Развитие проектного финансирования нефтегазового комплекса России тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Семилеткин, Павел Александрович |
| Место защиты | Москва |
| Год | 2002 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.05 |
Диссертация
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Семилеткин, Павел Александрович
Введение.
Глава 1. Теоретические основы применения проектного финансирования в нефтегазовом комплексе России
1.1 Сущность, виды и функции проектного финансирования в инвестиционном процессе.
1.2. Использование международного опыта проектного финансирования в инвестировании нефтегазового комплекса
Глава 2. Механизмы мобилизации инвестиционных ресурсов в проектном финансировании нефтегазового комплекса
2.1. Использование собственного и заемного капитала в проектном финансировании нефтегазового комплекса.5'
2.2. Синдицированное кредитование как инструмент мобилизации финансовых ресурсов в проектном финансировании.6<
2.3. Использование механизмов секьюритизации в проектном финансировании нефтегазового комплекса .8(
2.4. Основные виды проектных рисков и пути их минимизации в нефтегазовом комплексе.8<
Глава 3. Перспективы развития проектного финансирования нефтегазового комплекса России.
3.1 Развитие проектного финансирования на базе лицензионной системы в нефтегазовом комплексе России.
3.2. Развитие проектного финансирования при реализации проектов на основе соглашения о разделе продукции.
Диссертация: введение по экономике, на тему "Развитие проектного финансирования нефтегазового комплекса России"
Актуальность темы исследования. Необходимость преодоления структурного кризиса в экономике России и выхода ее на конкурентные позиции в масштабе мирового рынка требует целенаправленной активизации инвестиций в материально-техническую базу народного хозяйства. Всемирная практика доказала, что общество не может прогрессировать при недостаточности ресурсов экономического роста, обеспечивающих высокую динамику накопления капитала и интенсификацию расширенного производства.
Однако на современном этапе, вследствие недальновидной финансово-денежной, приватизационной и ценовой политики экономика страны переживает острый дефицит инвестиционных ресурсов, включая даже такие бюджетообразующие отрасли, как нефтегазовый комплекс (НГК) являющийся источником около 40% доходов федерального бюджета и валютных поступлений. В силу мультипликационного эффекта от капитальных вложений в НГК он может стать катализатором развития всего народного хозяйства. Но при существующем уровне его инвестирования происходит быстрое устаревание основных фондов отрасли, особенно их активной части, и опережающее выбытие запасов разведанных месторождений.
Одним из наиболее эффективных инструментов мобилизации реальных инвестиций в нефтегазовую промышленность является проектное финансирование. В последнее 30-летие этот метод стал широко использоваться в деятельности многих крупных международных корпораций в сфере энергетики, нефтегазодобычи и переработки углеводородов. Имеется определенный опыт его применения и при реализации крупных инвестиционных проектов в нефтегазовом комплексе России.
Несмотря на несомненную перспективность проектного финансирования для развития народного хозяйства, условия и потенциал его использования в экономике России пока еще не получили дожного научного осмысления в отечественных исследованиях. Это упущение тем более досадно, что проектное финансирование позволяет задействовать новые рыночные рычаги привлечения финансовых ресурсов и способствовать их быстрой отдаче в наиболее капиталоемких и технологически важных отраслях промышленности, определяющих приоритеты экономической стратегии государства.
Изложенные соображения обусловили выбор темы исследования и его актуальность, цели и задачи диссертационной работы ее теоретико-методологическую базу.
Степень научной разработанности проблемы. Вопросы методологии, структуры, роли проектного финансирования в рыночной экономике разрабатывались такими российскими и зарубежными исследователями как А. Арбатов, Б.Г. Бодырев, В.Н. Зарубин, А.Т. Спицын, Л.П. Окунева, Д.С. Морозов, В.Ю. Катасонов, Е.А. Телегина, П. Невит, Ф. Фабоззи, Р. Винтер, А. Хоссейн.
Проблемам, связанным с анализом форм проектного финансирования, их адаптацией к отечественной деловой практике большое внимание уделяли российские экономисты - Ю.А. Данилов, В.Ю. Катасонов, Д.С. Морозов, Е.А. Телегина.
Проблемам оптимизации налогообложения нефтегазового комплекса при различных схемах финансирования большое внимание уделяли отечественные экономисты A.A. Конопляник, А. Мельников, Ю.Н. Бобылев.
