Темы диссертаций по экономике » Экономические науки

Рынок ценных бумаг в переходной экономике. тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Романишин, Владимир Орестович
Место защиты	Киев
Год	1997
Шифр ВАК РФ	08.00.00

Автореферат диссертации по теме "Рынок ценных бумаг в переходной экономике."

Р г Б ОД

На правах рукопису

Ь ь Li.il ;--:-.1/

Романишин Володимир Орестович

РИНОК ЦННИХ ПАПЕРВ В ПЕРЕХДНЙ ЕКОНОМЦ

Спецальнсть 08.01.01 - економчна теоря

АВТОРЕФЕРАТ дисертацÿ на здобуття наукового ступеня кандидата економчних наук

Ки

Дисертаця  рукописом.

Роботу виконано на кафедр економчно

Науков кервники:

доктор економчних наук, професор ЛОГВИНЕНКО Володимир Костянтинович

заслужений працвник освти Укра

Офцйн опоненти : доктор економчних наук, професор НКОЛЕНКО Юрй Васильович

кандидат економчних наук, доцент ЯНУШЕВИЧ Володимир Михайлович

Провдна органзаця: Нацональний аграрний унверситет

Захист дисертацÿ вдбудеться Ул30У ~гх/з6>Н-<-СЧ 1997 року

о /6 годин на засданн спецазовано

З дисертацúю можна ознайомитись в бблотец

Ки

Автореферат розсланий У 50 У 1997 року.

Вчений секретар спецазовано

^ Н. . Морозова

ЗАГАЛЬНА ХАРАКТЕРИСТИКА РОБОТИ.

Актуальнсть теми. Змни, що вдбуваються в Укра

Створення розвиненого ринку в Укра

нтерес вчених до проблем фондового ринку викликаний його великим значенням важливстю для економчного розвитку кра

Формування фондового ринку в Укра

Тотатаризм вдучив мислити ринковими категорями. Це обумовлю необхднсть знову створювати в кра

функцонування ринку цнних паперв, накопиченого кра

Становлення ринку цнних паперв в кра

жетним дефцитом та ншими факторами негативного впливу. Крм того, проблема поглиблються внасдок вдсутност достатнього теоретичного практичного досвду, стилю методв роботи на фондовому ринку, а також порушенням кодексу чест та морал бзнесу. .

Разом з тим, сд вдмтити деяк початков позитивн змни в економчнй потиц держави, як попшують умови для створення цього важливого елементу ринково

В той же час, далеко не вс аспекти процесу становлення розвитку фондового ринку з'ясован з достатньою мрою глибини обгрунтованост що

Теоретичне досдженая деяких проблем розвитку фондового ринку ма довготривалу традицю. До-аназу окремих його сторн зверталися А.Смт, П.Прудон, А.Маршал, Дж.Кейнс, Л.Мль, Дж.Р.Хкс. Серед нших зарубжних економств, як зробили певний внесок у розвиток теорÿ ринку цнних паперв, сд вдзначити П.Кемпебела, Г.Марковща, А.Пгу, П.Роуза, П.Самуеяьсона, Б.Фрдмсна. У радянськй економчнй тератур до початку 90-х рокв операцÿ з цнними паперами розглядалися лише одночасно з аназом кредитно-фнансово

Перехд укра

Однак, рвень теоретично

вапня ршку цнних паперв у перехднй економц його рол у реформуванн снуючо

Все це обумовлю невдкладну необхднсть аназу теоретичних засад узагальнення вже накопиченого специфчного досвду функцонування укра

Мета дисертацйного досдження поляга в обгрунтувати необхдност та умов вшикнення ринку цнних паперв в Укра

Реазаця поставлено

- виявити об'ктивн передумови та умови формування фондового ринку в Укра

- проаназувати узагальнити рзн точки зору на питання сутност ринку цнних паперв, його функцй мсця в сучаснй. економчнй систем;

- досдити особливост процесу формування укра

- з'ясувати закономрност функцонування ринку цнних паперв як дност форм саморегулювання державного регулювання;

- проаназувати вплив грошового обгацйного фнансування державних видаткв на основн макроекономчн показники;

- вивчити досвд кра

Предметом досдження  система економчних вдносин, що складаються у процес формування функцонування фондового ринку.

Об'ктом досдження  ринок цнних паперв в Укра

Теоретичну методологчну основу досдження склали далектичний метод наукового пзнання, методи теоретико-емпричного досдження та системний пдхд до вивчення складних економчних процесв, а також прац втчизняних та зарубжних вчених-економств.

