Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Совершенствование инструментария управления предприятием тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Бондарь, Юлия Александровна
Место защиты	Владивосток
Год	2006
Шифр ВАК РФ	08.00.05

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Совершенствование инструментария управления предприятием"

На правах рукописи

Бондарь Юлия Александровна

СОВЕРШЕНТСВОВАНИЕ ИНСТРУМЕНТАРИЯ УПРАВЛЕНИЯ ПРЕДПРИЯТИЕМ (на примере предприятий промышленности)

Специальность 08.00.0S - Экономика и управление народным хозяйством: экономика, организация н управление предприятиями, отраслями, комплексами (промышленность) Специальность 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание учёной степени кандидата экономических наук

Владивосток 2006

Работа выпонена на кафедре менеджмента Института менеджмента и бизнеса Дальневосточного государственного университета.

Научный руководитель - кандидат экономических наук, доцент

Официальные оппоненты - доктор экономических наук, профессор

Ведущая организация - Дальневосточный государственный технический университет (г.Владивосток)

Защита состоится 3 февраля 2006 г. в 13.00 часов на заседании диссертационного совета Д.212.056.09 в Институте менеджмента и бизнеса Дальневосточного государственного университета по адресу: 690001, г. Владивосток, ул. Мордовцева, 12, ауд. 221

С диссертацией можно ознакомиться в научной библиотеке Дальневосточного государственного университета по адресу: г. Владивосток, ул. Мордовцева, 12.

Автореферат разослан 3 января 2006 г.

Ученый секретарь диссертационного совета

Чижов Леонид Николаевич

Сазонов Виктор Григорьевич

кандидат экономических наук, доцент Марченко Валентина Мефодьевна

кандидат экономических наук, доцент

ЪЪ.^ 1 ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Постановка проблемы и актуальность исследования

Современный менеджмент является успешным в случае постоянного и непрерывного совершенствования, ориентации на соответствие управления изменяющимся условиям внешней среды, разработкой механизма и факторов устойчивого развития предприятия.

Методология управления предприятием (как и любого объекта исследования) дает характеристику компонентов научного исследования: объекта и предмета, инструментария управления - подходов и принципов, моделей и рекомендаций, методов и средств, определяющих наилучший результат.

Существует множество трактовок понятия луправление экономическим объектом, отражающих разные стороны процесса управления. В общем виде процесс управления сводится к выпонению таких процедур, как постановка конкретных целей, оценка состояния объекта, определение направлений развития и регулирование развития объекта. Разработка и принятие рационального и успешного управленческого решения по совершенствованию управления предприятием невозможна без точной оценки состояния объекта.

Современные методологические направления, методы управления и средства развития предприятием определены спецификой новой концепции управления.

В настоящее время слабое внимание к современному инструментарию управления предприятием является одним из сдерживающих факторов развития российской экономики в целом и негативным образом сказывается на привлечение иностранных инвестиций в экономику, на конкурентоспособности российских товаров, на перспективах инновационного развития производства в стране и тем более регионах, на уровень развития фондовых рынков и эффективности деятельности действующих российских предприятий.

Содержание современной концепции управления предприятием определяет управление предприятием с целью увеличения его стоимости на фондовом рынке как результат повышения эффективности управления деятельностью предприятия. На данный момент этот вопрос актуален во всем мире и значимость отражается во многих научных и практических исследованиях. В частности, многие фирмы России являются закрытыми компаниями, где данная концепция не применяется также в силу неразработанности проблемы в теоретическом плане с учетом особенностей развития российской экономики, ведь открытая американскими учеными теория применяется для компаний, котирующих свои акции на фондовом рынке.

Методические инструменты новой концепции менеджмента не исследованы применительно к российской действительности. Современное

развитие методов оценки

концепции управления) направлено на оптимизацию применения в менеджменте концепции управления стоимостью предприятия.

Большой вклад в развитие современного подхода к управлению компанией внесли специалисты лMcKinsey Том Коупленд, Тим Колер и Джек Мурин, их труд Стоимость компании: оценка и управление стал основой развития нового подхода к управлению предприятием.

В настоящее время концепция управления стоимостью предприятия принята специалистами по экономике в качестве базовой парадигмы развития бизнеса. Согласно новой идеологии необходимо отказаться от неэффективных бухгатерских критериев оценки успешности деятельности компании и принять наиболее понятный для акционеров и инвесторов критерий - стоимость компании.

Степень разработанности, теоретическая и практическая база исследования

Методология управления современным предприятием, рассмотренная и использованная в данной работе, основывается на трудах таких ученых как Алан Грегори, Джей Фишмен, Джек Муррин, Джефри Д.Джонс, Кейт Уисон, Клифорт Гриффит, Майрон Гордон, Мертон Милер, Тим Колер, Том Коупленд, Томас Л.Уэст, Франко Модильяни, Шеннон ППратт и других авторов, чьи работы сегодня составляют основу методик оценки, применяемых на практике.

Вся идеология управления предприятием (где оценка является только одним этапом) также исследуется выше приведенными авторами и такими российскими специалистами в этой области, как Вацдайцев C.B., Григорьев В.В., Грязнова А.Г., Егерев А.И, Есипов В., Кащеев Р.В., Кузнецов И.В., Ленская С.А., Островкин И.М, Симонов Р.А., Симонова Н.Ю., Федотова М.А., Щербакова О.Н. и другими, которые в свою очередь учитывали российскую действительность и специфику для применения данной концепции на предприятиях.

Недостаточная разработанность поставленной проблемы и её значимость для теории и практики управления предприятием с целью повышения эффективности его менеджмента и деятельности определили цель диссертационного исследования.

Целью диссертационной работы является совершенствование инструментария управления предприятием промышленности в рыночных условиях с учетом применения концепции управления стоимостью предприятия. Достижение поставленной цели исследования предполагает необходимость решения ряда задач:

* рассмотреть современный инструментарий управления предприятием;

* охарактеризовать этапы управленческого цикла и методическое обеспечение управления факторами развития предприятия;

* разработать модель управления факторами развития российского предприятия;

'сделать прогноз вариантов развития предприятия промышленности с применением сценарного подхода;

'Провести сравнительный анализ методик доходного подхода для оценки инвестиционной стоимости предприятия.

Предметом исследования данной работы являются элементы инструментария управления предприятием.

Объектом исследования выступает выборочная совокупность предприятий промышленности.

Информационной базой исследования послужили Законы Российской Федерации, постановления Правительства РФ, официальные статистические данные РФ и Приморского края, справочные и нормативные материалы, данные финансовой отчетности предприятий промышленности.

В диссертационном исследовании применялись методы экономического, финансового, статистического и сравнительного анализа, аналитические методы оценки.

Эмпирическая база исследования представлена экономико-статистическими материалами Госкомстата РФ, данными Московской и Азиатско-Тихоокеанской межбанковских валютных бирж, данными Российского клуба оценщиков, материалами собственных исследований анализируемых предприятий промышленности.

Основные научные результаты, полученные автором в процессе диссертационного исследования и выносимые на защиту, заключаются в следующем:

Специальность 08.00.05:

* Разработана модель управления факторами развития (внутренними и внешними) российского предприятия с учетом специфики неакционерных предприятий в рамках процессного подхода управления предприятием;

* Предложен сценарный подход в управлении предприятием, сутью которого является прогноз вариантов его развития с учетом инвестированного капитала в основные фонды промышленного предприятия;

Специальность 08.00.10:

* Предложены условия применения методов оценки инвестиционной стоимости предприятия в рамках доходного подхода на предприятиях промышленности с учетом российских особенностей.

Практическая значимость диссертационного исследования определяется актуальностью поставленной цели и соответствующих ей задач, повышением уровня разработанности исследуемой проблемы концепции менеджмента, применением аналитического подхода к разработке модели управления факторами развития российского предприятия, разработкой методических рекомендаций по совершенствованию управления предприятий промышленности.

Практическая значимость диссертационной работы в следующем:

Специальность 08.00.05:

1. Предлагаемая модель управления факторами развития российского предприятия является действенным инструментом управления предприятием и принятия эффективных управленческих решений.

2. На предприятии молочной промышленности предложен сценарный подход в управлении предприятием и спрогнозированы варианты развития предприятия с учетом инвестированного капитала в основные фонды промышленного предприятия.

Специальность 08.00.10:

3. Предложенные условия применения методик доходного подхода расчета инвестиционной стоимости предприятия оптимизируют процесс внедрения современной концепции управления на предприятиях промышленности в реализации первого этапа оценки стоимости предприятия.

4. Выработанные рекомендации по расчету потенциальной инвестиционной стоимости предприятия учитывают стоимостную оценку интелектуального капитала как фактор развития предприятий промышленности.

Апробация и внедрение результатов исследования

Основные положения и результаты проведенного исследования изложены в шести научных публикациях общим объемом 2,1 пл. и опубликованы в межвузовских сборниках научных статей Дальневосточный регион: экономика, управление, финансы (Владивосток, 2002, 2004); в материалах международных научно-практических конференциях Современные проблемы теории и практики управления персоналом (Санкт-Петербург, 2003, 2004), II и III Всероссийских научно-практических конференциях Проблемы и перспективы развития экономического и управленческого потенциала в XXI веке (Пенза, 2004,2005).

Апробация результатов диссертационной работы проведена на действующих предприятиях Приморского края. Применяются результаты данного исследования в работе консатинговых компаний г.Владивостока (Консатинговая компания Арстур Эксперт, Дальаудит).

Материалы исследования были использованы как методическая база для проведения оценки стоимости предприятий, при управлении стоимостью компаний, а также при преподавании дисциплин Управление инвестициями, Стратегический менеджмент, читаемых в

Дальневосточном государственном университете.

Объем и структура диссертационной работы

Диссертационной исследование изложено на 160 страницах без учета приложений и состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка использованной литературы из 120

наименований и приложения. Работа илюстрирована 28 таблицами и 11 рисунками.

