Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Совершенствование экономического механизма создания привлекательного инвестиционного климата в электроэнергетических компаниях тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Кононенко, Виталий Алексеевич
Место защиты	Москва
Год	2009
Шифр ВАК РФ	08.00.05

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Совершенствование экономического механизма создания привлекательного инвестиционного климата в электроэнергетических компаниях"

На правах рукописи

Кононенко Виталий Алексеевич

СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ЭКОНОМИЧЕСКОГО МЕХАНИЗМА СОЗДАНИЯ ПРИВЛЕКТЕЛЬНОГО ИНВЕСТИЦИОННОГО КЛИМАТА В ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИЧЕСКИХ КОМПАНИЯХ

Специальность: 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (Управление инновациями и инвестиционной деятельностью)

- 1 ОКТ 2009

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

003478001

Работа выпонена на кафедре Инженерного менеджмента Московского энергетического института (Технического Университета).

Научный руководитель:

доктор экономических наук, профессор Епифанов Виктор Александрович

Официальные оппоненты:

доктор экономических наук, профессор

Щедров Владимир Иванович кандидат экономических наук

Васильев Кирил Николаевич

ВсДущяп ОрГаНИЗаЦпп'*

гттг\ .."п-------------------У-

1 ку з ини у^дйр^шснньш

Университет Управления

Защита состоится л28 октября 2009 г. в 13-00 часов в аудитории Ж-200 на заседании Диссертационного совета Д 212.157.18 при МЭИ (ТУ) по адресу: 111250, г. Москва, ул. Красноказарменная, д. 14, аудитория Ж-200.

Отзыв на автореферат (в двух экземплярах, заверенных печатью) просим прислать по адресу:111250, г. Москва, ул. Красноказарменная, д. 14, Ученый совет МЭИ (ТУ).

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке МЭИ (ТУ).

Автореферат разослан АЛ _ сентября 2009 г.

Ученый секретарь

диссертационного совета Д 212.157.18 п /1

к.э.н., профессор _/А.Г. Зубкова/

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования

Электроэнергетика, как отрасль первичного сектора экономики, представляет собой своеобразную промышленную базу для экономического развития отраслей сферы производства и услуг. Значение электроэнергетики играет важнейшую роль в энергетической безопасности в мире и усилении позиций России в качестве электроэнергетической державы. В настоящее время износ основных фондов электроэнергокомпаний достиг критической величины.

Строительство новых энергетических объектов, реконструкция и модернизация действующих основных средств, развитие научной базы отрасли сопряжено с вложением инвестиций. Внешние источники инвестирования задействованы слабо, заинтересованность инвесторов во вложении средств, в догосрочном периоде не высока.

Проблема привлечения инвестиций является одной из основных проблем обновления и расширения основных фондов электроэнергетических компаний. Для решения этой проблемы требуется обеспечение инвестиционной привлекательности электроэнергокомпаний, без ущемления интересов потребителей электроэнергии.

На практике встает вопрос выбора наиболее эффективного варианта вложения инвестиций. Поэтому, в основу инвестиционной деятельности, необходимо включить такие категории, как линвестиционный климат и линвестиционная привлекательность электроэнергетических компаний.

Актуальность данного диссертационного исследования вызвана недостаточной изученностью многих проблем оценки инвестиционной привлекательности электроэнергетических компаний, слабой теоретической и методической разработанностью механизма создания привлекательного инвестиционного климата.

Степень научной разработанности темы.

Значительный вклад в изучение проблем инвестирования внесли работы таких отечественных исследователей, как Л.И. Алексахина, В.В. Бочаров, В.А. Епифанов, В.В. Ковалев, В.Н. Лившиц, В.П. Суйц, В.И. Ткач, Т.С. Хачатуров, а также работы зарубежных авторов С. Брю, Э. Долана, Дж. Кейнса, Э. Класса, Д.С. Линдсея, Д. Стоуна и К.Хитчинга.

Заметный вклад в разработку теоретических и методических положений по определению экономической эффективности инвестиций в строительство энергообъектов внесли такие ученые, как Л.Д. Гительман, М.И. Дли, А.Г. Зубкова, В.К. Лозенко, Е.С. Петровский, И.В. Ратникова, Н.Д. Рогалев, и другие.

Проблемам использования коэффициентов инвестиционной привлекательности и стоимостной оценки при анализе предприятий посвящены работы отечественных и зарубежных ученых, таких как: Е.Ф. Борисовой, Ю.А. Бабичевой, В.В. Бочаровой, Ф.М. Воковой, Д.А. Ендовицкого, Л.Н. Павловой, Е.М. Шабалиной, Х.Андерсна,

Л.Л. Бернстайна, Дж. Блейка, Э. Бриттона, М.Ван Бреда, М.Милера, Ф. Модильяни, Ж. Ришара, Р. Хота, К. Улоша.

Большинство работ в данной области исследований посвящено изучению теоретических и методических вопросов, связанных с методологией анализа, методами оценки, моделированием и прогнозированием инвестиционной деятельности в экономических системах, а также изучению проблем инвестирования, оптимизации источников финансирования и эффективности их использования. Эти вопросы и проблемы сегодня изучены не до конца, а ряд положений носят дискуссионный характер.

В научных исследованиях недостаточно внимания уделено теоретическим положениям и практическим рекомендациям по совершенствованию экономического механизма создания привлекательного инвестиционного климата электроэнергетических компаний с учетом особенностей стланы и отпасли, в котопых они гЪункчшонит/ют

1 Л ' 1 '1' ^ " -----Г ^ ~ ' -

Актуальность и недостаточная разработанность вышеназванных вопросов проблем инвестиционной деятельности в условиях структурной экономики послужили основанием для выбора темы диссертации, ее цели, задач и направлений исследований.

Цель диссертационной работы состоит в теоретическом обосновании и разработке методических положений по совершенствованию экономического механизма создания привлекательного инвестиционного климата электроэнергетических компаний.

Для достижения намеченной цели поставлены и решены следующие задачи:

исследованы теоретические основы развития инвестиционной деятельности в России и выявлены специфические особенности привлечения инвестиций в электроэнергетическую отрасль;

проанализированы отечественные и зарубежные механизмы экономического стимулирования инвестиционной деятельности, выявлены требования внешних инвесторов к инвестиционно - привлекательным компаниям;

уточнено содержание основных понятий: сущность инвестиций и линвестиционная привлекательность, применительно к электроэнергетическим компаниям;

выявлены основные принципы и факторы оценки эффективности инвестиционных проектов, разработаны методические положения предпроектного анализа электроэнергетических компаний, предложен механизм отбора инвестиционных проектов и агоритм включения их в инвестиционную программу электроэнергетических компаний;

разработан методический подход к оценке инвестиционной привлекательности электроэнергетических компаний;

обоснована объективная необходимость и определены этапы создания привлекательного инвестиционного климата в электроэнергетической компании;.

разработана комплексная методика по управлению инвестиционной привлекательностью электроэнергетических компаний.

Предметом исследования являются управленческие взаимоотношения, возникающие в процессе создания и развития функционирующих систем, формирующих экономический механизм совершенствования привлекательного инвестиционного климата электроэнергетических компаний.

Объектом исследования являются электроэнергетические компании, объединенные общими инвестиционными процессами их функционирования.

Теоретической и методологической базой диссертационного исследования являются труды российских и зарубежных ученых по проблемам экономической теории, финансового и стратегического менеджмента, а также материалы конференций и семинаров, внутренние нормативные документы электроэнергетических компаний (ОАО РАО ЕЭС России, ОАО ФСК ЕЭС),

Информационно-эмпирической базой исследования являются законодательные акты государственных органов власти Российской Федерации, институционные материалы, материалы и рекомендации Министерства экономического развития и торговли РФ, Министерства Финансов РФ, Федеральной службы по финансовым рынкам, а также данные органов Госкомстата РФ, публикуемые в периодической печати, материалы, содержащиеся в научных монографиях российских и зарубежных авторов.

Исследование базируется на использовании общенаучных (анализ, синтез. обобщение, сравнение, классификация), экономических (финансовый, экономический анализ), статистических методах, составляющих инструментарий экономической науки.

Наиболее существенные научные результаты исследования, полученные лично автором, заключаются в следующем:

Х выявлена и обоснована объективная необходимость создания инвестиционной привлекательности электроэнергетических компаний в современных российских условиях хозяйствования, допонены и детализированы причины, сдерживающие приток инвестиционных ресурсов в электроэнергетическую отрасль, уточнено содержание понятия линвестиционная привлекательность, применительно к электроэнергетическим компаниям;

Х допонены этапы отбора инвестиционных проектов в электроэнергетических компаниях. На их основе разработан механизм отбора инвестиционных проектов и агоритм действий по включению их в инвестиционную программу электроэнергетической компании. В отличие от ранее известных этот механизм включает три стадии рассмотрения проекта: срочную, типовую, упрощенную;

Х обоснована возможность оценки экономической эффективности предпроектного анализа. инвестиционных проектов электроэнергетических компаний на основе расчета свободного

денежного потока. Данный расчет адаптирован применительно к электроэнергетическим компаниям, где допонительно учтены управленческие и коммерческие расходы, что в таком виде не учитывалось ранее;

Х разработан методический подход к оценке инвестиционной привлекательности электроэнергетических компаний, который в отличие от ранее известных методических подходов, основан на расчете интегрального показателя, учитывающего в себе инвестиционную привлекательность региона на основе рейтинговой оценки, а также на учете требований инвесторов к инвестиционно - привлекательным компаниям, связанных с прозрачностью финансового учета, доходностью и инвестиционными рисками;

Х допонен и поэтапно описан механизм взаимодействия основных участников инвестиционного процесса с позиции менеджмента компании и внешних инвесторов. Он отличается от ранее известных 1 см, что в него допонительно введены составляющие управления инвестиционной привлекательностью на основе анализа информационной прозрачности с учетом бальной оценки и анализа финансового состояния, на основе расчета разработанного интегрального показателя, с присваиванием им категории рейтинговой оценки, используемой для принятия окончательного решения инвестором;

Х разработан общий экономический механизм создания и оценки привлекательного инвестиционного климата электроэнергетических компаний, в котором представлен весь комплекс управленческих решений, где выделена: оценка инвестиционной привлекательности на основе внешних и внутренних факторов, позволяющая выявить сильные и слабые стороны компании, разработка инвестиционной стратегии, формирование и оценка инвестиционного предложения, оценка инвестиционной привлекательности с учетом типов инвесторов и их требований, управление инвестиционной привлекательностью компании на основе механизма взаимодействия основных участников инвестиционного процесса.