При достаточно глубокой проработке вышеуказанной проблематики поименованными и другими известными учеными, по мнению автора, остались не раскрытыми в поной мере теоретико-методологические и научно практические вопросы адаптации схем проектного финансирования к специфическим российским условиям формирующейся рыночной экономики при существующей незавершенности экономико-правовых механизмов и методов государственного регулирования.
Объектом исследования выступают государственные и негосударственные, отечественные и зарубежные предприятия, консорциумы, финансовые институты и другие структуры - участники инвестиционного процесса в НГК, осуществляемого на принципах проектного финансирования.
Предметом исследования являются общественно-экономические отношения, складывающиеся между участниками инвестиционного процесса в связи с разработкой и реализацией схем проектного финансирования в НГК.
Цель диссертационного исследования состоит в раскрытии условий и механизмов мобилизации инвестиционных ресурсов в объекты НГК России на современном этапе его приватизации с использованием проектного финансирования и перспектив развития этого метода на основе формируемых нормативно-правовых систем.
Основными задачами исследования являются:
- раскрытие экономической сущности проектного финансирования и его функций в инвестиционном процессе;
- раскрытие механизмов и условий реализации эффективных схем проектного финансирования в НГК России;
- определение рационального соотношения собственного и заемного капитала в проектном финансировании НГК России;
- выявление резервов совершенствования механизмов проектного финансирования на основе синдицированного кредитования и секъюритизации авансированного капитала;
- выявления путей минимизации инвестиционных рисков в использованием проектного финансирования в НГК;
- оценка перспектив развития проектного финансирования НТК России на базе формируемых нормативно-правовых систем.
Теоретико-методологической основой исследования послужили диалектический метод познания, метод анализа и синтеза, системного подхода к рассмотрению исследуемых процессов, а также труды классиков экономической науки, работы отечественных и зарубежных ученых, раскрывающих новые подходы к организации финансирования инвестиционных проектов.
Эмпирической базой исследования послужили статистические данные об инвестиционной деятельности в НТК России, данные зарубежной статистики о результатах проектного финансирования, официальные нормативные документы, материалы международных финансовых организаций и ведущих исследовательских центров. Кроме того, в работе использован практический опыт осуществления крупных инвестиционных проектов на основе проектного финансирования на примерах реализуемых проектов "Сахалин Iм, "Сахалин 2" " и ряда других.
Научная новизна исследования заключается в следующем:
- раскрыта экономическая сущность проектного финансирования как комбинированного варианта развития нефтегазового комплекса России на основе обеспечения инвестиционными ресурсами хозяйственной структуры, созданной для осуществления инвестиционного проекта, под ее ожидаемые доходы, как источника создания активов, из которых будет погашаться займ, а активы этой структуры выступят в качестве допонительного обеспечения по займу; раскрыты механизмы и условия реализации эффективных схем проектного финансирования, выработанных мировой практикой, в НТК России. На основе анализа мирового опыта дана взвешенная классификация рациональных решений, приемлемых для адаптации в России, и обоснованы условия этой адаптации. В частности, развиты механизмы участия государства в проектном финансировании НГК, представлены структуры, источники и способы мобилизации инвестиционных ресурсов;
- обоснованы рациональные пропорции собственного и заемного капитала в проектном финансировании НГК России. По расчетам автора, основанной на анализе отечественной практики, соотношение собственного и заемного капитала может меняться в зависимости от фазы проекта и рисков на этой фазе. Так, если на первой фазе это соотношение составляет примерно 70 : 30, то по проекту в целом оно достигает 20 : 80;
- выявлены стратегические резервы совершенствования механизмов проектного финансирования, связанные с внедрением синдицированного кредитования и секъюритизации выданных кредитов. Синдицированное кредитование представляет собой механизм объединения капиталов банков для финансирования определенного инвестиционного проекта. Секъюритизация означает продажу кредитов в виде ценных бумаг инвесторам, не охваченным системой синдицированного кредитования данного проекта. Сочетание этих методов позволяет расширить круг участников финансирования инвестиционного проекта, снизить их риски, повысить ликвидность авансированного капитала и привлечь допонительные средства в реальный сектор экономики;
- предложена авторская классификация проектных рисков, сопутствующих проектному финансированию НГК России, и обоснованы варианты их сокращения, в частности, путем введения модифицированной системы гарантий и предоставления залогового обеспечения кредитов в виде ограниченного права пользования недрами;
- определена стратегия развития проектного финансирования в НГК России с учетом внедрения нового порядка налогообложения доходов, основанного на лицензионной системе недропользования, поэтапно вводимого с 1 января 2002 года, а также с учетом особенностей реализации проектов на основе соглашения о разделе продукции.