Оглавление работы

Введение

1. Теоретические основы управления предприятием в мировой практике

1.1. Инструментарий управления предприятием: современные тенденции

1.2. Методическое обеспечение управления факторами развития

предприятия

1.3. Проблемы современного управления предприятиями промышленности

2. Модельный подход к управлению факторами развития предприятия

(российский опыт)

2.1. Модель управления факторами развития российского предприятия

2.2. Показатели оценки управления предприятием

2.3. Направления формирования стоимостных факторов устойчивого

развития предприятия

3. Совершенствование управления стоимостью предприятия как одного из

факторов развития предприятий промышленности

3.1. Прогноз вариантов развития предприятия промышленности

3.2. Совершенствование методов оценки инвестиционной стоимости

предприятий промышленности

3.3. Применение модели управления факторами развития российского

предприятия

Заключение

Библиографический список Приложение

П КРАТКОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении обосновывается актуальность диссертационного исследования, определены цель, задачи, объект и предмет исследования, раскрыта научная новизна, показана теоретическая и практическая значимость работы, сформулированы основные научные и практические результаты исследования.

Первая глава посвящена исследованию теоретических и методических основ современного инструментария управления предприятием. Исходя из анализа существующих научных публикаций и разработок, раскрыта сущность современной концепции управления предприятием, методическое обеспечение управления факторами развития предприятия. Определены проблемы современного управления предприятиями промышленности и выявлены управленческий, психологический и инвестиционный аспекты управления предприятием.

Во второй главе на основе выявленных предпосылок разработана модель управления факторами развития российского предприятия в рамках процессного подхода к управлению предприятием. Проанализировано применение в концепции управления предприятием системы сбалансированных показателей с учетом стоимостной специфики и измерение их в идеологии доходного подхода к оценке показателей. Определены направления формирования стоимостных факторов устойчивого развития предприятия как практического механизма реализации созданной стоимости российских предприятий промышленности и получения в стоимостном выражении роста их капитализации.

В третьей главе сделан прогноз вариантов развития предприятия промышленности с применением сценарного подхода и учетом инвестиций в основные фонды предприятия. Апробированы на предприятиях промышленности Приморского края зарубежные методики доходного подхода к оценке инвестиционной стоимости предприятия. Предложены условия применения методик оценки с целью эффективной реализации концепции менеджмента на предприятиях промышленности. Применена модель управления факторами развития предприятия и проведен расчет потенциальной кумулятивной стоимости предприятия с учетом стоимостной оценки интелектуального капитала как фактора развития предприятий промышленности.

В заключении приведены основные выводы и результаты диссертационного исследования.

III ОСНОВНЫЕ НАУЧНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ РАБОТЫ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ

Разработана модель управления факторами развития российского предприятия с учетом специфики неакционерных предприятий в рамках процессного подхода к управлению предприятием

Сегодняшняя практика управления в условиях проводимых экономических реформ указывает на потребность в совершенствовании инструментария управления предприятием.

Научный менеджмент в поисках эффективных методов управления предприятием синтезирует единый эффективный порядок управления, который на уровне предприятия видится как некая модель управления.

В мировой практике пришли к тому, что единственная цель деятельности предприятия, которая позволяет согласовать все остальные частные цели функционирования, - это рост его стоимости. В России переход к философии управления, построенной на стоимостном мышлении, актуален для многих предприятий. Концепция управления предприятием позволяет компании в максимальной степени удовлетворить интересы собственников компании, определить оптимальные стратегические направления своего

развития и выработать систему управленческих мер, способствующих достижению поставленных целей.

Вместе с тем сложность практического применения концепции управления стоимостью предприятием в России связана с неготовностью менеджмента положить ее в основу принятия управленческих решений.

В большинстве случаев концепция управления чаще всего применяется в конкретных экономических операциях функционирования промышленных предприятий: сдеках купли-продажи, оформлении залога, взносах в уставный капитал, страховании, лизинге и т.д. Это обусловлено, прежде всего, хорошей теоретической и методической обеспеченностью вопросов определения стоимости отдельных активов. Напротив, слабая разработанность их в управлении с ориентацией на рост стоимости осложняет процедуру ее использования в реальной деятельности.

Но, по мнению ученых-аналитиков, ориентация на стоимость далеко не очевидная для многих менеджеров цель, особенно в том случае, если предприятие не котирует свои акции на фондовом рынке и не планирует в ближайшее время на него выходить. Одним из распространенных заблуждений является мнение о том, что управление, ориентированное на стоимость, актуально только дня предприятий, котирующих свои акции на фондовом рынке, причем на глобальном рынке.

Несмотря на то, что стратегические цели многих российских предприятий соответствуют направлению концепции управления стоимостью, в поной мере сейчас она не может быть задействована в России. Прежде всего, потому, что текущая рыночная стоимость компании (капитализация) очень редко отражает реальную стоимость её бизнеса.

В подавляющем большинстве случаев балансовая стоимость чистых активов существенно превышает суммарную стоимость акций. Этим российский фондовый рынок разительно отличается от рынка стран с развитой экономикой. Причина в крайне низкой рентабельности активов предприятий. С точки зрения технологии оценки это означает, что реальная рыночная стоимость активов (при существующем использовании) в большинстве своем значительно ниже балансовой.

Предпосыки предлагаемой нами модели управления факторами развития российского предприятия следующие:

1. Современное состояние российской экономики требует проведения преобразований в сфере управления предприятием с целью повышения его конкурентоспособности и на международных рынках.

2. Возрастающая конкуренция российского и иностранного бизнеса во всех секторах экономики; необходимость применения перспективных методов принятия управленческих решений новой концепции менеджмента для стабильности функционирования российских предприятий промышленности в будущем.

3. Управление стоимостью предприятием - новое направление в управлении отечественными предприятиями, появление которого обусловлено интересами их собственников.

ЯЯПЯВНВИНВИВННЯИВВШН^НШНННН

_Управление факторами развития российского предприятия

Оценка инвестиционной стоимости предприятия: метод дисконтирования дохода, метод финансовых расчетов или _метод дискпеиипнных дпосодов_

Анализ инвестиционных факторов: внутренний рост предприятия

Анализ инвестиционных проектов: внешний рост предприятия

Получение максимальной стоимости: сведение воедино всех показателей

Мониторинг инвестиционной стоимости: расчет ЕУА

Выход предприятия на рынок ценных бумаг

разработка концепции эмиссии

проведение предварительного анализа

выбор финансового консультанта андеррайтера I

официальная процедура эмиссии ценных бумаг

Оценка рыночной стоимости предприятия ||

Сравнение внутренней и рыночной сготюст^*"*^

Реализация созданной стоимости ||_

получение дивидендов акционером компании р

продажа бизнеса (части) стратегическому инвестору ||

продажа пакета акций компании на фондовой бирже 1

Рисунок 1 - Модель управления факторами развития российского предприятия

4. Неразвитость фондового рынка России - весь фондовый рынок в стране недостаточно ликвиден и сильно зависит от внеэкономических факторов.

5. В России распространены предприятия не типа акционерных обществ, а типа обществ с ограниченной ответственностью.

6. Рынки имущества в России более емкие и ликвидные, нежели фондовый рынок.

7. Дк сделок, совершаемых на рынке, ориентиром назначения цены выступает только стоимость, определенная дисконтированием потоков (а не ценными бумагами, которые выпускает).

8. Инновационный характер управленческой концепции повышения стоимости предприятия; вследствие чего, современные инструменты управления стоимостью недоступны большинству российских собственников и менеджеров.

9. Агоритм управления стоимостью в контексте новой концепции менеджмента предприятий закрытого типа, акции которых не котируются, на данный момент точно не определен.

Итак, для российских предприятий промышленности вне зависимости наличия или отсутствия котируемых акций управление факторами развития является основой управления предприятия.

Кроме учета специфики неакционерных предприятий, разработанная модель (рис.1) учитывает внешние и внутренние факторы развития предприятия в рамках процессного подхода к управлению предприятием. К внутренним (инвестиционным) факторам относятся: темпы роста продаж, рентабельность реализации, ставка налога на прибыль, коэффициент инвестиций в оборотный капитал, коэффициент инвестиций в догосрочный капитал, продожительность горизонта прогнозирования. Они отвечают за внутренний рост промышленного предприятия.

К внешним факторам развития предприятия относятся проекты по реорганизации предприятия с целью увеличения степени ее вертикальной и горизонтальной интегрированности в отношении выпускаемой профильной продукции. Прирост стоимости за счет слияний, поглощения, создания стратегических альянсов определяет внешний рост предприятия.

Предложен сценарный подход в управлении предприятием и спрогнозированы варианты его развития с учетом инвестированного капитала в основные фонды предприятия промышленности

На предприятии молочной промышленности апробирован сценарный подход для прогноза вариантов развития предприятия с учетом инвестиций в основные фонды предприятия (табл.1).

Расчет инвестиций в основные фонды предприятия проводится по динамическим показателям таким как, чистая текущая стоимость, внутренняя норма доходности и проч., но для оценки эффективности деятельности предприятия с учетом объема инвестируемого капитала в основные фонды предприятия гормолокозавода нами применяется принятый новой

концепцией менеджмента критерий - инвестиционная стоимость предприятия.

Таблица 1 - Прогноз вариантов развития предприятия молочной

№ Показатели Пессимистическил сценарий Наиболее вероятный сценарий Оптимистический сценарий

1 Текущие стоимости будущих доходов, тыс. руб. 4 243 6 928 6 505

2 Остаточная стоимость предприятия, тыс. руб. 3 047 3 864 10284

3 Инвестиционная стоимость предприятия, тыс. руб. 7290 10 774 16 789

Как показывают расчеты по оптимистическому сценарию прогноз предусматривает значительный рост остаточной стоимости предприятия и соответственно инвестиционной стоимости предприятия, чем наиболее вероятный сценарий. Это объясняется эффектом от вводимого нового оборудования, расширением производства с учетом новой производительности производственного процесса и увеличением объемов производства молочной продукции. Инвестиции в основные фонды гормолокозавода по оптимистическому сценарию приносят видимый эффект предприятию, и прогнозируется как оптимальный вариант развития предприятия молочной промышленности.

