Geum.ru
Темы диссертаций по экономике » Экономика предпринимательства

Развитие систем инвестиционного менеджмента на предприятиях в условиях формирования акционерных отношений (на примере автостроения) тема диссертации по экономике, полный текст автореферата



Автореферат



Ученая степень кандидат экономических наук
Автор Трач, Василий Петрович
Место защиты Львов
Год 1996
Шифр ВАК РФ 08.00.30

Автореферат диссертации по теме "Развитие систем инвестиционного менеджмента на предприятиях в условиях формирования акционерных отношений (на примере автостроения)"

МНСТЕРСТВО ОСВТИ УКРАпНИ ДЕРЖАВНИЙ УНВЕРСИТЕТ "ЛЬВВСЬКА ПОЛТЕХНКА"

На правах рукопису

Т Р А Ч

Василь Петрович

РОЗВИТОК СИСТЕМ НВЕСТИЦЙНОГО МЕНЕДЖМЕНТУ НА ПДПРИкМСТВАХ В УМОВАХ ФОРМУВАННЯ АКЦОНЕРНИХ ВДНОСИН (НА ПРИКЛАД АВТОБУДУВАННЯ)

Спецальнсть: 08гг00.02 - Менеджмент

АВТОРЕФЕРАТ

дисертацÿ на здобуття вченого ступеня кандидата економчних наук

Львв - 1996

Дисертацúю  рукопис. Робота виконана в Державному унверситет УЛьввська потехнкаФ.

Науковий кервник

доктор економчних наук, професор, академк Академÿ пдпримництва та менеджменту Укра

Науковий консультант

кандидат економчних наук, КОЛСНИК Михайло Васильович

Офцйн опоненти

доктор економчних наук, професор, академк Академÿ пдпримництва та менеджменту Укра

кандидат економчних наук, доцент ХМЛЬ Федр ванович

Провдна органзаця:

Укра

автобусо- тролейбусобудування

нститут

Захист вдбудеться "Ч^'

/' сс/ого

1996 р. о ' " годиш на

засданн Спецазовано

З дисертацúю можна ознайомитись в бблотец Державного унверситету "Льввська потехнка".

Автореферат розсланий

1996 р.

Вчений секретар Спецазовано

. Н. ПАЩЕНКО

1. ЗАГАЛЬНА ХАРАКТЕРИСТИКА РОБОТИ

1.1. АКТУАЛЬНСТЬ ТЕМИ ДОСЛДЖЕННЯ

Важливими аспектами менеджменту сучасного пдпримства  управння фондовими активами. Вд якост такого управння залежить пришвидшення розвитку окремих галузей нацонально

Система управння фондовими активами акцонерних органзацй в Укра

На сьогодншнй момент в Укра

Використання перенесення готових зарубжних методик неможливе через специфку рвня нформацйно

Вс ц недоки викликан найперше певною безсистемнстю переходу Укра

притк нвестицй, пришвидшити темпи розвитку акцонерних корпорацй, покращити технологю виготовлення та яксть товарв, збльшити валовий нацональний продукт. Актуальнсть проблеми та недостатня ? вивченсть визначили вибр теми дисертацÿ.

1.2. СТУПНЬ РОЗРОБКИ ПРОБЛЕМИ

Вивченню .методв управння нвестицйними процесами придляли увагу класики економки Дж. М. Кейнс, Д. С. Мль, Д. Ркардо та А. Смт, патрарх бржово

О. Моргенштерна. Л. Фшера; в монографях вчених X. Б. Артура, С. Блея, Дж. Ейка, А. М. Рейнаха; пубкацях французького бржового практика Д. Шодзайга; класика бржово

Однак, досдники характеризують, як правило, загальн методи аназу нвестицйного становища органзацÿ, без врахування специфки функцонування втчизняного фондового ринку. Проблема формування системи методв нвестицйного менеджменту та забезпечення