В результате проведенного исследования разработаны следующие положения, которые выносятся на защиту:
1. Проектное финансирование следует рассматривать как стратегически важный инструмент мобилизации отечественных и, особенно, иностранных инвестиций в российскую экономику под обеспечение организационно-технической модели, ресурсного потенциала и ожидаемой доходности самого кредитуемого проекта. Непреходящее значение проектного финансирования для экономики России состоит не только в возможности преодоления с его помощью острого инвестиционного кризиса, но и в приобщении к новейшим прогрессивным технологиям финансового монтажа, установления договременных партнерских отношений с крупными зарубежными финансовыми институтами, включая на равноправной основе российских реципиентов и инвесторов в систему мирового финансового рынка, повышении их кредитного рейтинга, а, следовательно, и удешевления получаемых ими ссуд.
2. Народнохозяйственная эффективность мобилизации инвестиционных ресурсов на принципах проектного финансирования в НТК России зависит от согласованного решения нескольких взаимосвязанных проблем:
- развития инфраструктуры проектного финансирования в связи с внедрением механизмов синдицированного кредитования и секьюритизация выданных кредитов; создание стабильной нормативно-правовой базы в сфере налогообложения доходов при лицензионной системе недропользования и при реализации проектов в условиях действия соглашения о разделе продукции; обеспечение безопасности отечественных и иностранных инвестиций, в частности, с помощью государственных гарантий и залогов, а также путем систематического отслеживания динамики инвестиционных рисков, что обуславливает необходимость создания для этого независимых рейтинговых агентств.
3. Минимизация проектных рисков, обоснованная классификация которых представлена в диссертации, будет способствовать предоставление государственных гарантий на финансирование именно конкретных проектов. Предложенная схема государственных гарантий предусматривает разработку порядка их предоставления на стадии подготовки технико-экономического обоснования проекта, осуществляемого на условиях соглашения о разделе продукции или лицензионной системы. Эта схема даст возможность гаранту заранее определить формы возмещения и объемы ожидаемых доходов от его участия в проекте. Кроме того, это позволяет повысить рейтинг проекта и существенно снизить цену заимствования.
4. Важным инструментом привлечения инвестиций в нефтегазовые проекты является обеспечение капиталовложений в виде прав пользования недрами. В мировой практике данный вид залога характеризуется наибольшей ликвидностью, причем его использование хозяйствующими субъектами не ущемляет интересы государства в части дохода от проекта, так как касается только прав на разработку месторождения в соответствии с предварительно составленными и согласованными технико-экономическими расчетами. Важно и то, что данный механизм может применяться как при лицензионной системе недропользования, так и при соглашениях о разделе продукции.
Теоретическая и практическая значимость исследования состоит в решении концептуальных задач ускорения развития НГК России и народного хозяйства в целом. Результаты исследования могут быть использованы при совершенствовании законодательства о недрах и соглашений о разделе продукции, а также при формировании нормативно-правовой базы оптимизации инвестиционного климата страны. Конкурентные предложения, вытекающие из анализа мирового опыта проектного финансирования, могут р найти широкое применение в отечественной практике инвестиционного проектирования и финансового монтажа, а также в образовательных программах высших учебных заведений по специальности "Финансовый менеджмент", Финансы, денежное обращение и кредит".
Апробация диссертационного исследования. Основные положения работы были изложены на семинаре молодых ученых и проблемной группе кафедры конкретной экономики и финансов РАГС при Президенте РФ, получили отражение в опубликованных автором научных работах.
Структура диссертации: диссертационное исследование состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованной литературы.
Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Семилеткин, Павел Александрович
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Проведенное диссертационное исследование позволило сформулировать следующие основные выводы:
1. Преодоление структурного кризиса российской требует широкомасштабных инвестиции в её реальный сектор и прежде всего в те отрасли, которые могли бы стать "локомотивом" развитие всего народного хозяйства. К их числу в первую очередь относится нефтегазовый комплекс. Как показывает мировой опыт, одним из наиболее эффективных инструментов мобилизации инвестиций в нефтегазовую промышленность является проектное финансирование.