Таким образом, нами предложен сценарный подход в управлении предприятием промышленности и спрогнозированы варианты его развития с учетом инвестируемого капитала в основные фонды предприятия на примере молочной промышленности.

Проведен сравнительный анализ и апробированы зарубежные методики оценки инвестиционной стоимости предприятия доходного подхода (с целью нивелирования трудностей расчета универсальными методиками оценки) в качестве первого этапа реализации концепции управления стоимостью на предприятиях промышленности для принятия управленческих решений.

Анализируемые в данной работе предприятия края действуют в топливно-энергетической отрасли и в пищевой промышленности. Данные отрасли промышленности являются одними из развитых в Приморье и обладают основными показателями, характерными для общеэкономического развития промышленности края (табл.2).

С 2001 года продожает сохраняться положительная динамика развития промышленного производства края (рис.2).

Энергетика края, как одна из основных и развитых отраслей в крае, обладает стабильной тенденцией роста производства. Хотя в промышленности Приморского края фактически отсутствует процесс внедрения достижений науки и техники, исследуемая нами организация обладает конкурентным преимуществам среди аналогичных компаний и реализует эффективную инновационную политику.

Таблица 2 - Основные показатели промышленности Приморского края (за 1999 - 2003 гг.)_

№ Наименование 1999 г. 2000 г. 2001 г. 2002 г. 2003 г.

1 Объем промышленной продукции, мн руб. 34759 40618 44889 48674 57046

в том числе: - топливно-энергетической отрасли - пищевой промышленности 7075 19317 7490 19319 12579 18293 15667 16106 16880 19696

2 Уровень рентабельности, убыточности (-) продукции, % 6,1 6,4 -4,5 0,6 3,9

в том числе: -7,6 9,6 0,1 -1,7 -7,7 -1,6 -3,1 2,7 6,9 2,6

- топливно-энергетической отрасли - пищевой промышленности

3 Основные фонды промышленной деятельности (по балансовой стоимости) на конец года, мн руб. 43394 42126 43249 60676 59115

в том числе: - топливно-энергетической отрасли - пищевой промышленности 18297 7982 15928 9988 14740 10403 30125 11318 29237 11131

Эффективность промышленного производства можно оценить по следующим показателям: рост рентабельности топливно-энергетической отрасли в 2003 году до 6,9% в сравнении с 1999 годом, рентабельность пищевой промышленности в 2003 году составила 2,6%, хотя такой показатель в 2000 году составил -1,7%; увеличение стоимости основных фондов промышленной деятельности топливно-энергетической отрасли в 2003 году достигло 29237 мн руб., что по отношению к 1999 году составило 160%, в пищевой промышленности 11131 мн руб. и 140% соответственно; увеличение объемов реализованной продукции промышленности в фактических ценах достигло на 2003 год 57046 мн руб., что составило 164% по отношению к 1999 году.

1999 2000 2001 2002 2003

Рисунок 2 - Динамика индекса физического объема производства (в % к 1995)

В диссертационной работе проведена оценка инвестиционной стоимости предприятия методом дисконтирования денежных потоков доходного подхода на предприятии молочной промышленности фая (табл.3).

Теоретики и практики оценки считают, что для определения стоимости инвестиций в предприятие данный метод теоретически является наиболее правильным. Но обоснованность полученного с его помощью результата будет определяться тем, насколько точны прогнозные оценки прибыли, поступлений денежных средств и других показателей за несколько следующих лет.

На наш взгляд недостатки существующих методик оценки инвестиционной стоимости предприятия следующие:

1. Проведение оценки в условиях высокой неопределенности дает неточный результат рыночной стоимости предприятия.

2. Аналитики и менеджеры предприятий стакиваются с трудностью поиска информации и громоздкостью расчета.

3. Неопределенность и неточность прогноза расчетных данных затрудняет использование метода доходного подхода к оценке.

Таблица 3 - Расчет инвестиционной стоимости предприятия молочной промышленности методом дисконтирования денежных потоков_

№ Показатели Величины по годам, тыс. руб.

1 2 3 4 5

1 Выручка (нетто) от продажи 27 757 35 807 42 968 48 125 51 013

2 Себестоимость реализации 24 155 30 918 36 854 41 387 46 478

3 Прибыль от реализации 3 602 4 889 6114 6 738 4 535

4 Внереализационные доходы 38 48 58 65 70

5 Балансовая прибыль 3 640 4 937 6172 6 803 4 605

6 Налог на прибыль 874 1 185 1 481 1 633 1 105

7 Чистая прибыль 2 766 3 752 4 691 5 170 3 500

8 Амортизационные отчисления 930 930 930 930 930

9 Увеличение оборотного капитала 1 301 1 397 1 297 1 074 1 068

10 Инвестиции 744 744 1 116 1 116 1 116

11 Свободный денежный поток 1651 2 541 3 208 3 910 2 246

12 Коэффициент дисконтирования 0,8 0,64 0,512 0,4096 0,3277

13 Текущая стоимость денежных потоков 1 321 1 626 1 643 1 602 736

14 Остаточная стоимость 11 792

15 Текущая стоимость постпрогнозного периода 3 864

16 Инвестиционная стоимость предприятия 10 774

Несмотря на то, что теоретические рамки оценки предприятия общепризнанны, практическое проведение оценки в условиях высокой неопределенности является одной из наиболее сложных задач экономической теории и практики. Прямая реализация правильного теоретического подхода требует составления количественного прогноза соответствующих доходов, будь то прибыль, денежные поступления или какая-либо иная форма дохода. На практике подход дисконтирования денежных потоков может быть применен в той мере, в какой признаются прогнозируемые данные и

допущения. Поэтому для оценки стоимости предприятия разработан ряд подходов, которые предусматривают использование в целях оценки скорее ретроспективной информации, чем прогнозных данных. В целом, подходы с использованием ретроспективной информации, при условии их правильного применения, способны привести к инвестиционной стоимости предприятия, впоне сопоставимой с результатом метода дисконтирования денежных потоков, который и является основой управления стоимостью предприятия.

В результате выявленных трудностей оценки инвестиционной стоимости предприятия методом дисконтирования денежных потоков мы применили существующие в зарубежной практике методы доходного подхода к оценке инвестиционной стоимости предприятий промышленности.

Данные расчеты (табл.4) позволили избежать трудности применения метода дисконтирования денежных потоков в результате незначительных отклонений значений инвестиционной стоимости, полученных с помощью двух методик доходного подхода (метода дисконтирования денежных потоков и метода финансовых расчетов).

Таким образом, правильное применение теоретического подхода заключается в точном составлении прогноза денежных потоков и может быть применено только с учетом допущений. Вследствие чего целесообразнее применение методики расчета стоимости, основанной на ретроспективной информации, чем на прогнозных данных.

Таблица 4 - Оценка инвестиционной стоимости предприятий

№ Наименование показателя гмз, тыс.руб. ООО Энергосервис МКТ, тыс.руб.

1 + Валовая выручка от реализации - Себестоимость реализованной продукции - Эксплуатационные расходы = Чистая операционная прибыль. 27 757 24155 3 602 800 300 500

-Размер заработка и компенсаций, выплачиваемых владельцу /управляющему 600 340

- Капитальные затраты 744

- Прибыль на сумму первоначального взноса при покупке компании 1228

2 = Сумма, оставшаяся для обслуживания дога 1 030 170

- 25% от суммы, оставшейся для обслуживания дога 257,5 42

3 = Годовая сумма расходов на обслуживания дога 772,5 128

+ Сумма дога с учетом процентной ставке и срока погашения (количества лет) 8 053 1360

+ Величина первоначального взноса 1 610

4 =Итоговая стоимость бизнеса 10436 1488

В результате апробации на практике нами высказано предложение об использовании более простой методики финансовых расчетов доходного подхода для' определения инвестиционной стоимости предприятия как реализация первого этапа концепции управления стоимостью на предприятиях промышленности (с целью их продажи или распродажи в результате прогнозируемого банкротства).

Кроме оценки инвестиционной стоимости предприятий промышленности методом расчета стоимости на основе финансовых расчетов с целью нивелирования недостатков общепринятого метода доходного подхода, в диссертационной работе нами был применен другой метод доходного подхода (который является определяющим в современной концепции менеджмента) к оценке инвестиционной стоимости предприятий. По мнению российских аналитиков и оценщиков, способы оценки предприятия для принятия управленческих решений предлагаемые западными экономистами (Модильяни, Коуплендом и проч.) не находят своего применения у нас в стране, где не существует развитого рынка акций и не существует точной рыночной оценки самих предприятий. Поэтому в арсенале отечественных компаний нет адаптированных способов оценки предприятий.

По нашему мнению расчет инвестиционной стоимости предприятия необходим менеджерам не только в рамках стратегии ликвидации или с целью слияния и поглощения, а для формирования стратегии развития предприятия и принятия управленческих решений, нацеленных на реализацию стоимостного подхода в управлении предприятий промышленности.

С этой целью в работе был применен метод мультипликатора (трактовка американских ученых) дискреционных доходов доходного подхода к оценке инвестиционной стоимости промышленного предприятия (табл.5).

Кроме вышесказанных трудностей оценки инвестиционной стоимости предприятия, применение метода дисконтирования денежных потоков доходного подхода представляется нам неэффективным в результате недавнего существования предприятия ООО Энергосервис ЦМКТ на Приморском рынке и фактически невозможен ретроспективный анализ доходов и расходов предприятия и, как следствие, точный прогноз показателей для расчета денежного потока предприятия.