Степень обоснованности научных положений, выводов и рекомендаций, содержащихся в диссертации, определяются корректным применением теории управления инвестициями, методов финансового и экономического анализа. Выводы и предложения диссертационного исследования не противоречат известным теоретическим и практическим результатам, содержащимся в трудах отечественных и зарубежных ученых в области экономики, организации и управления инвестициями в электроэнергетике.

Научная новизна диссертационной работы заключается в совершенствовании экономического механизма создания привлекательного инвестиционного климата электроэнергетических компаний, на основе нового методического подхода к оценке инвестиционной привлекательности, учитывающего требования инвесторов на базе

рейтинговой оценки к инвестиционно-привлекательным компаниям, взаимодействия основных участников инвестиционного процесса, с учетом разработанного интегрального показателя оценки финансового состояния и анализа инвестиционной прозрачности, а также отбора инвестиционных проектов и агоритма действий по включению их в инвестиционную программу.

Значение полученных результатов для теории и практики

диссертационного исследования определяется применением рекомендуемого экономического механизма создания привлекательного инвестиционного климата электроэнергетическими компаниями для повышения эффективности отраслевой инвестиционной деятельности, и вносит вклад в развитие теории и практики управления инвестициями в электроэнергетике.

Сведения о реализации и целесообразности практического использования результатов^

Основные положения, выводы и рекомендации были использованы в форме отдельных аналитических инициативных материалов при совершенствовании привлекательного инвестиционного климата ОАО Электросетьсервис ЕНЭС, ОАО ФСК ЕЭС.

Отдельные предложения по совершенствованию инвестиционной деятельности, оценки инвестиционных проектов и оценки эффективности инвестиционной привлекательности могут быть использованы электроэнергетическими компаниями, а также органами государственного управления экономикой, высшим руководством и менеджерами коммерческих предприятий, консатинговыми фирмами, специализирующимися в области организации и сопровождения инвестиционных проектов в сфере электроэнергетики.

Материалы исследования могут быть использованы в учебном процессе МЭИ (ТУ) по курсам лекций по таким дисциплинам, как: Экономика предприятий, Финансовый менеджмент, Инвестиционный менеджмент.

Апробация и реализация результатов исследования. Основные положения и результаты исследований докладывались в 2007-2009 гг. на XIII, XIV, XV Международных научно - технических конференциях студентов и аспирантов в МЭИ (ТУ) по направлению Экономика и менеджмент (секция Инженерный менеджмент).

Выводы и результаты исследований обсуждались на заседании кафедры Инженерного менеджмента МЭИ (ТУ)

Апробация и реализация результатов исследования подтверждены соответствующими справками.

Публикации. Основные положения диссертационной работы отражены в 7 авторских статьях, общим объемом 2,9 печатных листа (в т.ч. 2,9 лично автора), из них одна статья опубликована в рецензируемом научном журнале рекомендованным ВАК Министерства образования и науки РФ.

Структура и объем диссертации. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы включающего 105 наименований и пяти приложений. Диссертация содержит 186 страниц основного машинописного текста, 22 таблицы и 6 рисунков.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ.

Во введении обоснована актуальность темы диссертационного исследования, проанализирована степень разработанности проблемы, сформулированы цель и задачи работы, определены объект и предмет исследования, показаны научная новизна и практическая значимость полученных результатов.

В первой главе Теоретические положения создания привлекательного инвестиционного климата в электроэнергетике РФ в современных экономических условиях проанализированы сущность инвестиций, инвестиционной деятельности, инвестиционного климата и инвестиционной привлекательности, как экономической категории, рассмотрены особенности и современная практика инвестиционного процесса.

Повышение инвестиционной активности служит своего рода критерием, определяющим достигнутый уровень стабильности в стране. При этом понятие линвестиционный климат отражает степень благоприятности ситуации, складывающейся в регионе или в отрасли, по отношению к инвестициям, которые могут быть сделаны в них. Понятие инвестиционного климата отличается сложностью и комплексностью. Оно может реализовываться как на макро-, так и на микроуровне. На макроуровне оно включает в себя показатели политической, экономической и социальной среды для инвестиций и может рассматриваться в региональном аспекте. На микроуровне инвестиционный климат проявляет себя через двусторонние отношения компании - инвестора и хозяйственных субъектов, банков и т.д. Поэтому под инвестиционным климатом электроэнергетических компаний целесообразно понимать инвестиционную привлекательность предприятий электроэнергетики.

В экономической литературе до настоящего времени не выработан единый подход к определению понятия линвестиционная привлекательность применительно к электроэнергетическим компаниям.

С учетом рассмотренных основных экономических характеристик уточнено и детализировано понятие линвестиционная привлекательность применительно к электроэнергетическим компаниям - это экономическая категория, отражающая способность хозяйствующего субъекта функционировать в условиях внешней среды, сохранять устойчивость финансового состояния, удовлетворять потребности инвесторов к инвестиционно-привлекательным компаниям и на основе эффективной системы управления затратами, обеспечивать инвестору возврат вложенного им капитала и доходность на инвестируемый капитал на протяжении догосрочного периода.

В главе проведен анализ требований, которые потенциальные инвесторы предъявляют к инвестиционно привлекательным проектам и

компаниям, в том числе и электроэнергетическим. Установлено, что у каждой категории инвесторов существуют свои представления и понятия об инвестиционной привлекательности компании и объекте инвестиций. Главная задача компании, нуждающейся во внешних инвестициях, состоит в обосновании экономической целесообразности выбранной ею стратегии и надежности вложения финансовых средств. При этом основные требования внешних инвесторов дожны сводиться к минимизации возможных инвестиционных рисков.

Обобщая различные точки зрения экспертов, автором выделены следующие составляющие инвестиционной привлекательности компаний: финансовая, управленческая, производственная виды деятельности прозрачные для инвестора; доходность инвестиций; четкие цели и стратегия развития; возвратность капитала и минимизация рисков, наличие четко определенных целей и стратегии развития, возможность выхода из проекта, качественная прораоотка инвестиционных проектов, стабильное положение предприятия на рынке,, возможность представления гарантий и залога, высокий уровень менеджмента, конкурентные преимущества, возможность увеличения доходов.

Выявлены основные группы инвесторов, в большей степени ориентированные на электроэнергетическую отрасль. К ним относится стратегический инвестор, который заинтересован в приобретении крупного пакета акций, для того чтобы участвовать в управлении или получить контроль над компанией. Стратегический инвестор является самым подходящим инвестором для электроэнергетических компаний. Именно представители этой группы наиболее заинтересованы в успешной реализации задуманных реформ и последовательно отстаивают стратегические интересы электроэнергетической отрасли. Венчурных инвесторов привлекает работоспособный бизнес с обоснованной стратегией своего развития и квалифицированными управленческими кадрами. Портфельный инвестор заинтересован в максимизации прибыли непосредственно от ценных бумаг, а не в контроле над предприятием. На зрелой стадии развития электроэнергетической компании, для него необходимы условия выхода из проекта. Кредитные организации больше всего интересует кредитоспособность компании, которая вытекает из ее финансовой устойчивости. Она дожна выступать необходимым условием для получения кредитов в банках, а также займов и коммерческих кредитов в иных организациях. В целом компании необходимо иметь стабильное финансовое положение, положительное операционное сальдо денежной наличности с устойчивой тенденцией роста, либо размер оборота или стоимость активов, не меньше определенной заданной величины.

На основе результатов анализа инвестиционной привлекательности электроэнергетической отрасли отмечено, что на данный момент отрасль электроэнергетики не достаточно привлекательна для частных инвесторов в силу нестабильности правовых основ экономической деятельности, значительного роста себестоимости добычи и производства топливно-энергетических ресурсов и ужесточения экологических требований,

физического износа энергообъектов. По данным Росстата (табл. 1) частные инвестиции в основной капитал электроэнергетической отрасли составляют 26% к объему по виду деятельности, что ниже показателей других отраслей.

Таблица 1

Инвестиции в основной капитал по видам экономической деятельности в разрезе форм собственности в 2007 г.

Инвестиции в основной Росси- в том числе Ино- Совместная

капитал йская Госу- Мунипи Част Смешан- стран российская и

дарстве- пальная -ная ная ная иностранная

нная Российская

Производство и 87,3 26,8 9,3 26,0 25,1 3,3 9,4

распределение

электроэнергии, газа,

воды

Транспорт и связь 81,9 40,0 2,2 29,2 10,6 4,4 13,6

Строительство 80,3 21,0 5,5 48,6 5,0 3,4 16,3

Производство кокса и нефтепродуктов 85,6 1,8 65,3 18,4 0,8 13,6

Оптовая и розничная 58,5 1,5 0,4 49,2 6,2 34,0 7.5

торговля

Металургическое 54,4 1,5 0,0 44,7 8,2 8,8 36,8

производство готовых

металических изделий

Добыча полезных 73,2 0,3 0,04 61,5 11,4 11.0 15,8

ископаемых

На основе проведенного анализа было определено, что в силу своей специфики электроэнергокомпании не отвечают требованиям инвесторов. Их привлекает небольшой срок окупаемости инвестиций, а основная масса инвестиционных проектов в отрасли рассчитана на 5-15 лет.