' 1.3. МЕТА  ЗАВДАННЯ ДОСЛДЖЕННЯ

Метою дано

Для досягнення поставлено

- проведено досдження механзму управння нвестицйним процесом втчизняних акцонерних корпорацй та узагальнено Зарубжний досвд;

- здйснена класифкаця способв залучення нвестицйних коштв у виробничо-господарський обг акцонерного товариства;

- досджено снуюч методи управння каптазацйною вартстю акцонерних корпорацй;

- розроблен та запропонован стратегчна та оперативна системи управння фондовими активами промислових акцонерних товариств;

- запропонован методичн рекомендацÿ з вдосконалення методв нвестицйного та портфельного менеджменту акцонерних корпорацй.

1.4. ПРЕДМЕТ  ОБТкКТ ДОСЛДЖЕННЯ

Предметом досдження  процес нвестицйного менеджменту виробничих акцонерних товариств, зокрема процес формування ринкових цн власних та запозичених фондових активв. ОбТктом досдження вибран укра

1.5. МЕТОДОЛОГЯ ТА МЕТОДИ ДОСЛДЖЕННЯ

Теоретичною, методологчною та практичною базою роботи стали монографÿ перодичн пубкацÿ провдних втчизняних та зарубжних економств фнансиств, практикв фондового ринку, законодавч акти

Укра

При вивченн процесу управння фондовими нвестицями, аназ нвестицйних потокв та розробц власних методв управння використовувались прийоми та методи математично

1.6. НАУКОВА НОВИЗНА ДИСЕРТАЦп  ОСОБИСТИЙ ВКЛАД ДИСЕРТАНТА

Новизна досдження поляга в розробц теоретичних та методичних основ нвестицйного менеджменту як важливого елементу комплексу органзацйно-економчних та регламентуючих заходв з налагодження стйкого фнансового становища втчизняних акцонерних товариств. Це дозволило _ створити науково-обгрунтовану систему нвестицйного менеджменту на пдпримств, яка здатна врахувати вс фактори впливу на каптазацйну вартсть власних фондових титув власност.

На захист виносяться нов, отриман дисертантом, результати, найважливш з яких так:

1. Класифкаця методв управння пдпримством детермнаця рол та мсця нвестицйного менеджменту в систем управння акцонерним товариством; класифкаця способв залучення нвестицйних коштв у виробничо-господарський обг акцонерного товариства.

2. Методичн рекомендацÿ з стратегчного управння фондовими активами промислових акцонерних товариств, в тому числ;

- метод оцнки показникв функцонування та присвоння рейтингу цнних паперв пдпримства;

- анатичн та графчн методи аназу функцонування цнних паперв на фондовому ринку, як забезпечують необхдний нструмент для управння заходами з

- пдходи до використання економко-математичних методв для стратегчного управння портфельними активами акцонерного товариства на баз оптимального формування нвестицйно

3. Методичн положення з оперативного управння фондовими активами акцонерних товариств, як базуються на методах встановлення мтних цн реазацÿ фондових активв, постфактичних пдходах до управння ними та визначення часово

4. Рекомендацÿ з вдосконалення методв нвестицйного та портфельного менеджменту акцонерних товариств, котр дозволяють сформувати ефективну систему управння цнними паперами фондових нституцй.^.

1.7. ТЕОРЕТИЧНА  ПРАКТИЧНА ЦННСТЬ РОБОТИ

Теоретичне значення результатв досдження поляга у поглибленн знань про механзм здйснення управння нвестицйними активами.промислових акцонерних товариств, методи прийняття ршень з нвестицйно

Практичне значення досдження поляга в розробц рекомендацй з вдосконалення систем управння нвестицйними потоками пдпримства, як базуються на анатичнй нформацÿ про ринков фондов цни та повернення нвестицйних активв. Використання дано