Его суть состоит в обеспечении инвестиционными ресурсами хозяйственной структуры, созданной для осуществления инвестиционного проекта, под ее ожидаемые доходы, как источник создания активов, из которых будет погашаться займы, а активы этой структуры выступят в качестве допонительного обеспечения по займу.
2. Преимущества проектного финансирования в российской экономике по сравнению с бюджетным или корпоративным финансированием обусловлены следующими обстоятельствами: недостаточностью бюджетных инвестиционных ресурсов и собственных средств большинства российских финансовых институтов для самостоятельного финансирования весьма капиталоемких проектов НТК; слабым развитием отечественного фондового рынка и невозможностью осуществления там крупномасштабных заимствований;
- "непрозрачностью" многих российских компаний, отсутствием у них солидных кредитных историй и высокого рейтинга. При этом кредитный рейтинг проекта, тем более в случае его обеспечения государственными гарантиями, часто оказывается выше, чем рейтинг корпорации при корпоративном финансировании, что приводит к удешевлению заемных средств, мобилизуемых в порядке проектного финансирования;
- созданием первичной нормативно-правовой базы проектного финансирования, основы которого составляет закон РФ "О соглашениях о разделе продукции". Этот закон предоставляет стабильный правовой режим на весь период действия проекта, что значительно снижает проектные риски и позволяет использовать те проекты, которые были бы не эффективны при лицензионной системе.
3. Во многих странах проектное финансирование стало предпочтительной формой предоставления заемного капитала для нефтегазового комплекса на наиболее капиталоемкой стадии разработки. В России первые шаги в этом направлении были сделаны при реализации двух нефтегазовых проектов: "Нефтяной реабилитационный проект" при поддержке Мирового Банка и ЕБРР и "Рамочного кредитного соглашения для нефтегазовой промышленности" при поддержке Эксимбанка США. Важно подчеркнуть, что без поддержки Правительства РФ и международных финансовых институтов коммерческое кредитование крупных российских проектов на основе проектного финансирования будет сопряжено с определенными трудностями, пока в России не сформируется соответствующее законодательство и пока не будет стабильности и единообразия его применения.
4. Большое значение в рамках проектного финансирования нефтегазового комплекса отводится использованию синдицированных кредитов коммерческих банков. Данный механизм дает им возможность участвовать в реализации крупных инвестиционных проектов, для которых они не смогли бы индивидуально предоставить необходимые ресурсы. Одновременно диверсифицируются кредитные риски проекта между банками-участниками синдиката. Проектной компании механизм синдицированного кредитования позволяет получить допонительные каналы взаимодействия с банковским сообществом, укрепить свой имидж на финансовом рынке, расширить круг потенциальных и реальных кредиторов.
5. Механизм секьюритизации дает возможность более поно использовать ресурсы кредитного и фондового рынков. Коммерческие банки могут реализовать свои кредиты, оформленные в ценные бумаги в случае выхода из проекта, а институциональные инвесторы - их приобретать, вкладывая в них временно свободные финансовые ресурсы. Таким образом, с появлением на бирже данных ценных бумаг повышается ликвидность фондовых активов.
6. Важным стимулом привлечения кредитных ресурсов для финансирования проектов НТК на основе проектного финансирования и соглашений о разделе продукции является предоставление гарантий государства в пределах его доли в будущих доходах. Данный механизм может быть использован в случае необходимости предоставления государственной контргарантии международным финансовым институтам в обеспечение гарантии российским частным кредиторам. Это способствует удешевлению финансирования инвестиций и не увеличивает расходы бюджета в момент начала финансирования проекта.
7. В настоящее время весьма актуален вопрос корректировки инвестиционного механизма в минерально-сырьевых отраслях российской экономики на основе широкого внедрения договорных отношений между инвестором и государством, что обусловлено ростом капиталоемкости инвестиционных проектов в этих отраслях, а, следовательно, и более высокой ценой риска осуществления инвестиций. Соглашения о разделе продукции, обеспечивающие стабильную догосрочную правовую базу предпринимательской деятельности и потому активно применяемые в мировой практике освоения минерально-сырьевых ресурсов, дожны стать преобладающим видом производственных соглашений в отечественном недропользовании.
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Семилеткин, Павел Александрович, Москва
1. Закон Российской Федерации "О недрах" (в ред. от 3 марта 1995 г.) (с изменениями от 10 февраля 1999 г., 2 января 2000 г., 14 мая, 8 августа 2001 г.).