В целях обеспечения успешной инвестиционной деятельности и управления потоком инвестиционных проектов, электроэнергетическим компаниям необходимо сформировать инвестиционную программу.

В главе рассмотрены основные направления решения приоритетных задач инвестиционной программы. Отмечены и допонены основные этапы отбора инвестиционных проектов электроэнергетических компаний. Разработан механизм отбора инвестиционных проектов и агоритм включения их в инвестиционную программу электроэнергетической компании (рис. 1).

Во второй главе Методические положения создания привлекательного инвестиционного климата в электроэнергетических компаниях уточняется экономический подход к разработке методических положений для повышения конкурентоспособности электроэнергетических компаний на рынке и обеспечения роста их собственного капитала.

В результате проведенного анализа инвестиционной деятельности в России и зарубежом замечено, что повышение инвестиционного климата электроэнергетических компаний России не возможно без государственной поддержки. При этом совершенствование законодательной базы в инвестиционной сфере окажет непосредственное влияние на снижение инвестиционных рисков и будет способствовать формированию благоприятного инвестиционного климата в электроэнергетической отрасли.

В главе проанализированы и выявлены основные принципы и факторы оценки эффективности инвестиционных проектов электроэнергетических компаний. К принципам автор относит: анализ рисков и неопределенностей, связанных с осуществлением инвестиционного проекта; приведение к одному моменту времени предстоящих разновременных затрат и доходов с учетом условий их соизмеримости по экономической ценности;

моделирование потоков производимой продукции, ресурсов и денежных средств; сопоставление потенциальных результатов и затрат с исследованием возможности достижения желательной нормы доходности на капитал или других показателей; возможность учета различных вариантов развития отрасли, воздействия инфляции и других факторов, влияющих на эффективность инвестиций.

Отмечено, что существует особенность учета фактора времени при оценке эффективности инвестиционных проектов электроэнергетических компаний, к которой можно отнести следующее:

1. Динамичность технико-экономических показателей электроэнергетической компании (проявляющуюся в изменениях во времени объемов производимой продукции, норм расхода сырья, топлива и материалов).

2. Физический износ основных средств, снижающий уровень производительности основных средств и приводящий к увеличению издержек на их содержание, эксплуатацию и ремонт на протяжении расчетного периода.

3. Изменение во времени цен (тарифов) на производимую продукцию и потребляемые ресурсы (топливо).

4. Несовпадение объемов выпоняемых строительно-монтажных работ с размерами их оплаты, в частности необходимость инвестирования подрядчиков.

5. Разновременность затрат и эффектов, т.е. осуществление их в течение всего периода реализации проекта, а не в какой-то один фиксированный момент времени.

6. Изменение во времени экономических нормативов (ставок налогов, пошлин, акцизов, размеров минимальной месячной оплаты труда).

Установлено, что на стадии предпроектного анализа инвестиционных проектов достаточно ограничиться оценкой свободных денежных потоков. Автором предложен методический подход к оценке свободного денежного потока, основанный на запонении табличных данных, адаптированных применительно к электроэнергетическим компаниям.

В главе разработан и предложен методический подход к оценке инвестиционной привлекательности электроэнергетических компаний на основе интегрального показателя, исключающего недостатки ряда существующих методических подходов, учитывающего в себе инвестиционную привлекательность региона (на основе рейтинговой оценки), требований инвесторов к инвестиционно - привлекательным компаниям и их весомость.

Инвестиционная привлекательность региона рассчитывается исходя из бальной оценки уровня инвестиционного потенциала и уровня инвестиционного риска, которые публикуются в открытой печати (Рейтинговое агентство Эксперт РА, Рейтинговое агентство АК&М, журнал Эксперт).

Общую оценку инвестиционной привлекательности электроэнергетических компаний предлагается проводить исходя из

бальной оценки: прозрачности финансового учета; дохода и доходности; инвестиционных рисков; стратегического развития компании. При этом инвестиционную привлекательность электроэнергетических компаний предлагается рассчитывать в виде произведения суммы балов по прозрачности финансового учета и уровню корпоративного управления, доходу и доходности, инвестиционному риску, и весомостей каждой из этих составляющих в общей оценке инвестиционной привлекательности, с учетом индивидуальных требований инвестора. Весомость характеристик и требований инвесторов в общей оценке инвестиционной привлекательности электроэнергетической компании предлагается определять экспертным путем.

Интегральный показатель инвестиционной привлекательности электроэнергетической компании, с учетом привлекательности региона (ИПипк) определяется следующим образом:

ИП.Д..=ИПК+ИТТР/ где- (1)

ИПК- инвестиционная привлекательность энергетической компании; ИПР- инвестиционная привлекательность региона. При этом: ИПК=ВиДХБфп+ Бср +БД +ХБир), где: (2)

Вип - весомость инвестиционной привлекательности в зависимости от требований инвестора; БИП - сумма балов по оценке прозрачности финансового учета; БСР - сумма балов по оценке стратегии развития компании; БД - сумма балов по оценке дохода и доходности; Бир- сумма балов по оценке уровня инвестиционных рисков.

Получившуюся величину интегрального показателя следует сравнивать с показателями других электроэнергетических компаний. Результаты использования этого методического подхода позволяют принимать обоснованные управленческие решения, формировать общую стратегию развития, инвестиционную политику электроэнергетических компаний, с учетом региональных особенностей.

В третьей главе Разработка экономического механизма создания привлекательного инвестиционного климата в энергетических компаниях разработан экономический механизм создания привлекательного инвестиционного климата на основе взаимодействия основных участников инвестиционного процесса электроэнергетической компании. Условно данный механизм предлагается разделять на две составляющие: управление инвестиционной привлекательностью с позиции менеджмента электроэнергетической компании и принятие инвестором решения о выборе электроэнергокомпании для вложения средств (рис. 2). На первом этапе управления инвестиционной привлекательностью с позиции менеджмента энергетической компании рекомендуется проводить анализ внешних инвесторов для, выявления определенных их групп со схожими требованиями. Такой анализ следует проводить собственными силами или с помощью сторонних организаций.

Управление инвестиционной привлекательностью с позиции менеджмента электроэнергетической компании

Управление инвестиционной привлекательностью с точки зрения принятия решения инвестор о выборе электроэнергокомпанин дли вложении средств

Анализ внешних инвесторов на предмет выявления определенных групп со схожими требованиями.

Определение целей и характера инвестирования в электроэнергетическую компанию

Отбор инвесторов по целевым группам, с подходящей спецификой требований для формирования инвестиционной привлекательности

Выбор вида вложения (финансовые вложения, вложения в нефинансовые активы)

Наращивание инвестиционной стоимости, увеличение показателей доходности и минимизация рисков; создание поддержание информационной прозрачности для инвестора и поддержание высокого уровня управления.

Формирование рейтингового показателя на основе:

- информационной прозрачности

- финансового состояния

Выбор электроэнергетической компании инвестирования на основании рейтинга

Рис. 2. Экономический механизм создания привлекательного инвестиционного климата на основе взаимодействия основных участников инвестиционного процесса электроэнергетической компании.

На следующем этапе необходимо отобрать инвесторов по целевым группам, с подходящей спецификой требований к электроэнергетическим компаниям. Затем руководитель и менеджмент электроэнергетической компании решают вопрос, связанный с наращиванием инвестиционной стоимости, увеличением показателей доходности и минимизации рисков, созданием и поддержанием информационной прозрачности. Отмечено, что в целях увеличения доходности необходимо управлять снижением управленческих издержек (для сетевых компаний) и затратами на топливо (для генерирующих компаний).

Автором выявлены и предложены пути сокращения производственных издержек (в т.ч. на топливо) на основе следующих факторов:

- эффективная организация претензионной работы с поставщиками;

- корректный учет обязательств в рамках составленных договоров;

- согласованность действий подразделений, вовлеченных в учет топлива;

- контроль хода реализации договоров и своевременность корректировок ситуации (например, решение о приостановке поставок от конкретного поставщика в случае недопустимо низкого качества топлива);

- анализ выпоненных договоров и улучшение качества планирования последующих закупок топлива.

На втором этапе управления принимается решение инвестора о выборе электроэнергетической компании для вложения средств. Для этого инвестором определяются цели и характер инвестирования. После чего инвестор выбирает вид вложений инвестиций. Как правило, это финансовые вложения, или вложения в нефинансовые активы. К финансовым вложениям относятся инвестиции в ценные бумаги, а под вложениями в нефинансовые активы понимается инвестирование в реальные активы общества. Ддя того чтобы принять окончательное решение об инвестировании, инвестору рекомендуется провести рейтинговую оценку инвестиционной привлекательности

электроэнергетической компании по составляющим информационной прозрачности и финансового состояния.

В главе предложен методический подход к определению рейтинговой оценки информационной прозрачности электроэнергетической компании. Суть методики состоит в бальной оценке требований инвесторов к раскрытию информации. Итоговый рейтинг определяется на основе суммирования балов: чем выше численное значение рейтинговой оценки, тем ниже риск инвестирования и соответственно ниже цена привлеченного капитала.