нформацйною базою дисертацйного досдження  офцйн матерали органв державно

Наукова новизна дисертацйно

- уточнена сутнсть ринку цнних паперв та його мсце у структур фнансового ринку в умовах перехдно

- узагальнен основн умови закономрност становлення фондового ринку в перехднй економц;

- встановлена днсть функцй акцонерного капталу фондового ринку, обгрунтувана

- встановлена взамообумовленсть процесв приватизацÿ . сформування ринку цнних паперв, що склада основу висхдно

- визначен основн особливост укра

- обгрунтувана доцльнсть покриття дефциту бюджету шляхом

випуску державних цнних паперв; "

- визначена необхднсть, напрями та меж державного регулювання саморегулювання ринку цнних паперв.

Теоретичне значення досдження поляга у виявленн тенденцй закономрностей формування фондового ринку , на цй пдстав, обгрунтуванн передумов особливостей його становления та розвитку в Укра

Практичне значення дисертацйно

Апробаця практична реазаця результатв досдження. Окрем положення результати досдження були висвтлен на мжнародних наукових та науково-практичних конференцях УСтановлення ново

Окрем пропозицÿ рекомендацÿ автора прийнят до впровадження у практику дяльност Регонального вддлення Фонду державного майна Укра

Пубкацÿ. За темою дисертацÿ опубковано 6 праць, загальним обсягом 2,1 друк. арк.; Х

Обсяг структура. Дисертаця складаться з вступу, двох глав, висновкв, викладених на 154 м.д.а., переку використано

. Структура дисертацÿ. >

Глава . Ринок цнних паперв як структурний елемент ринково

1.1. Сутнсть ринку цнних паперв та його функцÿ.

1.2. Структура та механзм функцонування фондового ринку..

Глава II. Умови становлення та розвитку ринку цнних паперв в Укра

2.1. Трансформаця вдносин власност як економчна основа формування ринку цнних паперв.

2.2. Особливост становлення та механзму функцонування ринку цнних паперв в перехднй економц.

2.3. Державн цнн папери як чинник фнансово

2.4. Створення системи ринково-державного регулювання фондового ринку.

Висновки.

Перек використано

Додатки.

ОСНОВН ПОЛОЖЕННЯ ДИСЕРТАЦп.

На захист виносяться так основн положення:

1. Основою економчно

2. Досдження сут ринку цнних паперв вимага уточнення визначення його як економчно

диться, що ринок цнних паперв, як економчну категорю, логчно виразити як економчн вдносини, що виникають в процес залучення коштв шляхом обгу цнних паперв, з приводу розподлу перерозподлу частини прибутку, який створються функцонуючими капталами, представленими даними цнними паперами.

3. Економчну основу фондового ринку склада акцонерний каптал - ЦП вдкритих акцонерних товариств (ВАТ). В зв'язку з цим розвиток акцонерно

ншими словами, функцÿ фондового ринку в значнй мр визначаються функцями акцонерного капталу, а структура акцонерного капталу багато в чому форму структуру РЦП, при цьому первинне значення мають функцÿ акцонерного капталу.

Встановлена закономрнсть дозволила означити днсть функцй акцонерного капталу РЦП та

4. Проведен досдження виявили певн розбжност авторв щодо визначення мсця ринку цнних паперв у систем фнансового ршку. В робот доводиться, що в залежност вд форми застосування капталу на фнансовому ринку, розрзняють грошовий ринок (ринок банквських позик) ринок цнних паперв, який, у свою чергу, в залежност вд видг фнансових нструментв, що виступають товаром на ньому та сфер

Таким чином, фондовий ринок охоплю частину кредитного ринк; (ринок нструментв позики) ринок нструментв власност. .