Применение нами этого метода дня оценки инвестиционной стоимости ООО Энергосервис MKT обосновано тем, что:

1. Метод дает возможность получения обоснованной стоимости при оценке небольших и средних предприятий промышленности.

2. Метод применим, если размер заработка, выплачиваемого владельцу (в сумме с компенсациями и льготами) составляет значительную долю общего объема доходов предприятия (в нашем случае 37,5%).

3. Компания относится к типу предприятий, работающих под единоличным управлением владельца (владелец - управляющий).

4. Невозможность использования метода сопоставления с открытыми акционерными предприятиями вследствие существенных различий в размерах предприятий промышленности (уровне доходов, географии рынков и проч.).

5. Отсутствие сделок с контрольными компаниями для получения оценочных коэффициентов.

Таблица 5 - Расчет инвестиционной стоимости ООО Энергосервис ЦМКТ методом мультипликатора дискреционных доходов__

№ Показатели руб.

1 Дискреционные доходы 1 100 000

2 Мультипликатор 1,764

3 Капитализированная стоимость 1 940 400

4 Чистый оборотный капитал 107 000

5 Неоперационные активы

6 Общая рыночная стоимость материальных и нематериальных активов 2 047 400

7 Догосрочные обязательства

8 Чистая стоимость собственного капитала 2 047400

В большей степени, чем другие методы оценки, метод мультипликатора дискреционных доходов направлен на определение и оценку в количественном выражении экономических факторов, а также относящихся к оцениваемого предприятия критериев, которые рассматриваются с точки зрения покупателя малого и среднего бизнеса и его владельца -управляющего.

Наши рекомендации относительно полученных оценок ограничиваются низшей границей диапазона (расчетная инвестиционная стоимость ООО Энергосервис MKT на основе методик доходного подхода представляется нами в диапазоне от 51,6 тыс.у.е. до 71,6 тыс.у.е.), при чем в качестве оптимальной цены продажи.

В случае реализации концепции управления стоимостью предприятия ООО Энергосервис MKT и применения первого этапа оценки инвестиционной стоимости для принятия управленческих решений также применять за точку отсчета наименьшую или усредненную величину из объявленного диапазона, вследствие разности мнений аналитиков (или экспертов, определяющих мультипликатор, по которому дисконтируются полученные дискреционные доходы компании).

Другой немаловажный аспект расчета инвестиционной стоимости предприятия является учет стоимости интелектуальной собственности предприятия, которой оно владеет, с целью повышения потенциальной инвестиционной стоимости предприятия и анализа эффективности для инвесторов и будущих учредителей.

Предложена оценка интелектуального капитала предприятия как один из факторов развития предприятий промышленности (при использовании концепции управления стоимостью) и расчет кумулятивной

стоимости предприятия с учетом стоимостной оценки интелектуальной собственности предприятия

Интелектуальной собственностью ООО Энергосервис MKT является авторское право на циклонно-вихревую технологию сжигания жидкого топлива для модернизации котельной техники, авторское свидетельство принадлежащее некоммерческой организации Центру MKT.

Как нами было уже отмечено, идеология оценки состоит из трех подходов. Основным подходом к стоимостной оценке ИС считается доходный подход в широком понимании. Но простота и возможность использования стандартных отраслевых ставок рояти, делающие основной метод освобождения от рояти таким привлекательным, скорее вводят оценщика в заблуждение, чем дают полезный результат. Бели есть возможность непосредственно вычленить допонительный доход или экономию затрат, то необходимо использовать другие методы доходного подхода.

Определение стоимости в нашем случае определяется доходным подходом к оценке стоимости интелектуальной собственности и нематериальных активов методом дисконтирования экономии затрат.

Из трех разработанных методов доходного подхода установлена стоимость в использовании прав на ноу-хау методом дисконтирования экономии затрат (табл.6), так как он применяется для оценки стоимости именно производственных ноу-хау. Метод освобождения от рояти, наиболее популярен среди российских оценщиков, можно использовать при оценке патентов и лицензий для продажи, причем при выборе между продажей лицензии с расчетами через рояти и продажей патента. Метод дисконтирования преимущества в доходах более приспособлен для оценки исключительных прав на патентоспособные решения, реализованные в изделиях.

Суть метода в том, что технология производства на модернизируемом предприятии сравнивается по эффективности с технологией, используемой без применения научных разработок ЦМКТ на аналогичном предприятии (в данном случае на том же). Сравнение производится в стоимостном выражении, но предпочтительно на основании натуральных показателей: расход электроэнергии, материалов, рабочего времени.

Таблица 6 - Расчет стоимости прав на ИС в использовании методом дисконтирования экономии затрат (на примере парового промышленного

№ Показатели ДКВР-20

1 Суммарная годовая экономия затрат, у.е. 32 634,0

2 Годовой экономический эффект, у.е. 30 308,0

3 Ставка дисконта, % 17,7

4 Ожидаемый срок действия преимуществ, лет 5,0

5 Коэффициент 2,258824

6 Стоимость актива в использовании 13 417,6

Диапазон стоимости прав на интелектуальную собственность в использовании для ООО Энергосервис MKT методом дисконтирования экономии затрат варьируется от 8 тыс.у.е. до 65,85 тыс.у.е., в зависимости от модели котельной техники и условий заказа на модернизацию оборудования, тем самым повышает стоимость предприятия. Кумулятивная стоимость предприятия варьируется в диапазоне от 78 тыс.у.е. до 136, 45 тыс.у.е. для учредителей организаций (Центра MKT и ООО Энергосервис MKT) при рекомендуемом объединении в открытое акционерное общество, владеющее интелектуальной собственностью.

Предложены условия применения методов оценки инвестиционной стоимости предприятия в рамках доходного подхода для оптимизации практического применения данной концепции менеджмента на предприятиях промышленности (табл.7)

Таблица 7 - Применение методов расчета инвестиционной стоимости предприятия доходного подхода__

№ Методы доходного подхода Условия применения Данные

1 Метод дисконтирования денежных потоков Универсальная классическая оценка для любых компании при реализации концепции управления стоимостью компании Количественный прогноз данных на основе правильного применения теоретического подхода

2 Метод расчета на основе финансовых расчетов Стратегия слияния и поглощения (или продажа предприятия) или реализация стратегии выхода предприятия из кризиса Расчет на основе ретроспективной информации по данным финансовой отчетности предприятия, как результат - снижение неопределенности и неточности прогноза при методе дисконтирования денежных потоков

3 Метод дискреционных доходов Экспресс-оценка стоимости компании как критерий эффективности деятельности для принятия управленческих решений для небольших и средних компаний

Таким образом, рекомендации по применению концепции менеджмента на предприятиях промышленности следующие:

1. На российских промышленных предприятиях предложено применение метода оценки инвестиционной стоимости предприятия на основе финансовых расчетов в рамках доходного подхода с целью продажи предприятия или реализации стратегии слияния и поглощения (в результате вышеперечисленных трудностей определения инвестиционной стоимости предприятия методом дисконтирования денежных потоков доходного подхода).

2. Предложено применение оценки инвестиционной стоимости предприятия методом дискреционных доходов в рамках доходного подхода

для принятия управленческих решений и разработки стратегии развития как реализация первого этапа концепции управления.

3. Рекомендован расчет потенциальной инвестиционной стоимости предприятия с учетом стоимости интелектуального капитала как фактора развития предприятий промышленности в случае применения рекомендованных методик расчета инвестиционной стоимости промышленных предприятий, владеющих интелектуальной собственностью.

Таким образом, на примере предприятий промышленности адаптированы зарубежные методы расчета инвестиционной стоимости предприятия, выявлены оптимальные условия применения с целью эффективной реализации концепции менеджмента на предприятиях промышленности.

По результатам исследования опубликованы следующие работы:

1. Бондарь Ю.А., Чижов Л.Н. Вопросы управления инвестиционной привлекательностью Дальневосточного региона / Материалы Международной научной конференции Российский Дальний Восток в системе экономических интересов стран - членов Азиатско - Тихоокеанского экономического сотрудничества Сб.сгатей под ред. А.П.Латкина. Владивосток: Изд-во Дальневост.ун-та, 2001. - 0,4 пл.

2. Бондарь Ю.А. Развитие инвестиционного потенциала как основа региональной политики Дальнего Востока / Материалы региональной научно-практической конференции. Том 1. Дальний Восток: ресурсный потенциал на рубеже Ш тысячелетия под ред. проф. А.П.Латкина. Владивосток: Изд-во Дальневосг.ун-та, 2002. - 0,3 пл.

3. Бондарь ЮА. Особенности инвестиционной политики предприятия / Сб.сгатей под ред. Н.В.Кузнецовой, А.И.Фисенко. Дальневосточный регион: экономика, управление, финансы. Вып.2. 4.1. Владивосток: Изд-во Дальневост.ун-та, 2002. - 0,33 пл.

4. Бондарь ЮЛ. Инвестиции в человеческий капитал в контексте управления стоимостью компании / Современные проблемы теории и практики управления персоналом. Материалы международной научно-практической конференции. / Под ред. В.К.Потемкина - СПб: СПбАУП: Издательский центр ООО Ривьера, 2003. - ОД пл.

5. Бондарь Ю.А. Методические аспекта управления стоимостью компании / Сб.материалов П Всероссийской научно-практической конференции. Проблемы и перспективы развития экономического и управленческого потенциала России в 21 веке. Пенза: ПГПУ им.В.Г.Белинского, 2004. - 0,2 пл.

6. Бондарь Ю.А. Стоимость интелектуального капитала как фактор управления стоимостью компании / Материалы международной научно-практической конференции под ред. В.К.Потемкина, О.А.Попазовой. Современные проблемы теории и практики управления персоналом. - СПб: Изд-во СПбАУП, 2004. - 0,2 пл.