Впровадження результатв досджень у ВАТ "Льввський автобусний завод", ВАТ ''Льввський завод гдромеханчних передач", на Державному пдпримств "ЛАНТ" дало можливсть цлеспрямовано здйснювати управння процесами нвестування даних пдпримств. Результати дисертацйного досдження використан при розробц Програми розвитку автомоблебудування в Укра

1.8. АПРОБАЦЯ РОБОТИ

Основн результати досдження та питання

науково-практичнй конференцÿ "Основн напрямки розвитку менеджменту в Укра

Основн положення дисертацÿ знайшли вдображення в навчальнй програм курсу "нвестицйний менеджментФ в систем перепдготовки кадрв Державного унверситету "Льввська потехнка" з напряму "Менеджмент".

1.9. ПУБЛКАЦЯ РЕЗУЛЬТАТВ ДОСЛДЖЕННЯ

За результатами виконаного досдження опубковано 15наукових праць загальним обсягом 6,5 друк. арк.

1.10. СТРУКТУРА, ОБСЯГ  ЗМСТ РОБОТИ

Дисертаця складаться з вступу, трьох глав, висновкв, списку тератури, додаткв; викладена на 159 сторнках машинописного тексту, включа 16 таблиць 12 рисункв.

Перша глава присвячена теорÿ та практиц нвестицйного менеджменту в органзацях, в нй проаназован теоретична база та ступнь застосування методв нвестицйного менеджменту. Проведене позицонування нвестицйного управння в загальнй систем менеджменту пдпримства.

В другй глав розглянут стратегчн методи управння каптазацйною вартстю акцонерних корпорацй. Сформований комплекс методик для визначення позицÿ власних фондових активв на ринку та економко-математичних методв для аназу положення фондових активв з метою розробки заходв нвестицйно

Третя глава мстить в соб пдходи з оперативного регулювання вартост фондових активв акцонерного товариства.

2. ОСНОВН ПОЛОЖЕННЯ ДИСЕРТАЦЙНОп РОБОТИ

2.1. ТЕОРЯ ТА ПРАКТИКА НВЕСТИЦЙНОГО МЕНЕДЖМЕНТУ

В залежност вд завдань, як викону персонал пдпримства, розрзняють' складов елементи менеджменту, спрямован на управння процесом виробництва (виробничий менеджмент), фнансового забезпечення (фнансовий менеджмент) та просування на ринку товарв послуг (маркетинг). Фнансовий менеджмент включа комплекс заходв з обслуговування фнансово

Рис. 1. Графчна модель системи менеджменту

При цьому фнансовий менеджмент умовно подляться на три складов за принципом посдовного використання в процес

пдпримницько

В свою чергу за ознакою посдовност процесу нвестування нвестицйний менеджмент можна подлити на три види: управння кредитуванням, управння портфелем нвестицй, управння фнансовим становищем пдпримств. Управння кредитуванням

пдпримства - це галузь нвестицйного менеджменту, яка опису процес залучення позиченого капталу, як за допомогою великих нстигуцйних нвесторв (банкв, нвестицйних фондв, страхових компанй, нших кредитних установ), так за допомогою емсй фондових цнностей (акцй, обгацй, депозитних сертифкатв тощо). Управння портфелем нвестицй (портфельний менеджмент) займаться колекцюванням

нвестованого капталу - диверсифкованим портфелем нвестицй. Управння фнансовим становищем пдпримств  частиною

нвестицйного менеджменту, 'яка забезпечу регулювання

При нвестуванн бльшсть субТктв нвестицйного ринку мають можливсть здйснити вибр альтернативних нвестицйних проектв. нвестицйний ринок ма достатню ширину та глибину наповнення, тобто сукупнсть нвестицйних нструментв для прийняття нвестицйного ршення. До нвестицйних нструментв можна вднести ндивдуальн проекти окремого нвестування, механзми колективного нвестування та концентрацÿ капталу, а саме: фондов цнн папери, ощадн та чеков рахунки в банках тощо. нструменти концентрацÿ нвестицйного капталу в ринкових умовах мають набагато бльше значення, нж ндивдуальне нвестування окремих проектв, оскльки понад 98% нвестованого капталу в свт збрано саме за допомогою фондових титув власност -акцй, обгацй, депозитних сертифкатв, вексев, опцонв, ф"ючерсних контрактв. Це вимага вивчення закономрностей функцонування основного нвестицйного середовища, яким  первинний та вторинний фондовий ринок. Формування ефективного ринку вимага виконання наступних умов:

1. При торгвл цнними паперами вартсть укладання угоди не встановлються.