5. Об'ктом купвл-продажу на фондовому ринку  цнн папери як мають дво

Визначення ЦП як фнансового нструменту обумовлються спе цифкою процесу вдтворення у сучаснй економчнй систем, яка ма кредитний характер. При цьому цнн папери  носями юридичн оформлених вдносин боргу, що складаються мж. рзними суб'ктами

приводу органзацÿ господарсько

Це дозволило визначити, що у здатност боргового зобов'язання приносити дохд, як свому власнику, так тому, хто його випуска -емтенту, реазуться його споживна вартсть як товару. Крм того, як товар воно потенцйно здатне задовольняти споживну вартсть не одного, а деклькох суб'ктв, що робить його предметом обмну, тобто носúм мново

Як будь-який товар, ЦП мають вартсть, яка визначаться затратами прац на

Отже, ЦП можна розглядати як товар, але товар особливого роду, який пов'язаний не з юридичним статусом суб'кта ( вн юридичною чи фзичною особою), а з його майновим станом. Саме у майновому стан криться причина, чому одн мають потребу в кредитах вдаються для

7. Проведене досдження виявило, що мета випуску розмщення цнних паперв та

емтентв, а з ншого - цл, як пересдують нвестори, визначають види ДП, в як саме вдбуваться нвестування. Отже, попит на цнн папери та

8. В дисертацйнй робот проведена класифкаця цнних паперв зроблена спроба дати характеристику функцональних особливостей основних видв цнних паперв: акцй, обгацй похдних вд них. Це дозволило зробити наступн висновки:

По-перше, обраний вид цнних паперв для мобзацÿ капталу визнача його роль у фнансуванн дяльност.  акцÿ, обгацÿ утворюють залучений каптл корпорацÿ. Крм того, з ншого боку, акцÿ формують ? власний каптал. Сд зазначити, що в даний час стираться УмежаФ мж акцями обгацями, оскльки з'явилося багато Угбридних формФ у вигляд УнеголосуючихФ акцй, або конвертованих у прост акцÿ обгацй.

По-друге, ринок каптав викону важливу функцю об'днання ризикв, пов'язаних з вкладами в ЦП. Це проявляться в тому, що нвестори об'днують ризик шляхом володнням диверсифкованими портфелями, як мстять безч видв ЦП з рзними характеристиками ризикв.

9. Б основу досдження складових фондового ринку автором покладено життвий цикл цнних паперв, який включа ряд стадй в за' лежност вд характеру економчних вдносин, що виникають на ньому,

розподля сам ринок на дв частини: первинний вторинний. В основ такого подлу лежить характер економчних вдносин, що виникають на ринку. .

Всебчне досдження механзму функцонування ринку цнних паперв та його суб'ктв виявило нерозривний зв'язок мж двома частинами фондового ринку: який поляга в тому, що фондов цнност, як емтуються на первшшому ринку пзнше стають УматераломФ, предметом дяльност для вторинного ринку. В тй же мр, в якй вторинний ринок не може функцонувати без первинного, так первинний не може функцонувати без вторинного. Бльше за те, наявнсть вторинного ринку ста безумовною необхднстю функцонування всього ринку цнню паперв пдпримницько

10. В робот зазначено, що розглянут структура та механзм функ цонування фондового ринку, який успшно сну у кра

Вивчення впливу приватизацÿ на процес становлення ринку цнних паперв виявило, що мж приватизацúю розвитком фондового ринку сну складна взамодя, прям зворотн зв'язки, як мають сво

Дисертант обгрунтову, що прямий безпосереднй вплив приватизацÿ на розвиток РЦП вдбуваться в процес перетворення великих середнх державних пдпримств, тобто на тому етап, коли мають мсце системн змни у вдносинах власност при УвеликйФ приватизацÿ пшяхом акцонування. За умов нерозвиненого укра

Отже, вплив приватизацÿ на формування фондового ринку вдбуваться за деклькома напрямками: прямим (поява приватизацйних майнових сертифкатв) непрямим чином (створення сприятливого економчного середовища для снування розвитку РЦП шляхом створення вдкритих акцонерних товариств на основ державних пдпримств, що привати зують ся).

Таким чином, акцонерн товариства стають провдною органзацйно-правовою формою пдпримства, що призводить до емсÿ не лише нових акцй та обгацй, але й похдних вд них видв цнних паперв, розширю обг корпоративних ЦП. Отже, приватизаця - це початковий етап вдродження фондового ринку в Укра

. Поряд з цим, сд зазначити, що фондовий ринок, в свою чергу, здйсню зворотнй вплив на приватизацю, оскльки проведення останньо

Проте порвняння динамки формування фондового ринку темпв приватизацÿ виявило, що в Укра

вдрзняться мж собою: кльксть вдкритих акцонерних товариств, створених в процес приватизацÿ суттво не вплинула на активнсть фондового ринку, особливо вторинного, що призвело до деформування структури РЦП, коли випущен реазован первсним нвесторам ЦП дуже важко перепродати, що значно зменшу привабливсть вкладень у фондов цнност. .