В главе рассмотрен и предложен дифференцированный подход к оценке финансового состояния электроэнергетической компании на основе оценки дохода, доходности и рисков, связанных с неплатежеспособностью компании, с помощью традиционных финансовых коэффициентов. В дифференцированном подходе автором предложен интегральный показатель, учитывающий индивидуальные требования разных типов инвесторов. Полученные финансовые коэффициенты дохода и доходности сопоставляются с эталонными значениями, путем деления на них, и суммируются между собой. Далее полученные коэффициенты риска сопоставляются с эталонными значениями, путем деления на них, по каждому коэффициенту, и полученная величина суммируется с полученной величиной дохода и доходности. Полученный показатель можно использовать для сравнения энергокомпаний из числа анализируемых. Сравнив полученный показатель с эталонным значением, можно получить относительный интегральный показатель (ИПФС), по которому инвестору можно судить о финансовой состоятельности электроэнергетической компании. Эталонные значения используются на основе среднеотраслевых показателей электроэнергетической отрасли.

Щ-
^ где: (3)

ФК1 - полученные финансовые коэффициенты дохода и доходности;

ФК, - полученные финансовые коэффициенты риска;

ЭЗ; - эталонные значения дохода, доходности;

ЭЗi - эталонные значения риска.

В целом самостоятельная инвестиционная политика, проводимая субъектами инвестирования дожна быть направлена на реализацию, разработанного автором, общего экономического механизма создания и оценки привлекательного инвестиционного климата электроэнергетической компании (рис. 3).

Создание и поддержание привлекательного инвестиционного климата электроэнергетической компании дожно сопровождаться эффективным управлением. Комплекс действий по управлению инвестиционной привлекательности следует проводить непрерывно. Это необходимо для постоянного привлечения финансовых средств из различных источников.

Внешние Факторы

Инвестиционный климат в регионе:

Меры государственного регулирован ия; Характеристика отрасли: Факторы рыночной макросреды: Специфические особенности инвестора

ЭНЕРГЕТИЧЕСКАЯ КОМПАНИЯ

Определение степени детализации внутренних м внешних факторов Определение наиболее значимых факторов Анализ степени влияния на инвестиционную привлекательность Анализ степени влияния на инвестиционную привлекательность

Эффективность проекта в целом

I. Общественная (социально-экономическая) эффективность проекта

2 Коммерческая эффективность

проект,

/с:ш (Н1СНКИ эффективности Х определение потенциальной

возможных участников -поиск источников финансирования

Разработка инвестиционной стратегии

]. Оценка сильных и слабых сторон организации

2. Формирование стратегических целей

3. Разработка стратегических направлений

4. Разработка стратегии формирования инвестиционных ресурсов

5. Определение сроков реализации инвестиционной стратегии

6. Оценка разработанной инвестиционной стратегии Разработка системы организационно - экономических мероприяти

обеспечению реализации инвестиционной стратегии 8. Внедрение и осуществление разработанной стратегии

Инвестиционное предложение Формирование инвестиционного проекта; Разработка бизнес-плана.

Оценка эффективности инвестиционного проекта на стадии разработки инвестииионного предложения

]. Оценка свободного денежного потока РСЁ

Оценка инвестиционной привлекательности с учетом типов инвесторов и их требований

Цель оценки: принятие эффективных управленческих решений при совершенствовании инвестиционной привлекательности. Задачи оценки: определение уровня инвестиционной привлекательности электроэнергетической компании.

Концепция управления

привлечение инвестиционных ресурсов по средствам анализа требований внешних инвесторов и привидение факторов внутренней среды в соответствие с требованиями инвесторов.

Управление инвестиционной привлекательностью электроэнергетической компанией

Формирование рейтингового показателя на основе. Информационная прозрачность Финансовое состояние предприятия

Внутренние фактопы Финансовые I [роизвоственные Кадровые Управленческие Технологические

Эффективность участия в проекте

Определение участников проекта: 1. Акционеры предприятия 2 Банки

3. Лизинговые компании

4.Государство (поддержка фелер., регионал . местного, бюджета ) Цели оценки -ффективиаапи

инвестиционного проекта Х Проверка чанн юресован-ности реализации проекта все\ его участников

Цель управления - обеспечение уровня С\О:1Н0С7Н И .ШЖИМИгёиКЯ рисков вложения инвестиций. Привлечение инвестиций иа приемлемых \слоняч.

Внутреннее содержание управления -

определение и отбор целевых групп инвесторов со схожей спецификой и требованиями Анализ, планирование, контроль и поддержание необходимого уровня показателей характеризующих инвестиционную привлекательность, инвесторов

Задачи управления - управление показателями доходности и риска; управление инвестиционно - привлекательным имиджем компании, создание инвестиционной прозрачности для инвестора и поддержание уровня корпоративного управления, наращивание инвестиционной стоимости: определение стратегии оазвития компании.

Рис. 3. Общий экономический механизм создания и оценки инвестиционной привлекательности электроэнергетической компании.

Разработанный общий экономический механизм создания и оценки привлекательного инвестиционного климата в электроэнергетических компаниях учитывает весь комплекс управленческих решений, а не отдельные его части или этапы. Его использование позволит электроэнергокомпании привлекать допонительные инвестиционные ресурсы, обеспечивать новые конкурентные преимущества, оценивать свои сильные и слабые стороны, выявлять степень действия внешних и внутренних факторов на инвестиционную привлекательность, формировать инвестиционную стратегию, оценивать свое финансовое состояние и уровень информационной прозрачности для инвесторов. Все это обеспечит принятие наиболее успешных управленческих решений при разработке общей стратегии развития электроэнергетической компании.

Основные выводы и результаты работы.

1. Проведенное исследование сущности инвестиций, инвестиционного климата и инвестиционной привлекательности позволило автору уточнить и допонить понятие линвестиционная привлекательность применительно к электроэнергетическим компаниям.

2. Выявлена и обоснована объективная необходимость создания инвестиционной привлекательности электроэнергетических компаний в современных российских условиях хозяйствования, допонены и детализированы причины, сдерживающие приток инвестиционных ресурсов в электроэнергетическую отрасль.

3. Установлено, что у каждой категории инвесторов существуют свои собственные представления и понятия об инвестиционной привлекательности электроэнергетических компаний. Выявлены основные группы инвесторов, в большей степени подходящие для электроэнергетических компаний и ориентированные на них.

4. На основе анализа инвестиционной привлекательности электроэнергетической отрасли выявлено, что в силу нестабильности правовых основ экономической деятельности, значительного роста себестоимости добычи и производства топливно-энергетических ресурсов, ужесточения экологических требований, физического износа энергообъектов электроэнергетическая отрасль не достаточно привлекательна для инвесторов.

5. Установлено, что в электроэнергетическую отрасль эффективнее привлекать стратегических инвесторов. Выявлено, что в настоящее время электроэнергокомпании способны привлечь портфельных инвесторов, лизинговые компании, банки, инвестиционные компании, способные инвестировать на длительные сроки, с условием поного выпонения требований инвесторов к инвестиционно-привлекательным электроэнергетическим компаниям.

6. Проанализированы и выявлены основные принципы и факторы оценки эффективности инвестиционных проектов электроэнергетических компаний.

7. Выявлены и допонены основные этапы отбора инвестиционных проектов в электроэнергетических компаниях. На их основе разработан механизм отбора инвестиционных проектов и агоритм действий по включению их в инвестиционную программу электроэнергетической компании.

8. Обоснована возможность оценки экономической эффективности предпроектного анализа инвестиционных проектов электроэнергетических компаний на основе расчета свободного денежного потока, который адаптирован применительно к электроэнергетическим компаниям.

9. В результате проведенного анализа инвестиционной деятельности в России и зарубежом выявлено, что повышение привлекательного инвестиционного климата в условиях энергетических компаниях России не возможно без государственной поддержки. Поэтому предлагается совершенствовать законодательную базу в инвестиционную сферу. Это окажет влияние на снижение инвестиционных рисков и будет способствовать формированию благоприятного инвестиционного климата.

10. Разработан методический подход к оценке инвестиционной привлекательности электроэнергокомпании, в котором использован интегральный показатель, учитывающий инвестиционную привлекательность региона, требований внешних инвесторов к инвестиционно-привлекательным компаниям. Результаты использования этого подхода позволяют принимать обоснованные управленческие решения, формировать общую стратегию развития и инвестиционную политику электроэнергетических компаний.

11. Разработан механизм взаимодействия основных участников инвестиционного процесса, в который допонительно введены составляющие управления инвестиционной привлекательности электроэнергетической компании на основе анализа информационной прозрачности и анализа финансового состояния с присваиванием категории рейтинговой оценки, которые позволят инвестору принять окончательное решение при выборе объекта инвестиций.

12. Разработан общий экономический механизм создания и оценки привлекательного инвестиционного климата для электроэнергетической компании, учитывающий весь комплекс управленческих решений. Применение механизма позволит привлечь допонительные инвестиционные ресурсы, оценить сильные и слабые стороны компании, выявить степень влияния внешних и внутренних факторов на инвестиционную привлекательность, сформировать инвестиционную стратегию, оценить финансовое состояние и уровень информационной прозрачности для инвесторов.

Основные публикации по теме диссертации.

Работы, опубликованные в рецензируемых научных журналах рекомендованных ВАК Министерства образования и науки РФ.

1. Кононенко В.А. Повышение инвестиционной привлекательности и инновационной активности предприятий электроэнергетики // Журнал Креативная экономика //№11, 2008. - 0,4 п.л.

Публикации в других изданиях

2. Кононенко В.А. Инвестиционные проекты, как механизм привлечения капитала // Российский экономический Интернет-журнал. [Электронный ресурс]: Интернет-журнал АТиСО / Академия труда и социальных отношений - Электронный журнал. - М.: АТиСО, 03.04.2008, № гос. регистрации - 0420600008. - Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетArticles/2008/Kononenko.pdf. свободный - Загл. с экрана. - 0,8 п.л.