2. Цна нформацÿ  доступною для всх учасникв ринку.

3. нвестори прогнозують динамку цн для кожного виду цнних паперв в майбутньому.

4. Вс нвестори використовують тльки чинн цни, не допускаться ндивдуальний контроль за фондовими цнами.

В дисертацÿ нформацю пропонуться класифкувати наступним чином:

1. Мигула нформаця, тобто дан про обсяги реазацÿ та вартсть цнних паперв.

2. Опубкована нформаця, в тому числ проекти перспективного розвитку компанй,загальн економчн умови тощо.

3. Службова нформаця, яка вдома тльки персоналу пдпримства.

Яксть' нформацÿ визнача рвень ефективност фондового ринку, тобто можна видляти ринки низькоефективн, середньоефективн та високоефективн. Так, якщо ринок ма низьку ефективнть, то це означа, що фондов цни вдображають нформацю про минул обсяги реазацÿ. Укра

Становлення в Укра

Кожному пдпримству доводяться орúнтуватись на сотн тисяч ндивдуальних нвесторв, кожен з яких ма свй альтернативний план нвестування. Тому йому сд враховувати те, що автобудвн пдпримства найбльш пдвладн перепадам свтово

2.2. СТРАТЕГЧНЕ УПРАВЛННЯ ПОРТФЕЛЬНИМИ АКТИВАМИ

Динамка каптазацйно

Автобудвн пдпримства для зменшення дивдендного ризику та залучення нвестицй будуть застосовувати методи варацÿ ринкових цн власних акцй на фондовй брж забезпечувати коливання ставки дивдендних повернень. Якщо коливання ставки дивдендних повернень залежить вд ршення загальних зборв акцонерв, тобто може координуватись, то регулювання варацÿ цн на ринку буде здйснюватись лише методами портфельного менеджменту, використовуючи портфельн фондов активи пдпримств. Важливим  свочасне прийняття управнських ршень про випуск, або купвлю на фондовй брж власних каптальних активв. А це можливо в результат прогнозування стану фондового ринку, зокрема прогнозування величини фондових цн на акцÿ пдпримства. Укра

Дисертантом пропонуться модель функцонального нйного звТязку мж бржовими цнами та часом на основ знаходження параметрв Арэ, АРК, Аро, Врэ, Врк, Вр0.

е Ч Ч

РБ Р5 п п

А В Е (Рви-, зад /1 <да,и =1 =1

РИ .. т рй т т п п

А * 11 Л + В X Т = (т х Е(РНш оад/окш

= = = = 1 =1 .

РО РЭ п п

А В  (рпг1 оад /1 он,!, Ч1 =1

1_ _ 1~ 1  д

РБ РЭ п п

А В X (РБш <ЗИШ) /  (ЗИ,,; =1 =1

PH т ' РК т п п

А X  Т + В х Т = t (рни дад/дяш

1=1 = =

РО ри п п

А В (рош дад/дк*

=1 =1

Ч Ч Ч Ч

³п РЭ РБ

РЭц ³п о ³п

³п РК РИ

РЙи Ч А Ип х Тг + В ³п

³п РИ РО

РОЙ А ³п В ³п

_ _ _ _ _ _

³п ³п ³п Х

де РБ^, РИц, РО(| - вдповдно цни пропозицÿ, реазацÿ та попиту для 1-того виду автомобльних фондових активв, як розрахован по емпричнй

нйнй функцональнй залежност для t-тих по часу торгв фондово

PS PR PD PS PR PD

Alin, Alin. A-iin, Вцп, B|in, BUn - коефцúнти нйно

залежност мж бржовими цнами та датою проведення торгв, отриман методом найменших квадратв;

т, - номер торгв у перод, який аназуться, якщо торги ведуться перодично, у ншому випадку - це порядковий номер дня, в який проводяться торги, взятий вд початку пероду.