Серед причин, що обумовили такий стан, автором видляються наступн. :

По-перше, в самй програм приватизацÿ закладено ряд положень, як уповльнюють процес формування класичного фондового ринку. Так, приватизацÿ в першу чергу пдлягають збитков та малоприваблив пдпримства всх галузей, що вимагають, як правило, значно

По-друге, особливстю укра

По-трет, снування значного розриву мж темпами залучення посередниками приватизацйних паперв населення та

11. Аназ процесу становлення розвитку ринку цнних паперв у

перехднй економц дав змогу виявити передумови, зовншн та внутршн умови його формування, а також визначити його особливост в Укра

Автором визначено, що укра

12. Процес формування первинного ринку в Укра

влення укра

13. Проведений аназ засвдчив, що поряд з певним розвитком ринку акцй, .не знайшли суттвого розвитку ринок корпоративних обгацй ринок похдних нструментв. Внасдок проведеного аназу автором обгрунтован причини такого стану.

14. В ход досдження виявлено, що втчизняний фондовий ринок недержавнй ЦП представлений ниншнього дня акцями рзномантних венчурних компанй, банквськими акцями акцями пдпримств, що приватизуються, корпоративними обгацями та приватизацйними ЦП.

Характеристику недержавних ЦП розпочато з акцй венчурних компанй, як першими з'явилися на втчизняному РЦП сприяли подальшому його розвитку. Виявлен характерн риси цих компанй дозволили обумовити, з одного боку,

нший сегмент ринку акцй становлять акцÿ банкв. Сьогодн цей ринок особливою активнстю не вдзначаться. Активна торгвля цими ЦП (за невеликим винятком) спостергаться лише на етап розмщення емсÿ. Надйнсть цих паперв досить висока тому, що, на вдмну вд ри-зикових паперв венчурних компанй, за банквськими акцями стоять УживФ грош, за рахунок яких реально сформований статутний фонд. Однак, поряд з високою надйнстю, банквськ акцÿ не вдзначаються такою ж доступнстю, особливо для дрбного нвестора. Внасдок цього на сьогодн склалося ставлення до акцй банкв як до рентних паперв з високим ступенем надйност. Поряд з цим, аназ показника активв банку, що приходяться на одну акцю, дозволив зробити висновок, що потенцал банкв на фондовому ринку не повнстю використовуться.

В робот зазначено, що повий сегмент ринку цнних паперв, який швидко розпиваться, становлять акцÿ пдпримств, що приватизуються. Подальший розвиток даного ринку пов'язаний з закнченням ваучерно

15. Автором визначено, що характерною особливстю фондових ринкв у кра

16. Формою снування вторинного ринку виступають бржовий позабржовий. Основу снування вторинного ринку становить, в першу чергу, бржова система. На пдстав досдження снуючих свтових бржових систем та аназу становлення бржово

робот обгрунтована доцльнсть поряд з вдосконаленням дяльност Укра

17. Дяльнсть укра

18. Згдно до сво

При цьому в робот доводиться, що у зв'язку з закнченням термну ваучерно

На пдстав цього автором обгрунтовуться необхднсть впорядкування та розширення бржово

19. В ход досдження автором визначена ще одна особливстьТ укра

20. Проведене досдження позабржового вторинного ринку в Укра

21. Аназ впливу грошового обгацйного фнансування державних видаткв на сукупн доходи, процентн ставки дефцит бюджету дало можливсть обгрунтувати доцльнсть випуску державних цнних паперв для фнансування бюджетного дефциту, особливо за умов перехдно

мрою контролювати висок темпи нфляцÿ, по-восьме, обг державних цнних паперв вдповда паявшм мжнародним стандартам робить нацональну економку стабльншого приваблившою для ноземних нвесторв.

22. Разом з тим, необхдно зазначити, що поряд з позитивним впливом на стан економки, розвиток ринку державних паперв супроводжуться рядом негативних насдкв.

По-перше, призводить до стримування нвестицйних процесв в економц. Використання вльних грошових коштв для покриття поточного дефциту бюджету, який утворються, головним чином, внасдок невиробничих витрат держави, при безперервному скороченн частки коштв бюджету, що йде на нвестицÿ, призводить до вилучення фнансових ресурсв, як могли б бути використан на виробниче нвестування. Крм того, покриття дефциту бюджету призводить до викачування грошей з регонв у столицю на ринок державних ЦП. Така дестабзаця нвестицйно

По-друге, нов випуски державних цнних паперв можуть збльшувати державний борг , таким чином, переносити частку фнансового тяга-ру на майбутн поконня.