3. Кононенко В.А. Финансово-правовые стимулы инвестиционной деятельности // Радиоэлектроника, электроника и энергетика : 13-ая Междунар. науч.-техн. конф. студентов и аспирантов: Тез. докл. : в 3-х т. - М.: Издательский дом МЭИ. 2007 .- 0,1 п.л.

4. Кононенко В.А. Инвестиционное проектирование для привлечение капиталовложений потенциальных инвесторов // Радиоэлектроника, электроника и энергетика : 14-ая Междунар. науч.-техн. конф.

студентов и аспирантов: Тез. докл. : в 3-х т. - М.: Издательский дом МЭИ. 2008 .- 0,1 п.л.

5. Кононенко В.А. Классификация и методы снижения рисков инвестирования // Радиоэлектроника, электроника и энергетика : 15-ая Междунар. науч.-техн. конф. студентов и аспирантов: Тез. докл. : в 3-х т. - М.: Издательский дом МЭИ. 2009,- 0,1 п.л.

6. Кононенко В.А. Методические положения предпроектного анализа электроэнергетических компаний // Журнал Молодой ученый // №8,2009 - 0,6 п.л.

7. Кононенко В.А. Разработка инструментария по оценке инвестиционной привлекательности электроэнергокомпаний // Журнал Молодой ученый // №9,2009 - 0,8 п.л. (в печати)

Подписано в печать Ск Сз Г Зак. уС Тир. (С С П.л. Полиграфический центр МЭИ(ТУ) Красноказарменная ул.,д.13

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Кононенко, Виталий Алексеевич

ВВЕДЕНИЕ.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ПОЛОЖЕНИЯ СОЗДАНИЯ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОГО ИНВЕСТИЦИОННОГО КЛИМАТА В ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИКЕ В СОВРЕМЕННЫХ ЭКОНОМИЧЕСКИХ УСЛОВИЯХ.

1.1 Анализ теоретических основ инвестиций и инвестиционной привлекательности в России.

1.2 Анализ требований инвесторов к инвестиционно - привлекательным компаниям.

1.3 Специфические особенности привлечения инвестиций в электроэнергетическую отрасль.

1.4. Механизм отбора инвестиционных проектов и агоритм включения их в инвестиционную программу электроэнергетической компании.

2. МЕТОДИЧЕСКИЕ ПОЛОЖЕНИЯ СОЗДАНИЯ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОГО ИНВЕСТИЦИОННОГО КЛИМАТА В ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИЧЕСКИХ КОМПАНИЯХ.

2.1. Анализ инвестиционной деятельности в России и за рубежом.

2.2. Основные принципы и факторы при оценке эффективности инвестиционных проектов.

2.3. Методические положения предпроектного анализа электроэнергетических компаний.

2.4. Методический подход к оценке инвестиционной привлекательности электроэнергокомпаний.

3. РАЗРАБОТКА ЭКОНОМИЧЕСКОГО МЕХАНИЗМА СОЗДАНИЯ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОГО ИНВЕСТИЦИОННОГО КЛИМАТА В ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИЧЕСКИХ КОМПАНИЯХ.

3.1. Механизмы и инструменты управления инвестиционной привлекательностью электроэнергетических компаний.

3.2. Механизм создания привлекательного инвестиционного климата в электроэнергетической компании.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Совершенствование экономического механизма создания привлекательного инвестиционного климата в электроэнергетических компаниях"

Актуальность темы исследования

Энергетический сектор обеспечивает жизнедеятельность всех отраслей национального хозяйства, способствует консолидации субъектов Российской Федерации, во многом определяет формирование основных финансово-экономических показателей страны. Значение электроэнергетики играет важнейшую роль в энергетической безопасности России. Вместе с тем, на сегодняшний день отечественное оборудование, составляющее техническую основу электроэнергетики, не только выработало свой ресурс, но и устарело морально и технологически. Износ основных производственных фондов за 15 лет увеличися с 45 % в 1993 году до 63,4 % в 2008 году. Строительство новых электроэнергетических объектов, реконструкция и модернизация действующих основных производственных фондов, развитие научной базы отрасли сопряжено с вложением крупных инвестиций.

Модель финансирования капитальных вложений в основные фонды электроэнергетических компаний за счет собственных средств на протяжении последних 15 лет показала свою неэффективность. Для изменения ситуации необходимо задействовать внешние источники инвестирования.

Проблема привлечения инвестиций является одной из основных в обновлении и расширении основных фондов электроэнергетических компаний. Для решения этой проблемы требуется обеспечение инвестиционной привлекательности электроэнергокомпаний, без ущемления интересов потребителей электроэнергии. Поэтому, в основу инвестиционной деятельности электроэнергетических компаний, необходимо включить такие категории, как линвестиционный климат и линвестиционная привлекательность электроэнергетических компаний.

Актуальность данного диссертационного исследования вызвана недостаточной изученностью проблем оценки инвестиционной привлекательности электроэнергетических компаний, а также слабой теоретической и методической разработанностью экономического механизма создания привлекательного инвестиционного климата.

Тема диссертации соответствует п. 4.17- Паспорта специальностей ВАК (экономические науки) Ч Разработка методологии, форм и способов создания привлекательного инвестиционного климата для частных и иностранных инвесторов.

Степень научной разработанности темы.

Значительный вклад в изучение проблем управления инвестиционной деятельностью внесли работы таких отечественных исследователей, как Л.И. Алексахина, В.В. Бочаров, В.А. Епифанов, В.В. Ковалев, В.Н. Лившиц,

B.П. Суйц, В.И. Ткач, Т.С. Хачатуров, а также работы зарубежных авторов

C. Брю, Э. Долана, Дж. Кейнса, Э. Класса, Д.С. Линдсея, Д. Стоуна и К.Хитчинга.

Заметный вклад в разработку теоретических и методических положений по определению экономической эффективности инвестиций в строительство энергообъе;ктов внесли такие ученые, как Л.Д. Гительман, М.И. Дли, А.Г. Зубкова, В.К. Лозенко, Е.С. Петровский, И.В. Ратникова, Н.Д. Рогалев, и другие.

Проблемам совершенствования инвестиционной привлекательности и стоимостной оценки при анализе предприятий посвящены работы отечественных и зарубежных ученых, таких как: Е.Ф. Борисовой, Ю.А. Бабичевой, В.В. Бочаровой, Ф.М. Воковой, Д.А. Ендовицкого, Л.Н. Павловой, Е.М. Шабалиной, X. Андерсна, Л.А. Бернстайна, Дж. Блейка, Э. Бриттона, М.Ван Бреда, М.Милера, Ф. Модильяни, Ж. Ришара, Р. Хота, К. Улоша.

Большинство работ в данной области исследований посвящено изучению теоретических и методических вопросов, связанных с методологией анализа, методами оценки, моделированием и прогнозированием инвестиционной деятельности в экономических системах, а также изучению проблем инвестирования, оптимизации источников финансирования и эффективности их использования. Вместе с тем, эти вопросы и проблемы сегодня изучены не до конца, а ряд положений носит дискуссионный характер.

В научных исследованиях недостаточно внимания уделено теоретическим положениям и практическим рекомендациям по совершенствованию экономического механизма создания привлекательного инвестиционного климата электроэнергетических компаний с учетом особенностей страны и отрасли, в которых они функционируют.

Актуальность и недостаточная разработанность вышеназванных вопросов проблем инвестиционной деятельности в условиях структурной экономики послужили основанием для выбора темы диссертации, ее цели, задач и направлений исследований.

Цель диссертационной работы состоит в теоретическом обосновании и разработке методических положений по совершенствованию экономического механизма создания привлекательного инвестиционного климата электроэнергетических компаний.

Для достижения намеченной цели поставлены и решены следующие задачи: исследованы теоретические основы развития инвестиционной деятельности в России и выявлены специфические особенности привлечения инвестиций в электроэнергетическую отрасль; проанализированы отечественные и зарубежные механизмы экономического стимулирования инвестиционной деятельности, выявлены требования внешних инвесторов к инвестиционно Ч привлекательным компаниям; уточнено содержание основных понятий: сущность инвестиций и линвестиционная привлекательность, применительно к электроэнергетическим компаниям; выявлены основные принципы и факторы оценки эффективности инвестиционных проектов, разработаны методические положения анализа инвестиционных проектов электроэнергетических компаний, предложен механизм отбора инвестиционных проектов и агоритм включения их в инвестиционную программу электроэнергетических компаний; разработан методический подход к оценке инвестиционной привлекательности электроэнергетических компаний; обоснована объективная необходимость и определены этапы создания привлекательного инвестиционного климата в электроэнергетической компании; разработана комплексная методика по управлению инвестиционной привлекательностью электроэнергетических компаний.

Предметом исследования являются управленческие взаимоотношения, возникающие в процессе создания и развития функционирующих систем, формирующих экономический механизм совершенствования привлекательного инвестиционного климата электроэнергетических компаний.

Объектом исследования являются электроэнергетические компании, объединенные общими инвестиционными процессами их функционирования.

Теоретической и методологической базой диссертационного исследования являются труды российских и зарубежных ученых по проблемам экономической теории, финансового и стратегического менеджмента, а также материалы конференций и семинаров, внутренние нормативные документы электроэнергетических компаний (ОАО РАО ЕЭС России, ОАО ФСК ЕЭС).