7. Бондарь Ю.А. Инвестиционный аспект управления стоимостью компании / Сб.статей под ред. Н.В.Кузнецовой, А.И.Фисенко. Дальневосточный регион: экономика, управление, финансы. Вып.4. ч.1. Владивосток: Изд-во Дальневост.ун-та, 2004. - 0,25 п.л.

8. Бондарь Ю.А. Оценка эффективности управления компанией в концепции управления стоимостью / Сб.материалов III Всероссийской научно-практической конференции. Проблемы и перспективы развития экономического и управленческого потенциала России в 21 веке. Пенза: ПГПУ им.В.Г.Белинского, 2005. - 0,2 пл.

Бондарь Юлия Александровна

СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ИНСТРУМЕНТАРИЯ УПРАВЛЕНИЯ ПРЕДПРИЯТИЕМ (на примере предприятий промышленности)

Специальность 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством: экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами (промышленность) Специальность 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит

Автореферат диссертации на соискание учёной степени кандидата экономических наук

Подписано в печать 27.12.05г. Формат 60x84/16 Усл. печ. л. 1 Уч.-изд.л. Тираж 100 экз. Заказ №

Отпечатано в копировально-множительном центре ИМБ ДВГУ. г. Владивосток, ул. Мордовцева, 12

00 Gft

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Бондарь, Юлия Александровна

Введение.

1. Теоретические основы управления предприятием в мировой * практике.

1.1. Инструментарий управления предприятием: современные тенденции.

1.2. Методическое обеспечение управления факторами развития предприятия.

1.3. Проблемы современного управления предприятиями промышленности. ф 2. Модельный подход к управлению факторами развития предприятия (российский опыт).

2.1. Модель управления факторами развития российского предприятия.

2.2. Показатели оценки управления предприятием.

2.3. Направления формирования стоимостных факторов устойчивого развития предприятия.

3. Совершенствование управления стоимостью предприятия как одного из факторов развития предприятий промышленности.

3.1. Прогноз вариантов развития предприятия промышленности.

3.2. Совершенствование методов оценки инвестиционной стоимости предприятий промышленности.

3.3. Применение модели управления факторами развития российского предприятия.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Совершенствование инструментария управления предприятием"

Актуальность работы * Современный менеджмент является успешным в случае постоянного и непрерывного совершенствования, ориентации на соответствие управления изменяющимся условиям внешней среды, разработкой механизма и факторов устойчивого развития предприятия.

Методология управления предприятием (как и любого объекта исследования) дает характеристику компонентов научного исследования: объекта и предмета, инструментария управления - подходов и принципов, моделей и рекомендаций, методов и средств, определяющих наилучший ^ результат.

В настоящее время слабое внимание к современному инструментарию управления предприятием является одним из сдерживающих факторов развития российской экономики в целом и негативным образом сказывается на привлечение иностранных инвестиций в экономику, на конкурентоспособности российских товаров, на перспективах инновационного развития производства в стране, на уровень развития фондовых рынков и эффективности деятельности действующих российских предприятий.

Современные направления методологии управления, методы управления и факторы развития предприятия определены спецификой новой концепции управления, содержание которой заключается в управлении предприятием с целью увеличения его стоимости на фондовом рынке как результат повышения эффективности управления деятельностью предприятия. На данный момент этот вопрос актуален во всем мире и значимость отражается во многих научных исследованиях. В частности, многие фирмы России являются закрытыми компаниями, где данная концепция не применяется также в силу неразработанности проблемы в теоретическом плане с учетом особенностей развития российской экономики, ведь открытая американскими учеными теория применяется для компаний, котирующих свои акции на фондовом рынке.

Современное развитие методов оценки предприятия (как реализации первого этапа управления стоимости) направлено на оптимизацию применения в менеджменте концепции управления стоимостью предприятия. Методические инструменты новой концепции менеджмента не исследованы применительно к российской действительности.

Большой вклад в развитие стоимостного подхода к управлению компанией внесли специалисты МсКпБеу Том Коупленд, Тим Колер и Джек Мурин, их труд Стоимость компании: оценка и управление стал основой развития нового подхода к управлению компанией.

В настоящее время концепция управления стоимостью компании принята специалистами по экономике в качестве базовой парадигмы развития бизнеса. Согласно новой идеологии необходимо отказаться от неэффективных бухгатерских критериев оценки успешности деятельности компании и принять наиболее понятный для акционеров и инвесторов критерий - стоимость компании.

Предметом диссертационного исследования являются элементы инструментария управления предприятием.

Объектом данной работы выступает выборочная совокупность предприятий промышленности.

Целью настоящего диссертационного исследования является совершенствование инструментария управления предприятием промышленности в рыночных условиях с учетом применения концепции управления стоимостью предприятия. Достижение поставленной цели исследования предполагает необходимость решения ряда задач: рассмотреть современный инструментарий управления предприятием; охарактеризовать этапы управленческого цикла и методическое обеспечение управления факторами развития предприятия; разработать модель управления факторами развития российского предприятия; сделать прогноз вариантов развития предприятия промышленности с применением сценарного подхода; провести сравнительный анализ методик доходного подхода для оценки инвестиционной стоимости предприятия.

Теоретической базой исследования послужили работы отечественных и зарубежных ученых в области управления предприятием.

Эмпирическая база исследования представлена экономико-статистическими материалами Госкомстата РФ, данными Московской межбанковской валютной биржи и Азиатско-Тихоокеанской межбанковской валютной биржи, данными Российского клуба оценщиков, материалами собственных исследований анализируемых предприятий промышленности.

Методология и методика исследования

Методология оценки предприятия, рассмотренная и использованная в данной работе, основывается на трудах таких ученых как Алан Грегори, Джей Фишмен, Джек Муррин, Джефри Д.Джонс, Кейт Уисон, Клифорт Гриффит, Майрон Гордон, Мертон Милер, Тим Колер, Том Коупленд, Томас Л.Уэст, Франко Модильяни, Шеннон П.Пратт и других авторов, чьи работы сегодня составляют основу методик оценки стоимости предприятий, применяемых на практике.

Вся идеология управления предприятием (где оценка является только Х одним этапом) также исследуется выше приведенными авторами и такими российскими специалистами в этой области, как Вадайцев C.B., Григорьев В.В., Грязнова А.Г., Егерев А.И, Есипов В., Кащеев Р.В., Кузнецов И.В., Ленская С.А., Островкин И.М, Симонов P.A., Симонова Н.Ю., Федотова М.А., Щербакова О.Н. и другими, которые в свою очередь учитывали российскую действительность и специфику для применения данной концепции на предприятиях.

Для достижения поставленной в работе цели использованы методы экономического, финансового, статистического и сравнительного анализа, аналитические методы оценки.

Информационной базой исследования Законы Российской Федерации, постановления Правительства РФ, официальные статистические данные РФ * и Приморского края, справочные и нормативные материалы, данные финансовой отчетности предприятий промышленности.

Основные научные результаты, полученные автором в процессе диссертационного исследования и выносимые на защиту, заключаются в следующем:

Специальность 08.00.05: > Разработана модель управления факторами развития (внутренними и внешними) российского предприятия с учетом специфики неакционерных предприятий в рамках процессного подхода управления предприятием;

Предложен сценарный подход в управлении предприятием, сутью которого является прогноз вариантов его развития с учетом инвестированного капитала в основные фонды промышленного предприятия;

Специальность 08.00.10:

Предложены условия применения методов оценки инвестиционной стоимости предприятия в рамках доходного подхода на предприятиях промышленности с учетом российских особенностей.

Практическая значимость диссертационного исследования определяется актуальностью поставленной цели и соответствующих ей задач, повышением уровня разработанности исследуемой проблемы концепции менеджмента, применением аналитического подхода к разработке модели управления факторами развития российского предприятия, разработкой методических рекомендаций по совершенствованию управления предприятий промышленности.

Практическая значимость диссертационной работы в следующем:

Специальность 08.00.05:

1) Предлагаемая модель управления факторами развития российского . предприятия является действенным инструментом управления предприятием и принятия эффективных управленческих решений.

2) На предприятии молочной промышленности предложен сценарный подход в управлении предприятием и спрогнозированы варианты развития предприятия с учетом инвестированного капитала в основные фонды промышленного предприятия;

Специальность 08.00.10:

3) Предложенные условия применения методик доходного подхода расчета инвестиционной стоимости предприятия оптимизируют процесс внедрения современной концепции управления на предприятиях промышленности в реализации первого этапа оценки стоимости предприятия;

4) Выработанные рекомендации по расчету потенциальной инвестиционной стоимости предприятия учитывают стоимостную оценку интелектуального капитала как фактор развития предприятий промышленности.

Апробация результатов исследования проведена на действующих предприятиях промышленности региона. Имеются справки о внедрении.

Применяются результаты данного исследования в работе консатинговых компаний г.Владивостока (Консатинговая компания Арктур Эксперт, Дальаудит).

Материалы и результаты диссертационной работы опубликованы в межвузовских сборниках научных статей Дальневосточный регион: экономика, управление, финансы (Владивосток, 2002, 2004, 2005); в материалах региональной научно-практической конференции Дальний Восток: ресурсный потенциал на рубеже III тысячелетия (Владивосток, 2002), международных научно-практических конференциях Современные проблемы теории и практики управления персоналом (Санкт-Петербург, 2003, 2004), II и III Всероссийских научно-практических конференциях Проблемы и перспективы развития экономического и управленческого потенциала в XXI веке (Пенза, 2004, 2005).

Общетеоретические и практические результаты по тематике диссертационного исследования отражены в опубликованных работах общим объемом 2,1 п.л.

Структура и объем работы. Работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложений. Основной текст диссертации изложен на 160 страницах, включает 11 рисунков и 28 таблиц.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Бондарь, Юлия Александровна

Заключение

Данное диссертационное исследование рассматривает управление предприятием в рамках процессного подхода к управлению экономическим объектом. В общем виде процесс управления сводится к выпонению таких процедур, как постановка конкретных целей, оценка состояния объекта, определение направлений развития и регулирование развития объекта.