2. Закон Российской Федерации "О соглашениях о разделе продукции" от30 декабря 1995 г. № 225-ФЗ (с изменениями и допонениями от 7 января 1999г., 18 июня 2001г.).
3. Закон РСФСР от 26 июня 1991 г. "Об инвестиционной деятельности в РСФСР" (с изменениями от 19 июня 1995 г., 25 февраля 1999 г.).
4. Закон Российской Федерации от 25 февраля 1999 г. № 39-Ф3 "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" от 25.02.99 № 39-Ф3 в редакции Федерального закона от 02.01.2000 № 22-ФЗ.
5. Налоговый кодекс Российской Федерации (4.1. Федеральный закон от31 июля 1998 г. № 146-ФЗ с изменениями от 30 марта, 9 июля 1999 г., 2 января, 5 августа 2000 г., 24 марта 2001 г.).
6. Налоговый кодекс Российской Федерации (4.II. Федеральный закон от 5 августа 2000 г. № 117-ФЗ с изменениями от 29 декабря 2000 г., 30 мая, 6, 7, 8 августа 2001 г.).
7. Постановление Правительства РФ от 2 июня 1995 г. № 545 "О Федеральном центре проектного финансирования" (с изменениями от 11 августа 1995 г.).
8. Протокольное решение Правительства РФ "О состоянии подготовки и реализации соглашений о разделе продукции", от 31 августа 2000г.
9. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. Утв. Минэкономики РФ, Министерством финансов РФ № ВК477 от 21.06.1999г. -М.: Экономика, 2000г.
10. Основные положения энергетической стратегии России на период до 2020 года (одобрены Правительством Российской Федерации, Протокол № 39 от 23 ноября 2000г.).
11. Аньшин В.Н. "Инвестиционный анализ". М.: Дело, 2000г. с. 153-167.
12. Бард B.C. Инвестиционные проблемы российской экономики. М.: Экзамен, 2000, с. 123-140.
13. Батракова Л.Г. Экономический анализ деятельности коммерческого банка. -М.: Логос, 2000, с.41-79.
14. Бирман Г., Шмидт С. "Экономический анализ инвестиционных проектов". М.: Банки и биржи, ЮНИДО, 1999 с. 25-46.
15. Бланк И.А. Словарь-справочник финансового менеджера. Киев: Ника-Центр, 1998 , - 480 с.
16. Бочаров В.В. Методы финансирования инвестиционной деятельности предприятий. М.: Финансы и статистика, 1998. 159 с.
17. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. -М.:1 Федеративная книготорговая компания, 1998, с. 56-134.
18. Вознесенская Н.Н. "Иностранные инвестиции: Россия и мировой опыт (сравнительно-правовой комментарий). М.: Инфра-М, 2001, с. 83-181.
19. Данилов Ю.А. "Создание и развитие инвестиционного банка в России". М.: Дело, 1998, с. 86-99.
20. Довгяло М.В. Синдицированное кредитование. М.: Фонд "Институт экономики города", 2000, с. 86.
21. Джонстон Д. Международный нефтяной бизнес. Налоговые системы и соглашения о разделе продукции. -М.: ЗАО Олимп-бизнес. 2000. с. 65-70.
22. Идрисов А.Б. "Планирование и анализ эффективности инвестиций". -М.: Pro-Invest Consulting, 1995. -с. 32-35.
23. Иностранные инвестиции в России: современное состояние и перспективы./ Под ред. И.П. Фаминского. М.: Международные отношения, 1995, с.207-233.
24. Инфляция и антиинфляционная политика в России. / Под ред. J1.H. Красавиной. М.: Финансы и статистика, 2000, с. 73-81.
25. Катасонов В.Ю., Морозов Д.С. "Проектное финансирование: организация, управление риском, страхование". М.: Анкил, 2000, - 272с.
26. Концептуальные основы развития рынка ценных бумаг в России. Этапы и актуальные задачи. М.: Национальная ассоциация участников фондового рынка Российская Торговая Система, 2000, с. 1-35.
27. Красавина JI.H. "Международные валютно-кредитные и финансовые отношения". -М.: Финансы и статистика, 1994.
28. Лаврушин О.И. Банковское дело. М.: Финансы и статистика, 1998, с.420-435.
29. Лещенко М.И. "основы лизинга". М.: Финансы и статистика, 2000г. с.110-123.
