма: менеджмент и маркетинг. / Сборник статей под ред. Н.М. Фонштейн. / Серия: Библиотека технологического предпринимательства. Ч М.: АНХ-ЦКТ, ЗеО, 1997.
79. Трансфер технологий и эффективная реализация инноваций. / Сб. статей под ред. Н.М. Фонштейн. / Серия: Коммерциализация технологий: теория и практика. Ч1М.: ЦКТ ЧАНХ, 2007.
80. Уайт П. Управление исследованиями и разработками; Сокр. пер.с англ. Ч М.: Экономика, 2002.
81. Уильямсон Оливер И. Экономические институты капитализма (фирмы, рынки, отношенческая контрактация). СПб: Лениздат, 2001.
82. Управление исследованиями, разработками и инновационными проектами /Под ред. С.В. Вадайцева. ЧСПб.: Издательство СПбГУ, 2005.
83. Фатькина Л.П., Бутыркин А.Я. Налоговые льготы в сфере изобретательской и патентной деятельности. Ч М.: ВНИИПИ, 2007.
84. Фоломьев А.Н., Гейгер Э.А. Менеджмент инноваций (теория и практика).- М.: РАГС, 2008.
85. Фостер Р. Обновление производства: атакующие выигрывают / Пер. с англ.; Общ. ред. и вступ. ст. В.И. Данилова-Данильяна. ЧМ.: Прогресс, 1997.
86. Хот Р., Барнес С. Планирование инвестиций; Пер. с англ. ЧМ.: Дело ТД, 2004.
87. Хорн Дж. К. Ван. Основы управления финансами. ЧМ.: Финансы и статистика, 2000.
88. Черкасов В.В. Проблемы риска в управленческой деятельности.Ч М.: "Рефл-бук". ЧКиев: "Ваклер", 2001.
89. ШарпУ., Александер Г., Бейли Дж. Инвестиции.-М.: Инфра-М, 2007.
90. Шерер Ф.М., Росс Д. Структура отраслевых рынков; пер. с англ. Ч М.: Инфра-М, 2007.
91. Шумпетер И.А. Теория экономического развития. ЧМ.: Прогресс, 1982.
92. Экономика фирмы: словарь-справочник. Ч М.: Инфра-М, 2000.
93. Эффективность научных исследований: сборник статей под общ. ред. Ю.М. Шейнина. Ч М.: Прогресс, 1998.
94. Яшин С.Н. Оценка экономической эффективности управления научно-техническими проектами: монография. Ч Н.Новгород: 2006.
95. Bannok G., Peacock A. Governments and Small Business. ЧLondon,1999.
96. Cohen W. andR.Levin. Empirical studies of innovation and market structure // inR. Schmalensee andR. Willig (eds.), Handbook of Industrial Organisation.- North Holland, New York, 1999.
97. DruckerP. Innovation and Entrepreneurship. ЧHeinemann,1985.
98. Foster R. Innovation: The attacker's advantage. ЧMakmillan, 2006.
99. Foxall G.R. Corporate innovation: Marketing and Strategy. ЧLondon, Croom Helm, 2004.
100. FreemanC. The nature of innovation and the evolution of the production system. ЧOECD, Paris, Xerox, 1999.
101. Hennart J.-F. A transactions cost theory of joint ventures // Strategic Management. J. 1999.
102. Jorde T.M., TeeseDJ. Innovation, cooperation and antitrust // High technology Law. J. 1999: Vol 4. № l.
103. KogutB. Joint ventures: theoretical and impirical perspectives // Strategic Management. J. 1998.
104. MenschG. Stalemate in technology: Innovations overcome the depression. ЧBallinger, 1999.
105. Nevitt P.K. Project Financing. Fifth Edition. ЧEuromoney publication, London, 1999.
106. Reinganum J. The timing of innovation: Research, development and diffusion // inR. Schmalensee andR. Willig (eds.), Handbook of Industrial Organisation. ЧNorth Holland, New York, 2004:
107. Richardson G.B. Information and investment. ЧOxford, 2000.
108. Sahal D. Patterns of technological innovation. ЧAddison-Wesley,2001.
109. TeeseD.J. Profiting from technological innovation // Research Policy. 1999. Vol. 15.
110. Twiss B.C. Business for engineers. ЧPeter Pereginnus / IEE, 2001.
111. Twiss B.C., and Goodridge M. Managing technology for competitive advantage. ЧPitman, 1999.
112. William L. Miller; Langton Morris. 4th generation r & d managing knowledge, technology and innovationi ЧJohn Wiley & Sons, Inc., 1999.
113. Wind Y., Mahajan V. and Cardozo R.N. (Eds). New product forecasting. ЧLexington-Books, 2001.
114. Гражданский кодекс Российской,Федерации.
115. Федеральный Закон от 26.12.95 № 208-ФЗ Об акционерных обществах.
116. Федеральный Закон от 29.12.95 № 222-ФЗ Об упрощённой системе налогообложения, учета и отчетности субъектов малого предпринимательства.
117. Федеральный Закон № 39-Ф3 Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений.
118. Закон РФ от ' 22.03.91 О конкуренции и ограничении монополистической деятельности на товарных рынках.
119. Закон РФ от 07.02.92 № 2300 О защите прав потребителей.
120. Закон РФ от 20.02.92 № 2383 О товарных биржах и биржевой' торговле.
121. Закон РФ щт 10.06.93. № 5151 О сертификации продукции и услуг.
122. Закон РФ от 10.06.93 № 5154 О стандартизации.
123. Закон РФ от 07.07.93 № 5340 О торгово-промышленных палатах в РФ.
124. Федеральный Закон от 13.12.94 № 60-ФЗ О поставках,продукции для федеральных государственных нужд.
125. Федеральный Закон от 17.08.95 № 147-ФЗ О естественных монополиях:
126. Федеральный Закон от 03.10.95 № 157-ФЗ О государственном регулировании внешнеторговой деятельности.
127. Федеральный Закон от 22.11.95 № 171-ФЗ О государственном регулировании производства и оборота этилового спирта и акогольной продукции.
128. Федеральный Закон от 27.12.95 № 213-Ф3 О государственном оборонном заказе.^
129. Федеральный Закон от 30.12.95 № 225-ФЗ О соглашениях о разделе продукции.
130. Федеральный Закон № 39-Ф3 Об'инвестиционной деятельности в РФ,- осуществляемой в форме капитальных вложений.
131. Методические рекомендации по разработке инвестиционной политики предприятия. Утверждено приказом Министерства экономики РФ от 01.10.1999 г. N 118.1. NPV
132. График зависимости оценок чистой текущей стоимости инвестиционных проектов от применяемой индивидуальной ставки дисконта, учитывающей индивидуальное восприятие рисков инвесторами и их индивидуальные инфляционные ожидания
Похожие диссертации
- Методы оценки системы экологического менеджмента на промышленном предприятии
- Методы оценки инновационной активности промышленных предприятий
- Оценка и управление инновационной активностью промышленных предприятий
- Методы оценки уровня инновационной активности промышленных предприятий
- Совершенствование механизма обеспечения инвестиционной привлекательности инновационных проектов промышленных предприятий