Современные направления методологии управления, методы управления и факторы развития предприятия определены спецификой новой концепции управления - концепцией управления стоимостью предприятия.

Основные научные результаты проведенного диссертационного исследования следующие:

1. На основе проведенного анализа предпосылок разработана модель управления факторами развития российского предприятия с учетом специфики неакционерных предприятий в рамках процессного подхода к управлению предприятием. Предлагаемая модель управления является действенным инструментом управления предприятиями промышленности и принятия эффективных управленческих решений.

Предпосыки разработанной модели управления факторами развития предприятия следующие:

Современное состояние российской экономики требует проведения преобразований в сфере управления предприятием с целью повышения его конкурентоспособности и на международных рынках.

Возрастающая конкуренция российского и иностранного бизнеса во всех секторах экономики; необходимость применения перспективных методов принятия управленческих решений новой концепции менеджмента для стабильности функционирования российских промышленных предприятий в будущем.

Неразвитость российского фондового рынка.

В России распространены предприятия не типа акционерных обществ, а типа обществ с ограниченной ответственностью.

Для сделок, совершаемых на рынке, ориентиром назначения цены выступает только стоимость, определенная дисконтированием потоков (а не ценными бумагами, которые выпускает).

Инновационный характер управленческой концепции повышения стоимости предприятия, вследствие чего, современные инструменты управления стоимостью недоступны большинству российских собственников и менеджеров.

Агоритм управления предприятием в контексте новой концепции менеджмента предприятий закрытого типа, акции которых не котируются, на данный момент точно не определен.

Для российских предприятий промышленности вне зависимости наличия или отсутствия котируемых акций управление факторами развития является основой управления предприятия.

Кроме учета специфики неакционерных предприятий, в разработанной модели учитывается внешние и внутренние факторы развития предприятия.

К внутренним (инвестиционным) факторам относятся: темпы роста продаж, рентабельность реализации, коэффициент инвестиций в.оборотный капитал, коэффициент инвестиций в догосрочный капитал, продожительность горизонта прогнозирования, отвечающие за внутренний рост промышленного предприятия.

К внешним факторам развития предприятия относятся проекты по реорганизации предприятия с целью увеличения степени ее вертикальной и горизонтальной интегрированности в отношении выпускаемой профильной продукции. Прирост стоимости за счет слияний, поглощения, создания стратегических альянсов определяет внешний рост предприятия промышленности.

2. Предложен сценарный подход в управлении предприятием и спрогнозированы варианты его развития с учетом эффективности инвестированного капитала в основные фонды предприятия промышленности

На предприятии молочной промышленности апробирован сценарный подход для прогноза вариантов развития предприятия с учетом инвестируемого капитала в основные фонды предприятия.

Для оценки эффективности деятельности предприятия с учетом объема инвестируемого капитала в основные фонды предприятия молочной промышленности использован принятый новой концепцией менеджмента критерий - инвестиционная стоимость предприятия. Эффект от вводимого нового оборудования, расширение производства с учетом новой производительности и увеличение объемов производства молочной продукции учтены в оптимистическом сценарии развития промышленного предприятия.

Оптимистический сценарий прогнозируется как оптимальный вариант развития предприятия молочной промышленности, учитывающий инвестиции в основные фонды промышленного предприятия.

3. Проведен сравнительный анализ и апробированы зарубежные методы оценки инвестиционной стоимости предприятия в рамках доходного подхода (с целью нивелирования трудностей расчета универсальными методами оценки) в качестве первого этапа реализации концепции управления стоимостью на предприятиях промышленности для принятия управленческих решений.

Недостатки существующего метода дисконтирования денежных потоков доходного подхода, являющегося основным при оценке инвестиционной стоимости предприятия в концепции управления стоимостью, следующие:

- проведение оценки в условиях высокой неопределенности дает неточный результат рыночной стоимости компании;

- аналитики и менеджеры компаний стакиваются с трудностью поиска информации и громоздкостью расчета;

- неопределенность и неточность прогноза расчетных данных затрудняет использование метода доходного подхода к оценке.

В результате выявленных трудностей оценки инвестиционной стоимости предприятия методом дисконтирования денежных потоков применены существующие в зарубежной практике оценки методы доходного подхода к оценке инвестиционной стоимости предприятий промышленности.

Проведенные в работе расчеты позволили избежать трудностей применения метода дисконтирования денежных потоков в результате незначительных отклонений значений инвестиционной стоимости предприятия, полученных с помощью двух методик доходного подхода (метода дисконтирования денежных потоков и метода финансовых расчетов).

Правильное применение теоретического подхода заключается в точном составлении прогноза денежных потоков и может быть применено только с учетом допущений. Вследствие чего целесообразнее применение метода расчета инвестиционной стоимости, основанной на ретроспективной информации, чем на прогнозных данных.

В результате апробации на практике предложено применение метода финансовых расчетов доходного подхода для определения инвестиционной стоимости предприятия с целью его продажи или распродажи в результате прогнозируемого банкротства как реализации первого этапа концепции управления стоимостью на предприятиях промышленности.

По нашему мнению расчет инвестиционной стоимости предприятия необходим менеджерам не только в рамках стратегии ликвидации или с целью слияния и поглощения, а для формирования стратегии развития предприятия и принятия управленческих решений, нацеленных на реализацию стоимостного подхода в управлении предприятий промышленности. В диссертационной работе был применен метод мультипликатора (трактовка американских ученых) дискреционных доходов доходного подхода к оценке инвестиционной стоимости промышленного предприятия.

Применение метода мультипликатора дискреционных доходов для оценки инвестиционной стоимости предприятия обосновано тем, что:

Метод дает возможность получения обоснованной стоимости при оценке небольших и средних предприятий промышленности.

Метод применим, если размер заработка, выплачиваемого владельцу составляет значительную долю общего объема доходов предприятия.

Компания относится к типу предприятий, работающих под единоличным управлением владельца.

Невозможность использования метода сопоставления с открытыми акционерными предприятиями вследствие существенных различий в размерах предприятий промышленности.

Отсутствие сделок с контрольными компаниями для получения оценочных коэффициентов.

4. Предложена оценка интелектуального капитала предприятия как один из факторов развития предприятий промышленности (при использовании концепции управления стоимостью) и расчет кумулятивной стоимости предприятия с учетом стоимостной оценки интелектуальной собственности предприятия.

В данном исследовании стоимость интелектуального капитала определяется доходным подходом к оценке стоимости интелектуальной собственности и нематериальных активов методом дисконтирования экономии затрат.

5. Предложены условия применения методов оценки инвестиционной стоимости предприятия в рамках доходного подхода для оптимизации практического применения данной концепции менеджмента на предприятиях промышленности.

В результате проведенных в диссертационном исследовании расчетов инвестиционной стоимости предприятия методами доходного подхода с учетом российской специфики и внедрения концепции управления стоимостью на предприятиях промышленности рекомендации следующие:

На российских промышленных предприятиях предложено применение метода оценки инвестиционной стоимости предприятия на основе финансовых расчетов в рамках доходного подхода с целью продажи предприятия или реализации стратегии слияния и поглощения (в результате вышеперечисленных трудностей определения инвестиционной стоимости предприятия методом дисконтирования денежных потоков доходного подхода).

Предложено применение оценки инвестиционной стоимости предприятия методом дискреционных доходов в рамках доходного подхода для принятии управленческих решений и разработки стратегии развития как реализация первого этапа концепции управления.

Рекомендован расчет потенциальной инвестиционной стоимости предприятия с учетом стоимости интелектуального капитала как фактора развития предприятий промышленности в случае применения рекомендованных методик расчета инвестиционной стоимости промышленных предприятий, владеющих интелектуальной собственностью.

Из вышесказанного следует, что научная новизна диссертационной работы состоит в совершенствовании инструментария управления предприятий промышленности с учетом применения концепции управления стоимостью предприятия посредством: разработки модели управления факторами (внутренними и внешними) развития российского предприятия с учетом специфики неакционерных предприятий в рамках процессного подхода к управлению предприятием; применения сценарного подхода в управлении предприятием промышленности и прогноза вариантов его развития с учетом инвестируемого капитала в основные фонды предприятия на примере молочной промышленности; предложенных условий применения методов оценки инвестиционной стоимости предприятия (метода дисконтирования денежных потоков, метода дискреционных доходов и метода финансовых расчетов в рамках доходного подхода к оценке в зависимости от целей и условий применения); рекомендованного расчета инвестиционной стоимости промышленных предприятий, владеющих интелектуальной собственностью, с учетом стоимостной оценки интелектуального капитала как фактора развития предприятия.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Бондарь, Юлия Александровна, Владивосток

1. На русском языке:

2. Постановление правительства РФ Электронные ресурс. Об утверждении стандартов оценки от 6 июля 2001г. №519. Режим доступа: www.appraiser.ru/info/law/00/gov/20010706519.htm

3. Азгальдов, Г.Г. Карпова, H.H. Оценка нематериальных активов и интелектуальной собственности. Учебное пособие. / Г.Г.Азгальдов, H.H. Карпова-М. 2001.

4. Аузан, В. Инвестиционный мираж рассеяся. // Эксперт. 2002. - №37. -С.42-48.

5. Балабанов, И. Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? / И. Т.Балабанов М.: Финансы и статистика, 1995. - 384 е.: ил.

6. Бендиков, М.А. Джамай, Е.В. Интелектуальный капитал развивающейся фирмы: проблемы идентификации и измерения //Менеджмент в России и за рубежом. 2001. №4. -С.3-25.

7. Беренс, В. Хавранек, П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций / В.Беренс, П.М.Хавранек. Пер. с англ. перераб. и допон. изд.- М.: АОЗТ Интерэксперт, ИНФРА-М, 1995 - 528 с.