30. Москвин В. А. Предприятие и коммерческий банк. Основы эффективного взаимодействия. Пермь: Западно-Уральский институт Экономики и права, 1998, -с.208-220.
31. Павлова Л.Н. "Финансы предприятий". М.: Финансы, ЮНИТИ, 1998, -с. 289-296.
32. Пеппер Д. Практическая энциклопедия международного налогового и финансового планирования. М.: ИНФРА-М, 1998. -с. 228.
33. Практикум по инвестиционному анализу: Учеб. пособие / Под ред. Д.А. Ендовицкого. М.: Финансы и статистика, 2001, -с. 25-59.
34. Развитие Российского финансового рынка и новые инструменты привлечения инвестиций./ Кол. авторов под редакцией В. May. -М.: Институт экономически. 1998. с. 82-94.
35. Руководство: Закупки по займам МБРР и кредитам MAP. -Вашингтон: Мировой банк, 1995 г.
36. Смирнов А. Л. "Организация финансирования инвестиционных проектов" Серия "Международный банковский бизнес". -М.: АО "Консатбанкир", 1993, с. 114.
37. Смирнов А.Л., Красавина Л.Н. "Международный кредит: формы и условия". М.: Изд-во АО "Консатбанкир", 1995, с. 51-67.
38. Сурков Г.И. "Применение проектного финансирования в международных программах инвестиций". Серия "Экономика, организация и управление производством в газовой промышленности". -М.: ООО "ИРЦ Газпром", 2000г. с. 3-74.
39. Управление инвестициями. В 2-х т./ В.В. Шеремет, В.М. Павлюченко, В.Д. Шапиро и др. -М.: Высшая школа, 1998, -с. 127-136.
40. Федоров Б.Г. "Новый англо-русский банковский и экономический словарь". СПб.: Лимбус Пресс, 1999, - с. 390-398.
41. Хот Р., Барнес С. "Планирование инвестиций". М.: Дело ТД, 1994, -с. 53-56.
42. Чувашии Е.П. Бюджет и финансы нефтегазовых компаний. М.: Де-Ново, 2000, -с. 15-34.
43. Шапиро В.Д. "Управление проектами". СПб.: Два Три, 1995, -с. 2289.
44. Шарп У.Ф. Инвестиции / Шарп У.Ф., Александер Г. Дж., Бэйли Д.В.; Научно-ред. совет: Б. А.Жанинский (отв. ред.) и др. М.: ИНФРА-М,1997. -с. 34-38, 67-93.
45. Шенаев В.Н., Ирниязов Б.С. "Проектное кредитование: зарубежный опыт и возможности его использования в России", М.: Изд-во АО "Консатбанкир", 1996г., - с. 12-51.
46. Шумилина С.И. "Инвестиционное проектирование". Практическое руководство по экономическому обоснованию инвестиционных проектов. -М.: Изд-во "Финстатинформ", 1995г.
47. Экономика предприятия./ Под ред. О.И. Вокова. М.: Инфра-М, 1998г., с. 344-345.
48. Арбатов А. Пути становления российских неинтегрированных компаний // Нефтегазовая вертикаль. -2001.-№4, с. 53-56.
49. Беккер А. "Сахалин-1" пригоден для освоения // Ведомости -2001. -№ 156. -с. АЗ.
50. Беккер А. Последний зачет СРП // Ведомости. -2001. -№161.-с. АЗ.
51. Белоусов А. Как помочь частнику // Эксперт. -2001. -№1-2. -с. 69-71.
52. Быков П., Дранкина Е. Война с ОПЭК: страшно, но не очень // Эксперт. -2001. -№43. с.27-30.
53. Газовое отступление // КоммерсантЪ., -2001. -№119. -с. 6.
54. Гайдар Е. Высокие цены на нефть опасны для России // Ведомости. -2001.-№25.- с. А5.
55. Гленн Уолер. За инвестиции нужно бороться // Нефтегазовая вертикаль.-2001.-№4. -с. 96-98.
56. Гуриев С., Попов В. Трехглавая гидра безденежья // Эксперт. -2001. -№9. -с. 48-49.
57. Дранкина Е. Семнадцать законов деления // Эксперт. -2001. -№ 10. -с. 50.
58. Клубничкин М. Иностранцы готовы делить с государством продукцию, а не российский бардак // Эксперт. -2000. -№ 33. -с. 8.