Информационно-эмпирической базой исследования являются законодательные акты государственных органов власти Российской Федерации, институционные материалы, материалы и рекомендации

Министерства экономического развития и торговли РФ, Министерства финансов РФ, Федеральной службы по финансовым рынкам, а также данные органов Госкомстата РФ, публикуемые в периодической печати, материалы, содержащиеся в научных монографиях российских и зарубежных авторов.

Исследование базируется на использовании общенаучных (анализ, синтез, обобщение, сравнение, классификация), экономических (финансовый, экономический анализ), статистических методах, составляющих инструментарий экономической науки.

Наиболее существенные научные результаты исследования, полученные лично автором, заключаются в следующем:

Х выявлена и обоснована объективная необходимость совершенствования инвестиционной привлекательности электроэнергетических компаний в современных российских условиях хозяйствования, допонены и детализированы причины, сдерживающие приток инвестиционных ресурсов в электроэнергетическую отрасль, уточнено содержание понятия линвестиционная привлекательность, применительно к электроэнергетическим компаниям;

Х допонены этапы отбора инвестиционных проектов в электроэнергетических компаниях. На их основе разработан механизм отбора инвестиционных проектов и агоритм действий по включению их в инвестиционную программу электроэнергетической компании. В отличие от ранее известных этот механизм включает три стадии рассмотрения проекта: срочную, типовую, упрощенную;

Х обоснована возможность оценки экономической эффективности инвестиционных проектов электроэнергетических компаний на стадии инвестиционного предложения с использованием расчета свободного денежного потока. Данный расчет адаптирован применительно к электроэнергетическим компаниям, где допонительно учтены управленческие и коммерческие расходы, что в таком виде не учитывалось ранее;

Х разработан методический подход к оценке инвестиционной привлекательности электроэнергетических компаний, который в отличие от ранее известных методических подходов, основан на расчете интегрального показателя, учитывающего в себе инвестиционную привлекательность региона на основе рейтинговой оценки, и учете требований инвесторов к инвестиционно Ч привлекательным компаниям, связанных с прозрачностью финансового учета, доходностью и инвестиционными рисками;

Х допонен и поэтапно описан механизм взаимодействия основных участников инвестиционного процесса с позиции менеджмента компании и внешних инвесторов. Он отличается от ранее известных тем, что в него допонительно введены составляющие управления инвестиционной привлекательностью на основе анализа информационной прозрачности с учетом бальной оценки и анализа финансового состояния, на основе расчета разработанного интегрального показателя, с присваиванием им категории рейтинговой оценки, используемой для принятия окончательного решения инвестором;

Х разработан общий экономический механизм создания и оценки привлекательного инвестиционного климата электроэнергетических компаний, в котором представлен весь комплекс управленческих решений, где выделена: оценка инвестиционной привлекательности на основе внешних и внутренних факторов, позволяющая выявить сильные и слабые стороны компании, разработка инвестиционной стратегии, формирование и оценка инвестиционного предложения, оценка инвестиционной привлекательности с учетом типов инвесторов и их требований, управление инвестиционной привлекательностью компании на основе механизма взаимодействия основных участников инвестиционного процесса.

Степень обоснованности научных положений, выводов и рекомендаций, содержащихся в диссертации, определяются корректным применением теории управления инвестициями, методов финансового и экономического анализа. Выводы и предложения диссертационного исследования не противоречат известным теоретическим и практическим результатам, содержащимся в трудах отечественных и зарубежных ученых в области экономики, организации и управления инвестициями в электроэнергетике.

Научная новизна диссертационной работы заключается в совершенствовании экономического механизма создания привлекательного инвестиционного климата электроэнергетических компаний, на основе нового методического подхода к оценке инвестиционной привлекательности, учитывающего требования инвесторов к инвестиционно-привлекательным компаниям, взаимодействия основных участников инвестиционного процесса, с учетом разработанного интегрального показателя оценки финансового состояния и анализа информационной прозрачности, а также отбора инвестиционных проектов и агоритма действий по включению их в инвестиционную программу.

Значение полученных результатов для теории и практики диссертационного исследования определяется применением рекомендуемого экономического механизма создания привлекательного инвестиционного климата электроэнергетическими компаниями для повышения эффективности отраслевой инвестиционной деятельности, и вносит вклад в развитие теории и практики управления инвестициями в электроэнергетике.

Сведения о реализации и целесообразности практического использования результатов.

Основные положения, выводы и рекомендации были использованы в форме отдельных аналитических инициативных материалов при совершенствовании привлекательного инвестиционного климата ОАО Электросетьсервис ЕНЭС, ОАО ФСК ЕЭС.

Отдельные предложения по совершенствованию инвестиционной деятельности, оценки инвестиционных проектов и оценки эффективности инвестиционной привлекательности могут быть использованы электроэнергетическими компаниями, а также органами государственного управления экономикой, высшим руководством и менеджерами коммерческих предприятий, консатинговыми фирмами, специализирующимися в области организации и сопровождения инвестиционных проектов в сфере электроэнергетики.

Материалы исследования могут быть использованы в учебном процессе МЭИ (ТУ) по курсам лекций по таким дисциплинам, как: Экономика предприятий, Финансовый менеджмент, Инвестиционный менеджмент.

Апробация и реализация результатов исследования. Основные положения и результаты исследований докладывались в 2007-2009 гг. на XIII, XIV, XV Международных научно - технических конференциях студентов и аспирантов в МЭИ (ТУ) по направлению Экономика и менеджмент (секция Инженерный менеджмент).

Выводы и результаты исследований обсуждались на заседании кафедры Инженерного менеджмента МЭИ (ТУ)

Апробация и реализация результатов исследования подтверждены актами Внедрения результатов диссертационного исследования в ОАО Электросетьсервис ЕНЭС и ОАО ФСК ЕЭС.

Публикации. Основные положения диссертационной работы отражены в 7 авторских статьях, общим объемом 2,9 печатных листа (в т.ч. 2,9 лично автора), из них одна статья опубликована в рецензируемом научном журнале рекомендованным ВАК Министерства образования и науки РФ.

Структура и объем диссертации. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы включающего 108

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Кононенко, Виталий Алексеевич

Основные выводы, сделанные в данной работе, заключаются в следующем:

1. В результате проведенного анализа основ инвестиций и инвестиционного климата раскрыто содержание инвестиций и уточнено понятие инвестиционной привлекательности применительно к электроэнергетическим компаниям.

2. Установлено, что у каждой категории инвесторов существуют свои собственные представления и понятия об инвестиционной привлекательности компаний. Для чего компаниям, привлекающим допонительные инвестиции, следует учитывать требования внешних инвесторов. Выявлены основные группы инвесторов (портфельные, стратегические, кредитные) наиболее подходящие к электроэнергетической отрасли.

3. Обобщая различные точки зрения экспертов, выявлены основные составляющие инвестиционной привлекательности предприятия: финансовая, управленческая, производственная деятельность, прозрачная для инвестора; положительная доходность инвестиций; наличие у предприятия четких целей и стратегии развития; возвратность капитала и минимизация рисков. Выявлены основные характеристики инвестиционной привлекательности инвесторов.

4. На основе результатов анализа инвестиционной привлекательности электроэнергетической отрасли выявлено, что на данный момент отрасль электроэнергетики не достаточно привлекательна для инвесторов в силу нестабильности правовых основ экономической деятельности, значительного роста себестоимости добычи и производства топливно-электроэнергетических ресурсов и ужесточения экологических требований, а также физического износа энергообъектов. На основе результатов анализа состояния и деятельности элекгроэнергокомпаний определено, что элекгроэнергокомпании в силу своей специфики не отвечают требованиям инвесторов, которых привлекает небольшой срок окупаемости инвестиций, потому как, основная масса инвестиционных проектов в отрасли рассчитана на 5-10 лет.

5. Подтверждено, что в электроэнергетическую отрасль эффективнее привлекать стратегических инвесторов. Выявлено, что в настоящее время электроэнергокомпании способны привлечь только портфельных инвесторов, лизинговые компании, банки, инвестиционные компании, способные инвестировать на длительные сроки, с условием поного выпонения требований инвесторов к инвестиционно привлекательным компаниям. Для иностранных инвесторов не созданы достаточные условия для инвестиционной деятельности в России (зоны/условия особого благоприятствования).

6. Определены основные этапы оценки эффективности инвестиционного проекта. Первый этап - определение эффективности проекта в целом, второй этап - эффективность участия в проекте. В целях привлечения инвесторов для реализации проекта и предоставления им информации выявлена необходимость разработки бизнес-плана инвестиционного проекта.

Установлено, что на стадии разработки инвестиционного предложения достаточно ограничиться оценкой свободных денежных потоков для проекта в целом и использовать метод остаточного денежного потока для собственников.

7. Разработан механизм отбора инвестиционных проектов и определен агоритм включения их в инвестиционную программу. Подтверждено, что разработанная и успешно внедренная инвестиционная программа позволит электроэнергокомпании планировать свою инвестиционную деятельность, обеспечит надежный уровень работы и позволит поддерживать активы в работоспособном положении. Наличие разработанной инвестиционной программы инвестор учитывает как положительный фактор для инвестирования.

8. В результате проведенного анализа механизмов стимулирования инвестиционной деятельности в России и зарубежом выявлено, что повышение инвестиционного климата компаний России не возможно без государственной поддержки. Совершенствование законодательной базы в инвестиционной сфере, а также реформирование вертикали управления окажут непосредственное влияние на снижение инвестиционных рисков и будут способствовать формированию благоприятного инвестиционного климата.