8. Бланк, И.А. Управление инвестициями предприятия / И.А.Бланк К.: Ника-Центр, Эльга, 2003. - 480 с.

9. Брукинг, Э. Интелектуальный капитал / Э.Брукинг Пер.с англ.под ред. Л.Н.Ковалик-СПб: Питер, 2001 -288 с.

10. Булычева, Г.В. Практические аспекты расчета ставки дисконта (модель оценки капитальных активов) в процессе оценки бизнеса // Учет рисков иопределение ставки дисконтирования. Российское общество оценщиков, 2000.

11. Ю.Ван Хорн, Дж.К. Основы управления финансами / Дж.К. Ван Хорн. М., Финансы и статистика, 1996.

12. Виленский, П.Л. Лифщиц, В.Н. Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика: Учеб.- практ. пособие / П.Л. Виленский, В.Н. Лифщиц, С.А. Смоляк. М.: Дело, 2001 - 832 с.

13. Вадайцев, C.B. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: Учеб. пособие для вузов. / С.В.Вадайцев. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. -720 с.

14. Влияние реструктуризации на рост стоимости компании. Аналитическая записка Электронный ресурс. // Рейтинговое агентство Эксперт РА -Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетresearches/restructuring.

15. Выгон, Г.В. Стоит ли доверять аналитикам при оценке инвестиционной привлекательности компаний? // ИФС. 2002.

16. Горина, М. Самохвалов, В. Как заставить работать концепцию управления стоимостью в вашей компании // Менеджмент сегодня. -2003.- №4.-С. 11-15.

17. Грегори, А. Стратегическая оценка компаний: практическое руководство / А.Грегори. Пер.с англ. Л.И.Лопатников - М.: КВИНТО-КОНСАТИНГ, 2003. - 224 с.

18. П.Григорьев, В.В. Островкин, И.М. Оценка предприятий. Имущественный подход. Учебно-практическое пособие./ В.В.Григорьев, И.М.Островкин. М.: Дело, 1998.-224 с.

19. Егерев, И.А. Стоимость бизнеса: Искусство управления: Учеб. пособие. / И.А.Егерев. М.: Дело, 2003. - 480 с.

20. Елисеев, В.М. Классификация видов стоимости // Вопросы оценки. Ч 1998. -№1. С.56-60.

21. Ендовицкий, Д.А. Анализ и оценка эффективности инвестиционной политики коммерческих организаций: Методология и методика / Д.А.Ендовицкий. Воронеж: Изд-во Воронежского гос.университета, 1998.-288 с.

22. Ендовицкий, Д.А. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности: методология и практика. / Д.А.Ендовицкий.; Под ред. проф. Л.Т.Гиляровской. М.: Финансы и статистика, 2001. - 400 с.

23. Ефимова, М.Р. Петрова, Е.В. Румянцев, В.Н. Общая теория статистики: Учебник / М.Р.Ефимова, Е.В.Петрова, В.Н.Румянцева. М.: ИНФРА-М, 1996.-416 с.

24. Ефремов, B.C. Стратегия бизнеса. Концепции и методы планирования / В.С.Ефремов. -М.: Финпресс, 1998. 192 с.

25. Жданов, В.П. Организация и финансирование инвестиций / В.П.Жданов.- Калининград: Янтарный сказ, 2000.

26. Ибрагимов, А. Стратегия финансирования и управление стоимостью компании//Управление компанией. 2002. - №5.- С.39-44.

27. Ивашковская, И. Управляемая стоимость // Секрет фирмы. 2002. - №1.- С.5-11.

28. Ивлев, В. Попова, Т. Система сбалансированных показателей // Менеджмент сегодня. 2001. - №4. - С.24-33.

29. Какие методы в оценке российских компаний (бизнеса) Вы чаще применяете в своей практике? Электронный ресурс. / Архив вопросов // Виртуальный клуб оценщиков Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетcgi-bin/votings.cgi?t=results&page=51

30. Кантр, Е. Как важно быть // Слияния и поглощения. 2003. - №1. - С.4 -19.

31. Каплан, P.C. Нортон, Д.П. Сбалансированная система показателей. От стратегии к действию / Р.С.Каплан, Д.П.Нортон; Пер.с англ. М.: ЗАО Олимп-Бизнес, 2003.

32. Кастельс, М. Информационная эпоха: экономика, общество и культура/ М.Кастельс; Пер. с англ. Под науч.ред. О.И.Шкаратана. М.: ГУ ВШЭ,2000. 608 с.

33. Кащеев, Р.В. Базоев, С.З. Управление акционерной стоимостью. / Р.В.Кащеев, С.З.Базоев. М.: ДМК Пресс, 2002. - 224 с.

34. Ковалев, В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. / В.В.Ковалев. -М.: Финансы и статистика, 2003. 560 с.

35. Козырев, А.Н. Макаров, B.JI. Оценка стоимости нематериальных активов и интелектуальной собственности / А.Н.Козырев, В.Л.Макаров. М.: РИЦ ГШ ВС РФ, 2003. - 368 с.

36. Коробейников, О.П. Трифилова, A.A. Интеграция стратегического и инновационного менеджмента // Менеджмент в России и за рубежом.2001. -№4.-С.25-36.

37. Коротков, Э.М. Исследование систем управления / Э.М.Коротков. -М.:000 Издательско-Консатинговое Предприятие ДеКА, 2003. 336

38. Корпоративное управление. Владельцы, директора и наемные работники акционерного общества Пер. с англ. - М.: Джон Уайли энд Санз, 1996.- 240 с.

39. Котлер, Ф. Армстронг, Г. Сондерс, Дж. Вонг В. Основы маркетинга / Ф.Котлер, Г.Армстронг, Дж.Сондерс, В.Вонг Пер.с англ. - 2-е европ.изд - К.;М.;СПб.: Издат.дом. Вильяме, 1998.

40. Котлов, А. Непереходящие ценности / А.Котлов. // Эксперт. 30 сентября 2002. - №36. - С.84-88.

41. Коупленд, Т. Колер, Т. Мурин, Дж. Стоимость компаний: оценка и управление / Т.Коупленд, Т.Колер, Дж.Мурин. 2-е изд. Пер. с англ. -М.: ЗАО Олимп-Бизнес, 2000. - 576 с.

42. Красникова, М. Профильный передел // Эксперт. Ч 26 апреля-2 мая 2004. -№16. С.52-56.

43. Круглов, М.И. Стратегическое управление компанией. Учебник для ВУЗов / М.И.Круглов. М.: РДЛ, 1998. - 768 с.

44. Крылов, Э.И. Власов, В.М. Журавкова, И.В. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятии: учеб. пособие / Э.И.Крылов, В.М.Власов, И.В.Журавкова. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2003. - 608 с.

45. Кузнецов, О. Гейнц, Д. Фондовый рынок: инвестиции в экономический рост // Биржевое обозрение. 2004. - №4 (6). - С.38 - 41.

46. Кузнецов, С. Оценка бизнеса // Финансовый менеджмент. 2002. - №6 (78), - С.24 - 26.; 2002. - №7.- С.29 - 30; 2002. -№8.- С.19-26; 2002. -№10.- С.24-27.

47. Лаврушин, О.И. Организация и планирование кредита. / О.И.Лаврушин. -М., Финансы и статистика, 1991.

48. Лев, Б. Нематериальные активы: управление, измерение, отчетность / Б.Лев; Пер.с англ. Л.И.Лопатников- М.: КВИНТО-КОНСАТИНГ, 2003.-240 с.

49. Левчаев, П.А. Финансовые ресурсы предприятия: теория и методология системного подхода / П.А.Левчаев; Науч. ред. проф. П.В. Шичкин. -Саранск: Изд-во Мордов. ун-та, 2002. 104 с.

50. Лейфер, Л.А. Дубовкин, А.В Мультипликаторы для оценки акций на основе балансовой стоимости чистых активов. Электронный ресурс.: сайт Клуба оценщиков / Режим доступа: www.appraiser.ru

51. Математика и кибернетика в экономике. Словарь справочник. Изд.2-е. М.: Экономика, 1975. 700 с.

52. Мескон, М. X. Альберт, М. Хедоури, Ф. Основы менеджмента. / М.Х.Мескон, М.Альберт, Ф.Хедоури. -М.: Дело, 1998. 704 с.

53. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования (официальное издание). М.: НПКВЦ Теринвест. - 1994.

54. Методология оценочной деятельности: современное состояние и перспективы развития в Российской Федерации: Отчет Фонда Бюро экономического анализа М.,2000.

55. Мибурн, Т. Привлекательность показателя лэкономическая добавленная стоимость как меры эффективности // Финансы. М.: ЗАО Олимп-Бизнес, 1998.-С.170-178.

56. Модильяни, Ф. Милер, М. Сколько стоит фирма? Теорема ММ / Ф.Модильяни, М.Милер; Пер. с англ. 2-е изд. - М.: Дело, 2001. - 272с.

57. Москаленко, И. Роберт Каплан: через 25 лет Россия может стать либо Венесуэлой, либо Сингапуром // Секрет фирмы. 27 марта 2002.

58. Мунаян, А. Сиваков, Д. Это вам не акции // Эксперт. 9 июля 2001. -№26. -С.40-43.

59. Норт, Д. Институциональная экономика Электронный ресурс. Институты, институциональные изменения и функционирование экономики / Д.Норт. Режим доступа: \vw\v. socioego.ru/teoriya/istoch/nort

60. Оценка бизнеса: Учебник / Под ред.А.Г.Грязновой, М.А.Федотовой. 2-е изд., перераб. и доп. Ч М.: Финансы и статистика, 2004. - 736 с.

61. Оценка бизнеса: Учебник / Под ред.А.Г.Грязновой, М.А.Федотовой. -М.: Финансы и статистика, 1999. 512 с.