По-трет, величезн суми позик можуть призвести до зростання номнальних процентних ставок зробити видатки бюджету сприйнятнли-вшими до

По-четверте, використання цнних паперв послаблю бажання уряду та нших органв влади контролювати сво

23. Аназ формування РЦП в Укра

- перший етап (перод з 1990 р. по кнець 1991р.) - перш кроки по вдновленню РЦП в Укра

- другий етап (перод з 1 счня 1992 р. до кнця 1993 р.) - поява спецального законодавства, пристосування РЦП прийняття Державно

- третй етап (перод з 1994р. до цього часу (кнець 1996 р.)) - процес формування специфчного РЦП, його поворот до класичних цивзованих форм завершення приватизацÿ.

24. В ход досдження процесу становлення укра

регулювання ринку цнних паперв в Укра

' Значна увага в робот придлена досдженню рол саморегувних органзацй фондового ринку, як здйснюють його нституцйно-правове регулювання. Обгрунтована доцльнсть ширшого

На пдстав викладеного автор обгрунтову необхднсть тсншо

25. За результатами досдження автор приходить до висновку, що на кнець 1996 р. в Укра

Отже, найважлившим джерелом нового економчного пдйому, подолання нвестицйно

Основн положення дисертацÿ вдображен у таких пубкацях:

1. Доврч товариства на фондовому ринку Укра

ново

2. Некоторые аспекты формирования фондового рынка в переходный период // Современные социально-экономические проблемы Крыма и пути их решения: Материалы научно-практической конференции,- Симферополь, 1995, с. 32-34.

3. Роль ринку цнних паперв у подоланн кризи у споживчй коопе-рацVI Потребительская кооперация в переходный период: Материалы

международной научно-практической конференции, посвященной 75-легшо Укоопсоюза.- Потава: ПК, 1995, с. 114-115.

4. Ринок цнних паперв: основн поняття // Економчн аспекти становлення ринкових вдносин: 36. наук, праць.- К.: КДТЕУ, с. 69-78.- Де-пон. в ДНТБ Укра

5. Створення в Укра

Особистий внесок автора: уточнено сутнсть ринку цнних паперв як економчно

6. Етапи становлення укра

АННОТАЦИЯ

Романышин В.О. Рынок ценных бумаг в переходной экономике. Диссертация является рукописью.

Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук по специальности 08.01.01- экономическая теория. Киевский государственный торговоэкономический университет, Киев, 1997.

Диссертационная работа содержит исследование предпосылок, условий и закономерностей становления, развития и функционирования рынка ценных бумаг в переходной экономике. Уточнена сущность рынка ценных бумаг и его место в структуре финансового рынка. Определены главные особенности украинского фондового рынка и выделены этапы его становления. Обоснована целесообразность покрытия дефицита бюджета путем выпуска государственных ценных бумаг. Проанализированы и обоснованы необходимость и границы государственного регулирования и саморегулирования фондового рынка.

ANNOTATION

Romanyshin Y.O. Securities market in the transition economy. Dissertation is a manuscript. .

Dissertation for an award of the scientific degree of Doctor of philosophy (Ph.D.) in Economics on the speciality 08.01,01 - economic theory. Kyiv State University of Trade and Economics, Kyiv, 1997.

Dissertation includes research of the pretexes, conditions and regularities of the securities market development and functioning in the transition economy of Ukraine.

The concept of securities markets is worked out with its role in the system of financial market. Main teachers of the Ukrainian stock market and the steps of its development are highlighted. Purpousfullness of coverining the budget deficit by issueing the-state securities is elaborated. The need and limits of state regulation and self-regulation of stock market are analised and backgrounded

Ключов слова: цнн папери, фондовий ринок, фондов брж, емся, регулювання ринку цнних паперв, приватизаця пдпримств, фнансов посередники, по-забржов торговельно-нформацйн системи. '

Похожие диссертации

• Развитие корпоративной собственности на рынке ценных бумаг в трансформационной экономике
• Регулирование инвестиционного потенциала рынка ценных бумаг
• Национальные рынки ценных бумаг: теория и история развития
• Развитие рынка ценных бумаг как условие активизации инвестиционного процесса в регионах
• Государственное регулирование рынка ценных бумаг Грузии