59. Конопляник А. Нефтяной рефери // Эксперт. -2000. -№ 43. -с. 12.
60. Конопляник А.А. "Анализ эффекта от реализации нефтегазовых проектов СРП в России для бюджетов разных уровней" // Нефтяное хозяйство. -2000. -№10. -с. 24-30.
61. Конопляник А.А. "Выдержит ли скважина? О резервах улучшения законопроекта по налогу на добычу полезных ископаемых" // Нефть и капитал. -2001. -№6. с. 12-16.
62. Конопляник A.A. "Договор концессии: возможное место и роль в инвестиционном законодательстве России". Официальный каталог конференции "Проблемы правового регулирования организации и функционирования ТЭК России", (Москва, 14-15 ноября 2001г.), с. 28-30.
63. Конопляник A.A. "Как нефтедолары превратить в инвестиции? Возможно этому помогут концессионные договоры" // Инвестиции в России, -2001. -№3. -с. 19-22.
64. Конопляник A.A. "Налоговый режим как фактор ценовой конъюнктуры (чем компенсировать ухудшение природных условий добычи?) // Нефть России. -2001. -№2. -с. 96-97.
65. Конопляник A.A. "НГК России. Проблемы и решения" // Энергия: экономика, техника, технология. -2000.-№12. -с. 2-12.
66. Конопляник A.A. "Неизбежен ли кризис в Российской нефтедобыче? // Минеральные ресурсы России. -2001. -№1. -с. 30-39.
67. Конопляник A.A. "Повышение денежного давления. Налоговая реформа в нефтяной отрасли: первые результаты" // Известия. -2001. -№ 281.-с. 7.
68. Конопляник A.A. "Российский ТЭК на пути к новой энергетической политике страны (переосмысливая задачи развития и возможные их решения)" // Нефтегаз Neftegaz. -2000. -№3. -с. 11-18.
69. Конопляник A.A. "С новыми налогами, господа! Анализ ожидаемых результатов от налоговой реформы нефтяной отрасли" // Нефть и капитал. -2002. -№1г.-с. 6-10.
70. Конопляник A.A. "Силовые меры в России привычнее (Именно так правительство намерено бороться с внутрикорпоративными ценами ВИНК). // Нефть и капитал. -2001. -№4. -с. 22-26.
71. Конопляник A.A. "Стулья" завтра, деньги сегодня. Как решить финансовые проблемы российских нефтяников и машиностроителей, участвующих в СРП" // Нефтегазовая вертикаль. -2000. -№10. -с. 140-143.
72. Конопляник A.A., Анташев М. "К вопросу о рациональном взаимодействии государства и других участников инвестиционного процесса в нефтегазовом комплексе", (часть I) // Нефтяное хозяйство. -2001. -№5, -с. 33-37.
73. Конопляник A.A., Анташев М. "К вопросу о рациональном взаимодействии государства и других участников инвестиционного процесса в нефтегазовом комплексе", (часть II) // Нефтяное хозяйство. -2001.-№6. -с. 12-17.
74. Конопляник A.A., Грушиный В. "К вопросу об ограничениях инвестора на заключение СРП без проведения конкурсов или аукционов (на примере Северо-Астроханского перспективного участка) // Нефть, газ и право. -2001. -№ 5 (41). -с. 3-12.
75. Корюкин К. Облигации лучше векселей // Ведомости. -2001. -№115. -с.БЗ.
76. Лебедев С., Конопляник А. "Анализ рисков финансирования нефтегазовых проектов: рейтинговая оценка рисков" // Инвестиции в России. -2001. -№9. -с. 36-42.
77. Лебедев С., Конопляник А. "О рисках финансирования нефтегазовых проектов" // Минеральные ресурсы России. -2001. -№4. -с.34-41.
78. Логвиненко Е. "Голубой поток": с небес на землю // Нефть и капитал. -2001. -№4. -с. 54-57.
79. Маковецкий М. Привлечение инвестиций с использованием рынка ценных бумаг России: проблемы и пути решения // Инвестиции в России. -2000. -№9. -с. 19-22.
80. Матовников М. Золотник мал, потому и дорог // Эксперт. -2000. -№22. Чс.61.
81. Основные концептуальные положения развития нефтегазового комплекса России // Нефтегазовая вертикаль. -2000. -№1, (специальный выпуск), 113 с.
82. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2002 год // КоммерсантЪ. -2001. -№ 183/П. -с.6.