62. Паламарчук, В.П. Оценка бизнеса как инструмент управления компанией // Корпоративные финансы. 2001. - №1. - С.32-39

63. Погорлецкий, А.И. Экономика зарубежных стран: Учебник / А.И.Погорлецкий. СПб.:Изд-во Михайлова В.А., 2000. - 492с.

64. Портер, Майкл.Э. Конкуренция. / Майкл Э.Портер. Пер.с англ. М.:Издательский дом Вильяме, 2002. - 496 с.

65. Пособие для эмитентов по процедурам эмиссии и листинга ценных бумаг в Российской Федерации. Составитель: Проект Тасис ИНВАС. Консультационные услуги по инвестициям на фондовых рынках. М. -2000. 80 с.

66. Пособие по оценке бизнеса. / Томас Л.Уэст, Джеффри Д.Джонс; Пер с.англ. Бюро переводов РОЙД. М.:ЗАО КВИНТО-КОНСАТИНГ, 2003.-746 с.

67. Пратт, Ш.П. Оценка бизнеса. Анализ и оценка закрытых компаний / Ш.П.Пратт; Под ред.В.Н.Лаврентьева. М.: Институт Экономического Развития Всемирного Банка, 2001.

68. Приморский край: Статистический ежегодник. Владивосток: Примкрайстат, 2004. - 286 с.

69. Рассказов, C.B. Рассказова, А.Н. Стоимостные методы оценки эффективности менеджмента компании // Финансовый менеджмент. -2002. №3. - С. 71-80, № 4. - С. 13 - 25.

70. Редченко, К.И. Сбалансированное неравенство: интересы потребителей и Balanced Scorecard // Менеджмент сегодня 2003. - №6. - С.6-15.

71. Редченко, К.И. Новые аспекты управленческого контроля // Менеджмент сегодня 2003. - №4.- С.2-10.

72. Родионова, С.П. Родионов, Н.В. Оценка инвестиционных ресурсов предприятий (инновационный аспект) / С.П.Родионова, Н.В.Родионов. -СПб: Альфа, 2001.-208 с.

73. Руководство по оценке стоимости бизнеса / Фишмен Джей, Пратт Шэннон, Гриффит Клиффорд, Уисон Кейт; Пер.с англ. Л.И.Лопатников. М.: ЗАО КВИНТО-КОНСАТИНГ, 2000. - 388 с.

74. Сазонов, В.Г. Основы теории формирования и совершенствования систем показателей внутрифирменного планирования. Моногр / В.Г.Сазонов. Владивосток: Изд-во Дальнаука; Изд-во Дальневост.ун-та, 2002. - 296 с.

75. Саймон, Г. Теория фирмы / Г.Саймон; Под ред. Гальперина В.М. СПб.: Экономическая школа, 1995.

76. Скотт, М. Факторы стоимости: Руководство для менеджеров по выявлению рычагов создания стоимости / М.Скотт. Пер.с англ. М.: ЗАО Олимп-Бизнес, 2000. - 432 с.

77. Симонова, Н.Е. Симонов, Р.Ю. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) / Н.Е.Симонова, Р.Ю.Симонов. М.: ИКЦ МарТ, Ростов н/Д: Издательский центр МарТ, 2004. - 464 с.

78. Сироткин, В.Б. Управление стоимостью компаний: Учеб.пособие / В.Б.Сироткин. СПб: СПбГУАП, 2001. - 63 с.

79. Скриптунова, Е. Основные показатели эффективности предприятия, которые необходимо знать руководителю, чтобы эффективно управлять и видеть истинное положение дел на своем предприятии // Менеджмент сегодня. 2003.- №3.- С.45-51.

80. Сосо, P.JI. Когнитивная психология Электронный ресурс. / Р.Л.Сосо. М.: Тривола, 1996. - С. 28-36, 41-47. - Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетlibrary/solso.

81. Сорокина, Е.М. Анализ денежных потоков предприятия: теория и практика в условиях реформирования Российской экономики / Е.М,Сорокина. М.: Финансы и статистика, 2002. - 176 с.

82. Ставка рефинансирования Центрального банка Российской Федерации Электронный ресурс.: сайт ЦБ РФ / Телеграмма ЦБ РФ от 11.06.20041443-У Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетprint.asp7file =/statistics/ credit statistics/refinancingrates.htm

83. Степанов, Д. Value-Based Management и показатели стоимости Электронный ресурс. / Д.Степанов Режим доступа: www.cfin.ru/management/finance/value-basedmanagement.shtml

84. Стюарт, Т. Богатство от ума / Т.Стюарт. Минск: Парадокс, 1998.

85. Теплова, Т.В. Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями / Т.В.Теплова. М.: ГУ-ВШЭ, 2000. - 504 с.

86. Уош, К. Ключевые показатели менеджмента. Как анализировать, сравнивать и контролировать данные, определяющие стоимость компании / К.Уош; Пер. с англ. М.: Дело, 2000. - 360 с.

87. Управление организацией: Учебник / Под ред. А.Г.Поршнева, З.П.Румянцевой, Н.А.Саломатина. 2-е изд., перераб. И доп. - М.: ИНФРА-М, 1999.-669 с.

88. Учет рисков и определение ставки дисконтирования // Вопросы оценки, М.: Российское общество оценщиков, 2000.

89. Фабоцци, Ф. Управление инвестициями / Ф.Фабоцци; Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 2000. - 932 с.

90. Фишер, П. Прямые иностранные инвестиции для России: Стратегия возрождения промышленности / П.Фишер- М.: Финансы и статистика,1999.-512 с.

91. Хоминич, И.П. Финансовая стратегия компаний / И.П.Хоминич; Научное издание. М.: Изд-во Росс. экон. академии, 1998. - 156 с.

92. Хорват, П. Сбалансированная система показателей как средство управление предприятием // Проблемы теории и практики управления.2000. №4. - С.6-11.

93. Черемных, О. Повышение стоимости компании цель управления бизнесом // Образование и Бизнес. - 13 декабря 2000 года. - № 44 (68)

94. Шарп, У. Инвестиции / У.Шарп. М.: Инфра-М, 1997. - 1024 с.

95. Шипов, В. Некоторые особенности оценки стоимости отечественных предприятий в условиях переходной экономики // Рынок ценных бумаг. -2000.- №18. С.54-59.

96. Шведов, A.C. О математических методах, используемых при работе и опционами // Экономический журнал Высшей Школы Экономики. -1998. Т.2, №3. - С.385-410.

97. Щербакова О.Н. Методы оценки и управления стоимостью компании, основанные на концепции экономической добавленной стоимости //Финансовый менеджмент. 2003. - №3. - С.46-54.

98. Щербакова, О.Н. Применение современных технологий оценки стоимости бизнеса действующей компании // Финансовый менеджмент. 2003,- №3.- С.105-121.

99. Энергетика. Специальное обозрение // Эксперт. 22 - 28 декабря 2003.-№48. - С.90-102.

100. Copeland, Т. Koller, Т. Murrin J. in: Valuation, Measuring and Managing the Value of Companies / Copeland Т., Koller Т., Murrin J John Wiley and Sons Inc. - New York, 1995.

101. Frederiks, J.O. Salter, J.M. Beyond customer satisfaction // Management Review. 1995. - Vol.84. - №5. - P.29-33.

102. How to Value Growth Stocks, The Motley Fool Investment Guide -Simon&Schuster, 1996.-P.165.

103. Jones, Т.О. Sasser, W.E. Why satisfied customer defect / Jones Т.О., Sasser W.E . 1995. - November / December. - P.88-99.

104. Kaplan, R.S. Norton, D.P. The Balanced Scorecard Measures That Drive Performance // Harvard Business Review. - Jan./Feb. -. 1992.

105. Kaplan, R.S. Norton, D.P. The Balanced Scorecard translating Strategy Action // Cambridge Hass. 1996.

106. Kaplan, R.S. Norton, D.P. Using the Balanced Scorecard as a Strategic Management System // Harvard Business Review. 1996. - Vol.74. - №1.

107. Marshall, Alfred. Principles of Economics // New York: MacMillan & Co. -Vol.1. 1890.

108. Modigliani, F. Miller, M.H. Dividend Policy, Growth and the Valuation of Shares // Journal of Business. September -1985. P. 1031-1051.

109. Modigliani, F. Miller, M.H. The cost of capital, corporation finance, and the theory of investment // American Economic Review, 1958. Vol.48, p. 261297.

110. Porter, Michael E. Competitive strategy / Porter Michael E. The Free Press, 1980.

111. Pratt, Shannon P. Valuing Small Businesses and Professional Practices / Pratt Shannon P. IL: Irwin Professional Publishing, 1993.

112. Rappoport, A. Creating Shareholder Value: The New Standard for Business Performance / Rappoport A. New York: Free Press, 1998.

113. Smith, G.V. Parr, R.L. Valuation of Intellectual Property and Intangible Assets / Smith G.V., Parr R.L. 3-rd Edition. - New York: John Willey & Sons, Inc. 2000.

114. Stewart, Bennett G. The guest for value: a guide for senior manager // Harper Business. 1990.

115. Stewart, G.Bennett. The guest for value: the EVA Management Guide / Stewart G.Bennett.'- New York: Harper Business, 1991.

116. Wong, A. Integrating supplier satisfaction with customer satisfaction // Total Quality Management. 2000. - Vol. 11. - № 4-6. - P.826-829.

Похожие диссертации

• Механизм совершенствования антикризисного управления предприятиями строительного комплекса
• Совершенствование системы управления предприятиями инфраструктуры водного транспорта в Азово-Донском бассейне
• Совершенствование механизма управления предприятиями гостиничного бизнеса в современных условиях
• Формирование и развитие системы функций стратегического управления предприятием: теория и методология
• Разработка и развитие устойчивых экономико-математических методов и моделей для модернизации управления предприятиями