Модель може бути реазована шляхом розвТязку вдносно

параметрв системи рвнянь (1). Функцональний зв'язок можна виразити у вигляд рвняння (2). Отже, дана система рвнянь дозволяТ отримати параметри функцонального нйного звТязку мж порядковим номером бржових торгв та середньозваженими t величинами бржових цн

попиту, пропозицÿ реазацÿ за клькстю реазованих активв автомобльно

ндивдуальн та нституц㳳н нвестори в кра

В дисертацÿ пропонуться метод формування таких портфев з найбльш ефективним спввдношенням параметрв ризику та очкуваних повернень. Так диверсифкован портфел рекомендуться формувати не лише ндивдуальним та нституцйним нвесторам, але автомобльним органзацям з метою утворення "амортизацйно

Таблиця ,1

Характеристики повернень та ризику портфелю з двох акцй компанй УДженерал МоторзФ та УФорд МоторФ при рзних

вагах активв

Частка першого активу Процентн повернення Ризик портфелю

Хд Е(гп) ' о(гр)

0.00 4.881818 1.491685

0.25 4 1 maxmin 4.997727 min 1.414352

0.50 5.113637 1.471408

0.75 5.229546 1.648960

1.00 5.345455 1.913760

2.3. ОПЕРАТИВНЕ УПРАВЛННЯ ПОРТФЕЛЬНИМИ АКТИВАМИ

Одним з найбльш ефективних методв оперативного управння портфельними активами  метод, в якому застосовуться обчислення мтно

1. Проведення брокерською конторою досджень результатв дяльност брж та вивчення змн у фнансово-органзацйнй потиц ? правння з метою пристосування до конкретно

2. Розрахунок доцльност проведення бржових операцй з конкретно,го виду фондових цнностей на основ обчислення мтно

3. Формування висновкв та розробка рекомендацй з метою ведення консультацйно

Для аназу та регулювання фнансових параметрв бржово

1. Змна на рвн державного регулювання чи кервництва брж ставок податкв та вдрахуваннь за угодою.

2. Вибр товару, або групи бржових товарв, на яких спецазуться брокерська контора, що буде використовувати дану методику.

3. Пдготовка тексту конкретно

4. Розрахунок вдрахувань у вдповдност до звту брокера про укладену угоду, але з новими (змненими) ставками.

5. Складання на основ обчислень анатичного балансу згдно укладено

6. Порвняння значень вдповдних пунктв анатичних балансв з новими та старими ставками податкв та вдрахувань формування на

цих засадах висновкв про подальшу доцльнсть роботи при снуючих умовах.

7. Модифкаця, якщо необхдно, ставок комсйних та премальних доплат брокерсько

Для максимального використання кон"юнктури фондово

3. ВИСНОВКИ  РЕКОМЕНДАЦп

1. В умовах формування ринкових вдносин в Укра

2. Враховуючи низькоефективну форму органзацÿ втчизняного

фондового ринку, кервникам пдпримств на сьогодншнй день пропонуться використовувати так методи управння фондовими активами, як базуються на минулй нформацÿ про поведнку даних активв на фондовому ринку. г

3. Виршальними параметрами, як використовують дан методи управння, повинн бути показники очкуваних повернень фондових титув власност автобудвного акцонерного товариства та кльксний показник ризикованост даних повернень. нвестицйним менеджерам рекомендуться для обчислення даних показникв застосовувати статистичн величини математичного очкування та дисперсÿ.