9. В диссертационном исследовании разработан методический подход к оценке инвестиционной привлекательности электроэнергокомпании, который предназначен для электроэнергокомпаний в целях их развития, управления инвестиционным потенциалом и инвестиционной привлекательностью. В отличие от известных ранее методик оценки инвестиционной привлекательности компаний, в разработанном методическом подходе использован интегральный показатель, учитывающий инвестиционную привлекательность региона на основе рейтинговой оценки и требований внешних инвесторов. Результаты использования данной методики позволят принимать эффективные управленческие решения, формировать инвестиционную стратегию развития, а также инвестиционную политику с учетом региональных особенностей.

10. На основе проведенного анализа управления инвестиционной привлекательностью предприятий решены задачи связанные с обоснованием концепции управления, определением целей, внутреннего содержания, методических приемов и агоритмов принятия управленческих решений.

Разработан и поэтапно описан механизм взаимодействия основных участников инвестиционного процесса с позиции менеджмента компании и внешних инвесторов.

Выявлена важность для внешнего инвестора наличие таких составляющих как информационная прозрачность компании, финансовое состояние компании.

В диссертационном исследовании разработана методика формирования рейтингового показателя оценки инвестиционной привлекательности, отличающаяся от ранее известных тем, что в нее допонительно введены составляющие управления инвестиционной привлекательностью компании (информационная прозрачность и финансовое состояние) с присваиванием категории рейтинговой оценки используемой для принятия окончательного решения инвестором.

11. В диссертационном исследовании разработан механизм создания и развития инвестиционного привлекательного климата для предприятий, в котором представлен весь комплекс управленческих решений, а не отдельные его части или этапы. Использование механизма создания и развития инвестиционного климата в электроэнергокомпании позволит привлечь допонительные инвестиционные потоки, обеспечит новые конкурентные преимущества, поможет оценить сильные и слабые стороны предприятия, выявит степень влияния внешних и внутренних факторов на инвестиционную привлекательность, сформирует инвестиционную стратегию, поможет оценить финансовое состояние предприятия, уровень информационной прозрачности для инвесторов. Позволит принимать наиболее успешные управленческие решения.

части или этапы. ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Кононенко, Виталий Алексеевич, Москва

1. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия: Учеб. Пособие / Э.И. Крылов, В.М. Власова, Г. Егорова и др. Ч М.: Финансы и статистика, 2003. 191 с.

2. Ансофф И. Стратегическое управление. /Сокр. Пер. с англ. Ч М.: Экономика, 1989. 519 с.

3. Аскери О., Тарусин В., Ходырев Л. Международные стандарты финансовой отчетности. М.: Издательство: Аскери-АССА, 2009. - 850 с.

4. Антикризисное управление. Учеб. пособие для технических вузов/под ред. Минаева Е.С., Панагушина В.П. Ч М.: Приор, 1998г. 259 с.

5. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. М.: Финансы и статистика, 1997. - 288 с.

6. Белоусов В.Л. Анализ конкурентно способности фирмы // Маркетинг в России и за рубежом. - 2001. №5

7. Бергер Ф. Что Вам надо знать об анализе акций / Пер. с немец. М.: АОЗТ Интерэксперт, ЗАО Финстатинформ, 1998. Ч 206 с.

8. Бизнес-план инвестиционного проекта. Отечественный и зарубежный опыт. Современная практика. / Под ред. В.М. Попова, Изд. 5-е, доп. и перераб. М.: Финансы и статистика, 2002 г. - 432 с.

9. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент: Учебный курс. Киев: Ника-Центр; Эльга-Н, 2001. - 536 е., 101 с.

10. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. В 2т. К.:Ника-Центр, 1999.- 114 с.

11. Бланк И.А. Управление инвестициями предприятия. Энциклопедия финансового менеджера, вып. 3 Ч К.:Ника-Центр, Эльга, 2003. 480 с.

12. Боровиков В.П. Популярное введение в программу STATISTICA. М.: КомпьютерПресс, 1998. 267 с.

13. Большой экономический словарь. / Под ред. Азрилияна А.Н., 7-е доп. издание // Институт новой экономики, 2008. 1152 с.

14. Бригхен Ю., Гапенски JI. Финансовый менеджмент: полный курс. В 2-х т./ Пер. с англ. СПб.: Экономическая школа, 2002. Ч 515 с.

15. Варфоломеев В.И., Воробьев С.Н. Принятие управленческих решений. Учеб. пособие для вузов. М.:КУДИЦ-С>БРАЗ,2001. 288 с.

16. Гузнер С.С, Харитонова В.Н., Вижина ИА., Новикова ИЛ. Оценка и регулирование инвестиционного климата в регионе (методический подход). -Новосибирск: ИЭиОПП СО РАН, 1997. 48 с.

17. Гуренков М.Ф. Методика оценки инвестиционного климата Российской Федерации и ее использование в процессе привлечения иностранных инвестиций в регионы и отрасли промышленности: Автореф. дис. канд. эконом, наук.- Москва, 1998.-24с.

18. Данилова Т.Н. Управление инвестициями и инвестиционная привлекательность Нижегородской области: Учеб.пособие Н.Новгород: Изд-во Вого-Вят. акад. гос. службы, 1999. -180 с.

19. Джулиан Рош. Стоимость компании: от желаемого к действительному, М.: Гревцов Паблишер, 2008. 352 с.

20. Епифанов В.А. Развитие систем энергетики и водоснабжения с учетом экологических аспектов. Журнал Строительные материалы, оборудование, технологии XXI века, №6 (41), 2002, с.30-31.

21. Епифанов В.А. Основные направления проектно-строительного развития отраслей коммунального хозяйства и жилищной сферы России. Журнал Строительные материалы, оборудование, технологии XXI века, №1 (48), 2003, с.8-9.

22. Епифанов В.А., Коняев А.Ю. Развитие энергетического комплекса и важнейших составляющих коммунальной сферы РФ. Журнал Строительные материалы, оборудование, технологии XXI века, №11 (94), 2006, с.54-56.

23. Епифанов В.А., Васильева Е.В. Основные направления решения проблемы формирования благоприятного инвестиционного климата. Журнал Строительные материалы, оборудование, технологии XXI века, №9 (92),2006, с.65-67.

24. Зайцева О.П. Антикризисный менеджмент в российской фирме//Аваль. (Сибирская финансовая школа). Ч 2001. Ч № 11-12.

25. Закон Кыргызской Республики Об иностранных инвестициях в Кыргызской республике от 27.03.2003, №66

26. Иванов Г.И. Инвестиционный менеджмент: Учебное пособие.- Ростов на Дону: Феникс, 2001. 320с.

27. Иванов А.П. Инвестиционная привлекательность акций. Ч М.: Издательский Центр Акционер, 2002. Ч 192 с.

28. Инвестиционная деятельность: теория и практика (сборник научных трудов) / под ред. Г.М. Николаевой. М.: АиН, 1998. - 64 с.

29. Инвестиции: Учебное пособие/Г. П. Подшиваленко, Н. И. Лахметкина, М. В. Макарова и др. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: КНОРУС, 2004. - с.71

30. Инвестиционная деятельность в России: условия, факторы, тенденции. Ч М: Государственный комитет РФ по статистике, 2008. Ч 53 с.

31. Инвестиционная деятельность в Республике Беларусь // вопросы экономики. 2004. - №6, с.62-66

32. Инвестиционный менеджмент: сущность, цели, задачи // Инвестиции в России. 2002. №4.

33. Инвестиционный климат Австрии / Официальный сайт министерства экономического развития РФ. URL. Ссыка на домен более не работаетp>

34. Инвестиционный климат регионов: опыт оценки и пути улучшения. Ч М.: Ин-т Экономики РАН, 2004.

35. Инвестиционный рейтинг российских регионов.2000-2001 // Журнал Эксперт.-2001. №47

36. Кеткин JI.A., Горюнова М.П. К вопросу об оценке эффективностипроектов и программ СО. // ЭнергоРынок Профессиональный журнал №10 (47), 2007, с.34-38

37. Ковалёв B.B. Введение в финансовый менеджмент. Ч М.: Финансы и статистика, 2003. 512 с.

38. Кравченко H.A. Инвестиционная привлекательность территории //ЭКО.-2001. №6 . - с. 12-25

39. Крейнина М.И. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных обществ в промышленности, строительстве, торговле. М.- АО "ДИС", МВ-центр, 1999.

40. Крейнина М.Н. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности АО в промышленности, строительстве и торговле. М.: Див, 1995.-210с

41. Крылов Э.И. Методологические вопросы анализа финансового состояния во взаимосвязи с инвестиционной привлекательностью предприятия // Финансы и кредит. 2002. - №15. - с.27-34

42. Крутик А.Б., Никольская Е.Г. Инвестиции и экономический рост предпринимательства. СПб.: Лань, 2000. - 544с.

43. Лахметкина Н.И. Инвестиционная стратегия предприятия: Учебное пособие / Н.И. Лахметкина 4-е изд., перераб. и доп.- М.:КРОНУС, 2008. Ч 232 с.

44. Лимитовский М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений // М. А. Лимитовский. 4. изд., доп. и перераб. М. : ДеКа , 2001 -231 с.

45. Марченко Г., Мачульская О. Исследование инвестиционного климата регионов России: проблемы и результаты // Вопросы экономики. -2003. №9

46. Масленникова Н.П. Управление развитием организации. М.: Центр экономики и маркетинга, 2002. Ч 304 с.

47. Машинская Е.А. Инвестиционная стратегия, или Как привлечь инвестора / Е.А. Машинская. М.: ГроссМедиа : РОСБУХ, 2008. - 240 с.

48. Мейер, Маршал В. Оценка эффективности бизнеса/ Маршал В. Мейер; пер. с англ. А.О. Корсунский. М.: ООО Вершина, 2004. - 272 с.

49. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов: (вторая редакция) / М-во экон. РФ, М-во финн. РФ, ГК по стр-ву, архит. и жил. политике №ВК 477 от 21.06.1999.

50. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций: Учеб. пособие / Шеремет А.Д., Негашев Е.В. М.: Инфра-М, 2003.-208 с.

51. Министерство регионального развития РФ, Приказ от 10 октября 2007 г. № 99 Об утверждении методических рекомендаций по разработке инвестиционных программ организаций коммунального комплекса.

52. Мозгоев А. Индикативное планирование совокупного спроса с учетом инвестиционной привлекательности ресурсов региона // Инвестиции в России. 2003 . - №3. - с.22-24

53. Нестеренко О.Н. Маркетинговый подход к оценке и реализации социально-экономического потенциала территории. Препринт. - Екатеринбург: УрО РАН, 1996.- с.37.

54. Никонова И.А. Финансирование бизнеса. М.: Альпина-Паблишер, 2003. - 196 с

55. Новикова И.Н. Инвестиционная привлекательность предприятия: методика привлечения инвесторов. Ч Пермь: ПТУ, 1994. Ч 47 с.

56. Новиков А.В. Инвестиционная привлекательность региона: Учеб. пособие / Отв. ред. Гусев Ю.В. Новосибирск: НГАЭиУ, 2001. - с.125-с.142.

57. Новиков АВ. Региональный фондовый рынок: Оценка потенциала. -Новосибирск: НГАЭкУ, 1999. 118 с.

58. Новикова ИЛ. Анализ и оценка рыночных механизмов привлечения инвестиций в регион (на примере субъектов Федерации, входящих в межрегиональную ассоциацию Сибирское соглашение). ЧАвтореф. дисс. канд. эконом, наук -Новосибирск, 1998 20 с.

59. Обозов С.А. Привлечение инвестиций в экономику города: теория и практика. Сер. Инвестиции. Нижний Новгород: НИСОЦ. Изд-во Вого-Вятской акад. гос. служ., 1998. - 44 с.

60. Огородникова H.A. Экономические основы активизации инвестиционной деятельности: автореф. дисс. на соиск. уч. степ. канд. экон. наук. Новосибирск: НГАЭиУ. 2001. - 18с.

61. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). / Учебное пособие. Под ред. Абдулаева H.A. М.: Издательство ЭКМОС, 2000, 352 с.

62. Официальный сайт компании ОАО ФСК ЕЭС URL. Ссыка на домен более не работаетp>

63. Официальный сайт Рейтинговое агентство Эксперт РА URL. Ссыка на домен более не работаетp>

64. Официальный сайт Рейтинговое агентство AK&M URL. Ссыка на домен более не работаетp>

65. Официальный сайт Госкомстата России URL. http//gks.ru (дата обращения 02.04.09)

66. Официальный сайт Рынок ценных бумаг URL. Ссыка на домен более не работаетp>

67. Официальный сайт Росбизнесконсатинг URL. Ссыка на домен более не работает (дата обращения 08.08.08)

68. Панагушин В., Лапенков В., Лютер Е. Диагностика банкротства: возможна ли оценка неплатежеспособности по двум показателям//Экономика и жизнь. Ч 1995. Ч № 8.

69. Орг. и планир. энерг. пр-ва"-071927; Гос. акад. управления им. С. Орджоникидзе. М.: ГАУ 1994, с. - 79

70. Положение о Минэнерго, утверждено Постановлением Правительства РФ от 28 мая 2008 г. N 400 // Собрание законодательства РФ. 2008. N 22. ст. 2577

71. Положение о Федеральной службе по тарифам, утверждено Постановлением Правительства РФ от 30 июня 2004 г. N 332 // Собрание законодательства РФ. 2004. N 29. ст. 3049.

72. Положение о Федеральной антимонопольной службе утверждено Постановлением Правительства РФ от 30 июня 2004 г. N 331 // Собрание законодательства РФ. 2004. N 31. ст. 3259.

73. Положение о Ростехнадзоре утверждено Постановлением Правительства РФ от 30 июля 2004 г. N 401 (в ред. от 27.01.2009) // Собрание законодательства РФ. 2004. N 32. ст. 3348.

74. Регламент формирования Инвестиционной программы Ходинга по объектам генерации на 2006-2010 гг., утвержденный 30 декабря 2005 г, заместителем Председателя Правления, руководителем КЦ ОАО РАО ЕЭС России Я.М. Уринсоном.

75. Ример М.И., Касатов А.Д., Матиенко H.H. Экономическая оценка инвестиций/ Под общ. ред. М. Римера СПб.: Питер, 2005. - 480 с.

76. Ройзман И. Климатические колебания региональные различия //Инвестиции в России. -2001. -№3.

77. Ройзман И., Шахназаров А., Гришина И. Оценка эффективности инвестиционных проектов; учет региональных рисков // Инвестиции в России, № 10,1998.

78. Савицкая Г.В. Экономический анализ: Учеб. / Г.В. Савицкая. 8-е изд., перераб. - М.: Новое знание, 2003. - 640 с.

79. Савчук В.П. Оценка эффективности инвестиционных проектов, Учебник, littp://www.cfn.ru/finanalysis/savcliuk/7.shtml, 2001 (дата обращения 01.07.08)

80. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учеб. -3-е изд., перераб. и доп.-М.: ИНФРА-М, 2004.-425 с.

81. Семь нот менеджмента. Ч М.: Эксперт, 1997. Ч 176 с.

82. Синягин А. Специфика финансового анализа компаний: развитие темы на примере конкретного предприятия // Рынок ценных бумаг. 1999. №16. с. 34; №18 с.45.

83. Староверова Г.С. Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие / Г.С. Староверова, А.Ю. Медведев, И.В. Сорокина. М.:КРОНУС, 2006. -312 с.

84. Суверов С. Фундаментальный анализ на российском рынке. Обобщение опыта // Рынок ценных бумаг. 2004. №17, 18.

85. Теория и практика антикризисного управления./Под ред. Беляева С.Г. и Кошкина В.И. Ч М.: Закон и право, ЮНИТИ, 1996.

86. Тихомирова И. Инвестиционный климат в России: региональные риски.- М.: ФФПП, 2007.-310 с.

87. Управление инвестиционно инновационными процессами в экономике: мат-лы Междунар.-науч.-практ. эконом, конференции студентов и аспирантов / Под ред. Б.Б. Хрусталева. Ч Пенза: Изд-во Гос. ун-т архитектуры и строительства, 2005.

88. Федеральный закон Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений №39-Ф3, от 25.02.1999.

89. Федеральный Закон от 26.03.2003 N 35-Ф3 "Об электроэнергетике" (в ред. ФЗ от 04.11.2007 N 250-ФЗ) // "Собрание законодательства РФ", 31.03.2003, N 13, ст. 1177,

90. Федотова М.А. Как оценить финансовую устойчивость предприятия. //Финансы. Ч 2004. Ч № 6.

91. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / под ред. Стояновой Е.С. Ч М.: Перспектива, 2000.

92. Фоломъев А., Ревазов В. Инвестиционный климат регионов России и пути его улучшения// Вопросы экономики. 1999. - №9. - с. 57-68

93. Фоминский ИЛ, Лебедев В.М., Романов С.М., Мельникова Н.П. Иностранные инвестиции в России: современное состояние и перспекгавы / Под ред. Фаминского. М.: ВЕГА, 2006 - 443 с.

94. Черевикина М.Ю., Ждан Г.В. Оценка инвестиционного потенциала и региональная инвестиционная политика // Регион: экономика и социология. 2000. -№2.- с. 107-117.

95. Чуев И.Н., Чечевицына Л.Н. Анализ финансово-хозяйственной деятельности. М.: Феникс, 2005. - 368 с.

96. Шеремет А.Д., Сайфулин P.C., Методика финансового анализа. Ч М.: Инфра-М, 2002. с. 208

97. Щиборщ К. Оценка инвестиционной привлекательности предприятий.//Консультант директора. 2002. №16(172). с. 16-21.

98. Экономика, организация и управление инновациями и инвестиционными процессами на предприятиях и в регионе: мат-лы IV Междунар. научно-практ. конференции, 22 апреля 2005 г., г. Новочеркасск / отв. ред. Б.Ю. Сербиновский.- Новочеркасск:ЮРГТУ, 2005.

99. Altaian, Edward I., "Financial Ratios, Discriminant Analysis and the Prediction of Corporate Bankruptcy" // Journal of Finance (September 1968): p. 589-609.

100. Benninga S., Sarig O. Corporate Finance: A Valuation Approach. N.Y., 1997. p. 36

101. Copeland Т., Koller Т., Murrin J. Valuation: Measuring and Managing the Value of Companies. N.Y., 1995, p. 135

102. Darrell K. Rigby. Management Tools 2005 An Executives Guide. Baine and Company 2005-04-01, p.15

103. Damodaran A. Investment Valuation. N.Y., 1996. p. 237

104. Reilly F. K., Brown К. C. Investment Analysis and Portfolio Management. 6th ed. The Dryden Press, 2000.

105. Sloan A.P. My Years with General Motors. London, Sidgwick and Jackson. 1965.

106. Официальный сайт Минпромэнерго РФ Ч URL. Ссыка на домен более не работаетappearance/report/19 (дата обращения 01.12.07)

Похожие диссертации

• Организационно-экономические основы создания конкурентных преимуществ отрасли инжиниринговых услуг
• Экономический механизм государственного регулирования инвестиционных процессов в электроэнергетике
• Проблемы совершенствования стратегического управления электроэнергетическими компаниями России
• Организационно-экономические механизмы формирования отраслевых региональных корпоративных структур
• Совершенствование организационно-экономического механизма управления промышленным предприятием: ресурсно-инвестиционный аспект