83. Потанин В. Вывоз капитала не всегда плох // Компания. -2001. -№35. -с. 25-26.
84. Раздел не состояся. Западные компании не хотят работать по СРП // КоммерсантЪ. -2001. -№ 175, -с. 8.
85. Рубченко М. Без права на аренду // Эксперт. -2000. -№ 39. -с. 14-16.
86. Рубченко М. Закон раздела. Грядет революция в правовом режиме соглашений о разделе продукции // Эксперт, -2001. -№5. -с. 46-47.
87. Рубченко М. не сметь инвестировать // Эксперт. -2000. -№ 41. -с. 1415.
88. Смирнов С. Оптимизм пошел на убыль // Эксперт. -2002. -№6. -с.46-50.
89. Совместная стратегия Банка России и Правительства Российской Федерации о развитии банковского сектора // КоммерсантЪ. -2001. -№ 168/П. -с. 6.
90. Соколов А. Как разделить риски // Эксперт. -2000. -№31. -с. 12-13.
91. Субботин М. Инвестиционный тянитокай // Нефть и капитал. -2001. -№5. -с. 14-16.
92. Сурков Г.И. Анализ методов оценки и экспертизы инвестиционных проектов //Газовая промышленность. -1999. -№2. -с. 12-15.
93. Сурков Г.И. Механизмы финансирования международных инвестиционных проектов // Газовая промышленность. -1999. -№11. -с. 2-6.
94. Сурков Г.И. Проектное финансирование с позиции риск-менеджмента // Финансист. -1999. -№11. -с. 57-62, и № 12, с. 62-69, г.
95. Федченко А., Колотикин А. Станки подождут. Обновляем джипы! // Экономика и жизнь. -2000. -№6. -с. 2.
96. Хандруев А. Снова торопимся // Эксперт. -2001. -№ 32. -с. 36-39.
97. Цветков H. Инвестиции нуждаются в сопровождении // Эксперт. -2000. -№ 48. -с. 68-69.
98. Шмаров А. Они сражались за Родину. Третья нефтяная война // Эксперт. -2000. -№ 46. -с. 14-20.
99. Baum W. Project Cycle. EDI № 540/006. 1982.
100. Benoit P. Mitigating Project Risks World Bank Support for Government Guarantees. Note № 79. -Washington: The World Bank, 1996.
101. IFC's Loan Syndication Program. -Washington: IFC, 2000, p. 56.
102. Izaguirre A.K. Private Participation in the Transmission and Distribution of Natural Gas Recent Trends. Note № 176. -Washington: The World Bank, 1999.
103. Izaguirre A.K. Private Participation in Energy. Note № 208. -Washington: The World Bank, 2000, p. 34-37.
104. Finnerty J.D. Project Financing: Asset-Based Financial Engineering. -New York: John Wiley and Sons Inc., 1996, p. 67-68.
105. Jechoutek K.G., Lamech R. Private Power Financing From Project Finance to Corporate Finance. Note № 56. . -Washington: The World Bank, 1995.
106. Kerzner H. Project Management: A. Systems Approach to Planning, Scheduling and Controlling. 4th ed., -New York: Van Noatrad Renhold, 1992. p. 8.
107. Lumby S. Investment Appraisal & Financing Decisions. -London: 1991.
108. Manual for the Preparation of Industrial Feasibility Studies.-Vienna: UNIDO. 1986.
109. Nevitt P.K. Project finance. London: Euromoney, 1998, p. 3-200.
110. Project Finance.- London: Supplament to Euromoney, 1990.
111. Rasmussen K. Mitigating Currency Convertibility Risks in High-Risk Countries. A new IDA lending approach. Note № 180. -Washington: The World Bank, 1999.
112. Rster J. Mitigating Commercial Risks in Project Finance. Note № 69. -Washington: The World Bank, 1996.
113. Williams E. Teaching Program in Basic Finance. part V. Financial Analysis Measure of Project Worth (DCF). - EDI № 555/055. -Washington: The World Bank, 1997.
Похожие диссертации
- Стратегии развития нефтегазового комплекса России
- Формирование стратегии развития нефтегазового комплекса России
- Проектное финансирование энергетического комплекса в рыночной системе хозяйства
- Развитие проектного финансирования в АПК: теория, методология, практика
- Развитие стратегического управления нефтегазовым комплексом России на основе метода функциональной декомпозиции в условиях глобализации мировой энергетики