4. Управнцям акцонерних товариств сд використовувати стратегчн та оперативн методи управння портфельними активами. ндивдуальним нвесторам, нституцйним нвестицйним установам та емтентам рекомендуться використовувати запропонован в дисертацÿ методи оперативного нвестицйного управння. Економчний ефект вд застосування даних методв управння може досягати ,15% середньорчно

4. ОСНОВН ПУБЛКАЦп ПО ТЕМ ДИСЕРТАЦп

4.1. Розробка та прийняття ршень у менеджмент. - Органзацйно-економчн механзми розвитку: системний пдхд. :3б. наук, праць - Львв: ДНД "Система'', 1995, в спвавторств.

4.2. Методологчний аспект управння ресурсами. - Органзацйно-економчн механзми розвитку: системний пдхд. - 36. наук, праць -Львв: ДНД "Система", 1995, в спвавторств.

4.3. Методи реазацÿ акцй автомоблебудвних компанй на вторинному фондовому ринку. - Проектування, виробництво та експлуатаця автотранспортних засобв по

4.4. Методи прогнозування котировок цнних паперв автомоблебудвних компанй на вторинному ринку. - Проектування, виробництво та експлуатаця автотранспортних засобв по

4.5. Використання постфактного методу регулювання брокерського обслуговування автобудвних фрм. - Проектування, виробництво та експлуатаця автотранспортних засобв по

4.6. Метод формування нвестицйного портфелю з акцй

автомоблебудвних корпорацй. - Проектування, виробництво та експлуатаця автотранспортних засобв по

4.7. Цнн папери як засб залучення ноземних нвестицй у вльн економчн зони. - Вльна економчна зона - як форма регонального розвитку. : Тези мжнародно

4.8. Структури управння органзацями. Завдання та хд розвитку

автобусобудування Укра

конференця. - Зах. наук, центр Трансп. Акад. Укра

4.9. Професйна придатнсть менеджерв в умовах конкуренцÿ на втчизняному закордонному ринках. - Свтлотехнка - 95: Мжнародна науково-технчна конференця . - Тернопль, 1995.

4.10. Використання бзнес-планування на укра

Окрем положення дисертацÿ опубкован ще в 5 наукових працях.

SUMMARY

Trach W. P. Production Companies Investment Management

Systems Developement in the Shares Relations Conditions Arrangement (in Cases

Vehiclebuilding).

The thesis is typescript. This thesis is for Ph. D. Candidate degree of economic sciences on the speciality 08. 06. 02 -'Management'. State University Lviv Polytechnic, Lviv, 1996.

The thesis contains the investment management proceses theoretical elaboration and the practical results of created the investment proceses management methodics on the vehiclebuilding plants.

The proposed methodies are put into practice on the number of vehiclebuilding plants. The thesis contains the information about economic efficiency of usage.

АННОТАЦИЯ

Трач В.П. Развитие систем инвестиционного менеджмента

на предприятиях в условиях формирования акционерных отношений (на примере автостроения).

Защищаемая диссертация является рукописью.

Диссертация ка соискание ученой степени кандидата экономических наук по специальности 08.06.02 - УМенеджментФ.

Государственный университет УЛьвовская политехникаФ, Львов, 1996 г.

Содержит теоретические исследования процессов инвестиционного менеджмента, а также прикладные результаты, которые заключаются в разработке методик управления инвестиционными процессами на предприятиях автостроения.

Осуществлено внедрение предложенных методик на ряде предприятий автостроения, приводятся данные об их еффективности в процессе использования. ^

Ключов слова: менеджмент, нвестицйний менеджмент, портфель нвестицй, цнн папери, дивденти, фондовий ризик.

Пдписано до друку 10.01.96 р. ОбТм 1.16. Формат 60х84 1/16. Друк офсетний. Тир. 100 пр. Зам. 132. Безоплатно. Друк ТзОВ УКальваряФ, м. Львв, 290008, вул. Валова, 4/5.

Похожие диссертации